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*第七节 为什么说可转债是中国特色最安全的投资？
“投资最重要的秘诀：第一，不要亏损；第二，永远记住第一点。”
——股神 兼“奥马哈圣人” 沃伦·巴菲特*
股神巴菲特的铁律是：“第一，不要亏损；第二，永远记住第一点。”一向被投资人士奉为圭臬。而可转债，恰恰符合这个基本精神。
前文已经多次提到，买入可转债——特别是在面值以下或者回售价以下买入时——完全可以做到100%的保底，外加少量利息。这就是可转债的确定性：100%保底，永不亏损。
当然，作为投资品中的另类，可转债还有一个特点：向上不封顶（确切地讲，还是有个玻璃天花板的）。这又体现了它的不确定性：利润不封顶。
100%保底+利润不封顶，这不是完全符合股神的投资准则吗？
更有甚者，中国投资者还享有一些国际投资者都不能享有的特权，包括一切外国股神！中国政府为了保护中小投资者的利益，唯恐可转债的参与各方（尤其是发行方）利用信息优势和资金优势操控市场，为此出台了一系列中国特色的政策，可以说，国内的可转债是目前世界上条款最优厚的可转债！与国外市场上的可转债相比，具有以下一些优势：
票面利率高，投资期限短。
国内可转债的票面利率平均在1.6%以上；而美国市场的可转债许多都是期限为20年－30年的长期零息债，纯债券部分价值要明显低于国内可转债；
到期回售价格高。
国内许多可转债都设有到期回售条款，到期回售的价格通常在面值的105%—110%，如果再加上利息，按面值购买的可转债持有到期的债券收益率会高达2.5%—3%；而国外可转债的到期回售价格，通常不过是按面值进行回售；
初始转股价溢价率低。
按历史统计来看，国内可转债的初始转股价的溢价率比较低，有些时候甚至只是象征性地上浮1%，最高的也不超过10%多；但在美国，可转债的初始转股价溢价幅度大部分在20％以上，高的甚至达到50％以上，所以国内可转债为其内含的股票期权所支付的成本要低得多；
转股价向下修正条件更容易触发。
国内的可转债都强制性地设有转股价向下修正条款，并且满足修正条款的条件比较容易，这一条款的设置使得在可转债的基础股票价格不断下跌的情况下，其对应的可转债具有较强的抗跌性，甚至出现因预期转股价向下修正而可转债价格上升的现象。而国外的很多可转债甚至没有向下修正转股价条款，完全靠发行公司自觉申请，而且下调的几率极低，下调的幅度也很小。
转股价向下修正条款更灵活。
当正股进行送股、转增、配股和增发时，均会按其稀释比例相应调整转股价格。对于标的股票的现金分红是否调整转股价，国外一般不纳入转股价格调整范围。但是我国的可转债大多都将现金红利作为调整转股价格的一个因素。实际上相当于可转债持有人既取得了股票分红收益，在债券持有期内又可享受债券利息。
请注意：这样的好事，只有中国市场才有，连巴菲特在美国都是享受不到的，对此巴老也只能望洋兴叹！所以，就可转债来说，中国的投资人是幸福的。
因此，在美国市场上、香港市场上，经常有可转债暴跌腰斩的情况，但是在中国，跌破面值的时间往往不长，基本不会超过半年；而动辄腰斩完全绝迹，八九十元就算大底了。
正因为这个原因，在可转债投资人看来：可转债的面值是100%的保底；进入回售期后，回售价格是高一年级的保底，100元+当期利率或者103元，是更高收益的100%铁底！
表格7—1：目前正在上市交易的所有可转债回售时间和价格一览表
转债代码 转债名称 回售时间 回售价格
sh110003 新钢转债 2011/8/20 104
sh110007 博汇转债 2012/9/23 103
sh110009 双良转债 2010/11/4 103
sh110011 歌华转债 2015/11/25 103
sh110012 海运转债 2013/7/8 103
sh110013 国投转债 2015/1/25 面值加当期利息
sh110015 石化转债 不可回售 不可回售
sh110016 川投转债 2015/3/21 103
sh110078 澄星转债 2007/11/10 105
sh113001 中行转债 不可回售 不可回售
sh113002 工行转债 不可回售 不可回售
sz125709 唐钢转债 2008/6/14 面值加当期利息
sz125731 美丰转债 2013/6/2 103
sz125887 中鼎转债 2011/8/11 103
sz126729 燕京转债 2011/4/15 102
sz129031 巨轮转2 2014/7/18 103
sz125089 深机转债 2015/7/14 103
sh110017 中海转债 2015/8/1 面值加当期利息
sh110018 国电转债 2012/8/19 面值加当期利息
更令人欣慰的是：这样好的投资产品，还不用普通投资者花费大量的时间和精力去调研、学习。要知道，巴菲特之所以择股如有神助，那是积累了几十年的人生经验和投资教训，再加上埋头苦读上千份枯燥专业的年报才得来的，而可转债投资则完全无需投资者的专业素质，只要面值附近持有，必有回报！
在中国股票市场上投资赚钱，有的人靠消息灵通，有的人靠资金雄厚，有的人靠造势控盘，而这一切基本和散户无关——除了可转债。只要散户抱定了基础常识：
1，面值附近买必能保底。
2，进入回售期、有回售保护条款的可转债，回售价当年保底。
有了面值和回售价这两把横江铁索，无论可转债价格在中间怎么上蹿下跳，最终都要乖乖回到铁索上面去。铁索即是铁底，这是证券法的规定，是契约精神的体现，是市场博弈的必然，是常识。正因如此，我们才说：可转债是具有中国特色的，最安全的投资工具。
抱持此信念，不贪心，不恐惧，不抛弃，不放弃，你——已经立于不败之地！
对不起，实在排版不了，本本上排一次死三遍~
本书购买链接：《可转债投资魔法书》(安道全)- 京东图书 http://item.jd.com/11004679.html
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“投资最重要的秘诀：第一，不要亏损；第二，永远记住第一点。”
——股神 兼“奥马哈圣人” 沃伦·巴菲特*
股神巴菲特的铁律是：“第一，不要亏损；第二，永远记住第一点。”一向被投资人士奉为圭臬。而可转债，恰恰符合这个基本精神。
前文已经多次提到，买入可转债——特别是在面值以下或者回售价以下买入时——完全可以做到100%的保底，外加少量利息。这就是可转债的确定性：100%保底，永不亏损。
当然，作为投资品中的另类，可转债还有一个特点：向上不封顶（确切地讲，还是有个玻璃天花板的）。这又体现了它的不确定性：利润不封顶。
100%保底+利润不封顶，这不是完全符合股神的投资准则吗？
更有甚者，中国投资者还享有一些国际投资者都不能享有的特权，包括一切外国股神！中国政府为了保护中小投资者的利益，唯恐可转债的参与各方（尤其是发行方）利用信息优势和资金优势操控市场，为此出台了一系列中国特色的政策，可以说，国内的可转债是目前世界上条款最优厚的可转债！与国外市场上的可转债相比，具有以下一些优势：
票面利率高，投资期限短。
国内可转债的票面利率平均在1.6%以上；而美国市场的可转债许多都是期限为20年－30年的长期零息债，纯债券部分价值要明显低于国内可转债；
到期回售价格高。
国内许多可转债都设有到期回售条款，到期回售的价格通常在面值的105%—110%，如果再加上利息，按面值购买的可转债持有到期的债券收益率会高达2.5%—3%；而国外可转债的到期回售价格，通常不过是按面值进行回售；
初始转股价溢价率低。
按历史统计来看，国内可转债的初始转股价的溢价率比较低，有些时候甚至只是象征性地上浮1%，最高的也不超过10%多；但在美国，可转债的初始转股价溢价幅度大部分在20％以上，高的甚至达到50％以上，所以国内可转债为其内含的股票期权所支付的成本要低得多；
转股价向下修正条件更容易触发。
国内的可转债都强制性地设有转股价向下修正条款，并且满足修正条款的条件比较容易，这一条款的设置使得在可转债的基础股票价格不断下跌的情况下，其对应的可转债具有较强的抗跌性，甚至出现因预期转股价向下修正而可转债价格上升的现象。而国外的很多可转债甚至没有向下修正转股价条款，完全靠发行公司自觉申请，而且下调的几率极低，下调的幅度也很小。
转股价向下修正条款更灵活。
当正股进行送股、转增、配股和增发时，均会按其稀释比例相应调整转股价格。对于标的股票的现金分红是否调整转股价，国外一般不纳入转股价格调整范围。但是我国的可转债大多都将现金红利作为调整转股价格的一个因素。实际上相当于可转债持有人既取得了股票分红收益，在债券持有期内又可享受债券利息。
请注意：这样的好事，只有中国市场才有，连巴菲特在美国都是享受不到的，对此巴老也只能望洋兴叹！所以，就可转债来说，中国的投资人是幸福的。
因此，在美国市场上、香港市场上，经常有可转债暴跌腰斩的情况，但是在中国，跌破面值的时间往往不长，基本不会超过半年；而动辄腰斩完全绝迹，八九十元就算大底了。
正因为这个原因，在可转债投资人看来：可转债的面值是100%的保底；进入回售期后，回售价格是高一年级的保底，100元+当期利率或者103元，是更高收益的100%铁底！
表格7—1：目前正在上市交易的所有可转债回售时间和价格一览表
转债代码 转债名称 回售时间 回售价格
sh110003 新钢转债 2011/8/20 104
sh110007 博汇转债 2012/9/23 103
sh110009 双良转债 2010/11/4 103
sh110011 歌华转债 2015/11/25 103
sh110012 海运转债 2013/7/8 103
sh110013 国投转债 2015/1/25 面值加当期利息
sh110015 石化转债 不可回售 不可回售
sh110016 川投转债 2015/3/21 103
sh110078 澄星转债 2007/11/10 105
sh113001 中行转债 不可回售 不可回售
sh113002 工行转债 不可回售 不可回售
sz125709 唐钢转债 2008/6/14 面值加当期利息
sz125731 美丰转债 2013/6/2 103
sz125887 中鼎转债 2011/8/11 103
sz126729 燕京转债 2011/4/15 102
sz129031 巨轮转2 2014/7/18 103
sz125089 深机转债 2015/7/14 103
sh110017 中海转债 2015/8/1 面值加当期利息
sh110018 国电转债 2012/8/19 面值加当期利息
更令人欣慰的是：这样好的投资产品，还不用普通投资者花费大量的时间和精力去调研、学习。要知道，巴菲特之所以择股如有神助，那是积累了几十年的人生经验和投资教训，再加上埋头苦读上千份枯燥专业的年报才得来的，而可转债投资则完全无需投资者的专业素质，只要面值附近持有，必有回报！
在中国股票市场上投资赚钱，有的人靠消息灵通，有的人靠资金雄厚，有的人靠造势控盘，而这一切基本和散户无关——除了可转债。只要散户抱定了基础常识：
1，面值附近买必能保底。
2，进入回售期、有回售保护条款的可转债，回售价当年保底。
有了面值和回售价这两把横江铁索，无论可转债价格在中间怎么上蹿下跳，最终都要乖乖回到铁索上面去。铁索即是铁底，这是证券法的规定，是契约精神的体现，是市场博弈的必然，是常识。正因如此，我们才说：可转债是具有中国特色的，最安全的投资工具。
抱持此信念，不贪心，不恐惧，不抛弃，不放弃，你——已经立于不败之地！
对不起，实在排版不了，本本上排一次死三遍~
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