18%的套利：大连港吸并营口港能否成功？

一、交易方案

合并方为大连港，被合并方为营口港，完成后营口港注销上市。
换股价格：大连港A股1.69元/股，营口港2.54元/股。
每1股营口港股票 换1.5030股大连港A股股票。
现金选择权：大连港A股1.69元/股，大连港H股0.65港元/股，营口港2.11元/股。（从中可以看出，A股和H股名义上同股同权，实操中，同股不同权，更别提什么利息税、打新市值了）

二、风险分析

1、历时风险
在这个换股吸收合并中，有用时过于漫长这个最大风险，历时越长，不确定性就越大，风险越大。
以往案例：
2015年招商蛇口吸并招商地产历时3个月；
美的吸并小天鹅从2018年10月20到2019年6月20，历时8个月；
2018年中国外运吸并外运发展历时10个月。
值得注意的是：大连港和营口港的实际控制人均为招商局集团，集团总资产超过9万亿，从地图上看，二者貌似巨人的上颚和牙齿。
吸并历时过程：
1）公司发布换股吸收合并公告；（已完成）
2）公司召开股东大会表决换股吸收合并；（已完成）
3）证监会受理公司换股吸收合并；（已完成）
4）证监会对公司换股吸收合并进行反馈；（已完成）
5）公司对证监会反馈进行回复；（已完成）
6）证监会并购重组委对换股吸收合并进行审核；（已完成）
7）公司股票停牌，实施现金选择权；（已完成）
8）换股上市。（已完成）

2、审批风险
★本次交易已获国务院国资委批准；（已完成）
★本次交易尚需合并双方再次召开董事会审议通过。（已完成）
★本次交易尚需大连港股东大会、 A 股类别股东会、 H 股类别股东会审议通过。（已完成）
★本次交易尚需营口港股东大会审议通过。（已完成）
★本次交易尚需取得香港联交所对大连港发布《换股吸收合并协议》项下交易相关的公告和股东通函无异议。（已完成）
★本次交易尚需取得中国证监会核准。（已完成）

3、下调风险
a、可调价期间内，上证指数（000001.SH）在任一交易日前的连续20个交易日中有至少10个交易日收盘点数较大连/营口港A股停牌前一个交易日的收盘点数跌幅超过20%；且在该交易日前大连/营口港A股每日的交易均价在连续20个交易日中有至少10个交易日较大连港A股停牌前A股20个交易日（即定价基准日前A股20个大连/营口港股份有限公司换股吸收合并交易日）大连/营口港A股的交易均价跌幅超过20%；
或b、可调价期间内，港口指数（886031.WI）在任一交易日前的连续20个交易日中有至少10个交易日收盘点数较大连/营口港A股停牌前一个交易日的收盘点数跌幅超过20%；且在该交易日前大连/营口港A股每日的交易均价在连续20个交易日中有至少10个交易日较大连港A股停牌前A股20个交易日（即定价基准日前A股20个交易日）大连/营口港A股的交易均价跌幅超过20%。
两个“且”，大连港和指数同时20%，极端情况下可能性存在。

三、值博率分析

假设换股达成：
大连港现金权1.69，换算成营口港为2.54元保本。大连港现价2.0元，折合成营口港价格3元，营口港现价2.54元，套利空间18%（含佣金）。
我手上有招商银行、港口、公路、蛇口、证券各一作为门票，鉴于对招商局集团的信任，假如我持有大连港股票，会迫不及待地立即换成营口港股票，即使交易不会达成。
假设换股失败：
预计股价将重挫，营口港现价2.54元，暴跌之下不见底。