垃圾债的买入标准

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垃圾债

我买债券只买垃圾债，风险暴露越多，价格跌得越低越好！正常的债券没意思，为了那5%的收益，100元买入，就为了等着它跌到30元？

至于买债券基金的人，为了4%的封顶收益，把自己的钱不当钱，放任基金经理去给关系户接盘或搞利益输送。如果收益要求这么低，还不如直接买国债省心。

反正评级也不靠谱，只能从其他方面来思考问题。

以下是我总结的几条准则：

1、若账面上有大量现金，却仍然大量发债，说明财务造假严重，不能买；若确因财务报表中现金流非常紧张，账面资金不足造成违约风险，债券价格大幅下跌，这是正常现象，可以买。

2、企业领导层政治不正确，甚至有违法犯罪记录的，不能买。这种企业很难找到接盘方，政府也不会提供协助，最终只能拆解或低价变卖，债权人的利益得不到保障。

3、企业的主营业务不符合国家产业规划方向，属于落后过剩产能的，不能买。相反，若企业主营符合国家产业规划，因前期资金投入过多流动性紧张，导致债务违约的就可以买。

4、企业主要经营和注册地位于北京、上海、广东等城市和地区，可作为加分项，这个大家都明白。

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【20210401】

关于信用债的两点补充：

一、交易所是最靠谱的评级机构

债券如果大跌到70元以下，一周以后还没遭到交易所停牌转大宗交易，那么基本上就是安全的。

这背后的原因，我想可能是债券出现异常波动以后，交易所会向发行人询问情况，发行人如果确认会违约，他们就不愿意让更多的债券被分散买走，给违约处理带来麻烦，倾向于申请停牌。你若是欠了某个机构一个亿不还，你就是大爷；如果是欠了1000个人每人10万，就等着挨揍吧！

如果本身没有问题，就不会轻易申请停牌，因为停牌实际上是宣告自己存在违约的倾向，对后续融资极为不利。

所以，已经暴跌过但没有停牌的债券相对来说更安全些。

二、关于同一发行主体不同久期债券的选择问题

当同一发行主体不同久期的债券，若被怀疑存在违约风险，一般会出现收益率平价的趋势。

例如：1年内到期的83元，2年内到期的70元，往往期限越近，年化收益更高一些，但我还是愿意买70元的，理由有几点：

1、如果近期债券一年内能够顺利兑付，届时远期的价格也会涨到当前近期价格，收益率并不比近期的低；
2、如果近期违约，所有债券都不能兑付，买价格高的损失更大。触发交叉违约后，债委会成立做资产保全，近期远期一个待遇。
3、如果市场信心恢复，远期的价格涨幅明显会高于近期，收益率更高。
4、前期债券兑付资金会选择继续买入存续债券，有利于远期债券的价格上涨。

所以，只要年化收益相近，买便宜的最划算。

发表时间 2020-11-15 08:34 最后修改时间 2021-04-01 20:06