洪城转债：江西供水与燃气销售龙头

洪城水业控股股东是江西省南昌市国资委，公司主营业务包括自来水供水、污水处理、燃气销售和燃气工程安装、以及其他工程安装业务。公司拥有南昌市城市供水特许经营权和南昌市主要行政区域的管道燃气特许经营权。

公司供水量在江西省内占比超30%，污水处理量占比超70%，燃气业务在南昌市内占比达90%，具有区域垄断优势。公司污水处理业务逐步渗透浙江、辽宁等地区。公司在手订单充足，近年来工程施工收入逐步提升。本次转债募资将主要用于扩容公司现有污水处理厂。

正股估值不高，过往业绩稳定，业绩增长受益于2018 年以来江西省内水价和污水处理费上调。

公司2020年上半年营收增长6.97%，扣非净利增长30.85%，今年11 月 后有定增限售股解禁。

洪城转债发行规模18亿元，评级AA+，债底87.73元，面值对应YTM为2.16%，正股波动率为较低，仅为26.11%，正股波动率排名全市场倒数第9，仅次于本钢转债。