永安转债：主营来自政府购买的共享出行商

永安行主营业务是基于物联网和大数据分析技术的共享出行系统的运营服务，同时通过永安行APP向消费者提供共享出行服务业务。主要代表产品包括公共自行车系统、共享汽车系统、共享助力车系统、网约车等共享出行平台服务。公司收入80%以上来自与公共自行车业务相关的系统运营服务和系统销售，主要来自于各地政府购买的公共服务收费。

公司是国内最早从事共享出行的企业之一，目前公共自行车业务扩展至全国近 300 个左右市县，积累了超过5100万名会员，运营车辆约48万辆。

截至 2020年 6 月，公司系统运营服务在手项目 199 个（协议金额 18 亿元），其中首期项目150个，将于未来 1~5 年到期的项目量分别为 34、52、38、15 和 11 个，续期项目49 个。

公司已取得常州、阜阳、宿州等11个城市网约车运营许可证，其他各城市的运营许可证正在相继申领中。

正股估值不高，2020年营收下滑4.81%，扣非净利增长6.88%；

永安转债发行规模8.86亿，评级AA-，债底80.50元，面值对应YTM为3.22%，正股波动率43.9%；转债占比24.3%，转股后对正股摊薄压力大。