现在上车，还来得及吗？

昨天新能源汽车继续嗷嗷，小鹏汽车涨33.92%，蔚来汽车涨12.45%。

我最近对新能源汽车进行了一些思考，今天和大家分享下。

我不太喜欢科技股，因为如果剥离掉高大上的概念和光环，就会发现很多科技股的盈利能力和内在价值，对不起他高高在上的估值。

除了互联网是我认同的科技板块，其他我都不太感冒，甚至可以说有一些偏见。这导致最近一两年，我可能忽略了两个处于拐点的科技行业：光伏和新能源汽车。

光伏和新能源汽车是科技行业，但也是重资产制造业，算是科技行业中的屌丝。

光伏是一个老行业，一直靠着补贴生存。

全球十强级光伏企业无锡尚德，老板施正荣在2005年就是中国首富，但很快就从百富榜上滑落，尚德破产，施正荣受到转移资产的追诉。

另一个十强企业天威英利，在光伏低谷期直接把A股的天威保变带进了沟里，变成*ST天威，后来还是靠母公司资产重组剥离掉光伏业务，才得以摘帽。

但在光伏价格越来越低，拉平火电价格时，拐点可能就来到了。这次可能不再倚赖科技的光环，而是商业规律的强大驱动。

新能源汽车也是如此。

多年以来，电动汽车因为续航性和充电速度这两个硬伤，一直在实用性上远低于油车，全靠补贴硬撑。

其实早在十几年前，很多国家就制订了关于新能源汽车发展的规划。不仅仅是钱的补贴，一些国家还把车企牌照和未来新能源汽车产量占比强制挂钩，促进车企除旧迎新。

对大天朝而言，新能源汽车是弯道超车的好机会，各种补贴和政策扶持更是数不胜数。所以前几年假造车、真骗补的案例也时不时就引爆一个。

但人类历史的发展，从来都是带着污点却瑕不掩瑜的一步步走向前方。

经过十多年的厚积薄发，新能源汽车也迎来了实用性上的拐点。

上表是10月的新能源汽车销量排行，理想、小鹏、蔚来这些车企新贵，股价的上涨确实有着销量预期支撑的，并不是无源之水。

理想汽车，年涨幅279%，市值364亿美元。
小鹏汽车，年涨幅381%，市值530亿美元。
蔚来汽车，年涨幅1277%，市值747亿美元。

而龙头大哥特斯拉，年涨幅523%，市值5000亿美元，全球第1，已经超过第2名丰田的两倍了。

在中国的一些城市，电车在实用性能基本满足需求的情况下，不限号成为一个非常大的吸引力。尤其对于上下班和接送小孩来说，更是如此。

在这种拐点下，行业天花板和预期市占率往往成为价格推动的核心驱动力，估值的想象力被打开，盈利也被忽略。

对于先知先觉做拐点的投资者来说，这是获得超额收益的来源。但是，如果之前没有上车的投资者，现在上车是否合适？

数据说话。我统计了申万3级行业“乘用车”的估值历史曲线，如下图：

纵坐标代表PE，图中统计了2014年至今的估值变化。黑色线是沪深300，灰色线是中证500，而紫色线是乘用车行业。

可以看出，乘用车一直是个屌丝板块，PE始终在15左右波动，但最近两年突然暴涨，现在蹿到了50左右。

但是有一个问题：从逻辑上，即使新能源汽车会取代燃油车的市场，导致少部分优势公司的内在价值急速抬升，但没理由整个行业突然出现飞跃。

乘用车的市场是逐渐增加的，并不会因为新能源汽车而整体大跃进。更何况从销量表上来看，主要的新能源车企，是在美股上市的。

这说明，A股的乘用车板块，很可能出现了虚假繁荣。

那么，也许可以用最近交银国际洪灏接受采访的一句话，来作为今天文章的收尾：

“在这么多利好政策的熏陶下，新能源汽车涨得很快。但是，你还需要思考，这个世界上究竟需要多少车？市场往往就是把一个10年的机会，一下用10天的时间消化掉。”

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