归江-复旦价值投资课程-听后感

嘉实持有人推荐的归江复旦价值投资课程，花了几天时间听了2遍。

缺乏系统性思路的业余投资者，推荐详细的听一遍，里面关于ROE、周期和久期，关于价值回归的时间需要5年的理解非常到位。虽然都是一些烂大街的知识，但是系统性的听一个有实际成功经历的大咖，面对一群大学生娓娓道来，感觉完全不一样。

读完一本书或系统性的看完一个思路，都应该留下些什么，个人抽取的一些其中反复强调的东西。结论并不重要，过程特别是系统性的思路，强烈推荐有需要的去听听。

1.ROE是最重要的指标，均值回归ROE向12靠拢， 巴菲特倾向于ROE12以上，PB1以下；或者ROE16以上PB1附近买入；

2.ROE高PB也一直高的时候，要么选一个ROE中等的公司做长期投资，要么耐性等待遇上突发的重大利空时介入。

3.周期无法回避，考虑周期最低点，能不能活下去，保持现金流，买入的价格有足够的安全值PB足够低。 要么指数基金不断的淘汰差的同时低成本，要么寻找永远不会倒闭的行业，周期低点介入。

4.少犯错误，不追高， 招行1PB以下多看看，超过2倍PB不能买入。

5.资产配置的核心：周期和久期， 周期是解决什么坡上面做， 1.能不能活下来是最重要的，2.中枢和脊梁是ROE， ROE指数基金的长期回报就是10%，3.考虑人的动物性，自己的动物性，客户的、对手、老板的， 回归的动力； 盈利的核武器是复利，复利的核心是久期足够长，

6.波动性：不看是最低成本的减少波动性的一种方式，绝大部分的波动是人为创造的，并不是经济周期引起的。

7.执行太难，难的原因是：噪音太多，各种报告、各种看多、看空。

8.上升期的公司和成熟期的公司有着本质的差别。

9.PS为1是最合适。

10.世界最顶级的长期投资者年化20%。

11.对照国外的经济发展历程，对比用人均用电量、人均汽车保有量、人均…… 相应的推测A股接下来的发展状况。

感谢嘉实持有人的分享，系统性深入浅出的一整套无保留的投资体系，市面上非常难以得到。
期待能有更深刻的解读出现。