有点恐高了，最近调整了资产配置

大盘最近又嗷嗷了一小波。

我不怎么看上证指数，主要关注沪深300。沪深300在春节疫情期间跌破3000，而现在已经5000多了。

沪深300比上证指数更真实，而且在大资金眼中沪深300才是最重要的基准，我们散户关注他也有利于客观把握技术面和股市真实估值。

从月线上看技术面，沪深300已经到达了2015年杠杆牛的顶部。

而在估值上，沪深300五年估值分位的PE已经接近100%，PB也有70%多，现在位于相对高位是毫无疑问的。

所以我最近也做了一点资产配置方面的调整。

首先由于股市上涨带来股票市值的增加，我平衡减仓了一点股类资产，将部分A股换成了115元以内的可转债，配置在轮动策略上，进行基于溢价偏离的轮动。

另外考虑到AH溢价率处于历史高位，也就是港股相对A股的低估已经偏离很大，因此我也将部分A股换成了对应的H股。

目前我的证券资产配置是这样的：

1、A股股票，3成。

2、H股股票，1成。

3、可转债，4成。

4、债类固收，2成。

可能有人问，既然都恐高了，为啥不直接一键清仓？

其实我从来不一键满仓清仓，我觉得一名成熟的投资者不应该这样做。

第一个原因是心态管理。

满仓和空仓都是两个极端状态，容易引起患得患失的焦虑。心态是投资的基础，如果心态不能保持平静，投资水平会大打折扣。

采用动态的缓慢调仓，并结合资产分散配置的基本模式，就能长期保持良好心态。

我的家庭资产大部分都配置在证券品种上，但我这些年来，白天都是心态良好的工作娱乐，晚上也从没因为账户而失眠过。

最大的原因就是我的仓位永远保持在符合自己心态的水平上。换句话说，就是我不盼涨，也不盼跌。佛系看待大盘走势。

大盘估值越高，我的仓位就越低，但始终会有仓位。

第二个原因是超额收益。

就算大盘估值高，也不一定马上下跌，甚至有可能高位盘整好几年。而我只要留在场内，就可以获取跑赢大盘的阿尔法超额收益。

如果我空仓等待，那么大盘每盘整一个月，我就损失了一个月的超额收益。

这么多年下来，我感觉自己的超额收益能力还不错，确定性比较强。而择时能力要差一些，正确率大概60-70%，所以我一般不会完全空仓。

其实所有人都有能力获取超额收益，最简单的就是股票打新，如果你完全空仓，你就放弃了这部分超额收益。

更何况股票打新是资产越低、收益率越高，所以保持一点底仓肯定是有必要的。

……

其实我是一个风险偏好中性的投资者，并不算特别保守。比如2018年低，我判断大盘处于历史低位，就100%满仓了A股，几乎没有配置防守性更强的可转债。

国庆行情期间，我动用股指期货，将权益短暂加到了略微超过100%仓位，做完一波后迅速平仓，回到正常配置。

现在我的泛权益资产还是占了8成，固收只有2成。但考虑可转债和H股都能有效抵抗A股下跌，我真正的A股风险暴露只有5成左右。

可能这也是复合投资的一个优势：一方面视野更广阔，另一方面配置更分散。总收益并不比专注单一品种的投资方法少，但风险却会更低。

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