一只半年不会亏损的可转债

你：大师，股市暴跌，账户亏损，怎么才能让自己心里好受一点呢？

大师没有说话，只是默默掏出一个时钟。

你：我明白了，大师的意思是让我无视市场的短期波动，放平心态，做时间的朋友对吗？

大师：不，我的意思是，你应该去找熊猫上钟按摩。

于是熊猫我现在忍着暴亏的伤痛，给你们做心理按摩。

还是聊一下我理解的真正的亏损。

短期来看，今天股市跌了账户缩水，就是亏损。但其实不然，因为你没有买卖，变动的只是账户中的数字，换句话来说，只要你不着急提现，账户只是浮盈浮亏。

中期来看，你在低点时候割肉，就是亏损。其实也不然，因为你只要还在市场中，本金还在，投资能力在线，未来总会赚回来。

最近我看到 @谦和屋 的一句话，深表赞同：投资，是一辈子要做的事情。一下子赚那么多，干什么用？又不准备退出…

在我来看市场中真正的亏损只有两种，一种是本金巨额亏损或者亏光，未来盈利无望，另一种则是被狗庄伤透了心，发誓从此告别股市。

对号入座，你会发现自己根本没有亏损。不要灰心，狗庄不倒我不倒，我和狗庄战到老。

今天的按摩告一段落，什么，按摩力度不够？你要看熊猫开车？

抱歉老板，我这里是正规按摩。

......

今天文章的标题我是认真的，当前市场确实存在一只持有半年左右时间，绝对不会亏损的可转债——久其转债。



保证其不亏损的原因则是：回售。

简单复习下，回售是债券持有人的权利，也就是我们的权利。

当可转债转股价值太低的时候，我们就可以把手上的可转债以面值+当期利息的价格卖回给公司。

具体在久其转债上就是，同时满足了这两个条件：1）发行期最后两年。2）股票价格连续30个交易日低于转股价的70%。我们就可以把久其转债以100出头的价格卖回给公司。

现在久其软件的价格(5.21元)已经远低于久其转债转股价的70%（9.48×70%=6.64元）

久其转债回售的时间是2021年6月8日，也就是到明年6月8日开始计算，如果保持回售条件的状态30个交易日，我们就可以把久其软件以100出头的价格卖回给公司。

所以现在以98.83元的价格买入，到2021年6月8日+30个交易日可以做到稳赚不赔。

但是等等，如果到明年6月8日久其软件的价格从5.21元涨到了6.64元以上，那岂不是就不能回售了？

没错，但是如果那样的话，相当于正股上涨27%以上，转债的价格难道会无动于衷？肯定早就超过100元了，比回售赚的还多。

不过在我看来，无论是发生回售还是正股大涨，概率都比不上另外一件事，那就是下调转股价。

公司发行可转债就是为了不还钱，而回售就是相当于让公司还钱了，公司肯定不愿意。

不愿意也没办法，毕竟可转债规则在那。公司想要避免回售，要么就拉升股价，要么就下调转股价，而后者对公司来说更加容易操作。

久其转债在2019年4月份曾经下调过一次转股价，更加坐实了其不想还钱的心思。

这次大概率也会在明年6月8日（回售起始日）之前下调一次转股价。

为了更好的说明回售前下修的逻辑，我们有请洪涛转债。



洪涛转债的回售起始日是2020年7月29日，其之前也是满足了回售的价格条件的。（再不下修就要还钱了）

于是洪涛转债在今年6月29日，非常识相的一次性下修转股价到底，避免了回售的发生。

所以说98.8元买入久其转债并不是为了去赚明年那回售的一块多钱，而是预判久其转债在明年大概率会下调转股价，赚下调转股价溢价率变小，转债上涨的钱。

而回售价格只是给了一个保底而已，我们其实并不希望它发生。

看到这里可能会有小伙伴忍不住了：周一！梭哈！干！

但还是请冷静一下，理论上来说，现在价格买入久其转债确实不会亏损。但是还是存在一种极小的可能性，那就是久其转债既不下调转股价，也不回售，也就是传说中的违约。

如果真的违约，那么就比较尴尬了。不过好在历史上还从未出现过违约的可转债，希望久其转债耗子尾汁，不要创造历史。

而且，就算久其转债不违约，明年最后期限如期下调转股价，那么可转债可能也就105+的价格。

半年时间，6%左右的收益率（年化12%）也谈不上很高，有些预期收益较高的投资者可能也看不上。

所以久其转债当前的价格是否值得配置，以及配置多少，是一个见仁见智的问题。

我只分享逻辑，不提供建议，大家理解就好。

首发于公众号：可转债拯救世界