[2020.12.22]荣泰转债基本面分析

荣泰健康主营业务为按摩椅的制造销售。
公司的国内国外的销售占比大概各占一半。
公司的海外市场主要集中于韩国和美国，韩国大概占40%，美国大概占10%。
韩国有一个大的ODM客户BODY FRIEND.

公司过去几年现金流还行，分红比例高；
2017年净利润2.1亿，现金分红7千万
2018年净利润2.5亿，现金分红8千万
2019年净利润2.9亿，现金分红2亿，股份回购1个亿。（以上三项合计4.5亿）

2017年1月IPO，融资大约7个亿，发行价44.66元，后10转10股。
今年可转债一共发行6亿元，转股价33.3元；1亿元回购的每股均价是27.5元。

与同行的奥佳华相比，公司的竞争力确实差一个级别。奥佳华的毛利率高（具体原因不想去研究，可能是自有品牌销售比例高，直营比例大，奥佳华在国外有自营品牌，国内直营比例高），规模大。

奥佳华今年也发行了可转债，3月份上市，2020年5月底，最低跌到102.5元，存量规模12亿，转股溢价率30%。

总结：荣泰健康是一家赚钱的公司，短期倒闭的风险几乎为0，公司2019年研发费用1.2亿，一般的小厂可做不到，但是这个行业规模不大，增速有限；
今年疫情则雪上加霜，现金流大幅度下滑，但是依然为正。PE估值相对不高。
目前，A股的投资主流是好赛道和龙头公司，像这样市值低、增速有限的公司被市场抛弃。

个人判断2021年，转债就有机会涨到130以上(2021一季度和二季度业绩，肯定比2020年好)。以108买入价计算，潜在收益率20%；下跌位置多少？可能100，也可能102，不知道。跌得越多，潜在收益率就越高。

以上，全部为个人主观臆测。