1、股市下跌
2、转债持有者情绪悲观,卖出转债,转债价格整体下跌
3、转债下跌,以至于新债开盘就跌破面值
4、可转债发行困难,供应量急剧减少
5、部分可转债债性收益与纯债相当
6、此时【买入】债性收益较高或价格较便宜可转债大饼
7、等待市场复苏
8、股市上涨
9、可转债投资者信心恢复,转债价格慢慢上涨
10、上市公司积极下调转股价,相关转债快速上涨,低价转债受此影响并跟涨
11、可转债恢复发行,供应量增加
12、可转债对正股上涨表现迟钝,不跟涨
13、此时【卖出】可转债
14、等待下一次机会
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【20210104】
前段时间,看了一个帖子,讨论我们是应该学格雷厄姆(格派),还是学芒格(芒派),对我的启发很大。
格派要求股价极度低估,对公司的质地没有过多的要求,通过分散买入极度低估的标的,在估值正常时卖出获利。
芒派并不要求低估,对公司的质地要求非常高,愿意以稍贵的价格买入好的公司,享受其成长的收益。
对于投资可转债来说,我一定是选择格派,两个原因:
1、我清楚自己有多大本事,不可能有芒格的眼光,做不了芒格;但我有常识、耐心和胆量,在出现系统性机会时可以抓得住。
2、可转债对标的上市公司,肯定不是最好的公司,最好的公司没必要发可转债,直接定增融资就好了;但也不是最烂的公司,最烂的公司监管层帮我们过滤掉了。在这样的条件下,想在这一堆普通公司中选择出蒙尘的金子,实在是超出了我的能力范围。
所以,我对可转债的投资除了遵循“市场走势与供应量之共振原理”之外,更加关注那些价格很低,却暂时没有退市风险的标的。
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【20210303】
关于信用债的两点思考:
一、交易所是最靠谱的评级机构
债券如果大跌到70元以下,一周以后还没遭到交易所停牌转大宗交易,那么基本上就是安全的。
这背后的原因,我想可能是债券出现异常波动以后,交易所会向发行人询问情况,发行人如果确认会违约,他们就不愿意让更多的债券被分散买走,给违约处理带来麻烦,倾向于申请停牌。你若是欠了某个机构一个亿不还,你就是大爷;如果是欠了1000个人每人10万,就等着挨揍吧!
如果本身没有问题,就不会轻易申请停牌,因为停牌实际上是宣告自己存在违约的倾向,对后续融资极为不利。
所以,已经暴跌过但没有停牌的债券相对来说更安全些。
二、关于同一发行主体不同久期债券的选择问题
当同一发行主体不同久期的债券,若被怀疑存在违约风险,一般会出现收益率平价的趋势。
例如:1年内到期的83元,2年内到期的70元,往往期限越近,年化收益更高一些,但我还是愿意买70元的,理由有几点:
1、如果近期债券一年内能够顺利兑付,届时远期的价格也会涨到当前近期价格,收益率并不比近期的低;
2、如果近期违约,所有债券都不能兑付,买价格高的损失更大。触发交叉违约后,债委会成立做资产保全,近期远期一个待遇。
3、如果市场信心恢复,远期的价格涨幅明显会高于近期,收益率更高。
所以,只要年化收益相近,买便宜的最划算。
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【20210330】
可转债继续跌,连续第二天小亏。
本次可转债投机前后经历了三个月时间,按照帖子里提到“市场走势与供应量之共振原理”,目前已经来到第11步,是时候卖出了。
在这三个月里,可转债持仓在2月8日创新低,最大亏损4%,随着市场快速修复,最终盈利15%。
总体来说,时间比预估的短一些,盈利幅度与预估的差不多,算是达到了预期效果!
本次操作结束,期待下一次机会!
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可转债继续跌,连续第二天小亏。
本次可转债投机前后经历了三个月时间,按照帖子里提到“市场走势与供应量之共振原理”,目前已经来到第11步,是时候卖出了。
在这三个月里,可转债持仓在2月8日创新低,最大亏损4%,随着市场快速修复,最终盈利15%。
总体来说,时间比预估的短一些,盈利幅度与预估的差不多,算是达到了预期效果!
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目前低价债仅保留两只:
1、本钢转债:钢铁行业景气度上升,地方国企信用危机有所缓解,这个债应该还有空间。
2、广汇转债:对正股的悲观预期应该是反应在价格里了,成为市场上价格第二低的转债。我想,再怎么样,广汇也比亚药好吧?最近汽车制造厂停产,广汇汽车有200多亿元的存货,说不定会在短期内成为优势?
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低价AAA转债:
1、大秦转债:据说今年高分红的企业会受到青睐?买这个应该是比较安全的。
2、上银转债:溢价不算高,绝对价格低,正股高分红,下跌空间有限。
3、现代转债:央企,溢价低,绝对价格不高,下跌空间有限。
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低价信用债:
1、18云城02,期限短,年化收益高,完全是基于城投信仰。
2、19泰达02,根据天津市政府的行动来看,不会让泰达躺下,泰达投资在银行间市场仍然在持续的发债融资,还有那么一点点城投信仰。
3、19包钢联、20冀峰01、13平煤债:钢铁煤炭行业景气周期,经营状况好转,违约概率大幅降低,在没啥可选品种的情况下,22%的年化收益也是可以的。
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可转债整体表现很弱,信用债继续上涨,帐户市值创新高。
1、87.80清仓搜特转债,算是上岸了。买这个债踩了业绩雷,最多时亏损18%,再到今天赚7%,也就不到2个月的时间,还是可转债的弹性大,玩起来爽。
2、小幅减仓20冀中01、13平煤债,买入18云城02;今天19云投01回售资金到账,相信未来几天会有一部分资金介入同一发行主体的其它债券,就像最近几天16冀中01兑付资金买入煤炭债一样。
3、加仓维格、岭南,在低价债中,这两个久期较短,看看能不能博个下调转股价?
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持仓可转债几乎全部下跌,特别是下午,正股没动的情况下,转债持续下跌,估计跟下周200亿的转债发行有关系,大家腾出资金打新呢。
今天就靠搜特早盘涨了6个点,才覆盖掉损失;
信用债持续上涨,帐户侥幸创新高!
1、早盘89元清仓搜特,然后85元买回,节约了5%成本;
2、顺带买了点维格转债,不也是国产服装么;
3、清仓上银转债,杭州银行转债也要上来了,银行类转债太多了,缺少稀缺性。
4、建仓鸿达,加仓靖远。
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持仓的可转债、信用债全部上涨,市值连续第9天创新高。
1、清仓16南山07,肉已经不多了。
2、明天16冀中01兑付资金到帐,共15亿,应该会对两个低价煤炭债有拉升作用,因而加仓了20冀峰01、13平煤债。早盘加仓太急没注意,20冀峰01被我一笔买入直接拉高2%,不过幸好有后续资金跟投,还是赚了钱。
3、清仓城地转债,转债价格接近90,转股价值仅50元,性价比不算高。
4、加仓广汇转债,目前这个算是比较低估了。
5、建仓万顺转2,这货估计在大盘不行的时候,能有一点妖气,估值也还过得去。
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各类股指期货的策略,我在这上面花的时间最多,反复研究模型,反复回测,总结经验,可就是不赚钱!大概已经研究并实盘6年了,回测结果都非常好,总体收益可能有个30%吧。
起初,为了使策略回测效果更好,不断地往里面加参数,回测效果超好,实盘结果可想而知;后来做减法,到现在股指期货策略仅剩下两个参数,效果还有待观察。
说实话,我也不打算放弃,道理和回测结果摆在那里,有什么理由放弃呢?
-----------------------------------------------------------------------------骆驼 兄,难怪我读你的帖子非常亲切了,哈哈,,,经历这么类似,但是你做的比我好太多了,,,我研究程序化可能是2006年就开始,那时候是飞狐,后来是金字塔,,,一直是花了很多时间回测交易系统,一直到2015年后,后来又不死心,又花了一年多时间继续研究金字塔程序化交易,,,再后来,我不彻底不玩程序化了,因为这东西完全不适合我,或者我已经知道我无法找到合理的方法去程序化稳定盈利吧,,,,总之放弃了,,,,回想玩程序化的很多年,的确是沉迷于其中,花了很多时间编辑公式回测系统优化参数等等啊,,,呵呵,难怪看你的文章这么顺眼啊,哈哈!!!
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债券大饼继续上涨,账户资产连续第5日创新高;
清仓19钢联03,加仓19包钢联、靖远转债。
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在股市暴跌的情况下,手里的债券大饼全部上涨,市值继续新高。
未来两周时间,16南山01、16冀中01的兑付资金部分会流入当前高收益债和低价可转债,继续满仓持有。
泰达投资今天在银行间有一笔短融发行,晚上看结果吧,如果成功发行明天19泰达01还会涨;16南山01慢慢出货,又看上了一只可转债准备建仓。
国城矿业今天涨停,转债持有者会吸取上次的教训卖掉转债,我准备反过来,这次选择坚守。
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凡事盘子3亿左右的,价格95以下的都摊了一堆。
我想,一个上市公司,连3亿的债最后都还不出,这个概率太低了。
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抱团股崩跌,苦命人组合继续赚钱。
1、暂时清掉20冀峰01,等最近两周集团债券兑付高峰过去后再捡回来。
周末冀中能源集团技术性违约,还好今天一早还上了,但这确实是一个不好的信号,说明大股东已经到了山穷水尽的地步。金融机构借新还旧,不敢把钱多留在冀中集团账上那怕一天时间。
2、暂时清掉国城,明天要是正股不继续涨停,它又得下跌了,毕竟转股价值才50元。
3、清掉万顺、威唐等性价比一般的持仓。
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一、交易所是最靠谱的评级机构
债券如果大跌到70元以下,一周以后还没遭到交易所停牌转大宗交易,那么基本上就是安全的。
这背后的原因,我想可能是债券出现异常波动以后,交易所会向发行人询问情况,发行人如果确认会违约,他们就不愿意让更多的债券被分散买走,给违约处理带来麻烦,倾向于申请停牌。你要是欠了某个机构一个亿不还,你就是大爷;如果是欠了1000个人每人10万,就等着挨揍吧。
如果本身没有问题,就不会轻易申请停牌,因为停牌实际上是宣告自己存在违约的倾向,对后续融资极为不利。
所以,已经暴跌过但没有停牌的债券相对来说更安全些。
二、关于同一发行主体不同久期债券的选择问题
当同一发行主体不同久期的债券,若被怀疑存在违约风险,一般会出现收益率平价的趋势。
例如:1年内到期的83元,2年内到期的70元,往往期限越近,年化收益更高一些,但我还是愿意买70元的,理由有几点:
1、如果近期债券一年内能够顺利兑付,届时远期的价格也会涨到当前近期价格,收益率并不比近期的低;
2、如果近期违约,所有债券都不能兑付,买价格高的损失更大。触发交叉违约后,债委会成立做资产保全,近期远期一个待遇。
3、如果市场信心恢复,远期的价格涨幅明显会高于近期,收益率更高。
所以,只要年化收益相近,买价格便宜的最划算。
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债券如果大跌到70元以下,一周以后还没遭到交易所停牌转大宗交易,那么基本上就是安全的。
这背后的原因,我想可能是债券出现异常波动以后,交易所会向发行人询问情况,发行人如果确认会违约,他们就不愿意让更多的债券被分散买走,给违约处理带来麻烦,倾向于申请停牌。
如果本身没有问题,就不会轻易申请停牌,因为停牌实际上是宣告自己存在违约的倾向,对后续融资极为不利。
所以,已经暴跌过但没有停牌的债券相对来说更安全些。
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是否只能以顺时代的潮流,同时以经营公司的极度耐心,才能在市场活得好呢。
骆驼在以前的一个帖子里讲过一个例子,所有人最后的收益仅仅是整个市场的总体收益,整体收益依耐于经济增长。那么参与市场的每个个人都相当于空气中各方向运动的分子,各有速度和方向,但最后在统计学上只有一个分布,就如平均叠加后的高斯分布。