2020年投资总结回顾

回顾2020年，我没有预料到“武汉封城”和随之而来的全世界疫情大流行对经济和社会的影响到底是什么，所以2月和3月份投资基本没什么变动，只是死扛。2020年是很多人财富跃迁的一年，也是很多人跌入冰窟的一年，而我只是原地踏步。在A股，各个行业和个股的涨跌幅“贫富差距”也很大，个股能跑赢指数的比例相当小；大部分买股票的散户收益率可能不好（包括我），而持有基金的投资者迎来了巨大的丰收。

全年沪深300ETF涨29%，而上市超过一年的老股票大概有3700只左右，涨幅中位数在3%左右。我目前所持有的5只主要股票集中于三傻，均跑输沪深300指数；其涨幅分别为：27.8%，20.8%，6.1%，4.3%，-9%。全年能勉强跟上沪深300指数，主要归功于食品饮料和医药医疗的次要仓位，其中有三只涨幅都超过100%；可以说是小小的投入，大大的惊喜。

需要引起警惕的就是，2019年沪深300ETF上涨了39%，2020年又上涨了29%，连续大涨两年，而沪深300指数的中位数PE-TTM突破了30大关，根据历史记录，30以上基本上接近牛市区域了，好日子可能即将到来，坏日子将紧随其后。

2020年，最大的收获就是初读了一遍《巴菲特致股东信》，目前读到了2010年，每一次的读后摘要也都同步到了知识星球，今年最火的基金经理张坤说他读了5遍。通过阅读巴菲特的信，明白了巴菲特的财富游戏到底是怎么回事儿。买股票就是买公司，巴菲特的投资方法就是：好公司 + 好管理 + 好价格；三项原则缺一不可。商业模式不好，盈利不具有持续性，这是价值毁灭型的公司，再好的管理和价格也挡不住（参考巴菲特买的纺织公司，鞋业公司以及航空公司）；商业模式好，但是管理不好，也会出问题（参考巴菲特买的所罗门，通用再保险）；至于价格，巴菲特确实一直在坚守安全边际，很少买贵了，这是他一直没犯的错误，他可以长期静坐不动，对那些正常盈利的公司，巴菲特很少以20倍以上的PE买入。

2020年我的主要仓位变动：
年初，我的主要持仓是银行+地产，策略就是在账户配置底仓打新股，这些银行+地产占总仓位的60%。

1月份，随着对银行的研究越来越多，以及浦发银行年度业绩预告的出炉，将浦发换成了招商银行（目前来看，完全正确）。

2月份，股市重新开市后，用新增资金加了可转债；其实应该用这笔资金加食品饮料医药医疗，可惜我没有这个先见之明，也就无所谓后悔了。

8月份，将持有三年多的兴业银行换成了中国平安，兴业银行三年多涨幅为个位数，但是运气好沪市打新股带来了相当于投入本金100%的收益。这次换股短期来看是错误的，兴业银行在四季度发飙了。不过，2021年过后或许能看到成效。至此，我持有了招商银行、中国平安和万科A，妥妥的三傻；后来在11月份看了一期《投资者说》对李驰的访谈，他提到一个词“蛇口精神”。为什么一些深圳的企业发展这么好，或许就是“蛇口精神”、企业家精神在起作用。中国平安和万科的巨大成功，很大程度上依靠马明哲和王石这两位企业家，而王石更是那位造钟的人。

三季度和四季度，将本就不多的食品饮料医药医疗减持了一些，加仓了一些可选消费品，目前看来完全失败。买入和持有，要分开。巴菲特从1989年买入可口可乐一直持有，不管可口可乐在二级股市的估值是多少PE，只要可口可乐在持续挣钱，就岿然不动。

12月份，行情分化达到极致。因为很多可转债对应的正股基本面一般，属于被主流资金抛弃的边缘地带，趁着可转债下跌，建仓了9只可转债，价格集中在100~110之间。可转债要跑赢正股是不大可能的，但是向下亏损的比例极为有限，且进入（105左右）和退出（130以上）的标准很明显，和我的风格极为匹配。

截至2020年底，沪深300ETF收益率29%，我的收益率28%，加上打新股收益总计41%。目前的持仓结构，三傻48%，可选消费品18%，食品饮料8%，医药医疗6%，可转债13%；总体仓位在90%以上。（三傻的比例还是很高，但是没办法，苦命人怕高啊）

总结2020年，这个收益率肯定是很差的；资产配置，没做好，三傻持有的比例太高，尽管现在静态估值很低。从2021年开始，不会再加仓三傻了。如有新资金，主要投向可转债，以及未来可能出现的短期暴跌机会。

展望2021年，对宏观经济和股市指数涨跌完全无感，做好资产配置平衡，继续持有和研究：大金融、大消费、大健康以及可转债。对互联网的覆盖主要通过中概互联ETF来完成，对其他行业的机会因为我基本没研究过主要通过可转债来迂回完成。