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2020年证券市场跌宕起伏，见证历史的频次密度前所未有。简单记录一下新冠大疫背景下全年的投资情况。
平稳靠岸
盘点全年收益定格在36%，跑赢500/300/50各大宽基指数。以中证500和沪深300各1/2为基准，基准涨幅24%，超出基准的相对收益是12%，在极为动荡的外部环境背景下取得与2019年差不多的收益，总算是在惊涛骇浪中平稳靠岸。
20年延续了19年的指数增强策略，具体配置依然是贴水IC加分散持有可转债。市场大半年里都因突如其来的全球新冠大疫情而动荡不安，年中对策略做了小幅微调，但整个框架没有走形，最终贡献了收益的八成多。策略得以贯彻实施主要有两点因素，其一是坚定认可策略的底层逻辑且知行合一（增强收益=贴水+转债轮动收益，指数收益=中高估值-低估值+指数盈利增长），在逻辑发生根本逆转之前没有因暂时的波动而动摇。其二是对风险的预先防御，年初的IC名义市值加上转债的市值是超出净资产的，实际上加了杠杆，为应对不可预知的极端情况，当时利用期权工具为部分权益资产配置了领圈套保，牺牲部分上涨空间而换取整个持仓的安全。而恰恰是这个措施在突如其来的疫情暴击中起到重要的支撑作用，保障了整个资产组合在黑天鹅事件的激烈撞击下仍然能存活下来。
目前，中证500指数估值的历史分位还在50%以下，没有进入过热区域，而300、50和创业板都已经在90%+的历史分位之上，500估值在纵向和横向都相对合理。IC贴水虽时有波动，年化暂时仍有10%，双低转债在12月一波回撤后回到低位。因此21年开局会继续做多IC，转债则以双低轮换为主。
20年的打新运气还不错，打新收益达到门票年初市值的16%，都是在7月以前中的新股，下半年颗粒无收，可见概率面前是公平的。门票主要配置低PE高分红的白马龙头，没赶上市场的热点，总体只涨了12%。21年会继续这个策略，类似于一个有高息现金回报的债券组合。
20年的套利主要集中在分级，年初有一些小金额的溢价套利的机会，年底A和B大面积折价，最后一个交易日将接近平价的IC转换趁折价的分级B，吃掉最后一口肉，以清盘行动送别了分级。
浪费了一场危机
2020年危机之中出现了不少匪夷所思的高赔率机会，例如最高涨了20倍的英科转债，隐波低至10的沪深300认购期权等等，这些在世纪级别的危机中才可能出现的机会一个都没抓住。翻看上半年的投资备忘，虽然当时也注意到沪深300认购期权极低定价带来的高赔率，但参与的力度太小，对收益没有产生质的影响。当时的关注焦点在如何控制风险度过危机，而缺失在危机中把握机会进攻的意识，这实际上是认知的短板，错失是必然的。
投资是认知的变现，诚哉斯言，2020年的所得与所失都在证实这点。集思录上汇聚了鸭蛋、一扔大师等一众高手，他们对危机背景中突显出来的某些主要逻辑脉络的敏锐洞悉，对赔率和概率的理解，以及以恰当的力度把握住机会的决断都令人叹为观止，完美地诠释了如何“不要浪费一场危机”。感谢集思录，让众多“认知的变现”呈现在平台上，宛如一场认知的饕餮盛宴，让人大开眼界，剧烈冲击固化的投资思维，这也许是在魔幻的2020年除收益外更大的收获吧。
2014年至今历年收益
2014-2020年净值5.06，过去7年的年化收益26.1%；2015年泡沫大牛市结束后的2016-2020的5年年化收益14.7%.
平稳靠岸
盘点全年收益定格在36%，跑赢500/300/50各大宽基指数。以中证500和沪深300各1/2为基准，基准涨幅24%，超出基准的相对收益是12%，在极为动荡的外部环境背景下取得与2019年差不多的收益，总算是在惊涛骇浪中平稳靠岸。
20年延续了19年的指数增强策略，具体配置依然是贴水IC加分散持有可转债。市场大半年里都因突如其来的全球新冠大疫情而动荡不安，年中对策略做了小幅微调，但整个框架没有走形，最终贡献了收益的八成多。策略得以贯彻实施主要有两点因素，其一是坚定认可策略的底层逻辑且知行合一（增强收益=贴水+转债轮动收益，指数收益=中高估值-低估值+指数盈利增长），在逻辑发生根本逆转之前没有因暂时的波动而动摇。其二是对风险的预先防御，年初的IC名义市值加上转债的市值是超出净资产的，实际上加了杠杆，为应对不可预知的极端情况，当时利用期权工具为部分权益资产配置了领圈套保，牺牲部分上涨空间而换取整个持仓的安全。而恰恰是这个措施在突如其来的疫情暴击中起到重要的支撑作用，保障了整个资产组合在黑天鹅事件的激烈撞击下仍然能存活下来。
目前，中证500指数估值的历史分位还在50%以下，没有进入过热区域，而300、50和创业板都已经在90%+的历史分位之上，500估值在纵向和横向都相对合理。IC贴水虽时有波动，年化暂时仍有10%，双低转债在12月一波回撤后回到低位。因此21年开局会继续做多IC，转债则以双低轮换为主。
20年的打新运气还不错，打新收益达到门票年初市值的16%，都是在7月以前中的新股，下半年颗粒无收，可见概率面前是公平的。门票主要配置低PE高分红的白马龙头，没赶上市场的热点，总体只涨了12%。21年会继续这个策略，类似于一个有高息现金回报的债券组合。
20年的套利主要集中在分级，年初有一些小金额的溢价套利的机会，年底A和B大面积折价，最后一个交易日将接近平价的IC转换趁折价的分级B，吃掉最后一口肉，以清盘行动送别了分级。
浪费了一场危机
2020年危机之中出现了不少匪夷所思的高赔率机会，例如最高涨了20倍的英科转债，隐波低至10的沪深300认购期权等等，这些在世纪级别的危机中才可能出现的机会一个都没抓住。翻看上半年的投资备忘，虽然当时也注意到沪深300认购期权极低定价带来的高赔率，但参与的力度太小，对收益没有产生质的影响。当时的关注焦点在如何控制风险度过危机，而缺失在危机中把握机会进攻的意识，这实际上是认知的短板，错失是必然的。
投资是认知的变现，诚哉斯言，2020年的所得与所失都在证实这点。集思录上汇聚了鸭蛋、一扔大师等一众高手，他们对危机背景中突显出来的某些主要逻辑脉络的敏锐洞悉，对赔率和概率的理解，以及以恰当的力度把握住机会的决断都令人叹为观止，完美地诠释了如何“不要浪费一场危机”。感谢集思录，让众多“认知的变现”呈现在平台上，宛如一场认知的饕餮盛宴，让人大开眼界，剧烈冲击固化的投资思维，这也许是在魔幻的2020年除收益外更大的收获吧。
2014年至今历年收益
2014-2020年净值5.06，过去7年的年化收益26.1%；2015年泡沫大牛市结束后的2016-2020的5年年化收益14.7%.
京公网安备 11010802031449号