天药股份全面要约简要分析

（一）不败在己
卖方
天药集团进行混合所有制改革
渤海国资挂牌转让天药集团67%的股份
天药集团全资子公司间接控股天药股份超30%（45.56%）

卖多少
67%*45.56%=30.52%
反正谁买天药集团
就间接持有天药股份超过30%
按照《上市公司收购管理办法》
需要履行全面要约义务

买方
津沪深医药



这个公司没有实际控股人
一共有6名董事
上海市政府和上海市国资委控股的上海琉璃光医药发展有限公司有一票否决权

请关注以下时间序列
2020年9月29日，渤海国资在天津产权交易中心挂牌转让天药集团67%股权
2020年10月21日，津沪深医药成立
2020年10月21日，津沪深医药召开董事会、股东会审议并通过参与该事件
2020年12月19日，津沪深医药与渤海国资就本次天药集团67%股权收购事项， 签订《产权交易合同》

请注意
津沪深医药为本次各股东方基于各方投资战略考虑而共同设立的特殊目的公司
未来拟作为各股东方对天药集团开展管理和运营的平台

（二）败在敌
根据《中华人民共和国反垄断法》等相关规定，目前本次全面要约，尚须国家市场监督管理总局通过对本次交易涉及的经营者集中审查



这个也就是以前反垄断的审查

这个审查分为简易和非简易两种



简易的审查，最快30天内会有结果
如果是非简易的，正常最长需要120天，可以延长至180天



（三）总结
目前两个不确定性
一是会不会失败
二是成功需要多少时间

我们如何评估和应对

首先，这个事无法对冲，是个脆弱的策略
只能控制参与仓位来应对最差情况

其次，我个人判断这个事由天津国资委（渤海国资）主导，上海市政府和国资委专门参与，找好了资金方，反垄断应该是走过场

再次，时间上我以120天来作为量化标准

这个策略成为一个类绝对收益策略
到期时间：120天
到期价格：5.04元
其他福利：打新门票
极端风险：要约失败
风险控制：仓位控制
止损考虑：要约失败
止盈考虑：请个人制定

无论如何，绝对收益小鹏是需要类似的策略的

另外，这两天有读者询问看不懂电气转债和上海电气配对交易
我以今天收盘价为例子讲解
以下为干货
回答第一问题：如何对冲



设今天收盘转股溢价率约等于0
上海电气和电气转债目前股性相当
现在需要同时买入转债，并融券卖出等量的上海电气
构筑一个中性的组合
已知转股价为5.13元
用转债票面100元除以5.13元，约等于19.5
即每1张债券需要19.5股上海电气对冲
考虑股票成交最小单位
用200张债券，3900股上海电气对冲
这个是对冲的最小单位

回答第二问题：对冲了有什么作用
如果假设转股价低于106.6元
也就是上海电气股价低于5.47元
那么转债理论上不会下跌了
但是融券端会继续跌



实际，由于电气转债可能会对6.6元收税
散户的下限是105.28
这里面的差价是散户和机构的差价

当然，你还需要每天支付融券成本

当然，你完全可以在折价的时候建立这个组合

我手里面有多头尺寸
构建了这个组合
如果下跌了，对冲损失
如果上涨了，我空头不亏钱

我是卖铲子的

以上