分析下当前的配债套利机会

在2019和2020年里，配债套利曾经是很犀利的一套招式，比如老读者都知道的紫金银行30天盈利14%、文科园林50天盈利20%等等。

但市场也在变化。随着可转债温度下降，新债频频破发，这个策略也进入了寒冬，我自己都好几个月懒得分析了。

当前配债套利领头羊是做毛纺的新澳股份，很多读者后台问，今天就写一篇文章说说。注意不是新奥股份，那是另一家液化气公司。

配债套利策略，也就是我每天文中“每日低风险羊毛专栏”的“正股排名”栏目，格式是下面这样:

■正股排名：
1、新澳股份，含权36%，PB=1.0，市值25
2、华自科技，含权27%，PB=1.5，市值24
3、利民股份，含权20%，PB=2.0，市值46
4、美力科技，含权17%，PB=2.6，市值16
5、上海银行，含权17%，PB=0.6，市值1176

如果想进一步理解逻辑，还可以公众号内回复『配债』阅读策略说明。

一、含权。

含权是最重要的指标，新澳股份的这个数值是非常高的。

含权36%，意味着你每买入10万元的股票，等到可转债发行时就能配3.6万元可转债。

打新中签需要运气，而这个配债额度是直接给你的，这就是策略的超额利润来源。

二、PB和市值。

PB为1.0很不错，无需担心企业不敢破净发行，如果PB低于1.0就要进一步分析了。

正股市值25亿很小，按说有利于炒作，但最近市场偏爱大白马，游资炒作小市值的热情不高，也无需过高期盼。

三、信用评级。

2020年4月，中国农业银行对新澳股份进行了一次信用评级，为 AA+，这是基于2019年报做。

但2020年度公司的业绩下滑，为此还专门发布了一个公告，声明业绩的下滑不影响可转债发行。

大股东急着薅羊毛的殷切神情，跃然纸上……这公司主营是做毛纺的，薅羊毛，他们是专业的。

总之，他的可转债信用评级，应该是不会高于AA+的。

四、转股价值。

转股价需要等到发行公告当天才能确定，通常是不低于公告前20个交易日均价和前1个交易日均价。

新澳股份最近在低位盘整，如果近期发行，预计转股价会比现股价略高（不到5%），也就是说，转股价值大致在95-100元之间。

五、技术面。

技术面上，连续下跌很久了，目前在低位震荡。

综合上述几个方面，再纳入当前可转债市场温度来看，如果新澳转债近期发行，合理上市价应该是不到110元，配债套利的理论超额收益是3%的样子。

总的来看，是新澳中规中矩的一个高权股，放在去年市场热情高涨的时候，我肯定是要做的。

但现在嘛，可转债和小盘股的温度都低，炒作预期不强，感觉有点鸡肋。我手头闲置资金也不多，就暂时不考虑了。

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