中签率高！1月25日上银转债申购指南（148）

明日上银转债可进行申购，继大秦转债后的又一只AAA且有网下申购的转债，之前简单说了几句，今天详细测评。

话说下周真是可怕的一周，傻馒又得拼手速了，大家准备好了吗？

上银转债：（正股代码：601229，配债代码：764229）

图片来源：集思录

评级：AAA评级，可转债评级越高越好。
发行规模：200亿，规模大，可转债规模越大流动性越好。
回售条款：有
下调转股价：15/30，80%，条件严苛。

转股价值：
上海银行周五收盘价8.1，转股价11.03，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/11.03*8.1=73.44，转股价值低，可转债转股价值越高越好。

到期价值（保本线）：
到期价值=票面利率 赎回价=0.3 0.8 1.5 2.8 3.5 112=120.9，票面利息较好。

纯债价值（最底线）：
按中债企业债测算AAA级别6年期即期收益率3.7867%，纯债价值简化计算96.73，纯债价值高。

公司简介：
上海银行属于银行业，主要业务目前仍集中于上海地区，基于上海地区相对优越的区域经济与金融环境，上海银行业务规模与发展水平居国内城商行前列，且在区域金融市场具有较强的市场竞争力与品牌认可度。

公司成立于1996年，上市时间2016年11月。目前公司市值1150.73亿，有息负债率92.33%，当前市盈率PE6.058，市净率PB0.616。

2020年第三季度报告公告：

2020年前三季度公司营业收入较上年同比下降0.91%，归属上市公司股东净利润同比下降7.99%。

主要风险：
1、国内经济增速放缓及新冠疫情影响下，上海银行在资产质量与盈利能力等方面将承受压力。
2、资金业务规模较大，对同业资金仍有一定依赖。
3、随着资管新规的出台，上海银行非保本理财业务面临一定的转型压力。

募集资金用途：


最近半年股价走势图：

股价有回落趋势...

相似转债：


开盘预测：
当前溢价率36.17%，结合AAA评级、相似的转债、正股质地等综合因素目前给予40%的溢价率，预计开盘为：73.44*1.40=103。

中签预测：
假设原始股东配售60%，剩余部分网下占比48%，网上占比52%，那么网上申购按41.6亿计算，预计顶格申购单账户中416000/850/1000=0.49签，中签率高。

按照大秦当初网下申购7201户，网下认购41.148亿，单账户顶格申购中169.5万，假设这次网下申购7300户，网下38.4亿，顶格认购不超过30亿，那么网下顶格申购预计中153万，预计盈利4.5万。

综合评估：
AAA评级，规模大，市净率小于1，大A中一半以上的银行股价跌破净资产，上海银行处中间位置，目前看估值不高，票面利息还是不错的，税后年化利率2.67%，长期持有没问题，转债破发风险低，预计蚊子肉。

个人操作：顶格申购。（顶格申购—尚可申购—无意见—不建议）

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