转债安全性分析之搜特转债

搜特转债在持仓中目前最低价，主要有两个原因：

1、2020年10月28日预告最多亏损5000万，今年1月30日突然又预告亏损7.8-9.8亿，很明显是借疫情之势进行财务洗澡；

2、因正股连续暴跌导致当前股价只有1.6左右，市场担心股价暴跌至1元以内，有比较大的退市风险。



对于第1点，根本就无需担心，财务上的洗澡对主营业务是没有任何影响的，公司还是正常经营，今年也可以轻装上阵，2021年的业绩转正是大概率事件；

对于第2点，跌到1元以下仍需要5个跌停，当前利空已经充分释放，跌到1元以下还是比较难，而且公司管理层应该比我们更紧张，肯定会想方设法保住底线的。

另外我们可以看看公司的态度方面，公司在去年9月主动发布公告下修到底，所以公司摆明态度是不想还钱的，会想法设法促进转股。



最后我们再简单看看搜于特2020年三季度资产负债表简报：

资产里面大头是存货，公司主要业务是服装销售，故存货应该都是服装这些无效资产，计提存货减值是迟早的事，2020年不计提以后也要，为何不趁着销售业绩差来个“大洗澡”呢？

货币资金15亿，但是短期借款、应付票据及应付账款高达41.5亿，是完完全全无法覆盖的，公司短期的资金压力是非常紧张的，这与公司主动下修，摆明不想还钱的态度是吻合的。



公司想不想还钱是态度，还不还得起钱是能力。

从公司的资产负债表来看，如果真的到了要回售的地步，转债规模8个亿，全部回售对公司的压力还是非常大的。

但目前离回售期还有3年时间，有3年的时间去完成大部分转股还是有很大机会的。

当前搜特转债70+的绝对价格，最大的风险在于退市风险，但正股低于1元还是有难度，个人认为当前值博率非常高。