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2020年投资简报
1.1 收益率
按全部可投资资产计算，2020年收益率13.4%。勉强对自己满意。
如果从2015年高点开始计算，净值增长大幅跑赢沪深300。
如果从2018年低点开始计算，净值增长与沪深300基本持平。
1.2 主要操作
从7月份开始，注意到菜场大妈开始讨论股票，根据往年经验，认为风险开始积聚，因此逐步卖出部分宽基ETF和部分高收益个股，但保留了大部分红利策略类ETF。接下来的6个月证明，该操作与市场完全是反着来的。300ETF继续上涨，而各红利ETF均有较大幅度下跌。综合计算，该操作对2020年全年收益的影响大约为-3%。
当前市场分析
2.1 当前股票市场状况
各位大佬应该都比较清楚，我就不多BB了。
2.2 市场资金来源
目前的市场资金来源，从我关注的论坛、公众号等媒体来看，主要有三种观点，一种是股市自身内卷论，一种是存款搬家论，一种是放水论。内卷论认为当前市场资金主要来自于板块之间的抽水，搬家论认为市场资金来自于民众的存款搬家，放水论认为资金来源于不可描述存在的放水行为。从目前市场走势看，我比较认可的是内卷论。从2020年7月开始，各红利ETF开始持续下跌，中证500跑输沪深300；2020年底开始比较频繁地出现头部股票上涨而沪深300微涨、横盘或下跌的情况；2021年开始出现头部股票上涨、沪深300小跌、中证500大跌的情况。因此，有理由认为资金在有顺序地从各板块抽水注入到赛道股。当然，存款搬家和放水也不是全无影响（比如上文说到的菜场大妈开始投资就是存款搬家），但股市自身的内卷化在当前仍应占据优势影响地位。
2021年操作计划
3.1 总体计划
制定2021年总体投资规划所要面对的主要问题在于上文说的资金来源。如果资金确实来源于内卷化，那么2021年的股市可能不会出现普跌的情况，而是赛道继续上涨，或者板块之间轮动。但如果资金来源于其他三个方面，那么当资金大规模撤出时就可能出现普跌。考虑到自己的年龄、资金量、家庭状况、心里素质，宁可降低收益，也不冒判断出错的风险。因此，尽管我认为股市内卷化是当前市场状况的主因，出现普跌的概率不大，但我仍然按照2021年出现普遍大幅下跌的情况安排投资计划。
3.2 基金投资
目前媒体上出现的较热烈的推荐基金的声音，论点主要有四种：一是打不过就加入论，二是下跌时基金跌得少论，三是雇佣基金经理打工论，四是基金经理能力论。
第一种加入论，认为干不过基金不如加入基金。这种观点可以解决上车问题，但无法解决下车问题。尽管定投可以在一定程度上减小下车问题的影响，但回测表明在市场情绪浓烈时定投会大幅降低收益率。综合自身最近10年长期投资收益和最近3年短期投资收益情况看，自己的择时能力可以胜过在市场情绪浓烈期启动定投的策略。因此，现阶段我暂不采纳加入论，但若后期市场出现大幅下跌，会考虑在一定程度上采纳加入论，并辅以自己的择时退出策略。该项决策的风险在于，不管是市场回测还是自己的以往投资收益，都只能代表历史。
第二种跌得少论，认为目前市场确实风险较大，但即便市场下跌，基金的下跌幅度也将远 小于个股的下跌幅度，并有历史数据作为佐证。该种论点的缺陷有二：一是个股下跌幅度不等于个人投资者净值下跌幅度，至少我根据自身情况来看自己的回撤控制能力要好于市场上大部分基金经理；二是和上一条一样，历史数据不代表未来，尤其是当前市场正呈现出未曾有过的新情况。因此，目前不打算采纳跌得少论。
第三种雇佣论和第四种能力论，实际上是同一种，即“雇佣”优秀的基金经理。该观点目前看并没有明显缺陷，我目前分配有部分资金投资于富国天惠。该观点的主要风险在于寻找到经受过市场长期考验的基金经理，并在今后的较长时间内不会发生离职事件。但只要定期关注相关基金报告，该风险可以规避。目前不打算进一步调整富国天惠持仓。
上面的四种观点主要针对主动型基金，但对ETF基金（本文主要讨论宽基指数和红利策略指数）无效。对ETF基金，因为2020年已经执行了较大规模的撤退，在2021年已撤出的不再追加，同时剩余部分不再继续撤出。
2020年撤出的资金，分为两个部分，第一部分买入年化4%左右的券商、银行、保险公司的理财产品，其中以保险公司的理财占据较大部分。第二部分选择最近三年年化在8%以上、夏普比率在1.6以下、2018年收益不低于-2%、基金经理任期不小于三年的平衡或偏债混合基金（所谓的固收+），共25只，摊大饼买入。在农历新年前完成该部分90%以上的投入。这也可以看做是对雇佣论和能力论的采纳，只不过针对的是固收类基金。
3.3 股票投资
以公用事业高息票为主，这也是我这10年来一贯的主要股票投资方向。和ETF基金一样，2021年不再追加、不再撤出。
3.4 投资比例
主动基金+ETF基金+股票占1/3
理财占1/3
固收类混合基金占1/3
3.5 期望收益
2021年投资期望收益：下限是不发生亏损，中线是4~5%，若能达到10%则十分开森。
谢谢大家（此处应有掌声）。[hahahahaha]
1.1 收益率
按全部可投资资产计算，2020年收益率13.4%。勉强对自己满意。
如果从2015年高点开始计算，净值增长大幅跑赢沪深300。
如果从2018年低点开始计算，净值增长与沪深300基本持平。
1.2 主要操作
从7月份开始，注意到菜场大妈开始讨论股票，根据往年经验，认为风险开始积聚，因此逐步卖出部分宽基ETF和部分高收益个股，但保留了大部分红利策略类ETF。接下来的6个月证明，该操作与市场完全是反着来的。300ETF继续上涨，而各红利ETF均有较大幅度下跌。综合计算，该操作对2020年全年收益的影响大约为-3%。
当前市场分析
2.1 当前股票市场状况
各位大佬应该都比较清楚，我就不多BB了。
2.2 市场资金来源
目前的市场资金来源，从我关注的论坛、公众号等媒体来看，主要有三种观点，一种是股市自身内卷论，一种是存款搬家论，一种是放水论。内卷论认为当前市场资金主要来自于板块之间的抽水，搬家论认为市场资金来自于民众的存款搬家，放水论认为资金来源于不可描述存在的放水行为。从目前市场走势看，我比较认可的是内卷论。从2020年7月开始，各红利ETF开始持续下跌，中证500跑输沪深300；2020年底开始比较频繁地出现头部股票上涨而沪深300微涨、横盘或下跌的情况；2021年开始出现头部股票上涨、沪深300小跌、中证500大跌的情况。因此，有理由认为资金在有顺序地从各板块抽水注入到赛道股。当然，存款搬家和放水也不是全无影响（比如上文说到的菜场大妈开始投资就是存款搬家），但股市自身的内卷化在当前仍应占据优势影响地位。
2021年操作计划
3.1 总体计划
制定2021年总体投资规划所要面对的主要问题在于上文说的资金来源。如果资金确实来源于内卷化，那么2021年的股市可能不会出现普跌的情况，而是赛道继续上涨，或者板块之间轮动。但如果资金来源于其他三个方面，那么当资金大规模撤出时就可能出现普跌。考虑到自己的年龄、资金量、家庭状况、心里素质，宁可降低收益，也不冒判断出错的风险。因此，尽管我认为股市内卷化是当前市场状况的主因，出现普跌的概率不大，但我仍然按照2021年出现普遍大幅下跌的情况安排投资计划。
3.2 基金投资
目前媒体上出现的较热烈的推荐基金的声音，论点主要有四种：一是打不过就加入论，二是下跌时基金跌得少论，三是雇佣基金经理打工论，四是基金经理能力论。
第一种加入论，认为干不过基金不如加入基金。这种观点可以解决上车问题，但无法解决下车问题。尽管定投可以在一定程度上减小下车问题的影响，但回测表明在市场情绪浓烈时定投会大幅降低收益率。综合自身最近10年长期投资收益和最近3年短期投资收益情况看，自己的择时能力可以胜过在市场情绪浓烈期启动定投的策略。因此，现阶段我暂不采纳加入论，但若后期市场出现大幅下跌，会考虑在一定程度上采纳加入论，并辅以自己的择时退出策略。该项决策的风险在于，不管是市场回测还是自己的以往投资收益，都只能代表历史。
第二种跌得少论，认为目前市场确实风险较大，但即便市场下跌，基金的下跌幅度也将远 小于个股的下跌幅度，并有历史数据作为佐证。该种论点的缺陷有二：一是个股下跌幅度不等于个人投资者净值下跌幅度，至少我根据自身情况来看自己的回撤控制能力要好于市场上大部分基金经理；二是和上一条一样，历史数据不代表未来，尤其是当前市场正呈现出未曾有过的新情况。因此，目前不打算采纳跌得少论。
第三种雇佣论和第四种能力论，实际上是同一种，即“雇佣”优秀的基金经理。该观点目前看并没有明显缺陷，我目前分配有部分资金投资于富国天惠。该观点的主要风险在于寻找到经受过市场长期考验的基金经理，并在今后的较长时间内不会发生离职事件。但只要定期关注相关基金报告，该风险可以规避。目前不打算进一步调整富国天惠持仓。
上面的四种观点主要针对主动型基金，但对ETF基金（本文主要讨论宽基指数和红利策略指数）无效。对ETF基金，因为2020年已经执行了较大规模的撤退，在2021年已撤出的不再追加，同时剩余部分不再继续撤出。
2020年撤出的资金，分为两个部分，第一部分买入年化4%左右的券商、银行、保险公司的理财产品，其中以保险公司的理财占据较大部分。第二部分选择最近三年年化在8%以上、夏普比率在1.6以下、2018年收益不低于-2%、基金经理任期不小于三年的平衡或偏债混合基金（所谓的固收+），共25只，摊大饼买入。在农历新年前完成该部分90%以上的投入。这也可以看做是对雇佣论和能力论的采纳，只不过针对的是固收类基金。
3.3 股票投资
以公用事业高息票为主，这也是我这10年来一贯的主要股票投资方向。和ETF基金一样，2021年不再追加、不再撤出。
3.4 投资比例
主动基金+ETF基金+股票占1/3
理财占1/3
固收类混合基金占1/3
3.5 期望收益
2021年投资期望收益：下限是不发生亏损，中线是4~5%，若能达到10%则十分开森。
谢谢大家（此处应有掌声）。[hahahahaha]
京公网安备 11010802031449号