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因为过年有些私募基金收益数据一直没出来，所以到月底才来发1月的月报。
一、2021年1月回顾
股票市场：1月份整月，上证综指上涨0.29%，深证成指上涨2.43%，中小板指上涨4.69%，创业板指上涨5.48%。行业方面，化纤、电器仪表、工程机械行业涨幅居前，涨幅分别达到20.77%、12.98%、9.03%，供气供热、保险、多元金融行业跌幅排名靠前，跌幅分别为14.45%、8.55%、8.25%。随着公募基金的大量发行，市场分化越来越明显，1月份贵州茅台、招商银行等白马股继续创新高，业绩较差的小市值股票则无资金问津，股价表现低迷，虽然指数上涨，但市场中大部分股票却是下跌的。
债券市场：2021年1月中证国债净价指数上涨-0.16%，中证企业债指数上涨-0.08%。本年截止至1月底债券总发行量共1.7万亿，同比增加30%，因上年同期为春节期间，债券市场的供应量同比约为稍有增加。本月债市各指数轻度下跌，在上年债券市场各指数月线7连阴后，未能延续12月的上涨趋势。债券策略本月平均收益为-0.03%。
大宗商品：1月国内大宗商品市场。沪锡上涨13.78%至172270元/吨，2月1日凌晨缅甸发生政变，总统温敏被军方扣押，缅甸佤邦地区是我国锡矿主要的供应来源地，2020年我国从缅甸进口锡矿超过12万吨，缅甸国内混乱的政局让锡矿出口量存在不确定性。焦煤下跌7.31%至1510元/吨、焦炭下跌9.62%至2554元/吨、郑煤下跌6.2%至632元/吨，1月焦煤、焦炭、郑煤出现高位下跌走势，自去年以来煤炭供应一直处于偏紧格局，期现价格频创新高，为稳定不断飙升的煤价，多方敦促矿商提高产量，去年12月原煤产量创下历史新高至3.5189亿吨。1月份全国30家焦企平均吨焦盈利达到913元，焦企已在去年赚的盆满钵满，而近期利润再次快速扩张使得产业链利润分配矛盾进一步加剧，山西已有个别钢厂发函表示，介于当前焦企盈利较高，钢厂处于亏损边缘，决定对焦炭采购价下调100元/吨。1月26日国务院新闻发布会，工信部发言人表示今年严禁新增钢铁产能，坚决压缩钢铁产量。供给的增加和需求端的打压将对高位的煤炭价格产生利空影响。其他品种方面，沪镍上涨5.51%、沥青上涨7.55%、PTA上涨5.65%、沪锌下跌6.09%、苹果下跌8.79%。
二、本期大类资产配置建议以及策略展望
股票市场：2020年是基金的大年，公募基金在这一年募集了3万亿，总管理规模接近20万亿，私募基金总管理规模也快速增长到16万亿。各路爆款基金的发行也一定程度改变了A股市场的生态，受制于正股流动性以及市值规模的限制，A股中的小公司容不下基金的天量资金，小公司不受资金青睐，这也直接导致了小市值策略的失效。基金抱团白马股使得大市值绩优股屡创新高，新基金的不断发行，又对抱团上涨形成了正反馈。市场形成了二八分化，而上涨的白马股又大多是指数成分股，从而导致了各大主流指数的上涨，但指数上涨的背后是更多中小市值股票价格的横盘和暴跌，正像我们之前一直在说的，注册制下天量IPO以及新的退市制度，使得投资者买到烂公司而发生巨亏的可能性变大。我们认为，投资者应该理性看待市场，对于稳健的投资者来说，应该继续持有优质且估值合理的大企业，避免垃圾股的炒作。
债券市场：（1）1月国内CPI同比上涨-0.3%，因上年同期为春节期间，物价会有所上升导致基数较大，所以1月同比下降。但是CPI环比上涨1%证明物价还是有所上涨。（2）1月因年初银行放贷高峰期、又是缴税季、央行公开市场操作资金为净回笼等原因导致流动性偏紧从而使得利率上行，我们估计本月流动性紧张仅为多因素重叠共振以及央行有意进行压力测试为之，未来短期流动性会慢慢回归之前状态。但是经济复苏已经为共识，1月15日，中国人民银行副行长陈雨露在国新办新闻发布会上表示，货币政策会以“稳”字当头，不急转弯，也暗示货币政策将会有所收紧。总的来说，流动性大趋势预计会收紧，债券市场的信心在被2020年几个AAA债违约打碎后还在重建中。我们认为经过2020年连续调整的债券市场继续下行空间有限并更具备配置吸引力。债券的收益低但是一旦违约损失却巨大，建议在做好风控的基础上进行债券投资。
大家如果觉得我写的还有用，欢迎关注微信公众号“ 青岛财益聚投资管理有限公司”，公司是中国基金业协会注册的私募基金公司。
一、2021年1月回顾
股票市场：1月份整月，上证综指上涨0.29%，深证成指上涨2.43%，中小板指上涨4.69%，创业板指上涨5.48%。行业方面，化纤、电器仪表、工程机械行业涨幅居前，涨幅分别达到20.77%、12.98%、9.03%，供气供热、保险、多元金融行业跌幅排名靠前，跌幅分别为14.45%、8.55%、8.25%。随着公募基金的大量发行，市场分化越来越明显，1月份贵州茅台、招商银行等白马股继续创新高，业绩较差的小市值股票则无资金问津，股价表现低迷，虽然指数上涨，但市场中大部分股票却是下跌的。
债券市场：2021年1月中证国债净价指数上涨-0.16%，中证企业债指数上涨-0.08%。本年截止至1月底债券总发行量共1.7万亿，同比增加30%，因上年同期为春节期间，债券市场的供应量同比约为稍有增加。本月债市各指数轻度下跌，在上年债券市场各指数月线7连阴后，未能延续12月的上涨趋势。债券策略本月平均收益为-0.03%。
大宗商品：1月国内大宗商品市场。沪锡上涨13.78%至172270元/吨，2月1日凌晨缅甸发生政变，总统温敏被军方扣押，缅甸佤邦地区是我国锡矿主要的供应来源地，2020年我国从缅甸进口锡矿超过12万吨，缅甸国内混乱的政局让锡矿出口量存在不确定性。焦煤下跌7.31%至1510元/吨、焦炭下跌9.62%至2554元/吨、郑煤下跌6.2%至632元/吨，1月焦煤、焦炭、郑煤出现高位下跌走势，自去年以来煤炭供应一直处于偏紧格局，期现价格频创新高，为稳定不断飙升的煤价，多方敦促矿商提高产量，去年12月原煤产量创下历史新高至3.5189亿吨。1月份全国30家焦企平均吨焦盈利达到913元，焦企已在去年赚的盆满钵满，而近期利润再次快速扩张使得产业链利润分配矛盾进一步加剧，山西已有个别钢厂发函表示，介于当前焦企盈利较高，钢厂处于亏损边缘，决定对焦炭采购价下调100元/吨。1月26日国务院新闻发布会，工信部发言人表示今年严禁新增钢铁产能，坚决压缩钢铁产量。供给的增加和需求端的打压将对高位的煤炭价格产生利空影响。其他品种方面，沪镍上涨5.51%、沥青上涨7.55%、PTA上涨5.65%、沪锌下跌6.09%、苹果下跌8.79%。
二、本期大类资产配置建议以及策略展望
股票市场：2020年是基金的大年，公募基金在这一年募集了3万亿，总管理规模接近20万亿，私募基金总管理规模也快速增长到16万亿。各路爆款基金的发行也一定程度改变了A股市场的生态，受制于正股流动性以及市值规模的限制，A股中的小公司容不下基金的天量资金，小公司不受资金青睐，这也直接导致了小市值策略的失效。基金抱团白马股使得大市值绩优股屡创新高，新基金的不断发行，又对抱团上涨形成了正反馈。市场形成了二八分化，而上涨的白马股又大多是指数成分股，从而导致了各大主流指数的上涨，但指数上涨的背后是更多中小市值股票价格的横盘和暴跌，正像我们之前一直在说的，注册制下天量IPO以及新的退市制度，使得投资者买到烂公司而发生巨亏的可能性变大。我们认为，投资者应该理性看待市场，对于稳健的投资者来说，应该继续持有优质且估值合理的大企业，避免垃圾股的炒作。
债券市场：（1）1月国内CPI同比上涨-0.3%，因上年同期为春节期间，物价会有所上升导致基数较大，所以1月同比下降。但是CPI环比上涨1%证明物价还是有所上涨。（2）1月因年初银行放贷高峰期、又是缴税季、央行公开市场操作资金为净回笼等原因导致流动性偏紧从而使得利率上行，我们估计本月流动性紧张仅为多因素重叠共振以及央行有意进行压力测试为之，未来短期流动性会慢慢回归之前状态。但是经济复苏已经为共识，1月15日，中国人民银行副行长陈雨露在国新办新闻发布会上表示，货币政策会以“稳”字当头，不急转弯，也暗示货币政策将会有所收紧。总的来说，流动性大趋势预计会收紧，债券市场的信心在被2020年几个AAA债违约打碎后还在重建中。我们认为经过2020年连续调整的债券市场继续下行空间有限并更具备配置吸引力。债券的收益低但是一旦违约损失却巨大，建议在做好风控的基础上进行债券投资。
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