我心中的理想私募

看集思录有人讨论私募收费的合理性，我说一下我的观点。

总结起来四点，一超一平两低。

1、超额收益（一超）

这个是私募立足的根本，如果没有超额收益，投资人还不如买指数基金。

但是超额有两个障眼法：

1）虎头蛇尾，不少私募前两年超额收益特别厉害，但是后面就泯然众人，和沪深300基本同步，为什么？

因为很多虎头的来历是有问题的，我知道有不少人发私募秘而不宣，包括很厉害的大V，如果业绩不好，就清盘重新发一个，如果业绩好，净值跑赢沪深300到一定程度，就拿出来宣传，一些初期很不错的私募，过去都有清盘的痕迹，所以如果这个私募不是初创就开始宣传，那么前两年的业绩没什么意义，只不过是筛选出来的。

所以超额收益最好体现在长期，尤其是后面几年，虎头型私募要多观察，看是不是会虎头蛇尾。

2）有行业色彩的私募，不该对标沪深300，而是对标行业指数，比如某私募只做大消费，那么应该对标消费指数而不是沪深300，因为只有跑赢消费指数才是超额收益，否则直接买行业指数基金不是更好么。

2、收益公平（一平）

包括自营和投资人之间收益公平，投资人之间收益公平。

不少私募发行N个产品，有一个或者几个业绩特别好，主要是基金经理或者团队自持，但不对外开放申购，老基金业绩好，但新基金业绩普通，每个持有人的收益率都不一样，有部分持有人（老基金持有人）会帮忙宣传，他们过去确实赚了大钱，但新来的不一定就能赚。

所以，我心目中理想的私募，所有基金的资产都通过一个池子对外投资，所有产品的净值曲线完全一致，新基金老基金没任何区别，基金经理自己投的钱，收益率和投资人没区别。

这个技术上是可以实现的，就是母子基金结构。

3、回撤低（一低）

有人说历史收益高就行，回撤不重要，这是不对的，回撤和收益是不对等的，高增长的时候管理人拿业绩报酬，持有人拿到的是打折的增长，但回撤确是实实在在，没任何人替持有人分担。所以回撤大的私募不是好私募。

4、费用低（二低）

这个也很重要，业绩是未知的，前面业绩好的基金，谁敢拍胸脯说自己后面几年的业绩也好？但费用是确定的，其实好点的基金，最后长期收益率都差不多，而费用对长期收益率的影响极大。