一地基茅……

今天在网上看到一个新词：一地基茅。我盯着电脑看了足足10秒钟，才搞明白这个词是什么意思。

风向似乎确实开始变了。今天证券时报做了个统计，春节之后的基金重仓股平均下跌了-12%之多。所谓基金重仓股，就是50只以上基金同时持有的股票。

高位刚入场的新基民，可能也是一脸懵逼：说好的天天涨呢？

虽然抱团股的基本面确实较好，但明眼人一看就知道，过去这一波抱团股的上涨主要是源于估值提升，而并不是基本面的内生增长。

内生增长带来的盈利能够长留，而估值增长带来的盈利属于潮起潮落。

昨天有读者留言问：如果股市走熊，可转债会牛还是熊？

这个问题值得多说两句。可转债通常是和股市同涨同跌的的。牛市里可转债涨的慢，但熊市下有债底跌得不多。尤其低价可转债更是如此。

所以我以前的大战略是：估值很低时买股票，估值开始有泡沫时逐渐换成可转债。比如2018年底我就是满仓股票，一只可转债都没有。

不过现阶段是个特例。由于鬼故事不断，在股市还高高位于山顶时，可转债突然一下就杀到了山脚，基本上可以算是历史级的冰点。

这个冰火两重天的对比，其实为我们提供了调整资产配置的绝佳机会。

从价值角度来看，目前可转债最低估，港股其次。抱团股高估，美股也是泡沫，目前暂时回避。

A股的大盘和小盘其实都存在较高杀跌风险。抱团股是好赛道+高估值。小盘股虽然这几年没怎么涨，但大部分业绩差，估值也不低。

从历史经验来看，抱团股一旦杀下来，小盘股很可能也会跟着跌一波，未必安全。

A股其实也存在相对的价值洼地，那就是银地保三傻。从最近的走势来看，三傻的抗跌性能是强于抱团股的。

何况三傻业绩基本面都很好，就算泡泡继续吹，还可能成为未来基金的新抱团板块。

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