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3月4日晚，飞凯材料宣布拟下修飞凯转债转股价，今天飞凯转债开盘上涨1.49%，随后跟着正股步步走高，收盘上涨4.9%。
下修转股价是利好，下修消息一出转债第二天几乎百分百上涨，预期可下修幅度越大则涨幅越大。飞凯转债可预期下修幅度比较小，所以开盘涨幅不大。但下修转股价是一种无风险套利，若资金量足够大，1.49%、4.9%的涨幅也可以获取不小的收益。以下是近期宣布转股价下修的转债次日走势表现：
为什么下修转股价转债一定会高开呢？因为下修转股价会提高转股价值，而转股价值决定市场价。举个例子，某股票股价15元发行某转债，初始转股价是20元，现该股票股价仍是15元，公司提出转股价下修为15元。那么原来一张转债可以换100元面值/20元=5股股票，现可以换100元面值/15元=6.67股股票，可换的股票数量增加了，转债的市场价自然水涨船高。
昨晚飞凯转债刚宣布下修转股价，刚刚华锋转债也宣布下修，下周一必然高开上涨。目前大量转债跌破100元面值，这些转债都有下修转股价的需求，如果掌握下修的规律，我们就可以提前潜伏，获取转股价下修的无风险收益。那么，什么样的转债有可能下修呢？要回答这个问题，首先要理解上市公司为什么要下修转股价。
下修转股价是上市公司的权利，而非上市公司的义务。即便满足了下修条件，上市公司也未必会下修。上市公司选择下修，必然有某种动机驱动。个人认为，上市公司下修转股价的动机主要有以下几种：
1、转债即将到期，下修促进转股，防止还本付息；
2、转债即将进入回售期，下修规避回售；
3、转债上市可能破发，下修避免破发；
4、大股东配售转债跌破发行价，下修提振价格减持；
5、财务负担过重，下修转股价促进转股，降低债务压力；
6、对未来市场不大看好，防止熊市下修过度稀释股份，提前采取行动；
7、维护公司形象的需要，毕竟转债价格低于100元不大光彩。
以上7个动机，按关联程度强弱依次排列。根据这7大动机，符合以下条件的转债容易下修：
1、转债价格低于100元；
2、转债溢价率大于20%；
3、转债临近到期退市；
4、转债即将进入回售期；
5、转债价格低于100元，大股东配售未减持；
6、公司业绩不佳，财务报表难看；
7、正股股价不低于2元；
8、转债剩余规模占正股总市值不超过30%；
9、发行该转债的公司不是国企；
10、该转债下修条款宽松；
11、该转债以前也实行过下修。
以上条件符合越多，则越可能下修。重点提一下第7、8、10、11点。
第7点，为什么要正股价不低于2元呢？因为股票有面值退市的规定，若连续20个交易日股价低于面值就要退市，股价不足2元之时下修转股价，容易压垮股价，万一整退市了得不偿失。
第8点，转债剩余规模不超过正股市值30%，转债规模太大的话，下修转股价会大幅摊薄原股东权益，还给股价造成很大压力，所以转债规模占比大的很难下修。
第10点，该转债下修条款宽松。不同的转债下修条件不一样，有的规定连续30个交易日至少15个交易日正股收盘价低于当期转股价80%才能下修，有的则规定有10个交易日低于当期转股价90%即可下修，从条款的设定可判断上市公司对下修的态度。设定得越严苛，说明它不想下修，设定得越宽松，说明它不介意下修。
第11点，该转债以前也实行过下修。有第一次，就可能有第二次。以前有过“前科”的，当再次满足下修条件时，自然春心荡漾，蠢蠢欲动。
综合上述，个人觉得国城转债、科达转债、威唐转债、金轮转债、佳力转债、永鼎转债、德尔转债、亚太转债，近期较有可能下修。其中，国城转债、永鼎转债可能性稍大。
今晚的重要消息，还有英特转债3月10日上市，隆20转债宣布强赎，利尔化学公布年度业绩，具体影响在周日晚上的夜报再分析。
特别声明：以上所述为本人投资思想记录，非投资建议，请勿照此投资，否则亏损自负。文章所引数据可能有错漏，仅供参考，请以上市公司公告为准。
作者：钱六六
首发微信公众号：钱公子笔记
下修转股价是利好，下修消息一出转债第二天几乎百分百上涨，预期可下修幅度越大则涨幅越大。飞凯转债可预期下修幅度比较小，所以开盘涨幅不大。但下修转股价是一种无风险套利，若资金量足够大，1.49%、4.9%的涨幅也可以获取不小的收益。以下是近期宣布转股价下修的转债次日走势表现：
为什么下修转股价转债一定会高开呢？因为下修转股价会提高转股价值，而转股价值决定市场价。举个例子，某股票股价15元发行某转债，初始转股价是20元，现该股票股价仍是15元，公司提出转股价下修为15元。那么原来一张转债可以换100元面值/20元=5股股票，现可以换100元面值/15元=6.67股股票，可换的股票数量增加了，转债的市场价自然水涨船高。
昨晚飞凯转债刚宣布下修转股价，刚刚华锋转债也宣布下修，下周一必然高开上涨。目前大量转债跌破100元面值，这些转债都有下修转股价的需求，如果掌握下修的规律，我们就可以提前潜伏，获取转股价下修的无风险收益。那么，什么样的转债有可能下修呢？要回答这个问题，首先要理解上市公司为什么要下修转股价。
下修转股价是上市公司的权利，而非上市公司的义务。即便满足了下修条件，上市公司也未必会下修。上市公司选择下修，必然有某种动机驱动。个人认为，上市公司下修转股价的动机主要有以下几种：
1、转债即将到期，下修促进转股，防止还本付息；
2、转债即将进入回售期，下修规避回售；
3、转债上市可能破发，下修避免破发；
4、大股东配售转债跌破发行价，下修提振价格减持；
5、财务负担过重，下修转股价促进转股，降低债务压力；
6、对未来市场不大看好，防止熊市下修过度稀释股份，提前采取行动；
7、维护公司形象的需要，毕竟转债价格低于100元不大光彩。
以上7个动机，按关联程度强弱依次排列。根据这7大动机，符合以下条件的转债容易下修：
1、转债价格低于100元；
2、转债溢价率大于20%；
3、转债临近到期退市；
4、转债即将进入回售期；
5、转债价格低于100元，大股东配售未减持；
6、公司业绩不佳，财务报表难看；
7、正股股价不低于2元；
8、转债剩余规模占正股总市值不超过30%；
9、发行该转债的公司不是国企；
10、该转债下修条款宽松；
11、该转债以前也实行过下修。
以上条件符合越多，则越可能下修。重点提一下第7、8、10、11点。
第7点，为什么要正股价不低于2元呢？因为股票有面值退市的规定，若连续20个交易日股价低于面值就要退市，股价不足2元之时下修转股价，容易压垮股价，万一整退市了得不偿失。
第8点，转债剩余规模不超过正股市值30%，转债规模太大的话，下修转股价会大幅摊薄原股东权益，还给股价造成很大压力，所以转债规模占比大的很难下修。
第10点，该转债下修条款宽松。不同的转债下修条件不一样，有的规定连续30个交易日至少15个交易日正股收盘价低于当期转股价80%才能下修，有的则规定有10个交易日低于当期转股价90%即可下修，从条款的设定可判断上市公司对下修的态度。设定得越严苛，说明它不想下修，设定得越宽松，说明它不介意下修。
第11点，该转债以前也实行过下修。有第一次，就可能有第二次。以前有过“前科”的，当再次满足下修条件时，自然春心荡漾，蠢蠢欲动。
综合上述，个人觉得国城转债、科达转债、威唐转债、金轮转债、佳力转债、永鼎转债、德尔转债、亚太转债，近期较有可能下修。其中，国城转债、永鼎转债可能性稍大。
今晚的重要消息，还有英特转债3月10日上市，隆20转债宣布强赎，利尔化学公布年度业绩，具体影响在周日晚上的夜报再分析。
特别声明：以上所述为本人投资思想记录，非投资建议，请勿照此投资，否则亏损自负。文章所引数据可能有错漏，仅供参考，请以上市公司公告为准。
作者：钱六六
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