牛市走到现在，可转债或是最佳选择

首先亮明观点：

1、现在大概率是牛市腰部，类似于2014年12月。
2、当下沪深300估值已经脱离便宜区间，就算看多也应谨慎做多。
3、可转债可能是当今最佳选择。

接下来分别论证观点1和观点3：

1、现在大概率是牛市腰部

从估值看：





中证流通在经历了年初的“股灾型牛市”之后，又跌回了性价比较高的区间；沪深300则步入中等偏高的区间。总体而言牛市走到现在，上涨还是局部且片面的，个别“优质赛道”股抱团上涨，而三傻等“夕阳产业”被打入十八层地狱后也才刚缓过神来，这就造成了A股的整体估值分化十分严重，从国信的统计图我们可以看到，当下估值分化严重但已经在快速收敛，具体的表现就是最近的抱团股崩塌。

历史的看，大牛市的到来往往都是：【一部分股票先领涨，点燃气氛并导致估值分化】-【领涨股调整，分化得到一定程度的收敛】-【资金疯狂涌入，推高资产整体价格，大盘股和小盘股估值差导致估值的再次分化】。总结起来就是一句话：

一花独放不是春，百花齐放春满园

从基本面看：
1）中国社会科学院主办的2021年《经济蓝皮书》中提及，预计2021年中国经济增长7.8%左右。
2）政府工作报告中提及，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长6%以上。
2021年的基本面与2020年比无疑是向好的，即便市场有一些央行收水的流动性偏紧预期，但是总体而言对股市的影响还是积极的。

3、可转债可能是当今最佳选择

即便有着向好的预期，但是考虑到沪深300和上证50从2018年底至今已经有了较大的涨幅，继续持有沪深300或许还说的过去，但大笔新增买入已不是良机。现阶段集思录已经有一些老师认为牛市已经到了高位（如毛师等），大跌就在不远处，也有老师认为只是调整洗盘（如资水老师），未来还能进一步上涨；从综合这两种观点的角度看，最佳的选择似乎是选择期权双买做多波动率。但是期权对于普通散户并不友好，所以不妨退而求其次，采用可转债这一“奇异期权”，涨了能跟上大部分，跌了有债底托底甚至下调转股价（像今年年初的情况并不多见）。由于当时没有双低策略，我以兴全可转债基金为例：

其从2014年末高点至2015年牛末高点上涨了约31%，同期沪深300上涨约45%；其在2015年牛转熊阶段的最大回撤约为30%，同期的沪深300最大回撤约为55%，这还是建立在其有较大的股票持仓的基础上：
注：按顺序依次为日期、股票占比、债券占比、现金占比、总资产，来源于天天基金网。



我相信，双低策略以其灵活性和更接近债底保护，是能跑赢可转债基金的。由此，我列出在我心中，现阶段投资品种的优先度顺序：
双低可转债>可转债基金>期权双买>折价封闭基金摊饼>IC吃贴水>中证500>沪深300

参考文献：
数据：https://legulegu.com
国信策略：https://mp.weixin.qq.com/s/WgAJae2OuuzvlljTb6f1dQ