这只可转债被低估了？

最近市场小票行情回暖，概念股起飞，其实对可转债整体来说是利好的。于是我趁着周末时间，稍微研究了一些可转债，分享其中一只，大家随便看看。

润建转债



1）价格100元，溢价率3.87%。标准的双低转债。

2）转债规模10.9亿，占正股总市值的19.23%，规模大小适中。

3）到期日2026年12月6日，当前还没到转股期，新债。

4）行业属于通信配套服务，就是帮通信运营设备商做建设和维护的。

润建转债的正股——润建股份赛道不够性感，毛利率和净利率都一般，几乎没有机构调研。但是润建股份2021年2月19日晚对股权激励计划的修订，让我对这个公司有了兴趣。

1）股权激励计划通常是公司为了激励管理层与核心员工，让员工持股，如果公司未来业绩好，股价自然会上涨，持股的员工会获得收益。从而让员工与公司利益保持一致，激发员工的动力。

建润股份这次股权激励的股份主要来自于增发，持有人名单如下。



2）股权激励会有一个行权价格，意思是公司员工可以用多少钱的价格购买这部分增发的股票。如果行权价格过低，则有利益输送的嫌疑。建润股份的行权价格为21.69元，对比当前25.56元的价格并不算太低。

3）股权激励是要有业绩考核要求的，满足要求才能激励行权，2020年9月份的时候，润建股份对股权激励的要求相对宽松，如下。



只对营收业绩增速有要求，且增速要求不高。

但是在今年2月19日，公司却修改了业绩考核的要求。



可以看到，新的考核不仅要求公司营收增速更高，对利润增速也有要求。

我们知道，对业绩考核太宽松，则起不到激励的效果。而业绩太严格很难达到的话，也失去了激励的意义。所以可以理解为润建股份对修正后的业绩有信心可以达到，向市场传递积极信号。

4）应该是受此影响，天风证券在3月1日去公司参与了调研。调研中公司表示：修订后的业绩考核指标，能客观地反映公司经营现状，同时能够继续促进激励对象发挥积极性，进一步提高员工凝聚力，有效发挥激励作用，确保公司长期稳定发展。

Emm，公司说的自然是很好听，不过具体是否可以达成业绩考核目标，还需持续保持观察。

5）润建股份的资产负债表相对干净，除可转债之外的有息负债较少，大部分负债是应付账款和合同负债。另外此次发行可转债的资金是用于IDC的建设，未来业绩有望增厚。



总结一下：如果公司未来业绩可以达到股权激励的业绩要求，那么当前无论是润建股份还是润建转债，都是低估的。

但如果只是公司拍脑袋、画大饼、吹泡泡，那么就难言低估。具体还是要看公司未来的发展情况。

不过有一点可以确定的是，当前价格润建转债比润建股份性价比高，可转债还真是个好东西。

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