港股打新：美佳音控股测评分析（100）

美佳音控股：

基本概况：

无基石。

公司简介：
中国领先兼容打印机耗材芯片供应商之一，根据灼识谘询报告，按外部销售金额计算，公司排名第二，市场份额为约11.1%，排名第一及第三各自的市场份额为41.5%及9.2%。

产品为兼容打印机耗材的主要组件之一，其为由第三方打印机耗材制造商设计及制造的打印机耗材，包括用于喷墨打印机的墨盒及用于激光打印机的硒鼓。

行业概况：

打印机耗材主要指激光打印机的硒鼓和喷墨打印机的墨盒，打印机耗材市场包括原品牌打印机耗材和兼容打印机耗材。兼容打印机耗材通常被认为是原品牌打印机耗材的符合成本效益的替代品。

按销量计算的兼容打印机耗材市场份额由2015年的19.5%增至2019年的21.1%，并预期将于2024年达至22.8%；由于兼容打印机耗材的价格一般为原品牌打印机耗材的10%至40%，按销售收入计算的兼容打印机耗材市场份额由2015年的6.7%增至2019年的7.7%，并预期将于2024年达至8.7%。

财务数据：

2017-2019年以及2019年首十个月及2020年首十个月的利润分别为约人民币6310万元、6260万元、4130万元、700万元及2560万元，于往绩记录期内产生的大部分收入乃源自销售兼容打印机耗材芯片。

公司竞争优势：
1、研发能力卓越，专注于兼容打印机耗材芯片行业。
2、与兼容打印机耗材芯片行业客户的业务关係稳建。
3、兼容打印机耗材芯片市场的准入门槛高，收入及毛利率令人满意。
4、产品种类广泛，质量可靠。

风险因素：
1、业务面临激烈的竞争，倘公司无法与最大客户维持业务关係，业务可能会受到重大不利影响。
2、可能会受有限数量芯片型号的受欢迎程度和销售严重影响.
3、从长远来看，由于技术进步及环境保护，文档和资料的数码化以及无纸化工作场所的出现可能会损害业务前景。
4、产品售价可能出现波动，原因是定价策略与兼容打印机耗材芯片市场上产品的生命週期及市场竞争密切相关。

募资款项用途：
约占比51.4%用于加强产品开发能力及产品多样化；约16.8%用于收购集成电路设计公司以加快发展硬件设计能力；约16.8%用于透过向前纵向扩展扩大兼容打印机耗材行业的版图；约2.5%用于加强于销售及营销方面的力度以配合产品组合扩展；约比2.5%用于加强后勤办公室的职能以支持业务增长；约比10%用于一般营运资金。

首次公开发售前投资：
截至最后实际可行日期，林先生及忠好分别于2016年10月及2017年12月透过收购公司现有股份完成首次公开发售前投资。

截至最后实际可行日期，林先生及忠好分别直接持有公司已发行股本23%及26%权益。紧随资本化发行及全球发售完成后，林先生及忠好将分别持有公司已发行股本约17.25%及19.5%权益。


同行上市情况：

同行工业制造类19-20年上表中共列出16只，其中暗盘10涨4跌2平，上市首日8涨8跌。

保荐人历史战绩：

保荐民银资本18-20年一个保荐了6只，其中暗盘3涨2跌1平，上市首日3涨3跌。

中签率预估：

公开发行1250万股，每手2000股，公开发行6250手，当前超购6倍，假设回拨30%，有3万人认购，一手中签率预计16%。

综合评估：
小票就不多说了，5个多亿，市盈率13同行中不低，无基石，营收和净利润都在下降，行业无关注度。

保荐人战绩暴涨暴跌，如果回拨30%中签率就不算低，搏傻的票，风险厌恶着需谨慎。

个人操作：个人没兴趣，放弃申购了。

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