有妖债潜质？3月24日正丹转债打新申购分析

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一、正丹转债打新申购

正丹股份可转债3月24日（周三）打新申购，创业板转债，若持有正股，谨慎配售。



1、基本面

正股基本面较差，估值偏高。近年来业绩持续下滑，毛利率下降，近期现金流较充裕。2020年三季报净利润同比下降37.05%。根据芝士财富数据分析，公司毛利率较低，短期有管理层减持。业绩评分零星。



公司主营高端环保新材料和特种精细化学品碳九芳烃的研发、生产和销售，产品包括偏苯三酸酐及其下游偏苯三酸三辛酯，在增塑剂、涂料、树脂和绝缘材料等行业中广泛应用，客户包括LG化学、花王、联成化学、中油等国际化工巨头。

公司在行业内有着良好的品牌形象和美誉度，产品质量出众，技术水平领先。公司的新材料产品，具有高安全性、高性能、高附加值的特点，有望替代传统低端、低环保性能材料，并改善民生消费品的质量和环保程度，不过公司盈利能力较差，发展壮大尚需时日。行业地位评分零星。

2、转债条款

债券评级较低AA-，到期年化收益率3.93%，下修条款宽松（90%），PB2.66，下修空间大，有回售保护。评级条款评分半星。

3、转债估值

目前转债大幅折价，正股股性活跃，今年累计5次20%封板，规模小，易被炒作，可能成妖，有破发风险，化工化纤、环保新材料概念。题材评分一星。主观评分半星。

化工类转债比较：



4、申购策略

综合评分两星，谨慎申购该转债。无网下申购，发行规模较小，预计中签率较低。祝大家好运！

特别声明：以上观点仅供参考，不构成投资建议

相关指标说明：

基本面指标考察公司主营业务与财务指标，公司未来的发展前景。

转债条款指标针对转债的评级、到期价值、下修、回售条件等进行评估。

转债估值指标结合转债当前溢价情况、同类转债对比、市场环境等因素评估。

申购策略包括：

申购长持：几乎不会破发，基本面好，值得长期持有，达到强赎价后才考虑卖出

申购：破发概率较低，基本面较好或有一定题材，可以申购，上市后逢高止盈

不建议：破发概率大，基本面较差，不值得申购

四星以上为优质转债

两星以下为质地较差的转债

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