北陆转债的意图（转债笔记2） 欢迎大家一起探讨~

第二篇可转债个券笔记写北路转债。

为啥写他，主要也是几个简单浅显的理由：
1、正股基本面好转，迎来机构密集调研。

2、上市公司促转股意图跃然纸上，提前修正可转债价格，且修正到底。

3、转债价格107元不高，溢价率6.1%可接受。

小结：纳入可转债配置池，在雪球转债模拟盘中配置底仓并择机增配。不构成投资建议，仅为阿紫笔记记录。

上述逻辑展开：

笔记1：春节前夕极端的抱团股冲顶过程中，我是旗帜鲜明的不在看好头部股票。反观中证500、中证1000、国证2000股指，里面有大量品种市值很低、估值尚可。

他们一定是大资金下一步将去挖掘的目标。复盘参考2012年-2014年小盘股行情。

投资的本质，是资金、人性的博弈。一套投资逻辑只适用一个阶段。

当你身边的散户都在讲核心资产、抱团股、Ikun头部基金的时候，机构和市场风格必然要开始暗度成仓了，怎么可能让最新进仓的基民，最嫩的散户大面积去赚钱呢，套住他们是市场运行的必然。

那么我持续的在中小市值股票中去找标的，北陆药业的技术面是我看起来比较舒服的：超跌之后，底部温和放量，均线走强形成小三角托。



可转债的技术图形也一样，强势如上图。当然，我们看可转债是不会轻易碰股票的，但正股是可转债的波动之源和收益之源。所以除了转债债项，我们要去关注正股的基本面和形态。

基本面方面，北陆药业2020年年报出得比较早，数据不算漂亮，但亮点也有的，正是因为业绩比较透明简单，且预期向好，年报之后立即迎来30多家大买方的调研，我们更着一起关注就好了。



简单把业绩拆解一下：2020年8.3个亿的收入，没有增长。因为主营收入占比超7成的是对比剂，这个受疫情影响微跌。据机构调研，对比剂疫情后的恢复增长很快。

第二项大头是卖抗焦虑症的神经类新药中枢神经类产品九味镇心颗粒，同比大增65%，收入1.2亿。市场效果和需求出来后，公司加强了销售力度，由以前几人销售团队扩建到70多人的销售团队，继续增长可期。

2020年年报净利润1.75亿元，同比下跌49%，降幅较大。但我认为已经体现到股价下跌中了。公司解释口径是： 2019年参股的世和基因公允价值变动金额较大；今年公司将海昌药业纳入合并范围2020年度海昌药业亏损2600多万。不考虑这两点，2020年净利润基本上是持平的。

既然年报提到了海昌药业并表，那么我们把这个拆出来看看，2020年拖了后腿。也是受到疫情不能开工影响。从去年10月开始调试工艺接近完毕。今年预计可以释放200吨碘海醇原料药产能。这个产品是公司对比剂的重要原料，相当于其他产业里面“一体化”的效果。

另外公司的股权激励计划目标是：2021年营业收入指标为11.67亿，增幅40%。公司亮点是毛利率高。2019年毛利率68%，2020年毛利率66%。

还有个可以提的地方：公司有三家参股的精准医疗公司，分别是世和基因已完成整体改制并向监管申请IPO辅导备案。芝友医疗和铱硙医疗分别完成B和A+轮融资，三家精准医疗公司均是各自细分领域的佼佼者，有港股打新经验的筒子会知道，江苏是一个出大牛药企-B的地方。

笔记2：北路转债提前修正，既没到转股期，更不在回售期。上市公司意图和动机懂的都懂，不懂的我告诉大家，就是想促转股，已经配债解套。这个对可转债持有人而言，是不可多得的红包。

笔记3：当前价格107元，溢价6.1%不高。这个我认为并非市场不看好该品种，一方面当前转债市场估值就很理性或偏低；另一方面，资金尚未充分挖掘并有明显风格转换在可转债市场上。因此我看到很多还不错的可转债基本上都没有溢价。这是市场给投资者的机会。

PS：在重申本转债纳入可转债配置池，在雪球转债模拟盘中配置底仓并择机增配。不构成投资建议，仅为阿紫笔记记录。一不小心基本面部分扯多了，都是手打原创不易，觉得好的话请点赞转发支持。

可转债投资提示：杭银转债和温氏转债全力申购，基本上是送钱，因为发行规模偏大，所以中签率会很高。筒子们别忘记了。

3月29日还有AAA的烽火转债修正，我非常期待。期待看到如期的公告也是投资体验中快乐的事情。快乐投资、胸有成竹、知行合一，运筹帷幄。

微信公众号：阿紫的投资笔记

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