论坛里有个帖子要评选最差劲的可转债,比如有人选的永东、洪涛等等。我觉得这是挺好的角度,因为如果把差劲讨厌的原因说说,对增长认识肯定会起到莫大帮助,就好像芒格说的永远不去会死的地方的一样。
截至今日,建筑装饰行业(SW)可转债数量23个,规模235.07亿,存量225.88亿。AAA的一个,核建,规模30亿,最大。AA+的四个,中钢10、交科25、北方5、重庆建工16。A+的一个:海波,2.45亿,最小。
六年的学制,这23名同学,剩余的学年,是一二三四五年多的都有,其中中装转2和东湖转债是已发行待上市。剩下21名,11名还没能爬出坑,在100以下。1名森特傍上皇亲进京222。1名入学半年的鸿路,从114涨起,现在129,从未低于过113。1名昨天入学的中钢,上市129。值得一提的是,剩下7名同学都在110以下,110至130间生源断档了。
单从价格上看,大A还真是有效。这些标的中,前年营收和利润涨幅均比较好的,只有城地、中装、鸿路、核建、中钢,且2020年似乎也基本维持住了。核建、鸿路、中钢、中装似乎都是机构所爱,而城地概念业绩还行,只是转债溢价率快百分百了,再跌两成pb也要到1了 。
如果看ROE,这行业还是挺不错的,历年年均ROE:北方、大丰、岭南、新疆交建、华阳、森特都是15、14,东湖文科城地全筑中钢核建中装花王都是10以上,而鸿路9.4、亚泰、宁波建工、交科8,岩土、海波、建工6,也还不错,虽达不到20%、30%,重在“稳定”。
上述年均ROE中,有两名同学没有提到。它们分别是:最年长的最多还能再混1.3年的洪涛,以及稍年轻一点的还剩2.6年的铁汉。阿涛的历年ROE是这样的:32-9-11-15-17-13-11-4-4-(-12)-1;而阿汉的成绩是这样的:13-15-14-13-12-11-14-5-(-15),都是突然暴毙型。也许这就是传言中的硫斯之踵:“赚的是假钱”,一直赚一直赚,还没等享受,突然一年暴毙了。不知道是否有必要深研下谁的业绩靠谱?有时浏览下森特、亚泰、大丰、岭南的业务,总想再了解了解。不过其实也没功夫和能力。
目前,森特是这班同学的明星。之前我总觉得大丰和森特很像,都是业绩稳定、ROE在10+,总体都能评个良好。另外,公司活干得漂亮,关注公司公众号可以欣赏不少项目美图。同时,两者的十大股东里都几无基金。森特涨起那天,我有个账户它排在第四,不过总体仓位不重。和大丰一样,摊些无碍,重仓较难。
下面分析坑里的细节:
森特转债:2020初上市开盘价120,收盘114,这天就是它在2020大牛市年里最高光的时刻,后来就一直在110上下小幅波动,只变溢价(33-7)不动价,非常磨人,年底,随着寒冬降临,滑溜进100以下的坑里,最低到89.5元。2021年3月5日这一天,突然遭隆基万岁点名,从一百直封130,一直涨一直涨,到今天涨到了 250!如果我买10个这样的转债,其他9个都不涨,只有一个从100块涨到250,那么一年下来,我总的收益率也是15%,算还可以,但若再多费一些时间、或者再多拿几只不涨的,那就承受不住了。实际中,其中1个涨到250的概率,大吗,达到1/10吗,另外,平均用时呢
大丰转债:它2019.4.18上市104,随即就滑到了沟里,用了5个月才爬出来。从9.20日爬出坑,逐渐涨,直到11月25日突破第一道防线,稍事整顿,12.16日即向120一线发起冲击,惜于5日后止步于118.10,未能触及高地,随即开启溃败模式,2.3日终于在101坑边止步。后又有两三次冲击到110,但力弱均败,自2021年7月后,似再无力北上,就慢慢滑啊滑,滑到2021.2.9日的峰值88.41。大反攻战役打起,它也随大军出击,但直到今天,3.24日这一天浮出水面的——100.40的高度记录,仍未被打破。
只看近两年,大丰真是坑,无论是强赎策略还是吃波策略,都可能要两年关灯吃面。不过,如果再1年后,它也能像森特一样出人头地,不说也到二百五,就是200话,那三年翻一番的收益率,24%也是很可以的。但如果涨到150就实在忍不住卖掉了,那收益率就只有15%了,也还可以。如果是再两年才到200,那收益率是18%,如果仍150被卖掉,那收益率是10%多点。当然,此去征程必有波折,若做做波段,比如冲上112卖掉或卖一些,埋伏于106再收回来,冲上122卖掉或卖一些,埋伏于116再收回来,这样定就能增加收益,但危险的是,一不留神可能放飞了大肉。
现在,大丰转债的到期收益率是5.3%,99元,似乎是整个行业内最有吸引力的了,不过一看它的家族和家族里的个体,总难免心情沉重。23名中,有些溢价率很高且pb又近1了;有些转债占比大,洪涛、文科、交科、交建,建工、东湖、中装、城地,占流通市值都超过1/4了。还有比如中岩这样的,现价96,溢价156,成都国资3.5元定增,转股价还7.99呢,命还有2.8年,也不主动下修。岭南说好的积极下修,现在溢价都85%,也不见动静了。有些质押率很高,比如中钢文科中装花王铁汉岩土岭南全筑洪涛,都是五成以上了,有些负债率很高。不过大丰这两个指标都表现不错。股东减持是负面因素。
关注清单:
行业总体吸引力差,比鸡肋——似乎还要差一点。
1、文科、海波:双低,质地差,重操作,看波。
2、全筑:双低、住宅家装、质地、规模不大,只是挂靠恒大,市场不认,并且pb近1。
3、北方:双低,质地,概念,涨了一波。
4、亚泰:双低、质地、下修
5、洪涛:命运的博弈
6、另外,城地价格低,但需要下修和风口二合一;交科双低和业绩增但价格110。岭南铁汉快到期,旧相好,有吸引力但要忍。
7、大丰。
截至今日,建筑装饰行业(SW)可转债数量23个,规模235.07亿,存量225.88亿。AAA的一个,核建,规模30亿,最大。AA+的四个,中钢10、交科25、北方5、重庆建工16。A+的一个:海波,2.45亿,最小。
六年的学制,这23名同学,剩余的学年,是一二三四五年多的都有,其中中装转2和东湖转债是已发行待上市。剩下21名,11名还没能爬出坑,在100以下。1名森特傍上皇亲进京222。1名入学半年的鸿路,从114涨起,现在129,从未低于过113。1名昨天入学的中钢,上市129。值得一提的是,剩下7名同学都在110以下,110至130间生源断档了。
单从价格上看,大A还真是有效。这些标的中,前年营收和利润涨幅均比较好的,只有城地、中装、鸿路、核建、中钢,且2020年似乎也基本维持住了。核建、鸿路、中钢、中装似乎都是机构所爱,而城地概念业绩还行,只是转债溢价率快百分百了,再跌两成pb也要到1了 。
如果看ROE,这行业还是挺不错的,历年年均ROE:北方、大丰、岭南、新疆交建、华阳、森特都是15、14,东湖文科城地全筑中钢核建中装花王都是10以上,而鸿路9.4、亚泰、宁波建工、交科8,岩土、海波、建工6,也还不错,虽达不到20%、30%,重在“稳定”。
上述年均ROE中,有两名同学没有提到。它们分别是:最年长的最多还能再混1.3年的洪涛,以及稍年轻一点的还剩2.6年的铁汉。阿涛的历年ROE是这样的:32-9-11-15-17-13-11-4-4-(-12)-1;而阿汉的成绩是这样的:13-15-14-13-12-11-14-5-(-15),都是突然暴毙型。也许这就是传言中的硫斯之踵:“赚的是假钱”,一直赚一直赚,还没等享受,突然一年暴毙了。不知道是否有必要深研下谁的业绩靠谱?有时浏览下森特、亚泰、大丰、岭南的业务,总想再了解了解。不过其实也没功夫和能力。
目前,森特是这班同学的明星。之前我总觉得大丰和森特很像,都是业绩稳定、ROE在10+,总体都能评个良好。另外,公司活干得漂亮,关注公司公众号可以欣赏不少项目美图。同时,两者的十大股东里都几无基金。森特涨起那天,我有个账户它排在第四,不过总体仓位不重。和大丰一样,摊些无碍,重仓较难。
下面分析坑里的细节:
森特转债:2020初上市开盘价120,收盘114,这天就是它在2020大牛市年里最高光的时刻,后来就一直在110上下小幅波动,只变溢价(33-7)不动价,非常磨人,年底,随着寒冬降临,滑溜进100以下的坑里,最低到89.5元。2021年3月5日这一天,突然遭隆基万岁点名,从一百直封130,一直涨一直涨,到今天涨到了 250!如果我买10个这样的转债,其他9个都不涨,只有一个从100块涨到250,那么一年下来,我总的收益率也是15%,算还可以,但若再多费一些时间、或者再多拿几只不涨的,那就承受不住了。实际中,其中1个涨到250的概率,大吗,达到1/10吗,另外,平均用时呢
大丰转债:它2019.4.18上市104,随即就滑到了沟里,用了5个月才爬出来。从9.20日爬出坑,逐渐涨,直到11月25日突破第一道防线,稍事整顿,12.16日即向120一线发起冲击,惜于5日后止步于118.10,未能触及高地,随即开启溃败模式,2.3日终于在101坑边止步。后又有两三次冲击到110,但力弱均败,自2021年7月后,似再无力北上,就慢慢滑啊滑,滑到2021.2.9日的峰值88.41。大反攻战役打起,它也随大军出击,但直到今天,3.24日这一天浮出水面的——100.40的高度记录,仍未被打破。
只看近两年,大丰真是坑,无论是强赎策略还是吃波策略,都可能要两年关灯吃面。不过,如果再1年后,它也能像森特一样出人头地,不说也到二百五,就是200话,那三年翻一番的收益率,24%也是很可以的。但如果涨到150就实在忍不住卖掉了,那收益率就只有15%了,也还可以。如果是再两年才到200,那收益率是18%,如果仍150被卖掉,那收益率是10%多点。当然,此去征程必有波折,若做做波段,比如冲上112卖掉或卖一些,埋伏于106再收回来,冲上122卖掉或卖一些,埋伏于116再收回来,这样定就能增加收益,但危险的是,一不留神可能放飞了大肉。
现在,大丰转债的到期收益率是5.3%,99元,似乎是整个行业内最有吸引力的了,不过一看它的家族和家族里的个体,总难免心情沉重。23名中,有些溢价率很高且pb又近1了;有些转债占比大,洪涛、文科、交科、交建,建工、东湖、中装、城地,占流通市值都超过1/4了。还有比如中岩这样的,现价96,溢价156,成都国资3.5元定增,转股价还7.99呢,命还有2.8年,也不主动下修。岭南说好的积极下修,现在溢价都85%,也不见动静了。有些质押率很高,比如中钢文科中装花王铁汉岩土岭南全筑洪涛,都是五成以上了,有些负债率很高。不过大丰这两个指标都表现不错。股东减持是负面因素。
关注清单:
行业总体吸引力差,比鸡肋——似乎还要差一点。
1、文科、海波:双低,质地差,重操作,看波。
2、全筑:双低、住宅家装、质地、规模不大,只是挂靠恒大,市场不认,并且pb近1。
3、北方:双低,质地,概念,涨了一波。
4、亚泰:双低、质地、下修
5、洪涛:命运的博弈
6、另外,城地价格低,但需要下修和风口二合一;交科双低和业绩增但价格110。岭南铁汉快到期,旧相好,有吸引力但要忍。
7、大丰。