有这么一个赚钱能力极强的行业,ROE长年在A股位居前列,甚至超过软件、电子、医药等许多“好赛道”。
好赛道们的估值比大A均值贵许多倍。那么这个更赚钱的行业,估值应该比好赛道们更高吧?No,这两年他已经跌成了大A最便宜的几个行业之一。
这个便宜的令人发指的行业,就是房地产。
一些人喜欢说“便宜无好货”,但其实我们知道A股是非理性的,有时候好公司卖的是贱价格,有时候垃圾却可以被炒上天。
作为价值投资者,弃谁,取谁,无需多说。
由于房地产赚钱容易,分红非常大方,将每年净利润的30-50%拿出来回馈小股东的公司比比皆是。这比那些只有账面盈利、不见真金白银的纸上富贵企业,让人放心太多。
当然,如果你极度看空房市,连自住房都卖了持币待跌,那你确实不应该买地产股。而我只知道,在地产股估值脚底斩的时候,房价仍然在不断上涨。
其实现在投资地产股,已经无需寄希望于房价上涨,只要房价不暴跌,他的价值就已经远超价格了。
在2020年疫情影响下,百强房企年度销售操盘金额仍然同比增长13%。
付出捡垃圾的价格,到手的却是赚钱能力很强的公司股票。巴神的老师格雷厄姆如果在世,会如何看待这个奇妙的机会呢?
我每个月都将对大A的9只纯地产股进行前瞻估值分析,以争取在这个性价比很高的行业中,选出性价比更高的企业。
所谓前瞻估值,是用最新预售数据计算的估值,会体现到2年后的财报上。通过前瞻分析,我们比只会看财报的投资者看远了两年,掌握了更多胜算。
前瞻净利润率是最大的分析难点,已经考虑过新拿地价、费用错配、利息资本化修正,并对未来扩张速度进行了归一化校准。
下面是9只地产股的前瞻数据:
■新城控股:
产品力全国排名第29,ROIC=11%,市值1002亿,年初至今权益销售516亿,折全年前瞻净利润160亿,折前瞻市盈率6.3倍。
■保利地产:
产品力全国排名第12,ROIC=8%,市值1670亿,年初至今权益销售1239亿,折全年前瞻净利润453亿,折前瞻市盈率3.7倍。
■金地集团:
产品力全国排名第6,ROIC=9%,市值522亿,年初至今权益销售621亿,折全年前瞻净利润250亿,折前瞻市盈率2.1倍。
■首开股份:
产品力全国排名第73,ROIC=3%,市值141亿,年初至今权益销售211亿,折全年前瞻净利润53亿,折前瞻市盈率2.7倍。
■蓝光发展:
产品力全国排名第28,ROIC=5%,市值117亿,年初至今权益销售241亿,折全年前瞻净利润63亿,折前瞻市盈率1.8倍。
■阳光城:
产品力全国排名第18,ROIC=4%,市值235亿,年初至今权益销售422亿,折全年前瞻净利润82亿,折前瞻市盈率2.8倍。
■荣盛发展:
产品力全国排名第48,ROIC=9%,市值263亿,年初至今权益销售288亿,折全年前瞻净利润80亿,折前瞻市盈率3.3倍。
■万科A:
产品力全国排名第7,ROIC=11%,市值3243亿,年初至今权益销售1498亿,折全年前瞻净利润518亿,折前瞻市盈率6.3倍。
■金科股份:
产品力全国排名第19,ROIC=5%,市值347亿,年初至今权益销售468亿,折全年前瞻净利润100亿,折前瞻市盈率3.5倍。
……
我自己目前持有文中3只地产股:新城控股、阳光城、荣盛发展。
新城控股的优势是商业地产结合住宅的模式做的很好,一方面通过吾悦广场的规划低价拿地,一方面将部分资金沉淀进自持商业降低了行业风险。他的利润率和成长性都是非常出色的,而且这种生意模式很可能将带来价值重估提升。
阳光城进取心很强,前些年ROE高达30%,如果能改善利润率短板还有望更进一步。他的控股股东和新引入的战投泰康人寿签订了10年业绩承诺对赌协议,其中前5年在分红30%之后还保证复合增速15%,否则将现金补偿,这个承诺非常值得重视。
荣盛发展中规中矩,在过去近十年中的ROE始终维持在16-31%之间,利润率在房企中处于一线水平,高出阳光城很多,而估值则是非常低。
虽然万科、保利等也都是很优质的龙头房企,利润率也高,但估值高了不少。保利我曾经持有了一段时间,后来估值涨上去就换成了其他房企。
总的来说,目前地产板块整体季度低估,而文中这9只地产股基本都是全国百强房企(要知道全国一共有大约10万家地产公司),可以说都是具有竞争力和规模优势的一线公司。
今天文中的地产股前瞻分析,每个月我都会更新。如果你愿意低位埋伏、等待价值修复,可以阅读我的每月文章。
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1、产品力全国排名是个什么东东?万科7,保利12,且不说金地的6是否合理?我就好奇前12名里面扣掉这三家。剩下9家是谁?中海、龙湖、华润?总不能是恒大融创碧桂园吧?就这也不够啊?非常好奇楼主眼中的天朝房企产品力TOP3是那三家。
2、别的不说,首开、荣盛、金科、阳光,这四家,都还没有上岸,谈不上绩优吧?当然如果说是看PEPB炒股,就当我没说。但是蓝光眼瞅着就要步华夏幸福的后尘,别说绩优,垂死挣扎不为过。金地稍好一些。
3、新城一季度住宅项目的毛利率惨不忍睹。
4、静态看,Q1万科毛利率下滑的趋势仍未见底,保利稍好一些。动态看,2021Q1是不是毛利率的底部,每个人有不同的判断,只有在未来才能验证。
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风险提示:本人持有若干房地产相关股票,未来48小时内没有交易计划。