新手学习：可转债轮动

大家口中的凌大到底是谁**

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2021.05.16
结合2021.05.15的思考，重新拜读凌波大大的四象限论，关注转债价格和溢价率的趋势关系。
学习新的未知概念：
什么是可转债的债底（可转债价格高低的参照水平）
以下转自知乎：
可转债=低息债券+看涨期权
如果可转债对应的正股持续下跌，短时间内转股无望，那么相当于看涨期权价值没有了，此时的可转债只剩下纯债的功能。
但是作为纯粹的债券，可转债的利息是比较低的（低于年化2%），那么此时的可转债就会开始跌破面值，跌到一定的程度就不会再跌了，此时成为可转债的债底。
以亚药转债为例： 溢价率120%短期内转股无望，亚药转债目前只有作为债券的价值，但是由于利息太低，可转债跌破面值，现价为90元，剩余年限还有5.3年，
那么此时购买的亚药转债的收益为： 115元（到期赎回）-90元（现价）+利息（第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%）*100/90（利息是按面值计算的） 折合税前年化收益率为5.7%，已经跟普通AA纯债的利息相当了，此时就很难继续下跌了。
需要特别注意的是：
1.债底对应的到期收益不都是5%左右。根据债券的评级有所不同，比如AAA级的债券可能是3%直接对标国债，而A级债券可能需要8%对标普通公司信用债。
2.在债底附近的可转债，并不一定溢价率都很高。2014年传奇的中行转债，在债底附近，溢价率同时也很低，且可转债评级很高，债券质押率也很高，很多大佬直接加杠杆一波牛市实现财富自由。
3.债底附近的可转债并不意味着不会继续下跌了。凡是债券就有信用风险，对应的上市公司要是破产退市，仍然可能鸡飞蛋打。
4.债底附近的可转债并不意味着不会大涨了。不管是碰到牛市或者对应正股大涨，下调转股价也可以让可转债重新拥有看涨期权，进而可转债大涨。
5.如果可转债处于债底，确保了还本付息，在负利率即将来临的时代，此时持有可转债提前锁定了转债保底利息收益，也是一个不错的选择。（并不仅仅是利息哈，如果可转债的到期收益率是5%，而公允利率跌到2.5%，意味着作为纯债的可转债也会涨一倍）。
6.如果可转债处于债底，且评级很高，可以开通正回购加杠杆（加杠杆的资金成本极低），可以额外赚取息差收入，另外碰到牛市就可以赚好几倍的钱。

另外看到一个简单的答案：
可转债实际上是纯债与期权的叠加，一般认为纯债的价值就是债底价值

那么新的问题：纯债价值怎么计算？

2021.05.15
双低均值 125.913 31.270% 157.183，双低中值 109.309 20.110% 129.419

持仓未变（11只），总仓位57.27%，净值1.0048：
（价格、溢价率、双低、排名<30亿以下，A级以上>）
文科转债（99.5↑，3.55%↓，103.05↓、1↓）
靖远转债（99.477↓，5.16%↑，104.64↑ 、3↑）
孚日转债（101.5↑、8.23%↑、109.73↑、5→）
华自转债（105↑、4.77%↓、109.73↓、6↓）
灵康转债（107.920↓、1.91%↑、109.83↑、7↑）
英特转债（112.5↑、-1.42%↑、111.08↑、8→）
利群转债（99.8↑、12.3%↑、112.10、10→） ※
海波转债（111.6↑、0.71%↑、 111.85、11→）
嘉泽转债（104.83↑、8.48%↓、113.31↓、14↑）
海兰转债（105.46↑、8.66%↓、114.12↓、16↑）
白电转债（103.23↑、13.45%↑、116.68 ↑、24） ※

持仓关注：
利群（溢价率）、白电（溢价率）、英特（价格）、海波（价格）
轮动关注：
东湖转债（99.67↑、5.31%↓、104.98↓，4→）√
九洲转2（110.602↑、1.82%↓、112.42↓，12↓）
湖盐转债（103.81↑、 9.10%↓、112.91↑ 、13↑）√
北陆转债（112.91↓↓、1.08%↓、113.99↓<116.34>、15↓<20>） 实际控制任预披露减持（4月30日），6个月内不超过2.03%
新春转债（107.300↑↑<105.3>、7.78%↓↓<11.67%>、115.08↓<116.7>、17↓（22））正股近期势头较强，关注转债价格偏离
美力转债（106.1↑、9.02%↓，18↑）A+级

交易感悟：今日本想入手东湖，但犹豫再三，尾盘拉升后没能建仓。

新的思考：转债价格和转股溢价率偏离较大时，是否往往会发生价格趋势反转？
集思录的会员数据确实个好东西，但是很多需要通过学习去挖掘开发。

2021.05.13
今日本来不准备轮动，下午尾盘发现持仓的祥鑫价格跳水、溢价率超30%，双低达到129+，于是将祥鑫轮出。在未持仓30亿以下规模天目、东湖、孚日中选择了孚日（有下修前科，家纺代工，虽说财务比较激进，但订单需求饱满，短期可能没有问题）。
双低均值 125.506 32.630% 158.136。目前持仓还是11只，总仓位57.17%，净值1.0025：
（价格、溢价率、双低、排名<30亿以下，A级以上>）
靖远转债（99.69，3.74%，103.43 、1）
文科转债（99.498，4.56%，104.06、3）
孚日转债（100.967、8.18%、109.15、5）
灵康转债（108.680、0.79%、109.47、6）
英特转债（111.280、-1.59%、109.69、8）
华自转债（103.300、8.32%、111.62、9）
利群转债（99.670、12.15%、111.82、10）
海波转债（111.400、0.45%、 111.85、11）
嘉泽转债（103.760、9.59%、113.35、13）
海兰转债（105.000、9.74%、114.74、15）
白电转债（102.970、12.61% 115.58 、17）

持仓的短期关注：
利群（溢价率）、海兰（溢价率）、白电（溢价率）、嘉泽（溢价率）、海波（价格）
轮动标的关注：
东湖转债（99.12 8.26%、107.38，4）
湖盐转债（103.55 9.35%、112.9 、12）
九洲转2（109、4.43%、113.43，14）
美力转债（104.597、10.51%，15）A+级

今天需要想明白的是：
祥鑫溢价率（5月10日至13日）飙升--后知后觉，股价连续两个交易日降幅6%以上，5月11日建仓时转债价99+，但没有留意正股价变化，选债是在上午，当天股价大跌，溢价率数据不准。
思考：一是正股急速下跌时转债价很难以同样速度跟上，在没有深入研究基本面的情况下，还是慎入为好。二是盘中用手机看数据，如股价当天有大幅变化，很难得到当日比较准确的双低值排位，这一点更为要命，毕竟是轮动选债的重要依据。
积累：
一是当天的轮动选择还是要留意股价是否又可能大幅下跌导致溢价率上升而双低值增加的情况。也许下午1-2点轮动是个不错的时刻选择（但是要上班呀。。。。）。
二是要保存每日数据以便复盘。集思录的历史数据为图片，不容易搜索对比。

2021.05.12
感谢凌大数据：
现 价 溢价率 双低值
双低均值 126.319 32.410% 158.729
双低中值 109.300 20.740% 130.040

今天按照昨天确定的标的，上午入手了嘉泽转债（103.32）、下午尾盘入手海兰转债（104.9，白天一直挂单14.6，最后半小时没忍住撤单重挂，没想到最后10分钟跳水了，人性的弱点:-( ）。
目前11只转债：
利群转债、文科转债、英特转债、靖远转债、海波转债、灵康转债、华自转债、白电转债、祥鑫转债、嘉泽转债、海兰转债，总仓位56.98%，净值1.0023，白电转债为组合双低最高值=115.05。
双低均值高于155，此轮建仓到此，随后观察有双低较低标的再逐步加仓。

从数据自下而上选，5月12日刚上市的东湖转债双低进入前5（规模15亿），前20的本钢、海亮、广汇规模大于30亿不考虑，其余天目、洪涛、孚日昨日已做过分析。近期计划不操作，每日抽空观察、思考、看帖、学习。

新的思考：
一是新发转债如果双低较小（差不多接近破发），且规模不大，是否可以立即作为轮动对象？还是需要等待观察一轮？
二是凌大的组合均值、双低均值是怎么计算的？

5月11日
双低均值接近160，新购海波转债、灵康转债、华自转债、白电转债、祥鑫转债，各约5%仓位，挂单海兰转债、九洲转2，下午突然拉升没有入手。
目前9只转债：
利群转债、文科转债、英特转债、靖远转债、海波转债、灵康转债、华自转债、白电转债、祥鑫转债，总仓位46.41%，净值0.9990，双低高值<115。

参考凌大理论，目前双低均值大于155，小于160，仓位已经超过了30%，但由于第一天没有按照10支各3%的结构建仓，决定再入1-2支转债，作为此次建仓的初始仓位（不高于60%）。
按照目前双低值寻找标的：
天目转债即将转股、洪涛转债剩余年限接近1年，孚日短期偿债能力不足，九洲转2价格已高不想追涨，所以重点考虑以下2支：
嘉泽转债（规模大了一些）、海兰转债。
此次建仓完毕后，待双低均值回落，或有下次轮动有更低标的后再加仓。

交易感悟：转债交易刚刚接触，感觉和T+1的股票交易还是有很多区别，单日买点还是不好把握，不过综合考虑胜率和赢率，还是觉得尽可能用低的价位挂单，价格急速拉升，宁愿废单也不追高。

还有折价转债轮动，收益高，风险一般，波动大，，年化30%-100%

没排好版，好像不能编辑和删除 :-(