来看可转债基金的底裤了~

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这两年可转债发展很快，我经常碰到读者提的一个问题是：新手不懂可转债咋办？直接买可转债基金是不是比自己买可转债更好？

这一点上，我的观点和低风险头部网站集思录的主流认知比较一致。可转债基金对风控已经形成教条主义，导致收益率较低，不太值得买。

光大证券昨天刚出炉一份研报，标题就叫《基金转债持仓规模创新高但增速放缓，转债基金业绩表现欠佳》，继续印证了这一点。

这份基于一季度末数据的研报，其实很值得看，里面有些好玩的内容。

先看规模，基金持债占比约30%。

最近这两年，基金持有可转债占比持续攀升，从20%一路上升到30%左右，发展很快。

这说明基金对债市的重视程度不亚于股市。股市目前67万亿的流通市值，公募基金持仓20万亿左右，占比也是30%

混合型基金是增持主力，混合债券型二级基金共持有转债市值 873亿元，规模远大于其他类型基金。

再看行业，基金最爱银行转债。

基金持有银行转债市值为358亿元，占比22%。也就是上图左边那条最高的柱子，远远高于第二名的有色、第三名的非银金融。

这个逻辑似乎很简单，银行看起来是高杠杆行业，但其实由于国家在宏观层面上有稳定性背书，以及银监会监管，行业整体出现危机的可能性极小。

而且银行转债的评级都很高，AAA或者AA+，可以说银行转债就是低风险转债，符合基金强调风控的口味。

何况银行转债的发行规模也大，当前剩余规模接近2000亿，本身就是债市巨无霸，占了可转债市场的三分之一，流动性充足。

但从个人投资者角度来看，目前银行转债整体估值不低，收益率期望相对不高，所以我并没有配置。

可转债本来就是低风险品种，再过于重视正股风险，可能就不值得了。

再看评级，基金太偏重高评级了。

基金持有的主要是AAA、AA、AA+和AA-，几乎没有A+和BB可转债。

光大证券的这个图是拿转债数量来统计的，其实不是很精确，应该用市值分类统计更好。

最后，关键的数据来了，基金业绩。

2021一季度，转债基金平均收益率为-2.3%，收益率中位数为-2.1%。同期中证转债指数跌幅为0.4%。

可转债基金的超额收益，是负的。