双低可转债轮动机制的探讨

受益于集思录@yyb凌波 凌大，现对双低可转债的轮入轮出标准做一个逻辑及数据分析

1、105元+10%转股溢价率

之前策略里轮入的标准定为转债价格105以下，转股溢价率20%以下。
现以最近轮入的中装转2为例为分析：转债价格105元，转股溢价率10%，双低值115，转股价值即为转债价格/（1+转股溢价率）=95.45。市场366只转债，双低值排名10%为121左右，中装转2为标准双低标的，轮入。
表格的生成含如下假设，锚定双低值130时轮出转债（此为灰色固定项），正股涨跌幅为手动录入项，以5%为步长涵盖-30%至+30%，其他项目均为公式代出。
1、转股价值=初始转股价值*正股涨跌幅
2、（转债价格/转股价值-1）*100%=转股溢价率
3、前提假设：转债价格+转股溢价率*100=双低值锚定130
联立方程，可得出转债价格=（230*转股价值）/（100+转股价值），同理可得转股溢价率
接下来，转债涨跌幅=（转债价格/初始转债价格-1）*100%



再来看正股与转债的涨跌关系图，可以看到两者交点在熟悉的120元左右，意义在于锚定双低值130的情况下：
1、转债价格120，转股溢价率10%，此交点转债涨跌幅与正股涨跌幅都为15%左右，收益平衡；
2、转债价格<120，转股溢价率>10%，关系图左侧，此阶段转债收益强于正股，或者说转债跌幅小于正股，剪刀差越左越大；
3、转债价格>120，转股溢价率<10%，关系图右侧，此阶段转债收益弱于正股，剪刀差越右越大。



该模型在可转债价格中位数<110以下的转债市场正常及低估状态下有效，即为策略中轮出条件：转债价格>120，且双低>125即可考虑轮出。
当可转债价格中位数>110以上的整体转债市场逐渐高估的状态下，需要做适当修正，如：转债价格>125，且双低>130即可考虑轮出。
而整体双低亦可作为度量转债市场高低估的指标，若快速上涨至165，可整体降至半仓，整体双低>170时即清仓避险。
在策略的执行方面，本周有对新春转债和万顺转2进行策略的实现​。​
简单的结论为：双低转债在”交点“之前，收益风险比是优于正股的。
对简单投资者的建议：剔除鬼故事后，市场稳定运行，双低策略有效。那就以105元+20%溢价率轮入吧！可以不用像凌大为了资金效率博取更高收益可能，而做亏损轮出，坚守到位再轮出。就像XX券商的客户经理对我说的：“客户对此产品的持有体验都是很好的，回撤小，收益稳。”

2、110元+5%溢价率

此为引用凌波大的案例





“交点”在于125元的位置​。
这个“交点”的右移变化可以对买入价格稍高的情况和在转债市场整体走高的情况下有一定的参考意义​。
这也是本韭菜上周突然入金，被动降仓到55%，无处安放，无处加仓的可怜状态，入法眼的标的都贵了！现在是现金太多，会拉低一些净值收益率，为了防风险啊，通过两周慢慢加仓，现在回到70%了。哎，怕高都是苦命人呀~嘤嘤嘤