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其论证基础有重大错误！正股对策略的影响不能直接相减，转债由于债底和转股溢价，无论涨跌，幅度均会小于正股幅度，直接相减去消除正股影响，会夸大正股的影响，结果就是假如正股是如回测时段那样是跌的，就会夸大策略的超额收益，得出的结论是扭曲失真的！
虽然不认同其论证过程，但其数据非常有用，总结个人读下来的几个延伸收获：
1，双低策略主要损益来源于三个方向：A，正股波动；B，转股溢价率波动；C，轮动损益；
2，正股波动对策略的影响并不是线性的，不能直接作相减操作，但是，假如截取2019.1-2021.8时段，可见正股首末期相比涨跌不大，但双低策略涨了大约68%，可见双低策略的确能提供超额收益；
3，超额收益来源是B和C，其中转股溢价率的波动对策略影响较为复杂，一个较为简单的处理，可以是宁稳网转债平均价值溢价的波动，2019.1月初转债市场平均价值溢价率为-4.1%，2021.7月末该数据为6.7%，涨了10.8%，可以大致得出，这31个月期间，轮动的超额收益大约在51.6%，月度轮动期望收益1.35%；
4，市场是无法预测的，31个月间，正股虽然最终不涨不跌，但是其中的波动非常之大，单个月很容易有10%以上的波动，理论期望上，转债市场这样一个大的股票集合，正股单月期望应该是上涨0.5%~1.3%，趋近市场平均收益；
5，平均价值溢价率的波动也非常之大，最夸张的一段是从21.1.11的6.14%，跌到21.2.8的-0.76%，不到一个月时间急跌了6.9%，也跌出了今年转债的黄金坑；
巧合的是，绫波大神的双低实盘从21.1.7清盘，到20天后重新开仓，躲过了价值溢价率跌最凶的一段，是转债择时无用论的最佳回击；
另外，平均转股溢价率是一个内卷博弈指标，是互摸口袋，不存在长期向上趋势；
6，据以上论证分析，我认为：
A，对于转债投资者来说，大多数散户正是因为不具备预测正股的能力，才躲入转债市场和双低策略；
B，因此在策略设计中应该忽略对正股波动的择时，只需考虑转股溢价率和轮动因素，其中轮动是固定方法，只存在频率选择，因此需要择时的只有转股溢价率；
C，当市场转股溢价率过高，存在短期暴跌可能性时，轮动期望收益+正股期望收益大概只能提供不到2.7%的月度缓冲空间，适当择时减仓是有可能降低风险提供正收益的。
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双低策略在高双低均值后，只要出现大盘暴跌，是所有转债策略里面跌得最多的；在这段时间内，没有体现出低风险。
偏小市值的可转债，在股市下跌过程中。
下跌初期：和股票几乎完全一样能到15-20%的跌幅。
下跌中期：特别抗跌、基本不动；因为下调转股价，混时间债底抬高以及其他自救行为。
下跌末期：持续阴跌，时间长达几个月、但跌幅可能只有5%，而个股同期还能跌百分之几十。
双低策略在其他时间段，是不错的选择。
关于择时：可以较好的把握转债底部，但是顶部清仓过早，会错过像15年牛市的下半场。但也避开了价格和溢价率双杀。
从18年开始进行回测，肯定是好策略，不需要择时。如果从15年高点回测，那结果就不一样了。
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所以不能简单用最终收益相比来确定择时行为是否正确。如果择时后，降低回撤而带来了相近的收益，或者用更短时间实现了相近收益，可以说明择时行为产生了正面的贡献。
楼上贴了两个净值曲线，单从曲线上看，yyb的明显回撤更低，yyb的最大回撤12%，另外一个曲线最大回撤18%，收益接近的话，说明择时行为是有效的。
另外降低回撤的行为，还有一个好处，就是基于历史统计的模型，无一例外都面临着未来环境变化失效的风险。有回撤控制的信号，可以将模型失灵的损失控制住。
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行情来了，前期超过130之后就卖出，会错失中期拉升和后期疯狂阶段的收益
转债不会总在100-130之间震荡
错过了一次大行情往往要再等待好多年
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yyb凌波的双低这种骚动作
其实和我个人的一直满仓轮动双低基本没啥区别
这就代表了择时双低可转债其实是没多大差值的
不能一次躲过了下跌就说明择时有效
怎么 也得来个10次统计吧
何况你躲过了最大跌幅，当然也 躲过了涨的那部分
其实总体算起来，并能没有占到多大的便宜。
yyb凌波最近1你啊你是31%收益，个人双低一值满仓轮动一年是29%
最近3个月yyb凌波是13%，个人最近3个月是14%
从个人其实的19.6.11开始计算，到现在的收益是118.5%
而同时期，yyb凌波是124.5%，差值才6%，大概2年，一年不到3%误差
这个还是可转债在涨的情况 下，如果在拉长，其实是没多大区别
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