想了解可转债，看这一篇文章就够了

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说实话本人玩可转债时间也就三个月，跟那些玩了几年甚至十年的老鸟比起来，就是新人一个。可转债的文章很多，我很看不惯很多文章列出一堆参数，还划分股性债性，搞得想学可转债的人一头雾水，殊不知很多参数是完全没用的，和大家分享一下我对可转债的认知。文章有点长，大家忍一忍，但保证大家看完这一篇文章，可转债你所需要知道的，这些就够了。

可转债是什么？
很多人可能都有参与可转债打新，在两三年前可转债打新收益还是相当不错的，那时候打新的人少，中签率高，每个月只要每天点几下手机，一个月都有大几百的收益，还有一些拿着七大姑八大姨开了十几个账户玩的，能挣不少钱。之前还能线下打新可转债，门槛也不高，一次收益几十万上百万的都有，后来国家及时堵住这个漏洞，现在基本没有线下打新的了。现在线上打新人太多，好几月中一签，收益个两三百，已经没什么意思了。
我也一样，可转债打新参与了一年多，中了也都是首日无脑卖出，从不参与投资，今年3月份在道哥得带领下，打开了可转债投资的大门，发现里面别有洞天。
可转债全称「可转换公司债券」，本质上是债券，就是一家上市公司缺钱，所以发行债券，你买的可转债就是一张张借条，你买的时候是花100块钱买的，到期了公司连本带息还给你。但是，“可转”，指的是这支债券可以换成该公司的股票，这就是为什么叫「可转债」！
那可能有人要问，公司缺钱直接发债不就得了吗？原因是可转债利息极低，可转债最长存续期6年，前面几年都只有0.x%的利息，发债可是每年要差不多5%左右的利息的啊，可转债后面基本都会转成股票，公司一分钱不用花，美滋滋。
可转债交易规则
可转债发行价都是100元一张，上市后跟普通股票一样自由买卖，区别是可T0操作，也就是可以当天买入当天卖出。无涨跌幅度限制，当天涨跌第一次超过20%，临停30分钟，超过30%，停牌至14:57，最后3分钟随便飚。
可转债几个参数
转股价值：指的是转债换成股票后卖出去能卖多少钱，转债通常是上市半年后就可以转股了，上市的时候转股价值是100，一张转债可以换几股股票在上市前就定下来了，以后也一直不变，所以半年后转股价值可能远超一百也可能只有几十。与转股价值含义一样的还有一个更直观的参数-溢价率，溢价率为正，说明转股价值是低于正股价值的，反之溢价率为负，说明转股价值是高于正股价值，也就是这支转债已经很便宜了。目前转债市场比较火热，所以380支可转债，溢价为负的就那十几只。
可转债价格：价格不必多说，十几年来历史上可转债还没有发生过违约的事情，所以买低价转债的时候，我认为完全不用考虑违约风险，违约可能性基本为0. 另外历史上90%的可转债都是强赎退市的，强赎意味着可转债的价格必须大于130，所以大部门可转债都是能涨到130以上的，所以低价策略长期持有，风险极低，但同时可能收益不如其他策略高。
其他指标-基本不用看，没有价值：
债券评级：该指标会轻微影响转债价格，但是已经体现在价格上了，对于我们这种挣取买卖差价的，没必要看。更何况，评级低能咋地？又不会违约。
到期赎回价：100+最后一年利息，不用看，咋地，你还想持有到期吗？玩转债的，没有人是看着那点利息的。
回售价格：基本不用看，公司为了不还钱，很少会让回售发生。
剩余规模：剩余可转债规模小，变妖的可能性会大一些。但这谁说得准呢，这种想法的人多了，庄也不玩了，庄也不想为你抬轿。
可转债几个时期
1 刚上市半年内： 转债上市单天一般都能上涨，目前看破发率小于十分之一，所以当前可转债依旧还是可以盲打的，为了避免那十分之一的破发，天天在研究哪些是好债哪些是差债，不值当，即使破发也就是亏个几十块钱。再说了，现在中签率这么低，你能中再说吧，一句话，转债打新盲打就是了。
2 转股期： 上市半年后进入转股期，这时候看溢价率，如果溢价率是正的，换成股票就亏了，所以没有人会傻到转股。如果溢价率是负的，那套利大军就来了，每天会有转股套利的，这我后面专门另写一篇文章讲。
3 强赎： 进入转股期后，只要转股价值大于130，公司就有权要求强赎。强赎指的是强迫你换成股票，不换就只给你100+微薄的利息。这时候没有人会选择后者，有也是不小心最后一天了依然忘了卖出或者转股，犯这个错误就会付出惨痛的代价，这也是玩转债一定一定要记住的事情，好在每个月就只有几支强赎，而且最后一天如果你持有这支转债的话，券商都会打电话提醒你卖出或者转股。 转股价值大于130后，公司有强赎的权利，但不一定会行使，所以市场上有大几百的可转债，甚至英科转债还到过三千多。公司要强赎，会发布强赎公告，如果该转债溢价率很高的话，一发布强赎公告，价格立马大幅下跌，跌倒溢价率基本为0. 所以转债价格又高溢价率又高的话，这是一个很大的风险点。
4 回售： 如果多年以来，换成股票一直都是亏的话，就没人愿意转股，转债最后2年，转债持有人有权把转债还给公司，公司支付100+当年度利息，所以这也是为什么价格低于100的可转债基本算是0风险的缘故，大不了多持有几年，最后还100多一点的价格卖回给公司。
5 下修 ：公司发行转债，就没想过还钱，如果发行转债后股价上涨，转债价格也会跟着上涨，大于130后就可以强赎强迫大家转成股票，这样就不用还钱了。但是如果股票跌跌不休那怎么办？到后期持有人可是要回售的！没关系，在这之前公司通常会搬出下修这把利器。当初不是约定好一张转债换5股（打个比方）股票的吗？没关系，现在给你换10股，你总愿意转股了吧。
 4. 总结
转债不同于股票，股票是零和游戏，你在里面挣钱了钱，那必然有人亏钱，你挣的钱都是别人亏的钱。但是转债初始价格是100，绝大多数（超过90%）转债最终的命运是强赎，强赎也意味着大家都会去转股，而此时转移到股票市场，你的股票至少值130，多的话几百上千的都有，所以在转债这个整体市场上，从发行转债到最后换成股票，整体价值是上涨的，而且至少涨30%，在这样的整体向前的一条河里，我们散户也会更容易吃到肉一些。
过去三年多，转债等权指数基本是震荡上行的。（下图橙色）

我看到的一些转债实盘，总结多个大V的数据，整体来说，可转债多年平均下来，年化收益20以上是有的，结合我自己这三个月的投资经验，年化达到50%以上也是完全可能的。一句话，可转债，有肉吃。
最后风险提示：
今年年初可转债暴跌，中位数最低跌到100附近，经过半年的强势反弹，现在已经超过115，已经算是高位了，目前已不是可转债投资最佳的时机，风险在不断加大。集思录转债大佬凌波已在本周全部清仓可转债。不过这半年可转债投资持续火热，现在每天近千亿的成交额，已经比半年多前高了一个数量级了。市场火热就有机会，乘着持续往上走的电梯是一种收益，跟着兴风作浪的妖债吃点肉也很不错。整体个人总结：风险不低，机会不少，可适当参与。