长安讲坛-金融监管的本质的学习（210421）-近年金融风险

长安讲坛是一个重量级经济论坛。这两天看了黄益平教授的讲稿，学习到了今年的金融风险和监管情况。略作提炼。与大家共同学习。

笔记如下：

近年来数据表明金融风险上升，原因根源是金融模式没有跟上经济增速放缓的变化。

过去40年，我国对金融的干预是逐步降低的。从78年开始的三十年，金融模式适应了经济模式，这个金融模式就是，一旦发生较大风向，由政府兜底将问题延后，而经济随时间发展自动解决了这些问题。然而过去十年，经济放缓，无法自动解决风险。

近五年的风险主要有：

2015年，上半年股市明显回调，下半年外汇市场遭遇非常大的压力，货币贬值、资本外流。

2016年，中国的各方面杠杆率非常高。非金融负债即政府、企业和个人的负债已经高达GDP的240%。这与发达国家比并不突出，但比一般的发展中国家高许多。在2009年-2015年期间，非金融杠杆率猛升80个百分点。杠杆率水平高、上升快，引发了普遍的担忧。2016年初政府开始实行去杠杆的政策。

2017年，影子银行业务特别是理财产品市场的风险吸引起了关注。年底监管部门出台新的政策整治理财产品市场。

2018年，地方政府包括地方融资平台的高负债率再次成为风险点。年初的人大会议对地方政府的总负债规模定了一个上限。

2019年，一批中小银行的资产负债表面临非常大的压力，不良率也非常高，包商银行是一个突出的例子，但其实问题非常普遍。

2020年，P2P终于消失，个体网络借贷平台一度达到6000多家，全部清零。平台不正常运营了，但很多资产、负债问题还没有全部理清，遗留了不小的金融与社会风险。

2021年大概率会有新的金融风险？去年银行给中小微企业发放了很多贷款，具有很强的政策性特点，主要是为了保经济主体。可以预期的是这其中一部分到期的时候可能会有问题。今年下半年，中小银行不良和地方政府负债可能成为新的热点风险问题。

如何解决问题，首先理解问题本质。金融的本质是资金从富裕方拆借或者投资到短缺方，中间会产生期限的转换、规模的转换、风险的转换。金融的风险来源于信息不对称，无法消除。我们应该追求整体的稳定性，避免系统性金融风险，容忍小风险。

目前监管金融风险的框架是一行二会：人民银行，证监会保监会。人民银行下设，宏观审慎管理局，主要负责金融稳定；与货币政策司，主要负责价格稳定。监管的一个问题是我国监管机构不仅负责金融稳定，也负责保持发展。这二者有时存在冲突。过去发生的风险的原因分析一下。P2P本质是信息中介，它毁灭的原因是一方面，它有天然缺陷，人们无法通过P2P平台获取信息，P2P没有初心，实际对金融没有任何促进。二方面，监管迟滞，最后一刀切，消灭了这个行业；如果能较早引导，也许能创新对社会有益的模式。过去中小银行存在的问题是，将贷款给到关系户，而这是命令禁止的，法律实施没有到位。最后商业银行承担的社会责任，一方面维护了稳定，一方面也成为他们的负担。他们独立很难化解，最后往往是政府兜底。例如97年的“安定团结贷款”，疫情期间的中小企业贷款。

读书笔记省略了很多内容，不能发布链接，感兴趣的自己搜索原文吧。