抛砖引玉：利用牛市认购价差替代备兑

普通备兑：现货+卖购
牛市价差：买低行权价购+卖高行权价购

将普通备兑中的现货替换为近月实值购，根据现金调整买购头寸，即现金对应现货头寸 = 期权对应现货头寸。这里不讨论卖购端，因为其策略与普通备兑一致。

牛差备兑相比于普通备兑具有如下优势：

1，保证金同样为0，但牛差备兑可以释放出大量资金，用于获得额外收益，目前可以保守认为这部分资金对组合年化贡献至少为3%。
2，牛差备兑的买购端可以控制下行风险，尤其遇到暴跌行情，其下行风险（损失全部权利金）远低于现货，相对于持有现货牛差备兑对择时要求更低。
3，调整策略更加灵活，估值底部可超配买购，上杠杆。可与趋势策略搭配，上涨趋势时平仓卖购，让买购端利润奔跑。

牛差备兑相比于普通备兑的劣势在于：
1，买购相对于持有现货成本更高，除了溢价以外还有时间价值损耗，近月深度实值购时间损耗最少，权利金更高因而杠杆率更低，但最少也可以提供10倍左右杠杆，从而释放90%左右现金。而这部分资金带来的额外收益可以弥补买购的额外成本。
2，近月深实值购流动性及滑点问题，由于没有实盘过，这部分损失不明，还请有经验的朋友补充。
3，实值购上涨幅度是否真的可以追平现货，这方面也需要有经验的朋友补充。