关于IC吃贴水策略的思考

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对IC吃贴水这个策略思考了将近半年左右的时间，近期刚开始执行，总结一下个人的思维框架来抛砖引玉~

股指贴水的原因
个人认为，贴水的原因是做空方对多头的补偿，即空头愿意让渡一部分收益来维持空头的仓位，假定IC不存在贴水，那么买入中证500成分股，做空等量的IC，依靠新股收益即可实现理论上的无风险收益，据个人拍脑袋，专户打新产品的增强收益在10%附近，打新的无风险收益导致股指的贴水是可以长期维持的，原因是做空机制不全，如没有便宜且充分个股做空方式及期权的流动性不佳（举例的组合只是为了说明股指空头对冲风险的需求存在，实际存在的目的更多元化，可能为指数增强，可能为获取纯粹的无风险新股收益等）。
个人资产配置的设置
个人资产配置应基于强策略，强策略基于宽基指数长期会上涨（沪深300与中证500），增强方式来自两个方面，一个是新股收益或者是贴水，即个人认为新股收益和贴水是一个选择题，若选择贴水的方式，则放弃了新股收益（期货不能参与打新，且不能获取分红）；
以新股收益增强收益的选择方式：选择规模合适积极参与打新的etf，自己构建股指的股票组合参与打新（网下或分仓），个人认为增强策略，即优选成分股是负策略，在此不讨论；
以贴水增强收益的选择方式：以IF及IC期货替代持仓etf，此方面考虑收益来自两个方面，杠杆收益及贴水收益，简单计算IF的贴水收益为5%（20点*300一个月），IC的贴水收益为9%（50*200一个月），剩余在于投入策略的资金，若使用40w为一个单位，则IF的贴水的年化为18%，IC的贴水年化为30%（简要计算，实际还应扣除分红率），实际用股指的方式，资金规模越高，杠杆收益越低，所以IC吃贴水是有利于中等资金的强有效策略。
对股指期权与时间价值的选择
在波小的时候做期权的买方（付出的时间价值相对较小），在波大的时候做期权的卖方（赚取的时间价值更高）是更为有效的策略，但是波大和波小是一个客观事实，一旦涉及移仓实际会造成损耗，不像贴水一样稳稳的做时间的朋友。
对入场时机及品种的选择
个人认为择时是一个负策略，更多应该以资产配置（再平衡）来构建资产组合。因此个人不选择执行if与ic的轮动；贴水的丰厚程度使得IC是更有性价比的资产，优先考虑IC吃贴水；增减仓主要考虑资产在指数增强方面的配置及杠杆风险因素。（如中证500上1w点，波动加剧，保证金储备需更多，潜在减少收益）
对于10债吃贴水策略的衍生考虑
长期来看，经济增速会逐步放缓，成熟经济体支撑不起3%附近的无风险收益，国债期货具备类似股指贴水类似的特征，尚待考虑论证清楚。

发表时间 2021-09-06 19:08