如何理解期权的时间价值?应该如何定价这时间价值隐含的波动价值(投机价值),资金价值(资金成本,原生杠杆价值)等?另外,在常规时间价值消灭得比较快的45天,假如在50天附近换合约,能否避免加速湮灭?
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期货是线性的,合约多单持有者要承担100%的下跌损失。
而认购期权买方有一个选择权,当标的价格跌破行权价时,可以放弃行权,避免损失线性扩大。
这样,期权就比同一标的同一到期日的期货多出一块价值(可以放弃行权所带来的利益),这块就是期权的“时间价值”,叫“时间价值”其实不太准确,应该叫“弃权价值”。
标的在到期日跌破行权价的潜在幅度越大,概率越高,那么放弃行权所带来的利益也就越大(相对期货)。因此不难理解,到期日越远的期权“弃权价值”越高,标的波动率越高的期权“弃权价值”越高,标的当前价格高于行权价越少的认购期权“弃权价值”越高(所以深度实值期权的时间价值一般很低)。
期货一般也有升贴水,升水幅度代表着多单持有者的融资成本(以保证金代替全额付款),贴水则表示多方是负融资成本。而这块升贴水,同一标的同一到期日的期权也有,并且在无套利定价下跟期货是一样的幅度。
最后,认购期权的价值=标的现价-行权价+“弃权价值”+“对应期货升贴水”,一般把后面两部分合并称为“期权的时间价值”。以上等式也可以写成,认购期权的价值=对应期货的现价-行权价+“弃权价值”,即直接以对应期货价格代替现货价格来给期权定价。
而认购期权买方有一个选择权,当标的价格跌破行权价时,可以放弃行权,避免损失线性扩大。
这样,期权就比同一标的同一到期日的期货多出一块价值(可以放弃行权所带来的利益),这块就是期权的“时间价值”,叫“时间价值”其实不太准确,应该叫“弃权价值”。
标的在到期日跌破行权价的潜在幅度越大,概率越高,那么放弃行权所带来的利益也就越大(相对期货)。因此不难理解,到期日越远的期权“弃权价值”越高,标的波动率越高的期权“弃权价值”越高,标的当前价格高于行权价越少的认购期权“弃权价值”越高(所以深度实值期权的时间价值一般很低)。
期货一般也有升贴水,升水幅度代表着多单持有者的融资成本(以保证金代替全额付款),贴水则表示多方是负融资成本。而这块升贴水,同一标的同一到期日的期权也有,并且在无套利定价下跟期货是一样的幅度。
最后,认购期权的价值=标的现价-行权价+“弃权价值”+“对应期货升贴水”,一般把后面两部分合并称为“期权的时间价值”。以上等式也可以写成,认购期权的价值=对应期货的现价-行权价+“弃权价值”,即直接以对应期货价格代替现货价格来给期权定价。