【花魁莫吉托】转债+基金投资日记

转载自我自己的公众号。后面尽量每天记录一下

以可转债量化投资为核心，辅以大盘指数、行业ETF、主动基金和固收+基金进行对冲，平滑收益曲线，提升持仓体验的投资体系。

明年毕业之后就要加入工作，可以预见在盘中操作的机会和时间会更少。而我目前的可转债量化投资在降低操作频率的情况下难免要承受多一些波动。

虽然依据我的模型分析，继续全仓可转债量化长期来看收益还是很可观的（甚至我认为会比建立的投资体系收益要高）。但是缺点在于短期来看波动会比较大（15%回撤），在风格切换的时间段（比如最近这个9月下半月）持仓的体验会比较差。

所以我决定稍微降低一点收益预期，将部分仓位调整到其他投资品种中对冲波动。

选择什么品种

建立投资体系主要是为了平滑波动，尤其是在风格不偏向可转债的时候对冲一定的回撤。

可转债的发行企业主要是中小盘企业，对比一下可以发现转债指数和国证2000指数的走势有很高的相关性。可以说，国证2000是可转债的影子指数。而我做的可转债量化策略，实际上就是利用量化和可转债这个品种自身的高盈亏比特性赚取小盘风格的超额收益。

那么要对冲小盘风格品种的回撤风险，就必须选择和小盘品种相关性比较低的品种进行分散投资。

1.大盘宽基指数ETF

和小盘品种对应的最直观指数自然是大盘指数。大盘宽基指数指的是不分行业的大盘股票组成的指数，最常见的大盘宽基指数包括上证50、沪深300；此外还有富时A50、深证100、中证100、中证200等。

·其中上证50由上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成；

·沪深300是中证指数公司在A股市场中选择规模最大流动性最好的前300只股票编制而成。

·中证100和中证200分别是有沪深300中的前100和后200只股票组成。

·其他指数也是类似的组成方法。

大盘宽基指数ETF就是指跟踪大盘宽基指数的交易型开放式指数基金，这类基金以指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。

2. 行业指数ETF

前面说了，宽基指数是不分行业的股票组成的；与之对应，行业指数的成分股都是由同一个行业的股票组成的，反应一个行业的整体走势。

行业指数种类繁多，中证指数公司将A股上市公司分为10个一级行业、25个二级行业、67个三级行业和138个四级行业，每个行业都有对应的指数；除此之外比较细分的热门领域也会编制对应的行业指数。

行业指数ETF自然就是跟踪这些行业指数的基金产品了。

3. 主动型基金

前面介绍的两种指数ETF都是被动型基金，选取特定的指数成份股作为投资的对象，不主动寻求超越市场的表现（当然也有很多指数增强的基金通过调整成分股占比来追求超额收益），而是试图复制指数的表现。

主动型基金则是根据股票基金投资理念的不同进行的分类：一般主动型基金是以寻求取得超越市场的业绩表现为目标的一种基金。和被动型基金相比，成分股没有太多限定，十分依赖基金经理的能力和投资理念。

在中国，很多主动型基金都能做出比宽基指数或者对应行业指数基金更好的业绩。

4.固收+

上面介绍的三种品种都是高波动的股票型产品。为了控制回撤，市场上还有一类较低风险的品种，那就是“固收+”。

所谓“固收+”，就是以固定收益类资产提供基础收益，在控制波动的前提下，适度通过股票、打新、定增、可转债等资产增加组合收益弹性。

其中，“固收+”一般会包含大比例的债券仓位和小部分的股票仓位。

投资体系建立

前面介绍了我选择的投资品种——注意实际上还有很多其他品种可以进行对冲，核心在于品种之间的相关性应该比较低，才能起到分散风险的作用。

经过一段时间的研究，我从各个投资品种中选择了几个我觉得比较适合我的品种。没有进入我的投资体系的品种并不代表我不看好，而是因为不在我的能力圈内（包括股票投资、商品交易等）以及一些我暂时达不到准入门槛的优秀品种（比如股指期货吃IC贴水、Q债等需要合格投资者资格的品种）。

之所以叫三分化投资体系，主要是将投资品种依据投资市场和品种划分为三大类：可转债、场外基金和场内基金。

一、可转债——55%

可转债是我研究最多最深最有信心的品种，是我整个投资体系的根基，主要作为前锋，是整个投资体系的盈利来源。

可转债量化投资将会占据投资体系中55%的仓位——虽然相比之前近85%的仓位有所降低，但是仍然是核心产品，具体的投资策略仍然在不断改进。

二、场外基金——30%

场外基金和场内基金相比，可以选择的品种和数量都多很多；缺点是只能场外交易，无法在二级市场交易，不适合短线投资。场外基金这块我给到30%的仓位，作为组合的后卫，平滑波动，降低回撤。

基于这个思路，我主要选择了两类品种——大盘宽基指数增强ETF和“固收+”产品。

其中，“固收+”作为风险最低的产品，占据了总仓位的20%。我精选了4只“固收+”，主要都是2股8债叠加打新的基金，均分仓位，保障投资体系的基础收益，替代理财产品和现金。具体情况可以看我公众号的文章（花魁莫吉托）。

大盘宽基指数增强ETF这部分则占据了剩下的10%，用于对冲可转债小盘风格的风险。

三、场内基金——15%

场内基金的特点是可以在盘中在二级市场进行交易。这里主要选择两类品种——主动型基金和行业指数ETF。这部分投资对市场理解的要求比较高，因此我只给到15%的仓位。