港股新经济的SWOT分析

11月6日，雪球、嘉实基金、民生银行在北京联合举办了一场“港股新经济“沙龙活动，我也有幸被邀请参加，在会上我也分享了自己的个人观点，整理如下：

我的发言围绕着港股新经济的SWOT分析展开的。从优势上来说，首先就是香港背靠大陆，又面向全球，很容易获得境内新经济企业的青睐。第二个优势当然是港股的估值相对来说比较低，对资金吸引力大。另外香港市场的管制相对比较宽松，很多在大陆上交所深交所不能上市的公司，在香港市场获得了上市的机会。

从劣势来说，首先新经济的公司不管是其所在的行业还是公司本身都存在一定的不确定性。就像今天大家都看好的光伏行业，前期无锡尚德、江西赛维等，都是一不小心先驱变成先烈。其次香港市场和A股、美股市场有一个很大的不同，它是一个离岸市场，相对来说资金不稳定，一有风吹草动资金就会撤离。近年来随着港股通的开通，境内资金的比重越来越大，甚至在今年年初有人提出夺回港股定价权的口号，但从目前来看依然还是外资在定价权上的话语权最重。另外境内投资者的短线思维模式比较重，看着港股便宜老想抄底一把。屡屡抄底不中很难使得资金稳定下来。

当然港股新经济的机会也不少。首先就是中国经济顽强的生命力，以及强大的市场，给港股新经济带来强大的活水。对内地企业来说，目前港股是境外上市的两个主要市场之一，另一个美股市场由于其他因素，中概股陆陆续续的在回到香港市场。国内的产业升级，出现了大批新经济的企业，要融资限于境内的政策很难获得满足，这对香港宽松的环境来说无疑是一个巨大的吸引力。另外港股几乎是全球最低估值，不管是对内资还是外资都有相当大的吸引力。

港股新经济的挑战也不少。首先就是遇到境内上交所深交所的挑战。创业板科创板经过注册制的改造，也越来越满足了境内更多新经济企业的融资需求。企业如果能在内地上市的，大概率的会选取内地，毕竟企业的估值在A股要比在港股高的多，只有无法在A股上市才会去香港上市。相对来说美股市场的挑战就会因为其他因素弱很多。对境内的投资者来说，最大的挑战还是投资者的教育。因为港股市场的游戏规则异于A股，带着A股思维惯性进入港股市场的大概率会被港股教育。

当然，说了那么多，对投资者来说一个最重要的问题是：现在的港股特别是新经济企业是否已经见底？是否可以抄底了？说实在，各种估值和计算模型，没有一个能准确的回答这个问题，只能模糊的说，现在的港股确实估值已经很低了，但再惯性下跌的可能性不是没有。段永平在今年8月4日加仓腾讯的时候说到：再跌再多买些。我个人比较喜欢右侧交易，等趋势走出来后再加仓也来得及，底部不是一两天的事情，也没必要也没能力一定要买在最底部。不管是左侧还是右侧，就别指望能正好买在一个最底部了。而且价值回归也不是你买了就会回归的。记得2007年我卖了公司在香港的期权买港股，当时我就用了A/H策略，买了一堆相对A股最便宜的港股，结果一年下来剪刀差非但没有缩小还扩大了。投资就是要做好最坏的打算。