可转债，还能涨？

周五的文章发出来之后，大部分小伙伴觉得虎猫君说的对，当前可转债确实高估了，要注意风险。

但还是有少部分小伙伴对此表达了不同的意见，主要有两个方面。

1、我知道可转债当前高估了，但问题是高估之后可能还会有更高估，就算低估之后也可能更低估，这就很麻烦。

其实这句话是对的，很多时候市场的疯狂程度超我们的想象，且持续时间有可能很长。并不存在高估就一定会下跌的说法。

确实，可转债低估时可能会继续跌，高估时可能会继续涨。

那么我们为什么要追求在低估时多买，高估时少买、不买甚至要卖出呢。

因为时间。

在低估时买入，随着时间的流逝，低估的可转债总会变得合理甚至高估，这样时间就变成了你的朋友。

在高估时买入，随着时间的流逝，高估的可转债总会变得合理甚至低估，这样时间就变成了你的炮友，你还要谨防她什么时候会仙人跳，割你一刀。

另外可转债和股票还不一样，比如07年高点买入高估的中国平安，忍辱负重10年也就回本了。

但如果在200元甚至更高的价格买入可转债，如果被套，公司再宣布强赎，可转债都没了，也不存在解套的可能性了。

另外我之前在雪球论坛都看到有人在呼吁：我们要先认识到泡沫，再拥抱泡沫，最后在泡沫破灭之前离场。

问题是我们怎么知道泡沫什么时候破灭？

万一，我们认识到泡沫，刚去拥抱的那一刻，它破了，这怎么搞？

2、当前可转债其实并不高估。你想可转债下有债券的保底、上有股票的不封顶，还能作弊一样的下修转股价，这么好的规则和标的，给一点估值溢价不过分。

你看拼多多在美股上市的可转债，不能下修转股价，利息还是0，都被抢购一空。现在A股的可转债只是价值回归罢了。

可转债确实是个美妙的投资品种，这一点我一直在强调。

但，下有保底上不封顶的特性，是最近才有的吗？可以下修转股价的规则也是最近才被发现的吗？当然不是。

那为什么今年年初的时候，可转债跌成那种鬼样子？是因为当时改了规则吗？可转债违约了吗？当然不是。

关键原因还是在于，人们在乐观的时候，可转债的优点被无限放大，悲观的时候，可转债的缺点又被无限放大。

是否高估我们用数据来说话，来看本周五（2021年11月12日）收盘的数据：

1）所有可转债的平均价格为145.285元，为历史第二高。（第一高是2021年9月8日的145.398元）

2）所有可转债的中位数价格为124.374元，历史第三高。

3）可转债的平均溢价率为37.59%，排在了38位，前5%的位置。但是要知道，在2018年大熊市中，所有可转债的溢价率都是很高的。但它们当时价格很低，并不算高估。

4）双低平均值（价格+溢价率）为182.88，历史最高。

又会有人说，虎猫君你别总和自己的历史数据比，看看国外的可转债吧，利息很低，还不能下修转股价，这次可转债只是价值回归，并不算高估。

因为我手头上并没有国外可转债的整体数据，所以这一点我无法证伪。

但，国内外可转债的规则差距是这两个月才存在的吗？之前那么多年价值没回归，现在就刚好回归了？

我又想起了2600元的贵州茅台，当时市场的逻辑是，茅台已经不能用白酒来估值了，而要用奢侈品来估值，看看爱马仕LV的市盈率吧，现在茅台只不过是价值回归而已。

因为短期无法证伪，所以我不能说这种观点是错的，一切还是交给时间吧，看它是愿意当朋友还是炮友。

可转债高估，并不代表一定要卖出甚至清仓，我的观点很明确，现在买入或者加仓可转债要谨慎。

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