投资中的三个关系

看马克 泰尔的《巴菲特与索罗斯的投资习惯》，关于大师的投资理念和原则，我想大部分人应该听说过很多了。理论再好，还是需要实践，在实践的基础上形成自己的风格。弄懂理论，可能只是走了10%的投资之路，剩下的90%，需要不断交学费，总结经验教训。

巴菲特被认为是价值投资的代表，他善于深度研究，独具慧眼，越跌越买。做价值投资可以两耳不闻窗外事，让人处在一种比较安静祥和的状态，等待企业兑现预期的成长和价值就好了。但这无疑是一个门槛很高的工作，它极度依赖于价值判断的准确性，尤其是你和市场相悖的时候。
索罗斯著名的理论是反身性，即投资者的购买热情会和市场表现相互增强，他善于识别趋势，参与其中，在预期兑现的时候离场。趋势交易需要密切跟踪市场，这种工作方式会让人紧张，对精力的消耗非常大。趋势交易不光要了解基本面，也需要等待市场发出信号，浮赢加仓，这是一种考验人性的交易方式，需要对自己有很强的控制能力。
借鉴大师的投资方法，形成自己的投资体系，需要对自己有正确的认识，并且在投资体系里处理好三个关系。

一、价值和趋势
价值和趋势的关系。股票是一个很特别的投资标的，短期看它是投票器，长期看它是沉重器。价值反应的是公司未来的经营情况，可以从几个维度去分析：国家政策、商业模式、景气度、渗透率、集中度、竞争格局、竞争优势。现在资讯特别发达，信息不对称比大师那个年代要好很多，对于大部分价值股，市场是有共识的，普通人没必要在这个环节去标新立异，建立一个基于价值评估的股票池是投资的第一步。
价值帮我们过滤掉了垃圾，但趋势才是我们行动的信号。巴菲特的理论是在价格低于价值的时候买入，这里的难点是你很难去量化价值，市场经常会把一种趋势演绎到极致，这种时候，精确的计算方法会显得很笨拙。判断趋势也需要参考多个因素：中美关系、国家政策、人民币汇率、经济走势、行业动态、市场估值、市场风格、市场情绪。艾略特的波浪理论，本质上就是把趋势分为三段，众人皆醉我独醒、形成共识、走向疯狂。我们需要对第一阶段保持敏感，对第二阶段保持行动力，第三阶段保持警惕。

二、理性和感性
价值的作用是帮我们排除风险，趋势的作用是让我们有效率地赚钱。但我们毕竟不是机器，做主观交易的投资者，必须处理的第二个关系是理性和感性。散户最容易犯的毛病是，上涨的时候截断盈利，下跌的时候让亏损奔跑。其他的还有冲动交易、频繁交易、追涨杀跌。我们面对一个混沌的市场，贪婪和恐惧是人的天性，我想，最重要的是不要犯方向性的错误，比如不在趋势的第三阶段买入。
成熟的体系，应该先对趋势打分，确定投入多少仓位去参与，在左侧买入多少，在右侧买入多少，在什么时间或什么位置卖出，冲高的时候卖出多少，回落的时候卖出多少。对买卖规则有一个基本的框架，这是属于理性的部分。在此基础上的情绪化操作，只要不偏离太多，都是可以接受的。

三、已知和未知
理性是我们投资的基石，感性是我们投资的灵感。投资很重要的一点是学会和自己相处，让自己感觉舒服。但个人的边界总是渺小的，世界这么大，有太多我们不知道的东西，所以，主观交易要处理的第三个关系是已知和未知的关系。
由于研究能力的局限，我们不追求比市场平均水平知道的更多，但不能比市场平均水平知道的更少，已知的东西不是能力问题，是努力程度的问题。在做投资之前，进行广泛的信息收集是必修课。
市场总是存在各种不确定性，信息优势也不掌握在我们手中，我们唯一可以控制的，就是未知的东西出现的时候，保持警惕，保持行动力。在市场莫名其妙大跌的时候，散户一般会呆若木鸡。设置止损线 ，并严格执行，在市场大幅波动的时候，退出交易，你也许会错过一些所谓的“空头陷阱”，但你保留了继续参与游戏的机会。

投资是一个个性化的东西，每个人都应该寻找自己的圣杯，但这三个关系是我们始终需要面对的。