《共同基金常识》奥卡姆剃刀原则的问题

书上的意思是，预测今后每年回报率=期初股息率+预计平均每年盈利增长率+平均每年市盈率增长率





不过我觉得“期初股息率”改成“平均每年股息率”是否更合理一些。

假设预测期限为10年，股价100元，每股盈利5元，市盈率20倍，期初不分红，今后分红每股每年5元，10年期间盈利没有发生任何变化，市盈率基本保持不变（对未来的预期没有发生变化，每年的盈利也都分红分掉了）。

每年回报率（书上的预测）= 期初股息率 （0）+盈利增长率（0）+市盈率变化（0）=0。

每年回报率（我的方案）= 平均每月股息率（5%）+盈利增长率（0）+市盈率变化（0）= 5%

实际上回报应该接近于我的方案，因为股价没有变化，每年收到了5%的分红。

我这个例子比较极端，但是可以说明问题。比如我预测10年，20年，30年的收益，期初的股息率对每年收益的效果应该是递减的。

我不知道以上观点是否有问题，欢迎指正。