大A地产公司11月前瞻估值

今天全面上涨，但市场上并没出来太重磅的新利好，可以认为是周末央妈的降准在继续发挥效力。

准备金率是货币政策的两大核心手段之一，限制了银行能把存款贷出去的比例，能改变基础货币放大成广义货币的倍数，从而直接影响M2增速。

从逻辑上说降准当然是利好市场的，因为银行被央妈锁定的钱变少了，社会上的money变多了，那当然就会有一部分老乡提着多余的钱来入市。

我国准备金率的变化趋势性很强，在2011年6月前基本是上升趋势，此后持续平稳下降，从20%左右一直来到当前10%左右。

但从实证上看，长期而言降准后的股市涨跌并无明显规律，即使在2015上半年大牛市中的降准也可能引发次日吃面。

不过从2019年至今这场小牛，每次降准之后次日倒都是上涨的。

这个从货币银行学的基本理论上倒也说得通，如果每次降准都是相同幅度的话，那么准备金率越低，对货币乘数的放大作用就越强。当前在10%的位置降准，肯定比十年前在20%的位置降准威力要大得多。

不过我认为还是不要过度高估这个刺激作用，我国的货币政策还是比较稳健的，这次降准其实仍然符合预期。看上图就知道，无论是时间还是幅度，都在趋势线上。

有的媒体特意强调“释放1.2万亿资金”来吸引眼球，似乎是很大的一笔巨款。但关注宏观经济的同学都知道，我国当前的广义货币M2是234万亿元，1.2万亿真不是啥大钱。

今天地产板块指数还是绿色的。说明这次降准并没有立即扭转市场对房企的认知。

压制房企估值目前的核心逻辑，是政策控制带来的杠杆压力和周转困难。这是一个中线逻辑，随时有可能发生改变。

但长线的悲观逻辑是另外三点：城市化进程进入下半场，以及人口曲线的下滑，和货币超发速度的减缓。

所以房企投资的战略，应该是在一个约5-10年的长线时间窗内，等待中线政策逻辑发生变化诱发大反弹，期待回到一个合理的价值区间。

下面是大A纯地产公司的最新前瞻数据：

■新城控股：
产品力全国排名第29，ROIC=11%，市值721亿，年初至今权益销售1580亿，折全年前瞻净利润198亿，折前瞻市盈率3.6倍。

■保利发展：
产品力全国排名第12，ROIC=8%，市值1784亿，年初至今权益销售3438亿，折全年前瞻净利润314亿，折前瞻市盈率5.7倍。

■金地集团：
产品力全国排名第6，ROIC=9%，市值516亿，年初至今权益销售1625亿，折全年前瞻净利润122亿，折前瞻市盈率4.2倍。

■阳光城：
产品力全国排名第18，ROIC=4%，市值126亿，年初至今权益销售1222亿，折全年前瞻净利润65亿，折前瞻市盈率1.9倍。

■荣盛发展：
产品力全国排名第48，ROIC=9%，市值188亿，年初至今权益销售1009亿，折全年前瞻净利润89亿，折前瞻市盈率2.1倍。

■万科A：
产品力全国排名第7，ROIC=11%，市值2302亿，年初至今权益销售3731亿，折全年前瞻净利润421亿，折前瞻市盈率5.5倍。

■金科股份：
产品力全国排名第19，ROIC=5%，市值239亿，年初至今权益销售1240亿，折全年前瞻净利润84亿，折前瞻市盈率2.8倍。

……

上面列表剔除了地产开发营收占比低于90%的房企，如中南建设、华侨城等。也剔除了目前有债务风险的蓝光发展。

但需要注意投资有风险，本文也并非投资建议，仅提出一种思路以供参考。

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