为什么我们散户需要卖出九州转债

有个朋友对我说，想买一些九州转债等到期，万一正股大幅波动，就赚钱了。如果运气不好，现在的价格和本息兑付的金额也差的不远。
我问：你是散户还是机构？
他说是散户。
我说，如果是机构，可以做到合理避税利息税，又不在乎收益低，可以去做一下，你一个散户就不要凑热闹了吧。
九州即将到期了，转股溢价还高达40%。到期价格是108元，收盘价格为107.79元，由于是尾盘拉升的价格，所以我们按照107.71元的价格作为合理的买卖价格。
从逻辑上说，在不多的交易日里，连续拉升达到转股价值108以上，实现盈利退出的难度是很大的。
我给他算了一笔账。
为了计算方便，我以1万张九州转债作为测算。投入成本为107.71万元，距离2022年1月17日的资金的到账日还有26天。资金成本我们按照年化5%来测算。临近年底，实际是理财收益率可能会超过这个数字。
折算每张大约为0.39元，当前九州无税的状态下保本价格应该为：107.61元。

如果在26天中，正股涨幅不超过40%，九州会直接支付到期本息，那么结果如下：
九州利息计算可能有三种：
第一：机构户无利息。
净亏损是0.1元。1万张为1000元。
第二：补偿金不扣税方案
散户净亏损是0.5元。1万张为5000元。
第三：补偿金扣税方案
散户净亏损是1.7元。1万张为17000元。



可能有人会说，股市风云变幻，26天时间，谁能保证九州不发个疯，一下子价格狂飙。
虽然这种想法，是一个极小概率事件，但是我们必须要尊重这种可能性的存在。
但是继续留下持仓的转债依然不是一个好选择，尤其是对于还要缴纳利息税这种奇葩税种的中小投资者来说。如果建立一个买正股对冲的投资策略，显然比傻傻的等到期更合算。
机构户由于差价不大，我们不纳入讨论。
中小投资者有如下的方案：
第一：低风险对冲
按照净亏损额度买入等额的正股，是一种低风险对冲。其他资金投入理财获取5%的年化收益。（以下数据未计算印花税等交易成本，理财收益未考虑扣税部分。）
即：第二类扣税方案为买入5000元正股，第三类为买入17000元正股。
那么无论正股跌幅为多少，都不会产生亏损。如果后期正股涨幅不超过40%，那么这个方案，比直接持有到期多收益价值12月23日市值5000元或17000元的正股。
如果正股涨幅超过40.63%或42.1%，持有到期转股方案才可能获利。
第二：适度对冲
如果卖出所有的转债，同步买入5%的正股作为对冲，即买入53855元市值进行对冲。95%资金作为理财收益，获利金额为原先的95%
那么该部分正股的能抵抗下跌分别为8.82%和29.99%。超过则产生亏损。
在正股-8.82%-40%之间或-29.99%-40%之间，持有到期的收益为正值。比直接持有到期多收益4750元+53855*涨跌幅或16150元+53855*涨跌幅。
而涨幅超过40%，正股产生了21542元以上的收益，而转债的转股价值得到了极大的提升。
大致测算。正股涨幅超过42.44%或43.5%，持有到期转股方案才可能超过对冲模式的获利。

所以按照这样策略计算，对于必须要承担税收又对正股不死心不甘心的中小投资者，可以采用一定量对冲的模式来应对到期问题，且获利的概率极大。