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**今年总结**收益率：惨淡，集思录持仓显示是43.89%，实际XIRR是44.38%
回撤经验总结：
1）年初一起回撤，下次再遇到必须加杠杠；
2）永安和本钢格局的回撤，无药可救，属于性格缺陷。
其他经验总结：
1）低溢价策略：
今年算是深入的学习了低溢价策略，但性格关系，完全没有实盘上过，自己下的结论就是不匹配。
低溢价策略回测收益率最高，因为能筛选市场热点的时间段收益远大于筛不出市场热点时的回撤。但这不代表未来还能保证这点。
低溢价策略的最大风险点在于市场风格切换。
因此，个人总结就是在低溢价策略出现大面积折价转债的时候，且市场热点明显且持续，必须重仓上，其他时间不如静等，或者是使用其他转债策略。
2）战略方向：
宏观研报>策略研报>行业研报>公司研报>公司公告>公司E互动/互动易问答
前三块决定方向选择，后面决定具体标的。
自己三年多的投资经历已经证明了自己的长处在于：
A：方向性把握能力强
B：细节挖掘能力百里挑一的好
短处在于：
A：交易时的心态极其脆弱
B：短线交易能力万里挑一的烂
所以，必须挖掘那些低位有强烈反转预期的标的，尽可能的不交易，躺平等待逻辑的兑现才是最适合自己的方式。
**明年展望**战略方向：
1）基建，特指新基建——烽火通信
2）元宇宙产业链——游族转债
3）周期类的钢铁和养殖——本钢转债和湘佳股份
4）有转债的低位正股摊大饼----无合适标的时的权宜之计
收益率目标：
因为自己的方向开始偏周期，因此不对单独年份设定收益率目标，暂设未来两年能像过去两年实现翻倍吧
**继续列上今年要坚持的信条：**人一生只能做成两件事，一是自己喜欢的，二是自己擅长的
三知道：知道底，知道顶，知道时间，保证情绪不崩溃
向下亏损有限，向上空间巨大的机会，必须重仓赌
机会是拿来浪费的，不要耿耿于怀，但是要搞清楚机会后面的逻辑
重数据，重逻辑，轻结论，杜绝情绪
投资性买入，投机性卖出
底部看估值，顶部看情绪
最后补一段：因为自己未来的方向已经定位于挖掘那些低位有强烈反转预期的标的，而且本韭菜厚颜无耻的认为自己在集思录上：
研究面之广
阅读量之大
挖掘心之强
基本无人能及
因此如果有任何大佬老师想找一起挖掘的伙伴的话，别忘了带带本韭菜，保证大佬老师带不了吃亏带不了上当：）
赞同来自: solino
刚恢复多喝水，多休息。后期镇咳很重要。我的小心得是这样的。收到，谢谢大佬老师分享心得
https://www.jisilu.cn/question/470837?show_all_answer-TRUE__item_id-4379580__answer_id-4379580__single-TRUE#!answer_4379580
赞同来自: 好奇心135
这奥密克戎是跑过来和我过跨年的，12月31日下午开始明显高烧，到昨天夜里终于没有高烧迹象，但咳嗽咳得一晚上都睡不好。。。刚恢复多喝水，多休息。后期镇咳很重要。我的小心得是这样的。
但毕竟人不再昏昏沉沉的没力气了，该回复作为此帖的最后一个回复，今天准备另开新帖并把去年总结贴加上。
https://www.jisilu.cn/question/470837?show_all_answer-TRUE__item_id-4379580__answer_id-4379580__single-TRUE#!answer_4379580
过几天农业农村部就会出11月的能繁数据，虽然涌益已经微拐了，但11月的生猪平均价格还是显著高于行业平均成本18-19的，（为了简便计算，以后都暂估为18.5）估计月均售价要在23.5附近，最低也在22左右。所以大概率农业农村部数据很难拐。农业农村部数据出炉，4388万，环比增加0.2%，预期中。
但是12月的平均价格按照现在的趋势，极可能月均售价要跌破18.5，所以正式的拐点应该会出现在12月的能繁数据上——而这个要等到1月底，农业农村部才会披露出来。
...
按照第一次探底的时间点来看，板块的行情预计要到1月底才能到底反转
赞同来自: showme 、塔塔桔 、反抗军 、你猜再猜 、波波星人 、 、 、 、 、更多 »
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202212281581442716_1.pdf?1672261037000.pdf
节选自己最感兴趣的一部分：
4 科技前沿的四维追踪体系
4.1 科技前沿的资本市场分类
根据可投资的价值，我们将科技前沿分为 I、II、III 三类，分别对应基础探索类、逐步应用类、有望爆发类三大类进行跟踪，二级市场可投资价值依次为低、中、高。我们正处在一个技术突飞猛进、产业加速变革的时代，对于一些当前尚处于技术创新前沿领域的产业，二级市场上还没有较为成熟的标的公司，但仍然存在一些公司，会在这些领域进行探索，如正在研发技术、尝试生产新产品，但并未进入商用环节。
I 类基础探索类：处于基础类、前沿类研究，短期无商用可能。但若实现技术突破，辅以制度跟随，将是颠覆性创新，商业潜力巨大。如脑机接口、量子计算等。
II 类逐步应用类：研究接近成熟，制度层面或者技术层面还需要克服一定障碍，资本尚未大量进入，商用未开始。如全自动无人驾驶、无人机配送等。
III 类有望爆发类：对于研究已经成熟，资本已经大量投入，商用已经开始，但是由于成本、监管、市场对新事物的接纳速度等原因，并未大规模推进，有待催化剂引爆。如 2016 年的新能源汽车行业、当前的 VRAR 等。
4.2 有望爆发类的四维跟踪框架
对于有望爆发类的科技前沿，我们构建了四维追踪体系。科技前沿对于经济社会发展的影响是深远的，所有科技前沿的演进都遵循I——II——III的路径，对于二级投资而言，最有投资价值的是 III 类。但对于一个行业何时会从 III 类演进为更加成熟的、市场规模急速扩张的行业，是我们的研究重点所在。根据对以往特定行业演进的分析，我们认为关键数据、技术突破、政策变化、产业资本动向、重要催化剂等是非常有价值的度量，因此我们构建了四维追踪体系。（对于第 III 类）
1、关键数据变迁: 一个行业从量变到质变，一定可以从其相关关键数据上看出端倪。如新能源汽车的月产量、智能手机出货量、短视频公司日活跃用户数等。
2、产业资本动向: 产业资本的流进流出会伴随行业的全生命周期。在初创期和成长期的作用尤为关键，且越接近成熟，产业资本活动如投资、并购、重组等会越活跃。
3、热点事件盘点: 通过追踪热点事件可以更加有效的捕捉行业的变革点。如特斯拉建设上海工厂、技术突破如谷歌的“量子霸权”登上 Nature 杂志等。
4、相关政策演进: 一个行业的发展与政策是密不可分，尽管政策可能改变不了行业自身演进的规律，但会加速或者减缓行业的进程。政策通常都会在初期鼓励，在成熟或衰退期进行限制。
而对于 I 类何时会演进成 II 类以及 II 类何时会转变为 III 类，也是我们未来的研究、追踪方向，因此我们仍然在探索合适的追踪方法，未来也将逐步推出。
这类研报个人感觉非常好，把自己对某个行业的理解先搭建起了逻辑思维框架，比起一些只给数据，逻辑谈的少的研报，能比较快的开始理解，值得点赞收藏加关注。
过几天农业农村部就会出11月的能繁数据，虽然涌益已经微拐了，但11月的生猪平均价格还是显著高于行业平均成本18-19的，（为了简便计算，以后都暂估为18.5）估计月均售价要在23.5附近，最低也在22左右。所以大概率农业农村部数据很难拐。host大佬 以你的投研能力和分析能力 搞信用债更合适 你可以把各家主体如融创龙光金科世茂分析得一清二楚 你能抓住龙湖碧桂园旭辉宝龙的机会 做几把比耗在可转债和鸡鸭猪上强
但是12月的平均价格按照现在的趋势，极可能月均售价要跌破18.5，所以正式的拐点应该会出现在12月的能繁数据上——而这个要等到1月底，农业农村部才会披露出来。
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赞同来自: ZZ想养猪
但是12月的平均价格按照现在的趋势，极可能月均售价要跌破18.5，所以正式的拐点应该会出现在12月的能繁数据上——而这个要等到1月底，农业农村部才会披露出来。
根据新牧网数据，截止到目前，12月的最低价出现12月21日，15.5。这比自己预想来的更早得多，而且已经基本逼近牧原的完全成本了=行业平均每卖一头猪要亏约350元的节奏。
煤炭后续其实没啥增长，归为公用事业的结论是对的。不过估值5Pe的公用事业，是不是很便宜，这件事情值得去思考下。钢铁我半仓做了个过山车，所以对煤炭还是心有余悸，尤其自己的方向定为寻找底部的周期股方向后，目前看起来是有一些可做的周期股，所以暂时不考虑煤炭了，毕竟公用事业高股息率的煤炭提供更多的是防守，不过欢迎大佬老师继续在帖子里说煤炭，特别是具体逻辑和合适的买卖时机：）
从k线上看，煤炭的牛市起于2020年6、7月份。在2020年6月份的时候，发布了“2020 年煤炭化解过剩产能工作要点”。而这个煤炭去产能是始于2016年，国务院印发《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，拉开了煤炭行业供给侧结构性改革大幕。也就是说，国家花了四年时间，对煤炭进行...
造船反正现在还在上行初期，通过猪的学习，我不打算按计算器算估值来决定买卖点，主要关注造船周期的基本面转折点来决定。至少中国疫情放开是有利于BDI指数的。
我了解的最纯的散运有两只：宁波海运和长航凤凰，没有深研，大体上散运业务的纯度来看，宁波海运约等于湘佳，长航凤凰约等于立华。
另外，纯养猪的票其实就牧原和东瑞，它们的波动这轮都算板块里低的。
闲菜
- 多看一眼算我输
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海特之前看过，也是涨太多了，不敢上；煤炭后续其实没啥增长，归为公用事业的结论是对的。不过估值5Pe的公用事业，是不是很便宜，这件事情值得去思考下。
煤炭的长逻辑在于风光的替代后增长型消失，剩下的逻辑看下来是公用事业逻辑，非周期，然后这两年也涨多了，也不敢上；
BDI的逻辑会反应到散运先，然后造船，但是这两货为啥跌成狗屎？
从k线上看，煤炭的牛市起于2020年6、7月份。在2020年6月份的时候，发布了“2020 年煤炭化解过剩产能工作要点”。而这个煤炭去产能是始于2016年，国务院印发《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，拉开了煤炭行业供给侧结构性改革大幕。也就是说，国家花了四年时间，对煤炭进行了去产能，才导致的煤炭长牛。至于说，和澳大利亚关系不太好，只是去产能导致煤炭牛市路上的涟漪。另外一个去产能的是钢铁。不过钢铁还没有去产能到位，私企也比较多。大概思路可以翻阅《“十四五”原材料工业发展规划》。基本就是合并产能、淘汰落后产能。最近一段时间的宝武钢铁重组中钢集团基本就是在做这些事。目前2016年开始，宝钢已经整合了马钢、重钢、太钢等一批企业。
造船盈利肉眼可见的在改善，但是过程太长，短持意义并不大。船舶1000亿的市值，盈利能搞个500亿？250亿都不知道得等到什么时候。
A股纯粹干散标的比较少，招商轮船是干散+油运双主业，最近油运运价回调，所以股价跟着回调了不少。这点可以看中远海能和招商轮船的对比就能看出来。市场一般都是找更纯粹的标的进行炒作，纯粹的票，走的时候也是一地鸡毛。猪肉股其实也一样，纯养猪的票，波动比猪+饲料的票波动大。
1.未来中国的汽车出口量会成为世界第一么？如果是的，那么可以考虑中远海特。不过比亚迪开始自己造船，景气度需要考虑一下。对了，海特也运纸浆。海特之前看过，也是涨太多了，不敢上；
2.周期股里面还有个煤炭，是不是也可以看一下。国内很多企业去产能之后，产能再也上不去了。煤炭随着开采成本低廉的煤炭越来越少，后面的煤炭越挖越贵。
3.印染目前很多厂家开始放假，这假期估计得一个多月。目前的价格不能算是强，供需双弱。
4.从bdi指数来看，未来经...
煤炭的长逻辑在于风光的替代后增长性消失，剩下的逻辑看下来是公用事业逻辑，非周期，然后这两年也涨多了，也不敢上；
BDI的逻辑会反应到散运先，然后造船，但是这两货为啥跌成狗屎？
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其实我一直对于猪肉这种周期股很迷茫，不知道各位大佬能否解惑：既然大家都知道产品价格具有周期，那股价（公司市值）不应该跟随产品价格波动才对呀。。。这完全是明牌庞氏骗局就猪周期来说，再强调一下本质：
猪周期的本质是低成本产能淘汰高成本产能（很多周期都是这样），所以抓住这个核心矛盾，这是安全绳。提前找到每一轮周期存活下来的那些既能扩张产能（成长）+又能降本增效（利润大涨）的猪企，这哪里是庞氏骗局了？
甚至可以单独抛开猪周期来说这个问题：
1）大家都知道吗？照这个逻辑，市场上的信息都是公开的，全市场所有投资品种都不应该有波动才对
2）怎么解释转债市场这两三年的高溢价率？更怎么解释妖债的送钱行情？
3）为什么牛市的时候新手都狂赚？而老手老喜欢说牛市是亏损的根源？
最后，更长周期的，比如这两年最牛逼的周期股中远海控，你说它骗不骗？
本月以来猪周期的一些关键数据：1）生猪期货大跌约20%，其中2301和2303从20的平台跌到16附近2）现货猪价大跌约15%，从22附近跌到19附近3）涌益的11月能繁数据披露，开始掉头去化；农业部10月本轮周期猪价顶峰也仅仅只涨了0.4%然后记住全行业“牧原版”的平均完全成本：（个人估算）18-19之间。这个可以到农业农村部统计数据去验证http://www.moa.gov.cn/ztzl/...其实我一直对于猪肉这种周期股很迷茫，不知道各位大佬能否解惑：既然大家都知道产品价格具有周期，那股价（公司市值）不应该跟随产品价格波动才对呀。。。这完全是明牌庞氏骗局
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1）生猪期货大跌约20%，其中2301和2303从20的平台跌到16附近
2）现货猪价大跌约15%，从22附近跌到19附近
3）涌益的11月能繁数据披露，开始掉头去化；农业部10月本轮周期猪价顶峰也仅仅只涨了0.4%
然后记住全行业“牧原版”的平均完全成本：（个人估算）18-19之间。这个可以到农业农村部统计数据去验证http://www.moa.gov.cn/ztzl/szcpxx/jdsj/2022/202210/
猪周期除了四年左右的大周期外，每年的季节性小周期大抵都是现在这个时间一直跌到二季度（具体二季度什么时间反转不一定）
所以，一切的指标都清晰无误的指向了猪价本周期的三次探底=能繁接下来（从11月开始）约半年起的再度去化=股价再次进入周期上行的预期博弈阶段
结合下表目前大多数猪股在相对低位挣扎的状态，大胆的预测猪周期新一轮机会在明年一季度达到高潮，播种的最好机会或许就是现在了。
屁股决定脑袋的言论，请谨慎参考：）
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楼主对上市公司的研究还是蛮透的。可能是仓位太重不留余地，研究多离的近容易患得患失。分散是大资金的必然选择，所以本韭菜这种集中赌命式才是明显小散新韭菜的手法。
并非楼主能力问题。楼主是强者，敢于根据自己的判断上仓位。
我们小散，不亏保命是第一要务，绝不敢大仓位，哪怕自己再看好，也不敢。比如去年的兴发，在上半年增发解禁前那个时段，10多元的价格，计划上10个点仓位，刚满5个点股价起飞就收手了。否则，如果全仓杀入。。。事后看，全是泪。
现阶段，赌经济回暖，但也只敢重仓（单个不...
所以根本就不是强者，无知者无畏罢了。。。
大佬老师你看我挨了几次打，这次造纸周期就不敢上那么大仓位，真正赌上的特种纸也就仙鹤和特纸，还不敢上正股，仓位差不多均分，合并也才三分之一左右。
本韭菜的目标就是通过近年的努力，尽量做到对A股大类周期板块的熟悉并了解不同周期的关键逻辑，期望将来能够尽可能在第一时间发现周期低位拐点机会，然后上去躺平，吃掉比鱼头多一点足矣，泡沫的拐点根本，至少不是自己现在所追求的。
总之，让自己从微薄的资产获得的被动收入，能覆盖自己非本心的欲望，最终把本就不多的生命的绝大多数时间花在自己的兴趣上，大概就是自己现阶段对向往生活的理解吧。
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发现自己今年的一个问题，属于现在的自己大概率可以弥补的：楼主对上市公司的研究还是蛮透的。可能是仓位太重不留余地，研究多离的近容易患得患失。
（担心机构乱吹票）基本不看个股研报，绝大多数时候只看行业研报。结果就是大概率虽然可以选对行业，但是对标的的把握（有时还会受到转债的影响）能力差太多了。
明年需要在行业研报基础上，加大对个股研报的研读。
并非楼主能力问题。楼主是强者，敢于根据自己的判断上仓位。
我们小散，不亏保命是第一要务，绝不敢大仓位，哪怕自己再看好，也不敢。比如去年的兴发，在上半年增发解禁前那个时段，10多元的价格，计划上10个点仓位，刚满5个点股价起飞就收手了。否则，如果全仓杀入。。。事后看，全是泪。
现阶段，赌经济回暖，但也只敢重仓（单个不超3%）相应的转债。拿100多只转债，总体仓位足够，不焦虑，也不怕错过机会。最近转债杀溢价，挺应景，正好可以上仓位。
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总体产能存栏还是在近年低位，但是之前在低位居然可以这么震荡，看立华和温氏的调研记录的措辞，感觉周期顶峰已过。当然股价大概率是没足够体现景气的预期。
所以，看着这诡异的鸡价，本来丢到垃圾桶的黄鸡，怎么就开始鸡肋起来？
另外，看雪球上不少人说涌益11月能繁数据再次拐点，现在又拐向去化了，不知道月底的农业农村部数据如何？（另外，本韭菜因穷而抠，没买涌益的数据，哪位大佬老师有的话，跪求发出来看看）
其实10月猪价本轮最高光的时刻，能繁也基本没涨多少，过去这一年能繁去了又回来，总体是持平的，随着猪价的持续下行，能繁重新走向去化的道路是非常正常的。按照猪周期博弈能繁的逻辑，相信猪企股价的好日子的曙光又在眼前了。
如之前所说，三次探底，一直相信不会探到全行业亏损，大概率在行业小亏，成本效率高的企业小赚这条线上来回震荡直到去化足够。网上还有些说法就是目前信息透明度已经足够高，因此行业内的大小猪企也都是看着能繁数据加上自己的经验进行博弈，体现出来就是不一定是在猪价低于/高于成本的时候进行去化/加产能，而是在预判未来猪价的基础上增减能繁。或许这也是这轮周期能繁变动比较诡异的一个合理解释吧。
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这个月肥猪差不多是510万，所以12月的悬念就要看看肥猪到底有多少，如果肥猪到600万+，那来个涨停也很正常了。
不管怎样，这绝对是牧原近期的大利好——因为本周期牧原最受诟病的就是之前提过的本周期出栏量不增长。。。难怪今天基本不输于回购的温氏，很多时候涨幅还遥遥领先一众猪企。
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12.5号是原油的制裁生效日。也就是欧美那边决定俄罗斯的乌拉尔油，如果要卖给欧洲，那么最高只能定价60美金。否则就不给船上保险。所以在12.5号之前会批量的出货，以及市场上批量的找船。等船都找完了之后，运价会有一波小低谷。运价目前国际上的预测是，明年的运价tce大约是4-6w美金。tce 4w美金大约是ws 80点。目前很多船东对于未来的运价比较乐观。不过油运前一批次原油出货比较猛，个人认为得再过...补充一份研报，来自中银证券本周的交运定期：
1.1 俄油限价谈判落地转运贸易或将增加，原油和成品油运价冰火两重天
事件：12 月 3 日，欧盟同意为俄罗斯石油出口设定 60 美元/桶的价格上限。同时本周原油成品油运价分化更加明显， 2022 年 12 月 2 日，克拉克森 VLCC 平均收益为 54290 美元/天，环比减少 31060 美元/，MR-TCE 报 59518 美元/天，环比增加 7320 元/天。
我们的观点：一是欧盟对俄限价谈判结果落地，未来石油转运贸易或将增加。12 月 3 日，欧盟同意为俄罗斯石油出口设定 60 美元/桶的价格上限，本次原油价格上限 60 美元/桶低于当前俄罗斯乌拉尔油的海运出口价格（约 70 美元/桶），欧盟在 12 月 5 日即将禁运俄罗斯原油，同时不允许航运和保险公司为运送俄罗斯原油的油轮提供服务，除非原油以低于设定价格出售。今年以来俄罗斯对印度的原油出口大幅增加，当前 60 美元/桶的价格上限使得印度将俄油进口加工为成品油再转运至欧洲变得有利可图，未来印度等国或将增加欧盟等地的转运贸易，同时未来欧盟原油进口受限后或将加大成品油海运需求。
二是原油抢运期过后，油运运价大幅回落，原油成品油运价走势呈现冰火两重天。过去两周由于原油禁运即将实施，部分买家出现抢油，推动原油运价大幅上涨，VLCC 各船型平均运价一度突破 10万美元/天，同时原油市场的火热亦吸引了部分成品油轮加入原油的运输队伍中。抢运潮过后，情绪回落，叠加原油轮的边际供应增加，成品油轮的边际供给减少，因此原油运价本周环比大幅下跌 36%至 54290 美元/天，相反 MR 平均 TCE 运价环比增长 14%至 59518 美元/天。我们认为当前原油运价下跌属于阶段性情绪性回落，未来随着禁令实施后欧盟长端原油的进口，原油海运吨公里需求提升将继续推动油运市场维持较高景气度。
补充一句，现在看农林牧渔研报已经没有冲动了，简直不能再应付了事的看；但看到造纸和交运/造船的动力十足：）
闲菜
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散运就看BDI，油运看BDTI和BDCI
东财上有这个数据：
BDI:
https://data.eastmoney.com/cjsj/hyzs_EMI00107664.html
BDTI:
https://data.eastmoney.com/cjsj/hyzs_EMI00107668.html
BCTI:
https://data.eastmoney.com/cjsj/hyzs_EMI0010...
- 12.5号是原油的制裁生效日。也就是欧美那边决定俄罗斯的乌拉尔油，如果要卖给欧洲，那么最高只能定价60美金。否则就不给船上保险。所以在12.5号之前会批量的出货，以及市场上批量的找船。等船都找完了之后，运价会有一波小低谷。
- 运价目前国际上的预测是，明年的运价tce大约是4-6w美金。tce 4w美金大约是ws 80点。目前很多船东对于未来的运价比较乐观。不过油运前一批次原油出货比较猛，个人认为得再过一两周才能看到供需平衡大概什么样子。另外，不管运价的后续趋势是什么样子，油运船的年纪都是比较大的。油运的订单迟早会来。
- 如果做船周期，只盯着油运可能会比较痛苦。因为油运的波动太大了。从大的周期来看，中日韩的三足鼎立，切换到目前的中韩竞争。后续是否有可能把韩国也干掉呢？如果只剩下中国，那么这个周期将足够的长。
闲菜
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顺便吐个槽，为啥散运今年的逆往年的旺季下跌？干散货可以看成经济的先行指标。侧面说明今年经济差。一般来说，干散货运价，领先股市的高低点，差不多是两个月到半年左右。
本来干散货估计直接凉凉，国内房地产的一系列操作，算是续上一口。
招商轮船的盈亏平衡线大约在BDI 900点左右，每提升100点带来的收益大约是800万美元。干散货因为路线比较杂，基本没啥长协。但也是因为没有啥长协，很多人可能会忽略干散货运输的弹性。
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东财上有这个数据：
BDI:
https://data.eastmoney.com/cjsj/hyzs_EMI00107664.html
BDTI:
https://data.eastmoney.com/cjsj/hyzs_EMI00107668.html
BCTI:
https://data.eastmoney.com/cjsj/hyzs_EMI00107669.html
原油油轮BDTI的运力大约是成品油油轮BCTI运力的三倍左右，所以油运价格主要看BDTI的脸色。图中清晰可见BDTI上周暴跌了十几个点，所以油运的A股老大海能上周崩盘式下跌了25%，从而把船舶拖下去了快10个点。
今年比这个级别跌的猛的就两个时间段，恰好和上半年A股的两个底时间重合（有没有大佬老师知道为啥）：3月中旬和4月末到5月初
值得注意的是，这三次大跌前都是近乎90度的快速拉涨。
各位大佬老师，现在问题来了，跪请指点：
1）原油运价为何过去一周暴跌？
俄乌缓和？
2）原油运价如何才能回到原先的上升趋势？
仅靠船东舍不得下单造船？啥导火索比较管用？
最近大部分时间小跌阴跌，又马上到水面附近挣扎了，年度收益从11月4日到现在，终于跌至水面上最低的位置0.18%，明天估计又要下水了：（
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1）牧原本轮周期到目前基本没涨，去年7月末的行业周期底对应牧原的周期底是38.82，大约可以跌16个点（按昨天收盘价），但猪企没经过一轮周期，只要不死/不出黑天鹅的，底部每轮都是会因为企业成长而增长的，所以姑且认为本轮下行到底，牧原的周期底最多跌10%；
一般周期底都是大资金不管不顾砸出来的，除非整个经济大环境发生巨大黑天鹅（比如比俄乌冲突级别更大的战争、比新冠更厉害的疫情、比美国迄今打压中国更极端的手段等），个人认为正常的熊市也没法击穿这个底部；
2）牧原目前拥有遥遥领先的完全成本15.5元/公斤，行业平均完全成本大约18+，姑且算18吧。穿越猪周期来看，行业肯定是要赚钱的，所以牧原至少头均赚钱300元，所以牧原是最安全的猪企。如果算两三年后牧原年出栏1亿头，意味着牧原未来平均年净利300亿打底了；理性的说，行业头均应该要赚300，那牧原就要赚600，那600亿打底净利对标目前的2400亿市值，后续还有秒杀双汇的屠宰业务，本韭菜不会估值，各位大佬老师看看到底牧原低估了还是高估了？
另外很多猪企写自己完全成本什么16啊，17什么的，注意这里的完全成本口径是不一样的。
如本贴里之前提到过多次，牧原版的完全成本是真正的完全成本，可以直接倒推净利润，以今年三季报举例：
牧原披露的三季度扣非净利是92亿（加上少数股东权益），三季度共出栏1395万头，屠宰和仔猪等加总后对净利影响很小，先不算，所以单猪净利=660。取单猪重115公斤，那净利5.7元/公斤。
按照7-9月牧原披露的均价分别为21.33、20.94、23.06，因为每个月出栏量差距不大，所以简单算术平均为21.77元。
可以倒推出牧原的完全成本为16元，公司三季度调研公告披露的完全成本一直是略高于15.5元，如果在细算仔猪和屠宰部分，相信这个数值是可以完全匹配上的。
而其他公司的完全成本五花八门，多数是养殖成本，和牧原比基本上不含期间费用（管理费用、财务费用和销售费用），有些鸡贼的公司会不含死淘成本，印象中甚至有公司好像折旧摊销都不含。期间费用不含是比较正常的，因为A股里只有牧原和东瑞算是纯粹的养猪公司，其他业务对比养猪可以忽略不计。而大多数养猪公司都是多业务线的，最多的都是含饲料且饲料占营收大头——说明这个公司大概率是饲料起家转干养猪，典型如新希望、正邦等大多数猪企；其次是鸡猪一起养的，比如温氏、新希望、禾丰等等。多业务线的结果就是期间费用无法实时拆分到各个业务部门，所以无法给出牧原版的完全成本，只能算养殖成本，但对这些公司来说，这就是“完全”的成本了，所以叫完全成本，对他们来说没毛病。但对我们来说，当然是要必须严格加以区分的。
以新希望为例，看看它的“完全成本”：
10月31日的调研公告上提到三季度猪产业利润11亿+，计提冲回5亿。计提的可以全部认为是鸡和猪。
1）假设全部是猪，所以盈利6亿。而三季度共出栏305万，所以头均净利197元。取单猪重115公斤，所以1.7元/公斤净利。
根据销售月报可以算出平均售价21.67元，所以新希望成本20元，这个基本可以认为是新希望的牧原版完全成本上限。
2）假设一半是猪，所以盈利8.5亿，同样逻辑算出新希望成本19.2元，这个可以算是新希望较为合理的牧原版完全成本。
3）假设全部是鸡，所以盈利11亿，类推新希望成本18.5元，这个可以认为是新希望的牧原版完全成本下限。
再来对应看看之前的调研公告里对完全成本的一些说法：
2月14日：
Q2：目前公司生猪养殖的现金成本？17.9 元的成本里是否包含总部费用？公司 2022 年 6、7 月份养猪完全成本下降至 16 元是考虑财务费用之后的吗？
A：不含苗种成本，大概在 13 元左右。17.9 元的成本不包含总部费用。16 元的成本目标考虑了财务费用。
5月12日：
（二）成本分析
1、一季度育肥猪完全成本是多少？
今年 Q1 平均成本 18.7 元/公斤（包括自育肥和放养成本）。比 12月略有反弹，但比去年 Q4 的平均水平略有改善，但 4 月份成本降到了18 元/公斤，比今年 Q1 又有了改善。
3、请问公司最新自育肥和代养的完全成本分别是多少？代养费每头多少？谢谢。
4 月份成本降到了 18 元/公斤（包括自育肥和放养成本），1 季度以来结算的代养费在 170-180 之间。
4、生猪养殖全成本包括生猪板块的总部费用吗？如果没有，能说明下大概费用在多少？
出栏成本主要包括苗种成本、饲料成本、兽药成本、死淘成本、农业制造费用等。总部开办费不包含在内。随着公司去年开始转入稳健运营阶段，开办费用也逐步减少，2021 年上半年开办费用环比 2020年下半年下降 18%，下半年开办费用继续环比上半年降低 46%。
7月26日：
...成本暂未出现显著下降，一季度生猪成本约为 18.79 元，6 月生猪成本降至 17.5 元，二季度整体降至 17.7 元...
比较离谱的是这段话：
Q4：二季度淘汰母猪费用及总部费用？
（1）淘汰母猪原值较高，淘汰的额外损益略高于一亿元。
（2）总部费用基本上为财务费用和管理费用，约 4 亿元左右。
（3）淘汰和退租的成本算在猪产业的亏损中，没有纳入二季度 17.7 元/公斤的肥猪成本计算；以上两点存在接近 2.6 亿元的亏损，该亏损属于公司专项行动，不属于内部经营考核单元，费用由总部承担。
突然之间死淘母猪和退租因为专项行动不算进了养殖成本，估计是这段时间母猪死的比较多了，成本一下子上去不少，而从去年就信誓旦旦的说7月要降到16的养殖成本。。。反正如果我养殖过程中如果出现了一下意外上升的成本，那就让总部承担，反正总部费用你们只有精明的投资者和长期跟踪者才会发现不对劲，我报给你们投资者的养殖成本总是下降的。如果多看看新希望的调研公告，可以看到好几次自己打自己脸的一些东西。
8月31日：
...7 月份养殖成本大概在 17.5 元/kg，8 月份预计 17.4 元/kg...
10月31日：
又来离谱的描述了
4、生猪产业
三季度盈利 11 亿多，其中体重偏弱的仔猪在第三季度销售亏损接近 5000万，同时我们在进行种猪淘汰，而且退租和闲置场线也带来了损失，纯粹肥猪盈利接近 14 亿。9 月份正常运行的场线成本降到 16.9，年底挑战成本降至 16 块。关于养猪的核心指标，近几个月 PSY 年化 23 以上，窝均断奶头数在 10.7 头左右，比一季度提高 1.8 头，窝均断奶成本在 410，比一季度下降 120 多元，窝均成本的下降也使得肥猪成本下降。
个人解读：
所谓正常运行的才到16.9，那肯定有不少不正常运行的，对比8月是17.4，说明大概率9月的养殖成本不降反增。对于一个公司来说，我们要看的是公司全部的平均成本，单一或者局部的数据没有任何意义，因为牧原优秀的，印象中甚至可以做到10块左右的完全成本。
综合来看，新希望的养殖成本到三季度也没能降到17.5元，而且三季度是把原先的完全成本定义又降低了，剔除了死淘母猪和退租。叠加之前从净利润的倒算，粗略估计新希望的牧原版完全成本19元左右是大差不差的。
同样的，可以以此去看其他猪企，渐渐的就会发现一个有趣的现象：
1）牧原的数据一直保守，披露的信息基本属实，如果是设定目标，基本上可以认为这个目标是打了9折的，比如说今年出栏指引是5000-5600万，现在看大概率要到6000万；
2）其他猪企一直喜欢“市值管理”，披露的信息尽量说有利的，如果设定目标，基本上认为这个目标是理想状态下才能实现，把这个目标打个9折可能公司才有可能实现，或者理解成牧原来披露，那这个目标值只会打8折披露出来。
回到成本，明年如果三次探底，个人认为像前两次大幅跌破行业平均成本，甚至大幅跌破牧原成本的概率不大了，如果真的发生，要倒闭的不是正邦一家，估计要3-5家出大问题了。所以大概率会出现小幅跌破行业平均成本，在这个附近在狠狠的去化母猪，然后后年到本周期高点，随后再转入周期下行，在周而复始。
这个三次探底的过程，只有牧原这种大幅低于行业平均成本的公司会充分受益，而高于平均成本又大幅扩张且负债率高的都应该是躲避的标的。
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