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说实话，我自己也免不了受这种观点的影响。年初的时候绝大部分都是大白马，第二仓位是像苏宁债等Q债，还有一些可转债和封基。春节后账户像吃了泻药一样下滑，好在前面赚的多，而且当时Q债反弹，所以基本没跌到负数，但节前的20%的收益率也基本跌没了。
其实你说延续了好几年的大白马行情，会没有人想到这个问题吗？当然不会。很多人在2019年、2020年就不断的提出大白马行情要崩盘了，但偏偏这些预测一次次被打脸。越是这样，白马行情的时间一长，不仅仅透支了未来的估值，而且还透支了人们对白马的认知。风险是涨出来的，终于在春节后爆发了。
这个现象还有一个名词叫成功路径依赖，就是说过去成功的方法，随着不断的成功被不断的强化，以致于到最后反面的声音听不见，反面的现象看不见。甚至还有人被套了以价值投资自居来为自己辩解。
其实我自己在投资15年历史上，跑输沪深300最多的2年，都是因为前一年太成功，导致了下一年的成功路径依赖，最后严重跑输的。2008年大熊市因为基本满仓分离债，所以跌的很少，大幅度跑赢了沪深300指数，到了2009年还是坚持原来的策略，连轰轰烈烈的4万亿行情来了都视而不见，虽然当年靠分离债也取得了18%的收益率，但和当年沪深300指数96.71%的涨幅相比，严重跑输。
第二次失败的成功路径依赖，发生在2017年，因为在2016年沪深300下跌了11.28%时，我靠小市值策略取得了18.96%的收益率，所以到了2017年，还继续延用小市值策略，结果那一年因为刘士余打击壳资源，大白马开始爆发，小市值一蹶不振，导致当年跑输了17.15%。
历史上两次犯了类似的错误，岂能再犯第三次？一直到2021年的4、5月份，当时白马趋势已经形成了，我翻番考虑要换赛道，但当时我有一小部分可转债用的双低策略在年初表现也不是很好。所以当时潜心研究可转债的策略，经过了1个多月的翻番回测，找了无数个bug，最终找到了这个多因子策略，历史表现当然非常好，按照这个策略2021年年初大跌的时候可以不跌，2018年可以不亏损，从2018年年初开始保守的年化收益率可以到70%以上，从7月份开始用小账户试验开始，一直到大账户重仓这个策略的多种变型，最终取得了全年42.13%的收益率，其实上半年结束的时候我才8%的收益率，全年的绝大部分收益都时来自下半年的可转债。
当时大仓位换品种的主要原因就是比较了大白马和可转债未来的涨幅，以茅台为例，我清仓的平均价格在2000元左右，再要涨回到2600元，要涨30%，基本上时不可能的，而我判断因为可转债的这个策略年化高达70%以上，所以卖出茅台换可转债是值得的。我的观点就是不能简单的看单一茅台的价值，我曾经说过我卖出茅台的标准是能用正常的零售价买到茅台，这个观点只是孤立的看茅台，如果全市场比较，有个品种未来半年里的涨幅要远远高于茅台，即使今天茅台涨回到2600，我2000卖出依然值得的，因为我的账户总额因为可转债的大涨而超过了茅台2600的水平了。从我下面的所有账户合计也能看出来，在上半年的最高峰茅台2600的时候我的账户收益率最高大概在20%左右，今天茅台才2000多，我的账户收益率已经超过42%了。
所以我觉得我的用全市场的宽度替代深度，个股不深研甚至很少看财报的策略，15年来也算是一种比较另类的成功方法。
很多人在问我2022年怎么看，还是否继续看好可转债。我思考了很久，依然不敢做出判断。虽然我目前还是重仓了可转债，但我不敢保证全年依然还是这样。2009、2017年两次成功路径依赖，可转债我不想让它变成第三次成功路径依赖的滑铁卢。虽然每年都会有专家大V对新年行情有个预测，但说实在很少有人说对的，包括我。2021年的行情又有几个人说对呢？即使有人偶然说对了，你敢保证下一年继续说对吗？做投资时间越长，越对市场保持敬畏之感。我宁可像今年那样，先跟着大趋势走，到行情彻底改变了，回吐一点可转债的利润，再换其他在当时最值得投资的赛道。
前六年的记录如下：
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
2021年：https://www.jisilu.cn/question/407095
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投资是为了更好的生活——2022年投资总结暨2023年展望2022投资总结#难忘的2022年快要过去了，每年都说今年是最难的一年，今年确实是这样。对人类来说，两大灾难：战争和瘟疫，是不变的主题。年初的俄乌冲突，从一场局部战争，到深刻的影响了全球的油价、粮食危机到整个全球政治经济格局。美联储的不断加息，收割全世界人民，又是一大利空。再加上传播力越来越强的奥密克戎，使得中国严防死守了三年后不得不打开...把目标定在10%收益率已经足够足够了。不同的年龄和不同的资产有不同的策略。我在想一个问题，就是一种是月最大亏损才3%，最终获得10%多的收益率；一种是月最大亏损20%，最终获得50%的收益率。对年轻人来说，可能选择的是后者，而对我们年纪大的人来说，最佳的选择可能是前者。
中国传统的观念，为了达到一个最终目标，必须吃的苦中苦。我现在想的是不仅要结果好，而且过程也要好，甚至为了过程好，宁可降低点结果的目标。这种大幅度回撤30%甚至更多，最后即使获得一个非常高的收益，只能算赌博不能算投资。
同我的想法一样，看来我的心理年龄同金老师差不多❗
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2022投资总结#
难忘的2022年快要过去了，每年都说今年是最难的一年，今年确实是这样。对人类来说，两大灾难：战争和瘟疫，是不变的主题。年初的俄乌冲突，从一场局部战争，到深刻的影响了全球的油价、粮食危机到整个全球政治经济格局。美联储的不断加息，收割全世界人民，又是一大利空。再加上传播力越来越强的奥密克戎，使得中国严防死守了三年后不得不打开。所有的这一切利空，一次又一次的冲击了人们的神经，也使得A股一次又一次的下跌。以上证指数为例，多少专家说的3000点，再也不见，结果我们看到了4月27日的最低点2863.65，到了10月31日再次出现了2885.09的新低。“3000点保卫战”的声音在今年几次响起，直到今年收盘，上证指数还没有回到3100点。
即使上证指数这样设计不合理的指数，如果你再看看年K线，它的底部也是在不断抬高的，只不过波动确实有点大。
再看看我自己今年的收益，1.74%和存银行差不多，但这是在满仓了一年情况下的结果，和沪深300的-21.63%相比，或者和16年来最好的公募基金华夏大盘的-21.34%相比，跑赢了23%以上，应该可以了。
如果用一句话来总结今年的投资，那还是这句话：选择比努力更重要。今天的收益，其实是来自去年的播种，2021年6月份花费了整整1个月做了可转债回测，比较了各种因子的作用，决定了后来1年半的收益。昨天在群里做了一个2455人回复的调查结果也能说明这个问题，在以可转债为主的人里，2022年盈利的比例高达72.39%；而以股票和基金为主的，盈利的比例分别只有28.90%和10.50%。虽然数据可能因为幸存者偏差的原因有误差，但可转债的赢面大是不争的事实。
今年我基本上是满仓可转债的，那就要在可转债里比，中证可转债指数今年跌了10.02%，集思录可转债等权指数跌了6.51%，67只可转债基金，今年表现最好的亏了2.73%，表现最差的亏了29.41%，平均亏损17.66%，如果这样比较，今年投资可转债的，只要是正收益，肯定算及格了。
但还是有很多值得改进的地方。虽然全年都是采用了不超过130元的偏保守策略，除了冲击成本外，最大的影响还是心态。比如3月份大跌，虽然跑赢了等权和沪深300，但和其他5辣相比相差甚远。我记得当时也是跌的厉害，有一天换仓后我想反正天天跌，明天还要跌，所以卖出可转债后没有及时买入，造成了轻仓过夜，但偏偏第二天利好高开，心理一慌就追高了，结果冲高回落又造成了差异。还有就是12月份，加仓了小市值后连续几天小市值表现不佳，也影响了收益。
五辣一年比较下来，虽然都获得了正收益，跑赢了等权指数，但变态辣不仅仅收益率低而且波动最大，收益率最高的是重辣，今年16.31%，但最大月亏损9.69%。性价比最好的还是新版微辣，年度收益率12.76%，而且月最大亏损非常均衡，最高也只有3.67%。明年肯定还是以它为主。
今年年底还有一个最大的问题就是小市值加仓太快，虽然这4年小市值策略涨了近300%，但实际上平均市值才涨了22%，连1/10都不到，这也是当时加仓的一个重要原因。
但这次年底算账给了我不一样的思考。虽然今年的收益率才1.74%，但覆盖我们一年的生活费已经完全没有问题了，明年我要进入65岁这个领老年证的日子了。把目标定在10%收益率已经足够足够了。不同的年龄和不同的资产有不同的策略。我在想一个问题，就是一种是月最大亏损才3%，最终获得10%多的收益率；一种是月最大亏损20%，最终获得50%的收益率。对年轻人来说，可能选择的是后者，而对我们年纪大的人来说，最佳的选择可能是前者。
中国传统的观念，为了达到一个最终目标，必须吃的苦中苦。我现在想的是不仅要结果好，而且过程也要好，甚至为了过程好，宁可降低点结果的目标。这种大幅度回撤30%甚至更多，最后即使获得一个非常高的收益，只能算赌博不能算投资。
明年除了坚持130元以下的可转债轮动外，还会继续持有一小部分小市值策略。另外还会组合和小仓位跟踪一些如ETF组合等策略，做好后备策略的研究。另外还会继续每天给大家总结市场表现，分享自己的观点。
人的生命是地球这个蓝色星球上最奇妙的物种。你看我们的抗体，每次像奥密克戎这样的病毒侵略后，我们的抗体在作战中学会了本领，保持一段时间免受类似病毒的侵犯。抗体不能保证一辈子，一定会遇到新的病毒，要新的学习。这过程多像我们的投资啊？每次投资失败，也给我们上了一课，避免犯重复的错误，但不可能保证下次不犯其他错误。
千百年来，人类战胜病毒的抗体，正是来自我们自身的学习。我们投资也是这样，不断的战胜自己的一个又一个错误，慢慢的成长起来了。
明天我们讲跨入新的2023年，让所有的痛苦和不幸都留着过去的一年，2023，我们来了。
我今天测抗原已经一条杠了，今天晚上19点在腾讯视频里和大家聊聊过去的2022和新年展望。
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今天的剧本又是和昨天反一反。昨天唯二红的指数创业板指和科创50，今天成了唯二下跌的宽基指数，而昨天悉数下跌的其他指数，今天又是全部翻红。
今天领涨的上证50涨0.69%，上证指数涨0.60；下跌的双创指数中科创50跌0.24%、创业板指跌0.01%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨2.43%、农林牧渔涨1.53%、交通运输涨1.42%；领跌的有色金属跌0.47%、医药生物跌0.34%、电子跌0.31%。
个股涨多跌少，3226只股票上涨，1498只股票下跌，涨幅中位数0.39%。
今天北上资金中沪股通净买入15.68亿，深股通净卖出14.75亿。两者基本对冲完。
今年年初A股共有4602只股票，新上市343只股票，退市才43只股票。平均平均差不多2天要上市3只股票，平均一周多才退市1只。只长胖不涨个是A股最大的问题。
今年最后一个交易日，466只可转债的正股平均上涨0.35%，而可转债平均反而下跌了0.06%，我的20只持仓更加奇葩了，正股平均大涨了1.35%，可转债才涨了0.29%。唯一的亮点就是小市值今天表现还不错。最终总算保持了今年的正收益，虽然涨的不多。
刚刚在群里做了一个今年的投资收益的统计，截止到17：25分，一共有1612个人参加了投票，其中682个人今年盈利，占比42.31%。分类别，数量最多的是可转债，胜率也高达72.92%；其次是股票，胜率也有30.09%，最低的是基金投资，只有10.24%的胜率。
整体胜率42.31%肯定远远高于全市场平均，今年大熊市那么高的胜率有几方面原因，一般成绩不好的不愿意参加投票，成绩好的愿意参加，造成了幸存者偏差；第二在这个集合里投资可转债为主的占比非常高，而可转债在熊市有天然的优势。
今年的这个结果再次告诉大家，可转债确实是对小散特别友好的品种，更加值得关注的是，今年公募基金中的可转债基金，按照天天基金网统计有67只，竟然没有一只是正收益，因为今天的净值还没出来，保守估计表现最好的可转债基金今年也要亏损2.70%，最差的大概亏损29.30%。其中的原因我多次说过，这里就不再赘述了。这也更加印证了小散自己投资可转债的优势。
明天等数据全了后做一个年度总结和2023年的展望。
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今天又是一个剧本，双创上涨，其余皆下跌。
领涨的科创50上涨0.52%、创业板指涨0.48%。领跌的上证50跌0.62%、上证指数跌0.44%。今天上证指数的下跌，正好把周二跳空高开缺口给补上了，技术派人士可以放心加仓了。
申万一级行业指数领涨的医药生物涨1.72%、国防军工涨1.60%、计算机涨1.03%；领跌的房地产跌2.51%、煤炭跌2.19%、建筑材料跌1.48%。
个股又是涨少跌多，1540只股票上涨，3225只股票下跌。
今天北上资金全部是净卖出，其中沪股通净卖出4.28亿，深股通净卖出6.82亿。
跌了整整一年了，主流宽基指数中跌幅最大的科创50跌31.18%；跌幅最小的上证指数跌15.55%，全体A股跌幅中位数18.46%。最惨的是北交所的股票，按照我的统计今年每天等权计算，跌幅高达45.11%。按照惯例明天上涨的概率比较大。
今天466只可转债对应的正股平均下跌0.33%，可转债平均下跌0.43%。这几天小市值跌的多了。到今天为止今年账户合计只有1.25%，不知道明天一天下跌是否够？
今年只有明天一个交易日了。今年熊市中可转债还是体现了很好的抗跌性，按照集思录等权指数计算，截止到今天，下跌了6.45%。虽然是下跌了，但和主流的宽基指数相比，跌幅远远小于其他的宽基指数。
去年年底377只可转债，今年上市了145只，退市了56只，其中锦浪转债、铂科转债、上22转债等3只转债是当年上市，当年退市。56只退市可转债中只有太阳、济川、洪涛、海印转债等4只可转债是到期退市的，另外52只可转债都是强赎。这56只可转债退市前的价格平均值为174.55元，中位数为141.50元。
等权指数的最大回撤时间发生在4月26日，从1月4日的2089.398跌到4月26日的1779.838，跌去了14.82%。历史高位发生在8月17日的2183.556，和2021年12月31日的2073.268相比，上涨了5.32%。如果从今年最低位的1779.838开始相比，那么最多上涨了22.68%。
不管怎么比较，可转债还是目前市场上性价比比较突出的品种，对小散特别友好。
我阳了第7天了，还是有点咳嗽，不过整体来说我还是很轻的，第三天就基本恢复了，而且也没什么其他的症状，今天用抗原测了一下，两条杠中的第二条杠已经非常浅了。就是我家领导还是有点低热，咳嗽喉咙痛。精神不好躺在床上，只能我服侍了3天了。也是劳碌命。
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阳了2天，市场今天就转阴了。年末这样也算正常。国债逆回购204001到今天3点半收盘都高达4.935%，盘中最高5.505%，资金紧张可见一斑。在如此资金紧张的时候走成这样已经算不错了。明天是年前最后第二个交易日，按照规则明天的204001有4天利息，有闲钱的可以卖出。
前天是只有上证50一个指数绿的，今天反过来了，只有上证指数一个指数是红的，微涨0.22%，领跌的国证2000跌1.09%，中证1000和创业板指均下跌0.90%，显然今天跌的是小票、成长风格。
申万一级行业指数中今天领涨的公用事业涨1.84%、银行涨1.01%、医药生物涨0.31%；领跌的汽车跌2.67%、农林牧渔跌1.73%、交通运输跌1.64%。
个股今天是涨少跌多，920只个股上涨，3863只个股下跌，下跌中位数1.41%。
因圣诞节歇了2天的北上资金今天净买入了39.18亿，给大票推了一把。
今天可转债算是很抗跌的，466只可转债对应的正股平均下跌了1.02%，可转债平均下跌了0.43%，跌幅比较大的是高价股，因为大部分都是成长股。
今天我的账户的可转债表现还中规中矩，拖后腿的是小市值。排名1001-2000的国证2000跌1.09%，排名倒数400的微盘股指数今天跌1.76%，而排名最后的20只小市值平均跌了2.12%。在小市值全年强势后出现了补跌，这也是没有办法的事情。不可能什么便宜都让你占。只不过今年留下2.04%的收益，不知道够不够最后两天下跌？
还有2个交易日，今年全年的交易就要结束了。大家都知道今年的公募基金表现不怎么样，为了让大家看清公募基金在今年收益的全貌，我从choice里剔除了今年新基金后得到了14052只基金，按照choice里的分类分成了26类，分别统计了它们今年（截止到12月27日），整理成下表：
先看整体，14052只基金，今年正收益4347只，比例30.94%，看上去好像还没那么惨。但自学看，其中一半多是中长期纯债基金，692只是货币基金，488只是短债基金，261只是被动指数型债券基金。真正有股性的基金没多少只。
我们看数量最多的偏股混合型基金，今年正收益的比例只有1.59%；灵活配置型基金，正收益比例5.69%；偏债混合型基金，正收益比例也只有8.67%，中位数分别是-21.41%、-16.00%、-3.30%。
另外一个大类被动指数型基金，今年正收益比例只有2.29%，中位数是-19.82%。
今年表现较好的除了货币基金、纯债基金外，小众的商品基金今年是一个亮点。45只商品基金正收益有41只，胜率高达91.11%，中位数为7.86%。是今年表现最好的一个类型了。
每年的市场风格我们只能去适应，无法去改变，这就更加显得“寻找鱼多的池塘”的重要性。
今天是我阳了后的第六天了，昨天打喷嚏流鼻涕的现象今天没有了，偶然有咳嗽，但也很少了。昨天有点嗓子哑的现象今天也没了，算是基本算恢复了，明天第七天再测个抗原试试。总体来说我的症状还是算非常轻的，算是运气还不错。
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市场继续阳【发现这个病毒专门攻击人的弱处，把平时控制的很好的疾病都暴露出来了】
市场总是难以预测的。在昨天市场上涨后，大部分人其实都是看空今天的市场的，有看了昨天的K线说量能不足的，有看了今天A50的跳空高开说高开低走的。可是上证指数偏偏一路上扬，几乎没什么大的回调。最弱的国证2000，在上午回调后，下午也是一路上扬。
和昨天相比，今天涨的更加“阳光普照”，昨天上证50还跌了，今天宽基指数全部都是红的，涨幅最高的依然是双创指数，科创50涨1.26%，创业板指涨...
--- 这是个结果，不是病毒自己“智能”的原因
--- 因为自己身体某处弱，所以最容易出问题，也就是“防守”最弱的地方，那里最容易被攻陷，而且最难以恢复。--- 其他地方因为平时OK，所以恢复也块
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市场总是难以预测的。在昨天市场上涨后，大部分人其实都是看空今天的市场的，有看了昨天的K线说量能不足的，有看了今天A50的跳空高开说高开低走的。可是上证指数偏偏一路上扬，几乎没什么大的回调。最弱的国证2000，在上午回调后，下午也是一路上扬。
和昨天相比，今天涨的更加“阳光普照”，昨天上证50还跌了，今天宽基指数全部都是红的，涨幅最高的依然是双创指数，科创50涨1.26%，创业板指涨1.20%。涨幅最小的国证2000也涨了0.47%。
申万一级行业指数中领涨的美容护理涨4.10%，农林牧渔涨2.29%，煤炭涨1.83%；领跌的医药生物跌0.50%、计算机跌0.28%，社会服务跌0.21%。下跌的板块也只有这三个板块。
个股依然是涨多跌少。2929只股票上涨，1773只股票下跌，上涨中位数0.37%。
今天依然是没有北上资金的。连续两天没有北上资金能上涨2天，说明市场很有可能是触底反弹了。有人说量能不够，其实这两天的量能要考虑没有北上资金的因素。
今天可转债出现一个可喜现象，就是可转债涨幅大于正股涨幅了。466只可转债对应的正股平均上涨0.65%，可转债平均上涨了0.79%。当然一天的行情不能说明说明，但至少大家担心的杀溢价短期内不太可能会再出现了。
今天妖债溢利转债在正股仅仅下跌了1.64%的情况下，可转债大跌10.25%。昨天正股也是只涨了0.25%，可转债却大涨了11.78%。如果你看K线，典型的红三兵非常漂亮，而且是经过了13个交易日大幅度调整后的红三兵，很像行情启动。我怀有柚子是故意做出漂亮的K线引诱技术派人士上钩的。但双高的妖债就是妖债，就像《西游记》里的白骨精，不管怎么变，改变不了吃人的本性。溢利转债今天就像白骨精那样张开了血盆大口。
你要么有孙悟空的火眼金睛，要么像唐僧坚守在孙悟空用金箍棒画的圈里，这个圈就是能力圈，看不懂的不要去凑热闹，好奇害死猫。
但愿股市能继续阳下去，但这个奥密克戎就尽快阴吧。我发现这个病毒专门攻击人的弱处，把平时控制的很好的疾病都暴露出来了。本来我的血糖控制的很好了，这次又升高到7.2；慢性鼻炎也很多年没发了，结果这几天鼻涕不断。我家领导咽喉一直不太好，这次阳了后一直咽喉疼。
今年还有3个交易日，继续努力力保今年正收益！
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我阳了，我的账户今天也阳了直到上周五收盘，14个交易日阴了13个，当天写帖子的时候就觉得自己脑子昏昏沉沉的，量了体温：发烧了。我是十多年没发过烧，这次肯定是在劫难逃了。周六昏睡了一天，最高到了39度，到周日就退烧了。但抗原还是小队长。直到今天抗原升级成中队长了。我的账户也惊奇的阳了。 今天主流宽基指数中唯一下跌的上证50跌0.32%，领涨的科创50大涨3.34%，创业板指张1.98%。申万一级行...因为从接触开始感染到发烧有三四天的潜伏期，发烧之前就已经有传染性，所以等有症状其他家庭成员再去防已经晚了。潜伏期到有传染性有个两天左右，所以一般轮流发病，不会同时发病
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直到上周五收盘，14个交易日阴了13个，当天写帖子的时候就觉得自己脑子昏昏沉沉的，量了体温：发烧了。我是十多年没发过烧，这次肯定是在劫难逃了。周六昏睡了一天，最高到了39度，到周日就退烧了。但抗原还是小队长。直到今天抗原升级成中队长了。我的账户也惊奇的阳了。
今天主流宽基指数中唯一下跌的上证50跌0.32%，领涨的科创50大涨3.34%，创业板指张1.98%。
申万一级行业指数中领涨的电力设备大涨4.34%、国防军工涨3.24%、汽车涨2.85%；领跌的房地产跌1.59%、食品饮料跌1.24%、非银金融跌0.78%。今天的风格很极端，就是成长跑赢价值，小票跑赢大票。
个股肯定也是涨多跌少，3653只股票上涨，1151只股票下跌，涨幅中位数1.35%。北上资金因圣诞节休市。
今天可转债表现还算不错。466只可转债对应的正股平均上涨1.69%，可转债平均涨了1.14%。今天因为是成长股风格，所以肯定是高价债涨幅好于低价债。我自己从周五开始对20只可转债做了月度换仓，其中换了11只，上表的涨幅1.38%是按照新的20只可转债计算的平均值，再加上还有一半仓位小市值，最终账户合计涨了1.22%，已经是相当满意了。毕竟今年还有4个交易日，今年这样一涨很有可能今年能保持正收益。
我统计了上证指数30年来年末最后5天、最后1天，和次年第1天，次年5天的涨跌情况，汇总如下：
不管从胜率、平均还是中位数来看，上证指数年末年初出现下跌的概率不大，除了2015年的次年，也就是2016年开年的暴跌，是因为当时的熔断政策导致的特殊事件。特别是最近10年里，年末最后1天只有2015年大熊市大致的最后1天也下跌了0.94%。
虽然过去100次上涨也不能说明将来一定上涨，就当游戏看看吧。
我是上周五开始有奥密克戎症状的，我家里的领导比我晚了2天，特别是周六这天，我浑身无力，几乎在床上躺了一天。本来家庭分工给我的做饭只能让我家领导做了。我刚好我家领导倒下了。结果本来她承包的活都要我来做了。这个奥密克戎还真的仁慈，一家总会留一个干活的。
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今天我们继续讨论沪深300的股债平衡，我们找出所有沪深300指数。
在100多只各类沪深300基金，包括增强基金中，我们用这样一个条件来选择，就是这只基金每年的增长率必须跑赢当年所有300基金的中位数。结果使得我大吃一惊，因为从2018年开始到2022年12月23日，满5年数据的22只带着“增强”两个字的基金全部不满足条件。反而是2只300LOF基金满足了条件：鹏华300LOF（160615）和长盛沪深300LOF（160807），其中鹏华300LOF还是从2016年开始连续8年每年都战胜了中位数，我们就选鹏华300LOF作为300的代表。
债基对正收益更加敏感，我们从4177只债券基金中满足连续12年均是正收益的这个条件中，只找到了3只债基：嘉实超短债债券C（070009）、富国汇利定开（161014）、招商信用添利LOF（161713），按理说债券基金保持正收益的难度并不大，但结果连1%都不到。其中除了嘉实的是纯短债外，其他两只都是混合型的，说明好的基金即使混合型的风险也不一定比纯债基金大。
我们再把这5年来的股债平衡做一个计算，发现鹏华300LOF还真不错，5年累计不仅战胜了沪深300指数，还战胜了300的全收益指数。不过和3个债券基金的组合相比，还是差了一点，债基组合5年高达24.35%。最惊喜的是，经过年度的债平衡，累计收益率27.32%竟然战胜了鹏华300的20.18%和债基组合的24.35%。
我们再回顾一下前几天的场内组合（数据已经更新到上周五最新的）：
这两个方案各有千秋。从累计收益来看，还是场内组合高很多，主要是低价转债的惊艳表现导致的，但从回撤来看，还是场外组合低一点。
我们可以简单的计算一下两个组合的相关度，场内组合的相关度是31.53%，而场外组合的相关度是-2.25%。一个还是正相关，一个是负相关，当然负相关的效果会更好一点。
不过整体来说，再最近几年这样的震荡市中，可转债即使是最保守的低价策略的可转债的表现都是很好的。当然如果出现连续几年的大牛市就另当别论了，不过我估计这种可能性即使在未来几年都基本上不可能。
我从前天开始发烧，昨天最高到39度，开始咳嗽，心跳到100多，不过不厉害。今天体温已经正常，血氧度98，心跳恢复到80。我应该算是症状轻的，谢谢大家的关心！
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警惕高烧，发烧难受或高烧要吃退烧药，不退烧及时去医院，发烧三天必须去医院；发烧时需有人陪护，不可单独隔离，经常测体温；
多喝热水，退烧后结合体寒或体热吃对应的感冒药，可缓解症状；头痛，咽痛，肌肉酸痛，可按摩相应穴位或酸痛部位缓解；鼻子堵塞，可以盐水冲洗鼻腔缓解；
睡前泡脚，利于睡眠；注意室内保温，别着凉。休息好，抵抗力強。
多吃瘦肉汤，蒸或煮鸡蛋，酸奶，西红柿汤，白萝卜，雪梨，橙子，可以炖汤止咳，补VC增強抵抗力；
退烧后身体会舒服些，但咳嗽会加重，注意补充营养静养，病中病后忌激烈运动，不可跑步打球等。
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还是一样的剧本，主流宽基指数满屏皆绿。
不过除了科创50跌了1.12%外，其他指数跌幅均没有超过0.5%，也多亏了2点半神秘时刻的拉起，否则还会像昨天那样难看的。
申万一级行业指数中领涨的传媒张1.86%、计算机张1.69%、医药生物张0.95%；领跌的汽车跌1.98%、纺织服饰跌1.77%、电子跌1.29%。
个股依然是涨少跌多，2024只股票上涨，2652只股票下跌。下跌中位数0.21%。
今天北上资金休市。
今年还剩下下周五个交易日，按照过去的惯例，前四天没什么行情了，最后一天大概率红盘。
今天465只可转债平均下跌0.55%，正股平均下跌0.36%，可转债跌幅略大于正股。
今天轮动了一点可转债，发现根本没有成交量。465只可转债今年总计559.81亿，平均也要1亿多。但实际上大部分成交量都集中在少数妖债上，465只可转债成交额的中位数才1611万，我自己持仓的20只可转债里，今天有8只可转债成交额连500万都不到。确实很难交易了，要交易就要付出很大的冲击成本。
还有5个交易日今年就结束了。从2007年年初开始整整16年，在投资上经历了很多风风雨雨。20多倍的收益，对我们普通人来说是已经非常满足了。明年要进入拿老年证的年份了，虽然心还不老，但毕竟上了年纪了。投资还会继续做，但我在想更多的是考虑安全性了。像今天这样的可转债流动性，我就要考虑把可转债这个大饼摊的更薄，宁可影响一点收益率。另外交易也尽可能采取少交易的策略。好好享受生活，是我们这个年纪的人首先要考虑的事情了。特别是经历了这次疫情，更感觉人生苦短。
明年我们可能会去我儿子这里住几个月，不过现在是互联网时代，有时间我还会继续分享自己的感受，只不过大家不能对我要求太高，我每天的写作纯粹就是一个消遣。写了三本书也完全是出版社编辑老师促成的。离开作家的距离甚远。
最近14个交易日亏了13天，累计已经亏了7.19%了，今年的账户盈利只有1.52%了，下周就见分晓。不管正负我都会高高兴兴的，毕竟今年也算是一个大熊市，能有现在这样的结果，完全是可以放过自己了。
明天是平安夜，提前祝大家快乐。杨康们可以外出happy了，我们还没阳的哪里都不敢去。甚至某个券商找我做一个线下对话节目，我都不敢答应。
人类发展到今天，不知道经历了多少次战争、瘟疫。我们活着的人的祖先都是幸运儿。所以没什么理由怨天尤人的，好好活着是最重要的。
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今天的剧本不幸被我说中了，四个字：高开低走。
到收盘只有上证50上涨0.47%，沪深300微涨0.14%；领跌的是中证1000跌1.63%，国证2000跌1.62%。延续从10月份以来的大强小弱行情。
申万一级行业指数中领涨的美容护理大涨4.11%，食品饮料涨1.68%，农林牧渔涨1.21%；领跌的电力设备跌2.64%，基础化工跌2.27%、煤炭跌2.26%。最近新能源一直跌跌不休，看估值到了历史底部，看ROE到了历史高位，今年已经下跌了近30%了。就是不知道什么时候反弹。
个股今天呈现出28行情，只有829只个股上涨，3978只个股下跌，跌幅中位数1.63%。
今天北上资金表现不错，一路净买入。最终沪股通净买入18.83亿，深股通净买入9.32亿。
市场继续在低成交额上徘徊，估计这种现象要到明年，至少也要到今天最后一个交易日。
今天463只可转债成交额524亿，但成交额排名前10的可转债占了一半。成交额高达57.87亿的蓝盾转债，今天正股大跌4.73%，可转债则大涨9.28%，266.20元的高价，溢价率已经高达349.33%了。再看一下另外一只妖债横河转债，今天正股跌了4.50%，但可转债大跌了14.89%，跌幅排名全市场第一。至于为什么是今天同样正股跌4%多，同样溢价率高达340%多，同样是超过200元的高价债，为什么一个大涨9.28%，一个大跌1.48%？这只能问柚子了。
今天小市值跌的多了，整个账户缩水1.14%，今年的盈利只有1.59%了。最近5个交易日平均每天下跌1%，粗粗计算，即使今年最后6个交易日再跌6%，全年亏损不到5%，依然是大幅度战胜了市场。我宁愿站着亏，不愿跪着赢。继续死扛。
我写过沪深300指数和国债指数做年度再平衡的方案，指数无法投资，有网友问我有没有可以实际操作的方案。
先看一下标准的沪深300指数基金。截止到2022年12月21日（下同），有5只沪深300ETF基金相对比较稳定，其中510360无论牛市还是熊市相对比较稳定，这里我们就选510360。
再看替代国债指数的品种，目前个人直接在交易所购买国债，不仅一手金额巨大（10万），而且个债的稳定性欠佳，债券基金是一个选择，除了债券基金外，分散投资债性强的可转债也是一个选择。
一般我们可以选择ytm（到期年收益率）大的，或者最简单的，可以分散选择价格最低的，比如说每年年末买入10只价格最低的可转债，次年还是轮动到10只最低的，从2017年年底开始轮动结果如下：
至于为什么可转债至今没有出现违约而普通债券出现那么多违约，一方面原因是发行可转债的公司要求严格，另一方面原因是绝大部分可转债到退市都是以转股的形式而不是拿出真金白银的。
我们把510360和10只最低价可转债每年做一次再平衡轮动，保持股债各50%仓位，而可转债每只各5%仓位。得到结果如上。
总结一下，从2017年年末开始的5年来，沪深300价格指数跌了4.97%，而300指数基金510360涨了7.68%，低价策略轮动的可转债平均涨了59.23%，在这个股债平衡策略中得到的结果是35.54%，如果不做股债再平衡，那么结果应该是（7.68%+59.24%）/2=33.46%，虽然再平衡最终的收益率35.54%没有超过低价转债策略。
有人可能会说，既然再平衡了半天，还不如低价转债策略，那我还不如全仓低价策略。这当然可以，但你要考虑到未来的牛市里低价转债策略会大幅度跑输沪深300指数。就拿最近5年来说，2018、2021、2022三年熊市，低价转债策略都大幅度跑赢沪深300指数，但再2018、2020这两年牛市中，低价转债策略是大幅度跑输沪深300指数的。
所以没有最好的策略，如果你特别看重最大回撤的，那么满仓低价转债策略也是一个选择；如果你要带有进攻性而又不愿意有沪深300指数在熊市中年度回撤20%以上的，那么选择上面的股债平衡也是一个选择。
和同期的混合型基金比较，5年来3445只混合型基金的收益率中位数是28.84%，策略战胜了中位数。今年3445只混合型基金的收益率中位数是-17.84%，虽然沪深300指数基金没有跑赢中位数，但股债平衡的-11.40%大幅度跑赢了。
关键是只要一年轮动一次，当然可转债要关心提前赎回等消息。对普通小白来说简单易行的投资方案。低价可转债中可以剔除个别风险大的。
下次有机会再写写场外基金中用沪深300增强基金和纯债基金做年度再平衡的方案。
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股市里还是阴气弥漫，今天又是大强小弱了，除了上证50和沪深300微涨外，其他主流宽基指数悉数下跌。
领涨的上证50涨0.31%，沪深300涨0.04%；领跌的科创50跌1.25%、中证1000跌0.83%。
申万一级行业指数中领涨的社会服务涨1.59%、食品饮料涨1.30%、农林牧渔涨1.28%；领跌的国防军工跌1.83%、汽车跌1.54%、电力设备跌1.41%。
个股依然是涨少跌多，1279只股票上涨，3469只股票下跌，下跌中位数0.93%。
北上资金今天倒是一直在买入，其中沪股通净买入16.04亿，深股通净买入2.70亿。
年底快到了，基本上都无心恋战了，看看每天每况愈下的成交额就知道了。
今天可转债算是很抗跌了。成交额也是每况愈下，今天只有392.72亿。463只可转债正股平均下跌0.68%，可转债平均下跌0.11%。
虽然可转债成交额清单，但还是有柚子集中优势兵力搞事。今天的妖债是蓝盾转债，正股才涨了4.23%，但可转债却大涨了20%，价格高达243.60元，对应的转股溢价率高达291.74%。标准的双高柚子债。
我上次说过对这些妖债建议普通投资者不要去碰。有个网友说他不同意，因为他在这些妖债上赚了不少钱。我承认确实有个别高手在这些妖债中如鱼得水，我的建议是对普通投资者说的。
今天我持仓的可转债比等权跌的多，小市值跌的更多。最终今年的收益率只有2.75%了，是否能在接下来的7个交易日里能保持今年的正收益，本来是一个大概率可能的事情，现在经过12个交易日跌了11天，总共跌了6.07%。我还真想过清仓保持今年的正收益。
回想我投资16年来，按照沪深300计算，年度跌幅超过20%的就是08年、11年、18年、22年，虽然全部大幅度跑赢了指数，但08年、18年两年是亏损的，11年靠930惨案抄底还盈利了5.16%。
再回顾今年的账户，也是多次沉浮，开年到4月26日创出了当年最大回撤：-12.52%；到8月17日创出当年新高：11.59%，然后一路下滑到10月10日，年度盈利只留下0.50%，命悬一线的时候又神奇的拉起，一直到12月5日还创出了第二个阶段新高：9.39%。然后就是迎来了12个交易日跌了11天，跌幅高达6.07%。
今年要跑赢11年难度有难度，虽然现在清仓还能保持正收益，满足一下自己的虚荣心，但想来想去还是不要这个虚荣心，还有7个交易日还是坚持满仓度过。成功了当然最好，失败了至少大幅度跑赢沪深300指数是板上钉钉的。
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上证指数11月29日留下的跳空缺口，上午补上了绝大部分，上午收盘前有点补缺反弹的样子，下午一路下滑，想完全补上了那些技术派人士总可以放心做多了吧，结果希望越大失望越大。一直到下午收盘，上证指数都没回到3100点。
宽基指数今天继续全阴，跌幅最大的上证50跌1.76%、沪深300跌1.65%；跌幅最小的科创50跌0.36%，国证2000跌0.62%。
申万一级行业指数总算有4个板块微红，公用事业、石油石化、环保、电子分别上涨0.25%、0.21%、0.12%、0.08%；领跌的房地产跌3.46%、食品饮料跌3.45%、社会服务跌2.53%、美容护理跌2.37%。
个股今天好很多了，2145只上涨，2545只下跌，下跌中位数仅仅只有0.14%。
北上资金沪深两市相悖，沪股通净买入15.76亿，深股通净卖出4.20亿。金额都不算多，下午2点后资金有流入迹象。
今天可转债虽然还是跌，但跌幅收窄。464只可转债对应的正股平均下跌0.56%，可转债平均下跌0.27%。
账户昨天经过大跌，今天情况好很多了。整体合计才微跌了0.01%。其中主仓的20只可转债平均下跌0.18%，小市值平均上涨0.15%。说明一下，20只可转债和20只小市值的涨跌我都是按照算术平均而不是实际仓位计算的，而账户合计的涨跌是按照实际账户合计计算的，目前可转债和小市值仓位基本还是各半。
有个网友问到：为什么中国经济长期向上，而A股却跌跌不休，10多年来长期徘徊在3000点上下？
上证指数由于历史原因不是太合适，我们选沪深300指数，普通的沪深300指数是价格指数，分红没有计入，那我们选沪深300的全收益指数，从我入市的2006年年底开始算起，到2022年12月19日，上涨了153.71%，年化收益率正好是6%。
我们再看GDP，从2006年到2021年15年来GDP增加了421.18%，年化高达11.63%。如果用GDP来衡量，A股这16年来涨的确实不多。
我们在看截止到2022年12月19日的数据，总共4397只股票，总市值81.7253万亿，只有1309只，26.4120万亿是2006年年底就有的股票，数量和市值都只占了三分之一左右。三分之二的股票都是这16年来新发行的股票。
和16年前比，退市的股票占了多少呢？当时的市值是10.3248万亿，只有区区的3.29%的市值的股票退市了。
股市的长期价值确实是和现金流的折现有关，但在A股，毫无疑问也是资金推动的，大量的资金入市后，长胖（新股）比长个（市值增加）更耗费资金，
另外还有一个问题，就是当年股市的股票数量很少，稀缺性导致了估值高，以我入市的2006年年底为例，沪深300指数的加权PE是30.85，而现在只有11.38，差了2.71倍。而目前的ROE也只有10%左右，所以A股跟不上GDP也是正常的。
我们小散入市必须对这些事实有一个清晰的认知，找到小散的优势，才能在A股活的长久。
还有8个交易日，争取今年正收益！
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今天也没什么好说的，都是五十步笑百步。
所有的宽基指数悉数下跌。跌幅最小的创业板指跌1.14%，沪深300跌1.54%；跌幅最大的科创50跌2.27%，中证500跌2.25%。
申万一级行业指数也全部下跌，跌幅最大的医药生物跌3.91%、建筑装饰跌3.08%、石油石化跌2.95%；跌幅最小的电力设备跌0.34%、房地产跌0.52%、有色金属跌0.76%。
仅有536只个股上涨，4325只个股下跌，下跌中位数高达2.39%，超过所有宽基指数跌幅。说明今天还是小票跌得更多一些。
北上资金也是墙头草，今天最终净卖出14.91亿，其中以深股通为主，净卖出13.48亿。不过临近收盘又掉头买入了一些。
可转债其实表现还算不错，464只正股平均下跌2.22%，可转债平均下跌才1.08%，溢价率并没有出现趁火打劫的现象。
只不过今天我的账户是雪上加霜，本来20只可转债的正股平均就跌了2.65%，可转债部分就跌了1.52%。今天小市值平均又跌了3.05%。导致了整个账户合计跌了2.19%。
本来我想10个交易日，今年还有5.71%的收益率至少能大概率保持正收益，现在看来很有可能会成为负收益。今年跌幅最小的宽基指数是上证指数，截止到今天也跌了14.61%，如果无法保证今年正收益，那么大幅度跑赢各大指数应该还是非常有希望的。
今天有个新债齐鲁转债上市，整个交易时间里都没超过100元，收盘跌了4.87%。这应该是今年唯一破发的一个新债了。很多人问我要不要割肉。其实一个账户才中1签，亏损也不超过50元。卖不卖都可以。我是打算在我下次换仓的时候无脑卖出了。
还有人问我如果持有会不会涨回到100元？我统计了2018年破发的13只可转债，到最终退市，平均经过了2.32年，平均的收益率是95.65%，几乎翻番，平均年化是33.56%。
当然银行的可转债不太可能涨那么多，那么我们看看到期收益率。按照税后年化收益率计算，齐鲁转债是2.78%，还超过了银行存款。
我们再横向比较一下，目前在银行可转债里，价格小于100元的只有齐鲁转债、重银转债、青农转债3只，价格分别是95.13、96.57、98.62元，而对应的转股溢价率分别是33.91%、54.65%、42.04%。在破发的3只银行债里齐鲁转债是价格最低、转股溢价率最低的双低可转债，显然至少它的投资价值高于重银转债和青农转债。
出现这种情况主要是因为很多打新者一看破发就慌不择路的卖出了，根本没有理性的去做过价值的比较。虽然这几十元的亏损，卖了也就卖了。
奥密克戎离开我们越来越近了，最近的我们家对门的邻居也阳了。我们一栋楼22户（前误写成12户），据邻居群里自报，已经有5户是确认阳性，还不包括没有报的，或者无症状的。这一劫在所难免，只是希望能晚一点。
股市阴气那么重，而奥密克戎的阳气也那么重。有没有办法把他们接通一下，把股市的阴气多吹点到奥密克戎上来，奥密克戎的阳气吹点到股市里去。
走出人生的至暗时刻谢谢封基老师的分享！
在最近的9个交易日里，我的账户连续亏损了8个交易日，虽然9个交易日总共只亏损了3.36%，但同期沪深300指数还微涨了0.19%。郁闷是比较出来的。我查了一下历史记录，在我2015年退休后每天记录中，最长连续亏损就是8天了，从2017年4月28日到2017年5月10日连续个交易日亏损了4.80%。单日亏损最多的是2016年1月4日的熔断，满仓亏损了7.92%，时间最长的肯定是2...
失败了只能被他人嘲笑被别人当反面教材教育孩子。
即使被熟人亲朋骗了钱财说出去也不会得到公道，只会被当做饭后谈资。
努力过好自己的日子 再难再苦也不放弃 只有自己才能决定自己 幸福需要自己的努力
走出人生的至暗时刻在最近的9个交易日里，我的账户连续亏损了8个交易日，虽然9个交易日总共只亏损了3.36%，但同期沪深300指数还微涨了0.19%。郁闷是比较出来的。我查了一下历史记录，在我2015年退休后每天记录中，最长连续亏损就是8天了，从2017年4月28日到2017年5月10日连续个交易日亏损了4.80%。单日亏损最多的是2016年1月4日的熔断，满仓亏损了7.92%，时间最长的肯定是2...太励志了
主要还是老师你面对逆境觉悟得早
现在大部分人遇到逆境都是发牢骚，真正愿意改变自己锐意进取的还是极少数
不过可能主要原因还是现在生活比较安逸，全面小康了，大部分人缺少动力。吃饱喝足了捧着手机玩玩多开心啊
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在最近的9个交易日里，我的账户连续亏损了8个交易日，虽然9个交易日总共只亏损了3.36%，但同期沪深300指数还微涨了0.19%。郁闷是比较出来的。我查了一下历史记录，在我2015年退休后每天记录中，最长连续亏损就是8天了，从2017年4月28日到2017年5月10日连续个交易日亏损了4.80%。单日亏损最多的是2016年1月4日的熔断，满仓亏损了7.92%，时间最长的肯定是2018年的大熊市，整整亏损了27.43%。
所以今天这次回撤，不管是时间还是幅度，和历史上的几次至暗时刻相比，只能说是小巫见大巫。但人就是这样，过去再灰暗的至暗时刻，都被时间老人慢慢抹去了记忆，总觉得今天遇到的是最严重的。
海明威在他的《老人与海》中说过：“人生来就不是为了被打败的,人能够被毁灭,但是不能够被打败。”。哪个人没遇到过他的至暗时刻？走过来了，就是胜利。我曾经写过一篇《7年前我是怎么战胜抑郁症的？》，其实和抑郁症相比，我在45年前还遇到过一次我人生的至暗时刻。
当时我才19岁，也是一个风华正茂的青年。1977年，是一个值得回忆的年代，高考就是从那年恢复的，在恢复高考前，我在读2年制的技校，一周念书一周上班，一个月有13元的工资。当时的工作不是个人选择的，而是根据你的家庭情况决定的，特别是你的兄弟姐妹的情况。比如说你的哥哥或者姐姐已经去农村了，那么你就是“硬档工矿”，可以分配到工厂做工人，当时是最好的出路了；如果你的哥哥姐姐已经在工厂工作了，那你就注定要去农村了。为了这个事情，很多家庭的兄弟姐妹之间发生了矛盾。
而我是家里的老大，所以按照当年的情况被分配念技校。谁知道因此而错过一次人生最好的机会了。
1977年是一个拨乱反正的一年，是一个朝气蓬勃的一年，对我个人的感受最大的是新华书店可以买到世界名著了，可以买到成套的《数理化自学丛书》了。当年的每个年轻人，就像吸水的海绵那样，如饥似渴的学习，当年最热门的就是这套《数理化自选丛书》了，当年最热闹的地方就是图书馆，每天早上排队等开门去占位子，特别是到了周日（当年还没有双休日），图书馆门口人山人海，当时上海人的住房条件都很困难，读书环境不好，所以很多人都去图书馆。
1977年10月份，传来了一个特大喜讯：中断10年的高考制度恢复了，当年年底就要恢复高考了。对我来说意义更大。几方面原因，一方面是自己家庭原因，我父母都是大学里的教授，从小受影响，甚至在10年WG期间，我是第一次从母亲嘴里听到的“学好数理化，走遍天下都不怕”。书香门第，当然希望子承父业。第二我当时的成绩就很好，记得当年参加过一个数学竞赛，几千人里拿了第一。不出意外肯定能考上。
等我们想去报名高考，一个噩耗犹如晴天霹雳：在校的技校生这次不能报名参加高考。当时我想在明年报考也一样，因为明年我们毕业了。结果到了明年报考的时候，又有补充细则：技校生毕业2年后才能参加，而且只能选择技校所读的这个专业。这一下子把我的路给彻底堵住了。因为我技校念的是半导体制造专业，我工作了2年后感觉整天头脑发晕，问了我当化学教授的母亲，才知道是当年的环保做的不好，各种有毒化学物质对人体的影响。补充一句，我母亲从事的是分析化学，整天在实验室里，当年学校的环保做的也不好，到最后我母亲去世前，医生说我母亲的肺已经不成型了。
所以当时我唯一能选择高考的只有2年后再去报考半导体制造专业，想了半天最终还是放弃了。最后念了3年我们轻工业局的职工大学，也算是受过高等教育了，但正规大学的门，我始终没有进去过。
当时接二连三的打击，真的是到了人生的至暗时刻，当年我才是一个20岁的青年，看到我指导过的年轻人一个一个都进入了大学，心里肯定是说不出的难受。
后来我看了一篇关于华罗庚的文章，说中国现代数学之父华罗庚，当年只有初中毕业，考取了上海中华职业学校，因拿不出学费而中途退学。后来是完全靠自学，攀登上了数学的巅峰。他的事迹对我影响极大。
《圣经》上说过：当上帝关了这扇门，一定会为你打开另一扇门。努力可能失败，但不努力肯定失败。从此我就利用一切机会努力学习。除了念了3年的职工大学，还努力学习自己感兴趣的计算机知识，为了给财务编程又自学了财务知识，又在当年大大小小的计算机杂志上发表了很多豆腐干文章。所有的这一切努力和积累，在我后来进入联想工作，在我后来自己做投资的时候，都得到了很好的回报。
我现在在想，当年我遇到这样的至暗时刻，完全有理由抱怨政策不合理，那结果是除了获得旁人的同情，还能有什么结果呢？就像阿毛娘天天讲阿毛的故事，刚开始同情，最后别人听了都厌烦了。
我要感谢45年前的我，不抛弃不放弃，最终也算是得到了一个至少我认为还不错的结果。45年前自己没有进入正规大学学习的遗憾，后来也促成了我去我父母执教一辈子的大学设置了奖学金。前几年还多次在颁奖大会上走上大学的讲台，和学生们一起分享学习之道。
每个人都会遇到自己的至暗时刻，走出至暗时刻，前面就是光明，我能，你也能！
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今天风格再次转向大票价值。
主流宽基指数中仅有上证50涨0.49%，沪深300微涨0.06%；领跌的国证2000跌1.19%、中证1000跌1.18%。
申万一级行业指数中领涨的建筑材料涨1.54%、房地产涨1.32%、医药生物涨1.30%；领跌的计算机跌1.98%、有色金属跌1.97%、电力设备跌1.94%。
大强小弱下，个股肯定是涨少跌多。今天1299只股票上涨，3482只股票下跌，下跌中位数1.34%。北上资金逆势净买入43.62亿。
今天463只可转债的正股和可转债平均跌幅都是1.03%。我曾经做过统计，正股上涨的时候，可转债的平均涨幅是正股平均涨幅的51%，而下跌的时候是41%。现在完全相等其实就是变相杀估值了。
大票风格还是小票风格？价值风格还是成长风格？在目前A股数量接近5000只，资金捉襟见肘的情况下，这个问题放在每个投资者面前。我们把上证50指数作为大票风格指数，把国证2000作为小票风格指数，把中证银行作为价值风格指数，把中证新能作为成长风格指数，先来看看这几年的涨幅：
我们统计了从2015年年初到2022年12月16日的数据，上证50涨了4.13%、国证2000涨了46.43%、中证银行跌了4.73%，中证新能涨了140.26%。显然从近8年的长跑数据来看，还是小票风格战胜了大票风格，成长风格战胜了价值风格。
但问题不是那么简单，我们再看看今年每个月的情况：
就拿上证50和国证2000比较，虽然今年上证50跌的比国证2000多，但12个月里有8个月上证50战胜了国证2000，而国证2000战胜上证50的4个月里，国证2000超的幅度比较大，2月份超过了4.86%、5月份超过了10.92%、7月份超过了12.02%、10月份超过了15.65%，而且7月、10月份都是50下跌，2000上涨的逆向而行的。
看新能和银行的比较，也有类似情况，12个月中虽然只有5个月新能战胜了银行，但你看5、6、7连续3个月，新能分别跑赢了银行17.25%、18.64%、6.45%。也就是说，一旦形成趋势，小票跑赢大票，成长战胜价值的概率将是非常大的。
看历史上的对比，大票跑赢小票连续3个月的情况还是比较少的，2015年后发生过4次，2015年6月到9月连续4个月，2017年10月到2018年1月连续4个月，2018年4月到2018年10月连续7个月，2020年9月到2021年7月连续11个月。其中2次都是发生在大熊市，是以更加抗跌跑赢的。
再看银行跑赢新能，连续跑赢3个月的更加少了，分别是2015年6月到9月连续4个月，2018年6月到10月连续5个月，都是发生在大熊市，都是以跌的少而跑赢的。
所以从今年10月底以来的反弹，表现为大票跑赢小票，价值跑赢成长，未来是否会持续，还不好说。
我们再看他们对应的PE（以下数据均来自choice），截止到2022年12月16日，上证50的PE是9.41，在2015年后的15.80百分位，国证2000的PE是43.69，在52.10百分位，中证银行的PE是4.52，在2.10%百分位，中证新能的PE是22.66，在1.70%百分位。
再看一下对应的ROE，目前上证50的ROE是12.32%，在2015年后的87.10百分位；国证2000的ROE是5.09%，在41.00%的百分位；中证银行的ROE是10.19%，在18.50百分位；中证新能的ROE是17.08%，在99.70百分位。
如果仅仅看PE估值和ROE的绝对值和相对百分位，那么上证50的PE不管相对值还是绝对值都比国证2000便宜，而ROE不管相对值还是绝对值也比国证2000要好；中证银行和中证新能的历史百分位都到了一个非常低的程度，而中证新能的ROE不管绝对值还是相对值都好于银行，特别是ROE（净资产收益率）的相对百分位，竟然到了99.70%，这几乎历史最高值了。
最后，说回我们今天讨论的四种风格。当然也不是说未来大票一定跑赢小票，成长一定跑赢价值。短期什么都有可能。但如果看5年一个周期，小票大概率的还是会跑赢大票，成长大概率的还是会跑赢价值。
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账户连亏7天，今天总算见阳了。
今天市场一反常态，呈现了大弱小强的特地，领涨的创业板指涨1.31%、国证2000涨0.55%，领跌的上证50跌0.42%、上证指数跌0.25%。
申万一级行业指数中领涨的电力设备涨2.38%、汽车涨2.37%、电子涨1.71%；领跌的综合跌1.85%、煤炭跌1.53%、建筑材料跌1.39%。
今天个股总算涨多跌少了，2733只个股上涨，1988只个股下跌，上涨中位数0.30%。北上资金也净买入了49.36亿。
世界杯马上进入决赛了，截止到今天世界杯期间上证指数上涨2.31%，沪深300上涨3.96%，并没有出现传说中的魔咒。有一个解释是这次世界杯的时间把夏季改在冬季，所以魔咒失效了，这似乎也有道理，本来6-7月份就是A股容易下跌的月份。
今天462只可转债对应的正股平均上涨0.36%，可转债平均上涨0.13%，上涨跟不上正股似乎还说得过去。小市值今天继续创新高，20只平均上涨了0.49%。连亏了7天，今天总算看到了曙光了。
昨天我和定风波定总一起在私募排排网上做可转债的节目，主持人问起可转债的风险，我还漏了一个双高债（高价格而且高溢价率）。因为今天就有雪球网友问我，为什么盛路转债股价没跌，可转债跌那么多？
其实原因很简单，盛路这种妖债，妖怪走了，价格自然暴跌。给小白们再普及一下可转债最基本的常识，两个重要指标：可转债的价格和转股溢价率两两组合，可以分成：
1、 双低，即可转债价格低、转股溢价率低，是投资的标的。
2、 可转债价格低，转股溢价率高，那么这种可转债基本失去了股性，就当它债券，附加一个期权，也是可以投资的。
3、 可转债价格高，转股溢价率低，那么这种可转债基本失去了债性，就当它股票炒，另外有个比较弱的债底，也不是不可以买。
4、 双高债，即可转债价格高而且转股溢价率高，这里列出了价格大于170元而且转股溢价率高于70%的7只可转债，都是柚子炒作的对象，而且有个共同的特点，就是余额都非常少，最高的蓝盾转债也只有1亿，其他都只有几千万，最小的横河转债才3800万，稍微大一点的资金就很容易炒作上去。
但就像我昨天说的“锚“一样，双高妖债是没有锚的，风浪一来就被打翻。今天盛路正股还微涨0.30%的情况下盛路转债暴跌13.34%，就是一个最好的例子。至于有网友问起这些妖债什么时候容易暴跌？我只能回答柚子资金撤走后容易暴跌，至于什么时候撤走？只有天知道。你不要想去在这些双高妖债上与虎谋皮，就是最好的方法了。
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今天延续昨天的风格，依然是大强小弱。
主流宽基指数中领涨的上证50涨0.35%、沪深300涨0.23%。领跌的科创50跌0.51%依然在1000点以下，国证2000跌0.39%。
今年双创指数跌幅近30%，但如果算北交所的话，最弱的还是北交所。虽然北证50今年跌了才1.75%，但这个指数是从今年4月29日1000点开始算起的，如果从年头算起，按照我每天统计的等权指数，那今年跌了41.09%，远远超过其他板块。而且今年绝大部分打新都是破发的，今天北交所上市的2只新股，N柏星龙跌6.78%、N汉维跌7.54%。而且北交所打新还要冻结资金。我粗粗看了看估值也不算特别高，但和沪深两市比还是门槛过高，说的难听点就是缺少韭菜。
申万一级行业指数中领涨的食品饮料涨2.08%、社会服务涨2.03%、美容护理涨1.95%；领跌的医药生物跌1.87%、房地产跌1.10%、钢铁跌0.95%。
个股依然是涨少跌多，1875只个股上涨，2850个股下跌，下跌中位数0.38%。今天北上资金难得净买入了16.52亿。
今天不仅可转债的正股平均下跌了0.40%，而且可转债再次杀溢价，平均下跌了0.73%。好在小市值今天又创出了历史新高。今天又卖了一部分可转债加仓到小市值上去了。小市值目前仓位接近一半。所以虽然今天账户连续亏损7天，但靠小市值还少亏了不少。
有网友问我小市值的逻辑，其实股市里不管是哪种方法，都有个锚。比如价值投资的锚是未来现金流的折现之和。可转债的锚是债底，即使技术指标，大部分其实都是用了不同的均线作为锚，只不过均线这个锚不太坚固。
那么小市值呢？在A股我觉得小市值策略的锚就是最小市值，越跌越跌不下去。我曾经统计过最近4年的小市值策略，平均涨了近300%，但策略的最小平均市值始终在15亿左右上下起伏。但有几个例外，2017年管理层打击壳资源导致大幅度下跌，或者个别的股票退市（所以要剔除双创和亏损股票）或者不是在A股，比如在港股，这个策略彻底失效，因为港股可以不断缩股，10股缩成1股继续跌，根本没有锚。
再看看策略在果仁网上的排名分析，就看得很清楚了。有网友问起为什么通达信的微盘股和策略差异较大。其实微盘股是400只最小市值股票，而小市值策略只有20只。同样的策略，20只年化是44.71%，400只就只有29.64%了，这个差异自己可以在果仁网上回测。
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今天又是大强小弱的格局，宽基指数中唯一飘红的上证50微涨0.11%。
领跌的科创50跌1.52%又跌回1000点内，也就是说从2020年到今天近3年来指数没涨，创业板指跌1.05%。
申万一级行业指数中领涨的农林牧渔涨2.49%、纺织服饰涨1.60%、交通运输涨1.49%；领跌的计算机跌2.41%、电力设备跌2.03%、国防军工跌1.87%。
个股还是涨少跌多，1965只个股上涨，2785只个股下跌，下跌中位数0.43%。
最近一段时间港股比A股要强，有一个重要原因就是港股前期跌多了。比如最近强势的恒生科技指数，11月份大涨33.15%，12月份大涨11.19%，但今年累计依然还跌了25.53%。
一般正常情况下可转债的下跌总比正股的下跌少，上涨也比正股的上涨少。但今天461只可转债的正股平均才下跌了0.34%，而可转债平均下跌了0.84%，再次出现杀溢价的情况。
我的可转债账户连续跑输平均多天后，今天靠湘佳转债的正股涨停带来的上涨，跑赢了不少。最终20只可转债平均下跌0.48%，跑赢了等权指数。虽然整个账户合计今天出现六连阴，又亏损了0.20%，但比较喜人的是20只小市值平均大涨了1.08%，小市值账户再次创出了历史新高，可惜仓位依然还在20%，最终账户还是亏损的。
有网友问我小市值这样涨，明年会不会大跌？其实我在前面一篇文章里说过，按照策略回测，2019年开始连续4年虽然策略累计收益率高达300%，但持仓平均市值依然在15亿左右。说明策略主要是赚了波动的钱。
以上回测是截止到12月12日的数据，从2019年年初到2022年12月12日，沪深300指数上涨了31.31%，而小市值策略上涨了299.86%。但持仓的平均市值始终维持在15亿左右不到20亿。为了使得大家看得更加清楚，我们选择了一个个股看一下在果仁网上的回测情况：
比如博闻科技，第一笔2017年7月3日10.23买入，最后一笔2022年11月21日7.58元卖出（价格均经过果仁网前复权，下面不再赘述），如果一直持有5年多，那么亏损25.90%，但实际上2017年7月3日11.41元卖出后，一直到2018年2月27日7.60元买入。而到2018年3月13日8.30元卖出后，又到2019年5月9日6.62元买入，前面4段持有，价格从10.23元一直跌到7.15元，但通过有效的轮动跳过了几段下跌，结果还盈利了30.67%。
当然不可能每一段操作都是有效的，比如2019年8月16日以6.48元卖出后，到了2019年9月30日追高以6.71元买入，到10月21日以6.42元割肉卖出，后面2019年11月4日又追高买入后割肉卖出。
这样的局部不合理，带来的结果是全局的合理。如果不是量化，2019年的几段买卖都是追高割肉，看起来是败笔，实际上为了全局做出的牺牲是非常必要的，这就是量化投资和传统投资最大的不同。
今年还有13个交易日，目前年收益率还有7.04%，大概率能保持今年正收益，这就是今年最大的胜利了，加油！
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今天市场低开低走，又是一个亏钱的日子。
唯一上涨的是前一段时间跌多了的科创50，涨了0.29%，跌幅较小的国证2000跌了0.18%，领跌的上证50跌1.21%，沪深300跌1.12%。
申万一级行业指数中领涨的医药生物涨1.83%、电子涨1.46%、计算机涨1.45%；领跌的房地产跌3.62%、煤炭跌2.64%、非银金融跌2.58%。
个股依然是涨少跌多，1979只个股上涨，2813只个股下跌，下跌中位数0.54%，北上资金今天也做了墙头草，净卖出了43.38亿。
可转债高价债相对低价债表现要好，主要还是成长类的正股今天表现相对不错。
今天持仓中可转债和小市值股票的表现继续欠佳，短期没什么好说的，还是继续熬。
最近一段时间大盘风格强于小盘风格，价值风格强于成长风格。但也不是说一直强的。今年大盘小盘都下跌，只不过小盘跌的比大盘少，而10月份见底后大盘反弹强于小盘，但今天是小盘跌的相对少；价值和成长也是类似，今年成长跌的多，价值相对不错，但今天是成长好于价值，领涨板块电子、计算机都是偏成长的，而领跌的房地产、煤炭、非银金融基本上都算是价值风格的。
如果以天为单位，如果能踏准大盘小盘，价值成长，基本上就不是人是神了。以月份为单位都很难踏准。一般用技术指标基本上都是看趋势，用财务指标基本上都是看估值，但这两种方法都有它的缺陷，如果趋势时间较长，技术指标可能比较有效，但现在关键是很多时候的趋势性并不强。用PE、PEG等估值，一方面将来的变化比较大，另一方面如果参考过去的历史数据，往往也会突破从而创造新的历史数据。
所以不管是用技术指标还是财务指标，最重要的是对未来的预判，宁可要不精确的正确，也不要精确的错误。量化还是要和人工判断结合起来。
世界杯从11月21日开赛以来，上证指数上涨了2.64%，我的账户上涨了1.46%，虽然这几天是下跌的，但世界杯魔咒并没有出现。随着防疫政策的调整，疫情离开我们普通人也越来越近了，今年到年底也只有半个月多一点了，希望今年是账户见阳，疫情见阴。如果反过来就不好了。
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先说一个我自己的统计数据，早上我在网上发了一个统计，到晚上6点半，一共有2815个人回复了，其中265个阳性或曾经阳过。阳性率高达9.41%。
这次我还特地统计了京沪广深4个一线城市的情况，其中北京的阳性比例遥遥领先，在360个回复者里阳性117个，比例高达32.50%，上海、广州、深圳其他3个一线城市差异不大。其他城市中1805个回复者里阳性占了123个，比例为6.81%，估计也是部分城市比例过高导致。
因为统计对象绝大部分都是投资者，而且京沪广深4个一线城市人数在全国占了40%，肯定是偏高的，所以这个阳性比例不一定非常准，但至少是一个参考的数据。
据说北方特别是北京的毒株不同于南方，病情相对比较重。随着防疫政策的调整，大部分人可能早晚都会感染一次甚至多次。好在现在感染后的反应和普通的流感越来越类似了，大部分患者的反应都很轻。如果真的遇到重症，那也是没办法的事情。我觉得我们普通人最好的对冲就是锻炼身体，增加营养，加强自身的防护。该怎么还是怎么生活，该来的也躲不掉。
我自己虽然年纪大了，也有很多基础疾病，但10多年来连普通的感冒发烧都没一次。但愿这次也能安然度过，尽可能少去密集的室内公共场所，特别是最近一个月可能的高峰中。但我知道这个要求对普通打工人来说是太奢侈的，在衡量生活和疫情的平衡中，最终大部分打工人首先考虑的肯定是前者。但即使真的感染了，也要积极应对，总之不要使得疫情太影响我们的生活。
再说说对投资市场的影响。随着大面积的开放，社会上阳性的比例肯定越来越高，最近3个月特别是最近1个月里肯定是高峰，而且正好是冬天，本来人就容易患感冒，阳性的多了后肯定会对各行各业有影响，再说市场从10月底开始的强烈反弹已经走了一段时间了，如果出现调整也是很正常的事情，但我相信度过开放这段疫情高峰后，社会会越来越恢复到疫情前的繁荣，一切都会好起来的。
祝大家都好！
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规模多少算小市值？880823是有定义的，通达信给了，除去st最小市值400只，通达信软件能看到明细成分股。但是这个指数是有问题的，貌似是每天都调整成分，非常频繁，实际想买入成分股获得823指数收益是不太可能的，因为买入卖出需要手续费和成本，指数调整没有。且还有个bug，小市值容易踩雷（带帽st），这个823也是很无耻的，不满足条件（st了）第二天就给抛了，也不管是不是跌停，实际上也跟不上。
今天市场又是一个折腾的日子，不过好在一边波动一边低点和高点不断抬高，最终绝大部分指数都收红了。
涨的最好的还是上证50和沪深300指数，分别涨了1.27%和0.99%，下跌的只有国证2000，也仅仅跌了0.01%。
申万一级行业指数中领涨的建筑材料涨3.17%、家用电器涨3.05%，食品饮料涨2.63%；领跌的社会服务跌1.15%，交通运输跌1.09%，通信跌1.03%。
...
还有，823定义改过几次，具体我记不清了，有一段时间含北交所成分股，现在又不含了
2017年前后改过大定义，所以之前和国政2000走势很类似，后来分道扬镳
2016年小市值策略赚钱823指数亏肿，那是因为当时的823定义不是最小的小市值，是啥我忘了
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今天市场又是一个折腾的日子，不过好在一边波动一边低点和高点不断抬高，最终绝大部分指数都收红了。
涨的最好的还是上证50和沪深300指数，分别涨了1.27%和0.99%，下跌的只有国证2000，也仅仅跌了0.01%。
申万一级行业指数中领涨的建筑材料涨3.17%、家用电器涨3.05%，食品饮料涨2.63%；领跌的社会服务跌1.15%，交通运输跌1.09%，通信跌1.03%。
个股还是涨少跌多，1787只股票上涨，2844股票下跌。跌幅中位数为0.42%。北上资金的表现依然是沪深两市相反，沪股通净卖出39.19亿，深股通净买入36.47亿。
今天458只可转债平均上涨0.02%，对应的正股平均上涨0.05%。但我的20只持仓可转债对应的正股平均跌0.42%，可转债平均跌0.25%。今天20只小市值也平均跌了0.56%。
最近可转债表现比较弱，昨天刚刚加仓的小市值又跑输可转债，前期一直跑赢的。一周5天除了周一账户是涨的，后面连跌4天，再加上看到港股和白马涨的那么好，心里肯定有点酸溜溜的。但就像群里的雁老师今天发了一个“熬住”的红包一样，伟大都是熬出来的，每天的跑输跑赢是无法控制的，我们只看长期。
说到小市值，有网友问我到底多少能算小市值？平时对照可转债正股的国证2000算不算小市值？
先说说我们平时最常见的沪深300指数，就是一个典型的规模指数，它的规模，既不用总市值，也不用流通市值，而是用了自由流通市值，扣除了一些虽然能流通但一般不会卖出的市值。沪深300指数就是按照自由流通市值计算排名前300的股票的集合，同样中证500是沪深300挑剩的排名301-800的股票，中证1000是中证500挑剩的排名801-1800的股票。
我们知道现在股票数量已经接近5000只了，所以过去代表小票的中证1000，其实最小的也排名1800，中位数应该在2500。
所以为了有指数能代表小票，我们用了国证系列的指数，国证的排名和中证不一样，国证1000是自由流通市值前1000名的，国证2000是排名从1001-3000名的。所以从中可以看到，国证2000和中证1000有一部分股票的排名是重叠的，就是1001-1800，1801-3000这1200只股票，是比中证1000更小的股票，只在国证2000里，中证1000里是没有的。
但国证2000只到3000名，在国证2000之外还有近2000只股票没有指数来表示，为了解决这个问题，通达信编制了一个叫“微盘股”的指数，代码是880823，基本可以反映最小的股票的走势了，但具体的定义我没找到，据说是市值30亿左右的。如果熟悉微盘股指数定义的网友赐教一下。
我统计了一下几个典型指数：沪深300、国证2000、微盘股指数和小市值策略从2011年开始到昨天的收益率情况，我们可以看出，长期来看，国证2000好于沪深300指数，微盘股指数好于国证2000指数。但有些年份的差异特别大，比如2013年沪深300下跌了7.65%，而国证2000和微盘股分别上涨了33.34%和16.52%；2017年沪深300指数上涨了21.78%，而国证2000和微盘股指数分别下跌了16.90%和15.76%。绝大部分年份微盘股指数和国证2000指数的方向都是一致的，只有今年，国证2000跌了11.80%，而微盘股指数反而上涨了28.93%。
大家发现一个规律吗？就是年份越久的，微盘股指数和国证2000指数越接近，到了今年甚至分道扬镳？这个问题我是这样解释的，在过去总共没有多少股票的时候，国证2000里的股票，肯定有一部分和微盘股指数里的股票是重叠的，而且年份越久，重叠的数量越多。随着这几年股票的数量越来越多，导致了这两者持有的股票彻底分离的。
小市值策略通过有效的轮动战胜微盘股指数也是正常的，2016年微盘股指数大跌24.55%，小市值策略收益率高达71.07%，并不是因为过度拟合造成的，我自己就是在2016年第一年做小市值，实盘也有18.96%的收益率。
有网友问微盘股或者类似采用小市值策略的有没有指数基金或者类似的主动基金，因为规模小，所以很难发展成主流基金。有一个金元顺安元启基金（004685），最近几年的业绩非常好，从2018年到今年连续5年正收益，分别是6.75%、13.55%、50.21%、39.85%、39.50%，连大熊市2018年和2022年都能取得6.75%和39.50%的收益率，确实是非常牛逼，这只基金的规模只有15.28亿，而且已经不让申购了。有点当年华夏大盘的意思。它的持仓就是30亿左右的偏多，最大也没超过100亿的。
另外可转债的正股也不全是在国证2000中的，比如迪贝转债、晨丰转债，它们对应的正股都只有10多亿，还是我小市值策略里的，说用国证2000来代替可转债正股的指数，只是近似的反映。而小市值策略里的小市值股票，是剔除了一些条件后从最小市值排序的20只或者其他数量的股票。所以和可转债里的小市值有一小部分重叠，大部分都不会重叠的。至于代表的指数，一般可以用可转债等权指数反映可转债，用国证2000代表可转债正股，用微盘股指数代表小市值策略。这些代表只是接近不是完全相等。
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今天市场依然是一个震荡市，上上下下了好几次。
最终到收盘主流宽基指数中只有上证50和沪深300指数分别微涨了0.08%和0.02%，领跌的中证1000跌0.64%、国证2000跌0.55%。
申万一级行业指数今天轮到房地产和银行表现了，领涨的房地产涨1.89%、银行涨0.85%、商贸零售涨0.73%；领跌的农林牧渔跌2.59%、计算机跌1.57%、国防军工跌1.43%。
今天个股1/3上涨，2/3下跌，下跌中位数0.55%，北上资金沪股通净卖出8.36亿，深股通净买入9.49亿，整体几乎打平。
今天港股表现非常亮眼，恒生指数大涨3.38%，国企指数大涨3.63%，恒生科技指数更是大涨6.64%，个股中腾讯大涨5.73%，阿里大涨5.11%。恒生指数从10月底的低点开始1个多月已经大涨了33%多了，我还是没在上面赚1分钱，超出自己认知的钱看起来确实难赚，不过好在今年我也没在港股上亏1分钱，况且即使这样反弹，恒生指数今年还是下跌了16.87%。如果守不住冲进去，万一被套心态会变的很坏，说不定就是匆匆忙忙的割肉，后来又涨起来再次后悔。就这样吧。
今天可转债又是被锤，账户缩水已经连续3天了，虽然跌的也和正股差不多。
不过同样是小票，小市值策略连涨2天，盘中还创了历史新高。我一直说要等小市值大跌的时候切换过去，怎么也等不来，今天早上小市值表现比较弱，一狠心一跺脚，砍了一部分可转债到小市值上，我这样说肯定会有很多网友来问我小市值仓位多少了？我算了一下合计现在近20%的仓位了，如果小市值大跌我还会继续移仓。
今天下午我的鼠标失灵了，换了一个还是不行，最后还是去我们的服务站检测了一下，结果还是鼠标坏了，换了一个就好了。内子说我坏的都是天天敲打的东西，因为不仅仅是鼠标，今年还换过一个键盘。7年来在雪球上写了大大小小16818篇帖子，总阅读量高达13.77亿。出版了3本书，字数达到65.5万字。换了两台电脑，又用坏了键盘和鼠标，想想也是顺理成章的。
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今天的市场特别是下午，跌宕起伏。
到收盘最终宽基指数领涨的创业板指涨0.87%，中证1000和国证2000均小幅微涨0.03%，领跌的上证50跌0.53%，上证指数跌0.40%。
申万一级行业指数中领涨的综合涨1.96、纺织服饰涨1.71%、医药生物涨1.63%；领跌的煤炭跌2.03%、房地产跌1.84%、建筑材料跌1.33%。
个股中1985只股票上涨，2733只股票下跌，下跌中位数0.27%。北上资金净买入2.73亿。
对于今天下午跌宕起伏的行情，我个人是这样理解的：刚开始突然拉起显然是受新10条利好影响，后来快速下跌可能是投资者对新10条开放后受感染的人可能大幅度增多，从而短期影响经济感到担忧，再加上利好出尽。2点后拉起又可能想到这利空是短期的，长期还是利好的。至于3点后港股和A50的下跌，可能还是因为外资不相信我们短期会跨过这个坎。当然这纯粹是我自己的胡思乱想。
今天可转债跌幅大于正股跌幅，说明了消息之下可转债的投资者比正股的投资者更加悲观，不过整体跌幅也不大。
今天小市值策略是涨的，特别是好几只股票再次涨停。我前天2个板卖出的如意集团今天第4个板，踏空了2个板，昨天用中公高科换的凤竹纺织，今天开盘后很快凤竹纺织涨停，而中公高科跌了近5%，不仅一阵窃喜，到收盘打开一看，中公高科下午也涨停了。换了一个寂寞。不过发现最近的小市值是特别强，连板的特别多，明天凤竹纺织也不轻易清盘了，等等看再说。
今天我把入市16年按照沪深300指数年度涨跌做了个分类，简单的算把年度上涨的算牛市，年度下跌的算熊市，今年截止到今天沪深300指数跌了19.88%，大概率到年底还是下跌的，只能先算熊市。
把8年牛市和8年熊市做了一个归类计算，就发现问题了，我16年来年化收益率22.85%，不仅大幅度跑赢了沪深300指数的4.25%，而且也跑赢了期间最好的公募基金华夏大盘的17.59%。
但如果只看8年牛市，那么即使我的这8年牛市年化收益率42.23%，不仅跑输了华夏大盘的这8年牛市年化收益率的52.08%，而且还跑输了沪深300的44.18%。和华夏大盘比，8年牛市中5年跑输，只有2012、2014、2019这3年是跑赢的。
16年来跑赢的秘密不在牛市，而在熊市，8年熊市，沪深300指数平均每年下跌了24.84%，华夏大盘平均每年下跌了9.28%，而我在8年熊市里平均每年不仅没有下跌，还每年上涨了5.98%。
在牛市完全是靠选股，个人投资者很难和专业的投资者相比，而且还因为患得患失，或者像我2009年延续熊市策略严重跑输。而在熊市，特别是大熊市，即使专业投资者，也因为政策等原因无法全部清仓甚至切换到熊市有正收益的如债券、分级A、可转债等上面去，而这恰恰是个人投资者的优势。
A股的暴涨暴跌，或者涨涨跌跌，给我们个人投资者超越指数和基金创造了最好的条件，所以我们应该拥抱熊市，不要浪费熊市的机会。
A股熊了2年，按照惯例明年大概率是牛市，要求不高，希望能追上指数，准备下个熊市。
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昨天美国国债收益率一高，今天的港股首先垂头丧气的跌了，不过A股还算硬气，虽然开盘是低开，但到收盘大部分指数都翻红了。
到收盘宽基指数中领涨的创业板指涨0.68%、沪深300涨0.54%，领跌的国债2000跌0.51%、中证1000跌0.16%。涨跌都在1个点之内。
申万一级行业指数中领涨的商贸零售涨2.40%、食品饮料涨2.33%、美容护理涨1.70%；领跌的建筑装饰跌1.85%、公用事业跌1.44%、通信跌1.39%。基本上没什么延续性，追涨很容易吃套。
国证2000领跌，个股肯定是涨少跌多，1641只股票上涨，3114只股票下跌，下跌中位数0.63%。不过北上资金除了沪股通净卖出了7.12亿，深股通还净买入的12.52亿，并没有出现大规模净卖出现象。
458只可转债今天平均下跌0.21%，对应的正股平均下跌0.34%，跌幅都比较均匀。我自己的实盘今天跌的多了一点，正好把昨天的盈利全部还了回去。
今天小市值也跌了比较多，昨天3只涨停的股票被我卖了2只，如意集团今天低开后被拉上去，我卖在两个板上，看到今天低开还在窃喜，结果没想到路上上涨直到尾盘死死的在涨停板上；凤竹纺织昨天开板后就卖了，今天如期低开，到收盘跌了7.92%，我用卖出中公高科的钱抄底了凤竹纺织，这个算是操作成功的。中公高科今天开盘后就卖了，基本上和收盘价格差不多。昨天的3只涨停股票，一只失败一只成功一只打平，基本上等同于没操作。
前几天我去我们家附近的被苏宁收购的家乐福，看到很多柜子都空了，甚至本来寸金寸土的场地，空了一大片。本来我以为是偶然的，昨天去了汇金超市，连本来卖熟食的专柜都撤了。相反像清美超市特别是我们家对面连名字都没有的私人小超市，早上我去买菜还要排队结账。有人说是反映了疫情后人们的消费习惯的变化。我自己现在除了清美和私人小超市，买菜用的最多的就是叮咚买菜了。另外还有一点，现在上海允许马路摊贩，很多店家把蔬菜放到店面前卖。居民门口最方便最能满足用户需求的可能会胜出。
我说的网友说不是个案而是普遍现象，这些消费习惯的变化也影响相关的行业。
今天上海的天气特别好，不去享受一下阳光真的是浪费了，题头的照片就是我今天下午去外滩拍的，坐在外滩的椅子上，晒着懒洋洋的太阳，刷着手机。正好看到雪球方丈在回答人的问题的时候说深度更重要，我就发表了一通自己的观点，熟悉我的网友都知道，我是提倡用广度替代深度的。其中的理论和实践我已经多次在不同场合表述过，这里不再赘述了。有意思的是有个网友的回答，他说今年都不亏一点的话，他表示非常怀疑其投资能力。真的是不知道怎么回答他的好，只能说三季人。
另外一个网友说我这种方法是靠博弈来的，不如巴菲特的方法来的正。也就是说我的方法是赚了对手的钱，巴菲特的方法是所有人都赚钱了。如果这样说，我就要问了，巴菲特当年为什么把中国石油都卖出去了？他赚钱了不是接盘的人一直亏到现在吗？他不是觉得今年买错了航空股割肉卖给其他人了吗？股市里只要不出老千合理合法的赚钱都是干净的钱，赚钱还分出高低了？
懒懒的在外滩晒太阳，真好。
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周末两大利好，一是各地政策3年来第一次放松，二是人民币对美元大幅度升值。在这两大利好推动下，今天的上涨是毫无疑问的。
宽基指数中领涨的上证50大涨2.35%、沪深300涨1.96%、上证指数涨1.76%。可惜今天的双创指数是下跌的，创业板指跌0.26%、科创50跌0.45%。先于其他指数反弹的科创50，今天的BIAS25跌成2.24%，而上证50的BIAS25已经高达6.04%。
申万一级行业指数中领涨的建筑装饰涨4.76%、非银金融涨4.36%、建筑材料涨3.40%，下跌的只有电力设备一个板块，跌了1.42%，跌幅还不算小。
受利好消息影响，60只“中国“开头的股票平均大涨了4.68%，中国铁建、中国中铁等多只中国开头的股票涨停。
今天个股也是涨多跌少，3315只股票上涨，1459只股票下跌，涨幅中位数0.72%。北上资金今天净买入58.93亿。
458只可转债对应的正股平均上涨0.66%，可转债平均上涨0.40%，虽然不及大盘指数，但表现依然中规中矩。
今天小市值策略大涨2.11%，其中周五涨停的如意集团继续涨停，凤竹纺织盘中涨停收盘下跌，最终上涨3.72%收盘。都被我盘中换出。今天又有一只持仓的中公高科涨停。雪球上的小市值组合，从8月6日起上涨了17.27%，同期主流宽基指数悉数下跌，下跌最少的上证指数同期下跌了0.47%，上证50下跌了3.54%，沪深300下跌了5.05%，跌幅最大的创业板指下跌了11.42%，显示了小市值策略强大的生命力。
今年靠可转债策略大幅度跑赢了市场，但到了年底，就要思考可转债是否还是保持重仓这个问题了。当然今天也没觉得可转债有什么不好，但就像去年白马换可转债一样，当时也没觉得茅台等白马不好，只不过经过分析觉得可转债比白马在当时更有价值。可转债涨了1年半，白马跌了1年半，即使最近的反弹，这些白马离开当时我卖出的价格还是有相当空间，关键不是和过去比便宜，而是对未来的一个预判，可转债、白马、小市值，到底往哪里去？
其实在我16年的投资历史上，四大金刚的前三个：封基、纯债、分级A，当年都被人称为YYDS，什么都是利好XX，但最终不是彻底告别就是被打成残废。虽然可转债还远远不到这一天，但我们看看可转债的过去：
数据截止到12月2日，等权指数是我自己算的，基本上和宁稳网、集思录上的差不多。如果光看2018年后的数据，那么等权指数每年都战胜中证转债指数，其实也就是小市值的可转债战胜了大市值的可转债，但如果你计算一下2018年前，情况就不是这样了。2016、2017、2018这三年等权指数连续跑输中证转债指数，而2015年中证转债指数大跌了26.54%，也正是这一年付出的代价，导致了接下来的2016-2018这三年中证转债指数跑赢等权指数。
说了那么多，我无非想说的是：代表小市值的转债等权指数，不是永远会跑赢大市值的中证转债指数，可转债也不是YYDS，历史上也出现过连续三年可转债的下跌。
从最近的市场表现，以及横向比较，至少我不会加仓可转债，至于是否会减仓后加到到白马和小市值上，我没这个能力看的远，只能走一步看一步。
上述只不过是我个人见解，不作为操作推荐，我也可能随时改变主意，也没义务通知大家。
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我们都是凡人，只要进入股市，做错是难免的事情。重要的是我们怎么去从这些错误中吸取教训？这就从我退休后的2015年开始说起。
2015年上半年因为生病没操作一分钱股市，下半年虽然股市暴跌，但我选择了满仓分级A，大幅度战胜了市场。当时我考虑到多策略分散风险，知道了不用编程的果仁网，日以继夜的研究，最终确定了小市值策略。
说干就干，2016年从熔断开始，最终沪深300下跌了11.28%，又是继续了2015年下半年的熊市，但因为我满仓了小市值策略，当年竟然还盈利了18.96%。
连续两次大幅度跑赢市场，免不了意气风发，再加上雪球上也因为我写的很多量化文章而粉丝大增，感觉一路阳光灿烂。没想到接下来的2017年因为刘士余打击壳资源导致小市值策略失效。2017年沪深300指数大涨21.78%，而我全年只有4.63%的收益率。
2017年是大蓝筹白马风格，我当时错误的吸取了小市值的教训，全面转向白马蓝筹，而且更要命的是错误的理解了价值投资，大熊市来了一直满仓死扛，最终账户合计全年亏损了27.43%，不仅仅创出了历史最高亏损比例，也同时创出了历史最高亏损额。
更加有讽刺意义的是，如果我坚持小市值策略，2018年的亏损额和亏损比例会小很多。这个时候考验来了，到底是继续坚持白马策略，还是再次换回小市值策略？
我记得很清楚，2018年我大概500多元买的茅台，但买了没多久，2018年的10月份就遇到了茅台有史以来唯一的一个跌停，当月茅台跌了24.81%，差不多跌去四分之一。
也就是说，一个看起来失败的策略，是否还要坚持？成功的策略很容易坚持，失败的策略很容易放弃，但这个失败是短期的还是长期的？这需要我们投资者冷静判断。
当时我根据A股涨会涨过头，跌也会跌过头的特地，判断白马股还有行情，结果从2018年开始，我持有以茅台为首的白马股整整3年，特别是在2019、2020年取得了不错的收益。
那么什么时候茅台估值高了呢？到了2019年年中的时候，茅台已经接近1000元，就有人说1000元是一个顶部了，因为当时的PE已经接近40倍，从历史上看已经是到了高位了。但我坚信A股的特点一定会涨过头的，至于顶部在什么位置，我也不知道，只能等右侧。
结果大家都知道了，茅台在2021年年初最高涨到2600元，好笑的是，当年有人说1000元是顶部，涨到2600的时候，竟然又有人看到3000元。
我一直拿到2021年的年中，当时花费了1个月时间回测了大量的可转债数据，判断下来可转债的年收益率中枢大概在35%，而当时茅台已经跌倒2000元左右了，再要涨30%到2600元几乎是不可能了。所以最终下决心清楚了以茅台为首的全部白马股，全仓换成了可转债。
最后我重仓的茅台从2000元跌到现在的1600元，招行从51元跌到34元，隆基从63元跌到48元，分别下跌了20%、33%、24%，而我的账户这1年多涨了43%。一进一出差异惊人。
总结失败和成功的经验，我强烈感觉到，过去的成功的策略，不代表将来的成功；但过去失败的策略，也不代表将来的失败。熊市里的白马失败，不代表牛市里的白马的失败，同样牛市里的白马的成功，也不代表熊市里的白马的成功。
普通人遇到成功的策略大多数都是惯性思维路径依赖，这是最近2年很多人的白马策略失败的根本原因。
这次能从2018年年中持有茅台等白马股整整3年到2021年年中全部换仓成可转债一直到今天，很多人很羡慕，其中我自己有几点体会：
1、 坚持茅台三年的并不是估值，如果看估值，2019年年中在茅台1000元左右的时候估值就已经到了历史的高位了，但最高冲到了70倍，这是绝大多数人没有预料到的。我还是在跌到2000元的时候，断定短期无法再回到2600元，再加上回测可转债的结果增强了换仓的信心。
2、 我用的量化模型是需要大量的数据“喂”出来的，这也是为什么我没有很早重仓可转债的一个重要原因。我不太善于用传统的方法来分析个债。有利有弊，弊就是要等积累的大量的数据后才能动手分析，而且数据越多效果越好。
3、 把白马和可转债的做相对比较，是需要熟悉不同品种的，跨品种的比较，是我的“用广度替代深度”的投资思想的一个具体体现。一方面要有足够的能力圈，另外一方面还要具备量化工具的熟练运用。这些恰恰我都具备了。当然成功也有一定的偶然性，遇到失败不要气馁，要仔细分析原因，积累经验。
同时遇到失败的策略也不要轻易放弃，最典型的是小市值策略，虽然2017年严重失效，但后来几年的效果其实还相当不错。这几个月我配置了大概7%的小市值用来打新，结果没想到小市值最近的表现不仅远远超过可转债策略，还在11月份跑赢了绝大部分指数。
所以不管过去是成功的策略还是失败的策略，将来能不能用，不能光看历史表现，最关键的还是要预测将来的表现，做相对比较，最终确定重仓哪些，轻仓哪些，放弃哪些。
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