Edge
Chrome
Firefox
目前新三板挂牌公司有7000多家，由于一个人的精力是极其有限的，想要把7000多家公司逐一的详细看完，是一个庞大、不现实、不必要的工作。
那么在这个过程中，如何能够缩小研究范围，通过定性和定量的方法来初步判断一家公司是否具备继续往下深入研究的价值，这是日常研究工作中很重要的一件事情。
但是这个判定标准，尤其是可量化指标到底如何衡量把握，并非是拍脑袋就可以直接定下来的，而是一个在实践中逐步摸索优化的过程，如果定的太松，则会导致太多符合条件的进入筛选池，最终起到的筛选意义相对较小，如果太紧，又可能会遗漏掉过多有价值的公司。
其实有一些指标和方法可以几分钟内就初步判断公司是否有研究价值。没有研究价值的，直接可以忽略不看；有研究价值的，再进行详细全面的深度研究，看是否值得投资，以及投多少仓位。这样就可以大大提高“翻石头”的效率，更有可能挖到新三板金矿。
一、筛选指标
1、经营性现金流净额和分红。
经营现金流净额和分红往往能够反映一家公司真正的赚钱能力，有些公司看着净利润每年增长，赚的很多，但实际上经营现金流可能是常年为负，那么这类公司其实就没有表面上看到的盈利能力那么好，俗称“赚假钱”，通常商业模式是很差的。如果一家公司经营现金流净额在大多数年份都为负、分红极少甚至没有任何分红，那么就基本可以筛选掉不看了。
比如创新层的圣博润（NQ.430046）这家公司就属于典型的只赚会计利润不赚真金白银的公司，公司归母净利润看起来很漂亮，稳步增长，但是公司经营现金流净额在大部分年份都是负的，历史分红一次都没有。
2、营收和净利润波动趋势变化
几乎所有的投资者都希望买到一家营收和净利润逐年稳定增长的公司，但事实情况是这样的公司非常少。大多数公司都呈现出一定的波动性，这其中有一类公司如果看过往的营收净利变动趋势，往往呈现出大幅上下波动的情况，甚至有一部分是逐年下滑的，这反映了公司的实际经营活动并不稳定，映射在股价上，大概率也是波动比较大，持股体验差，中长期收益不会很好。
比如创新层的江苏铁发(NQ:430659)这家公司，其营收和净利润在历史年度中呈现极不稳定的波动，这种经营状况反映在股价上，江苏铁发的股价表现也不漂亮。
江苏铁发(NQ:430659)主要从事铁路货物运输服务以及国内综合物流、物资供应业务等。
铁路货物运输服务业务系由公司提供铁路机车，联合山西东铁铁路运输有限公司和中铁三局集团有限公司运输工程分公司等合作方，共同开拓神华集团铁路运输市场，为其所属朔黄、神朔、大准等煤炭运输专用线提供电力机车牵引服务，合作各方根据运营协议进行收益分配。目前，公司共拥有自有电力机车 13 台，代管电力机车 1 台，运营在上述三条煤炭专用运输线上。其中，在朔黄线（含神朔线）运营的机车 4 台，在大准线运营的机车 10 台。公司收入来源是运输服务收费。经多年磨合，该业务合作关系、业务运营模式及经营效益相对稳定。
全资子公司江苏省铁路物流投资有限公司主要从事综合物流业务，包括铁路、公路、水路等运输服务，兼营国际、国内货运代理、电子产品分销，以及高速公路服务区（如皋服务区）综合经营业务。
公司主要收入来自于贸易、高速公路如皋服务区、铁路煤炭运输服务，主要利润来自于投资收益：新陆桥（连云港）码头有限公司 20%股权、国家能源集团泰州发电有限公司 7%股权、国电龙源环保泰州有限公司 7%股权等。可见，公司本质上是一个类似公用事业股票主题的投资基金。收入方面主营业务没有多少增长潜力，利润增长情况取决于所投资公司的盈利情况。
可见，公司业绩不稳定的根源在于公司主要利润来自于投资收益，核心的主营业务是没有什么成长性的。所以公司股价长期波动，无法稳步向上创新高。
3、近1年净利润和近1季度净利润变化
如果一家公司的净利润太低，那么他可能才刚刚处于起步阶段，而投资新三板企业很重要的一个目的就是搏取上市的预期差，所以如果一家公司近一年净利润低于1500万，那么就可以暂时搁置不看。除此之外，北交所上市IPO对于当期净利润大幅下滑会重点关注，如果这家公司最近一季度净利润同比下滑50%以上，那么也基本可以不看。
比如英雄互娱（NQ.430127）这家公司，2021年中报显示公司净利润同比下滑了119.75%，从盈利转为亏损，这类企业就基本没什么关注价值。
4、资产负债率
资产负债率反映了一家公司在经营中加杠杆的程度，一般来说，资产负债率越高，意味着公司偿债能力越弱，经营风险相较于资产负债率低的企业更大，如果资产负债率在70%以上说明企业经营杠杆很高有较高的财务风险，尤其是负债大部分来源于短期借款的公司，可能本身业务就赚不到几个钱还得大量偿还贷款利息。
比如中建信息（NQ.834082）这家公司，初看挺高大上，主要帮华为卖产品，但事实上，公司在产业链的地位很低，需要大量垫款，2020年资产负债率高达85.59%，每年光利息都要付出近3亿元。
除了资产负债率，还要看有息负债率，就是公司短期借款和长期借款这些需要支付利息的贷款金额占总债务的比例。因为有一些公司有大量的预收账款和合同负债，会导致公司资产负债率高，但其实没有任何有息负债，财务是很健康的。
5、毛利率、净利润、净资产收益率
毛利率能一定程度上反映公司产品在市场上的竞争力，如果公司毛利率在近几年均低于25%，那么可能意味着公司的产品技术含量并不高，或者是所处的市场竞争过于激烈，竞争格局不好，所以在盈利能力的三个指标上，对于毛利率低于20%、净利率低于6%、净资产收益率低于8%的一般情况下是不值得深入研究的。
比如赛特电工(NQ.832634)这家公司，毛利率只有10%左右，净利润常年在5%上下波动，净资产收益率也低，这种公司就基本不用继续往下看了。
6、估值-PE（TTM）
目前北交所上市公司的平均市盈率在20多倍，如果新三板的公司PE（TTM）在30倍以上，则意味着未来的赔率可能并不高。
7、行业和业务
之前总结过北交所上市被否的6大原因：《2年被否45家，北交所IPO失败的6大原因》，其中第一条就是行业因素，因为设立北交所的目的是为了支持创新型、“专精特新”的中小企业，所以房地产行业、教育行业、互联网平台（类贸易类）、广告传媒、金融及金融数据服务等行业的公司都很难上市。具体参见文章《聊聊北交所和新三板投资中的行业问题》。
除此之外，公司主营业务是电缆、水泥、石油、钢铁、建筑工程、农林渔牧、混凝土、展馆、策划的一般都不是很好，还有大部分环保治理、信息系统集成等项目类公司质地都比较一般。因为行业门槛低、毫无壁垒、市场竞争很激烈，所以整个行业特别卷，其中大部分企业都赚钱艰难。
比如思源股份(NQ:870040)，业务是系统集成，专注视频信息系统专网建设和运营服务，包括系统方案咨询与设计、软件定制化开发、设备供应、系统集成、系统运营和维护等，为客户提供整体的视频信息系统解决方案。公司主要客户为电信运营商、政府机构和大型企事业等，通过投标或项目 延续方式获得项目。 公司技术含量低，竞争力弱，商业模式差，应收账款高，有息负债高，现金流一直为负。公司业务本质上就是一个视频监控的施工方，没有什么创新性。
8、实际控制人
实际控制人分为两种情况，一种是实控人变更，这会导致公司至少2年无法上市，另一种情况是实控人存在重大违法，被有关部门拘留，此外公司存在重大披露违规的也是一票否决，这个信息可以在股转系统上分别输入实际控制人、行政处罚、违法等关键词进行查询，也可以结合“天眼查”和“企查查”等第三方软件进行查询，要提醒的是并非所有的行政处罚都会对公司造成重大影响，比如一些因环保问题被小额罚款的就影响相对较小。
9.应收账款
应收账款就是给客户打的白条。一家餐馆如果生意很好，但是收到的全部是白条，没有任何现金，想想是什么后果？这些欠款肯定很大一部分是要不回来的。这样做生意，收入规模越大死的越快。企业经营也是同一个道理，卖出去了产品，却收不回现金，拿着一大堆可能收不回的白条，不过是水中花镜中月，一片虚假繁荣。
航天数维(NQ839204)主营业务为无人机航测服务，具体包括无人机航摄系统、无人机航测数据采集和数据处理、无人机操控培训等，主要用于测绘领域，客户包括测绘企业和政府机构。供应商有北京普洛特无人飞行器科技有限公司等航测无人机企业。公司应收账款非常高，超过了营收，坏账风险非常高，大部分应收账款的账龄都在1年以上，还有很多2年以上的。
10.是否受过严重处罚
企业发展壮大的前提是合法合规经营，但有些新三板企业连底线都做不到，更别想做大上市了。
利美康(NQ:832533)：2019年1月3日，一贵州女孩去贵州利美康整形医院隆鼻，因为麻醉意外并发恶性高热而死亡。由于此重大安全事件，利美康开始甩卖子公司，由扩张改为全面收缩。此事件对利美康品牌声誉影响巨大，反映出利美康在应急措施、手术安全方面做得不到位。
吉泰新材(NQ:832834) （原林江化工）从事氟精细化学品的研发、生产与销售。2016年申请IPO。2017年6月9日2时16分左右，林江化工2车间在产品中试过程中发生一起爆炸事故，造成3人死亡、1人受伤，直接经济损失525万元。2017年，公司实际控制人易苗、易克炎因为涉嫌重大责任事故案，被立案侦查。2017年10月12日，林江股份发布《关于公司及相关人员收到行政处罚决定书的公告》，根据上述公告，绍兴市安全生产监督管理局基于 2017 年 6 月 9 日的事故，对公司处人民币壹佰万元罚款的行政处罚，对总经理尹新处人民币肆拾叁万肆仟元罚款的行政处罚。2018年，IPO终止。2020年5月12日，林江化工六车间发生轻微火灾事故。
11.员工人数
企业运营需要一定的人员，如果一家新三板企业总员工人数低于70人，通常不太可能做出两三千万的净利润。
企业发展壮大时，一般员工数会跟随增加。如果一家企业员工人数不断减少，很可能在走下坡路。
名品世家(NQ:835961)的业务是做酒类销售，包括白酒和葡萄酒、洋酒，主要通过线下的加盟商来销售。做酒类销售，规模效应很关键。而名品世家的规模和华致酒行、壹玖壹玖差距较大。然而，名品世家很神奇的实现利润年年高增长。并且主要收入不是来自于酒类销售，而是收取的品牌使用费。更神奇的是，名品世家收入越增长，需要的员工越少。2017 年至 2019 年，在职员工人数分别为 92 人、82 人、64人，其中销售人员分别为 52 人、5 人、36 人。所以这类企业可以很快排除掉。
12.贷款利率
一般而言国企的银行贷款利率在3%-5%，民企的银行贷款利率在4%-7%。如果一家公司借贷10%以上的贷款，那么则表明公司很缺钱，可能存在暴雷的风险。高额的贷款利率，这说明公司资金链非常紧张，公司财务风险非常高，也就很容易发生财务造假行为。 ST金润和(NQ:831603)就是典型例子，参见《新三板精选层之金润和：以年利率21%借款，到底是有多缺钱？》
以上12条是对那些公司可以不去重点研究进行了总结，下面的价值指标则是反映了公司可能是一家值得深入去看的因素。
二、价值指标
1、行业和主营业务。几乎所有成功的投资都是建立在时代的大背景之上，如果一家公司的主营业务与碳中和、新能源汽车、特高压、半导体、高端机械、生物医药、医疗器械、光伏、风电、物联网、云计算、新材料等高景气的战略新兴产业相关，那么可以重点关注。
2、在建工程。公司最近2年有大额在建工程或者最近的公告中有购买资产，购买土地使用权等行为，大概率意味着公司未来的产能会有所提升，结合公司近年来的营收利润增长情况，如果增长也较快，那么就值得重点关注。
3、公司挂牌时间。2017年、2018年是新三板的极寒时期，那时候新三板的融资功能很差，如果挂牌公司是在这一时期登录挂牌的，造假动机相对较小，值得着重关注。
而挂牌时间在2014年之前的老三板公司，则说明公司近10年还没有发展起来，是有大问题的。
4、股东结构。股东结构中有国资，或者公司本身就是国资或者上市公司控股的，造假动机相对较小，股东实力比较强，容易发展壮大，如长虹能源、贝特瑞、吉林碳谷等。
5、公司管理层。公司创始人在行业中的龙头企业有过资深工作经验的更为可靠。
6、营收净利润变动。公司近三年营收净利润呈现稳步增长的企业值得重点关注，当然，公司自从挂牌以来财报一直在稳定增长的，更加值得关注。
7、公司所处地区。公司位于长三角、珠三角的公司值得重点关注，在北京、陕西、山东也有一些相对不错的公司。而如果在在东北、新疆内蒙古边疆地区等不发达地区，则出现好企业的几率低很多。
8、上市预期。公司存在北交所潜在上市预期的公司值得重点关注，这点从公司披露的公告中可以查到蛛丝马迹，比如变更督导券商，从小券商变更为大券商，变更会计师事务所，换成大的会计师事务所，实施股权激励等，这些每周会在周报完整版里进行分享。
最后，不管是筛选指标，还是价值指标，往往并非是单独出现的，有些公司甚至会同时出现筛选指标和价值指标，这时候就需要权衡利弊，看哪类情况出现的更多。
投资新三板更需要一个成长的心态，因为它更像一笔风险投资。相较于主板公司，新三板公司的市值更小，往往处在企业发展的早期，有问题是不可避免的，重要的是看到企业正在努力改善问题，正在逐步向着好的方向发展，而这种看着企业变好的等待与陪伴，也正是新三板投资人的乐趣之所在。
特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
那么在这个过程中，如何能够缩小研究范围，通过定性和定量的方法来初步判断一家公司是否具备继续往下深入研究的价值，这是日常研究工作中很重要的一件事情。
但是这个判定标准，尤其是可量化指标到底如何衡量把握，并非是拍脑袋就可以直接定下来的，而是一个在实践中逐步摸索优化的过程，如果定的太松，则会导致太多符合条件的进入筛选池，最终起到的筛选意义相对较小，如果太紧，又可能会遗漏掉过多有价值的公司。
其实有一些指标和方法可以几分钟内就初步判断公司是否有研究价值。没有研究价值的，直接可以忽略不看；有研究价值的，再进行详细全面的深度研究，看是否值得投资，以及投多少仓位。这样就可以大大提高“翻石头”的效率，更有可能挖到新三板金矿。
一、筛选指标
1、经营性现金流净额和分红。
经营现金流净额和分红往往能够反映一家公司真正的赚钱能力，有些公司看着净利润每年增长，赚的很多，但实际上经营现金流可能是常年为负，那么这类公司其实就没有表面上看到的盈利能力那么好，俗称“赚假钱”，通常商业模式是很差的。如果一家公司经营现金流净额在大多数年份都为负、分红极少甚至没有任何分红，那么就基本可以筛选掉不看了。
比如创新层的圣博润（NQ.430046）这家公司就属于典型的只赚会计利润不赚真金白银的公司，公司归母净利润看起来很漂亮，稳步增长，但是公司经营现金流净额在大部分年份都是负的，历史分红一次都没有。
2、营收和净利润波动趋势变化
几乎所有的投资者都希望买到一家营收和净利润逐年稳定增长的公司，但事实情况是这样的公司非常少。大多数公司都呈现出一定的波动性，这其中有一类公司如果看过往的营收净利变动趋势，往往呈现出大幅上下波动的情况，甚至有一部分是逐年下滑的，这反映了公司的实际经营活动并不稳定，映射在股价上，大概率也是波动比较大，持股体验差，中长期收益不会很好。
比如创新层的江苏铁发(NQ:430659)这家公司，其营收和净利润在历史年度中呈现极不稳定的波动，这种经营状况反映在股价上，江苏铁发的股价表现也不漂亮。
江苏铁发(NQ:430659)主要从事铁路货物运输服务以及国内综合物流、物资供应业务等。
铁路货物运输服务业务系由公司提供铁路机车，联合山西东铁铁路运输有限公司和中铁三局集团有限公司运输工程分公司等合作方，共同开拓神华集团铁路运输市场，为其所属朔黄、神朔、大准等煤炭运输专用线提供电力机车牵引服务，合作各方根据运营协议进行收益分配。目前，公司共拥有自有电力机车 13 台，代管电力机车 1 台，运营在上述三条煤炭专用运输线上。其中，在朔黄线（含神朔线）运营的机车 4 台，在大准线运营的机车 10 台。公司收入来源是运输服务收费。经多年磨合，该业务合作关系、业务运营模式及经营效益相对稳定。
全资子公司江苏省铁路物流投资有限公司主要从事综合物流业务，包括铁路、公路、水路等运输服务，兼营国际、国内货运代理、电子产品分销，以及高速公路服务区（如皋服务区）综合经营业务。
公司主要收入来自于贸易、高速公路如皋服务区、铁路煤炭运输服务，主要利润来自于投资收益：新陆桥（连云港）码头有限公司 20%股权、国家能源集团泰州发电有限公司 7%股权、国电龙源环保泰州有限公司 7%股权等。可见，公司本质上是一个类似公用事业股票主题的投资基金。收入方面主营业务没有多少增长潜力，利润增长情况取决于所投资公司的盈利情况。
可见，公司业绩不稳定的根源在于公司主要利润来自于投资收益，核心的主营业务是没有什么成长性的。所以公司股价长期波动，无法稳步向上创新高。
3、近1年净利润和近1季度净利润变化
如果一家公司的净利润太低，那么他可能才刚刚处于起步阶段，而投资新三板企业很重要的一个目的就是搏取上市的预期差，所以如果一家公司近一年净利润低于1500万，那么就可以暂时搁置不看。除此之外，北交所上市IPO对于当期净利润大幅下滑会重点关注，如果这家公司最近一季度净利润同比下滑50%以上，那么也基本可以不看。
比如英雄互娱（NQ.430127）这家公司，2021年中报显示公司净利润同比下滑了119.75%，从盈利转为亏损，这类企业就基本没什么关注价值。
4、资产负债率
资产负债率反映了一家公司在经营中加杠杆的程度，一般来说，资产负债率越高，意味着公司偿债能力越弱，经营风险相较于资产负债率低的企业更大，如果资产负债率在70%以上说明企业经营杠杆很高有较高的财务风险，尤其是负债大部分来源于短期借款的公司，可能本身业务就赚不到几个钱还得大量偿还贷款利息。
比如中建信息（NQ.834082）这家公司，初看挺高大上，主要帮华为卖产品，但事实上，公司在产业链的地位很低，需要大量垫款，2020年资产负债率高达85.59%，每年光利息都要付出近3亿元。
除了资产负债率，还要看有息负债率，就是公司短期借款和长期借款这些需要支付利息的贷款金额占总债务的比例。因为有一些公司有大量的预收账款和合同负债，会导致公司资产负债率高，但其实没有任何有息负债，财务是很健康的。
5、毛利率、净利润、净资产收益率
毛利率能一定程度上反映公司产品在市场上的竞争力，如果公司毛利率在近几年均低于25%，那么可能意味着公司的产品技术含量并不高，或者是所处的市场竞争过于激烈，竞争格局不好，所以在盈利能力的三个指标上，对于毛利率低于20%、净利率低于6%、净资产收益率低于8%的一般情况下是不值得深入研究的。
比如赛特电工(NQ.832634)这家公司，毛利率只有10%左右，净利润常年在5%上下波动，净资产收益率也低，这种公司就基本不用继续往下看了。
6、估值-PE（TTM）
目前北交所上市公司的平均市盈率在20多倍，如果新三板的公司PE（TTM）在30倍以上，则意味着未来的赔率可能并不高。
7、行业和业务
之前总结过北交所上市被否的6大原因：《2年被否45家，北交所IPO失败的6大原因》，其中第一条就是行业因素，因为设立北交所的目的是为了支持创新型、“专精特新”的中小企业，所以房地产行业、教育行业、互联网平台（类贸易类）、广告传媒、金融及金融数据服务等行业的公司都很难上市。具体参见文章《聊聊北交所和新三板投资中的行业问题》。
除此之外，公司主营业务是电缆、水泥、石油、钢铁、建筑工程、农林渔牧、混凝土、展馆、策划的一般都不是很好，还有大部分环保治理、信息系统集成等项目类公司质地都比较一般。因为行业门槛低、毫无壁垒、市场竞争很激烈，所以整个行业特别卷，其中大部分企业都赚钱艰难。
比如思源股份(NQ:870040)，业务是系统集成，专注视频信息系统专网建设和运营服务，包括系统方案咨询与设计、软件定制化开发、设备供应、系统集成、系统运营和维护等，为客户提供整体的视频信息系统解决方案。公司主要客户为电信运营商、政府机构和大型企事业等，通过投标或项目 延续方式获得项目。 公司技术含量低，竞争力弱，商业模式差，应收账款高，有息负债高，现金流一直为负。公司业务本质上就是一个视频监控的施工方，没有什么创新性。
8、实际控制人
实际控制人分为两种情况，一种是实控人变更，这会导致公司至少2年无法上市，另一种情况是实控人存在重大违法，被有关部门拘留，此外公司存在重大披露违规的也是一票否决，这个信息可以在股转系统上分别输入实际控制人、行政处罚、违法等关键词进行查询，也可以结合“天眼查”和“企查查”等第三方软件进行查询，要提醒的是并非所有的行政处罚都会对公司造成重大影响，比如一些因环保问题被小额罚款的就影响相对较小。
9.应收账款
应收账款就是给客户打的白条。一家餐馆如果生意很好，但是收到的全部是白条，没有任何现金，想想是什么后果？这些欠款肯定很大一部分是要不回来的。这样做生意，收入规模越大死的越快。企业经营也是同一个道理，卖出去了产品，却收不回现金，拿着一大堆可能收不回的白条，不过是水中花镜中月，一片虚假繁荣。
航天数维(NQ839204)主营业务为无人机航测服务，具体包括无人机航摄系统、无人机航测数据采集和数据处理、无人机操控培训等，主要用于测绘领域，客户包括测绘企业和政府机构。供应商有北京普洛特无人飞行器科技有限公司等航测无人机企业。公司应收账款非常高，超过了营收，坏账风险非常高，大部分应收账款的账龄都在1年以上，还有很多2年以上的。
10.是否受过严重处罚
企业发展壮大的前提是合法合规经营，但有些新三板企业连底线都做不到，更别想做大上市了。
利美康(NQ:832533)：2019年1月3日，一贵州女孩去贵州利美康整形医院隆鼻，因为麻醉意外并发恶性高热而死亡。由于此重大安全事件，利美康开始甩卖子公司，由扩张改为全面收缩。此事件对利美康品牌声誉影响巨大，反映出利美康在应急措施、手术安全方面做得不到位。
吉泰新材(NQ:832834) （原林江化工）从事氟精细化学品的研发、生产与销售。2016年申请IPO。2017年6月9日2时16分左右，林江化工2车间在产品中试过程中发生一起爆炸事故，造成3人死亡、1人受伤，直接经济损失525万元。2017年，公司实际控制人易苗、易克炎因为涉嫌重大责任事故案，被立案侦查。2017年10月12日，林江股份发布《关于公司及相关人员收到行政处罚决定书的公告》，根据上述公告，绍兴市安全生产监督管理局基于 2017 年 6 月 9 日的事故，对公司处人民币壹佰万元罚款的行政处罚，对总经理尹新处人民币肆拾叁万肆仟元罚款的行政处罚。2018年，IPO终止。2020年5月12日，林江化工六车间发生轻微火灾事故。
11.员工人数
企业运营需要一定的人员，如果一家新三板企业总员工人数低于70人，通常不太可能做出两三千万的净利润。
企业发展壮大时，一般员工数会跟随增加。如果一家企业员工人数不断减少，很可能在走下坡路。
名品世家(NQ:835961)的业务是做酒类销售，包括白酒和葡萄酒、洋酒，主要通过线下的加盟商来销售。做酒类销售，规模效应很关键。而名品世家的规模和华致酒行、壹玖壹玖差距较大。然而，名品世家很神奇的实现利润年年高增长。并且主要收入不是来自于酒类销售，而是收取的品牌使用费。更神奇的是，名品世家收入越增长，需要的员工越少。2017 年至 2019 年，在职员工人数分别为 92 人、82 人、64人，其中销售人员分别为 52 人、5 人、36 人。所以这类企业可以很快排除掉。
12.贷款利率
一般而言国企的银行贷款利率在3%-5%，民企的银行贷款利率在4%-7%。如果一家公司借贷10%以上的贷款，那么则表明公司很缺钱，可能存在暴雷的风险。高额的贷款利率，这说明公司资金链非常紧张，公司财务风险非常高，也就很容易发生财务造假行为。 ST金润和(NQ:831603)就是典型例子，参见《新三板精选层之金润和：以年利率21%借款，到底是有多缺钱？》
以上12条是对那些公司可以不去重点研究进行了总结，下面的价值指标则是反映了公司可能是一家值得深入去看的因素。
二、价值指标
1、行业和主营业务。几乎所有成功的投资都是建立在时代的大背景之上，如果一家公司的主营业务与碳中和、新能源汽车、特高压、半导体、高端机械、生物医药、医疗器械、光伏、风电、物联网、云计算、新材料等高景气的战略新兴产业相关，那么可以重点关注。
2、在建工程。公司最近2年有大额在建工程或者最近的公告中有购买资产，购买土地使用权等行为，大概率意味着公司未来的产能会有所提升，结合公司近年来的营收利润增长情况，如果增长也较快，那么就值得重点关注。
3、公司挂牌时间。2017年、2018年是新三板的极寒时期，那时候新三板的融资功能很差，如果挂牌公司是在这一时期登录挂牌的，造假动机相对较小，值得着重关注。
而挂牌时间在2014年之前的老三板公司，则说明公司近10年还没有发展起来，是有大问题的。
4、股东结构。股东结构中有国资，或者公司本身就是国资或者上市公司控股的，造假动机相对较小，股东实力比较强，容易发展壮大，如长虹能源、贝特瑞、吉林碳谷等。
5、公司管理层。公司创始人在行业中的龙头企业有过资深工作经验的更为可靠。
6、营收净利润变动。公司近三年营收净利润呈现稳步增长的企业值得重点关注，当然，公司自从挂牌以来财报一直在稳定增长的，更加值得关注。
7、公司所处地区。公司位于长三角、珠三角的公司值得重点关注，在北京、陕西、山东也有一些相对不错的公司。而如果在在东北、新疆内蒙古边疆地区等不发达地区，则出现好企业的几率低很多。
8、上市预期。公司存在北交所潜在上市预期的公司值得重点关注，这点从公司披露的公告中可以查到蛛丝马迹，比如变更督导券商，从小券商变更为大券商，变更会计师事务所，换成大的会计师事务所，实施股权激励等，这些每周会在周报完整版里进行分享。
最后，不管是筛选指标，还是价值指标，往往并非是单独出现的，有些公司甚至会同时出现筛选指标和价值指标，这时候就需要权衡利弊，看哪类情况出现的更多。
投资新三板更需要一个成长的心态，因为它更像一笔风险投资。相较于主板公司，新三板公司的市值更小，往往处在企业发展的早期，有问题是不可避免的，重要的是看到企业正在努力改善问题，正在逐步向着好的方向发展，而这种看着企业变好的等待与陪伴，也正是新三板投资人的乐趣之所在。
特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
京公网安备 11010802031449号