关注密集发布的赎回公告和业绩预告——分析师观点董德志

　转债策略：关注密集发布的赎回公告和业绩预告“赎回临界点”转债：大部分转债转股溢价率压降2021 年下半年有多家转债公司在转债满足赎回条件后选择不赎回转债，并公告在特定期限内触发条件均不赎回，其中不少以2021 年12 月31 日为界。从2022年1 月4 日（第一个交易日）起算，1 月24 日将是今年的第15 个交易日，共有20 家公司将在此日再次满足赎回条件，并在盘后公告是否赎回的决定。除此之外，还有不少公司以3 个月或六个月为再次计算条件的界限，且将在近期再次满足赎回条件。

　　半数以上的“赎回零界点”转债转股溢价率压降至5%以内，但也不乏有转股溢价率高于5%、甚至高于10%+的“赎回零界点”转债，说明市场对公司选择不赎回的预期较高。其中部分是因为距离触发赎回还有一段时间的。大股东目前未完成减持的转债溢价率普遍较高。

　　部分转债大股东已基本完成减持，但转股溢价率仍超10%，我们猜测除非公开可得信息所导致的原因外，市场投资者对其不赎回预期较高的原因可能包括：

　　1. 公司所募资金已有投向；2. 此前公司多次公告不赎回；3. 交易盘拉抬转债价格导致溢价率较高

　　转债公司年报业绩预告：化工转债预增最多，需求回暖是主因截至2022 年1 月21 日，已发布2021 年业绩预告/快报的转债公司共有71 家，其中预减11 家，预增59 家，持平1 家。

　　预增公司中，化工行业的公司有13 家，占比最多，预增主因多是下游需求回暖、产品量价齐升，部分公司有新产能投产加持。化工行业比较理想的预增情况印证了2021 年三季度突出的行业行情。7 家发布业绩快报的银行均预增，且增速都较为可观。

　　有32 家公司预告净利润增速上限高于Wind 一致预期，其中14 家公司预告净利润增速的下限高于Wind 一致预期。超预期的公司多来自去年以来的热门赛道，比如泛半导体及电子（国微、飞凯、大族）、电池（恩捷）、光伏（金博），说明去年市场对于“赛道”的挖掘还是比较充分，不太有“漏网之鱼”存在。

　　值得注意的是，顺周期品种（明泰、甬金、靖远、威唐）也有不俗的表现，后续可持续关注周期品种2022 年的反弹。



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