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2月14日有一只新股申购，为方便阅读先上结论：西点药业给予谨慎申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
西点药业
创业板公司，发行价22.55元，发行市盈率42.95倍，行业平均市盈率37.8倍，公司主要从事化学药品原料药及制剂的研发、生产、销售。经过多年差异化发展道路，公司形成了以抗贫血用药、治疗精神障碍用药、原料药为核心，以心脑血管疾病治疗药物和抗肿瘤治疗用药为辅助的产品体系，“原料药+制剂”一体化优势突出。
公司拥有 22 个制剂品种（27 个规格）的药品注册批件以及 16 个原料药注册批件，重点涵盖抗贫血用药、治疗精神障碍用药以及原料药生产领域。
公司所生产销售药品均为处方药，核心产品在抗贫血用药、治疗精神障碍用药领域具有显著竞争优势，重点原料药已形成下游稳定供应布局。
构成公司收入主要来源的核心制剂产品为复方硫酸亚铁叶酸片（商品名为 “益源生”）、利培酮口崩片（商品名为“可同”）和草酸艾司西酞普兰片，其中， 益源生属于抗贫血用药，可同和草酸艾司西酞普兰片属于治疗精神障碍用药。 2018 年度、2019 年度、2020 年度和 2021 年 1-6 月，益源生、可同和草酸艾司西酞普兰片的合计销售收入占主营业务收入的比例分别为 92.98%、90.38%、89.80%和 84.35%。构成公司收入主要来源的制剂产品集中度较高。
行业方面目前我国正处于医疗体制改革的进程中，随着我国医疗卫生体制改革的不断深入和社会医疗保障制度的进一步完善，未来国家仍将陆续出台行业政策、指导性意见。政策法规的出台将改变市场竞争状况、增加企业经营成本、甚至改变企业的经营模式，如果公司不能及时、较好地适应政策调整变化，将可能面临经营业绩下滑的风险，公司存在因政策变化带来的经营上的挑战。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年1-9月），实现营业收入分别为2.8亿元、3.2亿元、2.86亿元和2.06亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.37亿元、0.49亿元、0.42亿元和0.31亿元。
公司2021 年营业收入预计为 28,000 万元至 29,500 万元，较上年同期增长-2.21%至 3.03%；归属于发行人股东的净利润为 4,500 万元至 5,100 万元，较上年同期增长-9.53%至 2.53%； 归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润为 4,100 万元至 4,500 万元，较上年同期增长-3.36%至 6.06%。
估值方面从同类可比公司来看剔除广生堂与仟源医药后，除海辰药业估值高于西点药业外，其他可比公司估值均低于西点药业。
综合评判：西点药业属于医药制造行业，发行价不高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩表现一般，行业格局方面未来医疗体制改革给公司的发展带来不确定性，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
西点药业
创业板公司，发行价22.55元，发行市盈率42.95倍，行业平均市盈率37.8倍，公司主要从事化学药品原料药及制剂的研发、生产、销售。经过多年差异化发展道路，公司形成了以抗贫血用药、治疗精神障碍用药、原料药为核心，以心脑血管疾病治疗药物和抗肿瘤治疗用药为辅助的产品体系，“原料药+制剂”一体化优势突出。
公司拥有 22 个制剂品种（27 个规格）的药品注册批件以及 16 个原料药注册批件，重点涵盖抗贫血用药、治疗精神障碍用药以及原料药生产领域。
公司所生产销售药品均为处方药，核心产品在抗贫血用药、治疗精神障碍用药领域具有显著竞争优势，重点原料药已形成下游稳定供应布局。
构成公司收入主要来源的核心制剂产品为复方硫酸亚铁叶酸片（商品名为 “益源生”）、利培酮口崩片（商品名为“可同”）和草酸艾司西酞普兰片，其中， 益源生属于抗贫血用药，可同和草酸艾司西酞普兰片属于治疗精神障碍用药。 2018 年度、2019 年度、2020 年度和 2021 年 1-6 月，益源生、可同和草酸艾司西酞普兰片的合计销售收入占主营业务收入的比例分别为 92.98%、90.38%、89.80%和 84.35%。构成公司收入主要来源的制剂产品集中度较高。
行业方面目前我国正处于医疗体制改革的进程中，随着我国医疗卫生体制改革的不断深入和社会医疗保障制度的进一步完善，未来国家仍将陆续出台行业政策、指导性意见。政策法规的出台将改变市场竞争状况、增加企业经营成本、甚至改变企业的经营模式，如果公司不能及时、较好地适应政策调整变化，将可能面临经营业绩下滑的风险，公司存在因政策变化带来的经营上的挑战。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年1-9月），实现营业收入分别为2.8亿元、3.2亿元、2.86亿元和2.06亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.37亿元、0.49亿元、0.42亿元和0.31亿元。
公司2021 年营业收入预计为 28,000 万元至 29,500 万元，较上年同期增长-2.21%至 3.03%；归属于发行人股东的净利润为 4,500 万元至 5,100 万元，较上年同期增长-9.53%至 2.53%； 归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润为 4,100 万元至 4,500 万元，较上年同期增长-3.36%至 6.06%。
估值方面从同类可比公司来看剔除广生堂与仟源医药后，除海辰药业估值高于西点药业外，其他可比公司估值均低于西点药业。
综合评判：西点药业属于医药制造行业，发行价不高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩表现一般，行业格局方面未来医疗体制改革给公司的发展带来不确定性，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周一有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【华盛锂电给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周一有一只可转债申购：银微转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购银微转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
华盛锂电
科创板上市公司，发行价98.35元，发行市盈率25.96倍，行业平均市盈率18.91倍，公司是一家专注于锂电池电解液添加剂的研发、生产和销售的高新技术企业。
公司产品主要有电子化学品及特殊有机硅两大系列，已高度 覆盖中国国内市场，同时出口日本、韩国、美国、欧洲、东南亚等国家和地区。 在电子化学品领域，公司是碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）市 场领先的供应商之一，产品广泛应用于新能源汽车、电动两轮车、电动工具、UPS 电源、移动基站电源、光伏电站、3C 产品等领域。在特殊有机硅领域，公司是少数拥有“非光气法生产异氰酸酯硅烷”技术的生产商之一，凭借领先的技术优势、卓越的产品品质及优秀的售后服务，公司在国内外客户中赢得了良好的口碑。
公司积极扩展电解液添加剂产品的产能，目前拥有张家港一期、二期两个生产基地以及全资子公司泰兴华盛，VC、FEC 产品共达到年产 5,000 吨的生产能力，继续保持锂电池电解液添加剂生产规模的领先地位，同时为公司未来几年的市场竞争和业绩增长提供了有力的保障。
报告期内，公司主营业务收入情况构成如下：
公司主要产品为以碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）和双草酸硼酸锂（BOB）为代表的电解液添加剂，兼营以异氰酸酯基丙基三甲氧基硅烷（IPTS）和异氰酸酯基丙基三乙氧基硅烷（TESPI）为代表的特殊有机硅产品， 特殊有机硅产品用于涂料、密封胶等材料中，可以增强材料的粘结力。
行业方面全球锂电池电解液的发展深受锂电池产业发展影响，2020 年伊始新冠疫情的爆发，中国、日本、韩国等主要锂电池生产国家以及德国、意大利、美国等欧美国家均受到不同程度影响，导致锂电池产量增速有所减缓，继而影响电解液的市场需求，随着后疫情时代的来临，经济的不断复苏，锂电池电解液需求量有望在 2025 年突破 200 万吨。动力电池是电解液下游占比最大的应用领域，受益于新能源汽车产业的发展，中国动力电池的需求不断上升，带动了锂电池电解液的发展。中国锂电池电 解液市场规模从 2016 年的 61.21 亿元增加到 2019 年的 77.10 亿元，电解液的市 场规模与锂电池的产量呈一定比例关系，锂电池需求量的不断增加，促进电解液 的市场规模不断上升。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.69亿元、4.23亿元、4.44亿元和10.14亿元，扣非净利润分别为0.55亿元、0.7亿元、0.65亿元和4.16亿元。
2022 年 1-6 月，公司预计实现营业收入 50,000 万元至 58,000 万元，同比上升 30.59%至 51.48%，扣非后归母净利润为 18,760 万元至 22,760 万元，同比上升 58.19%至 91.92%。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有2家可比公司2021年扣非后的静态市盈率高于华盛锂电，另外2家可比公司估值低于华盛锂电。
综合评判：华盛锂电属于化学原料和化学制品制造业，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持增长，鉴于公司所属行业为目前热门行业且公司发行市盈率不高，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周一有一只可转债申购：银微转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购银微转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
华盛锂电
科创板上市公司，发行价98.35元，发行市盈率25.96倍，行业平均市盈率18.91倍，公司是一家专注于锂电池电解液添加剂的研发、生产和销售的高新技术企业。
公司产品主要有电子化学品及特殊有机硅两大系列，已高度 覆盖中国国内市场，同时出口日本、韩国、美国、欧洲、东南亚等国家和地区。 在电子化学品领域，公司是碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）市 场领先的供应商之一，产品广泛应用于新能源汽车、电动两轮车、电动工具、UPS 电源、移动基站电源、光伏电站、3C 产品等领域。在特殊有机硅领域，公司是少数拥有“非光气法生产异氰酸酯硅烷”技术的生产商之一，凭借领先的技术优势、卓越的产品品质及优秀的售后服务，公司在国内外客户中赢得了良好的口碑。
公司积极扩展电解液添加剂产品的产能，目前拥有张家港一期、二期两个生产基地以及全资子公司泰兴华盛，VC、FEC 产品共达到年产 5,000 吨的生产能力，继续保持锂电池电解液添加剂生产规模的领先地位，同时为公司未来几年的市场竞争和业绩增长提供了有力的保障。
报告期内，公司主营业务收入情况构成如下：
公司主要产品为以碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）和双草酸硼酸锂（BOB）为代表的电解液添加剂，兼营以异氰酸酯基丙基三甲氧基硅烷（IPTS）和异氰酸酯基丙基三乙氧基硅烷（TESPI）为代表的特殊有机硅产品， 特殊有机硅产品用于涂料、密封胶等材料中，可以增强材料的粘结力。
行业方面全球锂电池电解液的发展深受锂电池产业发展影响，2020 年伊始新冠疫情的爆发，中国、日本、韩国等主要锂电池生产国家以及德国、意大利、美国等欧美国家均受到不同程度影响，导致锂电池产量增速有所减缓，继而影响电解液的市场需求，随着后疫情时代的来临，经济的不断复苏，锂电池电解液需求量有望在 2025 年突破 200 万吨。动力电池是电解液下游占比最大的应用领域，受益于新能源汽车产业的发展，中国动力电池的需求不断上升，带动了锂电池电解液的发展。中国锂电池电 解液市场规模从 2016 年的 61.21 亿元增加到 2019 年的 77.10 亿元，电解液的市 场规模与锂电池的产量呈一定比例关系，锂电池需求量的不断增加，促进电解液 的市场规模不断上升。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.69亿元、4.23亿元、4.44亿元和10.14亿元，扣非净利润分别为0.55亿元、0.7亿元、0.65亿元和4.16亿元。
2022 年 1-6 月，公司预计实现营业收入 50,000 万元至 58,000 万元，同比上升 30.59%至 51.48%，扣非后归母净利润为 18,760 万元至 22,760 万元，同比上升 58.19%至 91.92%。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有2家可比公司2021年扣非后的静态市盈率高于华盛锂电，另外2家可比公司估值低于华盛锂电。
综合评判：华盛锂电属于化学原料和化学制品制造业，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持增长，鉴于公司所属行业为目前热门行业且公司发行市盈率不高，综合考虑给予建议申购的评级。
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周五有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【天新药业给予积极申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有两只可转债申购，一只可转债上市：①博22转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购博22转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。②康医转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购康医转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。③上能转债上市，目前转股价值140元，预计上市收益55%至60%左右。
天新药业
主板上市公司，发行价36.88元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率33.19倍，公司主要从事单体维生素产品的研发、生产与销售，产品包括维生素B6、维生素B1、生物素、叶酸、维生素 D3、抗坏血酸棕榈酸酯、维生素 E 粉等。
公司产品不但畅销国内，而且远销亚洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲、非洲等国家和地区，受到客户的广泛认可，具有较高的行业美誉度，同时公司主要产品维生素 B6 和维生素 B1 在全球亦有较高的市场占有率。公司主要产品为单体维生素。报告期各期，公司主营业务收入分别为 199,591.89 万元、226,484.56 万元和 246,646.49 万元，其中维生素 B6 和维生素 B1 合计占比分别 为 89.08%、75.02%和 74.21%，是公司的主要产品。随着生物素在 2020 年实现量产，生物素产品收入占 2020 年、2021 年主营业务收入之比分别为 12.13%、9.37%，生物素成为公司主要产品之一。
报告期内，公司主营业务收入按产品划分的情况如下：
维生素 B6 和维生素 B1 销售收入占发行人主营业务收入的比重较高。报告期内，维生素 B6 和维生素 B1合计销售收入分别占发行人主营业务收入的 89.08%、75.02% 和 74.21%。
行业方面与世界发达国家相比，我国维生素整体消费水平较低，人均消费量明显不及美 国、法国、日本等维生素使用量位居世界前列的国家。随着我国经济的发展和人们健康意识的提高，我国人均维生素消费量仍有很大上升空间，加之我国人口基数大，都 为我国维生素市场发展提供了机遇。 另一方面，我国人口老龄化的日趋严重也将导致包括维生素在内的药品和保健品 消费需求的大幅提升。《中国人口老龄化发展趋势预测研究报告》指出，中国是世界上 老年人口最多的国家，占全球老年人口总量的五分之一。根据国家统计局数据，截至 2019 年末我国 65 岁及以上人口总数已达 1.76 亿，占人口总数的 12.6%。这在客观上 要求我国扩大药品、保健品的生产，亦为维生素行业的进一步发展提供了契机。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为25.78亿元、20.25亿元、23.04亿元和25.22亿元，扣非净利润分别为12.29亿元、7.17亿元、8.14亿元和7.02亿元。
公司预计 2022 年 1-6 月营业收入为 115,319.00 万元至 121,084.95 万元，相比上年同期变动幅度为-9.00%至-4.45%；预计归 属于母公司所有者的净利润为 37,021.68 万元至 38,616.13 万元，相比上年同期变动幅 度为-12.83%至-9.07%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 33,502.33 万元至 35,096.78 万元，相比上年同期变动幅度为-14.36%至-10.28%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除新和成外其余四家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均高于天新药业。
综合评判：天新药业属于食品制造业，发行价中等水平，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，公司为主板上市股票，且在行业内有一定竞争优势，综合考虑给予积极申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有两只可转债申购，一只可转债上市：①博22转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购博22转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。②康医转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购康医转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。③上能转债上市，目前转股价值140元，预计上市收益55%至60%左右。
天新药业
主板上市公司，发行价36.88元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率33.19倍，公司主要从事单体维生素产品的研发、生产与销售，产品包括维生素B6、维生素B1、生物素、叶酸、维生素 D3、抗坏血酸棕榈酸酯、维生素 E 粉等。
公司产品不但畅销国内，而且远销亚洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲、非洲等国家和地区，受到客户的广泛认可，具有较高的行业美誉度，同时公司主要产品维生素 B6 和维生素 B1 在全球亦有较高的市场占有率。公司主要产品为单体维生素。报告期各期，公司主营业务收入分别为 199,591.89 万元、226,484.56 万元和 246,646.49 万元，其中维生素 B6 和维生素 B1 合计占比分别 为 89.08%、75.02%和 74.21%，是公司的主要产品。随着生物素在 2020 年实现量产，生物素产品收入占 2020 年、2021 年主营业务收入之比分别为 12.13%、9.37%，生物素成为公司主要产品之一。
报告期内，公司主营业务收入按产品划分的情况如下：
维生素 B6 和维生素 B1 销售收入占发行人主营业务收入的比重较高。报告期内，维生素 B6 和维生素 B1合计销售收入分别占发行人主营业务收入的 89.08%、75.02% 和 74.21%。
行业方面与世界发达国家相比，我国维生素整体消费水平较低，人均消费量明显不及美 国、法国、日本等维生素使用量位居世界前列的国家。随着我国经济的发展和人们健康意识的提高，我国人均维生素消费量仍有很大上升空间，加之我国人口基数大，都 为我国维生素市场发展提供了机遇。 另一方面，我国人口老龄化的日趋严重也将导致包括维生素在内的药品和保健品 消费需求的大幅提升。《中国人口老龄化发展趋势预测研究报告》指出，中国是世界上 老年人口最多的国家，占全球老年人口总量的五分之一。根据国家统计局数据，截至 2019 年末我国 65 岁及以上人口总数已达 1.76 亿，占人口总数的 12.6%。这在客观上 要求我国扩大药品、保健品的生产，亦为维生素行业的进一步发展提供了契机。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为25.78亿元、20.25亿元、23.04亿元和25.22亿元，扣非净利润分别为12.29亿元、7.17亿元、8.14亿元和7.02亿元。
公司预计 2022 年 1-6 月营业收入为 115,319.00 万元至 121,084.95 万元，相比上年同期变动幅度为-9.00%至-4.45%；预计归 属于母公司所有者的净利润为 37,021.68 万元至 38,616.13 万元，相比上年同期变动幅 度为-12.83%至-9.07%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 33,502.33 万元至 35,096.78 万元，相比上年同期变动幅度为-14.36%至-10.28%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除新和成外其余四家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均高于天新药业。
综合评判：天新药业属于食品制造业，发行价中等水平，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，公司为主板上市股票，且在行业内有一定竞争优势，综合考虑给予积极申购的评级。
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周三有两只新股申购，为方便阅读先上结论：【思科瑞份给予建议申购评级、智立方给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、思科瑞
科创板上市公司，发行价55.53元，发行市盈率60.64倍，行业平均市盈率29.57倍，公司主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务，具体服务内容包括军用电子元器件的测试与可靠性筛选试验、破坏性物理分析（DPA）、失效分析与可靠性管理技术支持。
公司拥有开展军用电子元器件可靠性检测服务的相关资质，主要包括中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可、中国国防科技工业实验室认可委员会（DILAC）实验室认可等。主要客户为军工集团下属企业以及为军工企业配套的电子厂商，可靠性检测服务涉及的主要军工集团包括中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国航空工业集团、中国航空发动机集团、中国船舶重工集团、中国船舶工业集团、中国兵器工业集团、中国兵器装备集团、中国电子科技集团、中国电子信息产业集团等。经发行人可靠性检测认定合格的军用电子元器件主要应用于机载、车载、舰载、箭载、弹载等军用电子系统，涉及航天、航空、船舶、兵器、电子等军工领域。
报告期内公司主营业务收入构成情况如下：
其中，可靠性检测筛选按检测的电子元器件种类可细分为集成电路、晶圆、分立器件、阻容感和其他元器件。可靠性筛选试验是指利用专业设备模拟不同环境，通过采用外加应力将电子元器件成品中潜在的早期失效产品剔除，从而分选出具有高可靠性产品的系列试验。
行业方面在军用电子元器件可靠性检测市场，民营检测机构要成为军工客户的供应商比较难，公司拥有近 400 家军工集团下属企业以及为军工企业配套的电子厂商等客户，其中军工集团包括中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国航空工业集团、中国航空发动机集团、中国船舶重工集团、中国船舶工业集团、中国兵 器工业集团、中国兵器装备集团、中国电子科技集团、中国电子信息产业集团等。公司可靠性检测服务涉及了国内各大主要军工集团，说明发行人已经获得下游军工客户的广泛认可，市场认可程度高。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.65亿元、1.04亿元、1.65亿元和2.22亿元，扣非净利润分别为0.2亿元、0.41亿元、0.71亿元和0.91亿元。
公司预计 2022 年 1-6 月可实现营业收入 12,800.00 万元至 13,600.00 万元，同比增长 16.28%至 23.55%；预计 2022 年 1-6 月归属母公司股东净利润 5,813.38 万元至 6,357.59 万元，同比增长 12.47%至 23.00%；预计 2022 年 1-6 月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 5,563.38 万元至 6,107.59 万元，同比增长 12.44%至 23.44%。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除广电计量外其余两家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均低于思科瑞。
综合评判：思科瑞属于专业技术服务业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，其所属军工概念且行业可比公司均估值较高，综合考虑给予建议申购的评级。
二、智立方
创业板上市公司，发行价72.33元，发行市盈率26.5倍，行业平均市盈率31.87倍，公司是一家专注于工业自动化设备的研发、生产、销售及相关技术服务的高新技术企业，为下游客户智能制造系统、精益和自动化生产体系提供定制化专业解决方案，产品包括工业自动化设备、自动化设备配件及相关技术服务。
公司核心业务为自动化测试设备及自动化组装设备业务，主要 应用于消费电子、电子烟、工业电子、汽车电子、半导体等领域客户产品的光学、 电学、力学等功能测试环节，以及产品的组装环节，帮助客户实现生产线的半自 动化和全自动化，提高生产效率和产品良品率。
公司产品的终端客户主要为苹果公司、Juul Labs, Inc.、Facebook、Carnival Corporation&plc、思摩尔国际等国际知名终端品牌商，以及歌尔股份、鸿海集团、立讯精密、致伸科技、舜宇集团、捷普集团、广达集团、普瑞姆集团等面向全球供应的知名电子产品智能制造商，其均为国际知名企业。以苹果公司为例，其生产的智能手机等消费电子产品的质量、品控处于行业领先地位，其终端产品在出厂前会经过一系列的组装、测试程序，以保证产品性能、质量的高度一致性。因此，自动化测试设备的测试工序为终端品牌客户相关产品出厂的必要生产、测试环节。
报告期内公司主营业务收入构成情况如下：
工业自动化设备制造行业属于技术密集型行业，产品具有定制化特点，技术集成度较高，不同细分领域的技术要求、技术难度存在一定差异，因此行业内不同公司大多专注于特定的细分领域，尤其是以消费电子行业为主要目标客户的非标自动化行业领域，不同厂商形成了各具特色的发展方向和竞争优势。发行人深耕于终端产品光学、电性能、力学等自动化测试及组装细分领域，围绕精度、速度、稳定性三项工业自动化设备性能的关键指标，先后开发出多项核心技术，形成技术优势及产品先发优势，成为行业内较早的一批追踪下游客户高端光学测试设备需求的企业之一，并在光学识别、光学感应细分领域成为苹果公司自动化测试设备核心供应商。
行业方面工业自动化装备是现代化工厂实现规模、高效、精准、智能、安全生产的重要前提和保证，应用十分广泛，发展前景良好。根据行业研究机构 IHS 的调研数据显示，由于物联网、5G 技术、人工智能技术的逐渐成熟与商业化应用，全球工业自动化装备市场规模至 2019 年已经达到 2,180 亿美元，年复合增速约为 4%。中国工业自动化装备行业起步较晚，但发展势头强劲，下游应用市场容量大，增长速度较快。中国最近三十年成功实现了工业化的高速发展，制造业产值已处 于全球第一。工业自动化装备行业是推动制造业从低端向中高端升级转型的关键，虽然我 国工业自动化装备产业在关键的核心技术方面与外资品牌有显著差距，但是近年 来国家陆续推出了鼓励先进制造业的政策，为工业自动化装备行业的发展提供有力的政策支持，中国工业自动化装备行业发展取得明显进步，国产替代进程加 速。根据《2019 中国智能制造研究报告》显示，当前仅有 40%的制造企业实现 数字化管理，5%打通工厂数据，1%使用智能化技术，而预计 2025 年数字化、 网络化、智能化制造企业占比将达到 70%、30%、10%。劳动力、产业转型、政策和技术四大因素正在助推中国制造业工厂智能化改造，以自动化成套生产线、 智能控制系统、工业机器人、新型传感器为代表的工业自动化装备产业体系初步 形成。根据中国工控网《2019 中国自动化及智能制造市场白皮书》和 MIR Databank 数据整理，2004 年至 2019 年，我国自动化行业市场规模整体呈上升趋 势，在 2019 年达 1,865 亿元，复合增长率超过 7%。随着未来我国自动化核心技 术水平的进一步提升，国内工业自动化装备制造行业仍将具有巨大的成长空间。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.85亿元、2.82亿元、3.53亿元和5.48亿元，扣非净利润分别为0.58亿元、0.88亿元、0.95亿元和1.11亿元。
公司预计 2022 年 1-6 月可实现收入 20,000.00 万元至 25,000.00 万元，与上年同期相比下降 6.22%至 24.98%；预计 2022 年 1-6 月可实现归属于母公司股东的净利润4,000.00万元至5,000.00万元，与上年同期相比下降10.44%至28.35%；预计 2022 年 1-6 月可实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 4,000.00 万元至 5,000.00 万元，与上年同期相比下降5.64%至 24.51%。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中除赛腾股份外其余三家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均高于智立方。
综合评判：智立方属于专用设备制造业，发行价较高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、思科瑞
科创板上市公司，发行价55.53元，发行市盈率60.64倍，行业平均市盈率29.57倍，公司主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务，具体服务内容包括军用电子元器件的测试与可靠性筛选试验、破坏性物理分析（DPA）、失效分析与可靠性管理技术支持。
公司拥有开展军用电子元器件可靠性检测服务的相关资质，主要包括中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可、中国国防科技工业实验室认可委员会（DILAC）实验室认可等。主要客户为军工集团下属企业以及为军工企业配套的电子厂商，可靠性检测服务涉及的主要军工集团包括中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国航空工业集团、中国航空发动机集团、中国船舶重工集团、中国船舶工业集团、中国兵器工业集团、中国兵器装备集团、中国电子科技集团、中国电子信息产业集团等。经发行人可靠性检测认定合格的军用电子元器件主要应用于机载、车载、舰载、箭载、弹载等军用电子系统，涉及航天、航空、船舶、兵器、电子等军工领域。
报告期内公司主营业务收入构成情况如下：
其中，可靠性检测筛选按检测的电子元器件种类可细分为集成电路、晶圆、分立器件、阻容感和其他元器件。可靠性筛选试验是指利用专业设备模拟不同环境，通过采用外加应力将电子元器件成品中潜在的早期失效产品剔除，从而分选出具有高可靠性产品的系列试验。
行业方面在军用电子元器件可靠性检测市场，民营检测机构要成为军工客户的供应商比较难，公司拥有近 400 家军工集团下属企业以及为军工企业配套的电子厂商等客户，其中军工集团包括中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国航空工业集团、中国航空发动机集团、中国船舶重工集团、中国船舶工业集团、中国兵 器工业集团、中国兵器装备集团、中国电子科技集团、中国电子信息产业集团等。公司可靠性检测服务涉及了国内各大主要军工集团，说明发行人已经获得下游军工客户的广泛认可，市场认可程度高。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.65亿元、1.04亿元、1.65亿元和2.22亿元，扣非净利润分别为0.2亿元、0.41亿元、0.71亿元和0.91亿元。
公司预计 2022 年 1-6 月可实现营业收入 12,800.00 万元至 13,600.00 万元，同比增长 16.28%至 23.55%；预计 2022 年 1-6 月归属母公司股东净利润 5,813.38 万元至 6,357.59 万元，同比增长 12.47%至 23.00%；预计 2022 年 1-6 月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 5,563.38 万元至 6,107.59 万元，同比增长 12.44%至 23.44%。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除广电计量外其余两家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均低于思科瑞。
综合评判：思科瑞属于专业技术服务业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，其所属军工概念且行业可比公司均估值较高，综合考虑给予建议申购的评级。
二、智立方
创业板上市公司，发行价72.33元，发行市盈率26.5倍，行业平均市盈率31.87倍，公司是一家专注于工业自动化设备的研发、生产、销售及相关技术服务的高新技术企业，为下游客户智能制造系统、精益和自动化生产体系提供定制化专业解决方案，产品包括工业自动化设备、自动化设备配件及相关技术服务。
公司核心业务为自动化测试设备及自动化组装设备业务，主要 应用于消费电子、电子烟、工业电子、汽车电子、半导体等领域客户产品的光学、 电学、力学等功能测试环节，以及产品的组装环节，帮助客户实现生产线的半自 动化和全自动化，提高生产效率和产品良品率。
公司产品的终端客户主要为苹果公司、Juul Labs, Inc.、Facebook、Carnival Corporation&plc、思摩尔国际等国际知名终端品牌商，以及歌尔股份、鸿海集团、立讯精密、致伸科技、舜宇集团、捷普集团、广达集团、普瑞姆集团等面向全球供应的知名电子产品智能制造商，其均为国际知名企业。以苹果公司为例，其生产的智能手机等消费电子产品的质量、品控处于行业领先地位，其终端产品在出厂前会经过一系列的组装、测试程序，以保证产品性能、质量的高度一致性。因此，自动化测试设备的测试工序为终端品牌客户相关产品出厂的必要生产、测试环节。
报告期内公司主营业务收入构成情况如下：
工业自动化设备制造行业属于技术密集型行业，产品具有定制化特点，技术集成度较高，不同细分领域的技术要求、技术难度存在一定差异，因此行业内不同公司大多专注于特定的细分领域，尤其是以消费电子行业为主要目标客户的非标自动化行业领域，不同厂商形成了各具特色的发展方向和竞争优势。发行人深耕于终端产品光学、电性能、力学等自动化测试及组装细分领域，围绕精度、速度、稳定性三项工业自动化设备性能的关键指标，先后开发出多项核心技术，形成技术优势及产品先发优势，成为行业内较早的一批追踪下游客户高端光学测试设备需求的企业之一，并在光学识别、光学感应细分领域成为苹果公司自动化测试设备核心供应商。
行业方面工业自动化装备是现代化工厂实现规模、高效、精准、智能、安全生产的重要前提和保证，应用十分广泛，发展前景良好。根据行业研究机构 IHS 的调研数据显示，由于物联网、5G 技术、人工智能技术的逐渐成熟与商业化应用，全球工业自动化装备市场规模至 2019 年已经达到 2,180 亿美元，年复合增速约为 4%。中国工业自动化装备行业起步较晚，但发展势头强劲，下游应用市场容量大，增长速度较快。中国最近三十年成功实现了工业化的高速发展，制造业产值已处 于全球第一。工业自动化装备行业是推动制造业从低端向中高端升级转型的关键，虽然我 国工业自动化装备产业在关键的核心技术方面与外资品牌有显著差距，但是近年 来国家陆续推出了鼓励先进制造业的政策，为工业自动化装备行业的发展提供有力的政策支持，中国工业自动化装备行业发展取得明显进步，国产替代进程加 速。根据《2019 中国智能制造研究报告》显示，当前仅有 40%的制造企业实现 数字化管理，5%打通工厂数据，1%使用智能化技术，而预计 2025 年数字化、 网络化、智能化制造企业占比将达到 70%、30%、10%。劳动力、产业转型、政策和技术四大因素正在助推中国制造业工厂智能化改造，以自动化成套生产线、 智能控制系统、工业机器人、新型传感器为代表的工业自动化装备产业体系初步 形成。根据中国工控网《2019 中国自动化及智能制造市场白皮书》和 MIR Databank 数据整理，2004 年至 2019 年，我国自动化行业市场规模整体呈上升趋 势，在 2019 年达 1,865 亿元，复合增长率超过 7%。随着未来我国自动化核心技 术水平的进一步提升，国内工业自动化装备制造行业仍将具有巨大的成长空间。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.85亿元、2.82亿元、3.53亿元和5.48亿元，扣非净利润分别为0.58亿元、0.88亿元、0.95亿元和1.11亿元。
公司预计 2022 年 1-6 月可实现收入 20,000.00 万元至 25,000.00 万元，与上年同期相比下降 6.22%至 24.98%；预计 2022 年 1-6 月可实现归属于母公司股东的净利润4,000.00万元至5,000.00万元，与上年同期相比下降10.44%至28.35%；预计 2022 年 1-6 月可实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 4,000.00 万元至 5,000.00 万元，与上年同期相比下降5.64%至 24.51%。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中除赛腾股份外其余三家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均高于智立方。
综合评判：智立方属于专用设备制造业，发行价较高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
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周二有三只新股申购，为方便阅读先上结论：【奥比中光给予建议申购评级、中科环保给予建议申购评级、元道通信给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债申购：洁特转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购洁特转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购
一、奥比中光
科创板上市公司，发行价30.99元，公司2021年净利润为亏损无市盈率，公司主营业务是 3D 视觉感知产品的设计、研发、生产和销售，3D 视觉感知技术处于应用发展初期，公司依托 3D 视觉感知一体化科研生产能力和创新平台，不断孵化、拓展新的 3D 视觉感知产品系列。报告期内，公司主要产品包括 3D 视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备。
公司是国内率先开展 3D 视觉感知技术系统性研发，自主研发一系列深度引擎数字芯片及多种专用感光模拟芯片并实现 3D 视觉传感器产业化应用的少数企业之一，是市场上为数不多能够提供核心自主知识产权 3D 视觉感知产品的企业，也是全球少数几家全面布局六大 3D 视觉感知技术的公司。目前，全球已掌握核心技术并实现百万级面阵 3D 视觉传感器量产的公司仅有苹果、微软、索尼、英特尔、华为、三星和奥比中光等少数企业。
公司致力于将 3D 视觉感知产品应用于“衣、食、住、行、工、娱、医”等 领域，在生物识别、AIoT、消费电子、工业三维测量等市场上实现了多项具有代表性的商业应用。自 2015 年底量产以来，公司已先后服务全球超过 1,000 家 客户及众多的开发者，包括OPPO、蚂蚁集团、捷普、牧原、中国移动、Matterport、 贝壳如视、江博士等行业龙头。公司为 OPPO 旗舰机 Find X 定制开发前置结构光 3D 传感器，使其成为继苹果 iPhoneX 后全球第二款量产超百万台搭载 3D 视觉传感器的智能手机；为蚂蚁集团定制开发超百万台应用于线下支付的 3D 视觉 传感器；为 Matterport、贝壳如视等定制开发实现房屋 3D 扫描功能的 3D 视觉传感器；为全球三大汽车弯管生产企业之一日本三樱提供三维光学弯管检测系统等。
报告期内，公司主要产品收入结构如下：
公司 3D 视觉感知技术产品的下游应用领域包括生物识别、AIoT、消费电子 和工业三维测量等，每个应用领域对应众多不同细分场景。
行业方面随着 2D 成像逐步向 3D 视觉感知升级，3D 视觉感知市场处于规模快速增长的爆发前期。根据法国市场研究与战略咨询公司 Yole 发布的全球 3D 成像和传感 市场研究报告，2019 年全球 3D 视觉感知市场规模为 50 亿美元，且市场规模将 快速发展，预计在 2025 年达到 150 亿美元，2019-2025 年复合增长率约为 20%。3D 视觉感知的六大技术路线，目前均有一定的市场应用，但是结构光，ToF 和 Lidar 技术基于其自身的技术特点，更能满足消费电子和汽车自动驾驶的场景 应用需求，具有更大的市场应用空间。这三类技术目前应用占比已高于其他 3D 视觉感知技术，未来随着消费电子和汽车自动驾驶市场的增长，结构光、ToF 和 Lidar 技术的市场占比会进一步提升。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.09亿元、5.96亿元、2.58亿元和4.74亿元，扣非净利润分别为-0.94亿元、-0.01亿元、-2.3亿元和-3.01亿元。
公司预计 2022 年 1-6月可实现营业收入为 1.68亿元至 2.05亿元，较去年同期变动 4.02%至 26.93%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 -1.38亿元至 -1.13亿元，较去年同期变动-6.11%至13.11%。
估值方面由于公司2021年净利润为亏损，只能从市销率的角度来同向对比，本次发行价格 30.99 元/股对应的公司2021 年摊薄后静态市销率为26.14倍，高于同行业可比公司 2021 年静态市销率平均水平。
综合评判：奥比中光属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价中等偏上水平，公司至今未能实现盈利，从市销率的角度看公司市销率高于同业平均水平，鉴于当前其行业发展前景较好，且公司在行业内也处于头部地位，综合考虑给予建议申购的评级。
二、中科环保
创业板上市公司，发行价3.82元，发行市盈率33.22倍，行业平均市盈率36.38倍， 公司专注于为政府和社会提供废弃物处理处置综合服务。中科环保系中国科学院以科技创新为引领的环保产业平台，目标发展成为“科技改变环境”的卓越企业。
中科环保长期扎根于我国环境保护领域，围绕生活类垃圾处理业务形成以垃圾处理服务收入、供电收入及供热收入为主的盈利模式。公司创新建立了以生活垃圾焚烧发电项目为主体，协同处置餐厨废弃物、污泥、医疗废物等多种 废弃物的循环经济产业园模式；实践了废弃物焚烧处理并提供工业企业供热的 热能高效利用模式，在完成废弃物处理的同时，提供了工业热源基础设施服务；较早实现了循环流化床工艺焚烧发电厂在不停产情况下改扩建为炉排炉工艺的工程示范。在此基础上，公司积极谋求业务拓展，持续优化业务结构，围绕生活垃圾焚烧发电业务，形成以生活类垃圾处理业务为核心，积极拓展危废处理处置业务，同时带动环保装备销售及技术服务协同发展的业务结构。
中科环保持续深耕生活垃圾焚烧发电业务，以特许经营模式承担项目的投 -建设-运营，并采用“热电联产”模式向周边工业企业提供供热服务，实现生活垃圾无害化处理及热能的多元化利用。目前，公司已签署生活垃圾焚烧发电项目特许经营协议共计 10 个，经许可垃圾处理能力共计 13,750 吨/日，已投运项目处理能力7,750 吨/日。同时，公司不断实践并成功建立循环经济产业园模式，绵阳项目进入我国首批 50 家资源循环利用基地目录。公司依托该等创新模式新增餐厨废弃物、污泥及医疗废物处理业务，达成多种废弃物协同循环处理目标，有效提升经济效益。公司亦积极向产业链上下游延伸，建立业务协同优势向地方政府提供包括 生活垃圾转运、处理在内的系统性服务。此外，公司依托医疗废物处理项目运 营管理经验，同时凭借焚烧和污染控制等技术积累谋求进一步扩大危废处理处置业务。
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
中科环保主营业务收入由生活类垃圾处理业务收入、危废处理处置业务收入及环保装备销售及技术服务收入构成。报告期内，公司主营业务收入主要源于核心生活垃圾焚烧发电业务。
行业方面就城市生活垃圾而言，目前既有无害化处理产能主要集中于经济发达地区，但为促进落实《国务院关于印发“十三五”节能环保产业发展规划的通知》《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》要求，达成《“十三 五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》关于“县城生活垃圾无害化处 理率达到 80%以上，建制镇生活垃圾无害化处理率达到 70%以上”的发展目标，其处理区域已逐步扩大覆盖至县城、乡镇。其中，焚烧处理能力建设尤为迫切。我国县城生活垃圾清运量占比持续上升，焚烧处理能力亦得到显著提升，根据 2006-2020 年《城乡建设统计年鉴》统计，县城垃圾焚烧处理厂数量占比由 4.35%增长至 33.69%，产能占比由 0.39%增长至 11.74%但是，焚烧处理方式在县城及下辖乡镇垃圾无害化处理量的占比仍远不及全 国平均水平。2020 年，焚烧方式占全国生活垃圾无害化处理总量的 62.29%，而在县城这一比例平均为 25.63%。后续伴随该等地区生活垃圾清运网络逐步完善，同时在相关政策鼓励推动下，城市生活垃圾焚烧处理覆盖区域将进一步扩大。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为5.34亿元、6.04亿元、6.86亿元和15.1亿元，扣非净利润分别为0.59亿元、1.95亿元、1.23亿元和1.69亿元。
2022 年上半年，公司预计营业收入约6.8亿元至7.5亿元，同比增长约1.01%-11.4%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约 1.03亿元 至 1.13亿元，同比增长11.83% 至22.86%。
估值方面从同类可比公司来看上面7家可比公司2021年扣非后对应的静态估值均低于中科环保。
综合评判：中科环保属于公共设施管理业，发行价较低，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，虽估值高于同类可比公司，鉴于其发行价较低破发风险不大，综合考虑给予建议申购的评级。
三、元道通信
创业板上市公司，发行价38.46元，发行市盈率47.79倍，行业平均市盈率43.59倍，公司是我国领先的通信技术服务企业，主要面向中国移动、中国电信、中国联通等通信运营商和通信基础设施运营商中国铁塔，以及华为、爱立信等通信设备制造商，提供包括通信网络维护与优化、通信网络建设在内的通信技术服务。
公司在行业内知名度高、服务能力突出、市场竞争力强，是排名靠前的全国性、综合型通信技术服务企业。公司将互联网、数据分析等新技术与通信技术服务深度融合，自主研发了综合运营管理系统。依托该综合运营管理系统，公司对 服务过程中的员工作业、车辆运营等核心业务环节进行合理管控，升级传统通信 技术服务模式，并构建了由总部统一负责的“集中化”管理模式和“扁平化”销售模式，可在全国多个区域提供高质量的通信技术服务。公司的服务区域已覆盖新疆、黑龙江、重庆、河北、北京等全国 30 个省（自 治区、直辖市）。经过多年发展，公司在西部、东北和华北区域布局日趋完善，报告期内上述区域收入占比超过 80%。在“新时代西部大开发”及“数字乡村” 等政策支持下，公司服务区域成长潜力大。截至报告期末，公司共维护 5.29 万 座铁塔、12.35 万个物理站、33.68 万公里传输线路和 387.24 万户家庭、集团客户线路，涵盖大量山区、荒漠、林区、高海拔和边境地带。公司所提供的通信技术服务，有效地保障国家通信网络安全，并向当地提供就业岗位和技能培训。
报告期内，公司主营业务收入构成如下：
报告期内，公司收入结构稳定。通信网络维护服务是公司最主要业务，是报告期内最重要盈利来源；公司通信网络建设服务收入稳定增长，是业绩成长的重要驱动力。此外，公司还为客户定制开发信息通信产品，此类业务目前尚在起步期，但有利于公司把握行业发展趋势、延伸服务客户范围、提升服务产品附加值， 为公司经营业绩提供新增长点。
行业方面通信技术服务市场规模巨大，第三方通信技术服务企业往往专注于若干区域市场或主要为某一特定运营商提供服务，市场占有率普遍较低。据中国通信企业协会通信网络运营专业委员会统计，2016 年我国包含电信网络（包含无线移动 网络、传输网、有线宽带网络等所有运营商网络业务）、专网、智慧城市、地铁、 数据中心等通信技术服务行业年销售收入约为 2,900 亿元左右，其中通信网络建设、网络维护、网络优化三类业务合计占比约为 57%，即 1,653 亿元。以此为基础推算，公司在全国市场占有率约为 0.27%-0.46%；作为对比，以上市公司超讯通信为例，其通信技术服务业务市场占有率约为 0.45%-0.67%。公司的主要竞争对手是上市公司或上市公司子公司。目前，公司在中国移动 黑龙江、河北、宁夏、重庆、新疆、北京六个省市综合代维业务中标份额分别位 居行业第一、第二、第二、第二、第四和第四。中国移动省级综合代维业务是驱动整体业务发展的核心，公司综合代维服务合同金额、服务地区的增加也带动了公司通信网络建设业务以及中国铁塔、中国联通项目的提升。不过，由于中国移动的通信网络建设业务、其他通信运营商的业务主要按项目（地市）招标，每年项目规模、数量都非常巨大，故难以统计公司在这些业务或供应商体系的总体排名。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.62亿元、7.53亿元、12.25亿元和16.25亿元，扣非净利润分别为0.35亿元、0.6亿元、0.82亿元和0.97亿元。
公司预计2022 年 1-6 月营业收入为 75,000.00 万元至 80,000.00 万元，较上年同期增长 20.26%至 28.28%；预计归属于母公司股东的净利润为 4,100.00 万元 至 4,600.00 万元，较上年同期增长 10.68%至 24.18%；预计扣除非经常性损益后 归属于母公司股东的净利润为 3,550.00 万元至 3,900.00 万元，较上年同期增长 10.38%至 21.26%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司有2家可比公司2021年扣非后对应的静态估值低元道通信，其余3家均高于元道通信。
综合评判：元道通信属于软件和信息技术服务业，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳定增长，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债申购：洁特转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购洁特转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购
一、奥比中光
科创板上市公司，发行价30.99元，公司2021年净利润为亏损无市盈率，公司主营业务是 3D 视觉感知产品的设计、研发、生产和销售，3D 视觉感知技术处于应用发展初期，公司依托 3D 视觉感知一体化科研生产能力和创新平台，不断孵化、拓展新的 3D 视觉感知产品系列。报告期内，公司主要产品包括 3D 视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备。
公司是国内率先开展 3D 视觉感知技术系统性研发，自主研发一系列深度引擎数字芯片及多种专用感光模拟芯片并实现 3D 视觉传感器产业化应用的少数企业之一，是市场上为数不多能够提供核心自主知识产权 3D 视觉感知产品的企业，也是全球少数几家全面布局六大 3D 视觉感知技术的公司。目前，全球已掌握核心技术并实现百万级面阵 3D 视觉传感器量产的公司仅有苹果、微软、索尼、英特尔、华为、三星和奥比中光等少数企业。
公司致力于将 3D 视觉感知产品应用于“衣、食、住、行、工、娱、医”等 领域，在生物识别、AIoT、消费电子、工业三维测量等市场上实现了多项具有代表性的商业应用。自 2015 年底量产以来，公司已先后服务全球超过 1,000 家 客户及众多的开发者，包括OPPO、蚂蚁集团、捷普、牧原、中国移动、Matterport、 贝壳如视、江博士等行业龙头。公司为 OPPO 旗舰机 Find X 定制开发前置结构光 3D 传感器，使其成为继苹果 iPhoneX 后全球第二款量产超百万台搭载 3D 视觉传感器的智能手机；为蚂蚁集团定制开发超百万台应用于线下支付的 3D 视觉 传感器；为 Matterport、贝壳如视等定制开发实现房屋 3D 扫描功能的 3D 视觉传感器；为全球三大汽车弯管生产企业之一日本三樱提供三维光学弯管检测系统等。
报告期内，公司主要产品收入结构如下：
公司 3D 视觉感知技术产品的下游应用领域包括生物识别、AIoT、消费电子 和工业三维测量等，每个应用领域对应众多不同细分场景。
行业方面随着 2D 成像逐步向 3D 视觉感知升级，3D 视觉感知市场处于规模快速增长的爆发前期。根据法国市场研究与战略咨询公司 Yole 发布的全球 3D 成像和传感 市场研究报告，2019 年全球 3D 视觉感知市场规模为 50 亿美元，且市场规模将 快速发展，预计在 2025 年达到 150 亿美元，2019-2025 年复合增长率约为 20%。3D 视觉感知的六大技术路线，目前均有一定的市场应用，但是结构光，ToF 和 Lidar 技术基于其自身的技术特点，更能满足消费电子和汽车自动驾驶的场景 应用需求，具有更大的市场应用空间。这三类技术目前应用占比已高于其他 3D 视觉感知技术，未来随着消费电子和汽车自动驾驶市场的增长，结构光、ToF 和 Lidar 技术的市场占比会进一步提升。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.09亿元、5.96亿元、2.58亿元和4.74亿元，扣非净利润分别为-0.94亿元、-0.01亿元、-2.3亿元和-3.01亿元。
公司预计 2022 年 1-6月可实现营业收入为 1.68亿元至 2.05亿元，较去年同期变动 4.02%至 26.93%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 -1.38亿元至 -1.13亿元，较去年同期变动-6.11%至13.11%。
估值方面由于公司2021年净利润为亏损，只能从市销率的角度来同向对比，本次发行价格 30.99 元/股对应的公司2021 年摊薄后静态市销率为26.14倍，高于同行业可比公司 2021 年静态市销率平均水平。
综合评判：奥比中光属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价中等偏上水平，公司至今未能实现盈利，从市销率的角度看公司市销率高于同业平均水平，鉴于当前其行业发展前景较好，且公司在行业内也处于头部地位，综合考虑给予建议申购的评级。
二、中科环保
创业板上市公司，发行价3.82元，发行市盈率33.22倍，行业平均市盈率36.38倍， 公司专注于为政府和社会提供废弃物处理处置综合服务。中科环保系中国科学院以科技创新为引领的环保产业平台，目标发展成为“科技改变环境”的卓越企业。
中科环保长期扎根于我国环境保护领域，围绕生活类垃圾处理业务形成以垃圾处理服务收入、供电收入及供热收入为主的盈利模式。公司创新建立了以生活垃圾焚烧发电项目为主体，协同处置餐厨废弃物、污泥、医疗废物等多种 废弃物的循环经济产业园模式；实践了废弃物焚烧处理并提供工业企业供热的 热能高效利用模式，在完成废弃物处理的同时，提供了工业热源基础设施服务；较早实现了循环流化床工艺焚烧发电厂在不停产情况下改扩建为炉排炉工艺的工程示范。在此基础上，公司积极谋求业务拓展，持续优化业务结构，围绕生活垃圾焚烧发电业务，形成以生活类垃圾处理业务为核心，积极拓展危废处理处置业务，同时带动环保装备销售及技术服务协同发展的业务结构。
中科环保持续深耕生活垃圾焚烧发电业务，以特许经营模式承担项目的投 -建设-运营，并采用“热电联产”模式向周边工业企业提供供热服务，实现生活垃圾无害化处理及热能的多元化利用。目前，公司已签署生活垃圾焚烧发电项目特许经营协议共计 10 个，经许可垃圾处理能力共计 13,750 吨/日，已投运项目处理能力7,750 吨/日。同时，公司不断实践并成功建立循环经济产业园模式，绵阳项目进入我国首批 50 家资源循环利用基地目录。公司依托该等创新模式新增餐厨废弃物、污泥及医疗废物处理业务，达成多种废弃物协同循环处理目标，有效提升经济效益。公司亦积极向产业链上下游延伸，建立业务协同优势向地方政府提供包括 生活垃圾转运、处理在内的系统性服务。此外，公司依托医疗废物处理项目运 营管理经验，同时凭借焚烧和污染控制等技术积累谋求进一步扩大危废处理处置业务。
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
中科环保主营业务收入由生活类垃圾处理业务收入、危废处理处置业务收入及环保装备销售及技术服务收入构成。报告期内，公司主营业务收入主要源于核心生活垃圾焚烧发电业务。
行业方面就城市生活垃圾而言，目前既有无害化处理产能主要集中于经济发达地区，但为促进落实《国务院关于印发“十三五”节能环保产业发展规划的通知》《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》要求，达成《“十三 五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》关于“县城生活垃圾无害化处 理率达到 80%以上，建制镇生活垃圾无害化处理率达到 70%以上”的发展目标，其处理区域已逐步扩大覆盖至县城、乡镇。其中，焚烧处理能力建设尤为迫切。我国县城生活垃圾清运量占比持续上升，焚烧处理能力亦得到显著提升，根据 2006-2020 年《城乡建设统计年鉴》统计，县城垃圾焚烧处理厂数量占比由 4.35%增长至 33.69%，产能占比由 0.39%增长至 11.74%但是，焚烧处理方式在县城及下辖乡镇垃圾无害化处理量的占比仍远不及全 国平均水平。2020 年，焚烧方式占全国生活垃圾无害化处理总量的 62.29%，而在县城这一比例平均为 25.63%。后续伴随该等地区生活垃圾清运网络逐步完善，同时在相关政策鼓励推动下，城市生活垃圾焚烧处理覆盖区域将进一步扩大。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为5.34亿元、6.04亿元、6.86亿元和15.1亿元，扣非净利润分别为0.59亿元、1.95亿元、1.23亿元和1.69亿元。
2022 年上半年，公司预计营业收入约6.8亿元至7.5亿元，同比增长约1.01%-11.4%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约 1.03亿元 至 1.13亿元，同比增长11.83% 至22.86%。
估值方面从同类可比公司来看上面7家可比公司2021年扣非后对应的静态估值均低于中科环保。
综合评判：中科环保属于公共设施管理业，发行价较低，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，虽估值高于同类可比公司，鉴于其发行价较低破发风险不大，综合考虑给予建议申购的评级。
三、元道通信
创业板上市公司，发行价38.46元，发行市盈率47.79倍，行业平均市盈率43.59倍，公司是我国领先的通信技术服务企业，主要面向中国移动、中国电信、中国联通等通信运营商和通信基础设施运营商中国铁塔，以及华为、爱立信等通信设备制造商，提供包括通信网络维护与优化、通信网络建设在内的通信技术服务。
公司在行业内知名度高、服务能力突出、市场竞争力强，是排名靠前的全国性、综合型通信技术服务企业。公司将互联网、数据分析等新技术与通信技术服务深度融合，自主研发了综合运营管理系统。依托该综合运营管理系统，公司对 服务过程中的员工作业、车辆运营等核心业务环节进行合理管控，升级传统通信 技术服务模式，并构建了由总部统一负责的“集中化”管理模式和“扁平化”销售模式，可在全国多个区域提供高质量的通信技术服务。公司的服务区域已覆盖新疆、黑龙江、重庆、河北、北京等全国 30 个省（自 治区、直辖市）。经过多年发展，公司在西部、东北和华北区域布局日趋完善，报告期内上述区域收入占比超过 80%。在“新时代西部大开发”及“数字乡村” 等政策支持下，公司服务区域成长潜力大。截至报告期末，公司共维护 5.29 万 座铁塔、12.35 万个物理站、33.68 万公里传输线路和 387.24 万户家庭、集团客户线路，涵盖大量山区、荒漠、林区、高海拔和边境地带。公司所提供的通信技术服务，有效地保障国家通信网络安全，并向当地提供就业岗位和技能培训。
报告期内，公司主营业务收入构成如下：
报告期内，公司收入结构稳定。通信网络维护服务是公司最主要业务，是报告期内最重要盈利来源；公司通信网络建设服务收入稳定增长，是业绩成长的重要驱动力。此外，公司还为客户定制开发信息通信产品，此类业务目前尚在起步期，但有利于公司把握行业发展趋势、延伸服务客户范围、提升服务产品附加值， 为公司经营业绩提供新增长点。
行业方面通信技术服务市场规模巨大，第三方通信技术服务企业往往专注于若干区域市场或主要为某一特定运营商提供服务，市场占有率普遍较低。据中国通信企业协会通信网络运营专业委员会统计，2016 年我国包含电信网络（包含无线移动 网络、传输网、有线宽带网络等所有运营商网络业务）、专网、智慧城市、地铁、 数据中心等通信技术服务行业年销售收入约为 2,900 亿元左右，其中通信网络建设、网络维护、网络优化三类业务合计占比约为 57%，即 1,653 亿元。以此为基础推算，公司在全国市场占有率约为 0.27%-0.46%；作为对比，以上市公司超讯通信为例，其通信技术服务业务市场占有率约为 0.45%-0.67%。公司的主要竞争对手是上市公司或上市公司子公司。目前，公司在中国移动 黑龙江、河北、宁夏、重庆、新疆、北京六个省市综合代维业务中标份额分别位 居行业第一、第二、第二、第二、第四和第四。中国移动省级综合代维业务是驱动整体业务发展的核心，公司综合代维服务合同金额、服务地区的增加也带动了公司通信网络建设业务以及中国铁塔、中国联通项目的提升。不过，由于中国移动的通信网络建设业务、其他通信运营商的业务主要按项目（地市）招标，每年项目规模、数量都非常巨大，故难以统计公司在这些业务或供应商体系的总体排名。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.62亿元、7.53亿元、12.25亿元和16.25亿元，扣非净利润分别为0.35亿元、0.6亿元、0.82亿元和0.97亿元。
公司预计2022 年 1-6 月营业收入为 75,000.00 万元至 80,000.00 万元，较上年同期增长 20.26%至 28.28%；预计归属于母公司股东的净利润为 4,100.00 万元 至 4,600.00 万元，较上年同期增长 10.68%至 24.18%；预计扣除非经常性损益后 归属于母公司股东的净利润为 3,550.00 万元至 3,900.00 万元，较上年同期增长 10.38%至 21.26%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司有2家可比公司2021年扣非后对应的静态估值低元道通信，其余3家均高于元道通信。
综合评判：元道通信属于软件和信息技术服务业，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳定增长，综合考虑给予建议申购的评级。
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周一有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【中亦科技给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周一有一只可转债申购：丰山转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购丰山转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
中亦科技
创业板上市公司，发行价46.06元，发行市盈率26.53倍，行业平均市盈率43.59倍，公司是一家专业的 IT 架构“服务+产品”综合提供商，业务范围涵盖 IT 运行维护服务、原厂软硬件产品、自主智能运维产品和运营数据分析服务。
公司始终以“锻造凝炼 IT 服务，助推用户事业发展”为使命，以“服务+产品”双轮驱动为业务发展战略，致力于为客户提供 IT 基础架构层从架构搭建、运行维护到自动化、智能化运维的全流程服务以及基于 IT 应用架构层的运营数据分析服务。在 IT 基础架构层，公司具备服务器、存储设备、网络设备、操作系统、数据库、中间件和开源软件等多品牌、跨平台的一站式综合服务能力，保障客户 IT 基础架构安全、稳定、高效运行，并通过自主研发的智能运维产品，提升其 IT 运维标准化、自动 化、智能化水平；在 IT 应用架构层，公司从客户业务运营数据出发，运用图数据库和图计算技术、图谱技术、机器学习技术等，为其提供图谱分析、风控场景数据分析等服务，帮助客户实现从局部到全网、从静态数据到动态智能的跨越。
公司凭借强大的综合服务能力、雄厚的技术及创新实力，深度参与中国银行总行、农业银行总行、建设银行总行以及交通银行总行等国有大型商业银行总行级数据中心的 IT 架构建设及运行维护服务，并在金融、电信、交通运输、政府等领域积累了丰富的客户资源。目前，公司已与中国人民银行，国家开发银行，6 家国有大型商业银行，11 家全国性股份制商业银行，120 余家城市商业银行、民营银行、农村商业银行、农村信用社，180 余家证券、基金、保险公司，100 余家资产管理、消费金融等其他金融行业公司，中国移动通信有限公司等 3 家运营商，中国国家铁路集团有限公司所属单位、中国南方航空股份有限公司等 30 余家交通运输行业公司，教育部考试中心、国家工商行政管理总局等 70 余家政府机构等客户建立了业务合作，逐步形成了以金融行业尤其是银行业为核心，多领域、多区域同步发展的业务布局。
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
公司 IT 运行维护服务专注于 IT 基础架构层（涵盖网络层、存储层、服务器层、操作系统层、数据库层、中间件层），主要面向金融、电信、交通运输等行业大型国有企业以及政府部门的数据中心，提供保障其 IT 基础架构整体安全、稳定、高效运行的服 务。公司 IT 运行维护服务主要包括第三方运行维护服务和原厂运行维护服务。其中，第三方运行维护服务包括硬件及操作系统、商业软件、开源软件年度或专项运行维护服务，主要以公司工程师为主导向客户提供服务；原厂运行维护服务主要以 Oracle、HDS、VMware、IBM、浪潮、华为等原厂商的工程师为主导向客户提供服务。
行业方面根据北京软件和信息服务业协会、艾瑞咨询联合发布的《2020 年中国 IT 基础架构 运维市场研究》，2014-2019 年，我国 IT 服务市场规模从 4,116.6 亿元增长至 7,681.3 亿元，年均复合增长率达到 13.29%，呈现逐年稳步上升的态势。
随着国家产业政策的引导、信息化和工业化深度融合的不断推进以及企业自身发展的客观需求，信息化建设已经成为行业发展必不可少的一环，行业信息化应用的范围日益广泛和深入，信息化应用水平已经逐渐成为企业核心竞争力的重要体现；同时，近年来信息技术变革加速了我国 IT 基础架构建设市场新一轮的周期更新。因此，作为企业信息化建设基础的 IT 基础架构建设具有广阔的市场空间。2014-2019 年，我国 IT 基础架构建设市场规模从 676.9 亿元增长至 1,187.5 亿元，年均复合增长率达到 11.90%，呈现逐年稳步上升的态势。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为7.07亿元、8.12亿元、8.2亿元和11.83亿元，扣非净利润分别为0.62亿元、0.76亿元、0.8亿元和1.15亿元。
公司预计 2022 年 1-6 月可实现营业收入区间为 42,000.00 万元至 48,000.00 万元， 与上年同期相比变动幅度为-19.86%至-8.41%，主要系受上海等地区新冠疫情影响所致， 一方面是由于上海等地区部分项目验收时间有所延迟，另一方面是由于上海等地区客户原厂软硬件产品采购、运输、安装调试等受新冠疫情影响无法进行。
估值方面从同类可比公司来看上面7家可比公司中除银信科技与先进数通外其余5家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均高于中亦科技。
综合评判：中亦科技属于软件和信息技术服务业，发行价较高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，综合考虑给予建议申购的评级。
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中亦科技
创业板上市公司，发行价46.06元，发行市盈率26.53倍，行业平均市盈率43.59倍，公司是一家专业的 IT 架构“服务+产品”综合提供商，业务范围涵盖 IT 运行维护服务、原厂软硬件产品、自主智能运维产品和运营数据分析服务。
公司始终以“锻造凝炼 IT 服务，助推用户事业发展”为使命，以“服务+产品”双轮驱动为业务发展战略，致力于为客户提供 IT 基础架构层从架构搭建、运行维护到自动化、智能化运维的全流程服务以及基于 IT 应用架构层的运营数据分析服务。在 IT 基础架构层，公司具备服务器、存储设备、网络设备、操作系统、数据库、中间件和开源软件等多品牌、跨平台的一站式综合服务能力，保障客户 IT 基础架构安全、稳定、高效运行，并通过自主研发的智能运维产品，提升其 IT 运维标准化、自动 化、智能化水平；在 IT 应用架构层，公司从客户业务运营数据出发，运用图数据库和图计算技术、图谱技术、机器学习技术等，为其提供图谱分析、风控场景数据分析等服务，帮助客户实现从局部到全网、从静态数据到动态智能的跨越。
公司凭借强大的综合服务能力、雄厚的技术及创新实力，深度参与中国银行总行、农业银行总行、建设银行总行以及交通银行总行等国有大型商业银行总行级数据中心的 IT 架构建设及运行维护服务，并在金融、电信、交通运输、政府等领域积累了丰富的客户资源。目前，公司已与中国人民银行，国家开发银行，6 家国有大型商业银行，11 家全国性股份制商业银行，120 余家城市商业银行、民营银行、农村商业银行、农村信用社，180 余家证券、基金、保险公司，100 余家资产管理、消费金融等其他金融行业公司，中国移动通信有限公司等 3 家运营商，中国国家铁路集团有限公司所属单位、中国南方航空股份有限公司等 30 余家交通运输行业公司，教育部考试中心、国家工商行政管理总局等 70 余家政府机构等客户建立了业务合作，逐步形成了以金融行业尤其是银行业为核心，多领域、多区域同步发展的业务布局。
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
公司 IT 运行维护服务专注于 IT 基础架构层（涵盖网络层、存储层、服务器层、操作系统层、数据库层、中间件层），主要面向金融、电信、交通运输等行业大型国有企业以及政府部门的数据中心，提供保障其 IT 基础架构整体安全、稳定、高效运行的服 务。公司 IT 运行维护服务主要包括第三方运行维护服务和原厂运行维护服务。其中，第三方运行维护服务包括硬件及操作系统、商业软件、开源软件年度或专项运行维护服务，主要以公司工程师为主导向客户提供服务；原厂运行维护服务主要以 Oracle、HDS、VMware、IBM、浪潮、华为等原厂商的工程师为主导向客户提供服务。
行业方面根据北京软件和信息服务业协会、艾瑞咨询联合发布的《2020 年中国 IT 基础架构 运维市场研究》，2014-2019 年，我国 IT 服务市场规模从 4,116.6 亿元增长至 7,681.3 亿元，年均复合增长率达到 13.29%，呈现逐年稳步上升的态势。
随着国家产业政策的引导、信息化和工业化深度融合的不断推进以及企业自身发展的客观需求，信息化建设已经成为行业发展必不可少的一环，行业信息化应用的范围日益广泛和深入，信息化应用水平已经逐渐成为企业核心竞争力的重要体现；同时，近年来信息技术变革加速了我国 IT 基础架构建设市场新一轮的周期更新。因此，作为企业信息化建设基础的 IT 基础架构建设具有广阔的市场空间。2014-2019 年，我国 IT 基础架构建设市场规模从 676.9 亿元增长至 1,187.5 亿元，年均复合增长率达到 11.90%，呈现逐年稳步上升的态势。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为7.07亿元、8.12亿元、8.2亿元和11.83亿元，扣非净利润分别为0.62亿元、0.76亿元、0.8亿元和1.15亿元。
公司预计 2022 年 1-6 月可实现营业收入区间为 42,000.00 万元至 48,000.00 万元， 与上年同期相比变动幅度为-19.86%至-8.41%，主要系受上海等地区新冠疫情影响所致， 一方面是由于上海等地区部分项目验收时间有所延迟，另一方面是由于上海等地区客户原厂软硬件产品采购、运输、安装调试等受新冠疫情影响无法进行。
估值方面从同类可比公司来看上面7家可比公司中除银信科技与先进数通外其余5家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均高于中亦科技。
综合评判：中亦科技属于软件和信息技术服务业，发行价较高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，综合考虑给予建议申购的评级。
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周五有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【五洲医疗给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有一只可转债申购：华锐转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购华锐转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
五洲医疗
创业板上市公司，发行价26.23元，发行市盈率28倍，行业平均市盈率31.42倍，公司主营业务为一次性使用无菌输注类医疗器械的研发、生产、销售以及其他诊断、护理等相关医疗用品的集成供应，主要通过ODM+集成供应的模式满足国外医疗器械品牌商对医疗用品的一站式采购需求。
经过多年的发展和经验积累，通过集成创新和引进消化吸收再创新等方式，公司在一次性使用无菌输注类医疗器械的研发及生产方面均积累了丰富的行业经验，逐渐掌握了多项核心技术及技术诀窍。发行人拥有自动化程度较高的生产设备、成熟的生产工艺、完善的产品质量管控体系和快速响应的服务能力，主要客户均为国外市场医疗器械品牌商，目前已与亚洲、欧洲、南美洲、北美洲、非洲等 80 多个国家和地区的 300 多名客户建立了广泛、持续的合作关系。
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
公司产品种类较多，各类产品的规格、型号等覆盖较为广泛。从产品收入分类构成来看，报告期内，主要产品包括注射器、输液输血器、医用穿刺针以及其他，其中，前三类产品的销售收入占主营业务收入的比例合计分别为87.35%、85.83%和88.62%。
注射器是一种常用的医疗器械，该产品与穿刺针配套使用，主要用于抽取或注入液体。公司注射器类产品主要包括一次性使用无菌注射器（带针/不带针）及一次性使用无菌胰岛素注射器等类型，每种类型注射器根据其容量不同又包含多个不同规格。输液器建立静脉与药液之间通道，该产品与一次性使用静脉输液针配套使用，主要用于临床重力式输液；输血器在临床医学中用于建立血液与静脉之间的通路，主要用以挽救大出血患者或手术时输血之用，用途广泛、用量巨大。医用穿刺针是一种进入皮肤的医疗工具，它是一种非常细的空心管，在尖端包含一个小开口，通常与注射器、带有柱塞的手动装置一起使用，以将液体（例 如生理盐水溶液）注入体内或从体内抽出（例如在静脉穿刺时从静脉采血）。
行业方面作为一次性材料，低值医用耗材能够提高检查安全性以及防止医患之间、患者之间因共用医疗设备导致疾病的传播，因此随着医疗卫生事业的发展和医疗卫生水平要求的提高，其在医疗服务中的重要程度也逐步提升。受益于我国居民对于医疗健康的持续关注以及国内医疗水平的逐步提升，国内低值医用耗材市场规模近年来也经历了高增长。根据医疗器械研究院的统计， 国内低值医用耗材市场规模从 2015 年的 373 亿元上升至 2018 年的 641 亿元，年复合增长率为 19.78%，远高于全球增长水平。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.35亿元、4.87亿元、4.71亿元和5.13亿元，扣非净利润分别为0.31亿元、0.47亿元、0.45亿元和0.63亿元。
公司预计 2022 年 1-6 月将实现营业收入 26,859.69 万元，同比增长 20.72%，预计 2022 年 1-6 月实现归属于母公司 股东的净利润为 2,869.35 万元，同比增长 2.68%；预计 2022 年 1-6 月实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 2,914.50 万元，同比增长13.57%。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中，有2家可比公司2021年扣非后的静态市盈率低于五洲医疗，有1家可比公司估值高于五洲医疗。
综合评判：五洲医疗属于专用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定，公司虽所处行业一般且没有什么技术壁垒，但鉴于其发行价与估值均不高参考业务相似的前期上市新股采纳股份上市首日破发概率不大，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有一只可转债申购：华锐转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购华锐转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
五洲医疗
创业板上市公司，发行价26.23元，发行市盈率28倍，行业平均市盈率31.42倍，公司主营业务为一次性使用无菌输注类医疗器械的研发、生产、销售以及其他诊断、护理等相关医疗用品的集成供应，主要通过ODM+集成供应的模式满足国外医疗器械品牌商对医疗用品的一站式采购需求。
经过多年的发展和经验积累，通过集成创新和引进消化吸收再创新等方式，公司在一次性使用无菌输注类医疗器械的研发及生产方面均积累了丰富的行业经验，逐渐掌握了多项核心技术及技术诀窍。发行人拥有自动化程度较高的生产设备、成熟的生产工艺、完善的产品质量管控体系和快速响应的服务能力，主要客户均为国外市场医疗器械品牌商，目前已与亚洲、欧洲、南美洲、北美洲、非洲等 80 多个国家和地区的 300 多名客户建立了广泛、持续的合作关系。
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
公司产品种类较多，各类产品的规格、型号等覆盖较为广泛。从产品收入分类构成来看，报告期内，主要产品包括注射器、输液输血器、医用穿刺针以及其他，其中，前三类产品的销售收入占主营业务收入的比例合计分别为87.35%、85.83%和88.62%。
注射器是一种常用的医疗器械，该产品与穿刺针配套使用，主要用于抽取或注入液体。公司注射器类产品主要包括一次性使用无菌注射器（带针/不带针）及一次性使用无菌胰岛素注射器等类型，每种类型注射器根据其容量不同又包含多个不同规格。输液器建立静脉与药液之间通道，该产品与一次性使用静脉输液针配套使用，主要用于临床重力式输液；输血器在临床医学中用于建立血液与静脉之间的通路，主要用以挽救大出血患者或手术时输血之用，用途广泛、用量巨大。医用穿刺针是一种进入皮肤的医疗工具，它是一种非常细的空心管，在尖端包含一个小开口，通常与注射器、带有柱塞的手动装置一起使用，以将液体（例 如生理盐水溶液）注入体内或从体内抽出（例如在静脉穿刺时从静脉采血）。
行业方面作为一次性材料，低值医用耗材能够提高检查安全性以及防止医患之间、患者之间因共用医疗设备导致疾病的传播，因此随着医疗卫生事业的发展和医疗卫生水平要求的提高，其在医疗服务中的重要程度也逐步提升。受益于我国居民对于医疗健康的持续关注以及国内医疗水平的逐步提升，国内低值医用耗材市场规模近年来也经历了高增长。根据医疗器械研究院的统计， 国内低值医用耗材市场规模从 2015 年的 373 亿元上升至 2018 年的 641 亿元，年复合增长率为 19.78%，远高于全球增长水平。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.35亿元、4.87亿元、4.71亿元和5.13亿元，扣非净利润分别为0.31亿元、0.47亿元、0.45亿元和0.63亿元。
公司预计 2022 年 1-6 月将实现营业收入 26,859.69 万元，同比增长 20.72%，预计 2022 年 1-6 月实现归属于母公司 股东的净利润为 2,869.35 万元，同比增长 2.68%；预计 2022 年 1-6 月实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 2,914.50 万元，同比增长13.57%。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中，有2家可比公司2021年扣非后的静态市盈率低于五洲医疗，有1家可比公司估值高于五洲医疗。
综合评判：五洲医疗属于专用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定，公司虽所处行业一般且没有什么技术壁垒，但鉴于其发行价与估值均不高参考业务相似的前期上市新股采纳股份上市首日破发概率不大，综合考虑给予建议申购的评级。
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周四有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【凌云光给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有三只可转债申购：①富春转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购富春转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②海优转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购海优转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。③天业转债申购，信用级别为AA+，根据目前的数据测算申购天业转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
凌云光
科创板上市公司，发行价21.93元，发行市盈率64.43倍，行业平均市盈率31.32倍，公司是可配置视觉系统、智能视觉装备与核心视觉器件的专业供应商，是我国较早进入机器视觉领域的企业之一。此外，公司从事境外知名品牌的光纤器件与仪器、视觉器件的代理业务。
在机器视觉产业链上，公司一方面坚持自主研发系统和装备，另一方面坚持自主研发软件、算法与器件，建立技术平台，积极推进核心技术自主研发，并与清华大学、长春光机所等单位进行合作研发，实现原创科研性的应用技术落地。公司积累了丰富的客户资源，在消费电子领域，公司长期服务于苹果公司、华为、 小米的产业链，与鸿海精密、瑞声科技、歌尔股份等业内领先的电子制造厂商建立了长期稳定的合作关系；在新型显示领域，公司产品广泛应用于京东方、华星光电、天马、维信诺、无锡夏普、群创光电等行业领先客户的面板产线；在印刷包装领域，公司是国内标签、软包装、纸盒包装等市场的主流供应商，产品已销往超过 15 个海外国家和地区；在新能源领域，公司产品广泛服务于福莱特集团、宁德时代、信义集团等行业龙头；在智慧交通领域，公司产品广泛应用于地铁、动车、机车，以及接触网等 场景的在线运维监测业务；公司开发的立体视觉系列产品和“数字人”产品在文化娱乐领域中开始得到广泛应用。 在光通信领域，公司自主研发广播电视宽带接入产品，主要服务于罗马尼亚 RCS & RDS、江苏有线、中国广电等国内外广播电视网络公司。
此外，公司代理销售境外知名品牌的光纤器件与仪器、视觉器件产品。在光通信方面，公司代理引进国外先进光纤器件与仪器产品，服务光通信产学研客户，并与烽火通信、锐科激光等行业知名企业建立了长期合作关系。机器视觉方面，公司与国际知名机器视觉器件企业战略合作，为国内客户提供国际知名的视觉器件产品及技术支持服务。
报告期内，公司主营业务收入分生产模式构成如下：
可配置视觉系统是光学成像模块（眼睛）与图像处理系统（大脑）的集合体，可以独立完成图像采集功能并基于图像采集的信息完成预期的处理工作（如定位、测量、检测和识别等）。其中，光学成像模块是为了精确拍摄与抓取准确的对象物体特征与关 注各种信息，按照应用场景空间进行系统设计的精准光学成像系统，通常由线阵或面 阵相机、镜头、光源、相关保护与固定装置、通信与信号附件等组成。图像处理系统 主要由图像处理软件和工控机等相关硬件构成。其中，图像处理软件的主要功能是建 模与基准设定，即实现工艺标准的数字化；图像处理软件主要由过程实时监控与数据管理系统、图像处理算法模块、通讯接口模块等部分构成。
行业方面中国市场已成为全球机器视觉市场规模增长最快的市场之一。根据中国机器视觉产业联盟的统计，中国机器视觉行业的销售额从 2018 年的 101.80 亿元增长至 2020 年的 144.20 亿元，复合增长率达19.02%。得益于宏观经济回暖、新基建投资增加、数据中心建设加速、制造业自动化推进等因素，预计 2020 年至 2023 年，中国机器视觉行业的销售额将以 27.15%的复合增长率增长，至 2023 年销售额将达 296.00 亿元。从下游应用行业角度考虑，根据中国机器视觉产业联盟统计，机器视觉已经在电 子/电气、半导体、汽车、印刷包装、食品加工等领域得到广泛应用。其中，电子/电气 行业是目前中国机器视觉行业最大的下游应用领域，2020 年其销售额占比为 52.90%。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为14.06亿元、14.31亿元、17.55亿元和24.36亿元，扣非净利润分别为0.37亿元、0.16亿元、1.09亿元和1.53亿元。
公司预计 2022 年 1-6 月可实现的营业收入为 11.74 亿元至 14.35 亿元，较去年同期增长 3.32%至 26.27%；2022 年 1-6 月预计可实现的扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东净利润为 0.56 亿元至 0.72 亿元，较去年同期相比，增长率为 3.16%至 33.50%
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中除华兴源创外其余5家公司2021年扣非后的静态市盈率均高于凌云光。
综合评判：凌云光属于专用设备制造业，发行价不高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，鉴于其发行价不高，且相较于可比公司估值来看估值也不高，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有三只可转债申购：①富春转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购富春转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②海优转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购海优转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。③天业转债申购，信用级别为AA+，根据目前的数据测算申购天业转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
凌云光
科创板上市公司，发行价21.93元，发行市盈率64.43倍，行业平均市盈率31.32倍，公司是可配置视觉系统、智能视觉装备与核心视觉器件的专业供应商，是我国较早进入机器视觉领域的企业之一。此外，公司从事境外知名品牌的光纤器件与仪器、视觉器件的代理业务。
在机器视觉产业链上，公司一方面坚持自主研发系统和装备，另一方面坚持自主研发软件、算法与器件，建立技术平台，积极推进核心技术自主研发，并与清华大学、长春光机所等单位进行合作研发，实现原创科研性的应用技术落地。公司积累了丰富的客户资源，在消费电子领域，公司长期服务于苹果公司、华为、 小米的产业链，与鸿海精密、瑞声科技、歌尔股份等业内领先的电子制造厂商建立了长期稳定的合作关系；在新型显示领域，公司产品广泛应用于京东方、华星光电、天马、维信诺、无锡夏普、群创光电等行业领先客户的面板产线；在印刷包装领域，公司是国内标签、软包装、纸盒包装等市场的主流供应商，产品已销往超过 15 个海外国家和地区；在新能源领域，公司产品广泛服务于福莱特集团、宁德时代、信义集团等行业龙头；在智慧交通领域，公司产品广泛应用于地铁、动车、机车，以及接触网等 场景的在线运维监测业务；公司开发的立体视觉系列产品和“数字人”产品在文化娱乐领域中开始得到广泛应用。 在光通信领域，公司自主研发广播电视宽带接入产品，主要服务于罗马尼亚 RCS & RDS、江苏有线、中国广电等国内外广播电视网络公司。
此外，公司代理销售境外知名品牌的光纤器件与仪器、视觉器件产品。在光通信方面，公司代理引进国外先进光纤器件与仪器产品，服务光通信产学研客户，并与烽火通信、锐科激光等行业知名企业建立了长期合作关系。机器视觉方面，公司与国际知名机器视觉器件企业战略合作，为国内客户提供国际知名的视觉器件产品及技术支持服务。
报告期内，公司主营业务收入分生产模式构成如下：
可配置视觉系统是光学成像模块（眼睛）与图像处理系统（大脑）的集合体，可以独立完成图像采集功能并基于图像采集的信息完成预期的处理工作（如定位、测量、检测和识别等）。其中，光学成像模块是为了精确拍摄与抓取准确的对象物体特征与关 注各种信息，按照应用场景空间进行系统设计的精准光学成像系统，通常由线阵或面 阵相机、镜头、光源、相关保护与固定装置、通信与信号附件等组成。图像处理系统 主要由图像处理软件和工控机等相关硬件构成。其中，图像处理软件的主要功能是建 模与基准设定，即实现工艺标准的数字化；图像处理软件主要由过程实时监控与数据管理系统、图像处理算法模块、通讯接口模块等部分构成。
行业方面中国市场已成为全球机器视觉市场规模增长最快的市场之一。根据中国机器视觉产业联盟的统计，中国机器视觉行业的销售额从 2018 年的 101.80 亿元增长至 2020 年的 144.20 亿元，复合增长率达19.02%。得益于宏观经济回暖、新基建投资增加、数据中心建设加速、制造业自动化推进等因素，预计 2020 年至 2023 年，中国机器视觉行业的销售额将以 27.15%的复合增长率增长，至 2023 年销售额将达 296.00 亿元。从下游应用行业角度考虑，根据中国机器视觉产业联盟统计，机器视觉已经在电 子/电气、半导体、汽车、印刷包装、食品加工等领域得到广泛应用。其中，电子/电气 行业是目前中国机器视觉行业最大的下游应用领域，2020 年其销售额占比为 52.90%。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为14.06亿元、14.31亿元、17.55亿元和24.36亿元，扣非净利润分别为0.37亿元、0.16亿元、1.09亿元和1.53亿元。
公司预计 2022 年 1-6 月可实现的营业收入为 11.74 亿元至 14.35 亿元，较去年同期增长 3.32%至 26.27%；2022 年 1-6 月预计可实现的扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东净利润为 0.56 亿元至 0.72 亿元，较去年同期相比，增长率为 3.16%至 33.50%
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中除华兴源创外其余5家公司2021年扣非后的静态市盈率均高于凌云光。
综合评判：凌云光属于专用设备制造业，发行价不高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，鉴于其发行价不高，且相较于可比公司估值来看估值也不高，综合考虑给予建议申购的评级。
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周三有三只新股申购，为方便阅读先上结论：【超卓航科给予建议申购评级、盛帮股份给予建议申购评级、德明利给予积极申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有一只可转债申购：瑞鹄转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购瑞鹄转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
一、超卓航科
科创板上市公司，发行价41.27元，发行市盈率61.46倍，行业平均市盈率40.14倍，公司是国内少数掌握冷喷涂增材制造技术并产业化运用在航空器维修再制造领域的企业之一，主要从事定制化增材制造和机载设备维修业务。
公司专注于航空机载设备维修，主要从事军用及民用航空器气动附件、液压附件、燃油附件和电气附件的维修业务。与此同时，公司经过多年研发创新，通过产线定制化设计、原材料供应链与原材料质量检测体系的构建、金属粉末的配制和改性、冷喷涂工艺参数的研发以及基体材质的适配性研究，实现了多种金属材料的高强度沉积，建立了公司冷喷涂增材制造技术体系，并将该技术成功应用于机体结构再制造领域。
冷喷涂增材制造技术是一种基于高速粒子固态沉积的涂层制备方法。喷涂粒子在固态下碰撞基体，经过剧烈的塑性变形而沉积形成涂层。冷喷涂增材制造技术对基体不形成热影响，可作为近净成形技术直接喷涂制备块材和零部件，在防护涂层和功能涂层的制备、装备制造和再制造领域具有广阔的应用前景。目前冷喷涂增材制造技术已经在美国、欧洲、澳洲等发达国家和地区用于直升机、战斗机、轰炸机、潜艇等军事装备修复再制造领域。
公司深耕航空领域十余年，已获得了中国民用航空局（CAAC）、美国联邦航空管理局（FAA）等全球主流适航标准制定主体颁发的维修许可资质，同时取得了军品业务相关资质，具备民用与军用航空器维修许可资质。
目前阶段，公司提供的主要服务及产品如下：
公司主营业务中战机起落架大梁疲劳裂纹、雷达天线底座、机头框等产品的修复再制造以及机载设备维修业务主要涉及航空器维修领域；导弹发射筒、辊类产品修复再制造涉及工程机械等其他设备维修领域；航空紧固件、靶材及配套技术咨询服务涉及航空零部件、电子材料的生产制造领域。其中公司在工程机械等其他设备维修领域以及电子材料生产制造领域的收入规模较小。
行业方面根据民航总局《民航行业发展公报》（2019 年）数据，近十年来，民航运输及通用航空行业均保持着快速发展的良好态势，民航旅客运输量、民航货邮运输量、民航飞行小时、民航运输机队数量、通用航空飞行小时、通用航空机队规模等各项指标均保持了较高的复合增长率。随着我国经济发展的持续增长、居民生活水平的提高，航空运输产业将随着物流产业、商务和休闲旅游产业的高速增长而扩张，居民对于出行时间以及货品运输时效性的要求，也直接带动了航空运输产业的发展。民航运输和通用航空业快速发展的良好机遇，航空器使用频次的大幅提高，为航空维修企业提供了充足的下游需求，市场前景广阔。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.41亿元、0.51亿元、1.22亿元和1.41亿元，扣非净利润分别为0.03亿元、0.07亿元、0.55亿元和0.6亿元。
2022 年 1-3 月，公司营业收入为 4,272.86 万元，较上年同期增长 63.87%；归属于母公司股东的净利润为 2,577.11 万元，较同期增长 67.43%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 2,071.78 万元，较上年同期增长 92.10%。
估值方面从同类可比公司来看上面7家可比公司中除爱乐达外其余可比公司2021年扣非后的市盈率均高于超卓航科。
综合评判：超卓航科属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，虽然公司发行价与估值均较高，但公司在行业内处于领先地位，且可比上市公司也均估值较高，综合考虑给予建议申购的评级。
二、盛帮股份
创业板上市公司，发行价41.52元，发行市盈率37.99倍，行业平均市盈率24.92倍，公司是一家专业从事橡胶高分子材料制品研发、生产和销售的高新技术企业，为汽车、电气、航空等领域客户提供高性能、定制化的密封绝缘产品。
通过多年的研发和生产积累，公司掌握了橡胶高分子材料产品结构设计、材料配方研发、工装模具制造、生产制备工艺和检测试验分析等核心技术，获得与核心技术密切相关的 18 项发明专利，参与或主导制定国家标准 12 项，行业标准 7 项，在行业技术创新方面处于国内先进水平，拥有较强的核心竞争力。 公司建立了从工装模具制造、材料配方研发、胶料混炼、硫化成型、组装到检验的完整生产链，并通过不断深入参与客户的同步研发，在细分行业形成了极 具竞争力的技术优势与产品优势，公司因此与诸多优质客户建立了长期稳定的良好合作关系。公司目前已成为上汽集团、上汽通用、长城汽车、吉利汽车、比亚迪、江淮汽车等整车厂的配套供应商；同时，公司与法士特、东风格特拉 克、航天三菱等汽车零部件供应商建立了稳定的合作关系。深耕汽车领域的同时，公司积极拓展橡胶材料在电气和航空等领域的应用，开发了施耐德、特锐德、双杰电气等电气设备制造商客户，与中航工业、中航发下属单位等优质客户建立起长期稳定的合作关系。
报告期内，公司主营业务收入按产品类别具体构成情况如下：
公司生产的汽车类产品主要用于汽车发动机、变速箱和车桥三大总成系统。公司汽车类产品利用橡胶耐高低温、耐油、耐水、耐磨、减震等特性，起到密封燃油、润滑油、水和粉尘等介质的作用，是保证汽车安全、环保、平稳、高 效、持久运行的重要零部件。公司生产的汽车类产品种类较多，按照产品的功能和用途，主要划分为往复油封、旋转油封和静密封等产品。公司生产的电气类产品主要包括适用于 35kV 及以下电压等级的电气开关柜配套产品和电缆附件，主要功能是利用橡胶绝缘、耐压、阻燃、密封等特性，实现开关柜内部元器件的绝缘、密封，以及开关柜之间的连接。
行业方面橡胶因其具有高弹性、粘弹性、缓冲减振作用、电绝缘性、柔软性、防水性等诸多良好的性能，使得橡胶制品广泛应用于汽车、电气、轨道交通、国防军工、航空航天、石油化工、医疗等领域，随着下游行业的持续发展，对橡胶制品行业需求也会持续加大。下游领域技术的革新为橡胶制品开拓更多的应用场景，创造新的需求，例如新能源汽车的普及、智能电网的建设都对行业内的企业提出了更高的要求。另外，随着环保要求趋严、产业结构升级、行业各项标准的制定和完善，低端产品将逐步退出市场，而行业内领先厂商凭借优质的产品质量和良好的口碑以 及丰富的渠道，将进一步巩固其领导地位，行业集中度将进一步增加。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.19亿元、2.44亿元、2.71亿元和3.11亿元，扣非净利润分别为0.28亿元、0.31亿元、0.44亿元和0.56亿元。
公司预计 2022 年上半年营业收入同比下降 7.43%至 4.65%，归属于母公司股东的净利润同比下降 25.67%至 18.38%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比下降 25.51%至 17.11%。
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中有3家可比公司2021年扣非后对应的静态估值高于盛帮股份，其余3家估值均低于盛帮股份。
综合评判：盛帮股份属于橡胶和塑料制品业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
三、德明利
主板上市公司，发行价26.54元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率26.34倍，公司为一家专业从事集成电路设计、研发及产业化应用的国家高新技术企业。自设立以来，公司的主营业务主要集中于闪存主控芯片设计、研发，存储模组产品应用方案的开发、优化，以及存储模组产品的销售。
公司以闪存主控芯片的自主设计、研发为基础，结合主控芯片固件方案及量产工具开发、存储模组测试等形成完善的存储管理应用方案，高效实现对NANDFlash存储颗粒进行数据管理和应用性能提升。报告期内，公司产品主要包括存储卡、存储盘、固态硬盘等存储模组，主要聚焦于移动存储市场，相关产品广泛应用于消费电子、工控设备、家用电器、汽车电子、智能家居、物联网等诸多领域。此外，公司还在人机交互触控领域完成初步业务布局，目前，公司已完成自研触摸控制芯片投片，并在此基础上形成针对不同应用场景的触控模组一体化解决方案，并实现小批量试产出货，为客户提供6.5寸至21.5寸的小、中、大多尺寸显示屏的触控芯片产品，并逐步导入智能家电领域、后装车机领域和中大屏商显领域等市场。
报告期内，公司主营业务收入的构成情况如下表所示：
公司的存储业务均系基于闪存技术的研发与应用，以闪存主控芯片的设计、研发为基础，结合主控芯片固件方案及量产工具开发、存储模组测试等形成完善的存储管理应用方案，最终通过存储模组产品形式实现销售。公司研发的闪存主控芯片内置电压侦测电路、多路稳压器等电路结构，同时公司的存储管理方案通过集成自主设计的OTP芯片BOOT代码扩编技术、基于硬件的实时在线编码技术、检测和错误自动纠正算法、基于硬件ALU算法模块上开发的动态坏块管理技术、坏块区域链式管理和集中规划算法等，增强了对NANDFlash的存储管理能力，提高了存储模组稳定性，降低产品成本，并适配兼容各种主流消费电子设备。另外，公司还通过采用Automatic Clock Gating（自动门控时钟）和Multi PowerDomain（多电源域）等降低功耗技术，达到性能和功耗的最佳平衡，同时通过使用Mapping Table（映射表格）、擦写均衡技术、碎片整理技术和数据缓冲管理等技术，在产品应用上保持了良好的弹性，使公司的存储管理方案能够快速稳定支持不同厂商不同制程的NANDFlash。
行业方面存储行业是全球集成电路市场中比重最大的应用领域之一，根据全球半导体贸易统计组织数据，2018年至2020年，存储器芯片占全球集成电路销售额的比例在35%左右，存储器芯片是应用面最广、市场份额占比最高的集成电路基础性产品之一。根据中国海关统计数据，截至2020年，中国集成电路进口规模已经连续数年超过原油，成为中国进口规模最大的产品品类；其中，存储器芯片进口金额占集成电路进口总额的比例超过30%，存储器芯片严重的进口依赖已成为直接影响国家产业安全和信息安全的重要问题。同时，受益于国家对存储器芯片的重视度越来越高，在国家产业资金和政策层面的高度支持下，国内逐步成长出如长江存储（YMTC）、合肥长鑫等国产存储器芯片生产厂商，其中，长江存储（YMTC）经过多年的研发和设备投入，已逐步开始量产并向市场供应NANDFlash芯片产品，从根本上打破了NAND Flash芯片长期由境外厂商垄断的市场格局。另外，目前存储市场的主控芯片主要来自台湾或美国等厂商，国外厂商或台资厂商如慧荣科技、美满电子、点序科技、安国科技等在国内闪存主控芯片市场占据了主要份额，大陆存储主控芯片技术尚处于快速成长期，国产闪存主控芯片自给率亦有待进一步提升。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为7.49亿元、6.45亿元、8.34亿元和10.8亿元，扣非净利润分别为0.4亿元、0.72亿元、0.8亿元和0.92亿元。
公司预计2022年1-6月实现营业收入53,000万元至58,000万元，同比变动幅度约为10%至20%；预计2022年1-6月实现归属于母公司所有者的净利润4,400万元至4,800万元，同比变动幅度约为5%至15%；预计2022年1-6月实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润3,900万元至4,300万元，同比变动幅度约为0%至10%。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司2021年扣非后对应的静态估值均高于德明利。
综合评判：德明利属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定，综合考虑给予积极申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有一只可转债申购：瑞鹄转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购瑞鹄转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
一、超卓航科
科创板上市公司，发行价41.27元，发行市盈率61.46倍，行业平均市盈率40.14倍，公司是国内少数掌握冷喷涂增材制造技术并产业化运用在航空器维修再制造领域的企业之一，主要从事定制化增材制造和机载设备维修业务。
公司专注于航空机载设备维修，主要从事军用及民用航空器气动附件、液压附件、燃油附件和电气附件的维修业务。与此同时，公司经过多年研发创新，通过产线定制化设计、原材料供应链与原材料质量检测体系的构建、金属粉末的配制和改性、冷喷涂工艺参数的研发以及基体材质的适配性研究，实现了多种金属材料的高强度沉积，建立了公司冷喷涂增材制造技术体系，并将该技术成功应用于机体结构再制造领域。
冷喷涂增材制造技术是一种基于高速粒子固态沉积的涂层制备方法。喷涂粒子在固态下碰撞基体，经过剧烈的塑性变形而沉积形成涂层。冷喷涂增材制造技术对基体不形成热影响，可作为近净成形技术直接喷涂制备块材和零部件，在防护涂层和功能涂层的制备、装备制造和再制造领域具有广阔的应用前景。目前冷喷涂增材制造技术已经在美国、欧洲、澳洲等发达国家和地区用于直升机、战斗机、轰炸机、潜艇等军事装备修复再制造领域。
公司深耕航空领域十余年，已获得了中国民用航空局（CAAC）、美国联邦航空管理局（FAA）等全球主流适航标准制定主体颁发的维修许可资质，同时取得了军品业务相关资质，具备民用与军用航空器维修许可资质。
目前阶段，公司提供的主要服务及产品如下：
公司主营业务中战机起落架大梁疲劳裂纹、雷达天线底座、机头框等产品的修复再制造以及机载设备维修业务主要涉及航空器维修领域；导弹发射筒、辊类产品修复再制造涉及工程机械等其他设备维修领域；航空紧固件、靶材及配套技术咨询服务涉及航空零部件、电子材料的生产制造领域。其中公司在工程机械等其他设备维修领域以及电子材料生产制造领域的收入规模较小。
行业方面根据民航总局《民航行业发展公报》（2019 年）数据，近十年来，民航运输及通用航空行业均保持着快速发展的良好态势，民航旅客运输量、民航货邮运输量、民航飞行小时、民航运输机队数量、通用航空飞行小时、通用航空机队规模等各项指标均保持了较高的复合增长率。随着我国经济发展的持续增长、居民生活水平的提高，航空运输产业将随着物流产业、商务和休闲旅游产业的高速增长而扩张，居民对于出行时间以及货品运输时效性的要求，也直接带动了航空运输产业的发展。民航运输和通用航空业快速发展的良好机遇，航空器使用频次的大幅提高，为航空维修企业提供了充足的下游需求，市场前景广阔。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.41亿元、0.51亿元、1.22亿元和1.41亿元，扣非净利润分别为0.03亿元、0.07亿元、0.55亿元和0.6亿元。
2022 年 1-3 月，公司营业收入为 4,272.86 万元，较上年同期增长 63.87%；归属于母公司股东的净利润为 2,577.11 万元，较同期增长 67.43%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 2,071.78 万元，较上年同期增长 92.10%。
估值方面从同类可比公司来看上面7家可比公司中除爱乐达外其余可比公司2021年扣非后的市盈率均高于超卓航科。
综合评判：超卓航科属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，虽然公司发行价与估值均较高，但公司在行业内处于领先地位，且可比上市公司也均估值较高，综合考虑给予建议申购的评级。
二、盛帮股份
创业板上市公司，发行价41.52元，发行市盈率37.99倍，行业平均市盈率24.92倍，公司是一家专业从事橡胶高分子材料制品研发、生产和销售的高新技术企业，为汽车、电气、航空等领域客户提供高性能、定制化的密封绝缘产品。
通过多年的研发和生产积累，公司掌握了橡胶高分子材料产品结构设计、材料配方研发、工装模具制造、生产制备工艺和检测试验分析等核心技术，获得与核心技术密切相关的 18 项发明专利，参与或主导制定国家标准 12 项，行业标准 7 项，在行业技术创新方面处于国内先进水平，拥有较强的核心竞争力。 公司建立了从工装模具制造、材料配方研发、胶料混炼、硫化成型、组装到检验的完整生产链，并通过不断深入参与客户的同步研发，在细分行业形成了极 具竞争力的技术优势与产品优势，公司因此与诸多优质客户建立了长期稳定的良好合作关系。公司目前已成为上汽集团、上汽通用、长城汽车、吉利汽车、比亚迪、江淮汽车等整车厂的配套供应商；同时，公司与法士特、东风格特拉 克、航天三菱等汽车零部件供应商建立了稳定的合作关系。深耕汽车领域的同时，公司积极拓展橡胶材料在电气和航空等领域的应用，开发了施耐德、特锐德、双杰电气等电气设备制造商客户，与中航工业、中航发下属单位等优质客户建立起长期稳定的合作关系。
报告期内，公司主营业务收入按产品类别具体构成情况如下：
公司生产的汽车类产品主要用于汽车发动机、变速箱和车桥三大总成系统。公司汽车类产品利用橡胶耐高低温、耐油、耐水、耐磨、减震等特性，起到密封燃油、润滑油、水和粉尘等介质的作用，是保证汽车安全、环保、平稳、高 效、持久运行的重要零部件。公司生产的汽车类产品种类较多，按照产品的功能和用途，主要划分为往复油封、旋转油封和静密封等产品。公司生产的电气类产品主要包括适用于 35kV 及以下电压等级的电气开关柜配套产品和电缆附件，主要功能是利用橡胶绝缘、耐压、阻燃、密封等特性，实现开关柜内部元器件的绝缘、密封，以及开关柜之间的连接。
行业方面橡胶因其具有高弹性、粘弹性、缓冲减振作用、电绝缘性、柔软性、防水性等诸多良好的性能，使得橡胶制品广泛应用于汽车、电气、轨道交通、国防军工、航空航天、石油化工、医疗等领域，随着下游行业的持续发展，对橡胶制品行业需求也会持续加大。下游领域技术的革新为橡胶制品开拓更多的应用场景，创造新的需求，例如新能源汽车的普及、智能电网的建设都对行业内的企业提出了更高的要求。另外，随着环保要求趋严、产业结构升级、行业各项标准的制定和完善，低端产品将逐步退出市场，而行业内领先厂商凭借优质的产品质量和良好的口碑以 及丰富的渠道，将进一步巩固其领导地位，行业集中度将进一步增加。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.19亿元、2.44亿元、2.71亿元和3.11亿元，扣非净利润分别为0.28亿元、0.31亿元、0.44亿元和0.56亿元。
公司预计 2022 年上半年营业收入同比下降 7.43%至 4.65%，归属于母公司股东的净利润同比下降 25.67%至 18.38%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比下降 25.51%至 17.11%。
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中有3家可比公司2021年扣非后对应的静态估值高于盛帮股份，其余3家估值均低于盛帮股份。
综合评判：盛帮股份属于橡胶和塑料制品业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
三、德明利
主板上市公司，发行价26.54元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率26.34倍，公司为一家专业从事集成电路设计、研发及产业化应用的国家高新技术企业。自设立以来，公司的主营业务主要集中于闪存主控芯片设计、研发，存储模组产品应用方案的开发、优化，以及存储模组产品的销售。
公司以闪存主控芯片的自主设计、研发为基础，结合主控芯片固件方案及量产工具开发、存储模组测试等形成完善的存储管理应用方案，高效实现对NANDFlash存储颗粒进行数据管理和应用性能提升。报告期内，公司产品主要包括存储卡、存储盘、固态硬盘等存储模组，主要聚焦于移动存储市场，相关产品广泛应用于消费电子、工控设备、家用电器、汽车电子、智能家居、物联网等诸多领域。此外，公司还在人机交互触控领域完成初步业务布局，目前，公司已完成自研触摸控制芯片投片，并在此基础上形成针对不同应用场景的触控模组一体化解决方案，并实现小批量试产出货，为客户提供6.5寸至21.5寸的小、中、大多尺寸显示屏的触控芯片产品，并逐步导入智能家电领域、后装车机领域和中大屏商显领域等市场。
报告期内，公司主营业务收入的构成情况如下表所示：
公司的存储业务均系基于闪存技术的研发与应用，以闪存主控芯片的设计、研发为基础，结合主控芯片固件方案及量产工具开发、存储模组测试等形成完善的存储管理应用方案，最终通过存储模组产品形式实现销售。公司研发的闪存主控芯片内置电压侦测电路、多路稳压器等电路结构，同时公司的存储管理方案通过集成自主设计的OTP芯片BOOT代码扩编技术、基于硬件的实时在线编码技术、检测和错误自动纠正算法、基于硬件ALU算法模块上开发的动态坏块管理技术、坏块区域链式管理和集中规划算法等，增强了对NANDFlash的存储管理能力，提高了存储模组稳定性，降低产品成本，并适配兼容各种主流消费电子设备。另外，公司还通过采用Automatic Clock Gating（自动门控时钟）和Multi PowerDomain（多电源域）等降低功耗技术，达到性能和功耗的最佳平衡，同时通过使用Mapping Table（映射表格）、擦写均衡技术、碎片整理技术和数据缓冲管理等技术，在产品应用上保持了良好的弹性，使公司的存储管理方案能够快速稳定支持不同厂商不同制程的NANDFlash。
行业方面存储行业是全球集成电路市场中比重最大的应用领域之一，根据全球半导体贸易统计组织数据，2018年至2020年，存储器芯片占全球集成电路销售额的比例在35%左右，存储器芯片是应用面最广、市场份额占比最高的集成电路基础性产品之一。根据中国海关统计数据，截至2020年，中国集成电路进口规模已经连续数年超过原油，成为中国进口规模最大的产品品类；其中，存储器芯片进口金额占集成电路进口总额的比例超过30%，存储器芯片严重的进口依赖已成为直接影响国家产业安全和信息安全的重要问题。同时，受益于国家对存储器芯片的重视度越来越高，在国家产业资金和政策层面的高度支持下，国内逐步成长出如长江存储（YMTC）、合肥长鑫等国产存储器芯片生产厂商，其中，长江存储（YMTC）经过多年的研发和设备投入，已逐步开始量产并向市场供应NANDFlash芯片产品，从根本上打破了NAND Flash芯片长期由境外厂商垄断的市场格局。另外，目前存储市场的主控芯片主要来自台湾或美国等厂商，国外厂商或台资厂商如慧荣科技、美满电子、点序科技、安国科技等在国内闪存主控芯片市场占据了主要份额，大陆存储主控芯片技术尚处于快速成长期，国产闪存主控芯片自给率亦有待进一步提升。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为7.49亿元、6.45亿元、8.34亿元和10.8亿元，扣非净利润分别为0.4亿元、0.72亿元、0.8亿元和0.92亿元。
公司预计2022年1-6月实现营业收入53,000万元至58,000万元，同比变动幅度约为10%至20%；预计2022年1-6月实现归属于母公司所有者的净利润4,400万元至4,800万元，同比变动幅度约为5%至15%；预计2022年1-6月实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润3,900万元至4,300万元，同比变动幅度约为0%至10%。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司2021年扣非后对应的静态估值均高于德明利。
综合评判：德明利属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定，综合考虑给予积极申购的评级。
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周二有两只新股申购，为方便阅读先上结论：【福元医药给予积极申购评级、联合精密给予积极申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债上市：中辰转债上市，目前转股价值105元，预计开盘收益28%至33%左右。
一、福元医药
主板上市公司，发行价14.62元，发行市盈率22.98倍，行业平均市盈率24.79倍，公司主要从事药品制剂及医疗器械的研发、生产和销售，产品具备较强的竞争力和较高的市场认可度。
公司产品品类丰富，药品制剂目前主要涵盖心血管系统类、慢性肾病类、皮肤病类、消化系统类、糖尿病类、精神神经系统类、妇科类等多个产品细分领域，拥有氯沙坦钾氢氯噻嗪片、奥美沙坦酯片、替米沙坦片、盐酸曲美他嗪片、阿托伐他汀钙片、复方 α-酮酸片、哈西奈德溶液、匹维溴铵片、开塞露、瑞格列奈片、格列齐特缓释片、阿卡波糖片、盐酸帕罗西汀片、盐酸文拉法辛缓释胶囊、黄体酮软胶囊等多个主要产品；报告期内公司医疗器械业务以加湿吸氧装置为主，主要产品包括一次性使用吸氧管等。
公司秉承创新驱动发展的理念，作为国家创新型仿制药产业化基地，确立了临床急需、仿创结合的研发战略。药品制剂领域 公司拥有 9 个国内首仿产品，23个品种通过一致性评价或视同通过一致性评价，且已对化学创新药等新领域进行布局。公司已入选北京医药产业跨越发展工程 G20 企业，荣列中国化药研发实力百强榜、北京民营企业科技创新百强榜，获得行业内外的广泛认可。
行业方面受益于我国经济高速发展、人口老龄化程度提升、居民健康意识增强、国家对医疗健康行业的鼓励政策等因素，我国医疗卫生费用总额稳步上升。2010 年我国医疗卫生总费用为 19,980 亿元，2020 年上升至 72,306 亿元，期间复合增 长率达 13.73%；2010 年我国人均卫生费用为 1,490 元，2020 年上升至 5,146 元，期间复合增长率达 13.20%；此外，我国卫生总费用占 GDP 比重不断提高，2020 年该比值已达 7.12%，较上年增加0.52%。我国医药市场持续保持增长，根据《2021年度中国医药市场发展蓝皮书》统计，我国药品终端市场销售额从 2013 年约 10,984 亿元上升至 2019 年约 17,955 亿元，复合增长率约达 7.27%。2020 年，我国药品终端市场销售额为16,437 亿元，较 2019 年有所下滑，主要系国家执行带量采购致药品销售价格降低所致。政策方面，近年来国家出台了一系列产业政策促进并保障行业健康发展，逐步构建起覆盖城乡居民的基本卫生医疗体系，建立社会化管理的医疗保障制度，未来医药市场预计将不断扩容；人口方面，我国人口数量的自然增长、人 均寿命的延长、人口结构的老龄化趋势和城镇化的推进都将促进药品消费的刚性增长；消费方面，生活水平提高后人们健康意识极大地提升，每年的诊疗总人次和人均诊疗费用稳定增长。在上述各方面因素的作用下，预计未来我国医药行业将保持稳定的发展。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为20.2亿元、24.25亿元、25.35亿元和28.38亿元，扣非净利润分别为1.79亿元、2亿元、2.5亿元和3.05亿元。
2022 年 1-6 月，公司营业收入预计为 15亿元至 17亿元，较上年同期增长 13.43%至 28.55%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计为 1.81亿元至 2.22亿元，较上年同期变动12%至 37.37%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除悦康药业外其余公司2021年扣非后的静态市盈率均高于福元医药。
综合评判：福元医药属于医药制造业，发行价不高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，综合考虑给予积极申购的评级。
二、联合精密
主板上市公司，发行价19.25元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率26.51倍，公司主要从事精密机械零部件的研发、生产及销售，包括活塞、轴承、气缸、曲轴等，广泛应用于空调压缩机、冰箱压缩机和汽车零部件等多个领域。
在空调压缩机、冰箱压缩机行业，公司已建立了较强的业务优势。公司依托高水平的生产制造实力、微米级（μ 级）的加工精度、对客户订单需求的快速反应能力，获得了多家知名下游客户的高度认可。目前，公司对我国空调压缩机前三强的美的集团、格力电器、海立股份，冰箱压缩机前五强中的长虹华意、万宝集团均已实现批量供货，并进入了格兰仕等知名客户的供应商体系。
报告期内，发行人按产品类别划分的主营业务收入情况如下表所示：
公司持续加强精密加工能力，提升产品附加值，精密件销售规 模持续扩大。2019-2021 年，公司精密件销售收入分别为 25,915.87 万元、36,840.45 万元及 50,266.84 万元，占主营业务收入比例分别为 75.49%、81.86% 和 77.08%。
行业方面精密机械零部件广泛应用于压缩机、汽车零部件、其他机械零部件等领域，是机械制造领域的重要一环。在我国经济高速发展下，新型城镇化、工业化以及制造业升级必将带动对精密机械零部件的需求增长，为本行业的发展提供广阔空间。在压缩机领域，我国空调行业已连续多年保持增长，2021年我国空调总产量为 21,835.70 万台，相比 2001 年提升了 8.44 倍；冰箱行业的出口规模日益提升，冰箱产量基本维持在 7,000 至 9,000 万台之间，对精密机械零部件的需求规模庞大，提供了较多的市场机会。在汽车零部件领域，汽车为我国国民经济的支柱产业之一，自新世纪以来 汽车销量长期保持上升态势。2021 年，我国实现汽车销量 2,627.50 万台，较 2003 年增长了 4.98 倍。未来，随着人均汽车拥有量的进一步提升、新能源汽车热销 等，我国汽车行业对精密零部件的需求将长期、大量存在。在其他机械领域，随着我国制造大国的地位进一步巩固，现有的各类机械也必然向高精度、高技术方向提升，并因此提升对精密机械零部件的市场需求。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.78亿元、3.43亿元、4.51亿元和6.52亿元，扣非净利润分别为0.33亿元、0.61亿元、0.83亿元和0.9亿元。
公司预计 2022 年半年度实现营业收入约 35,000.00 万元至 38,000.00 万元，同比增长约 5.53%至 14.58%；预计实现归属于母公司股东的净利润约 5,090.00 万元至 5,600.00 万元，同比增长幅度约 0.54%至 10.61%； 预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约 5,025.00 万元至 5,535.00 万元，同比增长幅度约 0.51%至 10.71%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除华翔股份外其余4家可比公司2021年的静态市盈率均高于联合精密。
综合评判：联合精密属于通用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，综合考虑给予积极申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债上市：中辰转债上市，目前转股价值105元，预计开盘收益28%至33%左右。
一、福元医药
主板上市公司，发行价14.62元，发行市盈率22.98倍，行业平均市盈率24.79倍，公司主要从事药品制剂及医疗器械的研发、生产和销售，产品具备较强的竞争力和较高的市场认可度。
公司产品品类丰富，药品制剂目前主要涵盖心血管系统类、慢性肾病类、皮肤病类、消化系统类、糖尿病类、精神神经系统类、妇科类等多个产品细分领域，拥有氯沙坦钾氢氯噻嗪片、奥美沙坦酯片、替米沙坦片、盐酸曲美他嗪片、阿托伐他汀钙片、复方 α-酮酸片、哈西奈德溶液、匹维溴铵片、开塞露、瑞格列奈片、格列齐特缓释片、阿卡波糖片、盐酸帕罗西汀片、盐酸文拉法辛缓释胶囊、黄体酮软胶囊等多个主要产品；报告期内公司医疗器械业务以加湿吸氧装置为主，主要产品包括一次性使用吸氧管等。
公司秉承创新驱动发展的理念，作为国家创新型仿制药产业化基地，确立了临床急需、仿创结合的研发战略。药品制剂领域 公司拥有 9 个国内首仿产品，23个品种通过一致性评价或视同通过一致性评价，且已对化学创新药等新领域进行布局。公司已入选北京医药产业跨越发展工程 G20 企业，荣列中国化药研发实力百强榜、北京民营企业科技创新百强榜，获得行业内外的广泛认可。
行业方面受益于我国经济高速发展、人口老龄化程度提升、居民健康意识增强、国家对医疗健康行业的鼓励政策等因素，我国医疗卫生费用总额稳步上升。2010 年我国医疗卫生总费用为 19,980 亿元，2020 年上升至 72,306 亿元，期间复合增 长率达 13.73%；2010 年我国人均卫生费用为 1,490 元，2020 年上升至 5,146 元，期间复合增长率达 13.20%；此外，我国卫生总费用占 GDP 比重不断提高，2020 年该比值已达 7.12%，较上年增加0.52%。我国医药市场持续保持增长，根据《2021年度中国医药市场发展蓝皮书》统计，我国药品终端市场销售额从 2013 年约 10,984 亿元上升至 2019 年约 17,955 亿元，复合增长率约达 7.27%。2020 年，我国药品终端市场销售额为16,437 亿元，较 2019 年有所下滑，主要系国家执行带量采购致药品销售价格降低所致。政策方面，近年来国家出台了一系列产业政策促进并保障行业健康发展，逐步构建起覆盖城乡居民的基本卫生医疗体系，建立社会化管理的医疗保障制度，未来医药市场预计将不断扩容；人口方面，我国人口数量的自然增长、人 均寿命的延长、人口结构的老龄化趋势和城镇化的推进都将促进药品消费的刚性增长；消费方面，生活水平提高后人们健康意识极大地提升，每年的诊疗总人次和人均诊疗费用稳定增长。在上述各方面因素的作用下，预计未来我国医药行业将保持稳定的发展。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为20.2亿元、24.25亿元、25.35亿元和28.38亿元，扣非净利润分别为1.79亿元、2亿元、2.5亿元和3.05亿元。
2022 年 1-6 月，公司营业收入预计为 15亿元至 17亿元，较上年同期增长 13.43%至 28.55%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计为 1.81亿元至 2.22亿元，较上年同期变动12%至 37.37%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除悦康药业外其余公司2021年扣非后的静态市盈率均高于福元医药。
综合评判：福元医药属于医药制造业，发行价不高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，综合考虑给予积极申购的评级。
二、联合精密
主板上市公司，发行价19.25元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率26.51倍，公司主要从事精密机械零部件的研发、生产及销售，包括活塞、轴承、气缸、曲轴等，广泛应用于空调压缩机、冰箱压缩机和汽车零部件等多个领域。
在空调压缩机、冰箱压缩机行业，公司已建立了较强的业务优势。公司依托高水平的生产制造实力、微米级（μ 级）的加工精度、对客户订单需求的快速反应能力，获得了多家知名下游客户的高度认可。目前，公司对我国空调压缩机前三强的美的集团、格力电器、海立股份，冰箱压缩机前五强中的长虹华意、万宝集团均已实现批量供货，并进入了格兰仕等知名客户的供应商体系。
报告期内，发行人按产品类别划分的主营业务收入情况如下表所示：
公司持续加强精密加工能力，提升产品附加值，精密件销售规 模持续扩大。2019-2021 年，公司精密件销售收入分别为 25,915.87 万元、36,840.45 万元及 50,266.84 万元，占主营业务收入比例分别为 75.49%、81.86% 和 77.08%。
行业方面精密机械零部件广泛应用于压缩机、汽车零部件、其他机械零部件等领域，是机械制造领域的重要一环。在我国经济高速发展下，新型城镇化、工业化以及制造业升级必将带动对精密机械零部件的需求增长，为本行业的发展提供广阔空间。在压缩机领域，我国空调行业已连续多年保持增长，2021年我国空调总产量为 21,835.70 万台，相比 2001 年提升了 8.44 倍；冰箱行业的出口规模日益提升，冰箱产量基本维持在 7,000 至 9,000 万台之间，对精密机械零部件的需求规模庞大，提供了较多的市场机会。在汽车零部件领域，汽车为我国国民经济的支柱产业之一，自新世纪以来 汽车销量长期保持上升态势。2021 年，我国实现汽车销量 2,627.50 万台，较 2003 年增长了 4.98 倍。未来，随着人均汽车拥有量的进一步提升、新能源汽车热销 等，我国汽车行业对精密零部件的需求将长期、大量存在。在其他机械领域，随着我国制造大国的地位进一步巩固，现有的各类机械也必然向高精度、高技术方向提升，并因此提升对精密机械零部件的市场需求。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.78亿元、3.43亿元、4.51亿元和6.52亿元，扣非净利润分别为0.33亿元、0.61亿元、0.83亿元和0.9亿元。
公司预计 2022 年半年度实现营业收入约 35,000.00 万元至 38,000.00 万元，同比增长约 5.53%至 14.58%；预计实现归属于母公司股东的净利润约 5,090.00 万元至 5,600.00 万元，同比增长幅度约 0.54%至 10.61%； 预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约 5,025.00 万元至 5,535.00 万元，同比增长幅度约 0.51%至 10.71%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除华翔股份外其余4家可比公司2021年的静态市盈率均高于联合精密。
综合评判：联合精密属于通用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，综合考虑给予积极申购的评级。
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周一有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【普瑞眼科给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周一有一只可转债申购：通裕转债申购，信用级别为AA，根据目前的数据测算申购通裕转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
普瑞眼科
创业板上市公司，发行价33.65元，发行市盈率58.77倍，行业平均市盈率48.96倍，公司是一家致力于为眼科疾病患者提供诊断、治疗、保健及医学验光配镜等眼科全科医疗服务的专科连锁医疗机构。
公司自成立以来一直采用“直营连锁”的经营模式进行全国布局，从连锁医院布局城市数量来看，发行人已在全国 18 个城市进行业务布局，拥有专业的医疗服务人员超过 1,000 人，在同行业竞争者中处于相对优势地位。
报告期内，公司主营业务收入按不同服务项目划分的情况如下：
公司提供的眼科全科医疗服务主要分为屈光项目、白内障项目、医学视光项目以及综合眼病项目四大类，屈光项目包括准分子系列、半飞秒系列、全飞秒系列、 ICL 系列和全激光系列等五类手术类型。
行业方面由于我国权威、及时的眼科医疗服务市场统计数据比较缺乏，全国眼科医疗服务市场的现有规模难以精确计算，但可以合理估计：据 Frost&Sullivan 资料，2019 年我国眼科药物行业市场规模约 194 亿元，而眼科医疗机构的药品收入占诊疗总收入的比例通常在 10%-20%之间，若以平均数 15%测算，则 2019 年我国眼病诊疗总收入（含眼科药品收入）约 1,293 亿元。此外，根据 Euromonitor 研 究报告数据推测，2019 年我国的眼镜零售市场规模约 812.64 亿元。因此，若按 眼病诊疗服务收入（含眼科药品收入）与眼镜零售收入合并计算，估计目前我国的眼科市场规模约 2,105.64 亿元/年。随着我国老龄化进程的加速、电子产品的广泛使用，屈光不正、白内障、视网膜病变等眼科疾病的患病率不断攀升，且呈现低龄化现象，眼科医疗服务需求快速增加。同时，我国对于居民基本医疗保障逐步完善和人们眼健康意识逐步增强，我国眼科医疗服务行业仍将保持快速发展的势头。
风险方面眼科属于医学的重要分支，无论是临床医学还是药理学，由于患者个体对象 差异、医疗环境条件差异、医生执业素质差异等各种原因，医疗服务经常会面临发生医疗事故或医疗责任纠纷的风险。报告期内，公司未发生重大医疗事故，因医疗责任纠纷产生的支出金额分别为 188.19 万元、37.30 万元和 109.01 万元，分别占当期营业收入的 0.16%、0.03%和 0.06%。未来，公司仍不能完全排除发生医疗事故和医疗责任纠纷的风险，一旦发生上述风险，医疗赔付将对公司产生实际的直接经济损失，同时也会影响公司品牌和声誉，对公司的经营带来不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为10.16亿元、11.93亿元、13.62亿元和17.1亿元，扣非净利润分别为0.45亿元、0.55亿元、1.01亿元和0.85亿元。
公司预测 2022 年 1-6 月实现销售收入 82,000 万元至 85,000 万元，预期与去年同期基本持平；预测 2022 年 1-6 月归属于母公司股东的净利润 1,900 万元至 4,100 万元，同比下降 70.92%至 37.25%；预测 2022 年 1-6 月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 1,800 万元至 4,000 万元，同比下降 70.20%至 33.77%。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均高于普瑞眼科。
综合评判：普瑞眼科属于卫生行业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，鉴于公司所处行业前景较好，且同类上市公司估值均较高，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周一有一只可转债申购：通裕转债申购，信用级别为AA，根据目前的数据测算申购通裕转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
普瑞眼科
创业板上市公司，发行价33.65元，发行市盈率58.77倍，行业平均市盈率48.96倍，公司是一家致力于为眼科疾病患者提供诊断、治疗、保健及医学验光配镜等眼科全科医疗服务的专科连锁医疗机构。
公司自成立以来一直采用“直营连锁”的经营模式进行全国布局，从连锁医院布局城市数量来看，发行人已在全国 18 个城市进行业务布局，拥有专业的医疗服务人员超过 1,000 人，在同行业竞争者中处于相对优势地位。
报告期内，公司主营业务收入按不同服务项目划分的情况如下：
公司提供的眼科全科医疗服务主要分为屈光项目、白内障项目、医学视光项目以及综合眼病项目四大类，屈光项目包括准分子系列、半飞秒系列、全飞秒系列、 ICL 系列和全激光系列等五类手术类型。
行业方面由于我国权威、及时的眼科医疗服务市场统计数据比较缺乏，全国眼科医疗服务市场的现有规模难以精确计算，但可以合理估计：据 Frost&Sullivan 资料，2019 年我国眼科药物行业市场规模约 194 亿元，而眼科医疗机构的药品收入占诊疗总收入的比例通常在 10%-20%之间，若以平均数 15%测算，则 2019 年我国眼病诊疗总收入（含眼科药品收入）约 1,293 亿元。此外，根据 Euromonitor 研 究报告数据推测，2019 年我国的眼镜零售市场规模约 812.64 亿元。因此，若按 眼病诊疗服务收入（含眼科药品收入）与眼镜零售收入合并计算，估计目前我国的眼科市场规模约 2,105.64 亿元/年。随着我国老龄化进程的加速、电子产品的广泛使用，屈光不正、白内障、视网膜病变等眼科疾病的患病率不断攀升，且呈现低龄化现象，眼科医疗服务需求快速增加。同时，我国对于居民基本医疗保障逐步完善和人们眼健康意识逐步增强，我国眼科医疗服务行业仍将保持快速发展的势头。
风险方面眼科属于医学的重要分支，无论是临床医学还是药理学，由于患者个体对象 差异、医疗环境条件差异、医生执业素质差异等各种原因，医疗服务经常会面临发生医疗事故或医疗责任纠纷的风险。报告期内，公司未发生重大医疗事故，因医疗责任纠纷产生的支出金额分别为 188.19 万元、37.30 万元和 109.01 万元，分别占当期营业收入的 0.16%、0.03%和 0.06%。未来，公司仍不能完全排除发生医疗事故和医疗责任纠纷的风险，一旦发生上述风险，医疗赔付将对公司产生实际的直接经济损失，同时也会影响公司品牌和声誉，对公司的经营带来不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为10.16亿元、11.93亿元、13.62亿元和17.1亿元，扣非净利润分别为0.45亿元、0.55亿元、1.01亿元和0.85亿元。
公司预测 2022 年 1-6 月实现销售收入 82,000 万元至 85,000 万元，预期与去年同期基本持平；预测 2022 年 1-6 月归属于母公司股东的净利润 1,900 万元至 4,100 万元，同比下降 70.92%至 37.25%；预测 2022 年 1-6 月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 1,800 万元至 4,000 万元，同比下降 70.20%至 33.77%。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均高于普瑞眼科。
综合评判：普瑞眼科属于卫生行业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，鉴于公司所处行业前景较好，且同类上市公司估值均较高，综合考虑给予建议申购的评级。
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周四有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【信邦智能给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
信邦智能
创业板上市公司，发行价27.53元，发行市盈率40.99倍，行业平均市盈率30.31倍，公司是一家以工业机器人及相关智能技术为核心的智能制造解决方案及装备的综合集成服务商，主营业务是从事汽车智能化、自动化生产线及成套装备等的设计、研发、制造、装配和销售。
公司专注于提供汽车焊装、总装及动力总成工艺领域的全覆盖、 个性化解决方案，以“提供高质量的智能自动化解决方案，为‘中国制造’产品添砖加瓦”为宗旨，通过在国内、日本双制造基地的国际化布局，成为了日本丰田、日本五十铃、E.Magna、东风日产、广汽集团、广汽丰田、广汽本田等众多知名汽车制造及产业链相关企业的供应商，并保持长期合作。报告期内，公司曾在中国境内、日本、东南亚国家地区、南北美国家等地区为客户提供产品及服务。
报告期内，公司营业收入按产品类别构成情况如下：
目前公司的业务主要包括工业自动化集成项目、智能化生产装置及配件、技术服务及其他。其中工业自动化集成项目主要包括汽车焊装生产线集成设计、汽车功能检测线集成设计、定制化的汽车总装生产成套装备集成设计、发动机总成装配成套装备集成设计；智能化生产装置及配件主要包括生产线及成套装备专用 的生产装置，并由公司为客户提供相应的装配、调试服务，以及紧固类和悬吊类自动化工具；技术服务及其他主要为上述装置及配件的维修调试服务。
行业方面目前国内汽车自动化生产集成设计领域的竞争者较多，呈现国际跨国企业和国内优秀厂商并存格局。随着我国汽车市场的繁荣，一批中小型新兴汽车企业的蓬勃发展带动了国内汽车制造自动化和智能装备行业的发展，我国已经形成了一批具备一定技术实力、产品初具规模的汽车自动化生产线及智能装备的设计和制造企业。其中，焊装领域的瑞松科技（688090.SH）、华昌达（300278.SZ）、以日本北斗总业株式会社（HOKUTO）为代表的日本焊装解决方案集成商；总装领域的智云股份（300097.SZ）、以阿特拉斯²科普柯（Atlas Copco）为代表的外资总装解决方案厂商与发行人存在一定的市场竞争。但鉴于市场总体集中度不高，且智能制造在中国的渗透率逐步提升，预计市场竞争主要体现为增量博弈。 公司同时涉足汽车焊装、汽车总装、动力总成多个领域，并在各自细分市场收获一定行业知名度。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为6.92亿元、6.2亿元、6.26亿元和5.17亿元，扣非净利润分别为0.73亿元、0.85亿元、0.64亿元和0.74亿元。
公司 2022 年 1-6 月营业收入预计为 27,625.99 万元至 32,253.69 万元，较上年同期变动 0.71%至 17.58%；归属于母公司股东的净利润为 3,083.72 万元至 3,848.84 万元，较上年同期变动-21.59%至-2.13%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 3,053.56 万元至 3,818.68 万元，较上年同期变动-8.45%至 14.49%。
估值方面从同类可比公司来看上面7家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均高于信邦智能。
综合评判：信邦智能属于专用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩较为一般，鉴于其发行价不高，且相较于可比公司估值来看估值也不高，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
信邦智能
创业板上市公司，发行价27.53元，发行市盈率40.99倍，行业平均市盈率30.31倍，公司是一家以工业机器人及相关智能技术为核心的智能制造解决方案及装备的综合集成服务商，主营业务是从事汽车智能化、自动化生产线及成套装备等的设计、研发、制造、装配和销售。
公司专注于提供汽车焊装、总装及动力总成工艺领域的全覆盖、 个性化解决方案，以“提供高质量的智能自动化解决方案，为‘中国制造’产品添砖加瓦”为宗旨，通过在国内、日本双制造基地的国际化布局，成为了日本丰田、日本五十铃、E.Magna、东风日产、广汽集团、广汽丰田、广汽本田等众多知名汽车制造及产业链相关企业的供应商，并保持长期合作。报告期内，公司曾在中国境内、日本、东南亚国家地区、南北美国家等地区为客户提供产品及服务。
报告期内，公司营业收入按产品类别构成情况如下：
目前公司的业务主要包括工业自动化集成项目、智能化生产装置及配件、技术服务及其他。其中工业自动化集成项目主要包括汽车焊装生产线集成设计、汽车功能检测线集成设计、定制化的汽车总装生产成套装备集成设计、发动机总成装配成套装备集成设计；智能化生产装置及配件主要包括生产线及成套装备专用 的生产装置，并由公司为客户提供相应的装配、调试服务，以及紧固类和悬吊类自动化工具；技术服务及其他主要为上述装置及配件的维修调试服务。
行业方面目前国内汽车自动化生产集成设计领域的竞争者较多，呈现国际跨国企业和国内优秀厂商并存格局。随着我国汽车市场的繁荣，一批中小型新兴汽车企业的蓬勃发展带动了国内汽车制造自动化和智能装备行业的发展，我国已经形成了一批具备一定技术实力、产品初具规模的汽车自动化生产线及智能装备的设计和制造企业。其中，焊装领域的瑞松科技（688090.SH）、华昌达（300278.SZ）、以日本北斗总业株式会社（HOKUTO）为代表的日本焊装解决方案集成商；总装领域的智云股份（300097.SZ）、以阿特拉斯²科普柯（Atlas Copco）为代表的外资总装解决方案厂商与发行人存在一定的市场竞争。但鉴于市场总体集中度不高，且智能制造在中国的渗透率逐步提升，预计市场竞争主要体现为增量博弈。 公司同时涉足汽车焊装、汽车总装、动力总成多个领域，并在各自细分市场收获一定行业知名度。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为6.92亿元、6.2亿元、6.26亿元和5.17亿元，扣非净利润分别为0.73亿元、0.85亿元、0.64亿元和0.74亿元。
公司 2022 年 1-6 月营业收入预计为 27,625.99 万元至 32,253.69 万元，较上年同期变动 0.71%至 17.58%；归属于母公司股东的净利润为 3,083.72 万元至 3,848.84 万元，较上年同期变动-21.59%至-2.13%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 3,053.56 万元至 3,818.68 万元，较上年同期变动-8.45%至 14.49%。
估值方面从同类可比公司来看上面7家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均高于信邦智能。
综合评判：信邦智能属于专用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩较为一般，鉴于其发行价不高，且相较于可比公司估值来看估值也不高，综合考虑给予建议申购的评级。
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周三有三只新股申购，为方便阅读先上结论：【中无人机给予建议申购评级、龙芯中科给予谨慎申购评级、润贝航科给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、中无人机
科创板上市公司，发行价32.35元，发行市盈率75.62倍，行业平均市盈率39.42倍，公司是专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体解决方案提供商，主要从事无人机系统的设计研发、生产制造、销售和服务。
公司是国内大型固定翼长航时无人机系统的领军企业，公司无人机系统产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2 等翼龙系列无人机系统，具备长航时、全自主多种控制模式、多种复合侦察手段、多种载荷武器集成、精确侦察与打击能力和全面灵活的支持保障能力。其中：翼龙-1是国内第一型实现军贸出口的中空长航时察打一体大型无人机；翼龙-1D 是国内第一型全复材多用途大型无人机；翼龙-2 是国内第一型实现军贸出口的涡桨动力大型无人机，具备全天时、全天候、全疆域遂行任务能力。公司的翼龙系列无人机系统已成为“中国制造”的一张名片，产品及其相关技术获得了第五届中国工业大奖表彰奖、国防科技进步奖一等奖、二等奖及三等奖等奖项。
在国内市场，公司积极践行国家战略，形成了国内国际双循环相互促进的新发展格局。一方面，利用军贸无人机实用成果反哺国内装备建设，将支撑一流军 队建设、强军首责作为公司发展的主要方向，公司翼龙-2 无人机系统实现了无人机空空打击、对海上移动目标实弹打击等突破。另一方面，公司面向国家重大需求，创新大气象、大应急领域应用的新手段和新方法，完成了我国首次利用大型 固定翼无人机开展人工影响天气的作业，填补了国内大型无人机人工增雨（雪）的空白，完成了我国首次大型无人机应急通信实战演练，参与了应急管理部成立以来首次大规模实兵检验性演习，为国家第一时间开展应急救援提供了全新的解 决方案，并在 2021 年 7 月 21 日至 22 日先后两次参与了河南省强降雨灾害的应急通信工作，打通了应急通信保障生命线。
公司主要产品为翼龙系列无人机系统，由无人机平台、地面站、任务载荷及综合保障系统组成。其中无人机平台由机体、飞机管理系统、动力系统、机械电气系统、机载数据链系统等组成，是无人机实现空中飞行最基本的组成部分。无人机系统地面控制站包括指挥控制站、视距链路地面站、卫通链路地面站。地面站作为无人机的操控中心，在无人机执行任务的各阶段保障飞行安全和任务 成功执行；作为无人机系统的数据交互中心，实现无人机系统融入指挥信息系统，支持与上级指挥所进行信息交互，实现侦察情报数据分发。无人机系统任务载荷系统指无人机携带的完成指定任务的设备或装置，按用 途可分为侦察监视、情报通信、电子对抗、武器弹药及其他民用装备等。翼龙系 列无人机系统任务载荷一般包括光电吊舱、合成孔径雷达、CCD 航测相机、武器及其他专用任务载荷等。综合保障系统由保障设备、工具、备件、技术资料等组成，对无人机系统起支持保障作用。
行业方面公司是专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体 解决方案提供商，是国内大型固定翼长航时无人机领域的领军企业。公司的翼龙系列无人机系统已成为“中国制造”的一张名片，公司主要产品翼龙系列无人机系统产品及其相关技术曾获得第五届中国工业大奖表彰奖、国防科技进步奖一等奖、二等奖、三等奖等奖项。 国际市场上，翼龙系列无人机系统已出口“一带一路”沿线多个国家。根据斯德哥尔摩国际和平研究所统计，2010 年至 2020 年间，翼龙系列无人机军贸出口订单累计数量位列国内第一，另据 2021 年 5 月美国航空周刊（AVIATION WEEK）报道，翼龙系列无人机在全球察打一体无人机市占率位居全球第二，是我国军贸无人机出口的主力机型，已累计完成数万架次的起落及十余万小时的飞行，其优越性能和成熟度经历了高强度实战检验并取得卓越战绩，为“中国制造”赢得了国际声誉。国内市场上，公司积极践行国家战略，推动形成国内国际双循环相互促进的新发展格局，一方面，利用翼龙无人机实用成果反哺国内装备建设，将支撑一流军队建设、强军首责作为公司发展的主要方向；另一方面，面向国家重大需求，统筹大气象、大应急等重点领域产业发展和升级，公司产品目前已成功应用于人工影响天气、应急通信等多个领域。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.47亿元、2.51亿元、12.17亿元和24.76亿元，扣非净利润分别为0.01亿元、-0.09亿元、1.64亿元和2.88亿元。
公司预计 2022 年 1-6月可实现营业收入为 150,000 万元至 165,000 万元，较去年同期变动 33.50%至 46.86%；预计实现归属于母公司所有者的净利润为 19,000 万元至 22,000 万元，较去年同期变动 -15.40%至-2.05%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 为 19,000 万元至 22,000 万元，较去年同期变动-15.35%至-1.99%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除中航沈飞与中直股份外其余3家公司2021年扣非后的市盈率均高于中无人机。
综合评判：中无人机属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，发行价中等偏上水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳增速较快，综合考虑给予建议申购的评级。
二、龙芯中科
科创板上市公司，发行价60.06元，发行市盈率141.68倍，行业平均市盈率25.93倍，公司主营业务为处理器及配套芯片的研制、销售及服务，主要产品与服务包括处理器及配套芯片产品与基础软硬件解决方案业务。
目前，龙芯中科基于信息系统和工控系统两条主线开展产业生态建设，面向网络安全、办公与业务信息化、工控及物联网等领域与合作伙伴保持全面的市场合作，系列产品在电子政务、能 源、交通、金融、电信、教育等行业领域已获得广泛应用。
报告期内，公司主营业务收入按产品分类构成情况如下：
龙芯中科研制的芯片包括龙芯 1 号、龙芯 2 号、龙芯 3 号三大系列处理器芯片及桥片等配套芯片。龙芯 1 号系列为低功耗、低成本专用嵌入式 SoC 或 MCU 处理器，通常集成 1 个 32 位低功耗处理器核，应用场景面向嵌入式专用应用领 域，如物联终端、仪器设备、数据采集等；龙芯 2 号系列为低功耗通用处理器， 采用单芯片 SoC 设计，通常集成 1-4 个 64 位低功耗处理器核，应用场景面向工 业控制与终端等领域，如网络设备、行业终端、智能制造等；龙芯 3 号系列为高 性能通用处理器，通常集成 4 个及以上 64 位高性能处理器核，与桥片配套使用， 应用场景面向桌面和服务器等信息化领域；配套芯片包括桥片及正在研发尚未实 现销售的电源芯片、时钟芯片等，其中桥片主要与龙芯 3 号系列处理器配套使用 和销售，电源芯片和时钟芯片主要与龙芯 2 号、龙芯 3 号系列处理器配套使用。 龙芯 1 号、2 号、3 号处理器芯片及配套芯片的主要客户是板卡、整机厂商。
公司基于开放的龙芯生态体系，与板卡、整机厂商及基础软件、应用解决方 案开发商建立紧密的合作关系，为下游企业提供基于龙芯处理器的各类开发板及 软硬件模块，并提供完善的技术支持与服务。解决方案业务细分为硬件模块和技 术服务两个部分。 硬件模块业务的主要产品为基于龙芯处理器的开发板和验证模块。龙芯处理 器通过在标准电路板上搭配配套芯片、内存条、电阻电容等不同类型电子元器件 形成开发板和验证模块。报告期内，发行人主要研制龙芯处理器和桥片等配套芯 片，电路板、内存条等其他电子元器件主要通过外部采购。开发板是公司为了推 广 CPU 产品，提供给下游板卡企业参考和评估的标准板型产品，下游企业根据 应用和市场情况进行裁剪和功能改进，重新设计形成板级产品。由于开发板产品 只用于下游设计开发参考，因此销售收入占比较小。验证模块是公司市场开拓早 期根据客户需求定制的电路板模块产品，提供给下游整机企业。随着公司芯片业 务的提升，硬件模块产品收入占比逐渐降低。 技术服务业务主要是公司提供的基于龙芯处理器的系统产品开发服务，目的 是支持客户使用龙芯处理器。例如，部分客户选择使用与 3 号系列芯片配套的其 他定制桥片时，需要公司提供适配技术服务，通过调试以使 3 号系列芯片可与其 他定制桥片配套使用。随着市场开拓与积累，客户对龙芯产品的接受度逐步提升， 技术服务业务收入占比逐渐降低。
行业方面我国CPU技术水平与国外相比虽然存在一定差距，但正在快速逼近国际先进水平。首先，国内关于CPU 的知识储备趋于完善。以龙芯中科为代表的国内CPU设计企业在CPU指令系统架构和微结构方面积累了较为丰富的经验。其次，国内技术人才的积累也在日趋丰富。随着国内芯片设计市场的不断扩大，在行业 内已经沉淀一批技术人才，龙头设计企业都具备了稳定的核心设计团队。最后，CPU 进入后摩尔定律时期升级速度趋缓，国产 CPU 性能与国际主流水平逐步缩小，存在赶超的可能。新技术、新架构将为国产 CPU 带来发展契机。云计算、人工智能、5G、边 缘计算、区块链等技术的发展和成熟，将对传统计算需求形成巨大挑战，并创造 出新的计算技术需求。同时，除了X86 和国内广泛使用的 ARM 架构之外，开源 指令系统未来也将成为重要选项，中小企业也可以利用其免费特点，摆脱 Wintel 和AA 生态体系的历史包袱。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.93亿元、4.85亿元、10.82亿元和12.01亿元，扣非净利润分别为0.02亿元、1.13亿元、2.01亿元和1.7亿元。
2022 年上半年，公司预计营业收入约4亿元至5亿元，同比减少约 28%-11%；预计实现归属于母公司股东的净利润约 1.15 亿元至 1.67 亿元，同比增长 28% 至 85%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约 0.14 亿元 至 0.66 亿元，同比减少 0.38 亿元至增加 0.14 亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中除寒武纪为亏损外其余可比公司2021年扣非后对应的静态估值均低于龙芯中科。
综合评判：龙芯中科属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，鉴于其估值与发行价均较高综合考虑给予谨慎申购的评级。
三、润贝航科
主板上市公司，发行价29.2元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率13.95倍，公司为服务型航材分销商，分销的主要产品包括民用航空油料、航空原材料和航空化学品等航材。
公司通过为客户提供产品解决方案和供应链管理服务实现 产品最终销售，属于埃克森美孚、3M、EC、汉莎技术、亨斯迈、朗盛、博世等 国际知名品牌的授权分销商。经过十余年的发展，公司凭借齐全的业务资质、快 速的客户响应能力、高效的信息系统管理和仓储物流服务、一站式产品供应能力 和贴近市场的销售网络，已经成为国内乃至亚太地区的主要航空公司、飞机维修 公司、飞机制造商及 OEM 厂商的重要航材分销商，公司服务的主要客户包括南 方航空、东方航空、海航控股、中国国航、GAMECO、AMECO、太古股份、中国商飞和中航工业等。
公司目前自主研发的产品主要包括清洗剂、消毒液、内饰壁纸、胶带等，已通过中国民航局相关认证，部分产品已经获得中国商飞工艺材料产品批准书，并在国内众多知名航空公司的多种机型上得到使用。报告期内，公司的自主研发产品实现销售收入规模较小。
行业方面根据QY Research 出具的《2021-2027 全球及中国航材及航化品分销行业研究及十四五规划分析报告》，2020年全球航空材料分销的市场总体规模约为122.59 亿美元，同比下滑 27.41%，预计 2021 年至 2027 年复合增长率超过 7%。 其中，中国航空材料分销市场 2016 至 2019 年保持逐年稳定增长，复合增长率达 到 8.42%，受新冠疫情影响，2020 年中国航空材料分销市场规模为 10.40 亿美元，同比下滑 13.84%，从航空材料具体分类来看，非金属材料及复合材料分销市场规模占比相对较 低，非金属材料及复合材料 2020 年全球分销市场规模达到 16.43 亿美元，占航 空材料分销市场规模比重约为 13.40%，预计未来 2021 年至 2027 年复合增长率 达到 7.78%。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.24亿元、8.51亿元、7.22亿元和6.96亿元，扣非净利润分别为1.06亿元、0.98亿元、0.67亿元和1.01亿元。
综合评判：润贝航科属于批发业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现一般，为主板上市公司，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、中无人机
科创板上市公司，发行价32.35元，发行市盈率75.62倍，行业平均市盈率39.42倍，公司是专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体解决方案提供商，主要从事无人机系统的设计研发、生产制造、销售和服务。
公司是国内大型固定翼长航时无人机系统的领军企业，公司无人机系统产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2 等翼龙系列无人机系统，具备长航时、全自主多种控制模式、多种复合侦察手段、多种载荷武器集成、精确侦察与打击能力和全面灵活的支持保障能力。其中：翼龙-1是国内第一型实现军贸出口的中空长航时察打一体大型无人机；翼龙-1D 是国内第一型全复材多用途大型无人机；翼龙-2 是国内第一型实现军贸出口的涡桨动力大型无人机，具备全天时、全天候、全疆域遂行任务能力。公司的翼龙系列无人机系统已成为“中国制造”的一张名片，产品及其相关技术获得了第五届中国工业大奖表彰奖、国防科技进步奖一等奖、二等奖及三等奖等奖项。
在国内市场，公司积极践行国家战略，形成了国内国际双循环相互促进的新发展格局。一方面，利用军贸无人机实用成果反哺国内装备建设，将支撑一流军 队建设、强军首责作为公司发展的主要方向，公司翼龙-2 无人机系统实现了无人机空空打击、对海上移动目标实弹打击等突破。另一方面，公司面向国家重大需求，创新大气象、大应急领域应用的新手段和新方法，完成了我国首次利用大型 固定翼无人机开展人工影响天气的作业，填补了国内大型无人机人工增雨（雪）的空白，完成了我国首次大型无人机应急通信实战演练，参与了应急管理部成立以来首次大规模实兵检验性演习，为国家第一时间开展应急救援提供了全新的解 决方案，并在 2021 年 7 月 21 日至 22 日先后两次参与了河南省强降雨灾害的应急通信工作，打通了应急通信保障生命线。
公司主要产品为翼龙系列无人机系统，由无人机平台、地面站、任务载荷及综合保障系统组成。其中无人机平台由机体、飞机管理系统、动力系统、机械电气系统、机载数据链系统等组成，是无人机实现空中飞行最基本的组成部分。无人机系统地面控制站包括指挥控制站、视距链路地面站、卫通链路地面站。地面站作为无人机的操控中心，在无人机执行任务的各阶段保障飞行安全和任务 成功执行；作为无人机系统的数据交互中心，实现无人机系统融入指挥信息系统，支持与上级指挥所进行信息交互，实现侦察情报数据分发。无人机系统任务载荷系统指无人机携带的完成指定任务的设备或装置，按用 途可分为侦察监视、情报通信、电子对抗、武器弹药及其他民用装备等。翼龙系 列无人机系统任务载荷一般包括光电吊舱、合成孔径雷达、CCD 航测相机、武器及其他专用任务载荷等。综合保障系统由保障设备、工具、备件、技术资料等组成，对无人机系统起支持保障作用。
行业方面公司是专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体 解决方案提供商，是国内大型固定翼长航时无人机领域的领军企业。公司的翼龙系列无人机系统已成为“中国制造”的一张名片，公司主要产品翼龙系列无人机系统产品及其相关技术曾获得第五届中国工业大奖表彰奖、国防科技进步奖一等奖、二等奖、三等奖等奖项。 国际市场上，翼龙系列无人机系统已出口“一带一路”沿线多个国家。根据斯德哥尔摩国际和平研究所统计，2010 年至 2020 年间，翼龙系列无人机军贸出口订单累计数量位列国内第一，另据 2021 年 5 月美国航空周刊（AVIATION WEEK）报道，翼龙系列无人机在全球察打一体无人机市占率位居全球第二，是我国军贸无人机出口的主力机型，已累计完成数万架次的起落及十余万小时的飞行，其优越性能和成熟度经历了高强度实战检验并取得卓越战绩，为“中国制造”赢得了国际声誉。国内市场上，公司积极践行国家战略，推动形成国内国际双循环相互促进的新发展格局，一方面，利用翼龙无人机实用成果反哺国内装备建设，将支撑一流军队建设、强军首责作为公司发展的主要方向；另一方面，面向国家重大需求，统筹大气象、大应急等重点领域产业发展和升级，公司产品目前已成功应用于人工影响天气、应急通信等多个领域。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.47亿元、2.51亿元、12.17亿元和24.76亿元，扣非净利润分别为0.01亿元、-0.09亿元、1.64亿元和2.88亿元。
公司预计 2022 年 1-6月可实现营业收入为 150,000 万元至 165,000 万元，较去年同期变动 33.50%至 46.86%；预计实现归属于母公司所有者的净利润为 19,000 万元至 22,000 万元，较去年同期变动 -15.40%至-2.05%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 为 19,000 万元至 22,000 万元，较去年同期变动-15.35%至-1.99%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除中航沈飞与中直股份外其余3家公司2021年扣非后的市盈率均高于中无人机。
综合评判：中无人机属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，发行价中等偏上水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳增速较快，综合考虑给予建议申购的评级。
二、龙芯中科
科创板上市公司，发行价60.06元，发行市盈率141.68倍，行业平均市盈率25.93倍，公司主营业务为处理器及配套芯片的研制、销售及服务，主要产品与服务包括处理器及配套芯片产品与基础软硬件解决方案业务。
目前，龙芯中科基于信息系统和工控系统两条主线开展产业生态建设，面向网络安全、办公与业务信息化、工控及物联网等领域与合作伙伴保持全面的市场合作，系列产品在电子政务、能 源、交通、金融、电信、教育等行业领域已获得广泛应用。
报告期内，公司主营业务收入按产品分类构成情况如下：
龙芯中科研制的芯片包括龙芯 1 号、龙芯 2 号、龙芯 3 号三大系列处理器芯片及桥片等配套芯片。龙芯 1 号系列为低功耗、低成本专用嵌入式 SoC 或 MCU 处理器，通常集成 1 个 32 位低功耗处理器核，应用场景面向嵌入式专用应用领 域，如物联终端、仪器设备、数据采集等；龙芯 2 号系列为低功耗通用处理器， 采用单芯片 SoC 设计，通常集成 1-4 个 64 位低功耗处理器核，应用场景面向工 业控制与终端等领域，如网络设备、行业终端、智能制造等；龙芯 3 号系列为高 性能通用处理器，通常集成 4 个及以上 64 位高性能处理器核，与桥片配套使用， 应用场景面向桌面和服务器等信息化领域；配套芯片包括桥片及正在研发尚未实 现销售的电源芯片、时钟芯片等，其中桥片主要与龙芯 3 号系列处理器配套使用 和销售，电源芯片和时钟芯片主要与龙芯 2 号、龙芯 3 号系列处理器配套使用。 龙芯 1 号、2 号、3 号处理器芯片及配套芯片的主要客户是板卡、整机厂商。
公司基于开放的龙芯生态体系，与板卡、整机厂商及基础软件、应用解决方 案开发商建立紧密的合作关系，为下游企业提供基于龙芯处理器的各类开发板及 软硬件模块，并提供完善的技术支持与服务。解决方案业务细分为硬件模块和技 术服务两个部分。 硬件模块业务的主要产品为基于龙芯处理器的开发板和验证模块。龙芯处理 器通过在标准电路板上搭配配套芯片、内存条、电阻电容等不同类型电子元器件 形成开发板和验证模块。报告期内，发行人主要研制龙芯处理器和桥片等配套芯 片，电路板、内存条等其他电子元器件主要通过外部采购。开发板是公司为了推 广 CPU 产品，提供给下游板卡企业参考和评估的标准板型产品，下游企业根据 应用和市场情况进行裁剪和功能改进，重新设计形成板级产品。由于开发板产品 只用于下游设计开发参考，因此销售收入占比较小。验证模块是公司市场开拓早 期根据客户需求定制的电路板模块产品，提供给下游整机企业。随着公司芯片业 务的提升，硬件模块产品收入占比逐渐降低。 技术服务业务主要是公司提供的基于龙芯处理器的系统产品开发服务，目的 是支持客户使用龙芯处理器。例如，部分客户选择使用与 3 号系列芯片配套的其 他定制桥片时，需要公司提供适配技术服务，通过调试以使 3 号系列芯片可与其 他定制桥片配套使用。随着市场开拓与积累，客户对龙芯产品的接受度逐步提升， 技术服务业务收入占比逐渐降低。
行业方面我国CPU技术水平与国外相比虽然存在一定差距，但正在快速逼近国际先进水平。首先，国内关于CPU 的知识储备趋于完善。以龙芯中科为代表的国内CPU设计企业在CPU指令系统架构和微结构方面积累了较为丰富的经验。其次，国内技术人才的积累也在日趋丰富。随着国内芯片设计市场的不断扩大，在行业 内已经沉淀一批技术人才，龙头设计企业都具备了稳定的核心设计团队。最后，CPU 进入后摩尔定律时期升级速度趋缓，国产 CPU 性能与国际主流水平逐步缩小，存在赶超的可能。新技术、新架构将为国产 CPU 带来发展契机。云计算、人工智能、5G、边 缘计算、区块链等技术的发展和成熟，将对传统计算需求形成巨大挑战，并创造 出新的计算技术需求。同时，除了X86 和国内广泛使用的 ARM 架构之外，开源 指令系统未来也将成为重要选项，中小企业也可以利用其免费特点，摆脱 Wintel 和AA 生态体系的历史包袱。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.93亿元、4.85亿元、10.82亿元和12.01亿元，扣非净利润分别为0.02亿元、1.13亿元、2.01亿元和1.7亿元。
2022 年上半年，公司预计营业收入约4亿元至5亿元，同比减少约 28%-11%；预计实现归属于母公司股东的净利润约 1.15 亿元至 1.67 亿元，同比增长 28% 至 85%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约 0.14 亿元 至 0.66 亿元，同比减少 0.38 亿元至增加 0.14 亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中除寒武纪为亏损外其余可比公司2021年扣非后对应的静态估值均低于龙芯中科。
综合评判：龙芯中科属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，鉴于其估值与发行价均较高综合考虑给予谨慎申购的评级。
三、润贝航科
主板上市公司，发行价29.2元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率13.95倍，公司为服务型航材分销商，分销的主要产品包括民用航空油料、航空原材料和航空化学品等航材。
公司通过为客户提供产品解决方案和供应链管理服务实现 产品最终销售，属于埃克森美孚、3M、EC、汉莎技术、亨斯迈、朗盛、博世等 国际知名品牌的授权分销商。经过十余年的发展，公司凭借齐全的业务资质、快 速的客户响应能力、高效的信息系统管理和仓储物流服务、一站式产品供应能力 和贴近市场的销售网络，已经成为国内乃至亚太地区的主要航空公司、飞机维修 公司、飞机制造商及 OEM 厂商的重要航材分销商，公司服务的主要客户包括南 方航空、东方航空、海航控股、中国国航、GAMECO、AMECO、太古股份、中国商飞和中航工业等。
公司目前自主研发的产品主要包括清洗剂、消毒液、内饰壁纸、胶带等，已通过中国民航局相关认证，部分产品已经获得中国商飞工艺材料产品批准书，并在国内众多知名航空公司的多种机型上得到使用。报告期内，公司的自主研发产品实现销售收入规模较小。
行业方面根据QY Research 出具的《2021-2027 全球及中国航材及航化品分销行业研究及十四五规划分析报告》，2020年全球航空材料分销的市场总体规模约为122.59 亿美元，同比下滑 27.41%，预计 2021 年至 2027 年复合增长率超过 7%。 其中，中国航空材料分销市场 2016 至 2019 年保持逐年稳定增长，复合增长率达 到 8.42%，受新冠疫情影响，2020 年中国航空材料分销市场规模为 10.40 亿美元，同比下滑 13.84%，从航空材料具体分类来看，非金属材料及复合材料分销市场规模占比相对较 低，非金属材料及复合材料 2020 年全球分销市场规模达到 16.43 亿美元，占航 空材料分销市场规模比重约为 13.40%，预计未来 2021 年至 2027 年复合增长率 达到 7.78%。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.24亿元、8.51亿元、7.22亿元和6.96亿元，扣非净利润分别为1.06亿元、0.98亿元、0.67亿元和1.01亿元。
综合评判：润贝航科属于批发业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现一般，为主板上市公司，综合考虑给予建议申购的评级。
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周二有两只新股申购，为方便阅读先上结论：【华如科技给予建议申购评级、慕思股份给予积极申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有两只可转债申购：①上能转债申购，评级为A+，根据目前的数据测算申购上能转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。②浙22转债申购，评级为AAA，根据目前的数据测算申购浙22转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。
一、华如科技
创业板上市公司，发行价52.03元，发行市盈率51.64倍，行业平均市盈率42.13倍，公司以军事仿真为主线，依托平台、模型、数据三大基础工程，紧贴作战实验、模拟训练、装备论证、试验鉴定、综合保障的仿真需求，开展产品研发和技术服务，形成一系列面向部队、服务打赢的军事仿真应用产品。
公司坚持以军事仿真为主线，围绕军事仿真业务应用需求，开展建模仿真、虚拟现实、大数据和人工智能的技术创新和研发，积极将成果转化推广应用到国民经济建设领域。公司依托平台、模型和数据三大基础工程建设，以实现军事仿真能力的整体升级提高。三大工程具体情况如下：（1）平台工程平台工程系公司着眼于需求、设计、建模、开发、运行、数据采集和展现等军事仿真系统全生命周期和全方位功能需求，打造的管用好用、技术先进的全自主工具平台产品，当前已形成一系列平台产品，并经过大量的应用实践和市场检验，在业内形成了较强的竞争优势。公司将围绕不同层次、不同粒度仿真研发和运行的需求，持续完善丰富平台工具集。（2）模型工程 模型工程从应用需求出发，设计规划具有我军特色的模型体系框架，采用“小核心、大外围”的方式，联合多方力量，分类开展联合、陆、海、空、火、天、网电各领域的模型建设，不断求真求信、求精求准，逐步形成门类齐全、可重用、可组合的模型产品集。（3）数据工程 数据工程紧扣军事仿真上、中、下游数据应用需求，包括想定数据、模型数据、运行过程数据、结果数据等，应用大数据技术，支撑数据的建模、采集、管 理、分析评估、挖掘、展现等。目前，公司已成功研发了分析评估平台（AEStudio）和大数据平台（DataStudio）等，服务于多方位的数据评估分析，在大量项目中进行了成功应用。
在军事仿真主营业务方向下，公司主要面向作战实验、模拟训练、装备论证、 试验鉴定和综合保障五类业务，为军队和国防工业企业提供解决方案、产品研发 和技术服务。（1）作战实验 仿真构设虚拟战场空间，模拟对抗双方兵力和作战行为，在近似真实的数字 环境中，研究战争，预知战争，实现“战争在实验室打响”。（2）模拟训练 综合运用兵棋系统、模拟训练系统、模拟器材，支撑司令官、指挥参谋人员 和一线作战人员开展模拟训练，有效提高训练的效率和效益，实现“像打仗那样 训练”。（3）装备论证 以“体系贡献率”核心指标为牵引，利用仿真手段为装备发展战略、规划计 划、立项论证、作战运用、效能评估等论证工作提供定量支撑，为实现定性定量 相结合的装备论证夯实基础。（4）试验鉴定 综合运用互连互通、虚实一体交互技术，构建集实兵实装（Live）、模拟器 （Virtual）、数字仿真模型（Constructive）于一体的 LVC 联合试验环境，支撑 试验场、部队和实验室联合构建异地分布、功能一体的逻辑靶场（Logic Range）， 支撑体系级对抗环境背景下的装备和作战联合试验。（5）综合保障 综合运用模拟仿真、物联网、大数据、人工智能等技术，为军事物流、人员保障、装备保障等保障业务提供方案优化、推演演练和综合管理一体化信息服务。
按服务与产品内容的不同，公司主营业务收入可分为技术开发、软件产品、 商品销售和技术服务四类，具体构成情况如下：
行业方面公司是国内为数极少的以军事仿真为主营业务的民营企业之一。公司自 2011 年设立以来，始终以军事仿真为主营业务方向，坚持打造以军事仿真为主的产品和服务生态圈。公司系国防科技大学仿真专业联合培养基地以及中国仿真学会装 备运用实验与训练仿真专业委员会的理事单位，在市场覆盖、重大项目参与、品牌等方面，公司形成了较为领先的市场竞争地位。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.45亿元、3.19亿元、5.26亿元和6.86亿元，扣非净利润分别为0.5亿元、0.66亿元、0.85亿元和1.06亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面7家可比公司中除顶点软件与上海瀚讯外其余公司2021年扣非后的静态市盈率均高于华如科技。
综合评判：华如科技属于软件和信息技术服务业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
二、慕思股份
主板上市公司，发行价38.93元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率24.99倍，公司主要从事健康睡眠系统的研发、生产和销售，主要产品包括中高端床垫、床架、床品和其他产品，其中床垫为公司核心产品。
公司自成立以来，一直秉承“让人们睡得更好”的企业使命，专注于人体健康睡眠研究，不断通过设计、材料和智能科技创新实现产品矩阵的迭代升级，真正实现让“床适应人”来提高人们睡眠质量。公司十分重视健康睡眠理念的推广，通过极具辨识 度的“老人形象”品牌视觉锤向广大消费者传递公司专业和专注的工匠精神，“慕思”品牌已深入人心，慕思床垫在国内市场销售排名第一。
报告期内，公司主营业务收入按产品分类如下：
报告期内，公司产品以床垫和床架为主，两者合计销售金额占主营业务收入的比重分别为 82.28%、80.75%和 78.12%。
行业方面我国是全球床垫行业第二大的消费国。根据 CSIL 统计，美国、中国、印度、巴西、德国和英国为全球主要的床垫消费市场，2020 年合计消费规模达 209.01 亿美元，约占全球主要国家床垫市场消费总规模的 72.07%。其中，2020 年中国床垫行业消费规模为 85.4 亿美元，是全球第二大的消费国。此外，2010 年至 2020 年，中国床垫行业消费规模的年均复合增长率达到 6.15%，高于其他国家床垫消费市场的增速。虽然我国床垫行业市场规模较大，但是因行业起步时间较晚、居民收入的 增长与城镇化进程推动需要时间，床垫行业渗透率相比于发达国家仍有一定的 差距。根据 CSIL 的统计，发达国家床垫渗透率达到 85%，而中国床垫渗透率 仅 60%。 相比发达国家，我国床垫行业的集中度显著偏低。与全球最大的床垫消费 市场美国对比为例，全美床垫市场高度集中在头部床垫品牌中。根据 Furniture Today 发布的《2020 年全美床垫制造商排行榜》，全美前 5 大品牌（CR5）丝 涟、泰普尔、席梦思、舒达、Sleep Number 合计占 51.40%的市场份额。根据观研网的数据，2019 年，我国床垫企业 CR5 为 15.99%，远低于美国的行业集中度。综合来看，我国床垫行业成熟度较发达国家有较大差距，床垫行业的渗透率、行业集中度均有较大的提高空间，从而有利于包括发行人在内的具备工业化、规模化、品牌化的床垫企业的发展。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为31.88亿元、38.62亿元、44.52亿元和64.81亿元，扣非净利润分别为2.42亿元、4.25亿元、5.76亿元和6.77亿元。
2022 年 1-6 月，公司营业收入预计为 295,000 万元至 315,000 万元，较上年同期增长 5.02%至 12.14%；归属于母公司股东的净利润预计为 31,000 万元至 35,000 万元，较上年同期变动-5.03%至 7.23%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计为 30,600 万元至 34,600 万元，较上年同期变动-4.78%至 7.67%。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除喜临门外其余2家可比公司2021年的静态市盈率均高于慕斯股份。
综合评判：慕思股份属于家具制造业，发行价较高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳定增长，综合考虑给予积极申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有两只可转债申购：①上能转债申购，评级为A+，根据目前的数据测算申购上能转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。②浙22转债申购，评级为AAA，根据目前的数据测算申购浙22转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。
一、华如科技
创业板上市公司，发行价52.03元，发行市盈率51.64倍，行业平均市盈率42.13倍，公司以军事仿真为主线，依托平台、模型、数据三大基础工程，紧贴作战实验、模拟训练、装备论证、试验鉴定、综合保障的仿真需求，开展产品研发和技术服务，形成一系列面向部队、服务打赢的军事仿真应用产品。
公司坚持以军事仿真为主线，围绕军事仿真业务应用需求，开展建模仿真、虚拟现实、大数据和人工智能的技术创新和研发，积极将成果转化推广应用到国民经济建设领域。公司依托平台、模型和数据三大基础工程建设，以实现军事仿真能力的整体升级提高。三大工程具体情况如下：（1）平台工程平台工程系公司着眼于需求、设计、建模、开发、运行、数据采集和展现等军事仿真系统全生命周期和全方位功能需求，打造的管用好用、技术先进的全自主工具平台产品，当前已形成一系列平台产品，并经过大量的应用实践和市场检验，在业内形成了较强的竞争优势。公司将围绕不同层次、不同粒度仿真研发和运行的需求，持续完善丰富平台工具集。（2）模型工程 模型工程从应用需求出发，设计规划具有我军特色的模型体系框架，采用“小核心、大外围”的方式，联合多方力量，分类开展联合、陆、海、空、火、天、网电各领域的模型建设，不断求真求信、求精求准，逐步形成门类齐全、可重用、可组合的模型产品集。（3）数据工程 数据工程紧扣军事仿真上、中、下游数据应用需求，包括想定数据、模型数据、运行过程数据、结果数据等，应用大数据技术，支撑数据的建模、采集、管 理、分析评估、挖掘、展现等。目前，公司已成功研发了分析评估平台（AEStudio）和大数据平台（DataStudio）等，服务于多方位的数据评估分析，在大量项目中进行了成功应用。
在军事仿真主营业务方向下，公司主要面向作战实验、模拟训练、装备论证、 试验鉴定和综合保障五类业务，为军队和国防工业企业提供解决方案、产品研发 和技术服务。（1）作战实验 仿真构设虚拟战场空间，模拟对抗双方兵力和作战行为，在近似真实的数字 环境中，研究战争，预知战争，实现“战争在实验室打响”。（2）模拟训练 综合运用兵棋系统、模拟训练系统、模拟器材，支撑司令官、指挥参谋人员 和一线作战人员开展模拟训练，有效提高训练的效率和效益，实现“像打仗那样 训练”。（3）装备论证 以“体系贡献率”核心指标为牵引，利用仿真手段为装备发展战略、规划计 划、立项论证、作战运用、效能评估等论证工作提供定量支撑，为实现定性定量 相结合的装备论证夯实基础。（4）试验鉴定 综合运用互连互通、虚实一体交互技术，构建集实兵实装（Live）、模拟器 （Virtual）、数字仿真模型（Constructive）于一体的 LVC 联合试验环境，支撑 试验场、部队和实验室联合构建异地分布、功能一体的逻辑靶场（Logic Range）， 支撑体系级对抗环境背景下的装备和作战联合试验。（5）综合保障 综合运用模拟仿真、物联网、大数据、人工智能等技术，为军事物流、人员保障、装备保障等保障业务提供方案优化、推演演练和综合管理一体化信息服务。
按服务与产品内容的不同，公司主营业务收入可分为技术开发、软件产品、 商品销售和技术服务四类，具体构成情况如下：
行业方面公司是国内为数极少的以军事仿真为主营业务的民营企业之一。公司自 2011 年设立以来，始终以军事仿真为主营业务方向，坚持打造以军事仿真为主的产品和服务生态圈。公司系国防科技大学仿真专业联合培养基地以及中国仿真学会装 备运用实验与训练仿真专业委员会的理事单位，在市场覆盖、重大项目参与、品牌等方面，公司形成了较为领先的市场竞争地位。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.45亿元、3.19亿元、5.26亿元和6.86亿元，扣非净利润分别为0.5亿元、0.66亿元、0.85亿元和1.06亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面7家可比公司中除顶点软件与上海瀚讯外其余公司2021年扣非后的静态市盈率均高于华如科技。
综合评判：华如科技属于软件和信息技术服务业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
二、慕思股份
主板上市公司，发行价38.93元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率24.99倍，公司主要从事健康睡眠系统的研发、生产和销售，主要产品包括中高端床垫、床架、床品和其他产品，其中床垫为公司核心产品。
公司自成立以来，一直秉承“让人们睡得更好”的企业使命，专注于人体健康睡眠研究，不断通过设计、材料和智能科技创新实现产品矩阵的迭代升级，真正实现让“床适应人”来提高人们睡眠质量。公司十分重视健康睡眠理念的推广，通过极具辨识 度的“老人形象”品牌视觉锤向广大消费者传递公司专业和专注的工匠精神，“慕思”品牌已深入人心，慕思床垫在国内市场销售排名第一。
报告期内，公司主营业务收入按产品分类如下：
报告期内，公司产品以床垫和床架为主，两者合计销售金额占主营业务收入的比重分别为 82.28%、80.75%和 78.12%。
行业方面我国是全球床垫行业第二大的消费国。根据 CSIL 统计，美国、中国、印度、巴西、德国和英国为全球主要的床垫消费市场，2020 年合计消费规模达 209.01 亿美元，约占全球主要国家床垫市场消费总规模的 72.07%。其中，2020 年中国床垫行业消费规模为 85.4 亿美元，是全球第二大的消费国。此外，2010 年至 2020 年，中国床垫行业消费规模的年均复合增长率达到 6.15%，高于其他国家床垫消费市场的增速。虽然我国床垫行业市场规模较大，但是因行业起步时间较晚、居民收入的 增长与城镇化进程推动需要时间，床垫行业渗透率相比于发达国家仍有一定的 差距。根据 CSIL 的统计，发达国家床垫渗透率达到 85%，而中国床垫渗透率 仅 60%。 相比发达国家，我国床垫行业的集中度显著偏低。与全球最大的床垫消费 市场美国对比为例，全美床垫市场高度集中在头部床垫品牌中。根据 Furniture Today 发布的《2020 年全美床垫制造商排行榜》，全美前 5 大品牌（CR5）丝 涟、泰普尔、席梦思、舒达、Sleep Number 合计占 51.40%的市场份额。根据观研网的数据，2019 年，我国床垫企业 CR5 为 15.99%，远低于美国的行业集中度。综合来看，我国床垫行业成熟度较发达国家有较大差距，床垫行业的渗透率、行业集中度均有较大的提高空间，从而有利于包括发行人在内的具备工业化、规模化、品牌化的床垫企业的发展。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为31.88亿元、38.62亿元、44.52亿元和64.81亿元，扣非净利润分别为2.42亿元、4.25亿元、5.76亿元和6.77亿元。
2022 年 1-6 月，公司营业收入预计为 295,000 万元至 315,000 万元，较上年同期增长 5.02%至 12.14%；归属于母公司股东的净利润预计为 31,000 万元至 35,000 万元，较上年同期变动-5.03%至 7.23%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计为 30,600 万元至 34,600 万元，较上年同期变动-4.78%至 7.67%。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除喜临门外其余2家可比公司2021年的静态市盈率均高于慕斯股份。
综合评判：慕思股份属于家具制造业，发行价较高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳定增长，综合考虑给予积极申购的评级。
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周一有四只新股申购，为方便阅读先上结论：【三一重能给予建议申购评级、国缆检测给予建议申购评级、亚香股份给予建议申购评级、拓山重工给予积极申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周一有一只可转债上市：福莱转债上市，目前转股价值100元，预计开盘收益26%至32%左右。
一、三一重能
科创板上市公司，发行价29.8元，发行市盈率22.93倍，行业平均市盈率30.12倍，公司主营业务为风电机组的研发、制造与销售，风电场设计、建设、运营管理以及光伏电站运营管理业务。
公司具备独立进行风电场设计、建设和运营的能力，是全球风电整体解决方案提供商，致力于成为全球清洁能源装备及服务的领航者。公司专注于风电系统集成、控制策略开发和智慧风场运营的管理模式，通过国际性合作开发，持续打造具有竞争优势的智慧风机产品。
报告期内，公司主营业务收入的构成情况如下：
公司主要风机产品为陆上风机产品，具备 2.XMW 到 6.XMW 全系列机组研发与生产能力，基本实现了陆上风电全功率覆盖。其中，最近三年形成销售收入的产品主要为 2.XMW 系列、3.XMW 系列产品；4.XMW-6.XMW 系列产品为公司推出的新产品，目前 4.XMW-6.XMW 产品已实现合同签订并形成一定收入贡献。我国幅员辽阔，风资源环境多元，公司已开发多产品系列，通过叶型、风机组容量的合理搭配，适应不同客户需求和客观风资源环境。公司根据不同的地理和气候条件，对产品进行差异化设计，陆上风电机组针对不同环境特点形成了分别适用于高中低风速、冰冻、高海拔、常低温环境等产品系列。
行业方面根据中国可再生能源学会风能专业委员会统计数据，2017 年、2018 年、2019 年、 2020 年、2021 年公司风机销售业务对应新增装机容量分别为 42.0 万 kW、25.4 万 kW、 70.4 万 kW、303.3 万 kW、321.0 万 kW，市场份额分别为 2.1%、1.2%、2.6%、5.6%、 5.7%，排名分别为第 11、14、10、8、8 位。一方面，公司产品质量与技术水平不断提升使得公司在业内竞争力不断提升。另一方面，公司在本轮抢装潮中获得较多订单。预计未来公司市场占有率排名有望进一步提升。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为10.35亿元、14.81亿元、93.11亿元和101.7亿元，扣非净利润分别为-2.25万元、-0.6亿元、13.22亿元和15.29亿元。
公司合理预计 2022 年 1-6 月可实现的营业收入区间为 38.47 亿元至 47.02 亿元，与上年同期相比变动幅度为-2.54%至 19.12%；预计可实现的归属于母公司股东的净利润区间为 8.46 亿元至 10.33 亿元，与上年同期相比变动幅度为增长 1.49%至 24.04%；预计可实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润区间为 8.47 亿元至 10.36 亿元（包含两家预计完成出售的风电场），与上年同期相比变动幅度为增长 5.21%至 28.59%。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中除电气风电外，其余三家公司2021扣非后对应的静态市盈率均低于三一重能。
综合评判：三一重能属于电气机械和器材制造业，发行价中等水平，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持较快增长，综合考虑给予建议申购的评级。
二、国缆检测
创业板上市公司，发行价33.55元，发行市盈率28.5倍，行业平均市盈率29.2倍，公司主营业务为电线电缆及光纤光缆的检测、检验服务，涵盖相应的检验检测、设备计量、能力验证等，还包括相关的专业培训、检查监造、标准制定、工厂审查、应用评估等专业技术服务。
公司是行业内少数能够覆盖电力电缆、通信电缆及光纤光缆、裸电线及导体制品、电气装备用电线电缆、电磁线（绕组线）五大线缆产品领域的检测机构。公司作为线缆检测领域重要的技术创新引领者，近年来主持或参与 44 项国家、行业及团体标准的制定与修订，拥有专利 41 项，其中发明专利 9 项，实用新型专利 32 项。公司每年对外提供检测报告逾万份，客户群体庞大，主要客户包 括中天科技（600522.SH）、宝胜股份（600973.SH）、汉缆股份（002498.SZ）、 亨通集团、上上电缆、普睿司曼、特变电工、杭电股份（603618.SH）、起帆电 缆（605222.SH）等国内外知名电线电缆及光纤光缆生产企业和国家电网、南方 电网、中石油、中石化等重要用户，以及轨道交通（磁浮、高铁、地铁等）、 航空航天等重大工程建设企业，还包括 CTC、CRCC、UL、TUV、DEKRA、 CQC 等产品认证机构。同时，近年来，公司积极开拓国际检测市场，为国内企业产品出口和国外工程客户提供检测和见证试验服务，客户遍及全球数十个国 家和地区，涵盖意大利、德国、日本、韩国、新加坡、澳大利亚、巴西、智利、 墨西哥、越南、印度、马来西亚、泰国等国家的线缆生产企业和用户，进一步 巩固了在国内线缆检测市场的领军地位，也提升了公司的国际知名度和影响力。
报告期内，公司主营业务收入情况如下：
作为电线电缆与光纤光缆及其组器件的第三方检验检测机构，公司独立于 任何线缆生产企业、线缆的使用方或其他相关主体，独立出具公正、客观的检 测或计量报告，并可根据客户需求提供专业培训、检查监造、标准制定、工厂 审查、应用评估、工程服务等专业技术服务。
行业方面2011-2020 年，我国线缆行业销售收入整体呈增长趋势。随着我国电力、石油、化工、城市轨道交通、汽车以及造船等行业快速发展，规模不断扩大，特别是电网改造加快、特高压输电工程相继投入建设，我国线缆行业蓬勃发展。 近几年，国家的持续深化改革开放，国民经济由高速增长型逐步向质量增长型转变，线缆行业也进入了新的转型发展期。2020 年，在国内相关产业发展及对外一带一路倡议促进下，线缆行业实现销售收入 1.57 万亿元，同比增长 12.14%。 我国电线电缆消费升级态势仍保持良好，产品结构持续优化，势必将带动线缆检测行业的发展。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.62亿元、1.63亿元、1.78亿元和2.18亿元，扣非净利润分别为0.55亿元、0.5亿元、0.55亿元和0.7亿元。
2022 年 1-6 月，公司预计实现营业收入 7,800 至 8,800 万元，同比下降 15.51%至 25.11%；预计实现归属于母公司股东的净利润 2,550 至 2,850 万元，同比下降 16.48%至 25.26%。
估值方面从同类可比公司来看上面8家可比公司2021年扣非后对应的静态估值均高于国缆检测。
综合评判：国缆检测属于专业技术服务业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
三、亚香股份
创业板上市公司，发行价35.98元，发行市盈率32.71倍，行业平均市盈率17.38倍，公司主营业务为香料的研发、生产和销售。香料是一种能够依靠嗅觉或味觉感受到香味的有机化合物，也称香原料，主要用于调配成香精用于加香产品，或直接作为食品添加剂使用。香料香精并不是人们生活中的直接消费品，而是作为配套的原料添加在其他产品中，其被广泛应用于食品、烟草、日化、医药、饲料、化妆品、纺织和皮革等各行各业，用量虽微，但其对产品品质至关重要。
公司是国内中高端香料主要生产企业之一，是江苏省科技厅、江苏省财政厅、国家税务总局江苏省税务局联合认定的高新技术企业， 2013 年苏州市科学技术局认定的江苏省科技型中小企业，2012 年江苏省经信委办公室认定的江苏省第 一批两化融合示范、试点企业，昆山市科学技术局、昆山市财政局认定的昆山市科技研发机构。凭借规模化的生产优势、丰富的产品品类、严格的质量控制和较强的研发能力，公司积累了优质、稳定的客户渠道和资源，与国际香料香精、奇华顿、芬美意、ABT 等香精香料行业国际知名公司以及玛氏箭牌、亿滋国际、高露洁等快速消费品行业的知名公司建立了长期稳定的合作关系。
公司主要产品可分为天然香料、合成香料、凉味剂等，前述产品主要作为配制香精的原料或直接作为食品添加剂，终端产品主要应用于食品饮料、日化等行业，公司产品具有广泛的下游应用领域和发展空间。
报告期内，公司主要产品的销售收入及其占主营业务收入的比例情况如下：
报告期内，公司主营业务收入分别为48,989.05万元、54,210.09万元和 60,837.37万元，呈现良好的发展态势，天然香料、合成香料和凉味剂是公司收入的主要来源，其中公司天然香料收入整体收入占比较高。
行业方面凭借在香料行业多年的积累，公司多项产品在其细分市场具有领先地位。公司客户包括国际香料香精、奇华顿、芬美意等全球前十大香精香料公司，以及玛氏箭牌、亿滋国际、高露洁等国内外知名快速消费品公司客户。公司天然香料主要产品为丁香酚香兰素和阿魏酸香兰素等，即采用丁香酚、阿魏酸等可再生物质为原料生产的香兰素，公司目前已成为全球该类产品主要生产企业之一。公司 2019 年共计销售前述产品合计约 200 吨，约占全球同类产品 30%的市场份额，主要客户为奇华顿、美国 ABT 等。公司凉味剂产品主要为 WS-23 等 WS 系列凉味剂产品。WS 系列凉味剂较传 统薄荷醇系列凉味剂凉味冲击性更强、更持续，因此用途极广，发展迅速。目前，凉味剂 WS 系列产品的国内供应商主要是公司和爱普股份，公司已成为全球该类 产品主要生产企业之一。公司 2019 年共计销售凉味剂 WS-23 产品约 280 吨，约占全球同类产品 80%的市场份额，主要客户为玛氏箭牌、国际香料香精等公司。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.49亿元、5.1亿元、5.74亿元和6.21亿元，扣非净利润分别为0.6亿元、0.86亿元、0.76亿元和0.88亿元。
公司预计2022 年1-6月营业收入约为32,082.11万元至35,856.41万元，同比增长7.57%至20.22%；预计实现归属于母公司净利润约为5,229.25万元至6,459.66万元，同比增长22.94% 至51.86%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约为 5,202.5万元至6,435.81万元，同比增长23.01%至52.09%。
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中有3家可比公司估值高于亚香股份另外3家公司估值低于亚香股份。
综合评判：亚香股份属于化学原料和化学制品制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
四、拓山重工
主板上市公司，发行价24.66元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率22.37倍，公司是一家集工程机械零部件及总成研发、设计、生产、销售与服务为一体的高新技术企业。主要产品包括链轨节、销套、支重轮、销轴、制动装置系列等，主要应用于工程机械领域，对工程机械设备的工作性能和行动性能具有关 键作用。
自成立以来，公司始终专注于锻造行业，公司已掌握金属锻件的核心制造工艺，在工程机械领域掌握从产品开发设计、模具设计及模具加工与制作，到产品联合开发和制样、规模化生产及产品检验等全流程技术，在生产工艺、产品质量以及规模化生产能力上具有较强竞争力。公司深耕工程机械领域，不断通过对新 工艺和新技术投入研发和加大引进、加强对旧工艺的改进，公司已从起始阶段的单一履带零部件加工企业，逐步发展成能够独立研发和生产工程机械“四轮一带”总成和制动装置系列产品等行走机构核心部件及斗齿等工作装置部件的大型工程机械企业核心供应商。多年来已为三一重工、徐工 集团、中国龙工、山推股份、泰坦国际、柳工和中联重科等国内外工程机械龙头企业提供高质量产品和稳定的服务，并连续多年获得三一重工认定的“优秀供应商”称号且成为其战略合作伙伴。
公司的主要产品包括链轨节、销套、支重轮、销轴、制动装置系列等，主要 应用于挖掘机、推土机等履带式工程机械设备的行走机构。以履带式挖掘机为例， 其总体结构分为工作装置、上部转台和行走机构三部分，其中行走机构是工程机 械整机的支承件，用来支承整机的重量，承受机构在作业过程中产生作用力，并 完成整机行进、后退、转移和作业移动，其结构示意图如下图所示：
风险方面公司主营业务收入全部来自于工程机械行业，公司的链轨节、销 套、支重轮、销轴以及制动装置系列等工程机械零部件产品的市场需求量与下游 工程机械行业的发展存在紧密关系。工程机械行业受国家宏观经济形势变化及产 业结构调整的影响较大，当宏观经济处于上行周期时，固定资产投资需求旺盛， 可带动工程机械等下游行业的迅猛发展；反之，当宏观经济处于下行周期时，若 固定资产投资需求出现萎缩，可能会对公司营业收入造成不利影响，进而影响公司业绩。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为5.05亿元、5.59亿元、7.52亿元和8.86亿元，扣非净利润分别为0.73亿元、0.73亿元、0.81亿元和0.8亿元。
公司预计 2022 年 1-6 月营业收入为 38,000.00 万元至 40,000.00 万元，较 2021 年同期减少 6,025.59 万元至 8,025.59 万元，下滑幅度为 13.09%至 17.44%；预计归属于母公司所有者的净利润为 3,950.00 万元至 4,100.00 万元，较 2021 年同期减少 322.19 万元至 472.19 万元，下滑幅度为 7.29%至 10.68%；预计扣除 非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 3,750.00 万元至 3,900.00 万元，较 2021 年同期减少 240.77 万元至 390.77 万元，下滑幅度为 5.81%至 9.44%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司2021年扣静态估值均高于拓山重工。
综合评判：拓山重工属于金属制品业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定，综合考虑给予积极申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周一有一只可转债上市：福莱转债上市，目前转股价值100元，预计开盘收益26%至32%左右。
一、三一重能
科创板上市公司，发行价29.8元，发行市盈率22.93倍，行业平均市盈率30.12倍，公司主营业务为风电机组的研发、制造与销售，风电场设计、建设、运营管理以及光伏电站运营管理业务。
公司具备独立进行风电场设计、建设和运营的能力，是全球风电整体解决方案提供商，致力于成为全球清洁能源装备及服务的领航者。公司专注于风电系统集成、控制策略开发和智慧风场运营的管理模式，通过国际性合作开发，持续打造具有竞争优势的智慧风机产品。
报告期内，公司主营业务收入的构成情况如下：
公司主要风机产品为陆上风机产品，具备 2.XMW 到 6.XMW 全系列机组研发与生产能力，基本实现了陆上风电全功率覆盖。其中，最近三年形成销售收入的产品主要为 2.XMW 系列、3.XMW 系列产品；4.XMW-6.XMW 系列产品为公司推出的新产品，目前 4.XMW-6.XMW 产品已实现合同签订并形成一定收入贡献。我国幅员辽阔，风资源环境多元，公司已开发多产品系列，通过叶型、风机组容量的合理搭配，适应不同客户需求和客观风资源环境。公司根据不同的地理和气候条件，对产品进行差异化设计，陆上风电机组针对不同环境特点形成了分别适用于高中低风速、冰冻、高海拔、常低温环境等产品系列。
行业方面根据中国可再生能源学会风能专业委员会统计数据，2017 年、2018 年、2019 年、 2020 年、2021 年公司风机销售业务对应新增装机容量分别为 42.0 万 kW、25.4 万 kW、 70.4 万 kW、303.3 万 kW、321.0 万 kW，市场份额分别为 2.1%、1.2%、2.6%、5.6%、 5.7%，排名分别为第 11、14、10、8、8 位。一方面，公司产品质量与技术水平不断提升使得公司在业内竞争力不断提升。另一方面，公司在本轮抢装潮中获得较多订单。预计未来公司市场占有率排名有望进一步提升。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为10.35亿元、14.81亿元、93.11亿元和101.7亿元，扣非净利润分别为-2.25万元、-0.6亿元、13.22亿元和15.29亿元。
公司合理预计 2022 年 1-6 月可实现的营业收入区间为 38.47 亿元至 47.02 亿元，与上年同期相比变动幅度为-2.54%至 19.12%；预计可实现的归属于母公司股东的净利润区间为 8.46 亿元至 10.33 亿元，与上年同期相比变动幅度为增长 1.49%至 24.04%；预计可实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润区间为 8.47 亿元至 10.36 亿元（包含两家预计完成出售的风电场），与上年同期相比变动幅度为增长 5.21%至 28.59%。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中除电气风电外，其余三家公司2021扣非后对应的静态市盈率均低于三一重能。
综合评判：三一重能属于电气机械和器材制造业，发行价中等水平，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持较快增长，综合考虑给予建议申购的评级。
二、国缆检测
创业板上市公司，发行价33.55元，发行市盈率28.5倍，行业平均市盈率29.2倍，公司主营业务为电线电缆及光纤光缆的检测、检验服务，涵盖相应的检验检测、设备计量、能力验证等，还包括相关的专业培训、检查监造、标准制定、工厂审查、应用评估等专业技术服务。
公司是行业内少数能够覆盖电力电缆、通信电缆及光纤光缆、裸电线及导体制品、电气装备用电线电缆、电磁线（绕组线）五大线缆产品领域的检测机构。公司作为线缆检测领域重要的技术创新引领者，近年来主持或参与 44 项国家、行业及团体标准的制定与修订，拥有专利 41 项，其中发明专利 9 项，实用新型专利 32 项。公司每年对外提供检测报告逾万份，客户群体庞大，主要客户包 括中天科技（600522.SH）、宝胜股份（600973.SH）、汉缆股份（002498.SZ）、 亨通集团、上上电缆、普睿司曼、特变电工、杭电股份（603618.SH）、起帆电 缆（605222.SH）等国内外知名电线电缆及光纤光缆生产企业和国家电网、南方 电网、中石油、中石化等重要用户，以及轨道交通（磁浮、高铁、地铁等）、 航空航天等重大工程建设企业，还包括 CTC、CRCC、UL、TUV、DEKRA、 CQC 等产品认证机构。同时，近年来，公司积极开拓国际检测市场，为国内企业产品出口和国外工程客户提供检测和见证试验服务，客户遍及全球数十个国 家和地区，涵盖意大利、德国、日本、韩国、新加坡、澳大利亚、巴西、智利、 墨西哥、越南、印度、马来西亚、泰国等国家的线缆生产企业和用户，进一步 巩固了在国内线缆检测市场的领军地位，也提升了公司的国际知名度和影响力。
报告期内，公司主营业务收入情况如下：
作为电线电缆与光纤光缆及其组器件的第三方检验检测机构，公司独立于 任何线缆生产企业、线缆的使用方或其他相关主体，独立出具公正、客观的检 测或计量报告，并可根据客户需求提供专业培训、检查监造、标准制定、工厂 审查、应用评估、工程服务等专业技术服务。
行业方面2011-2020 年，我国线缆行业销售收入整体呈增长趋势。随着我国电力、石油、化工、城市轨道交通、汽车以及造船等行业快速发展，规模不断扩大，特别是电网改造加快、特高压输电工程相继投入建设，我国线缆行业蓬勃发展。 近几年，国家的持续深化改革开放，国民经济由高速增长型逐步向质量增长型转变，线缆行业也进入了新的转型发展期。2020 年，在国内相关产业发展及对外一带一路倡议促进下，线缆行业实现销售收入 1.57 万亿元，同比增长 12.14%。 我国电线电缆消费升级态势仍保持良好，产品结构持续优化，势必将带动线缆检测行业的发展。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.62亿元、1.63亿元、1.78亿元和2.18亿元，扣非净利润分别为0.55亿元、0.5亿元、0.55亿元和0.7亿元。
2022 年 1-6 月，公司预计实现营业收入 7,800 至 8,800 万元，同比下降 15.51%至 25.11%；预计实现归属于母公司股东的净利润 2,550 至 2,850 万元，同比下降 16.48%至 25.26%。
估值方面从同类可比公司来看上面8家可比公司2021年扣非后对应的静态估值均高于国缆检测。
综合评判：国缆检测属于专业技术服务业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
三、亚香股份
创业板上市公司，发行价35.98元，发行市盈率32.71倍，行业平均市盈率17.38倍，公司主营业务为香料的研发、生产和销售。香料是一种能够依靠嗅觉或味觉感受到香味的有机化合物，也称香原料，主要用于调配成香精用于加香产品，或直接作为食品添加剂使用。香料香精并不是人们生活中的直接消费品，而是作为配套的原料添加在其他产品中，其被广泛应用于食品、烟草、日化、医药、饲料、化妆品、纺织和皮革等各行各业，用量虽微，但其对产品品质至关重要。
公司是国内中高端香料主要生产企业之一，是江苏省科技厅、江苏省财政厅、国家税务总局江苏省税务局联合认定的高新技术企业， 2013 年苏州市科学技术局认定的江苏省科技型中小企业，2012 年江苏省经信委办公室认定的江苏省第 一批两化融合示范、试点企业，昆山市科学技术局、昆山市财政局认定的昆山市科技研发机构。凭借规模化的生产优势、丰富的产品品类、严格的质量控制和较强的研发能力，公司积累了优质、稳定的客户渠道和资源，与国际香料香精、奇华顿、芬美意、ABT 等香精香料行业国际知名公司以及玛氏箭牌、亿滋国际、高露洁等快速消费品行业的知名公司建立了长期稳定的合作关系。
公司主要产品可分为天然香料、合成香料、凉味剂等，前述产品主要作为配制香精的原料或直接作为食品添加剂，终端产品主要应用于食品饮料、日化等行业，公司产品具有广泛的下游应用领域和发展空间。
报告期内，公司主要产品的销售收入及其占主营业务收入的比例情况如下：
报告期内，公司主营业务收入分别为48,989.05万元、54,210.09万元和 60,837.37万元，呈现良好的发展态势，天然香料、合成香料和凉味剂是公司收入的主要来源，其中公司天然香料收入整体收入占比较高。
行业方面凭借在香料行业多年的积累，公司多项产品在其细分市场具有领先地位。公司客户包括国际香料香精、奇华顿、芬美意等全球前十大香精香料公司，以及玛氏箭牌、亿滋国际、高露洁等国内外知名快速消费品公司客户。公司天然香料主要产品为丁香酚香兰素和阿魏酸香兰素等，即采用丁香酚、阿魏酸等可再生物质为原料生产的香兰素，公司目前已成为全球该类产品主要生产企业之一。公司 2019 年共计销售前述产品合计约 200 吨，约占全球同类产品 30%的市场份额，主要客户为奇华顿、美国 ABT 等。公司凉味剂产品主要为 WS-23 等 WS 系列凉味剂产品。WS 系列凉味剂较传 统薄荷醇系列凉味剂凉味冲击性更强、更持续，因此用途极广，发展迅速。目前，凉味剂 WS 系列产品的国内供应商主要是公司和爱普股份，公司已成为全球该类 产品主要生产企业之一。公司 2019 年共计销售凉味剂 WS-23 产品约 280 吨，约占全球同类产品 80%的市场份额，主要客户为玛氏箭牌、国际香料香精等公司。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.49亿元、5.1亿元、5.74亿元和6.21亿元，扣非净利润分别为0.6亿元、0.86亿元、0.76亿元和0.88亿元。
公司预计2022 年1-6月营业收入约为32,082.11万元至35,856.41万元，同比增长7.57%至20.22%；预计实现归属于母公司净利润约为5,229.25万元至6,459.66万元，同比增长22.94% 至51.86%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约为 5,202.5万元至6,435.81万元，同比增长23.01%至52.09%。
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中有3家可比公司估值高于亚香股份另外3家公司估值低于亚香股份。
综合评判：亚香股份属于化学原料和化学制品制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
四、拓山重工
主板上市公司，发行价24.66元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率22.37倍，公司是一家集工程机械零部件及总成研发、设计、生产、销售与服务为一体的高新技术企业。主要产品包括链轨节、销套、支重轮、销轴、制动装置系列等，主要应用于工程机械领域，对工程机械设备的工作性能和行动性能具有关 键作用。
自成立以来，公司始终专注于锻造行业，公司已掌握金属锻件的核心制造工艺，在工程机械领域掌握从产品开发设计、模具设计及模具加工与制作，到产品联合开发和制样、规模化生产及产品检验等全流程技术，在生产工艺、产品质量以及规模化生产能力上具有较强竞争力。公司深耕工程机械领域，不断通过对新 工艺和新技术投入研发和加大引进、加强对旧工艺的改进，公司已从起始阶段的单一履带零部件加工企业，逐步发展成能够独立研发和生产工程机械“四轮一带”总成和制动装置系列产品等行走机构核心部件及斗齿等工作装置部件的大型工程机械企业核心供应商。多年来已为三一重工、徐工 集团、中国龙工、山推股份、泰坦国际、柳工和中联重科等国内外工程机械龙头企业提供高质量产品和稳定的服务，并连续多年获得三一重工认定的“优秀供应商”称号且成为其战略合作伙伴。
公司的主要产品包括链轨节、销套、支重轮、销轴、制动装置系列等，主要 应用于挖掘机、推土机等履带式工程机械设备的行走机构。以履带式挖掘机为例， 其总体结构分为工作装置、上部转台和行走机构三部分，其中行走机构是工程机 械整机的支承件，用来支承整机的重量，承受机构在作业过程中产生作用力，并 完成整机行进、后退、转移和作业移动，其结构示意图如下图所示：
风险方面公司主营业务收入全部来自于工程机械行业，公司的链轨节、销 套、支重轮、销轴以及制动装置系列等工程机械零部件产品的市场需求量与下游 工程机械行业的发展存在紧密关系。工程机械行业受国家宏观经济形势变化及产 业结构调整的影响较大，当宏观经济处于上行周期时，固定资产投资需求旺盛， 可带动工程机械等下游行业的迅猛发展；反之，当宏观经济处于下行周期时，若 固定资产投资需求出现萎缩，可能会对公司营业收入造成不利影响，进而影响公司业绩。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为5.05亿元、5.59亿元、7.52亿元和8.86亿元，扣非净利润分别为0.73亿元、0.73亿元、0.81亿元和0.8亿元。
公司预计 2022 年 1-6 月营业收入为 38,000.00 万元至 40,000.00 万元，较 2021 年同期减少 6,025.59 万元至 8,025.59 万元，下滑幅度为 13.09%至 17.44%；预计归属于母公司所有者的净利润为 3,950.00 万元至 4,100.00 万元，较 2021 年同期减少 322.19 万元至 472.19 万元，下滑幅度为 7.29%至 10.68%；预计扣除 非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 3,750.00 万元至 3,900.00 万元，较 2021 年同期减少 240.77 万元至 390.77 万元，下滑幅度为 5.81%至 9.44%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司2021年扣静态估值均高于拓山重工。
综合评判：拓山重工属于金属制品业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定，综合考虑给予积极申购的评级。
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周三有两只新股申购，为方便阅读先上结论：【瑞泰新材给予积极申购评级、美农生物给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、瑞泰新材
创业板上市公司，发行价19.18元，发行市盈率23.71倍，行业平均市盈率17.15倍，公司主要从事锂离子电池材料以及硅烷偶联剂等化工新材料的研发、生产和销售。
在锂离子电池材料方面，公司作为该行业的先入者，在研发、生产、销售等方面具有一定的优势。公司通过在行业内多年的技术积累，掌握了锂离子电池电解液及相关材料的制造生产所需的主要核心技术，凭借较高的质量水准及工艺精度，在下游客户中享有较高的市场地位。根据伊维经济研究院的统计，公司锂离子电池电解液出货量最近3年皆位列国内前三；在硅烷偶联剂方面，公司产品整体稳定性以及工艺精度较高，主要下游应用包括高档涂料、玻璃纤维等，目前已处于国际大型化工企业的供应商序列中。
报告期内，公司主营业务收入具体构成情况如下：
锂离子电池电解液为公司的主要业务收入来源，作用是在电池内部正负极之间形成良好的离子导电通道，其指标直接决定了锂离子电池的能量密度、功率密度、循环寿命、安全性能、宽温应用等，是锂离子电池获得高电压、高比能等优点的保证。锂离子电池电解液一般由高纯度有机溶剂、电解质、添加剂等材料在一定条件下，按一定比例配制而成。
锂离子电池电解液添加剂系为改善电解液的电化学性能而加入电解液中的少量添加物，属于重要原材料之一。不同种类的添加剂具备不同的功能，比如改善成膜质量、改善高低温性能等。 公司的锂离子电池电解液添加剂以锂盐类添加剂为主，包括双三氟甲基磺酰 亚胺锂（LiTFSI）、二氟草酸硼酸锂（LiDFOB）以及三氟甲磺酸锂（LiCF3SO3）等，以上产品具备较高的技术门槛，且已大量应用于主流动力锂离子电池中。此外，公司的部分产品已应用于固态锂离子电池等新型电池中。
行业方面随着下游新能源汽车行业的持续发展，消费电池的应用场景不断丰富以及储能电池市场的逐渐打开，锂离子电池材料行业持续向好，市场份额逐渐向头部企业集中。2020 年，天赐材料、新宙邦、瑞泰新材以及杉杉股份的出货量排名国内前 4，合计市场份额约为61%。此外，截至 2020 年末，国内前十大电解液厂商（剔除比亚迪自产）产能合计约 40 万吨，全年出货量约为 20 万吨；而天赐材料、新宙邦、瑞泰新材以及杉杉股份等前四大电解液厂商合计产能约为28.3万吨，全年出货量约为16.5万吨。处于头部的锂离子电池电解液生产企业凭借规模优势以及技术优势，产能及销量皆高于同行业其他公司。未来，随着新能源汽车行业的向好，下游主要电池厂商的持续扩张，电解液头部企业还将配套新建产能，行业集中度有望进一步提升，强者愈强的局面将可能得到巩固。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为12.95亿元、16.57亿元、18.15亿元和52.03亿元，扣非净利润分别为0.82亿元、1.7亿元、2.45亿元和5.93亿元。
公司预计2022年 1-6 月实现营业收入 350,000-390,000 万元，同比增长96.88%-119.38%；实现归属于母公司股东的净利润54,000-59,000万元，同比增长215.66%-244.89%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 53,000-58,000 万元，同比增长215.25%-244.99%。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均高于瑞泰新材。
综合评判：瑞泰新材属于化学原料和化学制品制造业，发行价不高，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，综合考虑给予积极申购的评级。
二、美农生物
创业板上市公司，发行价23.48元，发行市盈率29.23倍，行业平均市盈率31.73倍，公司是一家专业从事饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料研发、生产和销售的高新技术企业。其中美农生物主要从事功能性及营养性饲料添加剂的研发、生产和销售，全资子公司美溢德主要从事酶解蛋白饲料原料的研发、生产和销售。
公司产品以猪用为主，下游客户包括饲料生产企业、养殖企业和经销商。公司业务一直专注于提高畜牧生产综效、促进资源有效利用、保障动物食品安全、实现环境友好，逐渐成长为在饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料领域拥有核心技术和自主知识产权的科技型企业，并形成了丰富的产品体系，涵盖猪、反刍、家禽和水产动物四类产品线，同时针对动物的不同生长阶段，分别对采食、消化和吸收的各个环节提供相应的产品及产品应用方案。 公司坚持“产品领先、价值服务、伙伴成长”的客户价值主张，客户遍及全国二十多个省、市、自治区，产品赢得了国内外客户的广泛认可。同时，公司产品远销亚洲、欧洲及南美洲等多个地区，代表客户包括牧原股份、禾丰股份、大成食品、海大集团、中粮饲料、东方希望、傲农生物、立华股份等知名饲料生产及养殖企业。
报告期内，公司主营业务收入按产品分类如下：
公司主要产品包括功能性饲料添加剂（甜味剂、香味剂、酸度调节剂等）、营养性饲料添加剂（缓释氮源、过瘤胃氨基酸、过瘤胃维生素及包被氧化锌等）和酶解蛋白饲料原料（酶解植物蛋白）。功能性饲料添加剂是指为保证或改善饲料品质，促进饲养动物生长，保障动物健康，提高饲料利用率而加入饲料中的少量或微量物质。公司功能性饲料添加剂产品主要包括调味剂和诱食物质（甜味剂和香味剂）、酸度调节剂。营养性饲料添加剂是指用于补充饲料营养成分的少量或者微量物质，包括饲料级氨基酸、维生素、微量矿物元素、酶制剂、非蛋白氮等。公司营养性饲料添加剂包括缓释氮源、过瘤胃氨基酸、过瘤胃维生素和包被氧化锌，其核心竞争优势在于产品制剂技术，通过缓控释包衣技术对营养物质进行包被处理，能够实现营养物质在动物消化道中缓慢及精准释放，从而提高营养物质的利用效率。酶解蛋白饲料原料通过生物酶解技术将大分子蛋白质分解为小分子肽，能够提高蛋白质利用效率，能够有效缓解蛋白质原料短缺的压力。同时，酶解蛋白饲料原料能够降低植物蛋白中的抗营养因子，保障动物的肠道健康。
行业方面公司所处行业与下游动物养殖、饲料生产息息相关。由于在一定生长周期内，特定数量的动物所需饲料用量较为稳定，因此养殖行业的动物存栏量和饲料使用数量直接影响饲料添加剂的需求总量。同时，养殖行业也会根据养殖产品市场价格、外部环境决定饲料添加剂的使用情况。如 2020 年猪肉价格较高，养殖企业为加速生猪出栏有意愿提高优质饲料添加剂的用量。
在饲料生产过程中，加入饲料添加剂可以增加基础饲料营养价值、提高动物生产综效、保证动物健康、改善动物产品品质，对于我国养殖业意义重大。同时，养殖行业规模化趋势将进一步拉动饲料添加剂的市场需求。2011年至今，我国饲料添加剂总产量稳步提升，2020年全国饲料添加剂产量 1,398.8 万吨，同比增长 16.0%。2021年全国饲料添加剂产量为 1,477.5 万吨，比上年增长6.2％。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.65亿元、2.79亿元、4.2亿元和5.46亿元，扣非净利润分别为0.22亿元、0.31亿元、0.61亿元和0.64亿元。
2022 年 1-6 月，公司营业收入预计为 17,800.00 万元至 20,000.00 万元，较上年同期增幅为-28.10%至-19.22%；归属于母公司所有者的净利润预计为 2,650.00 万元至 3,000.00 万元，较上年同期的增幅为-29.01%至-19.64%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为 2,250.00 万元至 2,600.00 万元，较上年同期的增幅为-28.94%至-17.88%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除驱动力与安迪苏外其余3家可比公司2021年扣非后的市盈率均高于美农生物。
综合评判：美农生物属于食品制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现一般，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、瑞泰新材
创业板上市公司，发行价19.18元，发行市盈率23.71倍，行业平均市盈率17.15倍，公司主要从事锂离子电池材料以及硅烷偶联剂等化工新材料的研发、生产和销售。
在锂离子电池材料方面，公司作为该行业的先入者，在研发、生产、销售等方面具有一定的优势。公司通过在行业内多年的技术积累，掌握了锂离子电池电解液及相关材料的制造生产所需的主要核心技术，凭借较高的质量水准及工艺精度，在下游客户中享有较高的市场地位。根据伊维经济研究院的统计，公司锂离子电池电解液出货量最近3年皆位列国内前三；在硅烷偶联剂方面，公司产品整体稳定性以及工艺精度较高，主要下游应用包括高档涂料、玻璃纤维等，目前已处于国际大型化工企业的供应商序列中。
报告期内，公司主营业务收入具体构成情况如下：
锂离子电池电解液为公司的主要业务收入来源，作用是在电池内部正负极之间形成良好的离子导电通道，其指标直接决定了锂离子电池的能量密度、功率密度、循环寿命、安全性能、宽温应用等，是锂离子电池获得高电压、高比能等优点的保证。锂离子电池电解液一般由高纯度有机溶剂、电解质、添加剂等材料在一定条件下，按一定比例配制而成。
锂离子电池电解液添加剂系为改善电解液的电化学性能而加入电解液中的少量添加物，属于重要原材料之一。不同种类的添加剂具备不同的功能，比如改善成膜质量、改善高低温性能等。 公司的锂离子电池电解液添加剂以锂盐类添加剂为主，包括双三氟甲基磺酰 亚胺锂（LiTFSI）、二氟草酸硼酸锂（LiDFOB）以及三氟甲磺酸锂（LiCF3SO3）等，以上产品具备较高的技术门槛，且已大量应用于主流动力锂离子电池中。此外，公司的部分产品已应用于固态锂离子电池等新型电池中。
行业方面随着下游新能源汽车行业的持续发展，消费电池的应用场景不断丰富以及储能电池市场的逐渐打开，锂离子电池材料行业持续向好，市场份额逐渐向头部企业集中。2020 年，天赐材料、新宙邦、瑞泰新材以及杉杉股份的出货量排名国内前 4，合计市场份额约为61%。此外，截至 2020 年末，国内前十大电解液厂商（剔除比亚迪自产）产能合计约 40 万吨，全年出货量约为 20 万吨；而天赐材料、新宙邦、瑞泰新材以及杉杉股份等前四大电解液厂商合计产能约为28.3万吨，全年出货量约为16.5万吨。处于头部的锂离子电池电解液生产企业凭借规模优势以及技术优势，产能及销量皆高于同行业其他公司。未来，随着新能源汽车行业的向好，下游主要电池厂商的持续扩张，电解液头部企业还将配套新建产能，行业集中度有望进一步提升，强者愈强的局面将可能得到巩固。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为12.95亿元、16.57亿元、18.15亿元和52.03亿元，扣非净利润分别为0.82亿元、1.7亿元、2.45亿元和5.93亿元。
公司预计2022年 1-6 月实现营业收入 350,000-390,000 万元，同比增长96.88%-119.38%；实现归属于母公司股东的净利润54,000-59,000万元，同比增长215.66%-244.89%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 53,000-58,000 万元，同比增长215.25%-244.99%。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均高于瑞泰新材。
综合评判：瑞泰新材属于化学原料和化学制品制造业，发行价不高，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，综合考虑给予积极申购的评级。
二、美农生物
创业板上市公司，发行价23.48元，发行市盈率29.23倍，行业平均市盈率31.73倍，公司是一家专业从事饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料研发、生产和销售的高新技术企业。其中美农生物主要从事功能性及营养性饲料添加剂的研发、生产和销售，全资子公司美溢德主要从事酶解蛋白饲料原料的研发、生产和销售。
公司产品以猪用为主，下游客户包括饲料生产企业、养殖企业和经销商。公司业务一直专注于提高畜牧生产综效、促进资源有效利用、保障动物食品安全、实现环境友好，逐渐成长为在饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料领域拥有核心技术和自主知识产权的科技型企业，并形成了丰富的产品体系，涵盖猪、反刍、家禽和水产动物四类产品线，同时针对动物的不同生长阶段，分别对采食、消化和吸收的各个环节提供相应的产品及产品应用方案。 公司坚持“产品领先、价值服务、伙伴成长”的客户价值主张，客户遍及全国二十多个省、市、自治区，产品赢得了国内外客户的广泛认可。同时，公司产品远销亚洲、欧洲及南美洲等多个地区，代表客户包括牧原股份、禾丰股份、大成食品、海大集团、中粮饲料、东方希望、傲农生物、立华股份等知名饲料生产及养殖企业。
报告期内，公司主营业务收入按产品分类如下：
公司主要产品包括功能性饲料添加剂（甜味剂、香味剂、酸度调节剂等）、营养性饲料添加剂（缓释氮源、过瘤胃氨基酸、过瘤胃维生素及包被氧化锌等）和酶解蛋白饲料原料（酶解植物蛋白）。功能性饲料添加剂是指为保证或改善饲料品质，促进饲养动物生长，保障动物健康，提高饲料利用率而加入饲料中的少量或微量物质。公司功能性饲料添加剂产品主要包括调味剂和诱食物质（甜味剂和香味剂）、酸度调节剂。营养性饲料添加剂是指用于补充饲料营养成分的少量或者微量物质，包括饲料级氨基酸、维生素、微量矿物元素、酶制剂、非蛋白氮等。公司营养性饲料添加剂包括缓释氮源、过瘤胃氨基酸、过瘤胃维生素和包被氧化锌，其核心竞争优势在于产品制剂技术，通过缓控释包衣技术对营养物质进行包被处理，能够实现营养物质在动物消化道中缓慢及精准释放，从而提高营养物质的利用效率。酶解蛋白饲料原料通过生物酶解技术将大分子蛋白质分解为小分子肽，能够提高蛋白质利用效率，能够有效缓解蛋白质原料短缺的压力。同时，酶解蛋白饲料原料能够降低植物蛋白中的抗营养因子，保障动物的肠道健康。
行业方面公司所处行业与下游动物养殖、饲料生产息息相关。由于在一定生长周期内，特定数量的动物所需饲料用量较为稳定，因此养殖行业的动物存栏量和饲料使用数量直接影响饲料添加剂的需求总量。同时，养殖行业也会根据养殖产品市场价格、外部环境决定饲料添加剂的使用情况。如 2020 年猪肉价格较高，养殖企业为加速生猪出栏有意愿提高优质饲料添加剂的用量。
在饲料生产过程中，加入饲料添加剂可以增加基础饲料营养价值、提高动物生产综效、保证动物健康、改善动物产品品质，对于我国养殖业意义重大。同时，养殖行业规模化趋势将进一步拉动饲料添加剂的市场需求。2011年至今，我国饲料添加剂总产量稳步提升，2020年全国饲料添加剂产量 1,398.8 万吨，同比增长 16.0%。2021年全国饲料添加剂产量为 1,477.5 万吨，比上年增长6.2％。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.65亿元、2.79亿元、4.2亿元和5.46亿元，扣非净利润分别为0.22亿元、0.31亿元、0.61亿元和0.64亿元。
2022 年 1-6 月，公司营业收入预计为 17,800.00 万元至 20,000.00 万元，较上年同期增幅为-28.10%至-19.22%；归属于母公司所有者的净利润预计为 2,650.00 万元至 3,000.00 万元，较上年同期的增幅为-29.01%至-19.64%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为 2,250.00 万元至 2,600.00 万元，较上年同期的增幅为-28.94%至-17.88%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除驱动力与安迪苏外其余3家可比公司2021年扣非后的市盈率均高于美农生物。
综合评判：美农生物属于食品制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现一般，综合考虑给予建议申购的评级。
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周三有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【侨源股份给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
侨源股份
创业板上市公司，发行价16.91元，发行市盈率39倍，行业平均市盈率19.65倍，公司主要产品为通过空分设备分离空气制取的高纯氧气、高纯氮气、高纯氩气、医用氧气、食品氮气、工业氧气等，并广泛应用于冶金、新能源、电子信息、新材料、军工、医疗、半导体、食品、化工、生物医药等众多行业。
公司是一家专注于高纯度气体研发、生产、销售和服务的综合气体供应商。经过近二十年的发展，公司已建立品类齐全、品质优异、布局合理、响应及时和配送可靠的气体供应和服务网络。公司产品覆盖高纯氧气、高纯氮气、高纯氩气、医用氧气、食品氮气、工业氧气、二氧化碳、氢气、各类电子气和混合气等多种气体，客户范围覆盖冶金、化工、军工、医疗、食品等传统行业以及新能源、半导体、电子信息、生物医药、新材料等新兴产业。
公司目前的主要供气模式包括液态气体、管道气体、瓶装气体，具体如下：
报告期内，公司主营业务收入具体构成情况如下：
公司通过空气分离、物理提纯、气瓶充装、气体混配等工艺为客户提供多品类气体产品，满足客户的多样化需求。公司严格执行国家标准，建立了完善的质 量控制及管理体系，产品从生产到出厂的每个环节均经过严格检验，氧气产品纯 度达 99.6%以上，氮气产品纯度接近或达到 99.999%，氩气产品纯度达 99.999%，主要产品均达到国家产品质量标准且质量稳定。公司被成都市工商行政管理局认 定为 2013-2018 年“成都市著名商标”；被中国工业气体工业协会医用气体及工程分会评为“2014-2019 年度企业贡献奖”；公司子公司阿坝侨源被阿坝州委、 州政府评为“阿坝州民族团结进步示范企业”；“侨源牌气体（氧、氮、氩）” 被四川省政府授予“四川名牌产品称号”；公司医用氧、工业气体产品被四川省经信委、四川省质监局等部门列入《省级名优产品推广应用目录》；鉴于公司在抗击新冠肺炎疫情中所做出的贡献，被中国工业气体工业协会医用气体装备及工程分会和医用气体及工程分会联合评为“抗疫先进单位”。
行业方面公司深耕西南地区和福建地区工业气体市场，在经营发展过程中积累了众多的优质客户，并建立了长期、稳定、可持续的合作伙伴关系，客户所处行业覆盖冶金、化工、军工、医疗、食品、机械等传统行业以及光伏、半导体、电子、生 物医药、新材料、新能源等新兴产业，核心客户包括三钢闽光（002110）、通威 股份（600438）、东方电气（600875）、利尔化学（002258）、士兰微（600460）等上市公司以及攀钢集团、宝钢德盛等国内知名企业。此外，公司在军工和医药领域也累积了丰富的客户资源，为国内军工和医药事业作出了相应的贡献。其中军工客户包括中国工程物理研究院（绵阳九院）、核工业西南物理研究院、中国 航空工业集团公司、成都飞机工业（集团）有限责任公司等知名军工研发生产单位，稳定的产品质量得到了客户的高度认可；公司医用氧客户包括四川大学华西医院、四川省人民医院、中国人民解放军西部战区空军医院等大型医疗机构，本次新冠肺炎疫情期间，公司是四川省区域内多家新冠肺炎疫情定点防控医院的医 用氧供应单位之一，在医药行业树立了良好的口碑。通过与上述优质、知名客户长期互信的合作，公司在工业气体市场形成了良好的品牌效应，不断提升市场占有率，持续巩固区域领先地位。公司作为我国西南地区最大的全液态空分气体专业供应商，凭借先进的生产工艺和稳定的产品质量，区域领先的生产规模和保供能力、生产成本管控优势以及丰富的优质客户资源，且在经验丰富的销售队伍、及时高效的物流配送体系的支撑下，公司不断开拓市场、壮大规模，尤其是在川渝地区与其他外资气体巨头的竞争中建立了领先的市场地位，为民族气体工业赢得了荣誉。公司未来将持续坚持以振兴民族气体工业为使命，不断提升自身综合竞争力，巩固行业地位。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为7.33亿元、7.79亿元、7.33亿元和8.32亿元，扣非净利润分别为2.3亿元、2.55亿元、2.3亿元和1.73亿元。
公司预计 2022 年 1-6 月营业收入约 41,500万元至 47,500万元，相较 2021 年同期增长 2.95%至 17.83%；预计 2022年 1-6 月归属于母公司所有者的净利润约 4,800 万元至 7,800 万元，相较 2021 年 同期减少 56.38%至 29.11%；预计 2022 年 1-6 月扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约 4,500 万元至 7,500 万元，相较 2021 年同期减少 57.38%至 28.97%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除杭氧股份外其余四家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均高于侨源股份。
综合评判：侨源股份属于化学原料和化学制品制造业，发行价不高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩较为一般，鉴于其发行价不高，且相较于可比公司估值来看估值也不高，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
侨源股份
创业板上市公司，发行价16.91元，发行市盈率39倍，行业平均市盈率19.65倍，公司主要产品为通过空分设备分离空气制取的高纯氧气、高纯氮气、高纯氩气、医用氧气、食品氮气、工业氧气等，并广泛应用于冶金、新能源、电子信息、新材料、军工、医疗、半导体、食品、化工、生物医药等众多行业。
公司是一家专注于高纯度气体研发、生产、销售和服务的综合气体供应商。经过近二十年的发展，公司已建立品类齐全、品质优异、布局合理、响应及时和配送可靠的气体供应和服务网络。公司产品覆盖高纯氧气、高纯氮气、高纯氩气、医用氧气、食品氮气、工业氧气、二氧化碳、氢气、各类电子气和混合气等多种气体，客户范围覆盖冶金、化工、军工、医疗、食品等传统行业以及新能源、半导体、电子信息、生物医药、新材料等新兴产业。
公司目前的主要供气模式包括液态气体、管道气体、瓶装气体，具体如下：
报告期内，公司主营业务收入具体构成情况如下：
公司通过空气分离、物理提纯、气瓶充装、气体混配等工艺为客户提供多品类气体产品，满足客户的多样化需求。公司严格执行国家标准，建立了完善的质 量控制及管理体系，产品从生产到出厂的每个环节均经过严格检验，氧气产品纯 度达 99.6%以上，氮气产品纯度接近或达到 99.999%，氩气产品纯度达 99.999%，主要产品均达到国家产品质量标准且质量稳定。公司被成都市工商行政管理局认 定为 2013-2018 年“成都市著名商标”；被中国工业气体工业协会医用气体及工程分会评为“2014-2019 年度企业贡献奖”；公司子公司阿坝侨源被阿坝州委、 州政府评为“阿坝州民族团结进步示范企业”；“侨源牌气体（氧、氮、氩）” 被四川省政府授予“四川名牌产品称号”；公司医用氧、工业气体产品被四川省经信委、四川省质监局等部门列入《省级名优产品推广应用目录》；鉴于公司在抗击新冠肺炎疫情中所做出的贡献，被中国工业气体工业协会医用气体装备及工程分会和医用气体及工程分会联合评为“抗疫先进单位”。
行业方面公司深耕西南地区和福建地区工业气体市场，在经营发展过程中积累了众多的优质客户，并建立了长期、稳定、可持续的合作伙伴关系，客户所处行业覆盖冶金、化工、军工、医疗、食品、机械等传统行业以及光伏、半导体、电子、生 物医药、新材料、新能源等新兴产业，核心客户包括三钢闽光（002110）、通威 股份（600438）、东方电气（600875）、利尔化学（002258）、士兰微（600460）等上市公司以及攀钢集团、宝钢德盛等国内知名企业。此外，公司在军工和医药领域也累积了丰富的客户资源，为国内军工和医药事业作出了相应的贡献。其中军工客户包括中国工程物理研究院（绵阳九院）、核工业西南物理研究院、中国 航空工业集团公司、成都飞机工业（集团）有限责任公司等知名军工研发生产单位，稳定的产品质量得到了客户的高度认可；公司医用氧客户包括四川大学华西医院、四川省人民医院、中国人民解放军西部战区空军医院等大型医疗机构，本次新冠肺炎疫情期间，公司是四川省区域内多家新冠肺炎疫情定点防控医院的医 用氧供应单位之一，在医药行业树立了良好的口碑。通过与上述优质、知名客户长期互信的合作，公司在工业气体市场形成了良好的品牌效应，不断提升市场占有率，持续巩固区域领先地位。公司作为我国西南地区最大的全液态空分气体专业供应商，凭借先进的生产工艺和稳定的产品质量，区域领先的生产规模和保供能力、生产成本管控优势以及丰富的优质客户资源，且在经验丰富的销售队伍、及时高效的物流配送体系的支撑下，公司不断开拓市场、壮大规模，尤其是在川渝地区与其他外资气体巨头的竞争中建立了领先的市场地位，为民族气体工业赢得了荣誉。公司未来将持续坚持以振兴民族气体工业为使命，不断提升自身综合竞争力，巩固行业地位。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为7.33亿元、7.79亿元、7.33亿元和8.32亿元，扣非净利润分别为2.3亿元、2.55亿元、2.3亿元和1.73亿元。
公司预计 2022 年 1-6 月营业收入约 41,500万元至 47,500万元，相较 2021 年同期增长 2.95%至 17.83%；预计 2022年 1-6 月归属于母公司所有者的净利润约 4,800 万元至 7,800 万元，相较 2021 年 同期减少 56.38%至 29.11%；预计 2022 年 1-6 月扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约 4,500 万元至 7,500 万元，相较 2021 年同期减少 57.38%至 28.97%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除杭氧股份外其余四家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均高于侨源股份。
综合评判：侨源股份属于化学原料和化学制品制造业，发行价不高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩较为一般，鉴于其发行价不高，且相较于可比公司估值来看估值也不高，综合考虑给予建议申购的评级。
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周五有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【昱能科技给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
昱能科技
科创板上市公司，发行价163元，发行市盈率135.2倍，行业平均市盈率30.29倍，公司专注于光伏发电新能源领域，主要从事分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售，主要产品包括微型逆变器、智控关断器、能量通信及监控分析系统等。
公司持续深耕分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备领域，实现了较强的市场量产领先性和丰富的产品布局。公司是行业内最早实现微型逆变器量产出货的境内厂商之一，并在此基础上不断推陈出新，相继研制出并取得欧美市场认证的全球首款三相微型逆变器以及全球首款单相四体微型逆变器，并于2019年底成为全球第二家推出面向美国市场符合Sunspec行业标准的智控关断器的厂商。同时，公司开发了能量通信及监控分析系统，有效提升了下游客户分布式光伏发电系统的实时监控及高效运维的便利性。
报告期内，公司主营业务收入分产品销售情况如下：
微型逆变器的逆变方式是每个微型逆变器一般只对应单块或数块光伏组件，可以对每一块光伏组件进行单独的最大功率点跟踪，再经过逆变以后并入交流电网。微型逆变器的单体容量一般在5kW以下。微型逆变器能够对每块光伏组件进行独立的最大功率跟踪控制，从而实现对每块光伏组件的输出功率进行精细化调节及监控。相较于集中式逆变器与组串式逆变器，在碰到部分遮挡或者组件性能差异的情形下，微型逆变器光伏发电系统能获得更高的发电效率。此外，微型逆变器全部并联运行，并且直接将每块光伏组件的直流电逆变为交流电后并入电网，运行时仅有几十伏的直流电压，最大程度降低了安全隐患。
微型逆变器是组件级电力电子技术在光伏行业中的典型应用，也是公司的核心产品。公司围绕微型逆变器成功研发出多个系列、多种型号的产品，满足客户不同应用场景的使用需求。
行业方面公司持续深耕分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备领域，实现了较强的市场量产领先性和丰富的产品布局。公司是行业内最早实现微型逆变器量产出货的境内厂商之一，并在此基础上不断推陈出新，相继研制出并取得欧美市场认证的全球首款三相微型逆变器以及全球首款单相四体微型逆变器，并于2019年底成为全球第二家推出面向美国市场符合Sunspec行业标准的智控关断器的厂商。同时，公司开发了能量通信及监控分析系统，有效提升了下游客户分布式光伏发电系统的实时监控及高效运维的便利性。根据国际知名的电力与可再生能源研究机构Wood Mackenzie于2021年10月发布的《全球光伏逆变器与组件级电力电子设备市场展望2021》，2020年，在全球微型逆变器市场中，Enphase处于较强的领导地位，市场占有率全球第一，昱能科技则位居第二名。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.35亿元、3.84亿元、4.89亿元和6.65亿元，扣非净利润分别为0.06亿元、0.45亿元、0.72亿元和0.96亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中，有2家可比公司2021年扣非后的静态市盈率高于昱能科技，其余3家可比公司估值均低于昱能科技。
综合评判：昱能科技属于电气机械和器材制造业，发行价很高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，但鉴于其发行价与估值均较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
昱能科技
科创板上市公司，发行价163元，发行市盈率135.2倍，行业平均市盈率30.29倍，公司专注于光伏发电新能源领域，主要从事分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售，主要产品包括微型逆变器、智控关断器、能量通信及监控分析系统等。
公司持续深耕分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备领域，实现了较强的市场量产领先性和丰富的产品布局。公司是行业内最早实现微型逆变器量产出货的境内厂商之一，并在此基础上不断推陈出新，相继研制出并取得欧美市场认证的全球首款三相微型逆变器以及全球首款单相四体微型逆变器，并于2019年底成为全球第二家推出面向美国市场符合Sunspec行业标准的智控关断器的厂商。同时，公司开发了能量通信及监控分析系统，有效提升了下游客户分布式光伏发电系统的实时监控及高效运维的便利性。
报告期内，公司主营业务收入分产品销售情况如下：
微型逆变器的逆变方式是每个微型逆变器一般只对应单块或数块光伏组件，可以对每一块光伏组件进行单独的最大功率点跟踪，再经过逆变以后并入交流电网。微型逆变器的单体容量一般在5kW以下。微型逆变器能够对每块光伏组件进行独立的最大功率跟踪控制，从而实现对每块光伏组件的输出功率进行精细化调节及监控。相较于集中式逆变器与组串式逆变器，在碰到部分遮挡或者组件性能差异的情形下，微型逆变器光伏发电系统能获得更高的发电效率。此外，微型逆变器全部并联运行，并且直接将每块光伏组件的直流电逆变为交流电后并入电网，运行时仅有几十伏的直流电压，最大程度降低了安全隐患。
微型逆变器是组件级电力电子技术在光伏行业中的典型应用，也是公司的核心产品。公司围绕微型逆变器成功研发出多个系列、多种型号的产品，满足客户不同应用场景的使用需求。
行业方面公司持续深耕分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备领域，实现了较强的市场量产领先性和丰富的产品布局。公司是行业内最早实现微型逆变器量产出货的境内厂商之一，并在此基础上不断推陈出新，相继研制出并取得欧美市场认证的全球首款三相微型逆变器以及全球首款单相四体微型逆变器，并于2019年底成为全球第二家推出面向美国市场符合Sunspec行业标准的智控关断器的厂商。同时，公司开发了能量通信及监控分析系统，有效提升了下游客户分布式光伏发电系统的实时监控及高效运维的便利性。根据国际知名的电力与可再生能源研究机构Wood Mackenzie于2021年10月发布的《全球光伏逆变器与组件级电力电子设备市场展望2021》，2020年，在全球微型逆变器市场中，Enphase处于较强的领导地位，市场占有率全球第一，昱能科技则位居第二名。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.35亿元、3.84亿元、4.89亿元和6.65亿元，扣非净利润分别为0.06亿元、0.45亿元、0.72亿元和0.96亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中，有2家可比公司2021年扣非后的静态市盈率高于昱能科技，其余3家可比公司估值均低于昱能科技。
综合评判：昱能科技属于电气机械和器材制造业，发行价很高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，但鉴于其发行价与估值均较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周四有两只新股申购，为方便阅读先上结论：【华海清科给予建议申购评级、宇邦新材给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有一只可转债上市：中环转2上市，目前转股价值95元，预计开盘收益16%至22%左右。
一、华海清科
科创板上市公司，发行价136.66元，发行市盈率127.9倍，行业平均市盈率29.2倍，公司是一家拥有核心自主知识产权的高端半导体设备制造商，主要从事半导体专用设备的研发、生产、销售及技术服务，主要产品为化学机械抛光（CMP）设备。
CMP是先进集成电路制造前道工序、先进封装等环节必需的关键制程工艺，公司所生产 CMP 设备可广泛应用于12 英寸和 8 英寸的集成电路大生产线，产品总体技术性能已达到国内领先水平。公司推出了国内首台拥有核心自主知识产权的 12 英寸 CMP 设备并实现量产销售，是目前国内唯一一家为集成电路制造 商提供 12 英寸 CMP 商业机型的高端半导体设备制造商；公司所产主流机型已成功填补国内空白，打破了国际巨头在此领域数十年的垄断，有效降低了国内下游客户采购成本及对国外设备的依赖，支撑国内集成电路产业的快速发展。
报告期内，公司主营业务收入按产品构成分类情况如下：
公司的主要产品为拥有核心自主知识产权的 CMP 设备。集成电路系采用一定的工艺，把一个电路中所需的晶体管、电阻、电容和电感等元件及它们之间的连接导线全部制作在一小块半导体晶片如硅片或介质基片上，然后焊接封装在一个管壳内，成为具有所需电路功能的电子器件。集成电路的制造过程好比建多层的楼房，每搭建一层楼层都需要让楼层足够平坦齐整，才能在其上方继续搭建另一层楼，否则楼面就会高低不平，影响整体性能和可靠性，而能够有效令集成电路的“楼层”达到纳米级全局平整的技术就是 CMP 技术，CMP 设备则是对硅片/晶圆自动化实施 CMP 工艺的超精密装备。通过持续关键技术自主攻关，公司研发的 CMP 设备集先进抛光系统、终点检测系统、超洁净清洗系统、精确传送系统等关键功能模块于一体，其内部高度集成的关键核心技术超过数十项，尤其是采用的纳米级抛光、纳米颗粒超洁净清洗、纳米精度膜厚在线检测、大数据分析及智能化控制等关键技术，解决了集成电路制造纳米尺度“抛得光”、晶圆全局 “抛得平”、纳米厚度“停得准”、纳米颗粒“洗得净”等关键难题，同时保证晶 圆纳米级全局平坦化与微结构完整无损，是集成电路先进工艺制程中不可或缺的超精密自动化装备。
公司主要通过向下游集成电路制造商及科研院所等客户销售 CMP 设备，并提供配套材料及维保、升级等技术服务来实现收入和利润。
行业方面从中国半导体设备市场规模角度来看，根据 SEMI 统计，2017-2019 年中国大陆地区的 CMP 设备市场规模分别为 2.2 亿美元、4.6 亿美元和 4.6 亿美元，对应年度中国大陆半导体设备市场销售规模分别为 82.3 亿美元、131.1 亿美元和 134.5 亿美元，CMP 设备市场规模占半导体设备行业市场规模的 2.67%、3.51% 和 3.42%，呈现增长趋势。未来随着工艺技术进步，CMP设备在整体生产链条中的使用频次将进一步增加，投资规模在半导体设备行业的占比也将逐步提升。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.35亿元、2.1亿元、3.85亿元和8.04亿元，扣非净利润分别为-0.67亿元、-0.47亿元、0.14亿元和1.14亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司2021年扣非后的市盈率均高于华海清科。
综合评判：华海清科属于专用设备制造业，发行价很高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳增速较快，虽然公司发行价与估值均较高，但做为半导体核心设备制造商未来想象空间较大，且可比上市公司也均估值较高，综合考虑给予建议申购的评级。
二、宇邦新材
创业板上市公司，发行价26.86元，发行市盈率38.35倍，行业平均市盈率30.81倍，公司致力于光伏焊带的研发、生产与销售，经过十多年的努力，现已发展成为我国光伏焊带行业的标杆企业之一，是国内光伏焊带产品最主要的供应商之一，在研发实力、工艺技术方面处于国内先进地位，拥有较高的市场占有率。
公司主要产品为光伏焊带，又称涂锡焊带。光伏焊带是光伏组件的重要组成部分，属于电气连接部件，应用于光伏电池片的串联或并联，发挥导电聚电的重要作用，以提升光伏组件的输出电压和功率。光伏焊带是光伏组件焊接过程中的重要材料，其品质优劣直接影响光伏组件电流的收集效率，对光伏组件功率和光伏发电系统效率的影响较大。
光伏焊带由基材和表面涂层构成：（1）基材是不同尺寸的铜材，并要求规格尺寸精确、导电性能好，具有一定的强度；（2）表面涂层可利用电镀法、真空沉积法、喷涂法或热浸涂法等特殊工艺，将锡合金等涂层材料，按一定成分比例和厚度均匀地覆裹 在铜基材表面。因为铜基材本身没有良好的焊接性能，锡合金层的主要作用是让光伏焊带满足可焊性，并且将光伏焊带牢固地焊接在电池片的主栅线上，从而起到良好的电流导流作用。光伏焊带的性能不仅会影响光伏组件中由光生伏特效应所产生电流的收集和传导效率，而且对光伏组件的服役寿命也有至关重要的影响。
光伏焊带横截面及工作原理分别如下图所示：
通过光伏焊带连接的光伏电池片，在 EVA 胶膜、光伏玻璃、背膜、边框等材料封装后形成光伏组件。光伏组件则直接应用于光伏发电系统的建造，如：利用光伏支架建成大型地面光伏电站，或直接安装于屋顶形成户用光伏电站等。
报告期内，公司主营业务收入全部来源于互连焊带、汇流焊带，按产品类别具体构成情况如下：
光伏焊带按产品应用方向可分为互连焊带和汇流焊带。互连焊带是用于连接光伏电池片，收集、传输光伏电池片电流的涂锡焊带，作为太阳能电池的导电引线带，其通过直接焊接在电池片正面栅线和背面栅线位置，将相邻电池片的正负极互相连接，形成串联电路，将由光能转换在电池片上的电能引出输送到电设备，同时起到散热和机械制成的作用，是太阳能光伏组件电池功能型重要元器件之一。汇流焊带是用于连接光伏电池串及接线盒，传输光伏电池串电流的涂锡焊带。光伏电池串联起来形成电池串，众多电池串通过汇流焊带连接起来，以实现完整电路。
行业方面根据欧洲光伏产业协会数据，2020 年全球光伏新增装机量约 138.2GW，同比增长 18.22%，至 2020 年末全球累计光伏发电装机量达到 773.2GW，全球光伏应用市场保持快速增长。此外，欧洲光伏产业协会在 2021 年 7 月发布的《全球光伏市场展望（2021-2025）》中预测，伴随新冠疫情消极影响逐渐消除，以及在光伏发电成本持续下降和新兴市场有力拉动的推动下，全球光伏市场仍将保持较快增长。根据欧洲光伏协会预测数据（中值情况），并根据 1GW 光伏组件所需光伏焊带 500 吨、550 吨和 600 吨的不同情况模拟计算，到 2025 年全球光伏焊带市场需求量将超过13 万吨，2021-2025 年期间全球光伏焊带市场需求量的年均复合增长率达到13.72%。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为5.53亿元、6.02亿元、8.18亿元和12.39亿元，扣非净利润分别为0.27亿元、0.47亿元、0.71亿元和0.72亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中有2家可比公司2021年扣非后对应的静态估值均低于宇邦新材，其余3家估值均高于宇邦新材。
综合评判：宇邦新材属于电气机械和器材制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有一只可转债上市：中环转2上市，目前转股价值95元，预计开盘收益16%至22%左右。
一、华海清科
科创板上市公司，发行价136.66元，发行市盈率127.9倍，行业平均市盈率29.2倍，公司是一家拥有核心自主知识产权的高端半导体设备制造商，主要从事半导体专用设备的研发、生产、销售及技术服务，主要产品为化学机械抛光（CMP）设备。
CMP是先进集成电路制造前道工序、先进封装等环节必需的关键制程工艺，公司所生产 CMP 设备可广泛应用于12 英寸和 8 英寸的集成电路大生产线，产品总体技术性能已达到国内领先水平。公司推出了国内首台拥有核心自主知识产权的 12 英寸 CMP 设备并实现量产销售，是目前国内唯一一家为集成电路制造 商提供 12 英寸 CMP 商业机型的高端半导体设备制造商；公司所产主流机型已成功填补国内空白，打破了国际巨头在此领域数十年的垄断，有效降低了国内下游客户采购成本及对国外设备的依赖，支撑国内集成电路产业的快速发展。
报告期内，公司主营业务收入按产品构成分类情况如下：
公司的主要产品为拥有核心自主知识产权的 CMP 设备。集成电路系采用一定的工艺，把一个电路中所需的晶体管、电阻、电容和电感等元件及它们之间的连接导线全部制作在一小块半导体晶片如硅片或介质基片上，然后焊接封装在一个管壳内，成为具有所需电路功能的电子器件。集成电路的制造过程好比建多层的楼房，每搭建一层楼层都需要让楼层足够平坦齐整，才能在其上方继续搭建另一层楼，否则楼面就会高低不平，影响整体性能和可靠性，而能够有效令集成电路的“楼层”达到纳米级全局平整的技术就是 CMP 技术，CMP 设备则是对硅片/晶圆自动化实施 CMP 工艺的超精密装备。通过持续关键技术自主攻关，公司研发的 CMP 设备集先进抛光系统、终点检测系统、超洁净清洗系统、精确传送系统等关键功能模块于一体，其内部高度集成的关键核心技术超过数十项，尤其是采用的纳米级抛光、纳米颗粒超洁净清洗、纳米精度膜厚在线检测、大数据分析及智能化控制等关键技术，解决了集成电路制造纳米尺度“抛得光”、晶圆全局 “抛得平”、纳米厚度“停得准”、纳米颗粒“洗得净”等关键难题，同时保证晶 圆纳米级全局平坦化与微结构完整无损，是集成电路先进工艺制程中不可或缺的超精密自动化装备。
公司主要通过向下游集成电路制造商及科研院所等客户销售 CMP 设备，并提供配套材料及维保、升级等技术服务来实现收入和利润。
行业方面从中国半导体设备市场规模角度来看，根据 SEMI 统计，2017-2019 年中国大陆地区的 CMP 设备市场规模分别为 2.2 亿美元、4.6 亿美元和 4.6 亿美元，对应年度中国大陆半导体设备市场销售规模分别为 82.3 亿美元、131.1 亿美元和 134.5 亿美元，CMP 设备市场规模占半导体设备行业市场规模的 2.67%、3.51% 和 3.42%，呈现增长趋势。未来随着工艺技术进步，CMP设备在整体生产链条中的使用频次将进一步增加，投资规模在半导体设备行业的占比也将逐步提升。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.35亿元、2.1亿元、3.85亿元和8.04亿元，扣非净利润分别为-0.67亿元、-0.47亿元、0.14亿元和1.14亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司2021年扣非后的市盈率均高于华海清科。
综合评判：华海清科属于专用设备制造业，发行价很高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳增速较快，虽然公司发行价与估值均较高，但做为半导体核心设备制造商未来想象空间较大，且可比上市公司也均估值较高，综合考虑给予建议申购的评级。
二、宇邦新材
创业板上市公司，发行价26.86元，发行市盈率38.35倍，行业平均市盈率30.81倍，公司致力于光伏焊带的研发、生产与销售，经过十多年的努力，现已发展成为我国光伏焊带行业的标杆企业之一，是国内光伏焊带产品最主要的供应商之一，在研发实力、工艺技术方面处于国内先进地位，拥有较高的市场占有率。
公司主要产品为光伏焊带，又称涂锡焊带。光伏焊带是光伏组件的重要组成部分，属于电气连接部件，应用于光伏电池片的串联或并联，发挥导电聚电的重要作用，以提升光伏组件的输出电压和功率。光伏焊带是光伏组件焊接过程中的重要材料，其品质优劣直接影响光伏组件电流的收集效率，对光伏组件功率和光伏发电系统效率的影响较大。
光伏焊带由基材和表面涂层构成：（1）基材是不同尺寸的铜材，并要求规格尺寸精确、导电性能好，具有一定的强度；（2）表面涂层可利用电镀法、真空沉积法、喷涂法或热浸涂法等特殊工艺，将锡合金等涂层材料，按一定成分比例和厚度均匀地覆裹 在铜基材表面。因为铜基材本身没有良好的焊接性能，锡合金层的主要作用是让光伏焊带满足可焊性，并且将光伏焊带牢固地焊接在电池片的主栅线上，从而起到良好的电流导流作用。光伏焊带的性能不仅会影响光伏组件中由光生伏特效应所产生电流的收集和传导效率，而且对光伏组件的服役寿命也有至关重要的影响。
光伏焊带横截面及工作原理分别如下图所示：
通过光伏焊带连接的光伏电池片，在 EVA 胶膜、光伏玻璃、背膜、边框等材料封装后形成光伏组件。光伏组件则直接应用于光伏发电系统的建造，如：利用光伏支架建成大型地面光伏电站，或直接安装于屋顶形成户用光伏电站等。
报告期内，公司主营业务收入全部来源于互连焊带、汇流焊带，按产品类别具体构成情况如下：
光伏焊带按产品应用方向可分为互连焊带和汇流焊带。互连焊带是用于连接光伏电池片，收集、传输光伏电池片电流的涂锡焊带，作为太阳能电池的导电引线带，其通过直接焊接在电池片正面栅线和背面栅线位置，将相邻电池片的正负极互相连接，形成串联电路，将由光能转换在电池片上的电能引出输送到电设备，同时起到散热和机械制成的作用，是太阳能光伏组件电池功能型重要元器件之一。汇流焊带是用于连接光伏电池串及接线盒，传输光伏电池串电流的涂锡焊带。光伏电池串联起来形成电池串，众多电池串通过汇流焊带连接起来，以实现完整电路。
行业方面根据欧洲光伏产业协会数据，2020 年全球光伏新增装机量约 138.2GW，同比增长 18.22%，至 2020 年末全球累计光伏发电装机量达到 773.2GW，全球光伏应用市场保持快速增长。此外，欧洲光伏产业协会在 2021 年 7 月发布的《全球光伏市场展望（2021-2025）》中预测，伴随新冠疫情消极影响逐渐消除，以及在光伏发电成本持续下降和新兴市场有力拉动的推动下，全球光伏市场仍将保持较快增长。根据欧洲光伏协会预测数据（中值情况），并根据 1GW 光伏组件所需光伏焊带 500 吨、550 吨和 600 吨的不同情况模拟计算，到 2025 年全球光伏焊带市场需求量将超过13 万吨，2021-2025 年期间全球光伏焊带市场需求量的年均复合增长率达到13.72%。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为5.53亿元、6.02亿元、8.18亿元和12.39亿元，扣非净利润分别为0.27亿元、0.47亿元、0.71亿元和0.72亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中有2家可比公司2021年扣非后对应的静态估值均低于宇邦新材，其余3家估值均高于宇邦新材。
综合评判：宇邦新材属于电气机械和器材制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
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周三有四只新股申购，为方便阅读先上结论：【井松智能给予建议申购评级、中钢洛耐给予建议申购评级、东利机械给予建议申购评级、腾亚精工给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、井松智能
科创板上市公司，发行价35.62元，发行市盈率37.7倍，行业平均市盈率25.33倍，公司主要产品为以智能仓储物流设备为执行机构、以智能仓储物流软件为控制中心的智能仓储物流系统。
公司研发与制造智能仓储物流设备、开发智能仓储物流软件，以智能仓储物流设备和软件为基础，为下游客户提供智能仓储物流系统，系国内知名的智能仓储物流设备与智能仓储物流系统提供商。智能仓储物流解决方案可以使物料以合理、经济、高效的方式按照生产或 配送的需要自动流转，实现物料出入库、存储、输送、搬运、生产、分拣、拣 选、配送、上下料、数据分析等物流过程的自动化、信息化和智能化，通过提 升效率和准确性、节约成本、减少土地占用等方式为用户和社会创造价值。
智能仓储物流系统由设备执行层、仓储管理层和仓储调度层构成。智能仓储物流系统的基本架构如下图所示：
设备执行层：即智能仓储物流系统的执行机构——智能仓储物流设备，主要包括堆垛机、穿梭车、输送机、空中悬挂小车、提升机、AGV、桁架机器人、码垛机器人和分拣机等，主要执行具体的仓储物流操作任务。仓储管理层和仓储调度层：即智能仓储物流系统的控制中心——智能仓储 物流软件，主要包括仓储管理系统 WMS 和仓储控制系统 WCS，主要负责具体的仓储物流信息控制。
公司主要通过向客户提供智能仓储物流设备及智能仓储物流系统获得相应的经营收入。智能仓储物流设备主要为公司自主研发制造，既可独立销售，又可与智能仓储物流软件相互匹配、融合形成定制化的智能仓储物流系统进行销售。
行业方面智能仓储物流系统广泛应用于烟草、医药、汽车、食品饮料、电商和机械制造等行业，下游应用行业仓储物流系统的数字化、智能化不断升级，为智能仓储物流提供了广阔的发展空间。CIC灼识咨询发布的《全球及中国智能物流装备行业蓝皮书》显示，我国智能仓储物流系统市场规模由 2015 年的 143.10 亿 元增长至 2019 年的 419.80 亿元，年均复合增长率30.87%；预计2024 年我国智能仓储物流系统市场规模将达 1,067.60 亿元，市场发展空间大。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.39亿元、2.99亿元、4.01亿元和5.38亿元，扣非净利润分别为-9.8万元、0.19亿元、0.5亿元和0.56亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中有三家2021扣非后对应的静态市盈率低于井松智能，另外三家高于井松智能。
综合评判：井松智能属于通用设备制造业，发行价中等偏上，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持增长，综合考虑给予建议申购的评级。
二、中钢洛耐
科创板上市公司，发行价5.06元，发行市盈率32.82倍，行业平均市盈率13.97倍，公司依托人才和技术优势，致力于为高温工业提供卓越产品和系统解决方案，是中国领先的中高端耐火材料研发制造、工程设计和技术集成服务商。
公司核心业务是中高端耐火材料的研发、制造、销售和服务，现有硅质系列制品、镁质系列制品、高铝系列制品、复合系列制品、高纯氧化物制品、功能型材料制品、 不定形及预制件制品 8 个系列，200 多个品种的耐火产品，广泛应用于钢铁、有色金属、石油和煤化工、陶瓷、水泥、玻璃、电力、环保和国防军工等多个高温领域，是高温工业发展不可或缺的支撑材料。
公司主营产品为耐火材料，属于新材料领域。公司生产的耐火材料按外观形状可以分为定形耐火制品和不定形耐火制品，定形耐火制品包括标型砖、异型砖、特异型砖和管、器皿、坩埚功能型耐火制品等，不定形耐火材料包括浇注料、捣打料、投射料、喷涂料、可塑料、耐火泥浆以及预制件等，主要应用于冶金、建材、有色金属、化工、军工和环保等高温工业。
报告期内，公司主营业务收入构成如下：
行业方面近年来，我国耐火材料产量呈“V”型趋势，从统计数据来看，我国耐火材 料产量从 2013 年以来呈阶梯式下降，其中 2017 年达到近年来最低值，产量下降 的主要原因有：下游产业产能严重过剩，处于去产能的关键期，整体需求量下降； 用户行业生产工艺不断改进，实行降本增效精细化管理，使得耐火材料单耗下降； 产业调整和保护政策限制或取缔了大量落后或环保不达标的小型耐火材料企业，耐火材料技术革新和质量提升使产品寿命延长。2018 年以来，受钢铁等下游产业发展的带动，耐火材料产业产量逐步提升。从产业结构来看，我国的致密定形耐火制品占全部耐火材料产品的50%以上，其次为不定形耐火制品。随着高温工业技术的进步和节能环保理念的深入实施， 特种和隔热制品的产量有待提高。
风险方面耐火材料主要应用于钢铁、建材、有色金属、军工等高温工业，这些高温工业未来的市场状况、技术进步需求、产品结构调整方向等发展趋势直接决定了耐 火材料行业的市场前景。下游行业若固定资产投资减缓，特别是新建项目快速减少，基建用耐火材料 需求量将逐渐下降，同时下游行业结构调整，下游行业产量下降，也将减少耐火材料耗用量。下游行业产品升级也将给耐火材料需求结构带来新变化、新要求。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为16.41亿元、18.2亿元、20.18亿元和26.55亿元，扣非净利润分别为0.68亿元、0.62亿元、1.39亿元和1.73亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除北京利尔外另外两家估值均高于中钢洛耐。
综合评判：中钢洛耐属于非金属矿物制品业，发行价较低，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
三、东利机械
创业板上市公司，发行价12.68元，发行市盈率35.42倍，行业平均市盈率23.92倍，公司主营业务为汽车零部件、石油阀门零部件及其他产品的研发、生产和销售。其中，汽车发动机减振器核心零部件是公司的主要产品，其收入占公司主营业务收入比例达80%以上。
公司二十余年始终聚焦汽车零部件市场，并向其他领域不断拓展。目前，公司产品种类多达 800 种以上，产品主要销往欧洲、北美洲、国内等地区。作为汽车整车厂商的二级或三级供应商，主要供应世界各大汽车零件总成厂商。公司在国际市场积累了一批保持长期稳定合作关系的全球知名客户，其中多数优质客户属于行业龙头企业，主要包括 AAM 集团、VC 集团、岱高集团 等知名跨国集团。公司汽车零部件产品最终用于奔驰、宝马、奥迪、通用、福特、雷诺、保时捷、宾利、法拉利、捷豹、路虎、大众、沃尔沃、长城等国际知名品牌。
公司的汽车零部件产品主要用于汽车发动机减振器，包括皮带轮、轮毂、惯性轮、飞轮环等。汽车发动机减振器安装在汽车发动机上，其功能主要包括传输发动机动力、减少振动的传播、隔绝固体声的传播，进而降低发动机工作产生的噪声，延长发动机的使用寿命，避免设备非正常损坏。由于汽车发动机减振器在复杂的工作环境下运行并具有严格的减振限制，公司的汽车零部件产品对于重量、固有振动频率、强度、不平衡度、化学成分、冲击韧性、温度适应性、尺寸精度都有严格的要求，并且在批量生产过程中需要满足“零缺陷”目标，制造难度较大。
报告期内，公司按主要产品类型分类的主营业务收入构成如下表所示：
行业方面减振器作为发动机的关键零件，对质量可靠性要求极高，生产工艺较为复杂。减振器的组件生产具有精度高、制造工艺复杂等技术特点，需要经过铸造或锻造、 热处理、高精度机加工等几十道生产工序流程。目前所需的关键生产设备尤其是 锻造、高精度机加工、检测等设备，国内的制造水平与国际先进水平尚存在较大 的差距。对于这些关键设备，国内的大型生产企业一般都购买进口设备；中小型 生产企业由于受资金实力和规模的限制，一般采用国产设备。因此，行业内存在 不同企业技术水平差别较大的特点发动机减振器零部件生产企业通常需要具有相当的企业规模、先进工艺技术 和规范的生产管理体系等条件才能进入知名汽车品牌的供应商体系。因此，与产品配套的汽车品牌及车型的档次在一定程度上体现了减振器零部件企业的市场 地位和竞争能力。高档汽车的减振器零部件供应商通常是生产技术和研发能力居前列的先进零部件生产企业，而技术水平较低的减振器零部件生产企业通常只能 向低档汽车供应配套产品。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.28亿元、3.83亿元、3.86亿元和4.83亿元，扣非净利润分别为0.38亿元、0.45亿元、0.32亿元和0.52亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有两家可比公司估值高于东利机械其余两家公司估值略均低于东利机械。
综合评判：东利机械属于汽车制造业，发行价较低，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
四、腾亚精工
创业板上市公司，发行价22.49元，发行市盈率29.91倍，行业平均市盈率25.33倍，公司主营业务为射钉紧固器材和建筑五金制品的研发、生产与销售，其中射钉紧固器材主要产品为燃气射钉枪及其配套的射钉、瓦斯气罐等；建筑五金制品主要产品包括通风口、检查口、地板支撑等中高端建筑五金制品。
公司具备较强的射钉紧固器材研发、生产能力，在国内率先掌握了燃气射钉枪生产核心技术，成功打破国外技术壁垒。公司以第一单位参与起草了“燃气动力射钉枪”及“燃气动力射钉枪用气罐”两项行业标准，承担的“新型燃气动力射钉紧固技术研发及产业化”项目被科技部列为国家火炬计划产业化示范项目。
公司生产的燃气射钉枪是传统火药射钉枪的替代产品，目前主要以自有品牌内销，占据国内市场主要份额，配套的射钉、瓦斯气罐主要以 ODM 形式销往欧洲市场，客户包括欧洲知名五金品牌TIMCO、Rawlplug 、HIKOKI（挪威）等。除燃气射钉枪产品外，公司持续进行技术创新，已掌握新一代电动射钉枪的核心技术，推出以压缩空气为储能方式的锂电射钉枪；同时，基于现有的技术积累、品牌优势和营销网络，公司积极横向拓展产品线，陆续推出气动射钉枪、电动胶枪、电锤、电钻等多种专业级动力工具，持续丰富动力工具产品类型。公司是具备国际竞争力的中高端建筑五金制品的集成供应商，产品主要为根据日本房屋特点和当地居民家装需求开发的专用五金结构件，以 ODM 形式出口日本。经过多年深耕，公司积累的产品储备多达 5,500 多种，可为建材商超客户提供一站式集采服务，已与港南商事、Komeri、VIVA HOME 等日本前十大连锁建材 超市建立了长期稳定的合作关系。借助公司在建材商超市场良好的口碑，公司现已进入日本大型建筑公司东建、长谷工、松下建筑的供应链体系，市场空间得到进一步拓展。
报告期内，公司主营业务收入按照产品分类如下：
行业方面射钉紧固工具应用领域包括建筑、冶金、安装、矿山、造船、通讯、交通、水下作业等行业，其中建筑行业因规模最大，是射钉紧固工具的主要下游市场。射钉紧固工具的市场规模取决于下游建筑业规模以及射钉紧固技术在建筑紧固作业中的市场渗透率。未来，中国、印度等发展中国家市场建筑业继续保持快速增长态势，同时欧 美发达国家劳动力成本上升、熟练工人短缺导致建筑业对可减轻劳动强度的高效 紧固工具需求增加。上述因素共同推动全球射钉紧固工具市场进一步增长，并进 而带动相关工具耗材市场增长。根据 Orbis Research 统计，预计 2020 年至 2025 年，全球射钉紧固工具市场（不含火药射钉枪）将从 14.47 亿美元增长至 16.26 亿美元，年均复合增长率达 2.37%。其中，中国射钉紧固工具市场将从 2.03 亿 美元增长至 2.41 亿美元，年均复合增长率达 3.50%，高于全球增速。此外，根 据美国市场调研机构 360 Research Reports 公布的研究报告，预计 2020 年至 2026 年，全球瓦斯气罐市场规模将从 1.832 亿美元增长至 2.212 亿美元，年均 复合增长率 3.19%。射钉紧固器材下游市场整体需求持续增长为公司业务发展提供了广阔的空间。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.77亿元、3.18亿元、3.67亿元和4.79亿元，扣非净利润分别为0.39亿元、0.48亿元、0.53亿元和0.54亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中除巨星科技外其余三家可比公司2021年扣非后静态估值均高于腾亚精工其。
综合评判：腾亚精工属于通用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持增长，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、井松智能
科创板上市公司，发行价35.62元，发行市盈率37.7倍，行业平均市盈率25.33倍，公司主要产品为以智能仓储物流设备为执行机构、以智能仓储物流软件为控制中心的智能仓储物流系统。
公司研发与制造智能仓储物流设备、开发智能仓储物流软件，以智能仓储物流设备和软件为基础，为下游客户提供智能仓储物流系统，系国内知名的智能仓储物流设备与智能仓储物流系统提供商。智能仓储物流解决方案可以使物料以合理、经济、高效的方式按照生产或 配送的需要自动流转，实现物料出入库、存储、输送、搬运、生产、分拣、拣 选、配送、上下料、数据分析等物流过程的自动化、信息化和智能化，通过提 升效率和准确性、节约成本、减少土地占用等方式为用户和社会创造价值。
智能仓储物流系统由设备执行层、仓储管理层和仓储调度层构成。智能仓储物流系统的基本架构如下图所示：
设备执行层：即智能仓储物流系统的执行机构——智能仓储物流设备，主要包括堆垛机、穿梭车、输送机、空中悬挂小车、提升机、AGV、桁架机器人、码垛机器人和分拣机等，主要执行具体的仓储物流操作任务。仓储管理层和仓储调度层：即智能仓储物流系统的控制中心——智能仓储 物流软件，主要包括仓储管理系统 WMS 和仓储控制系统 WCS，主要负责具体的仓储物流信息控制。
公司主要通过向客户提供智能仓储物流设备及智能仓储物流系统获得相应的经营收入。智能仓储物流设备主要为公司自主研发制造，既可独立销售，又可与智能仓储物流软件相互匹配、融合形成定制化的智能仓储物流系统进行销售。
行业方面智能仓储物流系统广泛应用于烟草、医药、汽车、食品饮料、电商和机械制造等行业，下游应用行业仓储物流系统的数字化、智能化不断升级，为智能仓储物流提供了广阔的发展空间。CIC灼识咨询发布的《全球及中国智能物流装备行业蓝皮书》显示，我国智能仓储物流系统市场规模由 2015 年的 143.10 亿 元增长至 2019 年的 419.80 亿元，年均复合增长率30.87%；预计2024 年我国智能仓储物流系统市场规模将达 1,067.60 亿元，市场发展空间大。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.39亿元、2.99亿元、4.01亿元和5.38亿元，扣非净利润分别为-9.8万元、0.19亿元、0.5亿元和0.56亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中有三家2021扣非后对应的静态市盈率低于井松智能，另外三家高于井松智能。
综合评判：井松智能属于通用设备制造业，发行价中等偏上，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持增长，综合考虑给予建议申购的评级。
二、中钢洛耐
科创板上市公司，发行价5.06元，发行市盈率32.82倍，行业平均市盈率13.97倍，公司依托人才和技术优势，致力于为高温工业提供卓越产品和系统解决方案，是中国领先的中高端耐火材料研发制造、工程设计和技术集成服务商。
公司核心业务是中高端耐火材料的研发、制造、销售和服务，现有硅质系列制品、镁质系列制品、高铝系列制品、复合系列制品、高纯氧化物制品、功能型材料制品、 不定形及预制件制品 8 个系列，200 多个品种的耐火产品，广泛应用于钢铁、有色金属、石油和煤化工、陶瓷、水泥、玻璃、电力、环保和国防军工等多个高温领域，是高温工业发展不可或缺的支撑材料。
公司主营产品为耐火材料，属于新材料领域。公司生产的耐火材料按外观形状可以分为定形耐火制品和不定形耐火制品，定形耐火制品包括标型砖、异型砖、特异型砖和管、器皿、坩埚功能型耐火制品等，不定形耐火材料包括浇注料、捣打料、投射料、喷涂料、可塑料、耐火泥浆以及预制件等，主要应用于冶金、建材、有色金属、化工、军工和环保等高温工业。
报告期内，公司主营业务收入构成如下：
行业方面近年来，我国耐火材料产量呈“V”型趋势，从统计数据来看，我国耐火材 料产量从 2013 年以来呈阶梯式下降，其中 2017 年达到近年来最低值，产量下降 的主要原因有：下游产业产能严重过剩，处于去产能的关键期，整体需求量下降； 用户行业生产工艺不断改进，实行降本增效精细化管理，使得耐火材料单耗下降； 产业调整和保护政策限制或取缔了大量落后或环保不达标的小型耐火材料企业，耐火材料技术革新和质量提升使产品寿命延长。2018 年以来，受钢铁等下游产业发展的带动，耐火材料产业产量逐步提升。从产业结构来看，我国的致密定形耐火制品占全部耐火材料产品的50%以上，其次为不定形耐火制品。随着高温工业技术的进步和节能环保理念的深入实施， 特种和隔热制品的产量有待提高。
风险方面耐火材料主要应用于钢铁、建材、有色金属、军工等高温工业，这些高温工业未来的市场状况、技术进步需求、产品结构调整方向等发展趋势直接决定了耐 火材料行业的市场前景。下游行业若固定资产投资减缓，特别是新建项目快速减少，基建用耐火材料 需求量将逐渐下降，同时下游行业结构调整，下游行业产量下降，也将减少耐火材料耗用量。下游行业产品升级也将给耐火材料需求结构带来新变化、新要求。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为16.41亿元、18.2亿元、20.18亿元和26.55亿元，扣非净利润分别为0.68亿元、0.62亿元、1.39亿元和1.73亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除北京利尔外另外两家估值均高于中钢洛耐。
综合评判：中钢洛耐属于非金属矿物制品业，发行价较低，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
三、东利机械
创业板上市公司，发行价12.68元，发行市盈率35.42倍，行业平均市盈率23.92倍，公司主营业务为汽车零部件、石油阀门零部件及其他产品的研发、生产和销售。其中，汽车发动机减振器核心零部件是公司的主要产品，其收入占公司主营业务收入比例达80%以上。
公司二十余年始终聚焦汽车零部件市场，并向其他领域不断拓展。目前，公司产品种类多达 800 种以上，产品主要销往欧洲、北美洲、国内等地区。作为汽车整车厂商的二级或三级供应商，主要供应世界各大汽车零件总成厂商。公司在国际市场积累了一批保持长期稳定合作关系的全球知名客户，其中多数优质客户属于行业龙头企业，主要包括 AAM 集团、VC 集团、岱高集团 等知名跨国集团。公司汽车零部件产品最终用于奔驰、宝马、奥迪、通用、福特、雷诺、保时捷、宾利、法拉利、捷豹、路虎、大众、沃尔沃、长城等国际知名品牌。
公司的汽车零部件产品主要用于汽车发动机减振器，包括皮带轮、轮毂、惯性轮、飞轮环等。汽车发动机减振器安装在汽车发动机上，其功能主要包括传输发动机动力、减少振动的传播、隔绝固体声的传播，进而降低发动机工作产生的噪声，延长发动机的使用寿命，避免设备非正常损坏。由于汽车发动机减振器在复杂的工作环境下运行并具有严格的减振限制，公司的汽车零部件产品对于重量、固有振动频率、强度、不平衡度、化学成分、冲击韧性、温度适应性、尺寸精度都有严格的要求，并且在批量生产过程中需要满足“零缺陷”目标，制造难度较大。
报告期内，公司按主要产品类型分类的主营业务收入构成如下表所示：
行业方面减振器作为发动机的关键零件，对质量可靠性要求极高，生产工艺较为复杂。减振器的组件生产具有精度高、制造工艺复杂等技术特点，需要经过铸造或锻造、 热处理、高精度机加工等几十道生产工序流程。目前所需的关键生产设备尤其是 锻造、高精度机加工、检测等设备，国内的制造水平与国际先进水平尚存在较大 的差距。对于这些关键设备，国内的大型生产企业一般都购买进口设备；中小型 生产企业由于受资金实力和规模的限制，一般采用国产设备。因此，行业内存在 不同企业技术水平差别较大的特点发动机减振器零部件生产企业通常需要具有相当的企业规模、先进工艺技术 和规范的生产管理体系等条件才能进入知名汽车品牌的供应商体系。因此，与产品配套的汽车品牌及车型的档次在一定程度上体现了减振器零部件企业的市场 地位和竞争能力。高档汽车的减振器零部件供应商通常是生产技术和研发能力居前列的先进零部件生产企业，而技术水平较低的减振器零部件生产企业通常只能 向低档汽车供应配套产品。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.28亿元、3.83亿元、3.86亿元和4.83亿元，扣非净利润分别为0.38亿元、0.45亿元、0.32亿元和0.52亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有两家可比公司估值高于东利机械其余两家公司估值略均低于东利机械。
综合评判：东利机械属于汽车制造业，发行价较低，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
四、腾亚精工
创业板上市公司，发行价22.49元，发行市盈率29.91倍，行业平均市盈率25.33倍，公司主营业务为射钉紧固器材和建筑五金制品的研发、生产与销售，其中射钉紧固器材主要产品为燃气射钉枪及其配套的射钉、瓦斯气罐等；建筑五金制品主要产品包括通风口、检查口、地板支撑等中高端建筑五金制品。
公司具备较强的射钉紧固器材研发、生产能力，在国内率先掌握了燃气射钉枪生产核心技术，成功打破国外技术壁垒。公司以第一单位参与起草了“燃气动力射钉枪”及“燃气动力射钉枪用气罐”两项行业标准，承担的“新型燃气动力射钉紧固技术研发及产业化”项目被科技部列为国家火炬计划产业化示范项目。
公司生产的燃气射钉枪是传统火药射钉枪的替代产品，目前主要以自有品牌内销，占据国内市场主要份额，配套的射钉、瓦斯气罐主要以 ODM 形式销往欧洲市场，客户包括欧洲知名五金品牌TIMCO、Rawlplug 、HIKOKI（挪威）等。除燃气射钉枪产品外，公司持续进行技术创新，已掌握新一代电动射钉枪的核心技术，推出以压缩空气为储能方式的锂电射钉枪；同时，基于现有的技术积累、品牌优势和营销网络，公司积极横向拓展产品线，陆续推出气动射钉枪、电动胶枪、电锤、电钻等多种专业级动力工具，持续丰富动力工具产品类型。公司是具备国际竞争力的中高端建筑五金制品的集成供应商，产品主要为根据日本房屋特点和当地居民家装需求开发的专用五金结构件，以 ODM 形式出口日本。经过多年深耕，公司积累的产品储备多达 5,500 多种，可为建材商超客户提供一站式集采服务，已与港南商事、Komeri、VIVA HOME 等日本前十大连锁建材 超市建立了长期稳定的合作关系。借助公司在建材商超市场良好的口碑，公司现已进入日本大型建筑公司东建、长谷工、松下建筑的供应链体系，市场空间得到进一步拓展。
报告期内，公司主营业务收入按照产品分类如下：
行业方面射钉紧固工具应用领域包括建筑、冶金、安装、矿山、造船、通讯、交通、水下作业等行业，其中建筑行业因规模最大，是射钉紧固工具的主要下游市场。射钉紧固工具的市场规模取决于下游建筑业规模以及射钉紧固技术在建筑紧固作业中的市场渗透率。未来，中国、印度等发展中国家市场建筑业继续保持快速增长态势，同时欧 美发达国家劳动力成本上升、熟练工人短缺导致建筑业对可减轻劳动强度的高效 紧固工具需求增加。上述因素共同推动全球射钉紧固工具市场进一步增长，并进 而带动相关工具耗材市场增长。根据 Orbis Research 统计，预计 2020 年至 2025 年，全球射钉紧固工具市场（不含火药射钉枪）将从 14.47 亿美元增长至 16.26 亿美元，年均复合增长率达 2.37%。其中，中国射钉紧固工具市场将从 2.03 亿 美元增长至 2.41 亿美元，年均复合增长率达 3.50%，高于全球增速。此外，根 据美国市场调研机构 360 Research Reports 公布的研究报告，预计 2020 年至 2026 年，全球瓦斯气罐市场规模将从 1.832 亿美元增长至 2.212 亿美元，年均 复合增长率 3.19%。射钉紧固器材下游市场整体需求持续增长为公司业务发展提供了广阔的空间。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.77亿元、3.18亿元、3.67亿元和4.79亿元，扣非净利润分别为0.39亿元、0.48亿元、0.53亿元和0.54亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中除巨星科技外其余三家可比公司2021年扣非后静态估值均高于腾亚精工其。
综合评判：腾亚精工属于通用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持增长，综合考虑给予建议申购的评级。
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周二有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【铖昌科技给予积极申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
铖昌科技
主板上市公司，发行价21.68元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率28.96倍，公司主营业务为微波毫米波模拟相控阵 T/R 芯片的研发、生产、销售和技术服务，主要向市场提供基于 GaN、GaAs 和硅基工艺的系列化产品以及相关的技术解决方案。
公司产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，频率可覆盖 L 波段至 W 波段。产品已应用于探测、遥感、通信、导航、电子对抗等领域，在星载、机载、舰载、车载和地面相控阵雷达中列装，亦可应用至卫星互联网、5G 毫米波通信、安防雷达等场景。
公司主要产品相控阵 T/R 芯片是相控阵雷达最核心的元器件。T/R 芯片被集 成在 T/R 组件中，负责信号的发射和接收并控制信号的幅度和相位，从而完成雷达的波束赋形和波束扫描，其指标直接影响雷达天线的指标，对雷达整机的性能 起到至关重要的作用。此外，相控阵雷达的探测能力还与 T/R 芯片数量密切相关， 一部相控阵雷达通常包含多组 T/R 芯片。公司产品在相控阵系统所处位置如下：
行业方面公司主要产品为相控阵 T/R 芯片，具体产品包括功率放大器芯片、驱动放大 器芯片、低噪声放大器芯片、收发多功能放大器芯片、幅相多功能芯片（模拟波 束赋形芯片）、限幅器芯片等。相控阵 T/R 芯片通常不单独销售，而是将多个不 同功能的芯片以组合形式销售，构成相控阵系统中的一个功能模块，以实现信号 发射、接收及幅度和相位的调整。 公司是国内从事相控阵 T/R 芯片研制的主要企业，是国内少数能够提供相控 阵 T/R 芯片完整解决方案的企业之一。公司注重技术创新，在相控阵 T/R 芯片领域已具有较为突出的实力，近年来公司相继承担多项国防重点型号的研制任 务、国家“核高基”重大专项任务、国家重点研发计划项目，与配套军工单位保持 着良好的合作关系，在行业内形成了较高的知名度和认可度，未来市场开发潜力较大。
风险方面公司产品的最终客户为军方，由于我国国防工业正处于补偿式发展阶段，下 游客户每年对公司的采购量稳步上升，公司每年实现的营业收入相应增长。报告 期内，公司营业收入分别为 13,253.83 万元、17,490.70 万元和 21,093.36 万元， 公司营业收入稳步上升。 报告期内，公司产品主要应用在大型国防装备中，装备生产周期长，单笔订 单金额大；同时，军工客户的采购具有很强的计划性。公司受军工用户的具体需 求及其每年采购计划下达时间等因素的影响，导致公司交货时间具有一定的不均 衡性。通常，军工客户在上半年进行采购预算、审批，下半年进行合同签订、产 品交付验收等，使得公司收入实现在不同季度、不同年度具有一定的波动，从而 阶段性影响公司经营业绩。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.99亿元、1.32亿元、1.74亿元和2.1亿元，扣非净利润分别为0.49亿元、0.63亿元、0.8亿元和1.05亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司2021静态市盈率均高于铖昌科技。
综合评判：铖昌科技属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价不高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，综合考虑给予积极申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
铖昌科技
主板上市公司，发行价21.68元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率28.96倍，公司主营业务为微波毫米波模拟相控阵 T/R 芯片的研发、生产、销售和技术服务，主要向市场提供基于 GaN、GaAs 和硅基工艺的系列化产品以及相关的技术解决方案。
公司产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，频率可覆盖 L 波段至 W 波段。产品已应用于探测、遥感、通信、导航、电子对抗等领域，在星载、机载、舰载、车载和地面相控阵雷达中列装，亦可应用至卫星互联网、5G 毫米波通信、安防雷达等场景。
公司主要产品相控阵 T/R 芯片是相控阵雷达最核心的元器件。T/R 芯片被集 成在 T/R 组件中，负责信号的发射和接收并控制信号的幅度和相位，从而完成雷达的波束赋形和波束扫描，其指标直接影响雷达天线的指标，对雷达整机的性能 起到至关重要的作用。此外，相控阵雷达的探测能力还与 T/R 芯片数量密切相关， 一部相控阵雷达通常包含多组 T/R 芯片。公司产品在相控阵系统所处位置如下：
行业方面公司主要产品为相控阵 T/R 芯片，具体产品包括功率放大器芯片、驱动放大 器芯片、低噪声放大器芯片、收发多功能放大器芯片、幅相多功能芯片（模拟波 束赋形芯片）、限幅器芯片等。相控阵 T/R 芯片通常不单独销售，而是将多个不 同功能的芯片以组合形式销售，构成相控阵系统中的一个功能模块，以实现信号 发射、接收及幅度和相位的调整。 公司是国内从事相控阵 T/R 芯片研制的主要企业，是国内少数能够提供相控 阵 T/R 芯片完整解决方案的企业之一。公司注重技术创新，在相控阵 T/R 芯片领域已具有较为突出的实力，近年来公司相继承担多项国防重点型号的研制任 务、国家“核高基”重大专项任务、国家重点研发计划项目，与配套军工单位保持 着良好的合作关系，在行业内形成了较高的知名度和认可度，未来市场开发潜力较大。
风险方面公司产品的最终客户为军方，由于我国国防工业正处于补偿式发展阶段，下 游客户每年对公司的采购量稳步上升，公司每年实现的营业收入相应增长。报告 期内，公司营业收入分别为 13,253.83 万元、17,490.70 万元和 21,093.36 万元， 公司营业收入稳步上升。 报告期内，公司产品主要应用在大型国防装备中，装备生产周期长，单笔订 单金额大；同时，军工客户的采购具有很强的计划性。公司受军工用户的具体需 求及其每年采购计划下达时间等因素的影响，导致公司交货时间具有一定的不均 衡性。通常，军工客户在上半年进行采购预算、审批，下半年进行合同签订、产 品交付验收等，使得公司收入实现在不同季度、不同年度具有一定的波动，从而 阶段性影响公司经营业绩。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.99亿元、1.32亿元、1.74亿元和2.1亿元，扣非净利润分别为0.49亿元、0.63亿元、0.8亿元和1.05亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司2021静态市盈率均高于铖昌科技。
综合评判：铖昌科技属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价不高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，综合考虑给予积极申购的评级。
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周一有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【翔楼新材给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周一有一只可转债上市：精工转债上市，目前转股价值89元，预计开盘收益18%至24%左右。
翔楼新材
创业板上市公司，发行价31.56元，发行市盈率20.03倍，行业平均市盈率22.25倍，公司主要从事定制化精密冲压特殊钢材料的研发、生产和销售，产品包括碳素结构钢、合金结构钢等特种结构钢及弹簧钢、轴承钢、工具钢等特种用途钢。
公司产品主要以热轧宽幅特钢坯料为原材料，通过酸洗、 纵剪、精密冷轧和热处理工艺实现特殊规格、特定厚度精度、表面质量以及特殊力学性能等要求，最后经平整、纵剪等工序满足客户所需的规格尺寸，其中精密冷轧和热处理为公司核心工艺环节。产品主要用于各类汽车精冲零部件，应用范围覆盖汽车发动机系统、变速器与离合器系统、座椅系统、内饰系统等结构件及功能件。此外，公司部分产品亦 用于精密刀具、电气零部件等领域。公司产品需结合下游客户产品的功能特性、使用环境、加工工艺等进行定向研发识别，经试制后确定差异化的工艺路线与技术参数，并进行批量生产、销售。
报告期内，公司主营业务收入的主要构成情况如下：
公司自成立以来始终专注于定制化精密冲压特殊钢材料领域，凭借自身技术研发实力与产品质量管理体系，向下游客户提供性能稳定、品质可靠的精密冲压特殊钢材料产品。公司通过精密冷轧和热处理工艺的优化设计，能够使同种原材料生产出符合不同性能要求的产品，实现柔性化生产，解决上游特钢企业大批量、标准化生产与下游细分市场小批量、个性化需求之间的矛盾。
行业方面从发展来看，除汽车行业需求增长外，近年国内非汽车领域对精冲件的需求增长也很快。我国已经进入了精冲行业的快速发展期，越来越多的国内外企业已经意识到精冲材料本土化采购对于企业发展的重要性，合资精冲企业下一步也是计划加大对国产精冲钢的采购比例，因此国产精冲钢的未来需求会不断增长。目前，尚无权威机构出具最新的全球精冲特殊钢市场需求报告，公司以全球汽车销量市场预测数据以及行业专家测算的单车精冲零部件使用量为基础进行测算，并考虑零部件冲压过程中的损耗率情况，预计 2022 年汽车用精冲特殊钢需求有望突破 300 万吨。
风险方面公司的主要原材料为热轧宽幅特钢坯料。报告期内，公司直接材料占主营业务成本比例分别为 90.18%、88.95%和 91.22%，占比较高，原材料价格波动会对产品成本和毛利率产生较大影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为5.52亿元、5.71亿元、7.11亿元和10.63亿元，扣非净利润分别为0.55亿元、0.6亿元、0.66亿元和1.17亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面两家可比公司中金财互联2021年扣非净利润为亏损，甬金股份2021年扣非后市盈率与翔楼新材市盈率一致。
综合评判：翔楼新材属于金属制品业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周一有一只可转债上市：精工转债上市，目前转股价值89元，预计开盘收益18%至24%左右。
翔楼新材
创业板上市公司，发行价31.56元，发行市盈率20.03倍，行业平均市盈率22.25倍，公司主要从事定制化精密冲压特殊钢材料的研发、生产和销售，产品包括碳素结构钢、合金结构钢等特种结构钢及弹簧钢、轴承钢、工具钢等特种用途钢。
公司产品主要以热轧宽幅特钢坯料为原材料，通过酸洗、 纵剪、精密冷轧和热处理工艺实现特殊规格、特定厚度精度、表面质量以及特殊力学性能等要求，最后经平整、纵剪等工序满足客户所需的规格尺寸，其中精密冷轧和热处理为公司核心工艺环节。产品主要用于各类汽车精冲零部件，应用范围覆盖汽车发动机系统、变速器与离合器系统、座椅系统、内饰系统等结构件及功能件。此外，公司部分产品亦 用于精密刀具、电气零部件等领域。公司产品需结合下游客户产品的功能特性、使用环境、加工工艺等进行定向研发识别，经试制后确定差异化的工艺路线与技术参数，并进行批量生产、销售。
报告期内，公司主营业务收入的主要构成情况如下：
公司自成立以来始终专注于定制化精密冲压特殊钢材料领域，凭借自身技术研发实力与产品质量管理体系，向下游客户提供性能稳定、品质可靠的精密冲压特殊钢材料产品。公司通过精密冷轧和热处理工艺的优化设计，能够使同种原材料生产出符合不同性能要求的产品，实现柔性化生产，解决上游特钢企业大批量、标准化生产与下游细分市场小批量、个性化需求之间的矛盾。
行业方面从发展来看，除汽车行业需求增长外，近年国内非汽车领域对精冲件的需求增长也很快。我国已经进入了精冲行业的快速发展期，越来越多的国内外企业已经意识到精冲材料本土化采购对于企业发展的重要性，合资精冲企业下一步也是计划加大对国产精冲钢的采购比例，因此国产精冲钢的未来需求会不断增长。目前，尚无权威机构出具最新的全球精冲特殊钢市场需求报告，公司以全球汽车销量市场预测数据以及行业专家测算的单车精冲零部件使用量为基础进行测算，并考虑零部件冲压过程中的损耗率情况，预计 2022 年汽车用精冲特殊钢需求有望突破 300 万吨。
风险方面公司的主要原材料为热轧宽幅特钢坯料。报告期内，公司直接材料占主营业务成本比例分别为 90.18%、88.95%和 91.22%，占比较高，原材料价格波动会对产品成本和毛利率产生较大影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为5.52亿元、5.71亿元、7.11亿元和10.63亿元，扣非净利润分别为0.55亿元、0.6亿元、0.66亿元和1.17亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面两家可比公司中金财互联2021年扣非净利润为亏损，甬金股份2021年扣非后市盈率与翔楼新材市盈率一致。
综合评判：翔楼新材属于金属制品业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，综合考虑给予建议申购的评级。
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周三有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【云从科技给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有两只可转债上市：①禾丰转债上市，目前转股价值80元，预计开盘收益13%至19%左右。②药石转债上市，目前转股价值89元，预计开盘收益24%至30%左右。
云从科技
科创板上市公司，公司2021年净利润为亏损无市盈率，公司是一家提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业，致力于助推人工智能产业化进程和各行业智慧化转型升级。
公司一方面凭借 着自主研发的人工智能核心技术打造了人机协同操作系统，通过对业务数据、硬件设备和软件应用的全面连接，把握人工智能生态的核心入口，为客户提供信息化、数字化和智能化的人工智能服务；另一方面，公司基于人机协同操作系统， 赋能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业等应用场景，为更广泛的客户群体提供以人工智能技术为核心的行业解决方案。
在业务布局方面，通过多年技术积累和业务深耕，云从科技在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业四大领域已逐步实现成熟落地应用，其中智慧金融领域公司人机协同操作系统及核心应用已覆盖六大国有银行在内超过 100 家银行为代表的金融机构，智慧治理领域产品及技术已服务于全国 30 个省级行政区政法、学校、景区等多类型应用场景，智慧出行领域产品和解决方案已于包括中国十大机场中的九座重要机场在内的上百座民用机场部署上线，智慧商业领域产品和解决方案已辐射汽车展厅、购物中心、品牌门店等众多应用场景，为全球数亿人次带来智慧、便捷和人性化的 AI 体验。报告期内，公司以计算机视觉、语音识别为代表的人工智能单点技术为突破，通过不断研发并优化人机协同操作系统和适配性强的 AIoT 设备，推动人工智能在特定场景的初步应用，并逐步形成人工智能综合解决方案以实现对更广泛业务链条的 AI 赋能。
云从科技主要产品及服务图谱如下：
报告期内，公司面向客户提供基础操作系统、基于人机协同操作系统的应用产品和核心组件以及技术服务，服务于客户单点业务效能提升或整体业务场景智能化升级。基础操作系统是应用产品的运行基础，报告期内公司向客户销售应用产品通常即包含基础操作系统及其应用软件；核心组件是基础操作系统内可以独 立交付的功能模块。公司人机协同操作系统业务中基础操作系统和应用产品通常需根据客户需求和拟解决的具体业务问题将基线产品进行一定的定制化开发后方可交付。基于自主研发的人机协同操作系统软件产品和 AIoT 硬件设备，报告期内云从科技主要面向智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业四个领域提供以软硬件组合为主的人工智能综合解决方案。
行业方面近年来，中国人工智能产业处于高速建设阶段，核心产业规模呈现爆发式增长，涌现出了包括发行人在内的大量人工智能企业。2019 年，中国人工智能产业规模达到 1,291.4 亿元，同比增速为 30.8%。中国人工智能产业逐渐趋于稳定，产业模式探索已基本完成，产业焦点从技术研发转向各行业多元化场景应用落地。 未来随着新兴技术逐渐成熟应用并形成协同效应，更多的创新应用将成为可能，中国人工智能产业将迎来新一轮的增长点。预计到 2022 年，中国人工智能产业规模达到 2,621.5 亿元，增长率为 28.8%。同时，人工智能通过行业智慧解决方案的方式带动相关的产业保持以较高的市场增速发展，2019 年人工智能在各行业领域综合渗透规模达到7,369.5 亿元。 随着人工智能技术在各垂直领域加速渗透，越来越多的行业将开启智慧化升级进程。预计 2022 年人工智能带动行业应用综合解决方案服务的市场规模将达到 17,307.6 亿元。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.84亿元、8.07亿元、7.54亿元和10.76亿元，扣非净利润分别为-2.1亿元、-7亿元、-8.66亿元和-7.53亿元。
估值方面由于公司2021年净利润为亏损，只能从市销率的角度来同向对比，本次发行价格 15.37 元/股对应的公司2021 年摊薄后静态市销率为 10.58 倍，低于同行业可比公司 2021 年静态市销率平均水平，上面4家可比公司中低于寒武纪与虹软科技的市销率，高于海康威视与科大讯飞的市销率。
综合评判：云从科技属于软件和信息技术服务业，发行价较低，公司2021年净利润为亏损无市盈率，从市销率的角度看公司市销率低于同业平均水平，公司近几年业绩表现一般一直未能实现盈利，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有两只可转债上市：①禾丰转债上市，目前转股价值80元，预计开盘收益13%至19%左右。②药石转债上市，目前转股价值89元，预计开盘收益24%至30%左右。
云从科技
科创板上市公司，公司2021年净利润为亏损无市盈率，公司是一家提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业，致力于助推人工智能产业化进程和各行业智慧化转型升级。
公司一方面凭借 着自主研发的人工智能核心技术打造了人机协同操作系统，通过对业务数据、硬件设备和软件应用的全面连接，把握人工智能生态的核心入口，为客户提供信息化、数字化和智能化的人工智能服务；另一方面，公司基于人机协同操作系统， 赋能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业等应用场景，为更广泛的客户群体提供以人工智能技术为核心的行业解决方案。
在业务布局方面，通过多年技术积累和业务深耕，云从科技在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业四大领域已逐步实现成熟落地应用，其中智慧金融领域公司人机协同操作系统及核心应用已覆盖六大国有银行在内超过 100 家银行为代表的金融机构，智慧治理领域产品及技术已服务于全国 30 个省级行政区政法、学校、景区等多类型应用场景，智慧出行领域产品和解决方案已于包括中国十大机场中的九座重要机场在内的上百座民用机场部署上线，智慧商业领域产品和解决方案已辐射汽车展厅、购物中心、品牌门店等众多应用场景，为全球数亿人次带来智慧、便捷和人性化的 AI 体验。报告期内，公司以计算机视觉、语音识别为代表的人工智能单点技术为突破，通过不断研发并优化人机协同操作系统和适配性强的 AIoT 设备，推动人工智能在特定场景的初步应用，并逐步形成人工智能综合解决方案以实现对更广泛业务链条的 AI 赋能。
云从科技主要产品及服务图谱如下：
报告期内，公司面向客户提供基础操作系统、基于人机协同操作系统的应用产品和核心组件以及技术服务，服务于客户单点业务效能提升或整体业务场景智能化升级。基础操作系统是应用产品的运行基础，报告期内公司向客户销售应用产品通常即包含基础操作系统及其应用软件；核心组件是基础操作系统内可以独 立交付的功能模块。公司人机协同操作系统业务中基础操作系统和应用产品通常需根据客户需求和拟解决的具体业务问题将基线产品进行一定的定制化开发后方可交付。基于自主研发的人机协同操作系统软件产品和 AIoT 硬件设备，报告期内云从科技主要面向智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业四个领域提供以软硬件组合为主的人工智能综合解决方案。
行业方面近年来，中国人工智能产业处于高速建设阶段，核心产业规模呈现爆发式增长，涌现出了包括发行人在内的大量人工智能企业。2019 年，中国人工智能产业规模达到 1,291.4 亿元，同比增速为 30.8%。中国人工智能产业逐渐趋于稳定，产业模式探索已基本完成，产业焦点从技术研发转向各行业多元化场景应用落地。 未来随着新兴技术逐渐成熟应用并形成协同效应，更多的创新应用将成为可能，中国人工智能产业将迎来新一轮的增长点。预计到 2022 年，中国人工智能产业规模达到 2,621.5 亿元，增长率为 28.8%。同时，人工智能通过行业智慧解决方案的方式带动相关的产业保持以较高的市场增速发展，2019 年人工智能在各行业领域综合渗透规模达到7,369.5 亿元。 随着人工智能技术在各垂直领域加速渗透，越来越多的行业将开启智慧化升级进程。预计 2022 年人工智能带动行业应用综合解决方案服务的市场规模将达到 17,307.6 亿元。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.84亿元、8.07亿元、7.54亿元和10.76亿元，扣非净利润分别为-2.1亿元、-7亿元、-8.66亿元和-7.53亿元。
估值方面由于公司2021年净利润为亏损，只能从市销率的角度来同向对比，本次发行价格 15.37 元/股对应的公司2021 年摊薄后静态市销率为 10.58 倍，低于同行业可比公司 2021 年静态市销率平均水平，上面4家可比公司中低于寒武纪与虹软科技的市销率，高于海康威视与科大讯飞的市销率。
综合评判：云从科技属于软件和信息技术服务业，发行价较低，公司2021年净利润为亏损无市盈率，从市销率的角度看公司市销率低于同业平均水平，公司近几年业绩表现一般一直未能实现盈利，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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赞同来自: 经常糊涂 、乘风南来 、xqpicc 、正奇陆伍 、萝卜头 、更多 »
周二有两只新股申购，为方便阅读先上结论：【必易微给予建议申购评级、菲菱科思给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有两只可转债上市：①巨星转债上市，目前转股价值71元，预计开盘收益10%至15%左右。②永吉转债上市，目前转股价值82元，预计开盘收益30%-50%左右。
一、必易微
科创板上市公司，发行价55.15元，发行市盈率16.24倍，行业平均市盈率41.66倍，公司主营业务为电源管理芯片的设计和销售。借助于严格的质量管理体系和产业资源优势，公司为客户提供完整优异的系统解决方案。
目前公司在产的电源管理芯片规格型号 700 余款， 产品广泛运用于 LED 照明、通用电源、家电及 IoT 领域，已成为主要的全方案电源管理芯片供应商。其中，公司在 LED 照明领域已与国内外知名企业如得邦照明、飞利浦、佛山照明、凯耀照明、莱福德、朗德万斯、雷士照明、立达信、 阳光照明和 Yeelight 等建立了长期合作关系；公司在通用电源管理领域实现了产品性能升级，已服务的终端客户主要包括安克创新、奥海、传音控股、帝闻、公牛、坤兴、努比亚、诺基亚、欧陆通、天宝和紫米等；公司在家电及 IoT 领域已 与知名企业如奥马、海尔、和而泰、九阳、美的、苏泊尔、TCL、拓邦股份、小米和小熊等开展合作。
报告期内，公司主营业务收入的构成情况按产品分类列示如下：
电源管理芯片常用于电子设备电源的管理、监控和分配，其功能一般包括：电压转换、电流控制、低压差稳压、电源选择、动态电压调节和电源开关时序控制等。
公司的电源管理芯片按应用领域分为以下四类：1、LED 照明驱动控制芯片，LED 照明驱动控制芯片是驱动和控制 LED 电流功能的芯片，通过直接或间 接检测负载电流并与参考基准比较的方式去调节开关频率或开关管的导通时间， 实现对 LED 所需电流的控制，属于恒流驱动芯片。2、通用电源管理芯片，通用电源管理芯片主要是以控制输出电压稳定为目的的控制芯片，属于恒压驱动芯片。目前公司电源管理芯片主要应用于交流转直流领域。3、家电及 IoT 电源管理芯片，家电及 IoT 电源管理芯片是将高压交流转换成低压直流，用以给后端的负载 例如电机、MCU、继电器、可控硅、传感器、Wi-Fi、PLC 和蓝牙等模块提供稳定的供电，具备高精度、低纹波、低待机和高可靠性的特点，属于恒压驱动芯片。4、电机驱动控制芯片 电机驱动控制芯片用于实现各类电机（交流电机和直流电机等）的控制、驱 动与保护，与主处理器、霍尔传感器、编码器等一起构成完整的运动控制系统，可广泛应用于家用电器、智能制造、机器人、3D 打印、安防、新能源及电动车等领域。公司目前的电机驱动控制芯片主要应用领域为家电类产品，例如风扇、空气净化器、加湿器、抽油烟机、扫地机器人和按摩器材等，其产品具有低噪音、高集成度和高可靠性的特点，属于 SoC 芯片。
行业方面电源管理芯片广泛应用于电子产品和设备中，是模拟集成电路最大的细分领域。同时伴随着物联网、新能源、人工智能、机器人等新兴应用领域的发展，电源管理芯片下游市场迎来了新的发展机会，全球电源管理芯片市场规模将保持高速增长，其中以中国内地为主的亚太地区的需求是未来最大成长动力。根据 ICInsights 的数据，以出货量计算，2019年电源管理模拟器件约占集成电路市场 总体规模的 21％，排在所有集成电路种类的第一名，出货量约为 639.69 亿颗，超过排名第二和第三名类别出货量的总和。受益于 5G 通信、物联网、智能家居、汽车电子、工业控制需求拉动，据前瞻产业研究院《中国集成电路行业市场需求 预测与投资战略规划分析报告》数据显示，2015 年-2018 年全球电源管理芯片市场从 191 亿美元发展到 250 亿美元，到 2026 年全球电源管理芯片市场规模将达 到 565 亿美元，2018-2026 年复合增长率为 10.73%。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.56亿元、3.48亿元、4.29亿元和8.87亿元，扣非净利润分别为0.24亿元、0.18亿元、0.35亿元和2.34亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中有1家估值高于必易微，1家与必易微持平，另外1家估值低于必易微。
综合评判：必易微属于软件和信息技术服务业，发行价较高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳增速较快，综合考虑给予建议申购的评级。
二、菲菱科思
创业板上市公司，发行价72元，发行市盈率24.07倍，行业平均市盈率31.13倍，公司主营业务为网络设备的研发、生产和销售，以 ODM/OEM 模式与网络设备品牌商进行合作，为其提供交换机、路由器及无线产品、通信设备组件等产品的研发和制造服务。
公司产品定位于企业级网络设备市场，兼顾消费级市场， 广泛应用于运营商、政府、金融、教育、能源、电力、交通、中小企业、医院等以及个人消费市场等诸多领域。公司紧跟网络通信设备行业的技术发展趋势，不断提升自主研发和设计能力，能够自主完成产品的结构设计和硬件设计，并具备系统软件、驱动程序及应用程序的开发能力。在以太网交换机领域，公司已具备 40G/100G 高带宽、大容量交换机的开发能力，成功研发了高背带容量插卡式核心交换机的业务板、核心板。随着产品研发设计能力的不断增强，公司产品从最初的单一通信组件发展为目前的多系列网络设备产品，并持续往中高端产品线延伸，公司已拥有覆盖全产品线的基于多种方案（如 Broadcom、Marvell、Realtek、Qualcomm、MTK）的交换机及路由器产品。凭借多年的行业积累和模式创新，具备提供产品设计、工程开发、原材料采购和管理、 生产制造、试验测试验证等全方位解决方案的能力，满足客户多品种、多批次、高质量、低成本的产品制造服务需求，已成为新华三、S 客户、小米、神州数码、浪潮思科、D-Link、迈普技术等国内外知名网络设备品牌商的长期合作伙伴。
报告期内，公司主要产品的具体分类情况如下：
报告期内，交换机、路由器及无线产品的销售收入占比较大，占公司主营业务收入的比例分别为 97.28%、98.61%和 99.16%。
公司设立以来一直专注于通信技术及网络设备领域，最初主要以 OEM 模式 为新华三生产交换机，2012 年起，公司与新华三的合作更加紧密，产品范围扩大到交换机、路由器、无线产品等网络设备多系列产品。随着自主研发能力和技术水平的提升，公司能够提供产品设计、工程开发、原材料采购和管理、生产制 造、试验测试及验证等除品牌销售以外的全方位服务，公司与网络设备品牌商的合作规模逐年增长，合作领域不断扩大；同时，以 ODM 模式实现的销售占比逐年提升，参与网络设备品牌商供应链的程度也逐渐深入，双方建立起了长期、稳定的合作关系。ODM 模式较 OEM 模式优势在于保障了公司取得产品订单的份 额，并获得一定期限的订单份额保护期。报告期内，公司以 ODM 模式实现的收入占公司营业收入的比例分别为 68.03%、69.28%和 80.80%。 公司ODM/OEM两种模式的主要区别在于公司是否参与产品的设计与开发。
行业方面近年来，云计算、大数据、社交网络、物联网等信息技术的应用给我国的网络设备行业带来了新的发展机遇。同时，国家也不断在产业政策层面鼓励与支持信息化建设，如“互联网+”、工业 4.0 和新基建等。在上述背景下，我国的网络设备市场规模整体上呈增长趋势，其中交换机和 无线产品是市场增长的主要驱动因素。根据 IDC 数据，2019 年我国交换机市场 规模为 36.46 亿美元，同比增长 3.9%；企业级路由器市场规模为 6.57 亿美元， 同比增长 6.9%，无线产品市场规模约为 8.29 亿美元，同比增长 7.6%，我国网络设备市场规模占全球市场比例约 1/9，增速高于全球市场。2020 年在新冠肺炎疫情的影响下，全球网络设备市场增速放缓甚至下降，而随着我国疫情得到逐步控制，根据IDC数据，2020年度我国交换机市场规模为41亿美元，同比增长12.68%； 路由器市场规模达到 7.20 亿美元，同比增长 9.56%。2021年上半年，我国交换机市场规模为 20.83 亿美元，同比增长 17.06%，企业级路由器市场规模为 3.58 亿美元，同比增长 17.90%。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为9.03亿元、10.4亿元、15.13亿元和22.08亿元，扣非净利润分别为0.06亿元、0.5亿元、0.88亿元和1.59亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除共进股份外其余4家可比公司扣非后对应的静态估值均高于菲菱科思。
综合评判：菲菱科思属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价很高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，鉴于其发行价与估值较高，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有两只可转债上市：①巨星转债上市，目前转股价值71元，预计开盘收益10%至15%左右。②永吉转债上市，目前转股价值82元，预计开盘收益30%-50%左右。
一、必易微
科创板上市公司，发行价55.15元，发行市盈率16.24倍，行业平均市盈率41.66倍，公司主营业务为电源管理芯片的设计和销售。借助于严格的质量管理体系和产业资源优势，公司为客户提供完整优异的系统解决方案。
目前公司在产的电源管理芯片规格型号 700 余款， 产品广泛运用于 LED 照明、通用电源、家电及 IoT 领域，已成为主要的全方案电源管理芯片供应商。其中，公司在 LED 照明领域已与国内外知名企业如得邦照明、飞利浦、佛山照明、凯耀照明、莱福德、朗德万斯、雷士照明、立达信、 阳光照明和 Yeelight 等建立了长期合作关系；公司在通用电源管理领域实现了产品性能升级，已服务的终端客户主要包括安克创新、奥海、传音控股、帝闻、公牛、坤兴、努比亚、诺基亚、欧陆通、天宝和紫米等；公司在家电及 IoT 领域已 与知名企业如奥马、海尔、和而泰、九阳、美的、苏泊尔、TCL、拓邦股份、小米和小熊等开展合作。
报告期内，公司主营业务收入的构成情况按产品分类列示如下：
电源管理芯片常用于电子设备电源的管理、监控和分配，其功能一般包括：电压转换、电流控制、低压差稳压、电源选择、动态电压调节和电源开关时序控制等。
公司的电源管理芯片按应用领域分为以下四类：1、LED 照明驱动控制芯片，LED 照明驱动控制芯片是驱动和控制 LED 电流功能的芯片，通过直接或间 接检测负载电流并与参考基准比较的方式去调节开关频率或开关管的导通时间， 实现对 LED 所需电流的控制，属于恒流驱动芯片。2、通用电源管理芯片，通用电源管理芯片主要是以控制输出电压稳定为目的的控制芯片，属于恒压驱动芯片。目前公司电源管理芯片主要应用于交流转直流领域。3、家电及 IoT 电源管理芯片，家电及 IoT 电源管理芯片是将高压交流转换成低压直流，用以给后端的负载 例如电机、MCU、继电器、可控硅、传感器、Wi-Fi、PLC 和蓝牙等模块提供稳定的供电，具备高精度、低纹波、低待机和高可靠性的特点，属于恒压驱动芯片。4、电机驱动控制芯片 电机驱动控制芯片用于实现各类电机（交流电机和直流电机等）的控制、驱 动与保护，与主处理器、霍尔传感器、编码器等一起构成完整的运动控制系统，可广泛应用于家用电器、智能制造、机器人、3D 打印、安防、新能源及电动车等领域。公司目前的电机驱动控制芯片主要应用领域为家电类产品，例如风扇、空气净化器、加湿器、抽油烟机、扫地机器人和按摩器材等，其产品具有低噪音、高集成度和高可靠性的特点，属于 SoC 芯片。
行业方面电源管理芯片广泛应用于电子产品和设备中，是模拟集成电路最大的细分领域。同时伴随着物联网、新能源、人工智能、机器人等新兴应用领域的发展，电源管理芯片下游市场迎来了新的发展机会，全球电源管理芯片市场规模将保持高速增长，其中以中国内地为主的亚太地区的需求是未来最大成长动力。根据 ICInsights 的数据，以出货量计算，2019年电源管理模拟器件约占集成电路市场 总体规模的 21％，排在所有集成电路种类的第一名，出货量约为 639.69 亿颗，超过排名第二和第三名类别出货量的总和。受益于 5G 通信、物联网、智能家居、汽车电子、工业控制需求拉动，据前瞻产业研究院《中国集成电路行业市场需求 预测与投资战略规划分析报告》数据显示，2015 年-2018 年全球电源管理芯片市场从 191 亿美元发展到 250 亿美元，到 2026 年全球电源管理芯片市场规模将达 到 565 亿美元，2018-2026 年复合增长率为 10.73%。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.56亿元、3.48亿元、4.29亿元和8.87亿元，扣非净利润分别为0.24亿元、0.18亿元、0.35亿元和2.34亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中有1家估值高于必易微，1家与必易微持平，另外1家估值低于必易微。
综合评判：必易微属于软件和信息技术服务业，发行价较高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳增速较快，综合考虑给予建议申购的评级。
二、菲菱科思
创业板上市公司，发行价72元，发行市盈率24.07倍，行业平均市盈率31.13倍，公司主营业务为网络设备的研发、生产和销售，以 ODM/OEM 模式与网络设备品牌商进行合作，为其提供交换机、路由器及无线产品、通信设备组件等产品的研发和制造服务。
公司产品定位于企业级网络设备市场，兼顾消费级市场， 广泛应用于运营商、政府、金融、教育、能源、电力、交通、中小企业、医院等以及个人消费市场等诸多领域。公司紧跟网络通信设备行业的技术发展趋势，不断提升自主研发和设计能力，能够自主完成产品的结构设计和硬件设计，并具备系统软件、驱动程序及应用程序的开发能力。在以太网交换机领域，公司已具备 40G/100G 高带宽、大容量交换机的开发能力，成功研发了高背带容量插卡式核心交换机的业务板、核心板。随着产品研发设计能力的不断增强，公司产品从最初的单一通信组件发展为目前的多系列网络设备产品，并持续往中高端产品线延伸，公司已拥有覆盖全产品线的基于多种方案（如 Broadcom、Marvell、Realtek、Qualcomm、MTK）的交换机及路由器产品。凭借多年的行业积累和模式创新，具备提供产品设计、工程开发、原材料采购和管理、 生产制造、试验测试验证等全方位解决方案的能力，满足客户多品种、多批次、高质量、低成本的产品制造服务需求，已成为新华三、S 客户、小米、神州数码、浪潮思科、D-Link、迈普技术等国内外知名网络设备品牌商的长期合作伙伴。
报告期内，公司主要产品的具体分类情况如下：
报告期内，交换机、路由器及无线产品的销售收入占比较大，占公司主营业务收入的比例分别为 97.28%、98.61%和 99.16%。
公司设立以来一直专注于通信技术及网络设备领域，最初主要以 OEM 模式 为新华三生产交换机，2012 年起，公司与新华三的合作更加紧密，产品范围扩大到交换机、路由器、无线产品等网络设备多系列产品。随着自主研发能力和技术水平的提升，公司能够提供产品设计、工程开发、原材料采购和管理、生产制 造、试验测试及验证等除品牌销售以外的全方位服务，公司与网络设备品牌商的合作规模逐年增长，合作领域不断扩大；同时，以 ODM 模式实现的销售占比逐年提升，参与网络设备品牌商供应链的程度也逐渐深入，双方建立起了长期、稳定的合作关系。ODM 模式较 OEM 模式优势在于保障了公司取得产品订单的份 额，并获得一定期限的订单份额保护期。报告期内，公司以 ODM 模式实现的收入占公司营业收入的比例分别为 68.03%、69.28%和 80.80%。 公司ODM/OEM两种模式的主要区别在于公司是否参与产品的设计与开发。
行业方面近年来，云计算、大数据、社交网络、物联网等信息技术的应用给我国的网络设备行业带来了新的发展机遇。同时，国家也不断在产业政策层面鼓励与支持信息化建设，如“互联网+”、工业 4.0 和新基建等。在上述背景下，我国的网络设备市场规模整体上呈增长趋势，其中交换机和 无线产品是市场增长的主要驱动因素。根据 IDC 数据，2019 年我国交换机市场 规模为 36.46 亿美元，同比增长 3.9%；企业级路由器市场规模为 6.57 亿美元， 同比增长 6.9%，无线产品市场规模约为 8.29 亿美元，同比增长 7.6%，我国网络设备市场规模占全球市场比例约 1/9，增速高于全球市场。2020 年在新冠肺炎疫情的影响下，全球网络设备市场增速放缓甚至下降，而随着我国疫情得到逐步控制，根据IDC数据，2020年度我国交换机市场规模为41亿美元，同比增长12.68%； 路由器市场规模达到 7.20 亿美元，同比增长 9.56%。2021年上半年，我国交换机市场规模为 20.83 亿美元，同比增长 17.06%，企业级路由器市场规模为 3.58 亿美元，同比增长 17.90%。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为9.03亿元、10.4亿元、15.13亿元和22.08亿元，扣非净利润分别为0.06亿元、0.5亿元、0.88亿元和1.59亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除共进股份外其余4家可比公司扣非后对应的静态估值均高于菲菱科思。
综合评判：菲菱科思属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价很高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，鉴于其发行价与估值较高，综合考虑给予建议申购的评级。
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dk0414 - 漫漫投资路
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周五有两只新股申购，为方便阅读先上结论：【东田微给予积极申购评级、瑜欣电子给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、东田微
创业板上市公司，发行价22.92元，发行市盈率30.06倍，行业平均市盈率31.69倍，公司是一家专业从事精密光电薄膜元件研发、生产和销售的高新技术企业，并具备镀膜材料自研和生产能力。
公司主要产品为摄像头滤光片和光通信元件等，材料自研和生产能力，主要产品为摄像头滤光片和光通信元件等，可广泛地应用于消费类电子产品、车载摄像头、安防监控设备以及光通信信号传输、数据中心等多个应用终端领域中。经过多年的深耕，公司在精密光电薄膜元件领域积累了丰富的行业经验并掌握了光学镀膜材料配比开发、光学膜系设计、光路设计、真空蒸发镀膜、磁控溅射镀膜以及精密加工等多项核心技术，得到广大下游客户和终端品牌商的高度认可。
报告期内，公司主营业务收入按产品分类如下表所示：
如上表所述，报告期内发行人营业收入主要来源于摄像头滤光片，占收入比例在88%以上，光通信业务在2021年实现了较快增长。
公司摄像头滤光片主要为应用于智能手机摄像头模组的红外截止滤光片（IRCF）和生物识别滤光片。红外截止滤光片是一种用于过滤红外波段的滤镜，利用精密光电镀膜技术在光学基片上交替镀上高低折射率的光学膜层，从而实现可见光区（400-600nm）高透，近红外区（700-1100nm）截止或反射，使感光芯片能够模拟人眼的视觉范围成像，消除红外光对成像的影响，是高性能摄像头的必备组件。公司红外截止滤光片可分为光学玻璃（蓝玻璃、白玻璃）红外截止滤光片、高强度超薄蓝玻璃红外截止滤光片、树脂红外截止滤光片等。按工艺流程划分可分为单品和组立件。
公司生物识别滤光片产品主要为应用在光学屏下指纹识别模组用滤光片和ToF镜头滤光片组立件。公司的光学屏下指纹识别滤光片主要客户为指纹识别方案领先企业汇顶科技。受益于手机全面屏渗透率持续的提高，光学屏下指纹获得了广泛普及，CINNOResearch报告数据显示，2019年全球屏下指纹手机出货量约2.0亿台，同比增长614%，预估至2024年，屏下指纹手机出货量将达11.8亿台，年均复合增长率达42.5%。ToF镜头滤光片亦称窄带滤光片，属于带通滤光片，是一种可以让特定波长的光（如850nm或940nm）通过而让其他波段的光截止的光学组件，带宽较窄，降低成像信噪比，提高识别精度。与一般的IRCF相比，窄带滤光片要求光谱波峰两端的T=50%位置精确控制，在大角度下波长偏移量小于11nm，膜系设计复杂且膜层较多，因此窄带滤光片在设计及制作上要求更高，难度更大。公司拥有先进的磁控溅射镀膜机，是行业内少数具有批量生产和销售窄带滤光片能力的企业。
行业方面根据IDC、Counterpoint、国元证券等数据统计，2019-2021年，全球智能手机出货量分别为13.71亿部、12.92亿部、13.55亿部，单个智能手机搭载摄像头平均数量分别为3.43颗、3.70颗、4.10颗，据此可推算出2019-2021年全球红外截止滤光片市场规模分别为47.03亿片、47.80亿片、55.55亿片。2019-2021年，公司与同行业可比上市公司的滤光片销量及其市场占有率情况如下：
2021年度公司受年初的市场策略调整不及下游市场的快速变化、智能手机出货量不及预期以及发行人第一大客户欧菲光自身采购规模的下降等，发行人智能手机用滤光片出货量同比有所下滑，从而导致发行人市场占有率有所下降。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.36亿元、2.84亿元、4.58亿元和4.03亿元，扣非净利润分别为0.05亿元、0.29亿元、0.64亿元和0.61亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司2021年扣非后对应的静态估值均高于东田微。
综合评判：东田微属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，综合考虑给予积极申购的评级。
二、瑜欣电子
创业板上市公司，发行价25.64元，发行市盈率25倍，行业平均市盈率26.95倍，公司专注于通用汽油机及终端产品核心电子控制部件的研发、生产及销售,经过十多年的发展业已成为目前国内生产规模、市场份额领先的通用汽油机及终端产品零部件生产企业。
公司通过自主研发率先实现了通用汽油机 点火器国产化的突破，陆续为本田、雅马哈、百力通等全球通机头部企业供货， 同时逐步在调压器、飞轮、充电线圈等产品品类上做横向拓展，并于 2010 年在国内较早推出了变频发电机变流器产品，把握住了通用汽油机变频化的业务机遇，并于 2016 年开始着手布局相关新能源产品。公司通机零部件产品类型达数十种，5000 多款产品型号，是国内少数品类齐全的核心电子控制部件生产企业，已形成集全自动或半自动注塑、冲压、数控、电子贴片、插接、焊接、灌封、检测等于一体的完整生产链，可为下游整机厂商提供优质的一站式采购和品控服务。2017年至 2019 年，公司核心产品通用汽油机点火器在全球市场占有率排名第一，数码变频发电机变流器在全球市场占有率排名第三。
公司的主要产品是通用汽油机及终端产品的核心部件，主要涵盖三大类：通用汽油机电装品配件，包括点火器、飞轮、充电线圈等；发电机电源系统配件，包括变流器、调压器、永磁电机定子和转子等；电动园林工具和低速新能源汽车配件，包括驱动电机及控制器、增程器及控制器等。
报告期内，公司主营业务收入产品构成如下表所示：
点火器是一种用于点燃汽油发动机气缸内混合燃气的一体化结构装置。点火器应能保证一定的低速性能及完全工作转速时提供到火花塞的火花能量及点火角度。公司的点火器产品主要应用于通用汽油发动机点火系统。飞轮是装在发动机曲轴后端较大的圆盘状零件，一般都具有较大的转动惯量， 其主要的功能为：①为发动机作功行程提供转动惯量，以克服其他行程的阻力，使曲轴均匀旋转，以保持汽油机能连续运转；②装在飞轮上的永磁体，通过电磁转换，为点火线圈或充电线圈提供势能，确保发动机能正常工作。变流器将永磁电机产生的电压频率随转速而变化的三相交流电进行“交-直交”二级转换，转换为输出电压频率恒定的 2 相交流电。经过变流器处理后，输出电源具有失真度小、电压波动小、频率稳等特点，足以应对一些对电压波动非常敏感的电气设备。公司主要生产用于数码变频发电机的变流器。最近三年，变流器实现营业 收入分别为 5,237.64 万元、10,707.86 万元和 16,982.60 万元，占比分别为 18.23%、 26.63%和 26.22%，是公司主要收入来源。
行业方面国外通机生产企业如百力通、本田、科勒、STIHL、雅马哈、三菱在中国设立独资或合资工厂，充分利用中国的低成本生产要素资源与国内企业在全球范围内开展竞争。与此同时，世界范围内产业的转移促进了我国通用动力机械的持续快速发展。我国重庆地区装备制造业发达，其摩托车产业为通用汽油机的产业配套和加工提供了集群优势。近几年来，重庆地区成长起一批具备规模的通用汽油机生产企业，包括宗申动力、隆鑫通用等，这些企业的迅速发展带动了重庆地区的通用汽油机生产制造、配套体系和技术研发的进步。同时，世界通用汽油机巨头百力通、本田、科勒等公司纷纷在重庆设立合资公司建设生产基地，积极推进了配套体系本地化发展，其硬件条件和技术水平得以增强，进一步凸显了重庆地区在中国通用 动力机械产业中的区域优势。我国通用小型汽油机行业除了外资企业、苏美达和江苏林海动力机械集团公司等少数国有企业，以及隆鑫通用、宗申动力、中坚科技、神驰机电、锋龙股份、大叶股份等上市公司以外，绝大多数企业为中小民营企业。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.98亿元、2.91亿元、4.09亿元和6.55亿元，扣非净利润分别为0.49亿元、0.28亿元、0.53亿元和0.75亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中锋龙股份外其余3家可比公司估值均高于瑜欣电子。
综合评判：瑜欣电子属于通用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、东田微
创业板上市公司，发行价22.92元，发行市盈率30.06倍，行业平均市盈率31.69倍，公司是一家专业从事精密光电薄膜元件研发、生产和销售的高新技术企业，并具备镀膜材料自研和生产能力。
公司主要产品为摄像头滤光片和光通信元件等，材料自研和生产能力，主要产品为摄像头滤光片和光通信元件等，可广泛地应用于消费类电子产品、车载摄像头、安防监控设备以及光通信信号传输、数据中心等多个应用终端领域中。经过多年的深耕，公司在精密光电薄膜元件领域积累了丰富的行业经验并掌握了光学镀膜材料配比开发、光学膜系设计、光路设计、真空蒸发镀膜、磁控溅射镀膜以及精密加工等多项核心技术，得到广大下游客户和终端品牌商的高度认可。
报告期内，公司主营业务收入按产品分类如下表所示：
如上表所述，报告期内发行人营业收入主要来源于摄像头滤光片，占收入比例在88%以上，光通信业务在2021年实现了较快增长。
公司摄像头滤光片主要为应用于智能手机摄像头模组的红外截止滤光片（IRCF）和生物识别滤光片。红外截止滤光片是一种用于过滤红外波段的滤镜，利用精密光电镀膜技术在光学基片上交替镀上高低折射率的光学膜层，从而实现可见光区（400-600nm）高透，近红外区（700-1100nm）截止或反射，使感光芯片能够模拟人眼的视觉范围成像，消除红外光对成像的影响，是高性能摄像头的必备组件。公司红外截止滤光片可分为光学玻璃（蓝玻璃、白玻璃）红外截止滤光片、高强度超薄蓝玻璃红外截止滤光片、树脂红外截止滤光片等。按工艺流程划分可分为单品和组立件。
公司生物识别滤光片产品主要为应用在光学屏下指纹识别模组用滤光片和ToF镜头滤光片组立件。公司的光学屏下指纹识别滤光片主要客户为指纹识别方案领先企业汇顶科技。受益于手机全面屏渗透率持续的提高，光学屏下指纹获得了广泛普及，CINNOResearch报告数据显示，2019年全球屏下指纹手机出货量约2.0亿台，同比增长614%，预估至2024年，屏下指纹手机出货量将达11.8亿台，年均复合增长率达42.5%。ToF镜头滤光片亦称窄带滤光片，属于带通滤光片，是一种可以让特定波长的光（如850nm或940nm）通过而让其他波段的光截止的光学组件，带宽较窄，降低成像信噪比，提高识别精度。与一般的IRCF相比，窄带滤光片要求光谱波峰两端的T=50%位置精确控制，在大角度下波长偏移量小于11nm，膜系设计复杂且膜层较多，因此窄带滤光片在设计及制作上要求更高，难度更大。公司拥有先进的磁控溅射镀膜机，是行业内少数具有批量生产和销售窄带滤光片能力的企业。
行业方面根据IDC、Counterpoint、国元证券等数据统计，2019-2021年，全球智能手机出货量分别为13.71亿部、12.92亿部、13.55亿部，单个智能手机搭载摄像头平均数量分别为3.43颗、3.70颗、4.10颗，据此可推算出2019-2021年全球红外截止滤光片市场规模分别为47.03亿片、47.80亿片、55.55亿片。2019-2021年，公司与同行业可比上市公司的滤光片销量及其市场占有率情况如下：
2021年度公司受年初的市场策略调整不及下游市场的快速变化、智能手机出货量不及预期以及发行人第一大客户欧菲光自身采购规模的下降等，发行人智能手机用滤光片出货量同比有所下滑，从而导致发行人市场占有率有所下降。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.36亿元、2.84亿元、4.58亿元和4.03亿元，扣非净利润分别为0.05亿元、0.29亿元、0.64亿元和0.61亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司2021年扣非后对应的静态估值均高于东田微。
综合评判：东田微属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，综合考虑给予积极申购的评级。
二、瑜欣电子
创业板上市公司，发行价25.64元，发行市盈率25倍，行业平均市盈率26.95倍，公司专注于通用汽油机及终端产品核心电子控制部件的研发、生产及销售,经过十多年的发展业已成为目前国内生产规模、市场份额领先的通用汽油机及终端产品零部件生产企业。
公司通过自主研发率先实现了通用汽油机 点火器国产化的突破，陆续为本田、雅马哈、百力通等全球通机头部企业供货， 同时逐步在调压器、飞轮、充电线圈等产品品类上做横向拓展，并于 2010 年在国内较早推出了变频发电机变流器产品，把握住了通用汽油机变频化的业务机遇，并于 2016 年开始着手布局相关新能源产品。公司通机零部件产品类型达数十种，5000 多款产品型号，是国内少数品类齐全的核心电子控制部件生产企业，已形成集全自动或半自动注塑、冲压、数控、电子贴片、插接、焊接、灌封、检测等于一体的完整生产链，可为下游整机厂商提供优质的一站式采购和品控服务。2017年至 2019 年，公司核心产品通用汽油机点火器在全球市场占有率排名第一，数码变频发电机变流器在全球市场占有率排名第三。
公司的主要产品是通用汽油机及终端产品的核心部件，主要涵盖三大类：通用汽油机电装品配件，包括点火器、飞轮、充电线圈等；发电机电源系统配件，包括变流器、调压器、永磁电机定子和转子等；电动园林工具和低速新能源汽车配件，包括驱动电机及控制器、增程器及控制器等。
报告期内，公司主营业务收入产品构成如下表所示：
点火器是一种用于点燃汽油发动机气缸内混合燃气的一体化结构装置。点火器应能保证一定的低速性能及完全工作转速时提供到火花塞的火花能量及点火角度。公司的点火器产品主要应用于通用汽油发动机点火系统。飞轮是装在发动机曲轴后端较大的圆盘状零件，一般都具有较大的转动惯量， 其主要的功能为：①为发动机作功行程提供转动惯量，以克服其他行程的阻力，使曲轴均匀旋转，以保持汽油机能连续运转；②装在飞轮上的永磁体，通过电磁转换，为点火线圈或充电线圈提供势能，确保发动机能正常工作。变流器将永磁电机产生的电压频率随转速而变化的三相交流电进行“交-直交”二级转换，转换为输出电压频率恒定的 2 相交流电。经过变流器处理后，输出电源具有失真度小、电压波动小、频率稳等特点，足以应对一些对电压波动非常敏感的电气设备。公司主要生产用于数码变频发电机的变流器。最近三年，变流器实现营业 收入分别为 5,237.64 万元、10,707.86 万元和 16,982.60 万元，占比分别为 18.23%、 26.63%和 26.22%，是公司主要收入来源。
行业方面国外通机生产企业如百力通、本田、科勒、STIHL、雅马哈、三菱在中国设立独资或合资工厂，充分利用中国的低成本生产要素资源与国内企业在全球范围内开展竞争。与此同时，世界范围内产业的转移促进了我国通用动力机械的持续快速发展。我国重庆地区装备制造业发达，其摩托车产业为通用汽油机的产业配套和加工提供了集群优势。近几年来，重庆地区成长起一批具备规模的通用汽油机生产企业，包括宗申动力、隆鑫通用等，这些企业的迅速发展带动了重庆地区的通用汽油机生产制造、配套体系和技术研发的进步。同时，世界通用汽油机巨头百力通、本田、科勒等公司纷纷在重庆设立合资公司建设生产基地，积极推进了配套体系本地化发展，其硬件条件和技术水平得以增强，进一步凸显了重庆地区在中国通用 动力机械产业中的区域优势。我国通用小型汽油机行业除了外资企业、苏美达和江苏林海动力机械集团公司等少数国有企业，以及隆鑫通用、宗申动力、中坚科技、神驰机电、锋龙股份、大叶股份等上市公司以外，绝大多数企业为中小民营企业。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.98亿元、2.91亿元、4.09亿元和6.55亿元，扣非净利润分别为0.49亿元、0.28亿元、0.53亿元和0.75亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中锋龙股份外其余3家可比公司估值均高于瑜欣电子。
综合评判：瑜欣电子属于通用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
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周三有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【思特威给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
思特威
科创板上市公司，发行价31.51元，发行市盈率32.14倍，行业平均市盈率33.56倍，公司主营业务为高性能 CMOS 图像传感器芯片的研发、设计和销售。作为致力于提供多场景应用、全性能覆盖的 CMOS 图像传感器产品企业，公司产品已被广泛应用在安防监控、机器视觉、智能车载电子等众多高科技应用领域，并助力行业向更加智能化和信息化方向发展。
公司针对目标应用领域的特定及新兴需求，开发了具有高信噪比、高感光度、高速全局快门捕捉、超宽动态范围、超高近红外感度、低功耗等特点的图像传感器，已应用在大华股份、大疆创新、宇视科技、普联技术、天地伟业、网易有道、科沃斯等品牌的终端产品中。以 2020 年出货量口径计算，公司的产品在安防 CMOS 图像传感器领域位列全球第一，在新兴机器视觉领域全局快门CMOS图像传感器中亦取得行业领先的地位。
公司的主要产品是高性能 CMOS 图像传感器。CMOS（互补金属氧化物半导体）图像传感器是当今应用最普遍、重要性最高的传感器之一。其主要采用感光单元阵列和辅助控制电路获取对象景物的亮度和色彩信号，并通过复杂的信号处理和图像处理技术输出数字化的图像信息。CMOS 图像传感器是一个高度集成的图像系统芯片。当外界光线照射到 CMOS 图像传感器上的时候，传感器拥有的感光单元阵列会发生光电效应，光电效应使得阵列上的每个感光单元产生对应外界色彩和亮度的电荷信号，之后信号会被模拟-数字转换电路转换成数字图像信号，从而还原出现实的影像。
公司专注于 CMOS 图像传感器研发、设计和销售工作，而将晶圆生产、封 装等主要生产环节委托给外部企业完成，但考虑到最终产品调试的便捷性和品质管控，公司自建测试厂完成了大部分的终测（FT 测试）环节的工作。由于公司 并无投资量级巨大的晶圆生产线和封装厂，因此可以认为公司的经营模式属于Fabless 模式，自成立以来未曾发生过变化。
行业方面得益于多摄手机的广泛普及和安防监控、智能车载摄像头和机器视觉的快速发展，CMOS 图像传感器的整体出货量及销售额随之不断扩大。根据 Frost&Sullivan 统计，自 2016 年至 2020 年，全球 CMOS 图像传感器出货量从 41.4 亿颗快速增长至 77.2 亿颗，期间年复合增长率达到 16.9%。预计 2021 年至 2025 年，全球 CMOS 图像传感器的出货量将继续保持 8.5%的年复合增长率，2025 年 预计可达 116.4 亿颗。根据 Frost&Sullivan 统计，与出货量增长趋势类似，全球 CMOS 图像传感器销售额从 2016 年的 94.1 亿美元快速增长至 2020 年的 179.1 亿美元，期间年复合 增长率为 17.5%。预计全球 CMOS 图像传感器销售额在 2021 年至 2025 年间将保持 11.9%的年复合增长率，2025 年全球销售额预计可达 330.0 亿美元。
风险方面近年来国际贸易环境不确定性增加，美国出台多轮贸易保护措施阻碍中国高科技企业发展。在半导体领域，美国修订《瓦森纳协定》收紧半导体出口管制，并将多家中国技术领先型企业和机构列入美国出口管制的“实体清单”，给公司 上下游业务合作带来风险。在上游供应链方面，公司合作上游的供应商包括东部高科、台积电、擎亚科 技等境外晶圆厂。若中美贸易摩擦进一步升级，公司主要供应商出现被要求限制使用美国专利技术或限制为境内客户生产芯片等情况，则会影响到公司供应链稳 定性，进而影响公司正常经营。在下游应用领域方面，美国将多家中国安防监控和机器视觉领域的知名企业列入实体名单，打压我国相关产业的正常发展。作为公司产品的主要应用领域，安防监控和机器视觉行业终端经受的地缘政治压力将影响公司 CIS 产品的稳定销售和市场拓展，从而给公司业务发展带来一定不确定性。综上所述，如果相关国家与中国的贸易摩擦持续升级，公司可能面临无法和受限的上下游合作伙伴继续合作等风险，从而对公司经营发展产生一定的不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.24亿元、6.79亿元、15.27亿元和26.89亿元，扣非净利润分别为-1.72亿元、-0.66亿元、1.19亿元和3.92亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中有两家估值高于思特威。
综合评判：思特威属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价中等偏上，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长迅速，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
思特威
科创板上市公司，发行价31.51元，发行市盈率32.14倍，行业平均市盈率33.56倍，公司主营业务为高性能 CMOS 图像传感器芯片的研发、设计和销售。作为致力于提供多场景应用、全性能覆盖的 CMOS 图像传感器产品企业，公司产品已被广泛应用在安防监控、机器视觉、智能车载电子等众多高科技应用领域，并助力行业向更加智能化和信息化方向发展。
公司针对目标应用领域的特定及新兴需求，开发了具有高信噪比、高感光度、高速全局快门捕捉、超宽动态范围、超高近红外感度、低功耗等特点的图像传感器，已应用在大华股份、大疆创新、宇视科技、普联技术、天地伟业、网易有道、科沃斯等品牌的终端产品中。以 2020 年出货量口径计算，公司的产品在安防 CMOS 图像传感器领域位列全球第一，在新兴机器视觉领域全局快门CMOS图像传感器中亦取得行业领先的地位。
公司的主要产品是高性能 CMOS 图像传感器。CMOS（互补金属氧化物半导体）图像传感器是当今应用最普遍、重要性最高的传感器之一。其主要采用感光单元阵列和辅助控制电路获取对象景物的亮度和色彩信号，并通过复杂的信号处理和图像处理技术输出数字化的图像信息。CMOS 图像传感器是一个高度集成的图像系统芯片。当外界光线照射到 CMOS 图像传感器上的时候，传感器拥有的感光单元阵列会发生光电效应，光电效应使得阵列上的每个感光单元产生对应外界色彩和亮度的电荷信号，之后信号会被模拟-数字转换电路转换成数字图像信号，从而还原出现实的影像。
公司专注于 CMOS 图像传感器研发、设计和销售工作，而将晶圆生产、封 装等主要生产环节委托给外部企业完成，但考虑到最终产品调试的便捷性和品质管控，公司自建测试厂完成了大部分的终测（FT 测试）环节的工作。由于公司 并无投资量级巨大的晶圆生产线和封装厂，因此可以认为公司的经营模式属于Fabless 模式，自成立以来未曾发生过变化。
行业方面得益于多摄手机的广泛普及和安防监控、智能车载摄像头和机器视觉的快速发展，CMOS 图像传感器的整体出货量及销售额随之不断扩大。根据 Frost&Sullivan 统计，自 2016 年至 2020 年，全球 CMOS 图像传感器出货量从 41.4 亿颗快速增长至 77.2 亿颗，期间年复合增长率达到 16.9%。预计 2021 年至 2025 年，全球 CMOS 图像传感器的出货量将继续保持 8.5%的年复合增长率，2025 年 预计可达 116.4 亿颗。根据 Frost&Sullivan 统计，与出货量增长趋势类似，全球 CMOS 图像传感器销售额从 2016 年的 94.1 亿美元快速增长至 2020 年的 179.1 亿美元，期间年复合 增长率为 17.5%。预计全球 CMOS 图像传感器销售额在 2021 年至 2025 年间将保持 11.9%的年复合增长率，2025 年全球销售额预计可达 330.0 亿美元。
风险方面近年来国际贸易环境不确定性增加，美国出台多轮贸易保护措施阻碍中国高科技企业发展。在半导体领域，美国修订《瓦森纳协定》收紧半导体出口管制，并将多家中国技术领先型企业和机构列入美国出口管制的“实体清单”，给公司 上下游业务合作带来风险。在上游供应链方面，公司合作上游的供应商包括东部高科、台积电、擎亚科 技等境外晶圆厂。若中美贸易摩擦进一步升级，公司主要供应商出现被要求限制使用美国专利技术或限制为境内客户生产芯片等情况，则会影响到公司供应链稳 定性，进而影响公司正常经营。在下游应用领域方面，美国将多家中国安防监控和机器视觉领域的知名企业列入实体名单，打压我国相关产业的正常发展。作为公司产品的主要应用领域，安防监控和机器视觉行业终端经受的地缘政治压力将影响公司 CIS 产品的稳定销售和市场拓展，从而给公司业务发展带来一定不确定性。综上所述，如果相关国家与中国的贸易摩擦持续升级，公司可能面临无法和受限的上下游合作伙伴继续合作等风险，从而对公司经营发展产生一定的不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.24亿元、6.79亿元、15.27亿元和26.89亿元，扣非净利润分别为-1.72亿元、-0.66亿元、1.19亿元和3.92亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中有两家估值高于思特威。
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周二有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【联翔股份给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债上市：中银转债上市，目前转股价值86元，预计开盘收益11%至16%左右。
联翔股份
主板上市公司，发行价13.64元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率39.5倍，
公司主要从事墙布的研发、设计、生产与销售业务。同时，公司也从事少量窗帘等室内家居装饰用品的研发、生产、销售业务，以及室内整体家装工程业务。
公司作为国内墙布行业的领导企业和首批从事刺绣工艺墙布研发和生产的企业之一，创新设计出了多款刺绣墙布产品，并不断推出引领市场潮流的各类墙布产品，打造出了具有行业影响力的“领绣（LEADSHOW）”和“领绣墙布|菁华”墙布品牌。经过多年发展，公司建立了较为完善的产品销售网络，经销商遍及境内除港澳台以外的 31 个省、自治区和直辖市。公司依靠出众的创意设计与产品质量，获得了行业内诸多荣誉奖项，受到行业与消费者的认可。
报告期内，公司聚焦于墙布产品的研发、设计、生产与销售，主营业务未发生变化，墙布类产品销售收入分别为 27,892.54 万元、24,260.93 万元和 25,845.26 万元，占主营业务收入的比例分别为 94.03%、95.86%和 92.83%。公 司装饰窗帘业务、室内整体家装的设计与施工业务均规模较小。报告期内，上 述两项业务收入规模合计收入分别为 778.94 万元、307.00 万元和 1,054.97 万 元，占各期主营业务收入的比例分别为 2.63%、1.21%和 3.79%。
行业方面公司是业内知名的墙布制造企业。在 2011 年成 功设计并生产了自主知识产权的刺绣墙布。公司基于该专利先后推出了一系列刺绣墙布产品，在市场上引起了巨大反响，其打造的“领绣（LEADSHOW）”和“领绣墙布|菁华”品牌具有较大市场影响力。公司在凭借出众产品质量和良好的企业形象提升行业地位的同时，也提高了墙布在墙面装饰材料的知名度，有力推动了墙布行业的整体发展。目前，墙布市场较为分散，多数企业规模偏小，自主研发设计能力较弱，产品质量参差不齐。2020 年全国墙布销量 11.9 亿平方米，当年销售额在 6 千万元以下的企业数量占比超过 80%。公司是刺绣墙布的开拓者及墙布行业的领导者之一。公司与同行业企业相比，企业规模较大、产品门类齐全、设计研发能力较强、产品质量较高。公司 2020 年度主要墙布销量 280.35 万米，折算面积约为 788.45 万平方米，但 是由于墙布市场分散度较高，作为行业领军企业之一，占当年全国墙布 销量比例也仅为 0.66%。 截至 2021 年 12 月 31 日，公司已经取境内专利合计 292 项，其中发明专利 5 项，实用新型专利 20 项，外观设计专利 267 项，各类作品登记证书308 项，涵盖墙布生产工艺、生产设备、样式设计等不同领域，体现了发行人出色的研发设计实力以及深厚的行业经验积累。公司经过多年发展，建立了相对完善的产品销售网络，销售渠道覆盖除港澳台以外的全国 31 个省、自治区和直辖市。
风险方面所处行业发展与房地产市场的发展存在很高的关联性。近年来，为抑制我国部分地区过热的房地产经济，保障我国房地产市场平稳健康发展，国家出台了一系列房地产调控政策，对新建住宅和二手房屋销售带来一定波动影响。由于房屋室内墙面装饰需求主要来自新建住宅装修、存量房和二手房的二次装修，因此新建住宅、二手房住宅成交量下降将直接影响以墙布为代表的室内墙面装饰材料消费，也将对公司的业务发展及经营情况带来不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.46亿元、2.97亿元、2.54亿元和2.79亿元，扣非净利润分别为0.42亿元、0.8亿元、0.5亿元和0.61亿元。
估值方面从同类可比公司来看上海天洋的2021静态市盈率远高于联翔股份。
综合评判：联翔股份属于文教、工美、体育和娱乐用品制造业，发行价较低，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为一般，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债上市：中银转债上市，目前转股价值86元，预计开盘收益11%至16%左右。
联翔股份
主板上市公司，发行价13.64元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率39.5倍，
公司主要从事墙布的研发、设计、生产与销售业务。同时，公司也从事少量窗帘等室内家居装饰用品的研发、生产、销售业务，以及室内整体家装工程业务。
公司作为国内墙布行业的领导企业和首批从事刺绣工艺墙布研发和生产的企业之一，创新设计出了多款刺绣墙布产品，并不断推出引领市场潮流的各类墙布产品，打造出了具有行业影响力的“领绣（LEADSHOW）”和“领绣墙布|菁华”墙布品牌。经过多年发展，公司建立了较为完善的产品销售网络，经销商遍及境内除港澳台以外的 31 个省、自治区和直辖市。公司依靠出众的创意设计与产品质量，获得了行业内诸多荣誉奖项，受到行业与消费者的认可。
报告期内，公司聚焦于墙布产品的研发、设计、生产与销售，主营业务未发生变化，墙布类产品销售收入分别为 27,892.54 万元、24,260.93 万元和 25,845.26 万元，占主营业务收入的比例分别为 94.03%、95.86%和 92.83%。公 司装饰窗帘业务、室内整体家装的设计与施工业务均规模较小。报告期内，上 述两项业务收入规模合计收入分别为 778.94 万元、307.00 万元和 1,054.97 万 元，占各期主营业务收入的比例分别为 2.63%、1.21%和 3.79%。
行业方面公司是业内知名的墙布制造企业。在 2011 年成 功设计并生产了自主知识产权的刺绣墙布。公司基于该专利先后推出了一系列刺绣墙布产品，在市场上引起了巨大反响，其打造的“领绣（LEADSHOW）”和“领绣墙布|菁华”品牌具有较大市场影响力。公司在凭借出众产品质量和良好的企业形象提升行业地位的同时，也提高了墙布在墙面装饰材料的知名度，有力推动了墙布行业的整体发展。目前，墙布市场较为分散，多数企业规模偏小，自主研发设计能力较弱，产品质量参差不齐。2020 年全国墙布销量 11.9 亿平方米，当年销售额在 6 千万元以下的企业数量占比超过 80%。公司是刺绣墙布的开拓者及墙布行业的领导者之一。公司与同行业企业相比，企业规模较大、产品门类齐全、设计研发能力较强、产品质量较高。公司 2020 年度主要墙布销量 280.35 万米，折算面积约为 788.45 万平方米，但 是由于墙布市场分散度较高，作为行业领军企业之一，占当年全国墙布 销量比例也仅为 0.66%。 截至 2021 年 12 月 31 日，公司已经取境内专利合计 292 项，其中发明专利 5 项，实用新型专利 20 项，外观设计专利 267 项，各类作品登记证书308 项，涵盖墙布生产工艺、生产设备、样式设计等不同领域，体现了发行人出色的研发设计实力以及深厚的行业经验积累。公司经过多年发展，建立了相对完善的产品销售网络，销售渠道覆盖除港澳台以外的全国 31 个省、自治区和直辖市。
风险方面所处行业发展与房地产市场的发展存在很高的关联性。近年来，为抑制我国部分地区过热的房地产经济，保障我国房地产市场平稳健康发展，国家出台了一系列房地产调控政策，对新建住宅和二手房屋销售带来一定波动影响。由于房屋室内墙面装饰需求主要来自新建住宅装修、存量房和二手房的二次装修，因此新建住宅、二手房住宅成交量下降将直接影响以墙布为代表的室内墙面装饰材料消费，也将对公司的业务发展及经营情况带来不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.46亿元、2.97亿元、2.54亿元和2.79亿元，扣非净利润分别为0.42亿元、0.8亿元、0.5亿元和0.61亿元。
估值方面从同类可比公司来看上海天洋的2021静态市盈率远高于联翔股份。
综合评判：联翔股份属于文教、工美、体育和娱乐用品制造业，发行价较低，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为一般，综合考虑给予建议申购的评级。
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赞同来自: liubrother 、萝卜头 、人来人往777
周一有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【阳光乳业给予积极申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
阳光乳业
主板上市公司，发行价9.46元，发行市盈率19.95倍，行业平均市盈率36.45倍，公司专注于乳制品及乳饮料的研发、生产和销售，并以低温乳制品、低温乳饮料为主打产品。
作为城市型乳企，公司建立了以“送奶上户”为主的销售渠道，通过冷链销售网络将产品每天清晨和/或傍晚送至广大消费者家中，为广大消费者提供新鲜、营养、安全的产品。公司树立了“质量就是生命，生命只有一次”的经营理念，建立了完善的 食品质量管理体系，是中国学生饮用奶生产企业，先后通过 ISO 质量管理体系认证、GMP 生产规范认证和 HACCP 质量管理体系认证，子公司长山牧场为奶牛养殖标准化示范场，并通过了有机牧场认证。公司在历年的食品安全检查中，均未发生过食品安全责任事故。公司拥有“阳光”和“天天阳光”两大核心商标和品牌，先后荣获“江西 老字号”、“江西农产品百强企业产品品牌”等称号。公司良好的品牌形象已 经被当地消费者广泛认可，并辐射湖南、安徽等周边临近省份市场，近年来保持了稳定的发展。
行业方面从人均液态乳消费量来看，我国与世界平均水平仍然存在较大差距，目前我国人均奶类占有量只有世界平均水平的三分之一，与美国等发达国家相比差距更大。2020 年发布的《中国居民奶及奶制品消费指导》中提出“每人每天摄入 300 克液态奶或相当于 300 克液态奶蛋白质含量的其他奶制品”的目标，随着我国经济的发展、人民生活水平的进一步提高，我国乳制品市场存在巨大的发展空间和增长潜力。随着我国居民消费水平和健康意识的提升，其对乳制品消费品质和种类的 要求不断提高，从原来单一的常温纯牛奶逐步发展为常温纯牛奶、常温酸奶、低温鲜奶、低温酸奶、含乳饮料等多个品类齐头并进的发展态势。为满足消费者对于更高品质产品偏好，近年来乳制品企业围绕着巴氏杀菌产品、低温酸奶等产品进行产品升级的高端化发展。从营养价值上来看，由于灭菌工艺的不同，巴氏杀菌产品中氨基酸、维生素等营养成分保全率比高温灭菌产品高约 2~4 倍，是活性营养成分保全率最高的饮用牛奶。在消费者成熟度较高的美国、欧洲等市场，巴氏杀菌产品的市场份额往往在 90%以上，而我国目前远低于欧美发达国家，因此，从长期发展趋势来看，巴氏杀菌产品在我国未来发展 空间巨大。随着乳制品消费理念的不断提升，以及食品领域冷链建设的加快，我国巴氏杀菌产品、低温酸奶的消费占比正不断提高，未来有望成为液态乳市场的主导产品。
我国液态奶市场竞争企业按品牌知名度和经营规模分为三类，具体如下：
风险方面生鲜乳为公司的重要原材料之一，目前，公司主要通过自有牧场以及与规 模较大的牧场建立稳定的合作关系，有效地满足了公司对生鲜乳的需求。报告 期内，公司自有牧场生鲜乳供应比例在 10%左右，公司主要通过从合作牧场采 购生鲜乳以满足日常生产需求。为了增加自有牧场的供奶量，公司已对自有牧 场进行了扩建，并逐步增加奶牛存栏数量，以提高自有奶源供应比例。同时， 公司与大型牧场建立了长期的合作关系，报告期内，公司奶源供应稳定。 但是，我国历史上曾因奶源不足而出现过“抢奶”现象，如果乳制品行业 对生鲜乳的需求量超出有效供给量较多，短期内公司可能面临原材料供应不足 的风险，将对公司经营及募集资金投资项目的实施产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为5.39亿元、5.43亿元、5.22亿元和6.3亿元，扣非净利润分别为1.12亿元、1.04亿元、1.03亿元和1.35亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面8家可比公司估值均高于阳光乳业。
综合评判：阳光乳业属于食品制造业，发行价较低，发行市盈率也低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现尚可，综合考虑给予积极申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
阳光乳业
主板上市公司，发行价9.46元，发行市盈率19.95倍，行业平均市盈率36.45倍，公司专注于乳制品及乳饮料的研发、生产和销售，并以低温乳制品、低温乳饮料为主打产品。
作为城市型乳企，公司建立了以“送奶上户”为主的销售渠道，通过冷链销售网络将产品每天清晨和/或傍晚送至广大消费者家中，为广大消费者提供新鲜、营养、安全的产品。公司树立了“质量就是生命，生命只有一次”的经营理念，建立了完善的 食品质量管理体系，是中国学生饮用奶生产企业，先后通过 ISO 质量管理体系认证、GMP 生产规范认证和 HACCP 质量管理体系认证，子公司长山牧场为奶牛养殖标准化示范场，并通过了有机牧场认证。公司在历年的食品安全检查中，均未发生过食品安全责任事故。公司拥有“阳光”和“天天阳光”两大核心商标和品牌，先后荣获“江西 老字号”、“江西农产品百强企业产品品牌”等称号。公司良好的品牌形象已 经被当地消费者广泛认可，并辐射湖南、安徽等周边临近省份市场，近年来保持了稳定的发展。
行业方面从人均液态乳消费量来看，我国与世界平均水平仍然存在较大差距，目前我国人均奶类占有量只有世界平均水平的三分之一，与美国等发达国家相比差距更大。2020 年发布的《中国居民奶及奶制品消费指导》中提出“每人每天摄入 300 克液态奶或相当于 300 克液态奶蛋白质含量的其他奶制品”的目标，随着我国经济的发展、人民生活水平的进一步提高，我国乳制品市场存在巨大的发展空间和增长潜力。随着我国居民消费水平和健康意识的提升，其对乳制品消费品质和种类的 要求不断提高，从原来单一的常温纯牛奶逐步发展为常温纯牛奶、常温酸奶、低温鲜奶、低温酸奶、含乳饮料等多个品类齐头并进的发展态势。为满足消费者对于更高品质产品偏好，近年来乳制品企业围绕着巴氏杀菌产品、低温酸奶等产品进行产品升级的高端化发展。从营养价值上来看，由于灭菌工艺的不同，巴氏杀菌产品中氨基酸、维生素等营养成分保全率比高温灭菌产品高约 2~4 倍，是活性营养成分保全率最高的饮用牛奶。在消费者成熟度较高的美国、欧洲等市场，巴氏杀菌产品的市场份额往往在 90%以上，而我国目前远低于欧美发达国家，因此，从长期发展趋势来看，巴氏杀菌产品在我国未来发展 空间巨大。随着乳制品消费理念的不断提升，以及食品领域冷链建设的加快，我国巴氏杀菌产品、低温酸奶的消费占比正不断提高，未来有望成为液态乳市场的主导产品。
我国液态奶市场竞争企业按品牌知名度和经营规模分为三类，具体如下：
风险方面生鲜乳为公司的重要原材料之一，目前，公司主要通过自有牧场以及与规 模较大的牧场建立稳定的合作关系，有效地满足了公司对生鲜乳的需求。报告 期内，公司自有牧场生鲜乳供应比例在 10%左右，公司主要通过从合作牧场采 购生鲜乳以满足日常生产需求。为了增加自有牧场的供奶量，公司已对自有牧 场进行了扩建，并逐步增加奶牛存栏数量，以提高自有奶源供应比例。同时， 公司与大型牧场建立了长期的合作关系，报告期内，公司奶源供应稳定。 但是，我国历史上曾因奶源不足而出现过“抢奶”现象，如果乳制品行业 对生鲜乳的需求量超出有效供给量较多，短期内公司可能面临原材料供应不足 的风险，将对公司经营及募集资金投资项目的实施产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为5.39亿元、5.43亿元、5.22亿元和6.3亿元，扣非净利润分别为1.12亿元、1.04亿元、1.03亿元和1.35亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面8家可比公司估值均高于阳光乳业。
综合评判：阳光乳业属于食品制造业，发行价较低，发行市盈率也低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现尚可，综合考虑给予积极申购的评级。
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周五有两只新股申购，为方便阅读先上结论：【中科江南给予建议申购评级、普蕊斯给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有一只可转债申购：中环转2申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购中环转2预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
一、中科江南
创业板上市公司，发行价33.68元，发行市盈率24.36倍，行业平均市盈率45.23倍，公司基于国库支付电子化相关技术、立足财政信息化建设，向各级财政部门、金融机构和行政事业单位等客户提供财政、财务、安全、服务等整体解决方案。主要产品和服务包括支付电子化解决方案、财政预算管理一体化解决方案、预算单位财务服务平台和运维服务等。
中科江南是国内领先的智慧财政综合解决方案供应商，是国内少数几家全国 性的财政信息化建设服务商，是人民银行、财政部国库资金电子支付标准的主要参与者。
公司主要产品和服务如下：
支付电子化解决方案业务主要盈利模式，为向客户提供国库集中支付电子化管理所需的软件系统技术开发与实施配置的一揽子服务，并收取合同约定的产品与服务整体的、固定金额的费用。财政预算管理一体化解决方案业务主要盈利模式，为向客户提供财政预算管理一体化建设所需的整体软件系统或部分业务模块的技术开发与实施配置的一揽子服务，并收取合同约定的产品与服务整体的、固定金额的费用。预算单位财务服务平台业务主要盈利模式，为向客户提供该等应用软件产品并进行安装实施（经销方式由经销商负责安装实施），并收取合同约定的产品 固定金额的费用。公司业务具体盈利来源如下：一方面为首次提供上述产品及服务形成的收入；另一方面为前述产品及服务销售实现后，部分续签专项的运维合同并提供技术支持、产品升级及系统安全运行保障等服务，该等运维合同收入计入“运维服务”业务。
报告期内，公司主营业务收入的构成如下：
报告期内，公司运维服务收入分别 为 5,752.13 万元、7,904.10 万元和 12,246.46 万元，占当期营业务收入的比重分 别为 14.62%、13.46%和 16.59%，随着公司业务规模扩张和历史期积累业务不断增加，运维服务绝对金额持续增加，而整体占比较为稳定。除运维服务收入外，报告期内公司其他各项业务收入多数为客户新增需求，仅有少部分行业新政驱动的原有需求升级改造。
行业方面随着电子政务的不断发展，信息化已经成为推进国家治理体系和治理能力现代化建设的重要手段。财政作为国家治理的基础和重要支柱，近年来在财税体制 改革和财政制度建设全面发力、多点突破，但落实国家关于加快建立现代财政制度的任务依旧繁重，迫切需要运用信息化手段推动现代财政制度建立、助力财政治理能力提升。
风险方面公司业务围绕财政信息化建设展开，业务发展由财政管理需求不断发展所驱 动。随着财政管理需求的不断发展，财政信息化建设不断升级，财政信息化业务 具有持续发展动力。但是财政信息化建设投入规模和投入进度受国家财政建设规 划影响，公司具体业务发展可能不及预期，包括但不限于：支付电子化解决方案 业务在国库集中支付电子化系统对标 2019 年财政信息化新政升级改造后，财政 业务全流程电子化和行业电子化市场未充分发展；预算管理一体化解决方案业务 在本轮新政建设推广后继续建设的进展减缓、投入减少；预算单位财务服务平台 业务新增财务管理需求有限，采购需求减弱等。上述不利变化可能导致公司业务 下游市场空间减小，因此存在业务成长空间风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.84亿元、3.93亿元、5.87亿元和7.38亿元，扣非净利润分别为0.49亿元、0.63亿元、1.28亿元和1.49亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司2021年扣非后的估值均高于中科江南。
综合评判：中科江南属于软件和信息技术服务业，发行价中等水平，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长，综合考虑给予建议申购的评级。
二、普蕊斯
创业板上市公司，发行价46.8元，发行市盈率48.75倍，行业平均市盈率73.39倍，公司主营业务为向国内外制药公司、医疗器械公司及部分健康相关产品的临床研究开发提供 SMO 服务。
经过多年的快速发展，公司已与 730 余家临床试验机构建立了良好的合作关系，截至目前，累计共推动 80 余个创新药或医疗器械产品在国内外上市，积累了丰富的国内外临床试验执行及管理经验，形成了完整的标准化管理和质量控制体系。同时，公司充分发挥人才优势，熟悉 ICH-GCP、GCP 及国内外法规要求， 严格遵循国际化标准操作规程，密切关注客户需求，为客户提供高效的临床试验 现场管理服务。 公司所提供的专业临床研究服务分类核心细分市场如下：（1）按治疗领域涉及：肿瘤、内分泌、心血管、呼吸、抗病毒等主流疾病 领域；（2）按药品分类涉及：1-5 类化学药品、1-9 类生物制剂、3 类医疗器械；（3）按药物研究开发过程涉及：临床试验Ⅰ期至Ⅲ期以及上市后临床试验阶段。
公司提供的服务内容所处的阶段在药品研发过程中的阶段为下图红色框线部分：
经过多年积累，公司形成了适应市场竞争、符合自身发展的业务流程体系，并形成了持续性的盈利模式。公司通过谈判竞标等方式取得业务合同，用项目管理方式组织实施临床试验，通过 CRC 协助研究者执行临床试验中非医学判断性质的工作，从机构角度自主推进试验进度和提高临床试验质量，确保临床研究过程符合 GCP 相关法规和临床研究方案的规定。公司既通过 CRC 解决临床试验机构研究者人员、精力不足的问题，又利用自身积累的丰富项目执行与管理经验改进提高多数临床研究机构的项目执行体系，为客户提供专业化、高质量的 SMO 服务。通过上述业务流程，公司为客户提供临床试验现场管理服务，从而获得收入、利润和现金流。
行业方面随着全球医药市场竞争的日益激烈，药企对于研发、生产、销售成本的控制和效率的提升需求强烈催生了医药外包行业的产生。此后，医药外包行业又逐渐 分化为专业的研发外包（CRO）、生产外包（CMO）、临床试验现场管理外包（SMO） 等。20 世纪 70 年代 SMO 在美国诞生，通过提供现场管理，帮助临床试验机构 搭建临床试验的执行体系。临床试验机构通过借助 SMO 企业资源在短时间内迅 速组织起具有高度专业化和丰富经验的临床试验团队，更加有效地控制研发管理 费用及协调内外部资源配置。与国内不同的是，欧美等国家无临床研究机构准入 门槛，在有条件的公立医院、私人医院和诊所均可开展临床研究，故 SMO 参与 到大量临床试验中。此后，20 世纪 90 年代 SMO 在欧美及日本迅速扩张，经过 近三十年的发展，SMO 逐渐成为医药研发产业链中不可缺少的环节。SMO 拥有较为丰富的临床试验现场管理经验，能为临床试验机构节省大量 资料统计、数据誊写等繁杂工作，使研究者能够将精力集中于临床研究的医学判 断，为临床研究质量提供了保证。随着临床试验机构管理工作的日益细化，由专 业的临床研究协调员参与临床试验并做好现场管理协调工作将是未来的趋势，临床试验机构也逐渐接受使用第三方临床研究协调员的工作模式。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.92亿元、3.03亿元、3.35亿元和5.03亿元，扣非净利润分别为0.29亿元、0.49亿元、0.32亿元和0.57亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面2家可比公司中药明康德2021年扣非后的估值高于普蕊斯，泰格医药则低于普蕊斯。
综合评判：普蕊斯属于研究和试验发展行业，发行价较高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现尚可，鉴于其发行价与估值较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有一只可转债申购：中环转2申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购中环转2预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
一、中科江南
创业板上市公司，发行价33.68元，发行市盈率24.36倍，行业平均市盈率45.23倍，公司基于国库支付电子化相关技术、立足财政信息化建设，向各级财政部门、金融机构和行政事业单位等客户提供财政、财务、安全、服务等整体解决方案。主要产品和服务包括支付电子化解决方案、财政预算管理一体化解决方案、预算单位财务服务平台和运维服务等。
中科江南是国内领先的智慧财政综合解决方案供应商，是国内少数几家全国 性的财政信息化建设服务商，是人民银行、财政部国库资金电子支付标准的主要参与者。
公司主要产品和服务如下：
支付电子化解决方案业务主要盈利模式，为向客户提供国库集中支付电子化管理所需的软件系统技术开发与实施配置的一揽子服务，并收取合同约定的产品与服务整体的、固定金额的费用。财政预算管理一体化解决方案业务主要盈利模式，为向客户提供财政预算管理一体化建设所需的整体软件系统或部分业务模块的技术开发与实施配置的一揽子服务，并收取合同约定的产品与服务整体的、固定金额的费用。预算单位财务服务平台业务主要盈利模式，为向客户提供该等应用软件产品并进行安装实施（经销方式由经销商负责安装实施），并收取合同约定的产品 固定金额的费用。公司业务具体盈利来源如下：一方面为首次提供上述产品及服务形成的收入；另一方面为前述产品及服务销售实现后，部分续签专项的运维合同并提供技术支持、产品升级及系统安全运行保障等服务，该等运维合同收入计入“运维服务”业务。
报告期内，公司主营业务收入的构成如下：
报告期内，公司运维服务收入分别 为 5,752.13 万元、7,904.10 万元和 12,246.46 万元，占当期营业务收入的比重分 别为 14.62%、13.46%和 16.59%，随着公司业务规模扩张和历史期积累业务不断增加，运维服务绝对金额持续增加，而整体占比较为稳定。除运维服务收入外，报告期内公司其他各项业务收入多数为客户新增需求，仅有少部分行业新政驱动的原有需求升级改造。
行业方面随着电子政务的不断发展，信息化已经成为推进国家治理体系和治理能力现代化建设的重要手段。财政作为国家治理的基础和重要支柱，近年来在财税体制 改革和财政制度建设全面发力、多点突破，但落实国家关于加快建立现代财政制度的任务依旧繁重，迫切需要运用信息化手段推动现代财政制度建立、助力财政治理能力提升。
风险方面公司业务围绕财政信息化建设展开，业务发展由财政管理需求不断发展所驱 动。随着财政管理需求的不断发展，财政信息化建设不断升级，财政信息化业务 具有持续发展动力。但是财政信息化建设投入规模和投入进度受国家财政建设规 划影响，公司具体业务发展可能不及预期，包括但不限于：支付电子化解决方案 业务在国库集中支付电子化系统对标 2019 年财政信息化新政升级改造后，财政 业务全流程电子化和行业电子化市场未充分发展；预算管理一体化解决方案业务 在本轮新政建设推广后继续建设的进展减缓、投入减少；预算单位财务服务平台 业务新增财务管理需求有限，采购需求减弱等。上述不利变化可能导致公司业务 下游市场空间减小，因此存在业务成长空间风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.84亿元、3.93亿元、5.87亿元和7.38亿元，扣非净利润分别为0.49亿元、0.63亿元、1.28亿元和1.49亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司2021年扣非后的估值均高于中科江南。
综合评判：中科江南属于软件和信息技术服务业，发行价中等水平，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长，综合考虑给予建议申购的评级。
二、普蕊斯
创业板上市公司，发行价46.8元，发行市盈率48.75倍，行业平均市盈率73.39倍，公司主营业务为向国内外制药公司、医疗器械公司及部分健康相关产品的临床研究开发提供 SMO 服务。
经过多年的快速发展，公司已与 730 余家临床试验机构建立了良好的合作关系，截至目前，累计共推动 80 余个创新药或医疗器械产品在国内外上市，积累了丰富的国内外临床试验执行及管理经验，形成了完整的标准化管理和质量控制体系。同时，公司充分发挥人才优势，熟悉 ICH-GCP、GCP 及国内外法规要求， 严格遵循国际化标准操作规程，密切关注客户需求，为客户提供高效的临床试验 现场管理服务。 公司所提供的专业临床研究服务分类核心细分市场如下：（1）按治疗领域涉及：肿瘤、内分泌、心血管、呼吸、抗病毒等主流疾病 领域；（2）按药品分类涉及：1-5 类化学药品、1-9 类生物制剂、3 类医疗器械；（3）按药物研究开发过程涉及：临床试验Ⅰ期至Ⅲ期以及上市后临床试验阶段。
公司提供的服务内容所处的阶段在药品研发过程中的阶段为下图红色框线部分：
经过多年积累，公司形成了适应市场竞争、符合自身发展的业务流程体系，并形成了持续性的盈利模式。公司通过谈判竞标等方式取得业务合同，用项目管理方式组织实施临床试验，通过 CRC 协助研究者执行临床试验中非医学判断性质的工作，从机构角度自主推进试验进度和提高临床试验质量，确保临床研究过程符合 GCP 相关法规和临床研究方案的规定。公司既通过 CRC 解决临床试验机构研究者人员、精力不足的问题，又利用自身积累的丰富项目执行与管理经验改进提高多数临床研究机构的项目执行体系，为客户提供专业化、高质量的 SMO 服务。通过上述业务流程，公司为客户提供临床试验现场管理服务，从而获得收入、利润和现金流。
行业方面随着全球医药市场竞争的日益激烈，药企对于研发、生产、销售成本的控制和效率的提升需求强烈催生了医药外包行业的产生。此后，医药外包行业又逐渐 分化为专业的研发外包（CRO）、生产外包（CMO）、临床试验现场管理外包（SMO） 等。20 世纪 70 年代 SMO 在美国诞生，通过提供现场管理，帮助临床试验机构 搭建临床试验的执行体系。临床试验机构通过借助 SMO 企业资源在短时间内迅 速组织起具有高度专业化和丰富经验的临床试验团队，更加有效地控制研发管理 费用及协调内外部资源配置。与国内不同的是，欧美等国家无临床研究机构准入 门槛，在有条件的公立医院、私人医院和诊所均可开展临床研究，故 SMO 参与 到大量临床试验中。此后，20 世纪 90 年代 SMO 在欧美及日本迅速扩张，经过 近三十年的发展，SMO 逐渐成为医药研发产业链中不可缺少的环节。SMO 拥有较为丰富的临床试验现场管理经验，能为临床试验机构节省大量 资料统计、数据誊写等繁杂工作，使研究者能够将精力集中于临床研究的医学判 断，为临床研究质量提供了保证。随着临床试验机构管理工作的日益细化，由专 业的临床研究协调员参与临床试验并做好现场管理协调工作将是未来的趋势，临床试验机构也逐渐接受使用第三方临床研究协调员的工作模式。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.92亿元、3.03亿元、3.35亿元和5.03亿元，扣非净利润分别为0.29亿元、0.49亿元、0.32亿元和0.57亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面2家可比公司中药明康德2021年扣非后的估值高于普蕊斯，泰格医药则低于普蕊斯。
综合评判：普蕊斯属于研究和试验发展行业，发行价较高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现尚可，鉴于其发行价与估值较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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dk0414 - 漫漫投资路
周四有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【江苏华辰给予积极申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
江苏华辰
主板上市公司，发行价8.53元，发行市盈率22.97倍，行业平均市盈率38.67倍，公司主要从事输配电及控制设备的研发、生产与销售，主要产品包含干式变压器、油浸式变压器、箱式变电站及电气成套设备等。输配电及控制设备作为电力系统中重要的一环，广泛应用于电力电网、新能源（风、光、储）、轨道交通、电动汽车充电桩、工业制造、基础建设、房产建筑等行业。
公司深耕输配电及控制设备行业十余年，围绕输配电及控制设备不断进行技 术创新和产品开发，凭借多项核心技术和关键生产工艺，为客户提供符合环保、节能、高效的输配电及控制设备综合解决方案，并积极布局新能源智能环保输配电设备领域，产品获多省市电网公司及中石化、阳光电源、恒大地产等客户认可；同时公司紧随国家发展大方向，积极研发新能源与智能环保产品，加大创新力度，为用户提供更加安全可靠、节能智能的电力设备，为中国高端电力装备产业发展而奋斗。
公司产品的代表性应用项目举例如下：
公司产品主要应用于电力系统中的输配电环节。电力系统由五大环节构成，依次为发电、输电、变电、配电及用电。其中，输电、变电及配电，合称输配电系统，在整个电力系统中起到在发电厂与用电用户之间的输送、调节及分配电能的作用，是极其重要的组成部分。输电是将大量电力从源发电厂向供电区输送的 主干渠道，同时也担任着电网之间互送电力的交互渠道；变电将电能电压进行升压或降压以保证终端设备能正常输入使用；而配电则是将传输至供电区之内的电能分配给各个用户的重要过程。输配电及控制设备是指从发电到用电，经过电压水平变换，电能状态调节、电网保护、计量、控制措施，实现电网平衡运行涉及 的电能输送与分配的所有设备，主要包括变压器、开关器、电容器、电感器、电 力电缆和其他控制设备等。经过多年发展，凭借优良的品质及专业化的服务，公司产品广泛应用到电力电网、新能源（风、光、储）、轨道交通、电动汽车充电桩、工业制造、基础建设、房产建筑等行业项目中。这些项目已成为公司在输配电市场的“名片”。
行业方面电力行业是国民经济的基础，而输配电及控制设备行业是电力行业的基础。电源投资形成对变压器等输配电及控制设备的需求，电网投资形成对变压器、成套开关设备等输变电及控制设备的需求，我国国民经济的高速发展已经超出了电力建设发展的速度。目前，我国电力行业还无法满足国民经济的需求，大力发展电力行业成为了国家建设的重要方向。其中，电网建设是电力行业发展的重要基础，电网建设包括变电站和电力线路建设，当前我国电网建设的重要项目有：全国联网、西电东送以及城乡电网改造等，这些项目都需要大量的输配电及控制设备，为我国的输配电及控制设备制造业提供了广大的发展空间。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为6.12亿元、6.31亿元、6.81亿元和8.71亿元，扣非净利润分别为0.46亿元、0.67亿元、0.79亿元和0. 59亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司2021年静态估值均高于江苏华辰。
综合评判：江苏华辰属于电气机械和器材制造业，发行价较低，发行市盈率也低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现尚可，公司为主板上市股票且发行价与市盈率都比较低，综合考虑给予积极申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
江苏华辰
主板上市公司，发行价8.53元，发行市盈率22.97倍，行业平均市盈率38.67倍，公司主要从事输配电及控制设备的研发、生产与销售，主要产品包含干式变压器、油浸式变压器、箱式变电站及电气成套设备等。输配电及控制设备作为电力系统中重要的一环，广泛应用于电力电网、新能源（风、光、储）、轨道交通、电动汽车充电桩、工业制造、基础建设、房产建筑等行业。
公司深耕输配电及控制设备行业十余年，围绕输配电及控制设备不断进行技 术创新和产品开发，凭借多项核心技术和关键生产工艺，为客户提供符合环保、节能、高效的输配电及控制设备综合解决方案，并积极布局新能源智能环保输配电设备领域，产品获多省市电网公司及中石化、阳光电源、恒大地产等客户认可；同时公司紧随国家发展大方向，积极研发新能源与智能环保产品，加大创新力度，为用户提供更加安全可靠、节能智能的电力设备，为中国高端电力装备产业发展而奋斗。
公司产品的代表性应用项目举例如下：
公司产品主要应用于电力系统中的输配电环节。电力系统由五大环节构成，依次为发电、输电、变电、配电及用电。其中，输电、变电及配电，合称输配电系统，在整个电力系统中起到在发电厂与用电用户之间的输送、调节及分配电能的作用，是极其重要的组成部分。输电是将大量电力从源发电厂向供电区输送的 主干渠道，同时也担任着电网之间互送电力的交互渠道；变电将电能电压进行升压或降压以保证终端设备能正常输入使用；而配电则是将传输至供电区之内的电能分配给各个用户的重要过程。输配电及控制设备是指从发电到用电，经过电压水平变换，电能状态调节、电网保护、计量、控制措施，实现电网平衡运行涉及 的电能输送与分配的所有设备，主要包括变压器、开关器、电容器、电感器、电 力电缆和其他控制设备等。经过多年发展，凭借优良的品质及专业化的服务，公司产品广泛应用到电力电网、新能源（风、光、储）、轨道交通、电动汽车充电桩、工业制造、基础建设、房产建筑等行业项目中。这些项目已成为公司在输配电市场的“名片”。
行业方面电力行业是国民经济的基础，而输配电及控制设备行业是电力行业的基础。电源投资形成对变压器等输配电及控制设备的需求，电网投资形成对变压器、成套开关设备等输变电及控制设备的需求，我国国民经济的高速发展已经超出了电力建设发展的速度。目前，我国电力行业还无法满足国民经济的需求，大力发展电力行业成为了国家建设的重要方向。其中，电网建设是电力行业发展的重要基础，电网建设包括变电站和电力线路建设，当前我国电网建设的重要项目有：全国联网、西电东送以及城乡电网改造等，这些项目都需要大量的输配电及控制设备，为我国的输配电及控制设备制造业提供了广大的发展空间。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为6.12亿元、6.31亿元、6.81亿元和8.71亿元，扣非净利润分别为0.46亿元、0.67亿元、0.79亿元和0. 59亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司2021年静态估值均高于江苏华辰。
综合评判：江苏华辰属于电气机械和器材制造业，发行价较低，发行市盈率也低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现尚可，公司为主板上市股票且发行价与市盈率都比较低，综合考虑给予积极申购的评级。
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周二有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【铭科精技给予积极申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债上市：友发转债上市，目前转股价值72元，预计开盘收益4%至9%左右。
一、铭科精技
主板上市公司，发行价14.89元，发行市盈率22.98倍，行业平均市盈率26.5倍，公司主要从事精密冲压模具和金属结构件的研发、生产和销售，拥有优秀的模具设计开发能力、模具制造技术和精密冲压技术，主要为汽车、办公设备、电子产品及建筑消防等行业客户提供精密冲压模具和金属结构件。
模具被称为“工业之母”，在公司的业务中主要用于制造金属结构件，其技术水平决定了金属结构件的生产良率、生产效率、材料利用率。公司凭借过硬的设计开发能力、稳定的产品质量和完善的服务体系，公司获得了行业内知名客户的高度认可。在汽车领域，公司主要客户为马瑞利、广岛技术、海斯坦普等全球知名汽车零部件一级供应商，产品广泛应用于日产、马自达、沃尔沃、福特、宝马、丰田等汽车品牌；在汽车领域之外，公司产品主要应用于理光、京瓷、松下、三菱、唯特利等全球知名品牌。
模具是公司业务的核心，是金属结构件业务的基础。模具性能直接决定了金属结构件生产的良率、效率、材料利用率。公司模具主要应用于汽车行业，此外 亦有少部分应用于汽车之外的办公设备、电子产品、建筑消防等领域。
基于优秀的模具设计开发能力、模具制造技术和精密冲压技术，公司使用模 具生产金属结构件。相对模具产品，金属结构件收入规模大，因此具有“业绩放 大器”的作用。按产品应用领域不同，公司金属结构件产品可划分为汽车金属结构件及其他金属结构件。
行业方面我国模具行业发展起步较晚。我国现代模具工业起步于 20 世纪 70 年代末，经过初始阶段的外部技术引进、内部消化吸收，目前我国模具产业已进入自主研发、技术创新的发展阶段，实现了模具制造工艺快速提升、模具企业技术水平和专业生产能力大幅增强。模具制造技术达到或接近国际 先进水平，国际竞争力显著增强。随着模具产业的发展和下游应用场景增多，我 国模具行业销售收入持续增长，2019 年我国模具行业销售收入为 3,416.14 亿元， 2011 年至 2019 年复合增长率为 8.50%。随着我国模具产业工艺装备水平、设计水平及制造水平的不断提升，国内部分领先模具厂商的产品质量和性能已达到或接近国际先进水平，国外厂商出于对整体生产成本的考虑，将模具的采购重心逐步向中国转移，为我国模具企业扩大生产规模、提升在国际市场占比提供了重要机遇。
风险方面公司生产所需的主要原材料为钢材。钢材价格变动是公司生产成本变化的主要因素之一。虽然公司产品报价中充分考虑材料成本影响，但若未来钢材价格持续大幅上涨，同时公司产品价格未能及时调整，将直接影响公司的生产成本和毛利率，对公司的盈利水平会带来不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为6.45亿元、7.44亿元、7.32亿元和8.55亿元，扣非净利润分别为0.64亿元、0.91亿元、0.98亿元和0.91亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司估值均高于铭科精技。
综合评判：铭科精技属于汽车制造业，发行价不高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定且为主板上市公司，综合考虑给予积极申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债上市：友发转债上市，目前转股价值72元，预计开盘收益4%至9%左右。
一、铭科精技
主板上市公司，发行价14.89元，发行市盈率22.98倍，行业平均市盈率26.5倍，公司主要从事精密冲压模具和金属结构件的研发、生产和销售，拥有优秀的模具设计开发能力、模具制造技术和精密冲压技术，主要为汽车、办公设备、电子产品及建筑消防等行业客户提供精密冲压模具和金属结构件。
模具被称为“工业之母”，在公司的业务中主要用于制造金属结构件，其技术水平决定了金属结构件的生产良率、生产效率、材料利用率。公司凭借过硬的设计开发能力、稳定的产品质量和完善的服务体系，公司获得了行业内知名客户的高度认可。在汽车领域，公司主要客户为马瑞利、广岛技术、海斯坦普等全球知名汽车零部件一级供应商，产品广泛应用于日产、马自达、沃尔沃、福特、宝马、丰田等汽车品牌；在汽车领域之外，公司产品主要应用于理光、京瓷、松下、三菱、唯特利等全球知名品牌。
模具是公司业务的核心，是金属结构件业务的基础。模具性能直接决定了金属结构件生产的良率、效率、材料利用率。公司模具主要应用于汽车行业，此外 亦有少部分应用于汽车之外的办公设备、电子产品、建筑消防等领域。
基于优秀的模具设计开发能力、模具制造技术和精密冲压技术，公司使用模 具生产金属结构件。相对模具产品，金属结构件收入规模大，因此具有“业绩放 大器”的作用。按产品应用领域不同，公司金属结构件产品可划分为汽车金属结构件及其他金属结构件。
行业方面我国模具行业发展起步较晚。我国现代模具工业起步于 20 世纪 70 年代末，经过初始阶段的外部技术引进、内部消化吸收，目前我国模具产业已进入自主研发、技术创新的发展阶段，实现了模具制造工艺快速提升、模具企业技术水平和专业生产能力大幅增强。模具制造技术达到或接近国际 先进水平，国际竞争力显著增强。随着模具产业的发展和下游应用场景增多，我 国模具行业销售收入持续增长，2019 年我国模具行业销售收入为 3,416.14 亿元， 2011 年至 2019 年复合增长率为 8.50%。随着我国模具产业工艺装备水平、设计水平及制造水平的不断提升，国内部分领先模具厂商的产品质量和性能已达到或接近国际先进水平，国外厂商出于对整体生产成本的考虑，将模具的采购重心逐步向中国转移，为我国模具企业扩大生产规模、提升在国际市场占比提供了重要机遇。
风险方面公司生产所需的主要原材料为钢材。钢材价格变动是公司生产成本变化的主要因素之一。虽然公司产品报价中充分考虑材料成本影响，但若未来钢材价格持续大幅上涨，同时公司产品价格未能及时调整，将直接影响公司的生产成本和毛利率，对公司的盈利水平会带来不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为6.45亿元、7.44亿元、7.32亿元和8.55亿元，扣非净利润分别为0.64亿元、0.91亿元、0.98亿元和0.91亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司估值均高于铭科精技。
综合评判：铭科精技属于汽车制造业，发行价不高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定且为主板上市公司，综合考虑给予积极申购的评级。
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周三有三只新股申购，为方便阅读先上结论：【德龙激光给予谨慎申购评级、嘉环科技给予积极申购评级、永泰运给予积极申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有两只可转债申购，一只可转债上市：①美锦转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购美锦转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②药石转债申购，信用级别为AA，根据目前的数据测算申购药石转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。③科伦转债上市，目前转股价值99元，预计开盘收益22%至28%左右。
一、德龙激光
科创板上市公司，发行价30.18元，发行市盈率38.86倍，行业平均市盈率34.36倍，公司主营业务为精密激光加工设备及激光器的研发、生产、销售，并为客户提供激光设备租赁和激光加工服务。
公司是一家技术驱动型企业，自成立以来，一直致力于新产品、新技术、新工艺的前沿研究和开发。公司专注于激光精细微加工领域，凭借先进的激光 器技术、高精度运动控制技术以及深厚的激光精细微加工工艺积淀，聚焦于半导体及光学、显示、消费电子及科研等应用领域，为各种超薄、超硬、脆性、柔性及各种复合材料提供激光加工解决方案。同时，公司通过自主研发，目前已拥有纳秒、超快（皮秒、飞秒）及可调脉宽系列固体激光器的核心技术和工业级量产的成熟产品。
报告期内，公司主营业务的构成情况如下：
公司主要产品与服务主要分为四类，分别为精密激光加工设备、 激光器、激光设备租赁和激光加工服务。
行业地位方面在半导体领域，公司成功进入国内最大的半导体设计企业华为海思；国内最大的半导体制造企业中芯国际；国内最大的半导体封装测试企业长电科技；第三代半导体器件厂商 代表企业华润微、泰科天润、能讯半导体等。根据 CINNO Research 统计，2020 年中国大陆泛半导体激光设备销售额排名，德龙激光排名第三，销售额占比为 15%，仅次于日本 DISCO 公司和大族激光；在显示领域，2016-2020 年中国大陆主要面板厂的激光切割类设备数量，德龙激光销量占比为12%，排名第三，仅次于韩国 LIS 公司和大族激光。根据《2021 中国激光产业发展报告》统计，2020 年，国产纳秒紫外激光器的出货量为 21,000 台，国产皮飞秒超快激光器出货量为 2,100 台，德龙激光 2020 年纳秒紫外激光器的出货量为 683 台，市场占有率 3.25%，皮飞秒超快激光器出货量为 235 台，市场占有率 11.19%。经过多年自主研发，公司拥有激光器、激光加工工艺、运动平台、控制软 件等一系列核心部件及工艺，掌握了关键核心技术，超快激光器产品技术先进，应用领域前沿，公司成熟的自产超快激光器显著提升了公司在研发、成本、服务等方面的竞争优势。同时，公司产品国产化率高，公司的技术与产品得到了下游领先企业的一致认可，确立了公司在激光精细微加工行业中的市场地位。
风险方面报告期内，基于产品性能的考虑，公司主要采购国外厂商的成熟产品；个别核心原材料如设备的运动控制卡，激光器的可饱和吸收镜、脉冲展宽及压缩器等因其市场规模小、技术门槛高、国内同类产品的性能和国外先进厂商的产品尚存在一定差距，公司暂时依赖进口。将来若因国际贸易形势恶化，前述核心原材料的出口国对其实施出口限制，或将其列入关税加征名单，会对发行人的原材料进口产生不利影响，进而对公司的经营业绩造成负面影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.22亿元、3.53亿元、4.19亿元和5.49亿元，扣非净利润分别为-0.09亿元、0.19亿元、0.61亿元和0.8亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有两家估值均低于德龙激光。
综合评判：德龙激光属于专用设备制造业，发行价中等偏上，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、嘉环科技
主板上市公司，发行价14.53元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率48.71倍，公司是专业从事信息通信技术服务的高新技术企业，主营业务包括网络建设服务、网络运维服务、信息通信系统软件调试服务、政企行业智能化服务、网络优化服务及 ICT 教育培训业务。
经过多年发展，公司已初步搭建成“全国落地”的综合信息通信技术服 务平台，覆盖全国 31 个省份，以地市为单位为客户提供全国快速响应落地的服务。公司 具备开展业务所必须的各类资质，包括通信工程施工总承包壹级资质、通信网络代维（外 包）甲级企业资质、电子与智能化工程专业承包壹级、CMMI 能力成熟度模型集成 5 级 （最高等级）认证、电力工程施工总承包叁级等；主要客户包括华为、中兴通讯、烽火 通信等通信设备商，中国移动、中国电信、中国联通等运营商和中国铁塔，及包括政府、 电力能源、交通、智能家居、金融、广电等多个行业在内的政企行业客户。
近年来，公司代表性项目包括：“新型冠状病毒肺炎疫情期间网络建设和通信保障 工作”、“2017 年金砖国家峰会通信保障”、“2017 年世界物联网博览会通信保障”、 “第四届世界互联网大会通信保障”、2021 年世界移动通信大会•上海（MWC2021）通信保障、“2019 年央视春晚井冈山分会场通信保障”、“第七届世界互联网大会•互联 网发展论坛通信保障”、“第一届数字中国建设峰会通信保障”等，为重大会议以及汛 期、自然灾害等突发情况提供通信保障。
公司主营业务包括网络建设服务、网络运维服务、信息通信系统软件调试服务、政 企行业智能化服务、网络优化服务及 ICT 教育培训业务六大类。网络建设服务是指运营商等客户从具有资质的信息通信技术服务商中进行招标，随 后信息通信技术服务商按照网络规划的施工图等设计文件进行施工。公司网络建设服务 主要包括核心网建设、传输网建设、无线接入网建设、有线接入网建设、通信基础配套 建设及数据中心设备建设。网络运维服务具体包括综合维护、应急处理、专项保障，是指对信息通信设备、网 络与系统运行维护状态的支撑和维护，提供日常检查、维护、检修和运行状态监控、故 障处理等具体支撑服务，以保障各类有线、无线通信传输信号正常传输，各类信息化系 统正常运行。网络运维服务主要对象包括 IDC 数据中心、通信机房、基站及配套、室分、直放站、WLAN、集团专线、家庭宽带、传输线路、铁塔及天馈、各类信息化终端等。公司信息通信系统软件调试服务是指从事核心网、无线网、数据通信网、传输网、 接入网、IT（大数据、云计算、服务器等产品服务）在内的多产品项目交付、技术支持 等服务，主要包括设备开局、业务部署、业务割接等，提供端到端、一体化服务解决方案。政企行业智能化服务系公司基于网络建设、优化、运维、信息通信系统软件调试服 务等业务服务能力，紧跟技术发展及产业政策变化趋势，结合 5G、云计算、人工智能等 新技术，赋能各政企行业，助力其实现产业数字化转型。网络优化服务是指通过网络优化工具及信息化系统平台，对各项网络业务指标进行 专业测试，并对测试结果分析评估后拟定分析报告，提出网络参数调整、系统设备调整 与优化方案，并加以实施，从而保障网络稳健运行、提升网络运行效率、增加客户网络 社会经济价值。按照具体服务场景划分，公司网络优化服务可分为无线工程网络优化、 无线日常网络优化、无线专项网络优化。ICT 教育培训系公司为运营商、通信设备商、政企行业、高校等提供 ICT 领域的培 训服务，以帮助客户实现快速发展储备专业合格人才，为产业升级培养相关应用型创新技术人才。
行业方面信息通信技术服务行业的发展直接受到通信行业规模的影响。随着运营商加大资本开支及网络运营维护投入，信息通信技术服务市场需求持续增长。近年来，我国通信行 业维持平稳增长趋势，据工业和信息化部统计，2020 年，我国电信业务总量达 13.68 万亿元，同比增长 28.0%；电信业务收入为 1.36 万亿元，同比增长 3.5%。2021 年电信业务 收入为 1.47 万亿元，同比增长 8.01%。近年来，随着国内通信行业发展，运营商聚焦于市场开拓和业务经营，通信设备商 更专注于技术研发和产品供应，信息通信技术服务商则专注于通信应用技术和服务质量 的提高，通信产业链专业化分工模式的运转日趋成熟。从市场层面来看，用户及流量红利时代迈向市场存量竞争，同时通信行业面临互联网企业的竞争，导致运营商战略重心不断转向客户和市场，通信设备商战略重心不断转向技术和产品。从经营层面来看，在“提速降费”背景下，运营商经营成本压力加大且开始向通信设备商传导，信息通信技 术服务外包有助于资源优化配置。从技术层面来看，随着网络规模越来越大、制式越来 越多、架构日益复杂，网络建设、运维、优化等工作的专业性和包容性要求越来越高，应对繁复的技术细节、跨厂商服务等难题，第三方通信技术提供商的作用愈发凸显。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为18.26亿元、22.65亿元、29.26亿元和35.55亿元，扣非净利润分别为0.52亿元、0.82亿元、1.5亿元和1.92亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司2020年静态市盈率均高于嘉环科技。
综合评判：嘉环科技属于软件和信息技术服务业，发行价不高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长且为主板上市公司，综合考虑给予积极申购的评级。
三、永泰运
主板上市公司，发行价30.46元，发行市盈率19.88倍，行业平均市盈率23.42倍，公司是一家主营跨境化工物流供应链服务的现代服务企业。
公司致力于不断 整合线下自有的国际化工物流服务团队、危化品仓库、危化品运输车队、园区化 综合物流服务基地等内部服务资源和国际海运、关务服务、第三方仓储及车队等 外部合作资源，通过“运化工”平台，专业、安全、高效的为客户提供包括物流方 案设计、询价订舱、理货服务、境内运输、仓储堆存、报关报检、单证服务、港 区服务、国际海运、物流信息监控等全链条跨境化工物流服务。“运化工”平台是公司在近二十年业务发展基础上，利用互联网、大数据等 现代信息技术形成的一站式、可视化跨境化工物流供应链服务平台，平台包括智 能运价系统、国际货代系统（FMS）、危化品仓储系统（WMS）、危化品车辆管 理系统（TMS）、罐箱管理系统（ICMS）等模块，实现了跨境物流服务全流程的 信息化打通和线下资源的垂直整合。“运化工”平台的服务架构如下图所示：
报告期内，公司主营业务构成情况如下：
报告期内，公司主要收入来源于基于上述线下资源协同和平台整合提供的跨 境化工物流供应链服务，分别为 72,620.15 万元、83,314.87 万元和 198,094.73 万 元，收入占主营业务比例分别为 88.21%、87.81%和 92.56%。除跨境化工物流供 应链服务外，公司还利用自有仓库、运输车队以及其他物流资源，为客户提供仓储堆存、道路运输、园区化综合物流等基础物流以及物流相关配套服务。
行业方面近二十年来，在我国国民经济持续增长、居民城镇化率快速提高与消费升级日益提升等因素的共同作用下，我国化学品市场需求总体保持周期性增长的发展趋势。据国家统计局的数据显示，2010-2017 年我国化工行业呈现稳步增长的趋势，2017 年我国化学原料及化学制品制造业利润总额达到 38.59 千亿元。 2017 年-2020 年，我国化工行业进入周期性调整，2020 年我国化学原料及化学制 品制造业利润总额为 20.89 千亿元。根据工信部发布的《石化和化学工业发展规划（2016-2020 年）》，“十三五”期间，在稳步推进新型城镇化和消费升级等因素的拉动下，石化化工产品市场需 求仍将保持较快增长。化工产业的蓬勃发展直接催生了对化工物流行业、特别是 专业的化工供应链物流服务商提供服务的业务需求，根据国信证券经济研究所预 测，到 2022 年我国化工物流行业市场规模将达到 1.8 万亿元，其中第三方化工 物流市场规模将达到 6,300 亿元，第三方化工物流的渗透率将上升至 35%，专业高效的第三方物流将利用其规模和专用化优势，逐步介入企业的生产、销售，优 化企业产销决策，凭借信息化技术和供应链管理提升社会整体的物流和生产效率。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为6.68亿元、8.26亿元、9.52亿元和21.45亿元，扣非净利润分别为0.51亿元、0.6亿元、0.69亿元和1.59亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司估值均高于永泰运。
综合评判：永泰运属于商务服务业，发行价中等偏上，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长且为主板上市公司，综合考虑给予积极申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有两只可转债申购，一只可转债上市：①美锦转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购美锦转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②药石转债申购，信用级别为AA，根据目前的数据测算申购药石转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。③科伦转债上市，目前转股价值99元，预计开盘收益22%至28%左右。
一、德龙激光
科创板上市公司，发行价30.18元，发行市盈率38.86倍，行业平均市盈率34.36倍，公司主营业务为精密激光加工设备及激光器的研发、生产、销售，并为客户提供激光设备租赁和激光加工服务。
公司是一家技术驱动型企业，自成立以来，一直致力于新产品、新技术、新工艺的前沿研究和开发。公司专注于激光精细微加工领域，凭借先进的激光 器技术、高精度运动控制技术以及深厚的激光精细微加工工艺积淀，聚焦于半导体及光学、显示、消费电子及科研等应用领域，为各种超薄、超硬、脆性、柔性及各种复合材料提供激光加工解决方案。同时，公司通过自主研发，目前已拥有纳秒、超快（皮秒、飞秒）及可调脉宽系列固体激光器的核心技术和工业级量产的成熟产品。
报告期内，公司主营业务的构成情况如下：
公司主要产品与服务主要分为四类，分别为精密激光加工设备、 激光器、激光设备租赁和激光加工服务。
行业地位方面在半导体领域，公司成功进入国内最大的半导体设计企业华为海思；国内最大的半导体制造企业中芯国际；国内最大的半导体封装测试企业长电科技；第三代半导体器件厂商 代表企业华润微、泰科天润、能讯半导体等。根据 CINNO Research 统计，2020 年中国大陆泛半导体激光设备销售额排名，德龙激光排名第三，销售额占比为 15%，仅次于日本 DISCO 公司和大族激光；在显示领域，2016-2020 年中国大陆主要面板厂的激光切割类设备数量，德龙激光销量占比为12%，排名第三，仅次于韩国 LIS 公司和大族激光。根据《2021 中国激光产业发展报告》统计，2020 年，国产纳秒紫外激光器的出货量为 21,000 台，国产皮飞秒超快激光器出货量为 2,100 台，德龙激光 2020 年纳秒紫外激光器的出货量为 683 台，市场占有率 3.25%，皮飞秒超快激光器出货量为 235 台，市场占有率 11.19%。经过多年自主研发，公司拥有激光器、激光加工工艺、运动平台、控制软 件等一系列核心部件及工艺，掌握了关键核心技术，超快激光器产品技术先进，应用领域前沿，公司成熟的自产超快激光器显著提升了公司在研发、成本、服务等方面的竞争优势。同时，公司产品国产化率高，公司的技术与产品得到了下游领先企业的一致认可，确立了公司在激光精细微加工行业中的市场地位。
风险方面报告期内，基于产品性能的考虑，公司主要采购国外厂商的成熟产品；个别核心原材料如设备的运动控制卡，激光器的可饱和吸收镜、脉冲展宽及压缩器等因其市场规模小、技术门槛高、国内同类产品的性能和国外先进厂商的产品尚存在一定差距，公司暂时依赖进口。将来若因国际贸易形势恶化，前述核心原材料的出口国对其实施出口限制，或将其列入关税加征名单，会对发行人的原材料进口产生不利影响，进而对公司的经营业绩造成负面影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.22亿元、3.53亿元、4.19亿元和5.49亿元，扣非净利润分别为-0.09亿元、0.19亿元、0.61亿元和0.8亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有两家估值均低于德龙激光。
综合评判：德龙激光属于专用设备制造业，发行价中等偏上，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、嘉环科技
主板上市公司，发行价14.53元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率48.71倍，公司是专业从事信息通信技术服务的高新技术企业，主营业务包括网络建设服务、网络运维服务、信息通信系统软件调试服务、政企行业智能化服务、网络优化服务及 ICT 教育培训业务。
经过多年发展，公司已初步搭建成“全国落地”的综合信息通信技术服 务平台，覆盖全国 31 个省份，以地市为单位为客户提供全国快速响应落地的服务。公司 具备开展业务所必须的各类资质，包括通信工程施工总承包壹级资质、通信网络代维（外 包）甲级企业资质、电子与智能化工程专业承包壹级、CMMI 能力成熟度模型集成 5 级 （最高等级）认证、电力工程施工总承包叁级等；主要客户包括华为、中兴通讯、烽火 通信等通信设备商，中国移动、中国电信、中国联通等运营商和中国铁塔，及包括政府、 电力能源、交通、智能家居、金融、广电等多个行业在内的政企行业客户。
近年来，公司代表性项目包括：“新型冠状病毒肺炎疫情期间网络建设和通信保障 工作”、“2017 年金砖国家峰会通信保障”、“2017 年世界物联网博览会通信保障”、 “第四届世界互联网大会通信保障”、2021 年世界移动通信大会•上海（MWC2021）通信保障、“2019 年央视春晚井冈山分会场通信保障”、“第七届世界互联网大会•互联 网发展论坛通信保障”、“第一届数字中国建设峰会通信保障”等，为重大会议以及汛 期、自然灾害等突发情况提供通信保障。
公司主营业务包括网络建设服务、网络运维服务、信息通信系统软件调试服务、政 企行业智能化服务、网络优化服务及 ICT 教育培训业务六大类。网络建设服务是指运营商等客户从具有资质的信息通信技术服务商中进行招标，随 后信息通信技术服务商按照网络规划的施工图等设计文件进行施工。公司网络建设服务 主要包括核心网建设、传输网建设、无线接入网建设、有线接入网建设、通信基础配套 建设及数据中心设备建设。网络运维服务具体包括综合维护、应急处理、专项保障，是指对信息通信设备、网 络与系统运行维护状态的支撑和维护，提供日常检查、维护、检修和运行状态监控、故 障处理等具体支撑服务，以保障各类有线、无线通信传输信号正常传输，各类信息化系 统正常运行。网络运维服务主要对象包括 IDC 数据中心、通信机房、基站及配套、室分、直放站、WLAN、集团专线、家庭宽带、传输线路、铁塔及天馈、各类信息化终端等。公司信息通信系统软件调试服务是指从事核心网、无线网、数据通信网、传输网、 接入网、IT（大数据、云计算、服务器等产品服务）在内的多产品项目交付、技术支持 等服务，主要包括设备开局、业务部署、业务割接等，提供端到端、一体化服务解决方案。政企行业智能化服务系公司基于网络建设、优化、运维、信息通信系统软件调试服 务等业务服务能力，紧跟技术发展及产业政策变化趋势，结合 5G、云计算、人工智能等 新技术，赋能各政企行业，助力其实现产业数字化转型。网络优化服务是指通过网络优化工具及信息化系统平台，对各项网络业务指标进行 专业测试，并对测试结果分析评估后拟定分析报告，提出网络参数调整、系统设备调整 与优化方案，并加以实施，从而保障网络稳健运行、提升网络运行效率、增加客户网络 社会经济价值。按照具体服务场景划分，公司网络优化服务可分为无线工程网络优化、 无线日常网络优化、无线专项网络优化。ICT 教育培训系公司为运营商、通信设备商、政企行业、高校等提供 ICT 领域的培 训服务，以帮助客户实现快速发展储备专业合格人才，为产业升级培养相关应用型创新技术人才。
行业方面信息通信技术服务行业的发展直接受到通信行业规模的影响。随着运营商加大资本开支及网络运营维护投入，信息通信技术服务市场需求持续增长。近年来，我国通信行 业维持平稳增长趋势，据工业和信息化部统计，2020 年，我国电信业务总量达 13.68 万亿元，同比增长 28.0%；电信业务收入为 1.36 万亿元，同比增长 3.5%。2021 年电信业务 收入为 1.47 万亿元，同比增长 8.01%。近年来，随着国内通信行业发展，运营商聚焦于市场开拓和业务经营，通信设备商 更专注于技术研发和产品供应，信息通信技术服务商则专注于通信应用技术和服务质量 的提高，通信产业链专业化分工模式的运转日趋成熟。从市场层面来看，用户及流量红利时代迈向市场存量竞争，同时通信行业面临互联网企业的竞争，导致运营商战略重心不断转向客户和市场，通信设备商战略重心不断转向技术和产品。从经营层面来看，在“提速降费”背景下，运营商经营成本压力加大且开始向通信设备商传导，信息通信技 术服务外包有助于资源优化配置。从技术层面来看，随着网络规模越来越大、制式越来 越多、架构日益复杂，网络建设、运维、优化等工作的专业性和包容性要求越来越高，应对繁复的技术细节、跨厂商服务等难题，第三方通信技术提供商的作用愈发凸显。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为18.26亿元、22.65亿元、29.26亿元和35.55亿元，扣非净利润分别为0.52亿元、0.82亿元、1.5亿元和1.92亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司2020年静态市盈率均高于嘉环科技。
综合评判：嘉环科技属于软件和信息技术服务业，发行价不高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长且为主板上市公司，综合考虑给予积极申购的评级。
三、永泰运
主板上市公司，发行价30.46元，发行市盈率19.88倍，行业平均市盈率23.42倍，公司是一家主营跨境化工物流供应链服务的现代服务企业。
公司致力于不断 整合线下自有的国际化工物流服务团队、危化品仓库、危化品运输车队、园区化 综合物流服务基地等内部服务资源和国际海运、关务服务、第三方仓储及车队等 外部合作资源，通过“运化工”平台，专业、安全、高效的为客户提供包括物流方 案设计、询价订舱、理货服务、境内运输、仓储堆存、报关报检、单证服务、港 区服务、国际海运、物流信息监控等全链条跨境化工物流服务。“运化工”平台是公司在近二十年业务发展基础上，利用互联网、大数据等 现代信息技术形成的一站式、可视化跨境化工物流供应链服务平台，平台包括智 能运价系统、国际货代系统（FMS）、危化品仓储系统（WMS）、危化品车辆管 理系统（TMS）、罐箱管理系统（ICMS）等模块，实现了跨境物流服务全流程的 信息化打通和线下资源的垂直整合。“运化工”平台的服务架构如下图所示：
报告期内，公司主营业务构成情况如下：
报告期内，公司主要收入来源于基于上述线下资源协同和平台整合提供的跨 境化工物流供应链服务，分别为 72,620.15 万元、83,314.87 万元和 198,094.73 万 元，收入占主营业务比例分别为 88.21%、87.81%和 92.56%。除跨境化工物流供 应链服务外，公司还利用自有仓库、运输车队以及其他物流资源，为客户提供仓储堆存、道路运输、园区化综合物流等基础物流以及物流相关配套服务。
行业方面近二十年来，在我国国民经济持续增长、居民城镇化率快速提高与消费升级日益提升等因素的共同作用下，我国化学品市场需求总体保持周期性增长的发展趋势。据国家统计局的数据显示，2010-2017 年我国化工行业呈现稳步增长的趋势，2017 年我国化学原料及化学制品制造业利润总额达到 38.59 千亿元。 2017 年-2020 年，我国化工行业进入周期性调整，2020 年我国化学原料及化学制 品制造业利润总额为 20.89 千亿元。根据工信部发布的《石化和化学工业发展规划（2016-2020 年）》，“十三五”期间，在稳步推进新型城镇化和消费升级等因素的拉动下，石化化工产品市场需 求仍将保持较快增长。化工产业的蓬勃发展直接催生了对化工物流行业、特别是 专业的化工供应链物流服务商提供服务的业务需求，根据国信证券经济研究所预 测，到 2022 年我国化工物流行业市场规模将达到 1.8 万亿元，其中第三方化工 物流市场规模将达到 6,300 亿元，第三方化工物流的渗透率将上升至 35%，专业高效的第三方物流将利用其规模和专用化优势，逐步介入企业的生产、销售，优 化企业产销决策，凭借信息化技术和供应链管理提升社会整体的物流和生产效率。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为6.68亿元、8.26亿元、9.52亿元和21.45亿元，扣非净利润分别为0.51亿元、0.6亿元、0.69亿元和1.59亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司估值均高于永泰运。
综合评判：永泰运属于商务服务业，发行价中等偏上，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长且为主板上市公司，综合考虑给予积极申购的评级。
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周二有两只新股申购，为方便阅读先上结论：【禾川科技给予建议申购评级、景业智能给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债申购，一只可转债上市：①湘佳转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购湘佳转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②聚合转债上市，目前转股价值98元，预计开盘收益12%至17%左右。
一、禾川科技
科创板上市公司，发行价23.66元，发行市盈率36.02倍，行业平均市盈率30.45倍，公司是一家技术驱动的工业自动化控制核心部件及整体解决方案提供商，主要从事工业自动化产品的研发、生产、销售及应用集成。
公司主要产品包括伺服系统、PLC等，覆盖了工业自动化领域的控制层、驱动层和执行传感层，并在近年沿产业链上下游不断延伸，涉足上游的工控芯片、传感器 和下游的高端精密数控机床等领域。其中，伺服系统作为公司的核心产品，搭载自主研 发的编码器，在定位精度、速度控制、额定转矩等核心性能指标上均具有较强竞争力，在国内品牌厂商中保持优势地位，2020 年公司通用伺服系统的市场占有率约为 3%，国产品牌中位列第二。同时，公司近年还加大了在工控芯片领域的布局，自主研发设计的驱动控制一体化 SIP 芯片集成了主控 MCU、存储、运动控制算法和工业实时以太网IP，目前已实现对外销售。
禾川科技将行业前沿技术、对工业自动化市场的深刻理解以及先进的管理体系融入 到公司的产品及服务中，产品目前已广泛应用于 3C 电子、光伏、锂电池、包装、纺织、物流、机器人、木工、激光等行业，并覆盖了工业富联、宁德时代、顺丰控股、三通一达、隆基股份、捷佳伟创、先导智能、蓝思科技、埃夫特等多家行业龙头企业。同时， 公司还拥有 100 多人的技术服务团队，可以就近为客户提供优质的贴身技术服务，为客户创造更多价值，客户对公司品牌的忠诚度较高，使得公司报告期内的市场占有率不断提升。
报告期内，公司主营业务收入按产品分类的构成情况如下：
伺服系统是使物体的位置、方位、状态等输出量，随着输入量的任意变化而变化的自动控制系统，是工业自动化的关键零部件，是实现精准定位、精准运动的必要途径。伺服系统主要由伺服驱动器、伺服电机和编码器组成，编码器通常嵌入于伺服电机。
行业方面我国的伺服系统产业起步较晚，2000 年以后随着国内中高端制造业不断发展，各 行各业在生产制造活动中越来越多地需要使用伺服系统来实现产品制造高质量和高精 度的目的，这一需求促使国内伺服系统市场呈现快速增长趋势。根据 MIR 睿工业的数 据，2020 年我国通用伺服系统市场规模为 164.38 亿元，预计在 2025 年达到 295.38 亿元。我国伺服系统市场主要分为日韩品牌、欧美品牌和国产品牌三大阵营，由于需要的 技术水平较高，伺服系统市场一直为外资品牌主导。近年来，国内厂商通过引进、消化吸收国际先进技术等举措，不断加强伺服系统相关的技术研发和生产能力，国产伺服系统的产品质量和技术水平不断提升，并逐渐在国内市场中取得一定的份额，但与国际知名企业相比，其在整体性能、可靠性上仍存在一定差距。根据 MIR 睿工业的数据，2020 年我国伺服市场中，日韩品牌占据约 51%的市场份额，国产品牌占据约30%份额，欧美 品牌占据约 19%份额；其中，安川、三菱和松下分别以 11.3%、10.5%、9.9%的市场份额位列前三。随着我国 3C 电子、机器人、光伏、纺织机械、包装机械等下游应用领域的快速增长，各行各业在生产制造活动中越来越多地需要使用伺服系统来实现产品制造高质量和高精度的目的，这带动了国内伺服系统整体市场需求的增长。国内厂商凭借性价比、服务快速等优势，逐步改变了原有的外资品牌主导的市场格局，并在部分细分市场上表现出明显的竞争优势。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.83亿元、3.12亿元、5.44亿元和7.51亿元，扣非净利润分别为0.49亿元、0.44亿元、1.02亿元和0.99亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中有3家可比公司估值低于禾川科技另外2家可比公司估值高于禾川科技。
综合评判：禾川科技属于仪器仪表制造业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
二、景业智能
科创板上市公司，发行价33.89元，发行市盈率41.94倍，行业平均市盈率34.39倍，公司主要从事特种机器人及智能装备的研发、生产及销售，主要产品包括核工业系列机器人、核工业智能装备、非核专用智能装备等，产品主要应用于核工 业、新能源电池及医药大健康等领域。
公司已成为国内核工业机器人及智能装备领域的重要供应商，相关产品已被国家核工业重大专项成功采用，主要客户为中核集团、航天科技集团、航天科工集团等大型央企的下属企业和科研院所。同时，公司还为新能源电池、医药大健康、国防军工、职业教育等行业客户提供智能制造装备及解决方案。
公司主要产品按照应用领域可分为三类：核工业产品、非核产品和其他。主要产品构成如下图所示：
核工业产品分为核工业系列机器人和核工业智能装备。核工业系列机器人即适用于核工业环境的机器人，主要包括电随动机械手、分析用取样机器人和耐辐 照坐标式机器人等；核工业智能装备即适用于核工业环境的智能化工艺装备或定 制产品，主要包括放射性物料转运装备、箱室智能装备、核化工智能化系统、数字化改造项目等。非核产品主要指适用于新能源电池、医药大健康、职业教育等领域的专用智 能装备，包括智能生产线和智能单机设备等。
报告期内，公司主营业务收入按照主要产品类别构成情况及占当期营业收入的比例如下：
2021 年核工业智能装备收入占比大幅提升，原因系公司前期在执行的部分核工业智能装备订单于 2021 年交付给客户，金额和数量增幅较大。2021 年核工业系列机器人收入占比大幅降低，原因系部分核工业系列机器人订单因客户场地等原因当年未完成交付（截至目前，核工业系列机器人在执行的订单金额合计为 2.09 亿元），当年实现收入较低。2021 年其他收入占比有所提升，系公司军用特种装备和技术服务的收入增加所致。
行业方面我国智能装备制造业基础较美国、日本、德国落后，技术力量相对薄弱，且 起步比欧美等发达国家晚。我国自 2013 年推出《信息化和工业化深度融合专项 行动计划（2013-2018 年）》起，到目前已累计提出十余项鼓励支持智能装备制 造业的政策文件。同时，在供给侧结构性改革及产业升级的需求下，我国智能制 造装备产业市场规模呈现快速增长趋势。市场规模从 2011 年的 0.42 万亿元上升 至 2018 年的 1.8 万亿元，复合增长率高达 23.11%。目前我国智能制造装备在研发水平、制造工艺、产业体系等方面仍落后于发达国家。但随着我国制造业升级转型的深入以及行业内核心企业在智能装备关键技术上不断的研发投入，装备国产化水平将大幅提升。行业内部分产品在技术标准、稳定性、可靠性上已能与国外品牌展开竞争，并且在进口替代方面取得了一 定的成果。未来智能制造装备发展的趋势方向是集成化、定制化、信息化、数字化和绿色化。集成化是指在制造过程中建立模型并集成多种技术以实现目标、提高制造 效率；定制化是指根据客户需求进行个性化设计与制造；信息化和数字化是以数据分析为切入点，通过数据发现问题、分析问题、解决问题，打破传统的经验驱动决策的方式；绿色化是指减少制造过程中污染的产生，实现资源的可持续发展。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.79亿元、1亿元、2.06亿元和3.48亿元，扣非净利润分别为0.13亿元、0.21亿元、0.46亿元和0.66亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除先导智能外其余2家可比公司估值低于景业智能。
综合评判：景业智能属于专用设备制造业，发行价中等偏上，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债申购，一只可转债上市：①湘佳转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购湘佳转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②聚合转债上市，目前转股价值98元，预计开盘收益12%至17%左右。
一、禾川科技
科创板上市公司，发行价23.66元，发行市盈率36.02倍，行业平均市盈率30.45倍，公司是一家技术驱动的工业自动化控制核心部件及整体解决方案提供商，主要从事工业自动化产品的研发、生产、销售及应用集成。
公司主要产品包括伺服系统、PLC等，覆盖了工业自动化领域的控制层、驱动层和执行传感层，并在近年沿产业链上下游不断延伸，涉足上游的工控芯片、传感器 和下游的高端精密数控机床等领域。其中，伺服系统作为公司的核心产品，搭载自主研 发的编码器，在定位精度、速度控制、额定转矩等核心性能指标上均具有较强竞争力，在国内品牌厂商中保持优势地位，2020 年公司通用伺服系统的市场占有率约为 3%，国产品牌中位列第二。同时，公司近年还加大了在工控芯片领域的布局，自主研发设计的驱动控制一体化 SIP 芯片集成了主控 MCU、存储、运动控制算法和工业实时以太网IP，目前已实现对外销售。
禾川科技将行业前沿技术、对工业自动化市场的深刻理解以及先进的管理体系融入 到公司的产品及服务中，产品目前已广泛应用于 3C 电子、光伏、锂电池、包装、纺织、物流、机器人、木工、激光等行业，并覆盖了工业富联、宁德时代、顺丰控股、三通一达、隆基股份、捷佳伟创、先导智能、蓝思科技、埃夫特等多家行业龙头企业。同时， 公司还拥有 100 多人的技术服务团队，可以就近为客户提供优质的贴身技术服务，为客户创造更多价值，客户对公司品牌的忠诚度较高，使得公司报告期内的市场占有率不断提升。
报告期内，公司主营业务收入按产品分类的构成情况如下：
伺服系统是使物体的位置、方位、状态等输出量，随着输入量的任意变化而变化的自动控制系统，是工业自动化的关键零部件，是实现精准定位、精准运动的必要途径。伺服系统主要由伺服驱动器、伺服电机和编码器组成，编码器通常嵌入于伺服电机。
行业方面我国的伺服系统产业起步较晚，2000 年以后随着国内中高端制造业不断发展，各 行各业在生产制造活动中越来越多地需要使用伺服系统来实现产品制造高质量和高精 度的目的，这一需求促使国内伺服系统市场呈现快速增长趋势。根据 MIR 睿工业的数 据，2020 年我国通用伺服系统市场规模为 164.38 亿元，预计在 2025 年达到 295.38 亿元。我国伺服系统市场主要分为日韩品牌、欧美品牌和国产品牌三大阵营，由于需要的 技术水平较高，伺服系统市场一直为外资品牌主导。近年来，国内厂商通过引进、消化吸收国际先进技术等举措，不断加强伺服系统相关的技术研发和生产能力，国产伺服系统的产品质量和技术水平不断提升，并逐渐在国内市场中取得一定的份额，但与国际知名企业相比，其在整体性能、可靠性上仍存在一定差距。根据 MIR 睿工业的数据，2020 年我国伺服市场中，日韩品牌占据约 51%的市场份额，国产品牌占据约30%份额，欧美 品牌占据约 19%份额；其中，安川、三菱和松下分别以 11.3%、10.5%、9.9%的市场份额位列前三。随着我国 3C 电子、机器人、光伏、纺织机械、包装机械等下游应用领域的快速增长，各行各业在生产制造活动中越来越多地需要使用伺服系统来实现产品制造高质量和高精度的目的，这带动了国内伺服系统整体市场需求的增长。国内厂商凭借性价比、服务快速等优势，逐步改变了原有的外资品牌主导的市场格局，并在部分细分市场上表现出明显的竞争优势。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.83亿元、3.12亿元、5.44亿元和7.51亿元，扣非净利润分别为0.49亿元、0.44亿元、1.02亿元和0.99亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中有3家可比公司估值低于禾川科技另外2家可比公司估值高于禾川科技。
综合评判：禾川科技属于仪器仪表制造业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
二、景业智能
科创板上市公司，发行价33.89元，发行市盈率41.94倍，行业平均市盈率34.39倍，公司主要从事特种机器人及智能装备的研发、生产及销售，主要产品包括核工业系列机器人、核工业智能装备、非核专用智能装备等，产品主要应用于核工 业、新能源电池及医药大健康等领域。
公司已成为国内核工业机器人及智能装备领域的重要供应商，相关产品已被国家核工业重大专项成功采用，主要客户为中核集团、航天科技集团、航天科工集团等大型央企的下属企业和科研院所。同时，公司还为新能源电池、医药大健康、国防军工、职业教育等行业客户提供智能制造装备及解决方案。
公司主要产品按照应用领域可分为三类：核工业产品、非核产品和其他。主要产品构成如下图所示：
核工业产品分为核工业系列机器人和核工业智能装备。核工业系列机器人即适用于核工业环境的机器人，主要包括电随动机械手、分析用取样机器人和耐辐 照坐标式机器人等；核工业智能装备即适用于核工业环境的智能化工艺装备或定 制产品，主要包括放射性物料转运装备、箱室智能装备、核化工智能化系统、数字化改造项目等。非核产品主要指适用于新能源电池、医药大健康、职业教育等领域的专用智 能装备，包括智能生产线和智能单机设备等。
报告期内，公司主营业务收入按照主要产品类别构成情况及占当期营业收入的比例如下：
2021 年核工业智能装备收入占比大幅提升，原因系公司前期在执行的部分核工业智能装备订单于 2021 年交付给客户，金额和数量增幅较大。2021 年核工业系列机器人收入占比大幅降低，原因系部分核工业系列机器人订单因客户场地等原因当年未完成交付（截至目前，核工业系列机器人在执行的订单金额合计为 2.09 亿元），当年实现收入较低。2021 年其他收入占比有所提升，系公司军用特种装备和技术服务的收入增加所致。
行业方面我国智能装备制造业基础较美国、日本、德国落后，技术力量相对薄弱，且 起步比欧美等发达国家晚。我国自 2013 年推出《信息化和工业化深度融合专项 行动计划（2013-2018 年）》起，到目前已累计提出十余项鼓励支持智能装备制 造业的政策文件。同时，在供给侧结构性改革及产业升级的需求下，我国智能制 造装备产业市场规模呈现快速增长趋势。市场规模从 2011 年的 0.42 万亿元上升 至 2018 年的 1.8 万亿元，复合增长率高达 23.11%。目前我国智能制造装备在研发水平、制造工艺、产业体系等方面仍落后于发达国家。但随着我国制造业升级转型的深入以及行业内核心企业在智能装备关键技术上不断的研发投入，装备国产化水平将大幅提升。行业内部分产品在技术标准、稳定性、可靠性上已能与国外品牌展开竞争，并且在进口替代方面取得了一 定的成果。未来智能制造装备发展的趋势方向是集成化、定制化、信息化、数字化和绿色化。集成化是指在制造过程中建立模型并集成多种技术以实现目标、提高制造 效率；定制化是指根据客户需求进行个性化设计与制造；信息化和数字化是以数据分析为切入点，通过数据发现问题、分析问题、解决问题，打破传统的经验驱动决策的方式；绿色化是指减少制造过程中污染的产生，实现资源的可持续发展。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.79亿元、1亿元、2.06亿元和3.48亿元，扣非净利润分别为0.13亿元、0.21亿元、0.46亿元和0.66亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除先导智能外其余2家可比公司估值低于景业智能。
综合评判：景业智能属于专用设备制造业，发行价中等偏上，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，综合考虑给予建议申购的评级。
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周一有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【望变电气给予积极申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
望变电气
主板公司，发行价11.86元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率16.72倍，公司主营业务为输配电及控制设备和取向硅钢的研发、生产与销售。
公司主要产品分为输配电及控制设备和取向硅钢两大类。公司输配电及控制设备主要包括电力变压器、箱式变电站、成套电气设备，广泛用于农、工、商业 及居民用电；公司取向硅钢主要包含一般取向硅钢（CGO）和高磁感取向硅钢 （HiB），是生产变压器及各类电机所需的主要原材料之一。
公司掌握了输配电及控制 设备领域关键生产工艺及多项核心技术，建立了完整的销售体系和销售网络，在 行业内积累了广泛的客户基础。公司输配电及控制设备业务逐步建立了以重庆、 四川、贵州、云南等西南地区为核心，华中地区（湖北、湖南、河南）、华南地 区（福建、广东、广西、海南）等快速增长区域相结合的销售区域布局，与国家电网、南方电网旗下多省市电力公司建立长期稳定的合作关系。公司自建取向硅钢生产线于 2017 年实现投产，填补了西南地区取向硅钢生产空白，形成了自关键原材料至终端产品的一体化产业链。2020 年，根据中国金属学会电工钢分会发布的《2020 年度电工钢产业报告》，公司取向硅钢产量 排名全国第四，民营生产企业中产量排名第二。公司取向硅钢产品被中国金属学 会评审认为性能国内领先，在国内享有良好知名度。公司取向硅钢在满足自用基 础上，主要销往四川、湖南、湖北、安徽、江苏、上海、山东、广东、广西、海南等境内省市，并积极开拓新加坡、印度、马来西亚、土耳其等境外市场。
风险方面公司生产经营所需要的主要原材料包括取向硅钢原料卷、取向硅钢成品卷及铁心、铜材（主要包括：铜排、铜杆、铜线、铜带）、钢材和元器件等。上述原材料的价格变化将直接造成公司采购成本的波动。因此，如果未来原材料价格发生大幅波动，将引起本公司产品成本的波动，对公司经营业绩的增长造成不利影 响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.93亿元、11.08亿元、12.97亿元和19.33亿元，扣非净利润分别为0.45亿元、0.98亿元、1.12亿元和1.71亿元。
估值方面从同类可比公司来看哈望变电气低于上面两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率。
综合评判：望变电气属于黑色金属冶炼和压延加工业，发行价较低，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，且为主板上市公司破发风险很小，给予积极申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
望变电气
主板公司，发行价11.86元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率16.72倍，公司主营业务为输配电及控制设备和取向硅钢的研发、生产与销售。
公司主要产品分为输配电及控制设备和取向硅钢两大类。公司输配电及控制设备主要包括电力变压器、箱式变电站、成套电气设备，广泛用于农、工、商业 及居民用电；公司取向硅钢主要包含一般取向硅钢（CGO）和高磁感取向硅钢 （HiB），是生产变压器及各类电机所需的主要原材料之一。
公司掌握了输配电及控制 设备领域关键生产工艺及多项核心技术，建立了完整的销售体系和销售网络，在 行业内积累了广泛的客户基础。公司输配电及控制设备业务逐步建立了以重庆、 四川、贵州、云南等西南地区为核心，华中地区（湖北、湖南、河南）、华南地 区（福建、广东、广西、海南）等快速增长区域相结合的销售区域布局，与国家电网、南方电网旗下多省市电力公司建立长期稳定的合作关系。公司自建取向硅钢生产线于 2017 年实现投产，填补了西南地区取向硅钢生产空白，形成了自关键原材料至终端产品的一体化产业链。2020 年，根据中国金属学会电工钢分会发布的《2020 年度电工钢产业报告》，公司取向硅钢产量 排名全国第四，民营生产企业中产量排名第二。公司取向硅钢产品被中国金属学 会评审认为性能国内领先，在国内享有良好知名度。公司取向硅钢在满足自用基 础上，主要销往四川、湖南、湖北、安徽、江苏、上海、山东、广东、广西、海南等境内省市，并积极开拓新加坡、印度、马来西亚、土耳其等境外市场。
风险方面公司生产经营所需要的主要原材料包括取向硅钢原料卷、取向硅钢成品卷及铁心、铜材（主要包括：铜排、铜杆、铜线、铜带）、钢材和元器件等。上述原材料的价格变化将直接造成公司采购成本的波动。因此，如果未来原材料价格发生大幅波动，将引起本公司产品成本的波动，对公司经营业绩的增长造成不利影 响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.93亿元、11.08亿元、12.97亿元和19.33亿元，扣非净利润分别为0.45亿元、0.98亿元、1.12亿元和1.71亿元。
估值方面从同类可比公司来看哈望变电气低于上面两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率。
综合评判：望变电气属于黑色金属冶炼和压延加工业，发行价较低，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，且为主板上市公司破发风险很小，给予积极申购的评级。
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周五有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【国能日新给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有一只可转债申购，一只可转债上市：①艾迪转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购艾迪转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②中特转债上市，目前转股价值79元，预计开盘收益6%至12%左右。
国能日新
创业板上市公司，发行价45.13元，发行市盈率61.3倍，行业平均市盈率49.69倍，公司主要向新能源电站、发电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供以新能源发电功率预测产品（包括功率预测系统及功率 预测服务）为核心，以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓展的新能源信息化产品及相关服务。
公司的新能源发电功率预测产品通过对新能源场站发电功率的精准预测，能有效帮助电网调度部门提前做好传统电力与新能源电力的调控计划，改善电力系统的调峰能力，增加新能源电力的并网容量，提高新能源电力的利用效率，在新能源电力管理方面发挥着重要作用。基于在新能源管理方面的经验和技术积累，公司进一步研发了新能源并网智 能控制系统、新能源电站智能运营系统和电网新能源管理系统等产品，实现了对 新能源电站的一体化管理以及对输电环节的管理，满足了发电和输电环节各类客 户的需求，强化了公司的市场地位。
报告期内，发行人主营业务收入构成情况如下：
公司的新能源发电功率预测产品包括新能源发电功率预测系统和新能源发电功率预测服务两部分。其中，发电功率预测服务是主要价值所在，公司基于新能源发电功率预测系统向客户提供功率预测服务，对于未安装过功率预测系统的新建电站客户，公司打包向客户销售功率预测系统和服务，系统包括设备和软件， 其中设备仅作为软件的运行支撑和运行环境，软件内嵌功率预测模型，与公司提供的气象预测等活动一起在公司提供功率预测服务时发生作用，构成功率预测服务的一部分；对于已安装公司功率预测系统的客户，公司会在服务到期后与其续签功率预测服务合同；对于替换类客户（原使用其他厂商产品，后转为使用公司 产品的客户），由于系统中的设备不是功率预测的专用设备，公司仅替换原厂商的软件，在自身软件的基础上为客户提供功率预测服务。
行业发展方面近年来，我国新能源产业发展迅速，新能源电站装机容量和发电量占全国发电装机总容量和总发电量的比例均呈现出逐年上升的趋势。2014-2019 年，我国风电和光伏发电装机容量占全国装机总容量的比例由 8.99%增加至 20.56%，增 幅为 128.70%；风电和光伏发电总量占全国发电总量的比例由 3.16%增加至 8.59%，增幅为 171.84%，以风电和光伏发电为代表的新能源电力对传统电力的替代效应初步显现。
风险方面近年来，我国新能源发电政策出现了一系列变化，主要体现为新能源补贴退坡、新能源平价上网的推进等。尽管平价上网从长期看将有利于新能源行业的健康发展，但是由于平价上网后新能源价格补贴取消，新能源电站的经济效益需要通过电站建设成本的下降和促进电力消纳来实现，因此行业依然存在由于上游原材料涨价，电站建设成本升高，以及新能源电力无法充分消纳等而导致风电、光伏发电项目建设缓慢，各省非水电可再生能源消纳责任权重无法实现等可能。公司存在因下游行业上网电价政策变动而使得市场空间增长放缓，经营业绩受到一定影响的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.51亿元、1.69亿元、2.48亿元和3亿元，扣非净利润分别为0.19亿元、0.35亿元、0.52亿元和0.57亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司估值均低于国能日新。
综合评判：国能日新属于软件和信息技术服务业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，但鉴于发行价与估值均偏高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有一只可转债申购，一只可转债上市：①艾迪转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购艾迪转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②中特转债上市，目前转股价值79元，预计开盘收益6%至12%左右。
国能日新
创业板上市公司，发行价45.13元，发行市盈率61.3倍，行业平均市盈率49.69倍，公司主要向新能源电站、发电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供以新能源发电功率预测产品（包括功率预测系统及功率 预测服务）为核心，以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓展的新能源信息化产品及相关服务。
公司的新能源发电功率预测产品通过对新能源场站发电功率的精准预测，能有效帮助电网调度部门提前做好传统电力与新能源电力的调控计划，改善电力系统的调峰能力，增加新能源电力的并网容量，提高新能源电力的利用效率，在新能源电力管理方面发挥着重要作用。基于在新能源管理方面的经验和技术积累，公司进一步研发了新能源并网智 能控制系统、新能源电站智能运营系统和电网新能源管理系统等产品，实现了对 新能源电站的一体化管理以及对输电环节的管理，满足了发电和输电环节各类客 户的需求，强化了公司的市场地位。
报告期内，发行人主营业务收入构成情况如下：
公司的新能源发电功率预测产品包括新能源发电功率预测系统和新能源发电功率预测服务两部分。其中，发电功率预测服务是主要价值所在，公司基于新能源发电功率预测系统向客户提供功率预测服务，对于未安装过功率预测系统的新建电站客户，公司打包向客户销售功率预测系统和服务，系统包括设备和软件， 其中设备仅作为软件的运行支撑和运行环境，软件内嵌功率预测模型，与公司提供的气象预测等活动一起在公司提供功率预测服务时发生作用，构成功率预测服务的一部分；对于已安装公司功率预测系统的客户，公司会在服务到期后与其续签功率预测服务合同；对于替换类客户（原使用其他厂商产品，后转为使用公司 产品的客户），由于系统中的设备不是功率预测的专用设备，公司仅替换原厂商的软件，在自身软件的基础上为客户提供功率预测服务。
行业发展方面近年来，我国新能源产业发展迅速，新能源电站装机容量和发电量占全国发电装机总容量和总发电量的比例均呈现出逐年上升的趋势。2014-2019 年，我国风电和光伏发电装机容量占全国装机总容量的比例由 8.99%增加至 20.56%，增 幅为 128.70%；风电和光伏发电总量占全国发电总量的比例由 3.16%增加至 8.59%，增幅为 171.84%，以风电和光伏发电为代表的新能源电力对传统电力的替代效应初步显现。
风险方面近年来，我国新能源发电政策出现了一系列变化，主要体现为新能源补贴退坡、新能源平价上网的推进等。尽管平价上网从长期看将有利于新能源行业的健康发展，但是由于平价上网后新能源价格补贴取消，新能源电站的经济效益需要通过电站建设成本的下降和促进电力消纳来实现，因此行业依然存在由于上游原材料涨价，电站建设成本升高，以及新能源电力无法充分消纳等而导致风电、光伏发电项目建设缓慢，各省非水电可再生能源消纳责任权重无法实现等可能。公司存在因下游行业上网电价政策变动而使得市场空间增长放缓，经营业绩受到一定影响的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.51亿元、1.69亿元、2.48亿元和3亿元，扣非净利润分别为0.19亿元、0.35亿元、0.52亿元和0.57亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司估值均低于国能日新。
综合评判：国能日新属于软件和信息技术服务业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，但鉴于发行价与估值均偏高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周四有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【艾布鲁给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有一只可转债申购，一只可转债上市：①永吉转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购永吉转债预计盈利概率为97%左右，推荐申购。②重银转债上市，目前转股价值78元，预计开盘收益4%至9%左右。
艾布鲁
创业板上市公司，发行价18.39元，发行市盈率34.44倍，行业平均市盈率21.92倍，公司主营业务为解决农业农村中的污水、固废、土壤污染及生态问题，开展农村生活污水处理、生活垃圾处理、农村水生态及工矿区生态治理、农业面源污染治理、污染耕地管控修复等业务，在农村生活环境、生态环境和生产环境治理三大领域提供投融资、咨询设计、工程承包、装备制造及销售、药剂和修复类植物生产及销售、运营等全产业链系统服务。
公司是国内最早系统开展农村环境综合治理的企业之一，是国内首批从事农村环境综合整治整县推进业务，较早开展农业面源污染治理国家试点项目、农村人居环境治理和农村工矿区生态修复的企业。发行人针对农业农村污染面广、分散、类型多元的特点，开发了适宜于农业农村的环境治理技术体系、产品设备和施工工法，并广泛应用到工程项目中。通过系统的技术储备和项目业绩积累，逐步确定了在农村环境综合治理领域的全面竞争优势。
报告期内，公司主营业务收入按业务类别构成如下：
环境治理工程收入作为公司的核心业务，是公司保持快速增长和持续稳定经营的重要保障。报告期内，环境治理工程收入占主营业务收入的比重均超过 90.00%，公司核心业务保持稳定，环境治理工程收入为公司主营业务收入的主要来源。
风险方面报告期各期末，公司应收账款余额分别为29,523.80万元、34,651.81万元和 48,192.29万元，占资产总额的比例分别为58.18%、52.00%和52.90%，占比较高。 公司2020年末、2021年末的应收账款余额分别较上年末增加5,128.01万元、 13,540.48万元，增长较快。报告期内，公司应收账款周转率分别为2.12次∕期、1.70 次∕期和1.41次∕期，周转率较低，回款周期较长。 公司客户主要为政府机构和国有企业（主要为地方政府投融资平台），客户资金来源于财政拨款。未来发展期间，随着业务规模的进一步扩大，公司应收账 款总额可能进一步增加，若未来地方政府出现财政拨款审批时间延长、财政资金 紧张拖延付款、经营环境和财务状况出现重大不利变化等情形，一方面可能发生 因应收账款不能及时收回而形成坏账的风险，从而对公司的资金使用效率及经营业绩产生重大不利影响，另一方面会影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流，导致公司运营效率降低，甚至出现资金链断裂的风险，这将给公司带来不利 影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.11亿元、4.4亿元、4.91亿元和5.21亿元，扣非净利润分别为0.38亿元、0.52亿元、0.58亿元和0. 7亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面家可比公司中除高能环境、路德环境与金达莱外其余可比公司估值高于艾布鲁。
综合评判：艾布鲁属于生态保护和环境治理业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长，由于公司上市前负面消息偏多，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有一只可转债申购，一只可转债上市：①永吉转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购永吉转债预计盈利概率为97%左右，推荐申购。②重银转债上市，目前转股价值78元，预计开盘收益4%至9%左右。
艾布鲁
创业板上市公司，发行价18.39元，发行市盈率34.44倍，行业平均市盈率21.92倍，公司主营业务为解决农业农村中的污水、固废、土壤污染及生态问题，开展农村生活污水处理、生活垃圾处理、农村水生态及工矿区生态治理、农业面源污染治理、污染耕地管控修复等业务，在农村生活环境、生态环境和生产环境治理三大领域提供投融资、咨询设计、工程承包、装备制造及销售、药剂和修复类植物生产及销售、运营等全产业链系统服务。
公司是国内最早系统开展农村环境综合治理的企业之一，是国内首批从事农村环境综合整治整县推进业务，较早开展农业面源污染治理国家试点项目、农村人居环境治理和农村工矿区生态修复的企业。发行人针对农业农村污染面广、分散、类型多元的特点，开发了适宜于农业农村的环境治理技术体系、产品设备和施工工法，并广泛应用到工程项目中。通过系统的技术储备和项目业绩积累，逐步确定了在农村环境综合治理领域的全面竞争优势。
报告期内，公司主营业务收入按业务类别构成如下：
环境治理工程收入作为公司的核心业务，是公司保持快速增长和持续稳定经营的重要保障。报告期内，环境治理工程收入占主营业务收入的比重均超过 90.00%，公司核心业务保持稳定，环境治理工程收入为公司主营业务收入的主要来源。
风险方面报告期各期末，公司应收账款余额分别为29,523.80万元、34,651.81万元和 48,192.29万元，占资产总额的比例分别为58.18%、52.00%和52.90%，占比较高。 公司2020年末、2021年末的应收账款余额分别较上年末增加5,128.01万元、 13,540.48万元，增长较快。报告期内，公司应收账款周转率分别为2.12次∕期、1.70 次∕期和1.41次∕期，周转率较低，回款周期较长。 公司客户主要为政府机构和国有企业（主要为地方政府投融资平台），客户资金来源于财政拨款。未来发展期间，随着业务规模的进一步扩大，公司应收账 款总额可能进一步增加，若未来地方政府出现财政拨款审批时间延长、财政资金 紧张拖延付款、经营环境和财务状况出现重大不利变化等情形，一方面可能发生 因应收账款不能及时收回而形成坏账的风险，从而对公司的资金使用效率及经营业绩产生重大不利影响，另一方面会影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流，导致公司运营效率降低，甚至出现资金链断裂的风险，这将给公司带来不利 影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.11亿元、4.4亿元、4.91亿元和5.21亿元，扣非净利润分别为0.38亿元、0.52亿元、0.58亿元和0. 7亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面家可比公司中除高能环境、路德环境与金达莱外其余可比公司估值高于艾布鲁。
综合评判：艾布鲁属于生态保护和环境治理业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长，由于公司上市前负面消息偏多，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周三有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【赛微微电给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
赛微微电
科创板上市公司，发行价74.55元，发行市盈率183.74倍，行业平均市盈率50.4倍，公司主营业务为模拟芯片的研发和销售，主营产品以电池管理芯片为核心， 并延展至更多种类的电源管理芯片，具体包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理等其他芯片。
公司产品终端客户包括多个知名 ODM 厂商（歌尔股份、万魔声学、闻泰科技、仁宝电脑等），产品广泛应用于笔记本电脑及平板电脑、智能可穿戴设备（TWS 耳机等）、电动工具、充电类产品（移动电源等）、轻型电动车辆、无绳家电（吸尘器等）、智能手机、无人机等行业知名品牌的终端产品中。
报告期内，公司主要产品包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理等其 他芯片，分产品的销售收入情况如下：
电池安全芯片主要用于电池状态监控和电池单体均衡，通过实时监测每节电 池或电池包，避免出现过充、过放、过流和短路等故障，从而使电芯在安全稳定 的范围内工作，延长电池寿命，保障使用者的安全。电池由电解质溶液和金属电极构成，具有极强的活泼性，过充、过放、过流和短路等故障容易导致电池鼓包、 缩短电池寿命、甚至发生爆炸。因此，运用电池供能的产品，需要电池安全芯片进行控制保护。电池计量芯片用于确定电池的电量状态（SoC）和健康状态（SoH），进行电 池荷电状态估算。高精度电池计量芯片可以准确提供电池电量信息，准确预估系 统剩余使用时间，避免因电池荷电状态估算不准确，造成的意外停机和数据丢失等问题。充电管理芯片产品可将外部电源转换为适合电池充电的电压，并在充电时进 行检测及各种管理功能。公司充电芯片产品目前主要分为开关模式充电器和线性充电器，适用于智能手机、平板电脑、TWS 耳机等智能可穿戴设备和 AIoT 设备等。
行业方面中国是全球最大的电子产品生产与消费国家，电源管理芯片市场需求巨大。根据中商产业研究院统计数据，2020 年中国电源管理芯片市场规模约为 781 亿 元。然而，目前国内电源管理芯片市场的主要参与者仍主要为海外企业，占据了 80%以上的市场份额，国产电源管理芯片占比不足 20%。国内外电源管理芯片企业在营业收入及产品型号种类上差异悬殊。国内上市公司和已申报 IPO 的公司在电源管理芯片领域业务各有特点，专注 于不同细分领域赛道。其中，圣邦股份体量相对较大，产品线相对较全，涉及 13 细分领域中的 10 个。同时，在具体的细分领域，不同企业亦有所侧重，如圣 邦股份在 LED 驱动器领域侧重背光 LED 驱动芯片，晶丰明源主打照明 LED 驱 动芯片。受企业深耕细分领域和具体产品及相应技术要求不同的影响，各主要企 业的产品毛利率有所不同，总体而言，竞争越激烈，产品毛利率越低。公司主营产品以电池管理芯片为核心，并延展至其他种类的电源管理芯片。 公司是国内电源管理芯片领域上市公司和已申报 IPO 的公司司中少数覆盖电池 管理芯片全系列的企业。 根据检索上市公司和已申报 IPO 的公司招股意向书及年度报告显示，国内参 与电池管理芯片领域竞争的企业数量相对较少，主要有圣邦股份、中颖电子、力 芯微、希荻微、比亚迪半导体，该等公司业务涉及电池管理芯片部分领域，与公司存在一定的竞争，但是目前仅公司专注于电池管理芯片业务。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.67亿元、0.88亿元、1.8亿元和3.39亿元，扣非净利润分别为0.01亿元、0.08亿元、0.4亿元和0.87亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中除中颖电子外其余5家可比公司估值高于赛微微电。
综合评判：赛微微电属于软件和信息技术服务业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，但鉴于其发行价与发行估值过高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
赛微微电
科创板上市公司，发行价74.55元，发行市盈率183.74倍，行业平均市盈率50.4倍，公司主营业务为模拟芯片的研发和销售，主营产品以电池管理芯片为核心， 并延展至更多种类的电源管理芯片，具体包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理等其他芯片。
公司产品终端客户包括多个知名 ODM 厂商（歌尔股份、万魔声学、闻泰科技、仁宝电脑等），产品广泛应用于笔记本电脑及平板电脑、智能可穿戴设备（TWS 耳机等）、电动工具、充电类产品（移动电源等）、轻型电动车辆、无绳家电（吸尘器等）、智能手机、无人机等行业知名品牌的终端产品中。
报告期内，公司主要产品包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理等其 他芯片，分产品的销售收入情况如下：
电池安全芯片主要用于电池状态监控和电池单体均衡，通过实时监测每节电 池或电池包，避免出现过充、过放、过流和短路等故障，从而使电芯在安全稳定 的范围内工作，延长电池寿命，保障使用者的安全。电池由电解质溶液和金属电极构成，具有极强的活泼性，过充、过放、过流和短路等故障容易导致电池鼓包、 缩短电池寿命、甚至发生爆炸。因此，运用电池供能的产品，需要电池安全芯片进行控制保护。电池计量芯片用于确定电池的电量状态（SoC）和健康状态（SoH），进行电 池荷电状态估算。高精度电池计量芯片可以准确提供电池电量信息，准确预估系 统剩余使用时间，避免因电池荷电状态估算不准确，造成的意外停机和数据丢失等问题。充电管理芯片产品可将外部电源转换为适合电池充电的电压，并在充电时进 行检测及各种管理功能。公司充电芯片产品目前主要分为开关模式充电器和线性充电器，适用于智能手机、平板电脑、TWS 耳机等智能可穿戴设备和 AIoT 设备等。
行业方面中国是全球最大的电子产品生产与消费国家，电源管理芯片市场需求巨大。根据中商产业研究院统计数据，2020 年中国电源管理芯片市场规模约为 781 亿 元。然而，目前国内电源管理芯片市场的主要参与者仍主要为海外企业，占据了 80%以上的市场份额，国产电源管理芯片占比不足 20%。国内外电源管理芯片企业在营业收入及产品型号种类上差异悬殊。国内上市公司和已申报 IPO 的公司在电源管理芯片领域业务各有特点，专注 于不同细分领域赛道。其中，圣邦股份体量相对较大，产品线相对较全，涉及 13 细分领域中的 10 个。同时，在具体的细分领域，不同企业亦有所侧重，如圣 邦股份在 LED 驱动器领域侧重背光 LED 驱动芯片，晶丰明源主打照明 LED 驱 动芯片。受企业深耕细分领域和具体产品及相应技术要求不同的影响，各主要企 业的产品毛利率有所不同，总体而言，竞争越激烈，产品毛利率越低。公司主营产品以电池管理芯片为核心，并延展至其他种类的电源管理芯片。 公司是国内电源管理芯片领域上市公司和已申报 IPO 的公司司中少数覆盖电池 管理芯片全系列的企业。 根据检索上市公司和已申报 IPO 的公司招股意向书及年度报告显示，国内参 与电池管理芯片领域竞争的企业数量相对较少，主要有圣邦股份、中颖电子、力 芯微、希荻微、比亚迪半导体，该等公司业务涉及电池管理芯片部分领域，与公司存在一定的竞争，但是目前仅公司专注于电池管理芯片业务。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.67亿元、0.88亿元、1.8亿元和3.39亿元，扣非净利润分别为0.01亿元、0.08亿元、0.4亿元和0.87亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中除中颖电子外其余5家可比公司估值高于赛微微电。
综合评判：赛微微电属于软件和信息技术服务业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，但鉴于其发行价与发行估值过高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周二有六只新股申购，为方便阅读先上结论：【纳芯微给予放弃申购的评级、药康生物给予谨慎申购的评级、中国海油给予建议申购的评级、清研环境给予建议申购的评级、中一科技给予谨慎申购的评级、嘉戎技术给予放弃申购的评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债上市：阿拉转债上市，目前转股价值82元，预计开盘收益14%至20%左右。
一、纳芯微
科创板公司，发行价230元，发行市盈率107.48倍，行业平均市盈率50.67倍，公司是一家聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业，产品在技术领域覆盖模拟及混合信号芯片，目前已能提供 800 余款可供 销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。
公司凭借过硬的车规级芯片开发能力和丰富的量产、品控经验，积极布局 应用于汽车电子领域的芯片产品，已成功进入国内主流汽车供应链并实现批量装车。 自 2013 年成立以来，公司专注于围绕各个应用场景进行产品开发，由传感 器信号调理 ASIC 芯片出发，向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局。
风险方面报告期内最近三年，公司营业收入分别为 4,022.33 万元、9,210.32 万元、 24,198.71 万元，年均复合增长率为 145.28%，呈现出较快的增长趋势；扣除非经 常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为 201.84 万元、670.81 万元、 4,049.28 万元，年均复合增长率为 347.90%，净利润也呈现出了快速增长的趋势。 报告期内，公司的经营业绩的快速增长主要受下游需求增长、国产化替代机 遇等因素影响。报告期内公司增加研发投入、扩充人员规模并加大了研发、测试 设备等固定资产投入，使得公司研发费用、人员规模、固定资产规模均呈现出了 快速增长的趋势。如果未来公司下游市场需求度下降，相关成本费用上升，进而 导致产品的销量或毛利率下降，或出现主要客户变动的情况，公司经营业绩存在 可能无法持续快速增长的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.4亿元、0.92亿元、2.42亿元和8.62亿元，扣非净利润分别为0.02亿元、0.06亿元、0.4亿元和2.16亿元。
估值方面从同类可比公司来看除卓胜微外上面另外两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率高于纳芯微。
综合评判：纳芯微属于软件和信息技术服务业 ，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，鉴于其发行价与估值太高，综合考虑给予放弃申购的评级。
二、药康生物
科创板公司，发行价22.53元，发行市盈率138.99倍，行业平均市盈率75.12倍，公司是一家专业从事实验动物小鼠模型的研发、生产、 销售及相关技术服务的高新技术企业，系亚洲小鼠突变和资源联盟企业成员以及科技部认定的国家遗传工程小鼠资源库共建单位。
公司秉承“创新模型，无限可能”理念，基于实验动物创制策略与基因工程遗传修饰技术，为客户提供 具有自主知识产权的商品化小鼠模型，同时开展模型定制、定制繁育、功能药效分析等一站式服务，满足客户在基因功能认知、疾病机理解析、药物靶点发现、药效筛选验证等基础研究和新药开发领域的实验动物小鼠模型相关需求。
实验动物是现代生命科学研究发展的基石，扮演了人类替难者的角色。小鼠是继人类之后第二种完成全基因组测序的哺乳动物，其基因组与人类高度同 源，生理生化及生长发育的调控机理和人类基本一致，同时具有繁殖能力强、 世代周期短、饲养成本低等特点，系目前应用最为广泛的实验动物。随着基因 工程技术的飞速发展，特别是近年来以 CRISPR/Cas9 为代表的基因编辑技术的 普遍运用，使得大规模创制小鼠模型成为可能，从而可以更加精准地模拟人类 特定生理病理特征，在阐明生命机理规律、疾病诊断治疗以及新药创制研发等 方面具有不可替代的作用。欧美发达国家均将突变小鼠模型作为国家科技发展 的战略资源加以大力扶持。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.53亿元、1.92亿元、2.61亿元和3.93亿元，扣非净利润分别为0.1亿元、0.33亿元、0.66亿元和0.77亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面三家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均高于药康生物。
综合评判：药康生物属于研究和试验发展业 ，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩增长较为稳定，但鉴于其估值较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
三、中国海油
主板公司，发行价10.8元，发行市盈率23.88倍，行业平均市盈率30.34倍，公司主要业务为原油和天然气的勘探、开发、生产及销售，是中国最大的海上原油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一。
在国内，公司通过自营作业及以产品分成合同的形式与合作伙伴合作，在渤 海、南海西部、南海东部和东海等区域进行油气勘探、开发和生产活动，并在陆上进行非常规油气勘探、开发和生产活动。截至 2020 年末，公司约 57.9%的净 证实储量及约 67.4%的净产量来自国内。 在海外，公司拥有多元化的优质资产，在多个世界级油气项目持有权益。目前公司的资产遍及世界二十多个国家和地区，包括印度尼西亚、澳大利亚、尼日 利亚、伊拉克、乌干达、阿根廷、美国、加拿大、英国、巴西、圭亚那、俄罗斯 和阿联酋等。截至 2020 年末，海外油气资产占公司油气总资产约 50%，公司约 42.1%的净证实储量和约 32.6%的净产量来自海外。 在新能源领域，公司顺应全球能源行业低碳化发展大趋势，利用丰富的海上 生产作业和管理经验，积极探索海上风电等新能源业务发展，开展前沿技术领域 研究。公司首个海上风力发电项目于 2020 年 9 月并网发电。
风险方面原油及天然气价格的波动主要反映其供需变化，包括市场的不确定性和其他 公司无法控制的因素，如宏观经济状况、OPEC 及主要石油输出国的石油政策， 与主要产油国相关的地缘政治、经济状况和行动、其他能源的价格和可获取性、 自然灾害、天气条件和全球性重大突发公共卫生事件等。 油气价格波动可能会对公司的业务、现金流和收益产生实质性影响。油气价 格具有不确定性。如果油气价格呈下行态势，且持续较长时间，可能对公司的业 务、收入和利润产生不利影响，同时可能导致公司核销成本较高的储量和其他资产，减少公司可以经济地生产石油和天然气的产量。若油气价格长期低迷，则可能会影响公司对项目的投资决策。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2277亿元、2332亿元、1554亿元和2461亿元，扣非净利润分别为493亿元、572亿元、213亿元和681亿元。
估值方面从同类可比公司来看中国石油与中国石化2020年扣非后均为亏损，从扣非前来看中国石油的估值是高于中国海油的。
综合评判：中国海油属于石油和天然气开采业，发行价不高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司业绩较好且为主板上市公司，综合考虑给予建议申购的评级。
四、清研环境
创业板公司，发行价19.09元，发行市盈率33.49倍，行业平均市盈率35.03倍，公司是专注于快速生化污水处理技术研发和应用的高新技术企业。自成立以来，公司以建设领先的高端环保装备研发推广服务平台为目标，面向污水处理领域应用难题，向客户提供水处理工艺包及相关服务，致力于成为水处理创新技术装备化变革的引领者。
公司以核心技术为支撑、以工艺设计为先导、以RPIR模块、RPIR一体机为核心装备，向客户提供S-RPIR、A/RPIR、AP/RPIR、竖流A/RPIR等多种RPIR工艺包，应用于污水处理项目，实现出水目标。同时，为在产业化实践中不断提升技术水平及更好地服务客户，公司选择性承接部分水处理运营服务及水处理工程服务。
公司作为工信部认定的“符合环保装备制造业规范条件企业”、第三批专精特新“小巨人企业”，自成立以来始终致力于快速生化污水处理技术的研发和产业化推广，核心技术RPIR技术的可靠性已得到产业化应用验证，报告期内RPIR工艺包累计实施四十余个，日处理能力超过一百万吨/天1，服务客户包括中国电建（601199.SH）、天健水环境、中建环能（300425.SZ）等国有企业或上市公司及其子公司，以及深水咨询、广汇源环境水务等地方水务企业。
风险方面报告期内，公司主营业务毛利率分别为65.24%、63.19%、60.95%和54.65%，整体毛利率水平较高，但存在持续下降趋势。整体来看，公司毛利率变动主要受产业政策、行业竞争、技术研发、市场开拓、客户定制化需求、产品销售价格、原材料价格、人工成本等因素的影响。未来随着产业政策变化、水处理技术不断成熟推广以及公司项目应用地域的扩大，公司不能在技术研发、市场开拓和产业化应用等方面保持竞争力，则公司存在毛利率持续下降的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.72亿元、1.51亿元、1.82亿元和2.14亿元，扣非净利润分别为0.29亿元、0.57亿元、0.61亿元和0.62亿元。
估值方面从同类可比公司来看，上面三家可比公司2020年扣非后的静态市盈率均低于清研环境。
综合评判：清研环境属于专用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司业绩增长较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
五、中一科技
创业板公司，发行价163.56元，发行市盈率91.57倍，行业平均市盈率39.7倍，公司主要从事各类单、双面光高性能电解铜箔系列产品的研发、生产与销售，主要产品按应用领域分类包括锂电铜箔和标准铜箔。
电解铜箔是指以铜材为主要原料， 采用电解法生产的金属铜箔。电解铜箔是锂离子电池、覆铜板和印制电路板制造的重要 材料。根据应用领域的不同，可以分为锂电铜箔和标准铜箔，产品广泛应用于新能源汽 车动力电池、储能设备及电子产品、覆铜板、印制电路板等多个领域。
公司经过多年行业实践和持续研发，逐步积累并形成了与行业关键工艺相关的多项核心技术，曾先后被授予“电子铜箔专业十强”及“湖北省动力电池材料工程技术研究 中心”等荣誉或奖项。自 2017 年起，公司逐步掌握 6μm 极薄锂电铜箔生产技术并实现 高品质、规模化生产，目前 6μm 极薄锂电铜箔已经成为公司的主流产品。同时，公司积极拓展技术前沿，已掌握 4.5μm 极薄锂电铜箔生产技术，预计未来将成为公司主要的核心产品之一。此外，公司也在不断改进标准铜箔技术工艺，向高端标准铜箔领域延伸。 公司产品不断升级，锂电铜箔及标准铜箔产品销售收入持续增长，得到了包含头部动力电池企业在内的众多下游客户的认可，产品应用广泛。
风险方面公司使用铜材作为生产电解铜箔的主要原材料，产品定价采用“铜材价格+加工费” 的模式。由于原材料占标准铜箔及锂电铜箔各类产品单位成本比重基本处于 70%-85% 区间（具体产品不同故原材料成本占比不同），经敏感性分析测算，铜价上涨或下跌 30%以内，公司毛利率相应下跌或上涨约 5%以内。因此，铜价波动会对公司营业收入、 成本及毛利率造成影响，从而影响公司的业绩。如果市场上的铜价短期内出现大幅波动， 公司产品的销售价格未能及时反映该铜价的变动，从而对公司业绩产生不利影响。2021 年上半年，市场铜价持续走高，相比 2020 年度均价波动范围加大，若公司未能够及时 将铜价波动对采购单价的影响传导至销售端并反映在销售单价中，将对公司业绩产生不 利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为6.02亿元、8.3亿元、11.7亿元和21.97亿元，扣非净利润分别为0.56亿元、0.37亿元、1.2亿元和3.75亿元。
估值方面从同类可比公司来看，上面4家可比公司2020年扣非后的静态市盈率均高于中一科技。
综合评判：中一科技属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩表现较好，鉴于其发行价与估值太高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
六、嘉戎技术
创业板公司，发行价38.39元，发行市盈率34.88倍，行业平均市盈率22.4倍，公司主营业务为膜分离装备、高性能膜组件等产品的研发、生产和销售，以及提供高浓度污废水处理服务。
膜是一种具有微观分离功能的材料，膜技术运用膜的选择性分离功能达到污 染物分离及物料分离纯化的效果，是实现环境保护的水质净化、污废水处理的重 要技术之一。通过“工程装备化”的产品形式，运用模块化膜 分离装备制造技术、高性能膜组件制造技术、垃圾渗滤液处理及全量化处理技术、 工业高浓度污废水处理及趋零排放技术等核心技术，将公司产品应用于垃圾渗滤 液处理、工业废水处理及回用、工业过程分离等领域，协助客户实现环境保护、 资源节约、循环经济与可持续发展。
公司将膜技术应用于环保水处理产业和工业过程分离领域，根据不同的水质 情况及排放标准有针对性地研发膜分离装备及处理工艺，实现高浓度污废水的达 标排放、减量化及零排放处理，并在可行的条件下实现水资源的循环利用及物料 回收。截至报告期末，公司已为超过 300 个高浓度污废水处理项目提供膜分离装 备，高浓度污废水处理服务项目超过 60 个。公司客户包括中国光大国际 （00257.HK）、中联重科（000157.SZ）、武汉天源环保股份有限公司、上海环 境（601200.SH）、维尔利（300190.SZ）、碧水源（300070.SZ）、广州环保投 资集团有限公司、上海洗霸（603200.SH）、利尔化学（002258.SZ）、石药集团 （01093.HK）等知名上市公司、国内领先的环保集团等大中型企业以及各地公 用事业及环境卫生管理部门。
风险方面报告期内，公司前五大客户销售收入合计占当期营业收入比例分别为 59.90%、44.96%、39.16%和 44.44%。随着公司规模逐渐增长以及市场知名度的 提高，公司与众多客户建立了长期的合作关系，稳定的客户群体为公司提供稳定 的收入来源，同时也使得公司对该部分客户的销售金额占公司总收入的比例较 高。未来若公司主要客户因其自身突发原因或市场变化中的重大不利因素而导致 对公司产品需求的下降，公司的经营业绩也将受到一定的不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.99亿元、5.76亿元、5.97亿元和6.75亿元，扣非净利润分别为0.82亿元、1.72亿元、1.28亿元和1.17亿元。
估值方面从同类可比公司来看，除久吾高科外其余四家公司2020年扣非后的静态市盈率均低于嘉戎技术。
综合评判：嘉戎技术属于生态保护和环境治理业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司业绩表现不太稳定，综合考虑给予放弃申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债上市：阿拉转债上市，目前转股价值82元，预计开盘收益14%至20%左右。
一、纳芯微
科创板公司，发行价230元，发行市盈率107.48倍，行业平均市盈率50.67倍，公司是一家聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业，产品在技术领域覆盖模拟及混合信号芯片，目前已能提供 800 余款可供 销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。
公司凭借过硬的车规级芯片开发能力和丰富的量产、品控经验，积极布局 应用于汽车电子领域的芯片产品，已成功进入国内主流汽车供应链并实现批量装车。 自 2013 年成立以来，公司专注于围绕各个应用场景进行产品开发，由传感 器信号调理 ASIC 芯片出发，向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局。
风险方面报告期内最近三年，公司营业收入分别为 4,022.33 万元、9,210.32 万元、 24,198.71 万元，年均复合增长率为 145.28%，呈现出较快的增长趋势；扣除非经 常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为 201.84 万元、670.81 万元、 4,049.28 万元，年均复合增长率为 347.90%，净利润也呈现出了快速增长的趋势。 报告期内，公司的经营业绩的快速增长主要受下游需求增长、国产化替代机 遇等因素影响。报告期内公司增加研发投入、扩充人员规模并加大了研发、测试 设备等固定资产投入，使得公司研发费用、人员规模、固定资产规模均呈现出了 快速增长的趋势。如果未来公司下游市场需求度下降，相关成本费用上升，进而 导致产品的销量或毛利率下降，或出现主要客户变动的情况，公司经营业绩存在 可能无法持续快速增长的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.4亿元、0.92亿元、2.42亿元和8.62亿元，扣非净利润分别为0.02亿元、0.06亿元、0.4亿元和2.16亿元。
估值方面从同类可比公司来看除卓胜微外上面另外两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率高于纳芯微。
综合评判：纳芯微属于软件和信息技术服务业 ，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，鉴于其发行价与估值太高，综合考虑给予放弃申购的评级。
二、药康生物
科创板公司，发行价22.53元，发行市盈率138.99倍，行业平均市盈率75.12倍，公司是一家专业从事实验动物小鼠模型的研发、生产、 销售及相关技术服务的高新技术企业，系亚洲小鼠突变和资源联盟企业成员以及科技部认定的国家遗传工程小鼠资源库共建单位。
公司秉承“创新模型，无限可能”理念，基于实验动物创制策略与基因工程遗传修饰技术，为客户提供 具有自主知识产权的商品化小鼠模型，同时开展模型定制、定制繁育、功能药效分析等一站式服务，满足客户在基因功能认知、疾病机理解析、药物靶点发现、药效筛选验证等基础研究和新药开发领域的实验动物小鼠模型相关需求。
实验动物是现代生命科学研究发展的基石，扮演了人类替难者的角色。小鼠是继人类之后第二种完成全基因组测序的哺乳动物，其基因组与人类高度同 源，生理生化及生长发育的调控机理和人类基本一致，同时具有繁殖能力强、 世代周期短、饲养成本低等特点，系目前应用最为广泛的实验动物。随着基因 工程技术的飞速发展，特别是近年来以 CRISPR/Cas9 为代表的基因编辑技术的 普遍运用，使得大规模创制小鼠模型成为可能，从而可以更加精准地模拟人类 特定生理病理特征，在阐明生命机理规律、疾病诊断治疗以及新药创制研发等 方面具有不可替代的作用。欧美发达国家均将突变小鼠模型作为国家科技发展 的战略资源加以大力扶持。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.53亿元、1.92亿元、2.61亿元和3.93亿元，扣非净利润分别为0.1亿元、0.33亿元、0.66亿元和0.77亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面三家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均高于药康生物。
综合评判：药康生物属于研究和试验发展业 ，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩增长较为稳定，但鉴于其估值较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
三、中国海油
主板公司，发行价10.8元，发行市盈率23.88倍，行业平均市盈率30.34倍，公司主要业务为原油和天然气的勘探、开发、生产及销售，是中国最大的海上原油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一。
在国内，公司通过自营作业及以产品分成合同的形式与合作伙伴合作，在渤 海、南海西部、南海东部和东海等区域进行油气勘探、开发和生产活动，并在陆上进行非常规油气勘探、开发和生产活动。截至 2020 年末，公司约 57.9%的净 证实储量及约 67.4%的净产量来自国内。 在海外，公司拥有多元化的优质资产，在多个世界级油气项目持有权益。目前公司的资产遍及世界二十多个国家和地区，包括印度尼西亚、澳大利亚、尼日 利亚、伊拉克、乌干达、阿根廷、美国、加拿大、英国、巴西、圭亚那、俄罗斯 和阿联酋等。截至 2020 年末，海外油气资产占公司油气总资产约 50%，公司约 42.1%的净证实储量和约 32.6%的净产量来自海外。 在新能源领域，公司顺应全球能源行业低碳化发展大趋势，利用丰富的海上 生产作业和管理经验，积极探索海上风电等新能源业务发展，开展前沿技术领域 研究。公司首个海上风力发电项目于 2020 年 9 月并网发电。
风险方面原油及天然气价格的波动主要反映其供需变化，包括市场的不确定性和其他 公司无法控制的因素，如宏观经济状况、OPEC 及主要石油输出国的石油政策， 与主要产油国相关的地缘政治、经济状况和行动、其他能源的价格和可获取性、 自然灾害、天气条件和全球性重大突发公共卫生事件等。 油气价格波动可能会对公司的业务、现金流和收益产生实质性影响。油气价 格具有不确定性。如果油气价格呈下行态势，且持续较长时间，可能对公司的业 务、收入和利润产生不利影响，同时可能导致公司核销成本较高的储量和其他资产，减少公司可以经济地生产石油和天然气的产量。若油气价格长期低迷，则可能会影响公司对项目的投资决策。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2277亿元、2332亿元、1554亿元和2461亿元，扣非净利润分别为493亿元、572亿元、213亿元和681亿元。
估值方面从同类可比公司来看中国石油与中国石化2020年扣非后均为亏损，从扣非前来看中国石油的估值是高于中国海油的。
综合评判：中国海油属于石油和天然气开采业，发行价不高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司业绩较好且为主板上市公司，综合考虑给予建议申购的评级。
四、清研环境
创业板公司，发行价19.09元，发行市盈率33.49倍，行业平均市盈率35.03倍，公司是专注于快速生化污水处理技术研发和应用的高新技术企业。自成立以来，公司以建设领先的高端环保装备研发推广服务平台为目标，面向污水处理领域应用难题，向客户提供水处理工艺包及相关服务，致力于成为水处理创新技术装备化变革的引领者。
公司以核心技术为支撑、以工艺设计为先导、以RPIR模块、RPIR一体机为核心装备，向客户提供S-RPIR、A/RPIR、AP/RPIR、竖流A/RPIR等多种RPIR工艺包，应用于污水处理项目，实现出水目标。同时，为在产业化实践中不断提升技术水平及更好地服务客户，公司选择性承接部分水处理运营服务及水处理工程服务。
公司作为工信部认定的“符合环保装备制造业规范条件企业”、第三批专精特新“小巨人企业”，自成立以来始终致力于快速生化污水处理技术的研发和产业化推广，核心技术RPIR技术的可靠性已得到产业化应用验证，报告期内RPIR工艺包累计实施四十余个，日处理能力超过一百万吨/天1，服务客户包括中国电建（601199.SH）、天健水环境、中建环能（300425.SZ）等国有企业或上市公司及其子公司，以及深水咨询、广汇源环境水务等地方水务企业。
风险方面报告期内，公司主营业务毛利率分别为65.24%、63.19%、60.95%和54.65%，整体毛利率水平较高，但存在持续下降趋势。整体来看，公司毛利率变动主要受产业政策、行业竞争、技术研发、市场开拓、客户定制化需求、产品销售价格、原材料价格、人工成本等因素的影响。未来随着产业政策变化、水处理技术不断成熟推广以及公司项目应用地域的扩大，公司不能在技术研发、市场开拓和产业化应用等方面保持竞争力，则公司存在毛利率持续下降的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.72亿元、1.51亿元、1.82亿元和2.14亿元，扣非净利润分别为0.29亿元、0.57亿元、0.61亿元和0.62亿元。
估值方面从同类可比公司来看，上面三家可比公司2020年扣非后的静态市盈率均低于清研环境。
综合评判：清研环境属于专用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司业绩增长较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
五、中一科技
创业板公司，发行价163.56元，发行市盈率91.57倍，行业平均市盈率39.7倍，公司主要从事各类单、双面光高性能电解铜箔系列产品的研发、生产与销售，主要产品按应用领域分类包括锂电铜箔和标准铜箔。
电解铜箔是指以铜材为主要原料， 采用电解法生产的金属铜箔。电解铜箔是锂离子电池、覆铜板和印制电路板制造的重要 材料。根据应用领域的不同，可以分为锂电铜箔和标准铜箔，产品广泛应用于新能源汽 车动力电池、储能设备及电子产品、覆铜板、印制电路板等多个领域。
公司经过多年行业实践和持续研发，逐步积累并形成了与行业关键工艺相关的多项核心技术，曾先后被授予“电子铜箔专业十强”及“湖北省动力电池材料工程技术研究 中心”等荣誉或奖项。自 2017 年起，公司逐步掌握 6μm 极薄锂电铜箔生产技术并实现 高品质、规模化生产，目前 6μm 极薄锂电铜箔已经成为公司的主流产品。同时，公司积极拓展技术前沿，已掌握 4.5μm 极薄锂电铜箔生产技术，预计未来将成为公司主要的核心产品之一。此外，公司也在不断改进标准铜箔技术工艺，向高端标准铜箔领域延伸。 公司产品不断升级，锂电铜箔及标准铜箔产品销售收入持续增长，得到了包含头部动力电池企业在内的众多下游客户的认可，产品应用广泛。
风险方面公司使用铜材作为生产电解铜箔的主要原材料，产品定价采用“铜材价格+加工费” 的模式。由于原材料占标准铜箔及锂电铜箔各类产品单位成本比重基本处于 70%-85% 区间（具体产品不同故原材料成本占比不同），经敏感性分析测算，铜价上涨或下跌 30%以内，公司毛利率相应下跌或上涨约 5%以内。因此，铜价波动会对公司营业收入、 成本及毛利率造成影响，从而影响公司的业绩。如果市场上的铜价短期内出现大幅波动， 公司产品的销售价格未能及时反映该铜价的变动，从而对公司业绩产生不利影响。2021 年上半年，市场铜价持续走高，相比 2020 年度均价波动范围加大，若公司未能够及时 将铜价波动对采购单价的影响传导至销售端并反映在销售单价中，将对公司业绩产生不 利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为6.02亿元、8.3亿元、11.7亿元和21.97亿元，扣非净利润分别为0.56亿元、0.37亿元、1.2亿元和3.75亿元。
估值方面从同类可比公司来看，上面4家可比公司2020年扣非后的静态市盈率均高于中一科技。
综合评判：中一科技属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩表现较好，鉴于其发行价与估值太高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
六、嘉戎技术
创业板公司，发行价38.39元，发行市盈率34.88倍，行业平均市盈率22.4倍，公司主营业务为膜分离装备、高性能膜组件等产品的研发、生产和销售，以及提供高浓度污废水处理服务。
膜是一种具有微观分离功能的材料，膜技术运用膜的选择性分离功能达到污 染物分离及物料分离纯化的效果，是实现环境保护的水质净化、污废水处理的重 要技术之一。通过“工程装备化”的产品形式，运用模块化膜 分离装备制造技术、高性能膜组件制造技术、垃圾渗滤液处理及全量化处理技术、 工业高浓度污废水处理及趋零排放技术等核心技术，将公司产品应用于垃圾渗滤 液处理、工业废水处理及回用、工业过程分离等领域，协助客户实现环境保护、 资源节约、循环经济与可持续发展。
公司将膜技术应用于环保水处理产业和工业过程分离领域，根据不同的水质 情况及排放标准有针对性地研发膜分离装备及处理工艺，实现高浓度污废水的达 标排放、减量化及零排放处理，并在可行的条件下实现水资源的循环利用及物料 回收。截至报告期末，公司已为超过 300 个高浓度污废水处理项目提供膜分离装 备，高浓度污废水处理服务项目超过 60 个。公司客户包括中国光大国际 （00257.HK）、中联重科（000157.SZ）、武汉天源环保股份有限公司、上海环 境（601200.SH）、维尔利（300190.SZ）、碧水源（300070.SZ）、广州环保投 资集团有限公司、上海洗霸（603200.SH）、利尔化学（002258.SZ）、石药集团 （01093.HK）等知名上市公司、国内领先的环保集团等大中型企业以及各地公 用事业及环境卫生管理部门。
风险方面报告期内，公司前五大客户销售收入合计占当期营业收入比例分别为 59.90%、44.96%、39.16%和 44.44%。随着公司规模逐渐增长以及市场知名度的 提高，公司与众多客户建立了长期的合作关系，稳定的客户群体为公司提供稳定 的收入来源，同时也使得公司对该部分客户的销售金额占公司总收入的比例较 高。未来若公司主要客户因其自身突发原因或市场变化中的重大不利因素而导致 对公司产品需求的下降，公司的经营业绩也将受到一定的不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.99亿元、5.76亿元、5.97亿元和6.75亿元，扣非净利润分别为0.82亿元、1.72亿元、1.28亿元和1.17亿元。
估值方面从同类可比公司来看，除久吾高科外其余四家公司2020年扣非后的静态市盈率均低于嘉戎技术。
综合评判：嘉戎技术属于生态保护和环境治理业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司业绩表现不太稳定，综合考虑给予放弃申购的评级。
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周一有三只新股申购，为方便阅读先上结论：【峰岹科技给予谨慎申购评级、杰创智能给予建议申购评级、欧圣电气给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周一有一只可转债申购，一只可转债上市：①裕兴转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购裕兴转债预计盈利概率为97%左右，推荐申购。②申昊转债上市，目前转股价值83元，预计开盘收益11%至16%左右。
一、峰岹科技
科创板上市公司，发行价82元，发行市盈率107.36倍，行业平均市盈率50.95倍，公司主要从事 BLDC 电机驱动控制专用芯片的研发、设计与销售业务。以芯片设计为立足点向应用端延伸，发展成为系统级服务提供商。
公司紧扣应用场景复杂且多样的电机控制需求，提供专用性的芯片产品、相适配的架构算 法以及电机结构设计方案，实现 BLDC 电机控制系统多样性的控制需求及电机整体性能的提升与优化。公司产品广泛应用于家电、电动工具、计算机及通信设备、运动出行、工业与汽车等领域。公司依靠坚实的研发能力、可靠的产品质量、高性价比优势与系统级整体服务能力，在境内外积累了良好的品牌美誉度和优质的客户资源。公司芯片已广泛应用于美的、小米、大洋电机、海尔、方太、 华帝、九阳、艾美特、松下、飞利浦、日本电产等境内外知名厂商的产品中，为我国高性能 BLDC 电机驱动控制专用芯片的国产替代作出了贡献。
作为专注于高性能 BLDC 电机驱动控制芯片的设计公司，公司产品涵盖电机驱动控制的全部关键芯片，包括电机主控芯片 MCU/ASIC、电机驱动芯片 HVIC、电机专用功率器件 MOSFET 等。
报告期内，公司按产品分类的主营业务收入构成情况如下：
公司主要从事电机驱动控制专用芯片的研发、设计与销售。公司将设计完成的集成电路版图委托晶圆厂商进行晶圆生产；晶圆生产完成后，再交由封装测试厂商完成切割、封装、测试，形成芯片成品，部分芯片根据客户个性化需求还需进行应用软件烧录工序，通过向下游经销商或终端客户销售芯片产品实现收入和 利润。
公司主要产品为电机驱动控制专用芯片，主要竞争对手为境外知名芯片原厂，例如德州仪器（TI）、意法半导体（ST）、英飞凌（Infineon）、赛普拉斯 （Cypress）等公司。虽然公司在业务规模、出货量等方面尚未达到前述竞争对 手的水平，但在电机驱动控制细分领域，公司产品在性能、技术参数等方面已具 备与其进行竞争的实力。凭借高集成度、高稳定性等优势，公司芯片产品及方案被境内外知名厂商所 采用，如：美的、小米、大洋电机、松下、飞利浦、海尔、方太等；全球知名电 机厂商——日本电产，亦选择发行人作为其电机驱动控制芯片供应商之一，日本 电产所生产的 BLDC 电机服务于全球客户。总体看，经历长时间潜心研发和技术积累，公司在核心技术人才组建及培 养、研发技术体系搭建、供应链渠道整合、下游市场客户培育、知名客户认同、系统级技术服务等诸多环节，均已形成独特核心竞争力，成为电机驱动控制芯片领域有效国产替代典范。
风险方面2018 年度、2019 年度、2020 年度和 2021 年 1-6 月，公司主营业务毛利率分别为 44.55%、47.53%、50.10%和 54.75%，各期小幅稳定增长。随着市场竞争加剧，公司必须根据市场需求不断进行技术升级创新。若公司未能判断下游需求变化，或公司技术实力停滞不前，或公司未能有效控制产品成本，或公司产品市场 竞争格局发生变化等导致公司发生产品售价下降、产品收入结构向低毛利率产品倾斜等不利情形，公司产品销售价格或毛利率存在下滑风险。当前全球芯片行业上游晶圆制造和封装测试等委外加工的产能趋于紧张，投产周期延长，公司采购价格存在大幅上涨风险，公司在执行“成本+目标毛利率 空间”的定价策略下，采购价格的增长将导致销售价格的上升，若销售价格涨幅不及采购价格涨幅，公司销售毛利率存在下滑风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.91亿元、1.42亿元、2.34亿元和3.3亿元，扣非净利润分别为0.11亿元、0.29亿元、0.7亿元和1.24亿元。
估值方面从同类可比公司来看除中颖电子外上面其余两家可比公司估值均高于峰岹科技。
综合评判：峰岹科技属于软件和信息技术服务业，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，鉴于其发行价与估值较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、杰创智能
创业板上市公司，发行价39.07元，发行市盈率38.48倍，行业平均市盈率50.95倍，公司是一家坚持自主研发和创新发展的国家级高新技术企业，致力于推进物联网、云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术在智慧城市、智慧安全领域的产业化应用，为客户提供涵盖业务咨询、方案设计、设备采购、产品研发、系统集成及运营维护的全周期综合解决方案。
在智慧城市领域，公司聚焦智慧民生、城市管理与服务、数据中心等细分领域，依据对客户行业知识和关键技术的积累，依托人工智能、大数据分析等技术，打造通用技术平台，形成了一系列成熟的解决方案，面向建筑、能源、交通、园区、教育、医疗、数据中心建设等领域应用，广泛服务于政府、事业单位、大中型企业等。在智慧安全领域，公司以自主研发的专用高性能计算技术、信号及协 议分析技术等核心技术为基础，为安全管理部门提供定制化的社会安全管理和通信安全管理的软硬件综合解决方案，满足其业务执行和管理方面的信息化、智能化等需求。
公司的主营产品和服务是提供涵盖业务咨询、方案设计、设备采购、产品研发、系统集成及运营维护的全周期综合解决方案，根据服务领域主要分为智慧城市综合解决方案和智慧安全综合解决方案两类。
报告期内，公司主营业务收入按业务应用领域划分情况如下：
公司根据下游客户的个性化、定制化需求，为客户提供方案设计、软硬件开发、系统集成、工程实施、技术服务、运维保养等服务。另外，公司也根据各级安全主管部门和单位等客户的要求，定制化开发、生产、销售通信安全管理产品。
风险方面报告期各期末，公司存货账面价值分别为 13,060.58 万元、24,466.80 万元、 50,880.95 万元和 57,574.79 万元，占流动资产的比例分别为 35.63%、35.82%、 44.64%和 53.35%，绝对金额和占流动资产的比例相对较高。 公司存货由原材料、库存商品、发出商品、建造合同形成的已完工未结算资 产、项目成本（合同履约成本）等构成，其中建造合同形成的已完工未结算资产 及项目成本（合同履约成本）的占比较高。公司建造合同形成的已完工未结算资 产为已投入但尚未与业主结算形成的工程成本和已确认毛利。公司项目成本（合 同履约成本）为尚未竣工验收的项目中已经投入的材料费、劳务费用、技术服务费等成本。受现场施工环境、客户项目投资进度等因素影响，公司部分项目执行 周期较长，公司存货金额较大，存货周转率相对较低。较大的存货规模和较低的 存货周转率对公司流动资金提出了较高要求，给公司生产经营带来不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.22亿元、7.34亿元、7.41亿元和9.39亿元，扣非净利润分别为0.42亿元、0.58亿元、1.04亿元和0.94亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司2020年扣非后对应的估值均高于杰创智能。
综合评判：杰创智能属于软件和信息技术服务业，发行价偏高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
三、欧圣电气
创业板上市公司，发行价21.33元，发行市盈率32.48倍，行业平均市盈率41.32倍，公司主营业务为空气动力设备和清洁设备的研发、生产和销售，主要产品为 小型空压机和干湿两用吸尘器。
公司主要产品包括小型空压机和干湿两用吸尘器，产品特点及用途具体情况如下：
公司针对内销、外销业务不同的销售特点，考虑目标市场特点、自主品牌推 广效果等因素，采取了 ODM 模式、品牌授权模式、OEM 模式、OBM 模式等具有针对性的多样化销售模式。报告期内，公司主要销售模式以 ODM 模式、品牌授权模式为主。
行业方面小型空压机和干湿两用吸尘器在我国以外销模式为主，普遍的经营模式是国外品牌商、零售商选择与国内制造商以 OEM、ODM 等经营模式进行合作。国内少数几家优秀企业，凭借自身在产品研发设计、生产规模、快速响应市场需求的能力、质量控制体系等方面的优势，以 ODM 模式直接生产销售大型零售商中高端品 牌产品或者以品牌授权模式生产销售国外知名品牌商的品牌授权产品，由于该部分企业直接向终端零售商销售中高端品牌产品，行业竞争力较强。该部分优秀企业在此过程中积攒了较多产品设计经验和生产技术经验，目前已逐渐向 OBM 模式 拓展，通过自主品牌产品性价比优势获取市场份额。另一部分企业，以 OEM、ODM 模式为小型空压机和干湿两用吸尘器品牌商生产销售指定品牌的产品，由于该部分企业为中间品牌商代工生产后，再由中间品牌商转售给终端零售商，该类企业 获得的利润相对一般。此外，行业内国内大部分企业因产品研发设计能力、渠道销售能力有限，很难凭借质量优异的产品进入零售商或品牌商长期合作名录，产品同质化程度严重，多通过打价格战来抢占市场份额，无法参与国际市场竞争。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为6.29亿元、6.09亿元、9.91亿元和13.15亿元，扣非净利润分别为0.4亿元、0.59亿元、1.19亿元和1.04亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有两家可比公司估值高于欧圣电气另外两家公司估值低于欧圣电气。
综合评判：欧圣电气属于电气机械和器械制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周一有一只可转债申购，一只可转债上市：①裕兴转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购裕兴转债预计盈利概率为97%左右，推荐申购。②申昊转债上市，目前转股价值83元，预计开盘收益11%至16%左右。
一、峰岹科技
科创板上市公司，发行价82元，发行市盈率107.36倍，行业平均市盈率50.95倍，公司主要从事 BLDC 电机驱动控制专用芯片的研发、设计与销售业务。以芯片设计为立足点向应用端延伸，发展成为系统级服务提供商。
公司紧扣应用场景复杂且多样的电机控制需求，提供专用性的芯片产品、相适配的架构算 法以及电机结构设计方案，实现 BLDC 电机控制系统多样性的控制需求及电机整体性能的提升与优化。公司产品广泛应用于家电、电动工具、计算机及通信设备、运动出行、工业与汽车等领域。公司依靠坚实的研发能力、可靠的产品质量、高性价比优势与系统级整体服务能力，在境内外积累了良好的品牌美誉度和优质的客户资源。公司芯片已广泛应用于美的、小米、大洋电机、海尔、方太、 华帝、九阳、艾美特、松下、飞利浦、日本电产等境内外知名厂商的产品中，为我国高性能 BLDC 电机驱动控制专用芯片的国产替代作出了贡献。
作为专注于高性能 BLDC 电机驱动控制芯片的设计公司，公司产品涵盖电机驱动控制的全部关键芯片，包括电机主控芯片 MCU/ASIC、电机驱动芯片 HVIC、电机专用功率器件 MOSFET 等。
报告期内，公司按产品分类的主营业务收入构成情况如下：
公司主要从事电机驱动控制专用芯片的研发、设计与销售。公司将设计完成的集成电路版图委托晶圆厂商进行晶圆生产；晶圆生产完成后，再交由封装测试厂商完成切割、封装、测试，形成芯片成品，部分芯片根据客户个性化需求还需进行应用软件烧录工序，通过向下游经销商或终端客户销售芯片产品实现收入和 利润。
公司主要产品为电机驱动控制专用芯片，主要竞争对手为境外知名芯片原厂，例如德州仪器（TI）、意法半导体（ST）、英飞凌（Infineon）、赛普拉斯 （Cypress）等公司。虽然公司在业务规模、出货量等方面尚未达到前述竞争对 手的水平，但在电机驱动控制细分领域，公司产品在性能、技术参数等方面已具 备与其进行竞争的实力。凭借高集成度、高稳定性等优势，公司芯片产品及方案被境内外知名厂商所 采用，如：美的、小米、大洋电机、松下、飞利浦、海尔、方太等；全球知名电 机厂商——日本电产，亦选择发行人作为其电机驱动控制芯片供应商之一，日本 电产所生产的 BLDC 电机服务于全球客户。总体看，经历长时间潜心研发和技术积累，公司在核心技术人才组建及培 养、研发技术体系搭建、供应链渠道整合、下游市场客户培育、知名客户认同、系统级技术服务等诸多环节，均已形成独特核心竞争力，成为电机驱动控制芯片领域有效国产替代典范。
风险方面2018 年度、2019 年度、2020 年度和 2021 年 1-6 月，公司主营业务毛利率分别为 44.55%、47.53%、50.10%和 54.75%，各期小幅稳定增长。随着市场竞争加剧，公司必须根据市场需求不断进行技术升级创新。若公司未能判断下游需求变化，或公司技术实力停滞不前，或公司未能有效控制产品成本，或公司产品市场 竞争格局发生变化等导致公司发生产品售价下降、产品收入结构向低毛利率产品倾斜等不利情形，公司产品销售价格或毛利率存在下滑风险。当前全球芯片行业上游晶圆制造和封装测试等委外加工的产能趋于紧张，投产周期延长，公司采购价格存在大幅上涨风险，公司在执行“成本+目标毛利率 空间”的定价策略下，采购价格的增长将导致销售价格的上升，若销售价格涨幅不及采购价格涨幅，公司销售毛利率存在下滑风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.91亿元、1.42亿元、2.34亿元和3.3亿元，扣非净利润分别为0.11亿元、0.29亿元、0.7亿元和1.24亿元。
估值方面从同类可比公司来看除中颖电子外上面其余两家可比公司估值均高于峰岹科技。
综合评判：峰岹科技属于软件和信息技术服务业，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，鉴于其发行价与估值较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、杰创智能
创业板上市公司，发行价39.07元，发行市盈率38.48倍，行业平均市盈率50.95倍，公司是一家坚持自主研发和创新发展的国家级高新技术企业，致力于推进物联网、云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术在智慧城市、智慧安全领域的产业化应用，为客户提供涵盖业务咨询、方案设计、设备采购、产品研发、系统集成及运营维护的全周期综合解决方案。
在智慧城市领域，公司聚焦智慧民生、城市管理与服务、数据中心等细分领域，依据对客户行业知识和关键技术的积累，依托人工智能、大数据分析等技术，打造通用技术平台，形成了一系列成熟的解决方案，面向建筑、能源、交通、园区、教育、医疗、数据中心建设等领域应用，广泛服务于政府、事业单位、大中型企业等。在智慧安全领域，公司以自主研发的专用高性能计算技术、信号及协 议分析技术等核心技术为基础，为安全管理部门提供定制化的社会安全管理和通信安全管理的软硬件综合解决方案，满足其业务执行和管理方面的信息化、智能化等需求。
公司的主营产品和服务是提供涵盖业务咨询、方案设计、设备采购、产品研发、系统集成及运营维护的全周期综合解决方案，根据服务领域主要分为智慧城市综合解决方案和智慧安全综合解决方案两类。
报告期内，公司主营业务收入按业务应用领域划分情况如下：
公司根据下游客户的个性化、定制化需求，为客户提供方案设计、软硬件开发、系统集成、工程实施、技术服务、运维保养等服务。另外，公司也根据各级安全主管部门和单位等客户的要求，定制化开发、生产、销售通信安全管理产品。
风险方面报告期各期末，公司存货账面价值分别为 13,060.58 万元、24,466.80 万元、 50,880.95 万元和 57,574.79 万元，占流动资产的比例分别为 35.63%、35.82%、 44.64%和 53.35%，绝对金额和占流动资产的比例相对较高。 公司存货由原材料、库存商品、发出商品、建造合同形成的已完工未结算资 产、项目成本（合同履约成本）等构成，其中建造合同形成的已完工未结算资产 及项目成本（合同履约成本）的占比较高。公司建造合同形成的已完工未结算资 产为已投入但尚未与业主结算形成的工程成本和已确认毛利。公司项目成本（合 同履约成本）为尚未竣工验收的项目中已经投入的材料费、劳务费用、技术服务费等成本。受现场施工环境、客户项目投资进度等因素影响，公司部分项目执行 周期较长，公司存货金额较大，存货周转率相对较低。较大的存货规模和较低的 存货周转率对公司流动资金提出了较高要求，给公司生产经营带来不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.22亿元、7.34亿元、7.41亿元和9.39亿元，扣非净利润分别为0.42亿元、0.58亿元、1.04亿元和0.94亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司2020年扣非后对应的估值均高于杰创智能。
综合评判：杰创智能属于软件和信息技术服务业，发行价偏高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
三、欧圣电气
创业板上市公司，发行价21.33元，发行市盈率32.48倍，行业平均市盈率41.32倍，公司主营业务为空气动力设备和清洁设备的研发、生产和销售，主要产品为 小型空压机和干湿两用吸尘器。
公司主要产品包括小型空压机和干湿两用吸尘器，产品特点及用途具体情况如下：
公司针对内销、外销业务不同的销售特点，考虑目标市场特点、自主品牌推 广效果等因素，采取了 ODM 模式、品牌授权模式、OEM 模式、OBM 模式等具有针对性的多样化销售模式。报告期内，公司主要销售模式以 ODM 模式、品牌授权模式为主。
行业方面小型空压机和干湿两用吸尘器在我国以外销模式为主，普遍的经营模式是国外品牌商、零售商选择与国内制造商以 OEM、ODM 等经营模式进行合作。国内少数几家优秀企业，凭借自身在产品研发设计、生产规模、快速响应市场需求的能力、质量控制体系等方面的优势，以 ODM 模式直接生产销售大型零售商中高端品 牌产品或者以品牌授权模式生产销售国外知名品牌商的品牌授权产品，由于该部分企业直接向终端零售商销售中高端品牌产品，行业竞争力较强。该部分优秀企业在此过程中积攒了较多产品设计经验和生产技术经验，目前已逐渐向 OBM 模式 拓展，通过自主品牌产品性价比优势获取市场份额。另一部分企业，以 OEM、ODM 模式为小型空压机和干湿两用吸尘器品牌商生产销售指定品牌的产品，由于该部分企业为中间品牌商代工生产后，再由中间品牌商转售给终端零售商，该类企业 获得的利润相对一般。此外，行业内国内大部分企业因产品研发设计能力、渠道销售能力有限，很难凭借质量优异的产品进入零售商或品牌商长期合作名录，产品同质化程度严重，多通过打价格战来抢占市场份额，无法参与国际市场竞争。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为6.29亿元、6.09亿元、9.91亿元和13.15亿元，扣非净利润分别为0.4亿元、0.59亿元、1.19亿元和1.04亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有两家可比公司估值高于欧圣电气另外两家公司估值低于欧圣电气。
综合评判：欧圣电气属于电气机械和器械制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
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dk0414 - 漫漫投资路
周五有两只新股申购，为方便阅读先上结论：【英集芯给予建议申购评级、拓荆科技给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有一只可转债申购，两只可转债上市：①永东转2申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购永东转2预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②宏丰转债上市，目前转股价值89元，预计开盘收益10%至15%左右。③盘龙转债上市，目前转股价值254元，预估上市合理收益150%左右。
一、英集芯
科创板上市公司，发行价24.23元，发行市盈率164.3倍，行业平均市盈率40.53倍，公司是一家专注于高性能、高品质数模混合芯片设计公司，主营业务为电源管理芯片、快充协议芯片的研发和销售。
英集芯持续推出高性价比的智能数模 混合芯片，提供的电源管理芯片和快充协议芯片广泛应用于移动电源、快充电源 适配器、无线充电器、车载充电器、TWS 耳机充电仓等产品。公司合作的最终 品牌客户包括小米、OPPO 等知名厂商。公司在报告期内产生销售收入的产品 型号约 230 款，对应的产品子型号数量超过 3,000 个，芯片销售数量达到 17.28 亿颗。公司在电源管理芯片、快充协议芯片领域积累的部分最终品牌客户如下：
英集芯的芯片产品具备高集成度、高可定制化程度、高性价比、低可替代性的特点，能够缩短客户成品方案研发周期，简化客户产品生产过程，提升产品良率和可靠性，从而帮助客户优化成本并满足多样化的需求
公司主要产品包括电源管理芯片、快充协议芯片，产品可广泛应用于移动电源、快充电源适配器、TWS 耳机充电仓、车载充电器、无线充电器等。公司芯片产品的主要应用领域如下：
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
公司采用集成电路行业常见的 Fabless 经营模式，主要从事芯片的设计和销售，将晶圆制造、封装、测试等生产环节交由晶圆制造厂商和封装测试厂商完成。在此模式下，公司可以将资源集中在芯片的设计研发上，有利于公司紧密跟 随市场的变化趋势，不断推出性能优良、竞争力强的产品，以满足不断发展的市场需求。目前公司已经与格罗方德、台积电、华天科技等集成电路生产企业建立了稳定的合作关系，通过向经销商或下游厂商等客户销售集成电路芯片产品实现收入和盈利。
风险方面由于晶圆和封装产能紧张，公司主动采取了增加备货的措施，再加之公司对未来业务规模有快速增长的预期，公司报告期各期末存货水平有较大幅度的增长。2018 年末、2019 年末、2020 年末和 2021 年 6 月末公司存货账面价值分别为 4,822.39 万元、10,666.13 万元、13,954.72 万元和 13,182.42 万元，占 流动资产的比例分别为 45.22%、40.57%、33.06%和 25.78%。公司主要根据预计的客户需求和上游产能情况制定采购和生产计划，并根据市场变化调整备货水平。但由于公司产品的下游应用领域以消费电子为主，市场需求变化较快，报告期各期末，公司计提存货跌价金额分别为 727.52 万元、1,493.26 万元、1,996.03 万元和 1,319.46 万元，占各期期末存货余额比例分别为 13.11%、12.28%、12.51% 和 9.10%，如果未来因行业趋势或客户需求变化，或者公司不能有效拓宽销售渠道、优化库存管理，导致公司存货无法顺利实现销售，则存在存货跌价的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.16亿元、3.48亿元、3.89亿元和7.8亿元，扣非净利润分别为0.34亿元、0.63亿元、0.61亿元和2.05亿元。
估值方面从同类可比公司来看除上海贝岭与芯朋微外，其余3家可比公司估值均高于英集芯。
综合评判：英集芯属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，按21年的业绩来算估值相对来说还好，综合考虑给予建议申购的评级。
二、拓荆科技
科创板上市公司，发行价71.88元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司主要从事高端半导体专用设备的研发、生产、销售和技术服务。
公司聚焦的半导体薄膜沉积设备与光刻机、刻蚀机共同构成芯片制造三大主设备。公司主要产品包括等离子体增强化学气相沉积（PECVD）设备、原子层沉积 （ALD）设备和次常压化学气相沉积（SACVD）设备三个产品系列，已广泛应用于国内晶圆厂 14nm 及以上制程集成电路制造产线，并已展开 10nm 及以下制 程产品验证测试。产品已广泛用于中芯国际、华虹集团、长江存储、长鑫存储、厦门联芯、 燕东微电子等国内主流晶圆厂产线，打破国际厂商对国内市场的垄断，与国际寡头直接竞争。报告期内，公司在研产品已发往某国际领先晶圆厂参与其先进制程工艺研发。
公司主要产品半导体薄膜沉积设备包括 PECVD 设备、ALD 设备及 SACVD 设备三个系列。薄膜沉积设备作为集成电路晶圆制造的核心设备，沉积的薄膜是芯片电路中的功能材料层。公司是国内唯一一家产业化应用的集成电路 PECVD 设备厂商，已配适 180-14nm 逻辑芯片、19/17nm DRAM 及 64/128 层 FLASH 制造工艺需求，产品 能够兼容 SiO2、SiN、SiON、BPSG、PSG、TEOS、LokⅠ、LokⅡ、ACHM、 ADCⅠ等多种反应材料。公司已于 2018 年向某国际领先晶圆厂发货一台 PECVD 设备用于其先进逻辑芯片制造研发产线，2020 年该厂向公司增订了一台 PECVD 设备用于其上述先进制程试产线。
报告期内，公司主营业务收入按产品构成情况如下：
行业方面从全球市场份额来看，薄膜沉积设备行业呈现出高度垄断的竞争局面，行业 基本由应用材料（AMAT）、ASMI、泛林半导体（Lam）、东京电子（TEL）等 国际巨头垄断。2019 年，ALD 设备龙头东京电子（TEL）和先晶半导体（ASMI） 分别占据了 31%和 29%的市场份额，剩下 40%的份额由其他厂商占据；而应用 材料（AMAT）则基本垄断了 PVD 市场，占 85%的比重，处于绝对龙头地位； 在 CVD 市场中，应用材料（AMAT）全球占比约为 30%，连同泛林半导体（Lam） 的 21%和 TEL 的 19%，三大厂商占据了全球 70%的市场份额。随着半导体行业整体景气度的提升，全球半导体设备市场呈现快速增长态势，拉动市场对薄膜沉积设备需求的增加。Maximize Market Research 预计全球 半导体薄膜沉积设备市场规模在 2025 年将从 2020 年的 172 亿美元扩大至 340 亿美元，保持年复合 13.3%的增长速度。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.7亿元、2.51亿元、4.35亿元和7.58亿元，扣非净利润分别为-1.49亿元、-0.62亿元、-0.57亿元和-0.82亿元。
估值方面由于公司未能实现盈利，只能从市销率的角度来同向对比，本次发行价格 71.88 元/股对应的公司发行后市值约为 90.91 亿元，2020 年拓荆科技营业收入为 43,562.77 万元，发行价格对应 2020 年摊薄后市销率为 20.87 倍， 低于同行业可比公司市销率平均水平。
综合评判：拓荆科技属于专用设备制造业，发行价比较高，公司未实现盈利也没有市盈率，从市销率的角度考量公司市销率低于同类可比公司的市销率，但鉴于其发行价偏高且尚未实现盈利，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有一只可转债申购，两只可转债上市：①永东转2申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购永东转2预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②宏丰转债上市，目前转股价值89元，预计开盘收益10%至15%左右。③盘龙转债上市，目前转股价值254元，预估上市合理收益150%左右。
一、英集芯
科创板上市公司，发行价24.23元，发行市盈率164.3倍，行业平均市盈率40.53倍，公司是一家专注于高性能、高品质数模混合芯片设计公司，主营业务为电源管理芯片、快充协议芯片的研发和销售。
英集芯持续推出高性价比的智能数模 混合芯片，提供的电源管理芯片和快充协议芯片广泛应用于移动电源、快充电源 适配器、无线充电器、车载充电器、TWS 耳机充电仓等产品。公司合作的最终 品牌客户包括小米、OPPO 等知名厂商。公司在报告期内产生销售收入的产品 型号约 230 款，对应的产品子型号数量超过 3,000 个，芯片销售数量达到 17.28 亿颗。公司在电源管理芯片、快充协议芯片领域积累的部分最终品牌客户如下：
英集芯的芯片产品具备高集成度、高可定制化程度、高性价比、低可替代性的特点，能够缩短客户成品方案研发周期，简化客户产品生产过程，提升产品良率和可靠性，从而帮助客户优化成本并满足多样化的需求
公司主要产品包括电源管理芯片、快充协议芯片，产品可广泛应用于移动电源、快充电源适配器、TWS 耳机充电仓、车载充电器、无线充电器等。公司芯片产品的主要应用领域如下：
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
公司采用集成电路行业常见的 Fabless 经营模式，主要从事芯片的设计和销售，将晶圆制造、封装、测试等生产环节交由晶圆制造厂商和封装测试厂商完成。在此模式下，公司可以将资源集中在芯片的设计研发上，有利于公司紧密跟 随市场的变化趋势，不断推出性能优良、竞争力强的产品，以满足不断发展的市场需求。目前公司已经与格罗方德、台积电、华天科技等集成电路生产企业建立了稳定的合作关系，通过向经销商或下游厂商等客户销售集成电路芯片产品实现收入和盈利。
风险方面由于晶圆和封装产能紧张，公司主动采取了增加备货的措施，再加之公司对未来业务规模有快速增长的预期，公司报告期各期末存货水平有较大幅度的增长。2018 年末、2019 年末、2020 年末和 2021 年 6 月末公司存货账面价值分别为 4,822.39 万元、10,666.13 万元、13,954.72 万元和 13,182.42 万元，占 流动资产的比例分别为 45.22%、40.57%、33.06%和 25.78%。公司主要根据预计的客户需求和上游产能情况制定采购和生产计划，并根据市场变化调整备货水平。但由于公司产品的下游应用领域以消费电子为主，市场需求变化较快，报告期各期末，公司计提存货跌价金额分别为 727.52 万元、1,493.26 万元、1,996.03 万元和 1,319.46 万元，占各期期末存货余额比例分别为 13.11%、12.28%、12.51% 和 9.10%，如果未来因行业趋势或客户需求变化，或者公司不能有效拓宽销售渠道、优化库存管理，导致公司存货无法顺利实现销售，则存在存货跌价的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.16亿元、3.48亿元、3.89亿元和7.8亿元，扣非净利润分别为0.34亿元、0.63亿元、0.61亿元和2.05亿元。
估值方面从同类可比公司来看除上海贝岭与芯朋微外，其余3家可比公司估值均高于英集芯。
综合评判：英集芯属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，按21年的业绩来算估值相对来说还好，综合考虑给予建议申购的评级。
二、拓荆科技
科创板上市公司，发行价71.88元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司主要从事高端半导体专用设备的研发、生产、销售和技术服务。
公司聚焦的半导体薄膜沉积设备与光刻机、刻蚀机共同构成芯片制造三大主设备。公司主要产品包括等离子体增强化学气相沉积（PECVD）设备、原子层沉积 （ALD）设备和次常压化学气相沉积（SACVD）设备三个产品系列，已广泛应用于国内晶圆厂 14nm 及以上制程集成电路制造产线，并已展开 10nm 及以下制 程产品验证测试。产品已广泛用于中芯国际、华虹集团、长江存储、长鑫存储、厦门联芯、 燕东微电子等国内主流晶圆厂产线，打破国际厂商对国内市场的垄断，与国际寡头直接竞争。报告期内，公司在研产品已发往某国际领先晶圆厂参与其先进制程工艺研发。
公司主要产品半导体薄膜沉积设备包括 PECVD 设备、ALD 设备及 SACVD 设备三个系列。薄膜沉积设备作为集成电路晶圆制造的核心设备，沉积的薄膜是芯片电路中的功能材料层。公司是国内唯一一家产业化应用的集成电路 PECVD 设备厂商，已配适 180-14nm 逻辑芯片、19/17nm DRAM 及 64/128 层 FLASH 制造工艺需求，产品 能够兼容 SiO2、SiN、SiON、BPSG、PSG、TEOS、LokⅠ、LokⅡ、ACHM、 ADCⅠ等多种反应材料。公司已于 2018 年向某国际领先晶圆厂发货一台 PECVD 设备用于其先进逻辑芯片制造研发产线，2020 年该厂向公司增订了一台 PECVD 设备用于其上述先进制程试产线。
报告期内，公司主营业务收入按产品构成情况如下：
行业方面从全球市场份额来看，薄膜沉积设备行业呈现出高度垄断的竞争局面，行业 基本由应用材料（AMAT）、ASMI、泛林半导体（Lam）、东京电子（TEL）等 国际巨头垄断。2019 年，ALD 设备龙头东京电子（TEL）和先晶半导体（ASMI） 分别占据了 31%和 29%的市场份额，剩下 40%的份额由其他厂商占据；而应用 材料（AMAT）则基本垄断了 PVD 市场，占 85%的比重，处于绝对龙头地位； 在 CVD 市场中，应用材料（AMAT）全球占比约为 30%，连同泛林半导体（Lam） 的 21%和 TEL 的 19%，三大厂商占据了全球 70%的市场份额。随着半导体行业整体景气度的提升，全球半导体设备市场呈现快速增长态势，拉动市场对薄膜沉积设备需求的增加。Maximize Market Research 预计全球 半导体薄膜沉积设备市场规模在 2025 年将从 2020 年的 172 亿美元扩大至 340 亿美元，保持年复合 13.3%的增长速度。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.7亿元、2.51亿元、4.35亿元和7.58亿元，扣非净利润分别为-1.49亿元、-0.62亿元、-0.57亿元和-0.82亿元。
估值方面由于公司未能实现盈利，只能从市销率的角度来同向对比，本次发行价格 71.88 元/股对应的公司发行后市值约为 90.91 亿元，2020 年拓荆科技营业收入为 43,562.77 万元，发行价格对应 2020 年摊薄后市销率为 20.87 倍， 低于同行业可比公司市销率平均水平。
综合评判：拓荆科技属于专用设备制造业，发行价比较高，公司未实现盈利也没有市盈率，从市销率的角度考量公司市销率低于同类可比公司的市销率，但鉴于其发行价偏高且尚未实现盈利，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周四有三只新股申购，为方便阅读先上结论：【经纬恒润给予放弃申购评级、宏德股份给予建议申购评级、新特电气给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、经纬恒润
科创板上市公司，发行价121元，发行市盈率244.87倍，行业平均市盈率40.82倍，公司是综合型的电子系统科技服务商，主营业务围绕电子系统展开，专注于为汽车、高端装备、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智 能驾驶整体解决方案。
公司业务覆盖电子系统研发、生产制造到运营服务的各个阶段，形成“三 位一体”业务布局，在核心技术、应用场景、行业客户群等方面相互支持、协同发展。通过长期业务积累，形成了以包括一汽集团、中国重汽、上汽集团、广汽集团、纳威斯达等国内外整车制造商和英纳法、安通林、博格华纳等国际知名汽车一级供 应商为核心的汽车领域客户群，同时获得了中国商飞、中国中车等高端装备领域客户和日照港等无人运输领域客户。
报告期内，公司主营业务收入按业务类型分类的构成如下：
公司的业务收入以电子产品业务收入为主，电子产品业务包括汽车电子产品、高端装备电子产品和汽车电子产品开发服务。 汽车电子产品提供前装电子配套产品，长期供应国内外知名整车制造商和一级供应商，按产品类型分类包括智能驾驶电子产品、智能网联电子产品、车身和舒适域电子产品、底盘控制电子产品、新能源和动力系统电子产品。公司的研发服务及解决方案业务包括汽车电子系统研发服务与高端装备电子系统研发服务，为不同行业客户的电子系统研发过程提供各类技术解决方案、工具开发和流程支撑服务。
行业方面公司是目前国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一。公司部分核心产品及服务打破国外垄断，技术水平及市场地位在国内供应商中处于领先地位。公司通过技术创新，持续提升产品及服务的先进性，增强公司技术竞争力，对保障我国智能汽车、高端装备、无人运输等领域持续 自主研发、强技术、补短板具有重要的意义。
风险方面车规级芯片是发行人汽车电子产品生产的重要原材料，报告期内，公司车规级芯片采购额分别为 16,741.72 万元、31,551.12 万元、54,067.12 万元和 43,286.16 万元。由于全球芯片产能不足，全球范围内汽车芯片出现一定程度的短缺。根据全球汽车咨询机构 Auto Forecast Solutions（AFS）预测，2021 年全球汽车行业因芯片短缺可能造成的减产约为 810.7 万辆。公司产品生产中涉及采购不同类型的车规级芯片，如果全球范围内车规级芯片短缺进一步加剧，或由于距离、疫情、自然灾害、贸易摩擦等原因，导致包括芯片在内的原材料供应商生产、销售、配送受到影响，公司将可能面临相关原材料供应不足或价格波动的风险，对公司产品按时交付和毛利造成不利影响，进而影响公司未来经营业绩。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为15.39亿元、18.45亿元、24.79亿元和32.62亿元，扣非净利润分别为0.16亿元、-0.66亿元、0.59亿元和1.11亿元。
估值方面从同类可比公司来看除华力创通外上面其余三家可比公司估值均低于经纬恒润。
综合评判：经纬恒润属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现一般，鉴于其发行价与估值较高，综合考虑给予放弃申购的评级。
二、宏德股份
创业板上市公司，发行价26.27元，发行市盈率28.78倍，行业平均市盈率26.46倍，公司主要从事高端装备关键铸件的研发、生产及销售，是一家具有自主研发和创新能力的高新技术企业。
公司深耕铸造行业二十多年，始终秉承精益求精的 “工匠精神”，在工艺设计、造型、熔炼、浇注、检测、热处理和机加工等生产环节积累了丰富的制造经验和生产技术。公司主要产品包括铸铁件和铸铝件，是下游高端装备配套的特种部件，其中铸铁件主要应用于风电设备、注塑机、泵阀等领域，铸铝件主要应用于医疗器械、电力设备等领域。公司是国内外主要的关键铸件产品提供商之一，依托技术、质量及规模等方面的优势，与国内外知名客户建立了长期稳定的合作关系，尤其是在新能源风电 领域取得了行业领先的市场地位。公司在风电设备行业主要客户包括西门子-歌 美飒、金风科技、南高齿、Vestas、中国中车、Enercon 等。此外，公司主要客户还包括医疗器械领域的西门子医疗、东软医疗等；电力设备领域的 ABB、株 式会社小泉等；注塑机领域的恩格尔、克劳斯玛菲等；泵阀领域的格兰富等。公 司凭借产品质量优势获得主要客户认可，曾荣获西门子-歌美飒最佳质量供应商、 西门子医疗科技创新奖、金风科技 AAAAA 级供应商、金风科技长期合作奖、ABB 优秀供应商、格兰富优秀供应商等。
公司主要产品类别、应用领域、典型产品、图例及产品简介情况如下：
报告期内，公司主营业务收入按产品分类情况如下：
公司 2005 年开始进入风电领域，2010 年以来，公司抓住风电行业的发展机 遇，致力于新能源风电设备领域高端零部件的研发与生产，在轮毂、底座、主轴、 行星架、箱体等风机核心零部件方面取得了多项技术和工艺突破。 报告期内，风电设备专用件为公司主要收入来源，公司产品在风力发电机的主要应用情况如下图所示：
技术水平方面公司产品质量稳定，性能优异，主要技术指标如抗拉强度、低温冲击、延 伸率、石墨形态、珠光体等，均已达到或超过客户技术标准以及行业技术标准。 公司在风电行业致力于大型化产品的研发，以球墨铸铁技术为根本，不断攻克 “厚大断面”技术。公司球墨铸铁生产技术水平与国内大型球铁铸造企业同处于第一梯队，达到国内先进水平。
风险方面2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司外销收入占同期主营业务 收入的比例分别为38.22%、43.70%、23.56%和29.75%，对应的海运费及出口杂费金额分别为1,124.79万元、2,290.05万元、1,125.02万元和1,156.00万元，占利润总额的比例分别为26.40%、41.03%、13.52%和33.24%。自2020年下半年起，国内外贸复苏，出口需求旺盛。贸易量的持续增长，使得海运市场运力较为紧张，并推动海运费价格的上涨。同时，因受全球疫情的影响，国际上多个港口的滞港堆场货物无法及时疏通，集装箱无法及时返程造成货柜紧缺，这进一步抬升了海运费价格。在新冠疫情全球蔓延仍未得到根本控制的背景下，如果公司主要客户所在国家或地区不能有效控制疫情发展，导致国际海运持续受到不利影响，则会提高公司向境外销售的成本，从而影响公司经营业绩。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.89亿元、6.1亿元、6.72亿元和7.55亿元，扣非净利润分别为0.28亿元、0.45亿元、0.74亿元和0.6亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有两家估值高于宏德股份，另外两家估值低于宏德股份。
综合评判：宏德股份属于化学金属制品业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
三、新特电气
创业板上市公司，发行价13.73元，发行市盈率43.68倍，行业平均市盈率42.05倍，公司是领先的国产品牌变频用变压器制造商，主营业务为以变频用变压器为核心的各式特种变压器、电抗器的研发、生产与销售及配套产品的销售。
公司始终坚持“以客户需求为导向，为客户提供技术含量高、品质一流、功能先进的电气设备及解决方案”的业务发展目标，自设立以来一直致力于变频用变压器的研发、生产及市场化应用，凭借紧密了解客户需求、紧跟行业发 展趋势并持续为客户提供高质量的产品及服务，现已具备领先的技术优势、深 厚的技术储备、高效的设计能力、领先的生产工艺、严格的质量控制体系、优异的产品性能及高质量且响应迅速的技术支持与售后服务，产品性能及品质获 得广大客户的认可，树立了良好的市场声誉。公司是施耐德（利德华福）、ABB、 西门子、富士电机、日立、罗克韦尔等国际知名变频器制造商及卧龙电驱 （600580）、英威腾（002334）、新风光、汇川技术（300124）、科陆电子 （002121）、合康新能（300048）等国内大型变频器制造商的认证供应商，建立 了长期、稳定的合作伙伴关系，与客户开展深度合作并配合其新产品进行联合开发。
公司主要产品在电气设备中所处位置如下：
报告期内，公司主营业务收入构成情况 如下：
公司主营业务收入中产品类型可分为变压器、电抗器两类产品，根据功能 及使用场景变压器产品可分为变频用变压器、小型变压器 2 种类型。根据行业惯例，以散热介质为划分标准，公司变压器产品也可分为干式变压器、油浸式 变压器两种类型。报告期内，结合行业技术发展趋势、下游客户需求及自身产能情况，公司聚焦于干式变压器产品的研发及销售。公司虽具备油浸式产品的制造能力，但未将该类产品作为主推产品，其占公司变压器销售金额的比例各期平均不足 5%。公司与干式、油浸式变压器相关的各项业务模式不存在差异，两类细分产品的主要客户类型亦不存在差异。此外，电抗器也可分为干式电抗器、油浸式电抗器两种类型，但报告期内公司未生产油浸式电抗器。
行业方面变频用变压器设计复杂、生产工艺较难掌握，质量控制要求较高，所需资 金投入较大，且在原有企业的市场口碑建立之后，新进入者面临较高的市场壁 垒，使新进入者难以进入该市场。即使进入，也会因成本高和运行经验少、产 品可靠性得不到保证等因素难以占有一席之地。因此，目前变频用变压器市场 中形成较大规模的企业数量有限，行业集中度较高，形成了较为稳定的竞争格 局。 我国变频用变压器市场可相应细分为通用高压变频器配套市场及高性能高 压变频器配套市场。高性能高压变频器配套市场主要由西门子、ABB 等国外 厂商占据，通用高压变频器配套市场主要由国产品牌厂商占据。通用高压 变频器配套市场是公司目前主要参与竞争的市场，面对的主要竞争对手包括以下 3 家企业：（1）上海北变科技有限公司、（2）中电电气集团有限公司（3）金盘科技（688676）。与行业内主要竞争对手相比，公司在技术实力、技术投入等方面具备优势，与下游主要客户保持了长期、稳定的合作关系，取得了市场份额方面 的领先优势，建立起了良好的品牌形象，具有较强的品牌背书能力。但公司目 前主要专注于高压变频器配套领域，与金盘科技、中电电气等同时具有电力变 压器业务的竞争对手相比，在总体产能、市场容量、资产及经营规模存在劣势。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.46亿元、2.7亿元、3.4亿元和4.08亿元，扣非净利润分别为0.49亿元、0.6亿元、0.7亿元和0.75亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中有两家可比公司估值高于新特电气其余三家公司估值均低于新特电气。
综合评判：新特电气属于电气机械和器械制造业，发行价不高，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、经纬恒润
科创板上市公司，发行价121元，发行市盈率244.87倍，行业平均市盈率40.82倍，公司是综合型的电子系统科技服务商，主营业务围绕电子系统展开，专注于为汽车、高端装备、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智 能驾驶整体解决方案。
公司业务覆盖电子系统研发、生产制造到运营服务的各个阶段，形成“三 位一体”业务布局，在核心技术、应用场景、行业客户群等方面相互支持、协同发展。通过长期业务积累，形成了以包括一汽集团、中国重汽、上汽集团、广汽集团、纳威斯达等国内外整车制造商和英纳法、安通林、博格华纳等国际知名汽车一级供 应商为核心的汽车领域客户群，同时获得了中国商飞、中国中车等高端装备领域客户和日照港等无人运输领域客户。
报告期内，公司主营业务收入按业务类型分类的构成如下：
公司的业务收入以电子产品业务收入为主，电子产品业务包括汽车电子产品、高端装备电子产品和汽车电子产品开发服务。 汽车电子产品提供前装电子配套产品，长期供应国内外知名整车制造商和一级供应商，按产品类型分类包括智能驾驶电子产品、智能网联电子产品、车身和舒适域电子产品、底盘控制电子产品、新能源和动力系统电子产品。公司的研发服务及解决方案业务包括汽车电子系统研发服务与高端装备电子系统研发服务，为不同行业客户的电子系统研发过程提供各类技术解决方案、工具开发和流程支撑服务。
行业方面公司是目前国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一。公司部分核心产品及服务打破国外垄断，技术水平及市场地位在国内供应商中处于领先地位。公司通过技术创新，持续提升产品及服务的先进性，增强公司技术竞争力，对保障我国智能汽车、高端装备、无人运输等领域持续 自主研发、强技术、补短板具有重要的意义。
风险方面车规级芯片是发行人汽车电子产品生产的重要原材料，报告期内，公司车规级芯片采购额分别为 16,741.72 万元、31,551.12 万元、54,067.12 万元和 43,286.16 万元。由于全球芯片产能不足，全球范围内汽车芯片出现一定程度的短缺。根据全球汽车咨询机构 Auto Forecast Solutions（AFS）预测，2021 年全球汽车行业因芯片短缺可能造成的减产约为 810.7 万辆。公司产品生产中涉及采购不同类型的车规级芯片，如果全球范围内车规级芯片短缺进一步加剧，或由于距离、疫情、自然灾害、贸易摩擦等原因，导致包括芯片在内的原材料供应商生产、销售、配送受到影响，公司将可能面临相关原材料供应不足或价格波动的风险，对公司产品按时交付和毛利造成不利影响，进而影响公司未来经营业绩。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为15.39亿元、18.45亿元、24.79亿元和32.62亿元，扣非净利润分别为0.16亿元、-0.66亿元、0.59亿元和1.11亿元。
估值方面从同类可比公司来看除华力创通外上面其余三家可比公司估值均低于经纬恒润。
综合评判：经纬恒润属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现一般，鉴于其发行价与估值较高，综合考虑给予放弃申购的评级。
二、宏德股份
创业板上市公司，发行价26.27元，发行市盈率28.78倍，行业平均市盈率26.46倍，公司主要从事高端装备关键铸件的研发、生产及销售，是一家具有自主研发和创新能力的高新技术企业。
公司深耕铸造行业二十多年，始终秉承精益求精的 “工匠精神”，在工艺设计、造型、熔炼、浇注、检测、热处理和机加工等生产环节积累了丰富的制造经验和生产技术。公司主要产品包括铸铁件和铸铝件，是下游高端装备配套的特种部件，其中铸铁件主要应用于风电设备、注塑机、泵阀等领域，铸铝件主要应用于医疗器械、电力设备等领域。公司是国内外主要的关键铸件产品提供商之一，依托技术、质量及规模等方面的优势，与国内外知名客户建立了长期稳定的合作关系，尤其是在新能源风电 领域取得了行业领先的市场地位。公司在风电设备行业主要客户包括西门子-歌 美飒、金风科技、南高齿、Vestas、中国中车、Enercon 等。此外，公司主要客户还包括医疗器械领域的西门子医疗、东软医疗等；电力设备领域的 ABB、株 式会社小泉等；注塑机领域的恩格尔、克劳斯玛菲等；泵阀领域的格兰富等。公 司凭借产品质量优势获得主要客户认可，曾荣获西门子-歌美飒最佳质量供应商、 西门子医疗科技创新奖、金风科技 AAAAA 级供应商、金风科技长期合作奖、ABB 优秀供应商、格兰富优秀供应商等。
公司主要产品类别、应用领域、典型产品、图例及产品简介情况如下：
报告期内，公司主营业务收入按产品分类情况如下：
公司 2005 年开始进入风电领域，2010 年以来，公司抓住风电行业的发展机 遇，致力于新能源风电设备领域高端零部件的研发与生产，在轮毂、底座、主轴、 行星架、箱体等风机核心零部件方面取得了多项技术和工艺突破。 报告期内，风电设备专用件为公司主要收入来源，公司产品在风力发电机的主要应用情况如下图所示：
技术水平方面公司产品质量稳定，性能优异，主要技术指标如抗拉强度、低温冲击、延 伸率、石墨形态、珠光体等，均已达到或超过客户技术标准以及行业技术标准。 公司在风电行业致力于大型化产品的研发，以球墨铸铁技术为根本，不断攻克 “厚大断面”技术。公司球墨铸铁生产技术水平与国内大型球铁铸造企业同处于第一梯队，达到国内先进水平。
风险方面2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司外销收入占同期主营业务 收入的比例分别为38.22%、43.70%、23.56%和29.75%，对应的海运费及出口杂费金额分别为1,124.79万元、2,290.05万元、1,125.02万元和1,156.00万元，占利润总额的比例分别为26.40%、41.03%、13.52%和33.24%。自2020年下半年起，国内外贸复苏，出口需求旺盛。贸易量的持续增长，使得海运市场运力较为紧张，并推动海运费价格的上涨。同时，因受全球疫情的影响，国际上多个港口的滞港堆场货物无法及时疏通，集装箱无法及时返程造成货柜紧缺，这进一步抬升了海运费价格。在新冠疫情全球蔓延仍未得到根本控制的背景下，如果公司主要客户所在国家或地区不能有效控制疫情发展，导致国际海运持续受到不利影响，则会提高公司向境外销售的成本，从而影响公司经营业绩。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.89亿元、6.1亿元、6.72亿元和7.55亿元，扣非净利润分别为0.28亿元、0.45亿元、0.74亿元和0.6亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有两家估值高于宏德股份，另外两家估值低于宏德股份。
综合评判：宏德股份属于化学金属制品业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
三、新特电气
创业板上市公司，发行价13.73元，发行市盈率43.68倍，行业平均市盈率42.05倍，公司是领先的国产品牌变频用变压器制造商，主营业务为以变频用变压器为核心的各式特种变压器、电抗器的研发、生产与销售及配套产品的销售。
公司始终坚持“以客户需求为导向，为客户提供技术含量高、品质一流、功能先进的电气设备及解决方案”的业务发展目标，自设立以来一直致力于变频用变压器的研发、生产及市场化应用，凭借紧密了解客户需求、紧跟行业发 展趋势并持续为客户提供高质量的产品及服务，现已具备领先的技术优势、深 厚的技术储备、高效的设计能力、领先的生产工艺、严格的质量控制体系、优异的产品性能及高质量且响应迅速的技术支持与售后服务，产品性能及品质获 得广大客户的认可，树立了良好的市场声誉。公司是施耐德（利德华福）、ABB、 西门子、富士电机、日立、罗克韦尔等国际知名变频器制造商及卧龙电驱 （600580）、英威腾（002334）、新风光、汇川技术（300124）、科陆电子 （002121）、合康新能（300048）等国内大型变频器制造商的认证供应商，建立 了长期、稳定的合作伙伴关系，与客户开展深度合作并配合其新产品进行联合开发。
公司主要产品在电气设备中所处位置如下：
报告期内，公司主营业务收入构成情况 如下：
公司主营业务收入中产品类型可分为变压器、电抗器两类产品，根据功能 及使用场景变压器产品可分为变频用变压器、小型变压器 2 种类型。根据行业惯例，以散热介质为划分标准，公司变压器产品也可分为干式变压器、油浸式 变压器两种类型。报告期内，结合行业技术发展趋势、下游客户需求及自身产能情况，公司聚焦于干式变压器产品的研发及销售。公司虽具备油浸式产品的制造能力，但未将该类产品作为主推产品，其占公司变压器销售金额的比例各期平均不足 5%。公司与干式、油浸式变压器相关的各项业务模式不存在差异，两类细分产品的主要客户类型亦不存在差异。此外，电抗器也可分为干式电抗器、油浸式电抗器两种类型，但报告期内公司未生产油浸式电抗器。
行业方面变频用变压器设计复杂、生产工艺较难掌握，质量控制要求较高，所需资 金投入较大，且在原有企业的市场口碑建立之后，新进入者面临较高的市场壁 垒，使新进入者难以进入该市场。即使进入，也会因成本高和运行经验少、产 品可靠性得不到保证等因素难以占有一席之地。因此，目前变频用变压器市场 中形成较大规模的企业数量有限，行业集中度较高，形成了较为稳定的竞争格 局。 我国变频用变压器市场可相应细分为通用高压变频器配套市场及高性能高 压变频器配套市场。高性能高压变频器配套市场主要由西门子、ABB 等国外 厂商占据，通用高压变频器配套市场主要由国产品牌厂商占据。通用高压 变频器配套市场是公司目前主要参与竞争的市场，面对的主要竞争对手包括以下 3 家企业：（1）上海北变科技有限公司、（2）中电电气集团有限公司（3）金盘科技（688676）。与行业内主要竞争对手相比，公司在技术实力、技术投入等方面具备优势，与下游主要客户保持了长期、稳定的合作关系，取得了市场份额方面 的领先优势，建立起了良好的品牌形象，具有较强的品牌背书能力。但公司目 前主要专注于高压变频器配套领域，与金盘科技、中电电气等同时具有电力变 压器业务的竞争对手相比，在总体产能、市场容量、资产及经营规模存在劣势。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.46亿元、2.7亿元、3.4亿元和4.08亿元，扣非净利润分别为0.49亿元、0.6亿元、0.7亿元和0.75亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中有两家可比公司估值高于新特电气其余三家公司估值均低于新特电气。
综合评判：新特电气属于电气机械和器械制造业，发行价不高，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长，综合考虑给予建议申购的评级。
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周三有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【安达智能给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有两只可转债上市：①成银转债上市，目前转股价值107元，预计开盘收益17%至23%左右。②上22转债上市，目前转股价值94元，预计开盘收益20%至25%左右。
安达智能
科创板上市公司，发行价60.55元，发行市盈率39.59倍，行业平均市盈率35.58倍，公司主要从事流体控制设备、等离子设备、固化及组装设备等智能制造装备的研发、生产和销售。
公司产品主要包括点胶机、涂覆机、等离子清洗机、固化炉和智能组装机 等在内的多种智能制造装备，并为客户提供整线生产综合解决方案，可广泛运用于消费 电子、汽车电子、新能源、智能家居和半导体等多领域电子产品的智能生产制造，是电 子信息制造业实现自动化、智能化和高效化生产的关键核心装备。公司是国内较早从事流体控制设备研发和生产的企业，于2010 年成功研发“国内首款全自动多功能高速点胶机”。历经多年发展和技术积累，公司已形成核心零部件研发、运动算法和整机结构设计的三大核心技术领域布局。
核心零部件研发是决定智能制造装备技术水平的关键因素之一，目前公司产品所用的点胶阀、涂覆阀和直线电机等核心零部件均已实现自研自产，其中点胶阀在最小点胶直径和点胶速度等关键技术参数方面已达行业领先水平。运动算法是智能制造装备实现智能运动轨迹规划、并完成高精度运动控制的关键技术，公司的点胶轨迹规划等核心技术已实现高速图像采集、三维运动轨迹智能规划等能力。整机结构设计是提升智能制造 装备生产效率同时保证加工精度的关键技术，公司的多阀同步立体点涂等核心技术极大提升了单台设备产能，帮助客户突破产能瓶颈的同时保证加工精度。依托三大核心技术领域，公司的智能制造装备已在技术水平、生产效率和交付速度 等方面具备较强的竞争优势，并为公司优秀的客户服务能力提供了重要保障。公司已与包括苹果公司、歌尔股份、广达、比亚迪和立讯精密在内的一系列全球头部电子信息产业客户建立了稳定的深度合作关系；并已形成覆盖多道工序的产品布局，帮助客户在点胶、涂覆、等离子清洗和组装等多个环节实现自动化、智能化和柔性化生产。
行业方面公司是国内较早从事流体控制设备研发和生产的企业。经过多年发展，公司现已成为国内领先的流体控制设备、等离子设备和固化炉等智能制造装备的研发生产一体化企业。产品方面，公司于 2009 年率先推出智能选择涂覆机，于 2010 年推出经广东省电子 学会 SMT 专业委员会认证的“国内首款全自动多功能高速点胶机”。公司自进入苹果 公司等高端消费电子制造商供应商体系后，逐步成为苹果公司等客户重要的设备供应 商。目前，公司的智能制造装备已覆盖 SMT 和 FATP 等众多工序环节，且广泛应用于消费电子、汽车电子和新能源等多个领域。技术方面，公司基于基础技术的积累，围绕智能制造装备形成了核心零部件研发、运动算法和整机结构设计三大核心技术领域布局，并在点胶机、涂覆机等核心产品领域具备了技术优势，于 2018 年荣获中国专利优秀奖。基于产品和技术的领先，公司在流体控制设备领域具备了先发优势，先后与苹果公司、歌尔股份、广达、比亚迪和立讯精密等全球头部电子信息产业客户建立起长期稳定的合作关系，积累了优质客户资源。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.47亿元、3.62亿元、5.06亿元和6.28亿元，扣非净利润分别为1.27亿元、0.56亿元、1.23亿元和1.43亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面7家可比公司中有三家估值高于安达智能，其余4家可比公司估值低于安达智能。
综合评判：安达智能属于专用设备制造业，发行价较高，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为一般，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有两只可转债上市：①成银转债上市，目前转股价值107元，预计开盘收益17%至23%左右。②上22转债上市，目前转股价值94元，预计开盘收益20%至25%左右。
安达智能
科创板上市公司，发行价60.55元，发行市盈率39.59倍，行业平均市盈率35.58倍，公司主要从事流体控制设备、等离子设备、固化及组装设备等智能制造装备的研发、生产和销售。
公司产品主要包括点胶机、涂覆机、等离子清洗机、固化炉和智能组装机 等在内的多种智能制造装备，并为客户提供整线生产综合解决方案，可广泛运用于消费 电子、汽车电子、新能源、智能家居和半导体等多领域电子产品的智能生产制造，是电 子信息制造业实现自动化、智能化和高效化生产的关键核心装备。公司是国内较早从事流体控制设备研发和生产的企业，于2010 年成功研发“国内首款全自动多功能高速点胶机”。历经多年发展和技术积累，公司已形成核心零部件研发、运动算法和整机结构设计的三大核心技术领域布局。
核心零部件研发是决定智能制造装备技术水平的关键因素之一，目前公司产品所用的点胶阀、涂覆阀和直线电机等核心零部件均已实现自研自产，其中点胶阀在最小点胶直径和点胶速度等关键技术参数方面已达行业领先水平。运动算法是智能制造装备实现智能运动轨迹规划、并完成高精度运动控制的关键技术，公司的点胶轨迹规划等核心技术已实现高速图像采集、三维运动轨迹智能规划等能力。整机结构设计是提升智能制造 装备生产效率同时保证加工精度的关键技术，公司的多阀同步立体点涂等核心技术极大提升了单台设备产能，帮助客户突破产能瓶颈的同时保证加工精度。依托三大核心技术领域，公司的智能制造装备已在技术水平、生产效率和交付速度 等方面具备较强的竞争优势，并为公司优秀的客户服务能力提供了重要保障。公司已与包括苹果公司、歌尔股份、广达、比亚迪和立讯精密在内的一系列全球头部电子信息产业客户建立了稳定的深度合作关系；并已形成覆盖多道工序的产品布局，帮助客户在点胶、涂覆、等离子清洗和组装等多个环节实现自动化、智能化和柔性化生产。
行业方面公司是国内较早从事流体控制设备研发和生产的企业。经过多年发展，公司现已成为国内领先的流体控制设备、等离子设备和固化炉等智能制造装备的研发生产一体化企业。产品方面，公司于 2009 年率先推出智能选择涂覆机，于 2010 年推出经广东省电子 学会 SMT 专业委员会认证的“国内首款全自动多功能高速点胶机”。公司自进入苹果 公司等高端消费电子制造商供应商体系后，逐步成为苹果公司等客户重要的设备供应 商。目前，公司的智能制造装备已覆盖 SMT 和 FATP 等众多工序环节，且广泛应用于消费电子、汽车电子和新能源等多个领域。技术方面，公司基于基础技术的积累，围绕智能制造装备形成了核心零部件研发、运动算法和整机结构设计三大核心技术领域布局，并在点胶机、涂覆机等核心产品领域具备了技术优势，于 2018 年荣获中国专利优秀奖。基于产品和技术的领先，公司在流体控制设备领域具备了先发优势，先后与苹果公司、歌尔股份、广达、比亚迪和立讯精密等全球头部电子信息产业客户建立起长期稳定的合作关系，积累了优质客户资源。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.47亿元、3.62亿元、5.06亿元和6.28亿元，扣非净利润分别为1.27亿元、0.56亿元、1.23亿元和1.43亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面7家可比公司中有三家估值高于安达智能，其余4家可比公司估值低于安达智能。
综合评判：安达智能属于专用设备制造业，发行价较高，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为一般，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周五有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【联盛化学给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
联盛化学
创业板上市公司，发行价29.67元，发行市盈率34.62倍，行业平均市盈率39.89倍，公司是一家特种精细化工领域的高新技术企业，以医药中间体、农药中间体、电子化学品及化工溶剂为主的精细化学品的研发、生产、销售及进出口贸易作为主营业务。
公司主要产品包括γ-丁内酯（GBL）、α-乙酰基-γ-丁内酯（ABL）、 N-甲基吡咯烷酮（NMP）、4-氯-2-三氟乙酰基苯胺水合物盐酸盐（E2）、环丙 甲酮（CPMK）、异丙醇（IPA）、1,2-己二醇（HDO），生产过程中的副产品 主要有氢气、乙醇、香蕉水、磷酸盐、氯化锂水溶液、2-甲基-4,5-二氢呋喃等。上述产品中，GBL、ABL、NMP、CPMK 均系以 BDO 为起始原料的生产线的延 伸，公司在 BDO 产业链产品制造领域积累了丰富的生产经验，公司目前是国内 ABL 的主要供应商。公司经过多年的发展，形成了以 BDO 为起始原料的系列产 品为主体并辅以其他特种化工产品（E2、IPA、HDO）的丰富产品格局。
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
公司产品 GBL、ABL、E2、CPMK、IPA、HDO 及 NMP 等的应用范围较广， 目前主要集中在医药、农药、电子化学品及化工溶剂等领域。近年来，我国经济 形势正处于转型的关键时期，国家出台多项政策引导及扶持精细化工行业及下游应用产业的发展，为公司经营发展提供良好的宏观层面支持。
行业方面精细化工企业生产的产品种类众多，各产品的具体功能差异较大，同时同类产品由于所处生产环节的不同，其质量和毛利也存在较大差异，所以精细化工企业竞争力的比较主要体现在具体产品上。公司自成立以来坚持走科技创新发展道路，积极进行自主研发，不断改进主要产品生产工艺，使公司产品的技术工艺和产品质量在国内外均处于领先水平，充分满足国际跨国公司等高端客户的需求。公司主要产品如 ABL、E2 等，在国内同行业公司中，生产规模大，产品质量高，商业信誉佳，能长期高效满足客户的需求。
风险方面公司生产所需的主要原材料包括 BDO、醋酸乙酯、三氟乙酸乙酯、磷酸、甲苯、金属钠等，其价格受石油价格变化、国家产业政策、市场供需变化等多种因素的影响而波动。报告期内，直接材料占生产成本的比例平均在 80%左右，受限于竞争对手的价格调整策略、部分产品对客户的议价能力等因素，原材料价格上涨带来的风险并不能完全、及时向下游传导。如果未来公司主要原材料价格持续大幅上涨或者供需紧张，则将增加公司的采购和生产成本，且公司有可能因不能及时取得足够的原材料而面临产销量降低、经营业绩下滑的风险，对公司的盈利能力可能造成不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.6亿元、5.45亿元、6.79亿元和8.33亿元，扣非净利润分别为0.22亿元、0.59亿元、0.92亿元和0.83亿元。
估值方面从同类可比公司来看除醋化股份与新化股份外，其余两家可比公司估值均高于联盛化学。
综合评判：联盛化学属于化学原料及化学制品制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
联盛化学
创业板上市公司，发行价29.67元，发行市盈率34.62倍，行业平均市盈率39.89倍，公司是一家特种精细化工领域的高新技术企业，以医药中间体、农药中间体、电子化学品及化工溶剂为主的精细化学品的研发、生产、销售及进出口贸易作为主营业务。
公司主要产品包括γ-丁内酯（GBL）、α-乙酰基-γ-丁内酯（ABL）、 N-甲基吡咯烷酮（NMP）、4-氯-2-三氟乙酰基苯胺水合物盐酸盐（E2）、环丙 甲酮（CPMK）、异丙醇（IPA）、1,2-己二醇（HDO），生产过程中的副产品 主要有氢气、乙醇、香蕉水、磷酸盐、氯化锂水溶液、2-甲基-4,5-二氢呋喃等。上述产品中，GBL、ABL、NMP、CPMK 均系以 BDO 为起始原料的生产线的延 伸，公司在 BDO 产业链产品制造领域积累了丰富的生产经验，公司目前是国内 ABL 的主要供应商。公司经过多年的发展，形成了以 BDO 为起始原料的系列产 品为主体并辅以其他特种化工产品（E2、IPA、HDO）的丰富产品格局。
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
公司产品 GBL、ABL、E2、CPMK、IPA、HDO 及 NMP 等的应用范围较广， 目前主要集中在医药、农药、电子化学品及化工溶剂等领域。近年来，我国经济 形势正处于转型的关键时期，国家出台多项政策引导及扶持精细化工行业及下游应用产业的发展，为公司经营发展提供良好的宏观层面支持。
行业方面精细化工企业生产的产品种类众多，各产品的具体功能差异较大，同时同类产品由于所处生产环节的不同，其质量和毛利也存在较大差异，所以精细化工企业竞争力的比较主要体现在具体产品上。公司自成立以来坚持走科技创新发展道路，积极进行自主研发，不断改进主要产品生产工艺，使公司产品的技术工艺和产品质量在国内外均处于领先水平，充分满足国际跨国公司等高端客户的需求。公司主要产品如 ABL、E2 等，在国内同行业公司中，生产规模大，产品质量高，商业信誉佳，能长期高效满足客户的需求。
风险方面公司生产所需的主要原材料包括 BDO、醋酸乙酯、三氟乙酸乙酯、磷酸、甲苯、金属钠等，其价格受石油价格变化、国家产业政策、市场供需变化等多种因素的影响而波动。报告期内，直接材料占生产成本的比例平均在 80%左右，受限于竞争对手的价格调整策略、部分产品对客户的议价能力等因素，原材料价格上涨带来的风险并不能完全、及时向下游传导。如果未来公司主要原材料价格持续大幅上涨或者供需紧张，则将增加公司的采购和生产成本，且公司有可能因不能及时取得足够的原材料而面临产销量降低、经营业绩下滑的风险，对公司的盈利能力可能造成不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.6亿元、5.45亿元、6.79亿元和8.33亿元，扣非净利润分别为0.22亿元、0.59亿元、0.92亿元和0.83亿元。
估值方面从同类可比公司来看除醋化股份与新化股份外，其余两家可比公司估值均高于联盛化学。
综合评判：联盛化学属于化学原料及化学制品制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
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dk0414 - 漫漫投资路
周四有两只新股申购，为方便阅读先上结论：【金道科技给予谨慎申购评级、军信股份给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有一只可转债申购，一只可转债上市：①胜蓝转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购胜蓝转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②铂科转债上市，目前转股价值100元，预计开盘收益20%至26%左右。
一、金道科技
创业板上市公司，发行价31.2元，发行市盈率47.9倍，行业平均市盈率32.95倍，公司专注于工业车辆变速装置行业，主要从事各类叉车等工业车辆变速箱的研发、生产及销售。
金道科技为客户提供工业车辆传动系统的整体技术解决方案，凭借先进的技术、过硬的产品质量以及优质的售后服务，赢得 了国内外叉车整车企业客户的信赖，与杭叉集团、柳工、江淮银联、三菱重工、斗山叉车、台励福等著名叉车整车企业建立并保持了长期稳定的合作关系，是我国少数打入国际知名叉车厂供应链的公司。金道科技已在国内市场取得了较高的市场份额，在行业内具有明显的竞争优势。公司核心产品为各类型的叉车变速箱，公司产品具有承载能力强、传动效率高、震动噪声低、运行平稳、结构紧凑等技术特点。公司坚持自主研发与持续创新，已具有较强的研发优势，截至 2021 年 6 月末，公司拥有 24 项发明专利和 60 项实用新型专利。
公司的产品主要应用于工业车辆的传动系统，具体包括机械传动变速箱、液力传动变速箱、电动叉车变速箱、工程机械变速箱、主减速器、桥箱一体以及叉车配件等。其中，应用于叉车传动系统的液力传动变速箱、电动叉车变速箱、机械传动变速箱、主减速器、桥箱一体为公司的主要产品（以下合称“叉车变速装置”），报告期各期，叉车变速装置收入占公司主营业务收入的比例分 别为 95.10%、94.82%、94.92%及95.33%。
报告期内，公司的主营业务收入主要来自叉车变速装置，具体情况如下：
行业方面叉车产业的成长主要受国家经济发展水平、工业化程度以及国家经济增长的 “动力源”分布等因素的影响。未来我国叉车市场销量有望实现持续增长，主要驱动因素包括：A、国内经济稳定增长，未来中国经济规模持续扩大驱动叉车需求增长，国内叉车保有量仍有提升空间；B、以物流仓储为代表的下游领域快速发展，进而拉动叉车需求景气；C、行业技术不断升级，电动化、智能化的新趋 势带动叉车更新换代的需求；D、叉车使用寿命有限，存量叉车在一定周期内带来更替需求；E、人力成本上升，“机器换人”趋势显著，电动化趋势将成为未来叉车行业发展的重要驱动力。由于驱动方式不同，电动叉车变速箱与内燃叉车变速箱的构造存在较大差异。受叉车电动化趋势的影响，叉车变速箱生产企业纷纷投入电动叉车变速箱的研发和生产中，未来电动叉车变速箱将成为叉车变速箱行业的主力产品。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.51亿元、4.5亿元、5.29亿元和6.39亿元，扣非净利润分别为0.6亿元、0.48亿元、-0.06亿元和-0.06亿元。
估值方面从同类可比公司来看除杭齿前进外上面另外两家可比公司估值均低于金道科技。
综合评判：金道科技属于通用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为一般，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、军信股份
创业板上市公司，发行价34.81元，发行市盈率22.91倍，行业平均市盈率23.15倍，
公司主营业务包括垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（污水） 处理、垃圾填埋和灰渣处理处置等业务。公司对长沙市生活垃圾、市政污泥、垃圾渗沥液和灰渣等处理处置设施，平江县生活垃圾处理设施进行投资及运营管理。
公司主要产品为电，主要服务包括垃圾焚烧发电服务、污泥 处置服务、渗沥液（污水）处理服务、垃圾填埋服务和灰渣处理处置服务。目前，公司经营的长沙市城市固体废弃物处理场是集生活垃圾、市政污泥、 垃圾渗沥液等固体、液体废弃物于一体的综合协同处理场所，也是湖南省会长沙市唯一的城市固废综合协同处理场所，该场所建设规模（垃圾焚烧处理能力 7,800 吨/天、市政污泥处置能力 1,000 吨/天、垃圾渗沥液处理能力 2,700 立方米/天、 垃圾填埋处理能力 4,000 吨/天、灰渣处理处置能力 410 吨/天）、运营规模、管 理和技术水平均处于同行业前列。该场所内的垃圾焚烧项目（一期）在 2019 年 被评为“2018-2019 年度中国建设工程鲁班奖（国家优质工程）”、在 2018 年被 评为“湖南省环卫行业标杆项目”；污泥处置项目是国家科技重大专项《水体污 染控制与治理科技重大专项》之《城市污水高含固污泥高效厌氧消化装备开发与 工程示范项目》（2013ZX07315-001）的示范工程实施场所；渗沥液（污水）处 理项目在 2014 年被住建部评为“科学技术项目计划——科技示范工程项目”。
公司的业务板块布局简图如下：
报告期内，公司主营业务收入的构成如下：
2018 年至 2020 年，公司主营业务收入主要来源于垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（污水）处理和垃圾填埋业务，其他收入主要为长沙垃圾填埋配套设施建设工程劳务收入。公司垃圾焚烧项目（一期）于 2018 年 4 月开始正式运行，是目前公司核心业务之一，2018 年度至 2020 年，公司垃圾焚烧发电业务收入分别 为 44,721.92 万元、60,693.39 万元和 72,509.53 万元，占主营业务收入比重分别 为 53.15%、60.97%和 65.88%，2020 年垃圾焚烧发电业务收入金额及占比上升较多，主要系垃圾焚烧项目（一期）投产以来的可再生能源发电补贴收入一次性确认在 2020 年度，增加当年发电收入 8,917.43 万元。污泥处置业务为公司第二大收入来源，公司成立以来即经营该项业务，2018 年至 2020 年，公司污泥处置业务的收入分别为 16,819.82 万元、18,839.09 万元和 15,543.62 万元，占主营业务 收入的比重分别为 19.99%、18.93%和 14.12%。2021 年 1-6 月，公司新增灰渣处理处置收入和项目建设期服务收入，前述业务收入占比有所下降。
风险方面根据国家发改委等五部委《关于进一步做好生活垃圾焚烧发电厂规划选址工作的通知》（发改环资规〔2017〕2166 号）要求，湖南省发改委和湖南省住建 厅编制了《湖南省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划（2019-2030 年）》，将垃圾焚烧发电进行了专项规划。未来，若我国政府主管部门出台新的政策规定或修订已有的政策规定，或出台新的行业规范标准、行业准入、运营监管、资质管理 等方面的实施细则，将可能给行业参与者带来如准入限制、需申请新的运营资质、 增加环保处理设施或运营成本上升等不利因素，可能导致整个环保行业的发展放 缓，并对公司的盈利能力造成一定影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.41亿元、9.95亿元、11.01亿元和20.63亿元，扣非净利润分别为3亿元、3.11亿元、4.15亿元和4.39亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面五家可比公司中有三家可比公司估值高于军信股份另外两家估值低于军信股份。
综合评判：军信股份属于生态保护和环境治理业，发行价中等偏上，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有一只可转债申购，一只可转债上市：①胜蓝转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购胜蓝转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②铂科转债上市，目前转股价值100元，预计开盘收益20%至26%左右。
一、金道科技
创业板上市公司，发行价31.2元，发行市盈率47.9倍，行业平均市盈率32.95倍，公司专注于工业车辆变速装置行业，主要从事各类叉车等工业车辆变速箱的研发、生产及销售。
金道科技为客户提供工业车辆传动系统的整体技术解决方案，凭借先进的技术、过硬的产品质量以及优质的售后服务，赢得 了国内外叉车整车企业客户的信赖，与杭叉集团、柳工、江淮银联、三菱重工、斗山叉车、台励福等著名叉车整车企业建立并保持了长期稳定的合作关系，是我国少数打入国际知名叉车厂供应链的公司。金道科技已在国内市场取得了较高的市场份额，在行业内具有明显的竞争优势。公司核心产品为各类型的叉车变速箱，公司产品具有承载能力强、传动效率高、震动噪声低、运行平稳、结构紧凑等技术特点。公司坚持自主研发与持续创新，已具有较强的研发优势，截至 2021 年 6 月末，公司拥有 24 项发明专利和 60 项实用新型专利。
公司的产品主要应用于工业车辆的传动系统，具体包括机械传动变速箱、液力传动变速箱、电动叉车变速箱、工程机械变速箱、主减速器、桥箱一体以及叉车配件等。其中，应用于叉车传动系统的液力传动变速箱、电动叉车变速箱、机械传动变速箱、主减速器、桥箱一体为公司的主要产品（以下合称“叉车变速装置”），报告期各期，叉车变速装置收入占公司主营业务收入的比例分 别为 95.10%、94.82%、94.92%及95.33%。
报告期内，公司的主营业务收入主要来自叉车变速装置，具体情况如下：
行业方面叉车产业的成长主要受国家经济发展水平、工业化程度以及国家经济增长的 “动力源”分布等因素的影响。未来我国叉车市场销量有望实现持续增长，主要驱动因素包括：A、国内经济稳定增长，未来中国经济规模持续扩大驱动叉车需求增长，国内叉车保有量仍有提升空间；B、以物流仓储为代表的下游领域快速发展，进而拉动叉车需求景气；C、行业技术不断升级，电动化、智能化的新趋 势带动叉车更新换代的需求；D、叉车使用寿命有限，存量叉车在一定周期内带来更替需求；E、人力成本上升，“机器换人”趋势显著，电动化趋势将成为未来叉车行业发展的重要驱动力。由于驱动方式不同，电动叉车变速箱与内燃叉车变速箱的构造存在较大差异。受叉车电动化趋势的影响，叉车变速箱生产企业纷纷投入电动叉车变速箱的研发和生产中，未来电动叉车变速箱将成为叉车变速箱行业的主力产品。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.51亿元、4.5亿元、5.29亿元和6.39亿元，扣非净利润分别为0.6亿元、0.48亿元、-0.06亿元和-0.06亿元。
估值方面从同类可比公司来看除杭齿前进外上面另外两家可比公司估值均低于金道科技。
综合评判：金道科技属于通用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为一般，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、军信股份
创业板上市公司，发行价34.81元，发行市盈率22.91倍，行业平均市盈率23.15倍，
公司主营业务包括垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（污水） 处理、垃圾填埋和灰渣处理处置等业务。公司对长沙市生活垃圾、市政污泥、垃圾渗沥液和灰渣等处理处置设施，平江县生活垃圾处理设施进行投资及运营管理。
公司主要产品为电，主要服务包括垃圾焚烧发电服务、污泥 处置服务、渗沥液（污水）处理服务、垃圾填埋服务和灰渣处理处置服务。目前，公司经营的长沙市城市固体废弃物处理场是集生活垃圾、市政污泥、 垃圾渗沥液等固体、液体废弃物于一体的综合协同处理场所，也是湖南省会长沙市唯一的城市固废综合协同处理场所，该场所建设规模（垃圾焚烧处理能力 7,800 吨/天、市政污泥处置能力 1,000 吨/天、垃圾渗沥液处理能力 2,700 立方米/天、 垃圾填埋处理能力 4,000 吨/天、灰渣处理处置能力 410 吨/天）、运营规模、管 理和技术水平均处于同行业前列。该场所内的垃圾焚烧项目（一期）在 2019 年 被评为“2018-2019 年度中国建设工程鲁班奖（国家优质工程）”、在 2018 年被 评为“湖南省环卫行业标杆项目”；污泥处置项目是国家科技重大专项《水体污 染控制与治理科技重大专项》之《城市污水高含固污泥高效厌氧消化装备开发与 工程示范项目》（2013ZX07315-001）的示范工程实施场所；渗沥液（污水）处 理项目在 2014 年被住建部评为“科学技术项目计划——科技示范工程项目”。
公司的业务板块布局简图如下：
报告期内，公司主营业务收入的构成如下：
2018 年至 2020 年，公司主营业务收入主要来源于垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（污水）处理和垃圾填埋业务，其他收入主要为长沙垃圾填埋配套设施建设工程劳务收入。公司垃圾焚烧项目（一期）于 2018 年 4 月开始正式运行，是目前公司核心业务之一，2018 年度至 2020 年，公司垃圾焚烧发电业务收入分别 为 44,721.92 万元、60,693.39 万元和 72,509.53 万元，占主营业务收入比重分别 为 53.15%、60.97%和 65.88%，2020 年垃圾焚烧发电业务收入金额及占比上升较多，主要系垃圾焚烧项目（一期）投产以来的可再生能源发电补贴收入一次性确认在 2020 年度，增加当年发电收入 8,917.43 万元。污泥处置业务为公司第二大收入来源，公司成立以来即经营该项业务，2018 年至 2020 年，公司污泥处置业务的收入分别为 16,819.82 万元、18,839.09 万元和 15,543.62 万元，占主营业务 收入的比重分别为 19.99%、18.93%和 14.12%。2021 年 1-6 月，公司新增灰渣处理处置收入和项目建设期服务收入，前述业务收入占比有所下降。
风险方面根据国家发改委等五部委《关于进一步做好生活垃圾焚烧发电厂规划选址工作的通知》（发改环资规〔2017〕2166 号）要求，湖南省发改委和湖南省住建 厅编制了《湖南省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划（2019-2030 年）》，将垃圾焚烧发电进行了专项规划。未来，若我国政府主管部门出台新的政策规定或修订已有的政策规定，或出台新的行业规范标准、行业准入、运营监管、资质管理 等方面的实施细则，将可能给行业参与者带来如准入限制、需申请新的运营资质、 增加环保处理设施或运营成本上升等不利因素，可能导致整个环保行业的发展放 缓，并对公司的盈利能力造成一定影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.41亿元、9.95亿元、11.01亿元和20.63亿元，扣非净利润分别为3亿元、3.11亿元、4.15亿元和4.39亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面五家可比公司中有三家可比公司估值高于军信股份另外两家估值低于军信股份。
综合评判：军信股份属于生态保护和环境治理业，发行价中等偏上，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周三有三只新股申购，为方便阅读先上结论：【海创药业给予谨慎申购评级、唯捷创芯给予谨慎申购评级、瑞德智能给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有两只可转债申购，一只可转债上市：①友发转债申购，信用级别为AA，根据目前的数据测算申购友发转债预计盈利概率为97%左右，推荐申购。②明新转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购明新转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。③天地转债上市，目前转股价值103元，预计开盘收益20%至26%左右。
一、海创药业
科创板上市公司，发行价42.92元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司是一家基于氘代技术和 PROTAC 靶向蛋白降解等技术平台，以开发具有重大临床需求的 Best-in-class（同类最佳）、First-in-class（国际首创）药物为目标的国际化创新药企业。
公司专注于肿瘤、代谢性疾病等重大治疗领域的创新药物研发，秉承“创良药，济天下”的战略理念，以为患者提供安全、有效且可负担的药物为重点，致力于研发与生产具有全球权益的创新药物。公司核心技术团队对癌症和代谢性疾病等多个重大疾病的 机理具有深入研究和理解，在靶标选择、化合物设计、生物模型设计、临床前研究、临床方案设计及临床研究等方面具有丰富经验和科学敏感性。成立至今，公司凝聚技术优势，逐步自主构建并完善了氘代药物研发平台、PROTAC 靶向蛋白降解技术平台、靶向药物发现与验证平台及先导化合物优化筛选平台四大核心技术平台。
公司主要有 10 项在研产品，9 项是由公司自主 研发的新药，1 项是合作引进新药。其中，HC-1119 的转移性去势抵抗性前列腺 癌的末线治疗已于 2019 年获 NMPA 批准进入临床 III 期试验，预计于 2022 年提 交 NDA；转移性去势抵抗性前列腺癌的一线治疗已于 2019 年获得 FDA 和 NMPA 批准进入全球多中心的临床 III 期试验，预计于 2023 年提交 NDA；COVID-19 住院患者的治疗已于 2021 年 7 月获得 ANVISA 批准在巴西进入 II/III 期临床试 验，预计于 2022 年提交紧急授权使用（EUA）和 NDA；HP501 的单药治疗高尿 酸血症/痛风适应症已完成临床 II 期试验，正在准备 III 期临床试验方案，预计 2021 年启动临床 III 期试验；HP558 是 First-in-class 的生长因子共受体 CD44v6抑制剂，在欧洲已完成 I 期临床试验，并已获准在中国境内开展 II 期临床试验， 预计 2021 年启动临床 II 期试验；HP518 是针对 AR 的 PROTAC 药物，能同时降 解野生型 AR 和突变型 AR，有良好的口服生物利用度，具有解决前列腺癌耐药 性的潜力，已在澳大利亚开展临床 I 期试验。
风险方面公司核心产品尚处于临床阶段，尚未取得生产批 件亦未实现商业化生产。公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损，截至 2020 年末， 公司累计未分配利润为-38,836.32 万元。2018 年度、2019 年度及 2020 年度及 2021 年 1-6 月，公司归属于母公司普通股股东的净利润分别为-3,857.87 万元、 -11,170.46 万元、-48,984.95 万元及-14,808.36 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司普通股东的净利润分别为-5,219.83 万元、-12,526.98 万元、-45,592.38 万 元及-16,205.46 万元。由于未来一段时间内，公司预计仍将增加研发投入，未来预计仍将存在累计未弥补亏损。
估值方面由于公司还未能实现盈利，只能从市研率的角度来同向对比，本次发行价格 42.92 元/股，按照发行人 2020 年研发费用计算，对应的发行后市研率为 9.91 倍，低于同行业可比公司平均静态市研率。
综合评判：海创药业属于医药制造业，发行价偏高，公司还未实现盈利也没有市盈率，从市研率的角度考量公司市研率低于同类可比公司的市研率，但鉴于公司发行价较高且尚无新药上市，未来存在不确定性，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、唯捷创芯
科创板上市公司，发行价66.6元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司主营业务为射频前端芯片的研发、设计和销售，主要产品为射频功率放大器模组，此外，还包括部分射频开关芯片、Wi-Fi射频前端模组及接收端模组产品。
公司产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能穿戴设备等移动终端，以及无线宽带路由器等通信设备。下游客户主要包括小米、OPPO、vivo 等主流手机品牌厂商以及华勤 通讯、龙旗科技、闻泰科技等业内知名的移动终端设备 ODM 厂商。公司与上述客户建立了长期稳定的服务与合作关系，品牌客户的深度及广度是公司重要的竞争优势和壁垒。
报告期内，公司的主营业务收入的构成情况如下：
行业竞争方面公司与行业内主要企业的市场地位对比主要体现在客户群体、市场份额等方面，具体情况如下：
同行业内主要上市企业在集成电路产业积累了较强的先发优势，客户覆盖面广，全球市场份额较高。发行人在国内厂商中取得了较高的射频功率放大器市场份额，但仍处于成长期，在客户的多元化和合作深度方面也需进一步提升。
风险方面公司主要销售4G中集成度PA组产品；对于5G智能手机，发行人提供中、高集成度 PA 模组组合的架构方案。发行人的 L-PAMiF 等 5G 高集成度 PA 模组于 2020 年少量出货，2021 年 1-6 月收入占比为 6.73%。发行人高集成度 L-PAMiD 模组处于向客户送样验证阶段，尚不具备含有高集成度 PA 模组组合的射频前端架构方案的完整能力，与国际领先厂商仍存在一定差距。下游行业向 5G 迭代的过程中，5G 智能手机对高集成度 PA 模组产品及架构方案的需求预计将逐步上升，发行人将面临更高的技术挑战。 报告期内，发行人 4G PA 模组收入占比分别为 92.16%、96.09%、88.59%和 71.57%，是销售收入的主要来源；2020 年及 2021 年 1-6 月，5G PA 模组收入占比分别为 10.54%和 25.70%。若未来发行人核心产品进入平稳期或衰退期后未能及时升级迭代，则发行人 4G 射频前端产品的市场份额可能存在下降的风险；若发行人不能紧跟 5G 通信技术的要求，推出具有市场竞争力的 L-PAMiD 模组以完善高集成度射频前端架构方案能力，则可能无法有效应对 5G 时代的市场及产 品技术挑战，对营业收入及盈利能力产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.84亿元、5.81亿元、18.1亿元和35.09亿元，扣非净利润分别为-0.42亿元、-0.32亿元、-1亿元和0.16亿元。
估值方面由于公司2020年未能实现盈利，只能从市销率的角度来同向对比，本次发行价格 66.60 元/股对应的公司市值为 266.45亿元，2020 年唯捷创芯营业收入为 181,044.70 万元，发行价格对应市销率为 14.72 倍，与同类可比公司相比除卓胜微与艾为电子外高于其他三家可比公司的市销率。
综合评判：唯捷创芯属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价很高，公司2020年未实现盈利也没有市盈率，从市销率的角度考量公司市销率高于同类可比公司的市销率，综合考虑给予谨慎申购的评级。
三、瑞德智能
创业板上市公司，发行价31.98元，发行市盈率49.77倍，行业平均市盈率41.75倍，公司主营业务为智能控制器的研发、生产与销售，以及少量终端产品的生产和销售，主要产品包括厨房电器、生活电器、环境电器等各类小家电智能控制器，并逐步向大家电、医疗健康、电动工具、智能家居等领域进行渗透和拓展。
公司依托先进的研发设计平台、高效的柔性化生产体系、完善的质量管理体系以及良好的客户服务体系，深度扎根于珠三角和长三角两大核心经济圈二十余年，积累了较多的优质客户资源，并与苏泊尔、美的、纯米、艾美特、新宝、小熊等知名厂商建立长期稳定的合作关系。
报告期内，公司主营业务收入按照产品类别的构成情况如下：
公司主要产品为用于白色家电产品的智能控制器及其相关组件，主要包括小家电智能控制器、大家电智能控制器及终端产品三大类产品系列。其中小家电智能控制器产品又分为厨房电器类、环境电器类、生活电器类等智能控制器产品，公司各类细分产品的功能种类较多，且销售收入占比分散。
市场方面随着电子信息技术的发展，家用电器、医疗健康、电动工具、智能家居等领域的终端产品，对智能控制的需求不断增长，因此智能控制器行业近年来一直保持着良好的高增长态势。2020 年虽然受全球新冠疫情的影响，汽车、家用电器、工业设备等主要下游行业的增长放缓，但由于使用嵌入式智能控制装置的下游产品比例不断上升，全球智能控制器的市场规模仍然保持较高的增长幅度。根据弗 若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的数据显示，2015-2019 年全球智能控制器行业的年复合增长率为 5.9%，2019 年全球智能控制器行业市场规模达到了 1.5 万 亿美元，预计 2024 年将达到约 2 万亿美元。
在需求端，国内家用及商用电器、工业设备、汽车电子、电动工具等下游产业的智能化、自动化覆盖率较低，随着我国经济发展和社会消费升级，智能控制器产品在上述领域的应用将不断拓展和延伸。而医疗电子、机器人等新兴产业的发展及传感技术、通讯技术、互联网技术、3C 融合技术等相关产业技术的升级， 同样激发了对智能控制器产品的市场需求。总体上，我国智能控制器产品市场需求目前正处于持续增长阶段，国内智能控制器生产企业拥有较好的发展环境。根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的数据显示，我国智能控制器市场规模从 2015 年的 1.17 万亿元增长至 2019 年的 2.15 万亿元，期间年均复合增长率为 16.5%，预计 2024 年将达到 3.8 万亿元。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.31亿元、9.42亿元、10.9亿元和13.24亿元，扣非净利润分别为0.29亿元、0.47亿元、0.65亿元和0.73亿元。
估值方面从同类可比公司来看除和晶科技外，瑞德智能高于上面其余可比公司估值。
综合评判：瑞德智能属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有两只可转债申购，一只可转债上市：①友发转债申购，信用级别为AA，根据目前的数据测算申购友发转债预计盈利概率为97%左右，推荐申购。②明新转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购明新转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。③天地转债上市，目前转股价值103元，预计开盘收益20%至26%左右。
一、海创药业
科创板上市公司，发行价42.92元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司是一家基于氘代技术和 PROTAC 靶向蛋白降解等技术平台，以开发具有重大临床需求的 Best-in-class（同类最佳）、First-in-class（国际首创）药物为目标的国际化创新药企业。
公司专注于肿瘤、代谢性疾病等重大治疗领域的创新药物研发，秉承“创良药，济天下”的战略理念，以为患者提供安全、有效且可负担的药物为重点，致力于研发与生产具有全球权益的创新药物。公司核心技术团队对癌症和代谢性疾病等多个重大疾病的 机理具有深入研究和理解，在靶标选择、化合物设计、生物模型设计、临床前研究、临床方案设计及临床研究等方面具有丰富经验和科学敏感性。成立至今，公司凝聚技术优势，逐步自主构建并完善了氘代药物研发平台、PROTAC 靶向蛋白降解技术平台、靶向药物发现与验证平台及先导化合物优化筛选平台四大核心技术平台。
公司主要有 10 项在研产品，9 项是由公司自主 研发的新药，1 项是合作引进新药。其中，HC-1119 的转移性去势抵抗性前列腺 癌的末线治疗已于 2019 年获 NMPA 批准进入临床 III 期试验，预计于 2022 年提 交 NDA；转移性去势抵抗性前列腺癌的一线治疗已于 2019 年获得 FDA 和 NMPA 批准进入全球多中心的临床 III 期试验，预计于 2023 年提交 NDA；COVID-19 住院患者的治疗已于 2021 年 7 月获得 ANVISA 批准在巴西进入 II/III 期临床试 验，预计于 2022 年提交紧急授权使用（EUA）和 NDA；HP501 的单药治疗高尿 酸血症/痛风适应症已完成临床 II 期试验，正在准备 III 期临床试验方案，预计 2021 年启动临床 III 期试验；HP558 是 First-in-class 的生长因子共受体 CD44v6抑制剂，在欧洲已完成 I 期临床试验，并已获准在中国境内开展 II 期临床试验， 预计 2021 年启动临床 II 期试验；HP518 是针对 AR 的 PROTAC 药物，能同时降 解野生型 AR 和突变型 AR，有良好的口服生物利用度，具有解决前列腺癌耐药 性的潜力，已在澳大利亚开展临床 I 期试验。
风险方面公司核心产品尚处于临床阶段，尚未取得生产批 件亦未实现商业化生产。公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损，截至 2020 年末， 公司累计未分配利润为-38,836.32 万元。2018 年度、2019 年度及 2020 年度及 2021 年 1-6 月，公司归属于母公司普通股股东的净利润分别为-3,857.87 万元、 -11,170.46 万元、-48,984.95 万元及-14,808.36 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司普通股东的净利润分别为-5,219.83 万元、-12,526.98 万元、-45,592.38 万 元及-16,205.46 万元。由于未来一段时间内，公司预计仍将增加研发投入，未来预计仍将存在累计未弥补亏损。
估值方面由于公司还未能实现盈利，只能从市研率的角度来同向对比，本次发行价格 42.92 元/股，按照发行人 2020 年研发费用计算，对应的发行后市研率为 9.91 倍，低于同行业可比公司平均静态市研率。
综合评判：海创药业属于医药制造业，发行价偏高，公司还未实现盈利也没有市盈率，从市研率的角度考量公司市研率低于同类可比公司的市研率，但鉴于公司发行价较高且尚无新药上市，未来存在不确定性，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、唯捷创芯
科创板上市公司，发行价66.6元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司主营业务为射频前端芯片的研发、设计和销售，主要产品为射频功率放大器模组，此外，还包括部分射频开关芯片、Wi-Fi射频前端模组及接收端模组产品。
公司产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能穿戴设备等移动终端，以及无线宽带路由器等通信设备。下游客户主要包括小米、OPPO、vivo 等主流手机品牌厂商以及华勤 通讯、龙旗科技、闻泰科技等业内知名的移动终端设备 ODM 厂商。公司与上述客户建立了长期稳定的服务与合作关系，品牌客户的深度及广度是公司重要的竞争优势和壁垒。
报告期内，公司的主营业务收入的构成情况如下：
行业竞争方面公司与行业内主要企业的市场地位对比主要体现在客户群体、市场份额等方面，具体情况如下：
同行业内主要上市企业在集成电路产业积累了较强的先发优势，客户覆盖面广，全球市场份额较高。发行人在国内厂商中取得了较高的射频功率放大器市场份额，但仍处于成长期，在客户的多元化和合作深度方面也需进一步提升。
风险方面公司主要销售4G中集成度PA组产品；对于5G智能手机，发行人提供中、高集成度 PA 模组组合的架构方案。发行人的 L-PAMiF 等 5G 高集成度 PA 模组于 2020 年少量出货，2021 年 1-6 月收入占比为 6.73%。发行人高集成度 L-PAMiD 模组处于向客户送样验证阶段，尚不具备含有高集成度 PA 模组组合的射频前端架构方案的完整能力，与国际领先厂商仍存在一定差距。下游行业向 5G 迭代的过程中，5G 智能手机对高集成度 PA 模组产品及架构方案的需求预计将逐步上升，发行人将面临更高的技术挑战。 报告期内，发行人 4G PA 模组收入占比分别为 92.16%、96.09%、88.59%和 71.57%，是销售收入的主要来源；2020 年及 2021 年 1-6 月，5G PA 模组收入占比分别为 10.54%和 25.70%。若未来发行人核心产品进入平稳期或衰退期后未能及时升级迭代，则发行人 4G 射频前端产品的市场份额可能存在下降的风险；若发行人不能紧跟 5G 通信技术的要求，推出具有市场竞争力的 L-PAMiD 模组以完善高集成度射频前端架构方案能力，则可能无法有效应对 5G 时代的市场及产 品技术挑战，对营业收入及盈利能力产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.84亿元、5.81亿元、18.1亿元和35.09亿元，扣非净利润分别为-0.42亿元、-0.32亿元、-1亿元和0.16亿元。
估值方面由于公司2020年未能实现盈利，只能从市销率的角度来同向对比，本次发行价格 66.60 元/股对应的公司市值为 266.45亿元，2020 年唯捷创芯营业收入为 181,044.70 万元，发行价格对应市销率为 14.72 倍，与同类可比公司相比除卓胜微与艾为电子外高于其他三家可比公司的市销率。
综合评判：唯捷创芯属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价很高，公司2020年未实现盈利也没有市盈率，从市销率的角度考量公司市销率高于同类可比公司的市销率，综合考虑给予谨慎申购的评级。
三、瑞德智能
创业板上市公司，发行价31.98元，发行市盈率49.77倍，行业平均市盈率41.75倍，公司主营业务为智能控制器的研发、生产与销售，以及少量终端产品的生产和销售，主要产品包括厨房电器、生活电器、环境电器等各类小家电智能控制器，并逐步向大家电、医疗健康、电动工具、智能家居等领域进行渗透和拓展。
公司依托先进的研发设计平台、高效的柔性化生产体系、完善的质量管理体系以及良好的客户服务体系，深度扎根于珠三角和长三角两大核心经济圈二十余年，积累了较多的优质客户资源，并与苏泊尔、美的、纯米、艾美特、新宝、小熊等知名厂商建立长期稳定的合作关系。
报告期内，公司主营业务收入按照产品类别的构成情况如下：
公司主要产品为用于白色家电产品的智能控制器及其相关组件，主要包括小家电智能控制器、大家电智能控制器及终端产品三大类产品系列。其中小家电智能控制器产品又分为厨房电器类、环境电器类、生活电器类等智能控制器产品，公司各类细分产品的功能种类较多，且销售收入占比分散。
市场方面随着电子信息技术的发展，家用电器、医疗健康、电动工具、智能家居等领域的终端产品，对智能控制的需求不断增长，因此智能控制器行业近年来一直保持着良好的高增长态势。2020 年虽然受全球新冠疫情的影响，汽车、家用电器、工业设备等主要下游行业的增长放缓，但由于使用嵌入式智能控制装置的下游产品比例不断上升，全球智能控制器的市场规模仍然保持较高的增长幅度。根据弗 若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的数据显示，2015-2019 年全球智能控制器行业的年复合增长率为 5.9%，2019 年全球智能控制器行业市场规模达到了 1.5 万 亿美元，预计 2024 年将达到约 2 万亿美元。
在需求端，国内家用及商用电器、工业设备、汽车电子、电动工具等下游产业的智能化、自动化覆盖率较低，随着我国经济发展和社会消费升级，智能控制器产品在上述领域的应用将不断拓展和延伸。而医疗电子、机器人等新兴产业的发展及传感技术、通讯技术、互联网技术、3C 融合技术等相关产业技术的升级， 同样激发了对智能控制器产品的市场需求。总体上，我国智能控制器产品市场需求目前正处于持续增长阶段，国内智能控制器生产企业拥有较好的发展环境。根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的数据显示，我国智能控制器市场规模从 2015 年的 1.17 万亿元增长至 2019 年的 2.15 万亿元，期间年均复合增长率为 16.5%，预计 2024 年将达到 3.8 万亿元。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.31亿元、9.42亿元、10.9亿元和13.24亿元，扣非净利润分别为0.29亿元、0.47亿元、0.65亿元和0.73亿元。
估值方面从同类可比公司来看除和晶科技外，瑞德智能高于上面其余可比公司估值。
综合评判：瑞德智能属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长，综合考虑给予建议申购的评级。
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dk0414 - 漫漫投资路
周一有两只新股申购，为方便阅读先上结论：【普源精电给予谨慎申购评级、冠龙节能给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、普源精电
科创板公司，发行价60.88元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司专注于通用电子测量仪器领域的前沿技术开发与突破，以通用电子测量仪器的研发、生产和销售为主要业务，主要产品包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等，是目前唯一搭载自主研发数字示波器核心芯片组并成功实现产品产业化的中国企业。
公司产品逐步在时域和频域测试测量应用方向实现多元化行业覆盖，为教育与科研、工业生产、通信行业、航空航天、交通与能源、消费电子等各行业提供科学研究、 产品研发与生产制造的测试测量保障，并在前沿科学技术、新一代信息技术和新型基础设施建设的发展中提供支撑。公司已在全球先后建立了欧洲、美国、日本及新加坡等海外子公司，实现了 对全球主要目标市场的本地化服务与支持。公司同时是仪器以太网扩展总线标准（LAN-based eXtensions for Instrumentation）联盟成员、中国电子仪器行业协会会员以及全国电子测量仪器标准化技术委员会（SAC-TC153）委员单位。
报告期内，公司主营业务收入的构成情况如下：
数字示波器为公司营收最高的产品，示波器是一种用途广泛、易于使用且功能强大的电子测量仪器，属于信号分析类仪器的一种，用于观测、分析和记录各种电信号的变化。示波器通过把被测 电压随时间的变化关系转换为可视的波形图像，提供直观的研究各种电信号变化 的方式。按照信号处理方式不同分类，示波器可分为模拟示波器和数字示波器两大类。模拟示波器是直接将被测电信号呈现在显示设备上，被测电信号通过控制从左到右扫过示波管的电子束在垂直方向的偏转来直接描绘出电压波形。数字示波器则是通过模数转换器（ADC）把被测电信号转换为数字信号，再以数字信号处理的方式将信号随时间的变化波形绘制在显示设备上。
行业方面，受益于全球经济的增长、工业技术水平的提升，全球电子测量仪器市场规模保持持续上升的增长势态。近年来，自动化制造、智能实验室、新能源汽车、消费类电子等终端垂直行业的快速增长，有效地推动了电子测量仪器的快速发展。尤其是以数字/模拟转换环节为基础的数字式测试测量仪器仪表得到快速发展，伴随着计算机、通讯、软件和新材料、新技术等的快速发展与成熟，使测试测量仪器仪表走向智能化、网络化。
风险方面公司原材料中的部分高端电子元器件，如 IC（集成电路）芯片、高精密电阻等需要使用进口产品，系公司主要产品所需重要零部件。公司报告期内采购进口原材料占采购总额的 49.23%、48.00%、52.56%及 51.01%，其中进口 FPGA 主要为赛灵思（XILINX）、 英特尔（Intel）等美国品牌，进口 ADC、DAC 主要为亚德诺半导体（ADI）、 德州仪器（TI）等美国品牌，其中个别类型 IC 芯片受到美国商务部的出口管制。对于公司目前采购的部分高性能 IC 芯片及高精密电阻，国产可替代的同等性能产品较少。受其市场目前的供应格局影响，公司目前对其存在一定程度的进口依赖。截至本招股说明书签署日，公司所采购的受管制 IC 芯片均已获得美国商务 部的出口许可。但是若国际贸易环境发生重大不利变化或外资厂商生产能力受到疫情的巨大影响，公司将面临重要电子料供应紧缺或者采购价格波动的风险，可能会对公司经营产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.92亿元、3.03亿元、3.54亿元和4.83亿元，扣非净利润分别为-0.31亿元、0.38亿元、-0.35亿元和-0.21亿元。
公司最近一年亏损且未来一段时期存在可能持续亏损的可能，主要原因是公司 2020 年开始实施较大规模的股权激励。其中，2020 年和 2021 年 1-6 月确认 股份支付金额分别为 8,139.21 万元和 4,603.90 万元，因此导致 2020 年度和 2021 年 1-6 月亏损；2021 年至 2024 年各年预计确认股份支付金额分别为 9,207.79 万 元、5,537.62 万元、1,268.09 万元、182.99 万元。扣除前述股份支付费用影响，公司 2020 年度和 2021 年 1-6 月正常经营业务不存在亏损。大额股份支付费用对公司经营业绩产生一定程度的不利影响，并进而延迟公司实现盈利，因此导致公司未来一段时期存在可能持续亏损的风险。
估值方面由于公司2020年未能实现盈利，只能从市销率的角度来同向对比，本次发行价格 60.88元/股对应发行人 2020 年市销率20.85 倍，高于同行业可比公司市销率平均水平。
综合评判：普源精电属于仪器仪表制造业，发行价较高，公司2020年未实现盈利也没有市盈率，从市销率的角度考量公司市销率也高于同类可比公司的市销率，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、冠龙节能
创业板公司，发行价30.82元，发行市盈率46.52倍，行业平均市盈率33.64倍，公司主要从事节水阀门的研发、设计、生产和销售，主要产品包括蝶阀、闸阀、控制阀、止回阀等阀门产品及其他配套产品，主要应用于城镇给排水、水利和工业等下游领域。
公司经过多年持续研发投入，凭 借领先的技术研发实力、优良的生产工艺、严格稳定的质量管控和完善的产品体 系，在行业内已建立了较高的品牌知名度，形成了以阀门软密封技术、阀门硬密 封技术、阀门和管道防护技术、阀门高效控制技术和阀门性能模拟测试技术为主 的核心技术体系，是我国领先的节水阀门供应商，产品成功应用于三峡工程、南 水北调配套工程、水立方、北京首都国际机场、东方明珠、北京地铁六号线、上 海世博园、上海迪士尼、中央电视台总部大楼、深圳福田污水处理厂、港珠澳大 桥和北京大兴国际机场等知名工程项目。
公司的主要产品具体情况如下：
报告期内，公司主营业务收入按产品类别划分如下：
公司主要通过向下游客户提供节水阀门形成收入和利润。公司产品严格执行国家和行业相关标准，并根据客户具体要求进行定制化生产，研发设计能力、产品质量的稳定性和可靠性以及售前、售后技术服务能力是形成发行人盈利能力的关键因素。
行业方面根据 2020 年 5 月东吴证券研究所发布的《工业阀门龙头，国产替代助力腾飞》行业研究报告，2019 年全球阀门下游应用中，水工业和废水占比约 14%。根据该比例测算，2018 年至 2020 年，我国给排水领域阀门市场规模分别为 279.61 亿元、275.66 亿元和 268.62 亿元。在给排水阀门领域主要企业中，发行人、阀安格、伟隆股份、南方阀门和中核科技（水务领域）的市场占有率如下：
从上表可以看出，我国给排水阀门细分行业中，单家企业的市场占有率较低，行业集中度较低。根据《2020年中国通用机械工业年鉴》，在我国整个阀门行业中，2019 年 度公司工业销售产值排名第八，利润总额排名第四。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.29亿元、9.45亿元、10.15亿元和10.47亿元，扣非净利润分别为1.04亿元、1.49亿元、1.64亿元和1.67亿元。
估值方面从同类可比公司来看除中核科技外其余三家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均低于冠龙节能。
综合评判：冠龙节能属于通用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司业绩整体较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、普源精电
科创板公司，发行价60.88元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司专注于通用电子测量仪器领域的前沿技术开发与突破，以通用电子测量仪器的研发、生产和销售为主要业务，主要产品包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等，是目前唯一搭载自主研发数字示波器核心芯片组并成功实现产品产业化的中国企业。
公司产品逐步在时域和频域测试测量应用方向实现多元化行业覆盖，为教育与科研、工业生产、通信行业、航空航天、交通与能源、消费电子等各行业提供科学研究、 产品研发与生产制造的测试测量保障，并在前沿科学技术、新一代信息技术和新型基础设施建设的发展中提供支撑。公司已在全球先后建立了欧洲、美国、日本及新加坡等海外子公司，实现了 对全球主要目标市场的本地化服务与支持。公司同时是仪器以太网扩展总线标准（LAN-based eXtensions for Instrumentation）联盟成员、中国电子仪器行业协会会员以及全国电子测量仪器标准化技术委员会（SAC-TC153）委员单位。
报告期内，公司主营业务收入的构成情况如下：
数字示波器为公司营收最高的产品，示波器是一种用途广泛、易于使用且功能强大的电子测量仪器，属于信号分析类仪器的一种，用于观测、分析和记录各种电信号的变化。示波器通过把被测 电压随时间的变化关系转换为可视的波形图像，提供直观的研究各种电信号变化 的方式。按照信号处理方式不同分类，示波器可分为模拟示波器和数字示波器两大类。模拟示波器是直接将被测电信号呈现在显示设备上，被测电信号通过控制从左到右扫过示波管的电子束在垂直方向的偏转来直接描绘出电压波形。数字示波器则是通过模数转换器（ADC）把被测电信号转换为数字信号，再以数字信号处理的方式将信号随时间的变化波形绘制在显示设备上。
行业方面，受益于全球经济的增长、工业技术水平的提升，全球电子测量仪器市场规模保持持续上升的增长势态。近年来，自动化制造、智能实验室、新能源汽车、消费类电子等终端垂直行业的快速增长，有效地推动了电子测量仪器的快速发展。尤其是以数字/模拟转换环节为基础的数字式测试测量仪器仪表得到快速发展，伴随着计算机、通讯、软件和新材料、新技术等的快速发展与成熟，使测试测量仪器仪表走向智能化、网络化。
风险方面公司原材料中的部分高端电子元器件，如 IC（集成电路）芯片、高精密电阻等需要使用进口产品，系公司主要产品所需重要零部件。公司报告期内采购进口原材料占采购总额的 49.23%、48.00%、52.56%及 51.01%，其中进口 FPGA 主要为赛灵思（XILINX）、 英特尔（Intel）等美国品牌，进口 ADC、DAC 主要为亚德诺半导体（ADI）、 德州仪器（TI）等美国品牌，其中个别类型 IC 芯片受到美国商务部的出口管制。对于公司目前采购的部分高性能 IC 芯片及高精密电阻，国产可替代的同等性能产品较少。受其市场目前的供应格局影响，公司目前对其存在一定程度的进口依赖。截至本招股说明书签署日，公司所采购的受管制 IC 芯片均已获得美国商务 部的出口许可。但是若国际贸易环境发生重大不利变化或外资厂商生产能力受到疫情的巨大影响，公司将面临重要电子料供应紧缺或者采购价格波动的风险，可能会对公司经营产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.92亿元、3.03亿元、3.54亿元和4.83亿元，扣非净利润分别为-0.31亿元、0.38亿元、-0.35亿元和-0.21亿元。
公司最近一年亏损且未来一段时期存在可能持续亏损的可能，主要原因是公司 2020 年开始实施较大规模的股权激励。其中，2020 年和 2021 年 1-6 月确认 股份支付金额分别为 8,139.21 万元和 4,603.90 万元，因此导致 2020 年度和 2021 年 1-6 月亏损；2021 年至 2024 年各年预计确认股份支付金额分别为 9,207.79 万 元、5,537.62 万元、1,268.09 万元、182.99 万元。扣除前述股份支付费用影响，公司 2020 年度和 2021 年 1-6 月正常经营业务不存在亏损。大额股份支付费用对公司经营业绩产生一定程度的不利影响，并进而延迟公司实现盈利，因此导致公司未来一段时期存在可能持续亏损的风险。
估值方面由于公司2020年未能实现盈利，只能从市销率的角度来同向对比，本次发行价格 60.88元/股对应发行人 2020 年市销率20.85 倍，高于同行业可比公司市销率平均水平。
综合评判：普源精电属于仪器仪表制造业，发行价较高，公司2020年未实现盈利也没有市盈率，从市销率的角度考量公司市销率也高于同类可比公司的市销率，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、冠龙节能
创业板公司，发行价30.82元，发行市盈率46.52倍，行业平均市盈率33.64倍，公司主要从事节水阀门的研发、设计、生产和销售，主要产品包括蝶阀、闸阀、控制阀、止回阀等阀门产品及其他配套产品，主要应用于城镇给排水、水利和工业等下游领域。
公司经过多年持续研发投入，凭 借领先的技术研发实力、优良的生产工艺、严格稳定的质量管控和完善的产品体 系，在行业内已建立了较高的品牌知名度，形成了以阀门软密封技术、阀门硬密 封技术、阀门和管道防护技术、阀门高效控制技术和阀门性能模拟测试技术为主 的核心技术体系，是我国领先的节水阀门供应商，产品成功应用于三峡工程、南 水北调配套工程、水立方、北京首都国际机场、东方明珠、北京地铁六号线、上 海世博园、上海迪士尼、中央电视台总部大楼、深圳福田污水处理厂、港珠澳大 桥和北京大兴国际机场等知名工程项目。
公司的主要产品具体情况如下：
报告期内，公司主营业务收入按产品类别划分如下：
公司主要通过向下游客户提供节水阀门形成收入和利润。公司产品严格执行国家和行业相关标准，并根据客户具体要求进行定制化生产，研发设计能力、产品质量的稳定性和可靠性以及售前、售后技术服务能力是形成发行人盈利能力的关键因素。
行业方面根据 2020 年 5 月东吴证券研究所发布的《工业阀门龙头，国产替代助力腾飞》行业研究报告，2019 年全球阀门下游应用中，水工业和废水占比约 14%。根据该比例测算，2018 年至 2020 年，我国给排水领域阀门市场规模分别为 279.61 亿元、275.66 亿元和 268.62 亿元。在给排水阀门领域主要企业中，发行人、阀安格、伟隆股份、南方阀门和中核科技（水务领域）的市场占有率如下：
从上表可以看出，我国给排水阀门细分行业中，单家企业的市场占有率较低，行业集中度较低。根据《2020年中国通用机械工业年鉴》，在我国整个阀门行业中，2019 年 度公司工业销售产值排名第八，利润总额排名第四。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.29亿元、9.45亿元、10.15亿元和10.47亿元，扣非净利润分别为1.04亿元、1.49亿元、1.64亿元和1.67亿元。
估值方面从同类可比公司来看除中核科技外其余三家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均低于冠龙节能。
综合评判：冠龙节能属于通用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司业绩整体较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
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周五有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【铭利达给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有一只可转债申购：风语转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购风语转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
铭利达
创业板上市公司，发行价28.5元，发行市盈率90.84倍，行业平均市盈率27.01倍，公司专业从事精密结构件及模具的设计、研发、生产及销售，以产品研发、 模具设计和工艺设计与创新为核心，以精密压铸、精密注塑、型材加工和五金冲压技术为基础，为国内外优质客户提供多类型、一站式的精密结构件产品。
公司主要产品包括各类精密结构件和模具。公司精密结构件产品种类较多，从成型材料划分，主要包括精密金属结构件 和精密塑胶结构件；从生产工艺划分，主要包括精密压铸结构件、精密注塑结构 件和型材冲压结构件。公司精密压铸结构件主要包括各类产品金属外壳、支架、 内部支撑结构、汽车轻量化部件等，相关产品强度较高、密封性及耐腐蚀性能较 好；精密注塑结构件包括各类产品外壳、支架等一般类精密注塑结构件以及电线 组件，其中电线组件主要应用于光伏领域，具有热量损失少、气密性良好等特点； 型材冲压结构件包括各类散热器、散热片产品，按照主要工艺的不同可以细分为 型材结构件及冲压结构件，但部分产品存在同时应用型材切削、五金冲压上述两 种工艺的情形。 模具则是精密结构件产品生产的基础工艺装备，是指在外力作用下，将金属 或非金属材料制成特定形状及大小零部件的工具。根据加工对象不同，模具可分为金属模具和塑料模具。
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
公司的盈利主要来自于为客户提供精密结构件及模具销售收入及对应成本费用之间的差额。通过产品研发、模具设计以及工艺设计及创新以满足客户对结构件功能、精密度、稳定性以及外观等各方面需求，是公司实现盈利的重要途径。公司主要通过采购铝锭、塑胶粒、铝挤压材等原材料，根据不同客户的需求， 采用精密压铸、型材加工、五金冲压以及精密注塑等不同生产工艺，生产精密结构件产品，以直销方式销售给客户。
公司拥有完善的精密结构件产品谱系，涵盖了精密压铸、精密注塑以及型材 冲压等多种成型方式，精密结构件产品广泛应用于光伏、安防、汽车以及消费电 子等多个领域。公司在各应用领域积累了较为丰富的优质客户资源：在光伏领域， 公司客户包括 SolarEdge、SMA、Tesla、阳光电源等行业领先公司；在安防领 域，公司客户包括海康威视、华为、Axis、Bosch 等国内外知名企业；在汽车领 域，公司客户包括比亚迪、北汽新能源、宁德时代、Grammer 等国内外知名汽 车及汽车零部件厂商；在消费电子领域，公司的客户包括 Intel、NEC、Honeywell、 飞毛腿集团等。
风险方面公司的客户包括捷普、SolarEdge、伟创力、Venture、海康威视、华为、比亚迪等国内外知名企业。公司的主要客户均设立了严格的供应商准入制度，公司进入其供应链体系需经过较严格的审查程序和较长的磨合期，因此公司在成为其合格供应商后，能够与其形成较为稳定的合作关系。报告期内，公司营业收入分 别为 94,212.20 万元、136,093.30 万元、151,649.35 万元和 124,628.16 万元，公司对前五大客户的销售额占营业收入的比例分别为 72.59%、81.32%、81.87% 和 80.36%；从终端客户看，报告期内公司为 SolarEdge 配套精密结构件产品的 销售收入占营业收入比例分别为 40.29%、39.84%、46.55%和 36.38%，公司对主要客户的销售集中度较高。虽然公司不断提升新客户的开发力度并开始向更多领域进行业务拓展，但新客户的开拓和新领域的拓展均需要一定的周期，如上述主要客户经营发生重大不 利变化，或其给予公司订单量较大幅度减少，将会对公司经营业绩产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为9.42亿元、13.61亿元、15.16亿元和18.38亿元，扣非净利润分别为0.52亿元、0.81亿元、1.25亿元和1.38亿元。
估值方面从同类可比公司来看除文灿股份与宜安科技外，其他可比公司估值均低于铭利达。
综合评判：铭利达属于金属制品业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，但鉴于其估值较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有一只可转债申购：风语转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购风语转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
铭利达
创业板上市公司，发行价28.5元，发行市盈率90.84倍，行业平均市盈率27.01倍，公司专业从事精密结构件及模具的设计、研发、生产及销售，以产品研发、 模具设计和工艺设计与创新为核心，以精密压铸、精密注塑、型材加工和五金冲压技术为基础，为国内外优质客户提供多类型、一站式的精密结构件产品。
公司主要产品包括各类精密结构件和模具。公司精密结构件产品种类较多，从成型材料划分，主要包括精密金属结构件 和精密塑胶结构件；从生产工艺划分，主要包括精密压铸结构件、精密注塑结构 件和型材冲压结构件。公司精密压铸结构件主要包括各类产品金属外壳、支架、 内部支撑结构、汽车轻量化部件等，相关产品强度较高、密封性及耐腐蚀性能较 好；精密注塑结构件包括各类产品外壳、支架等一般类精密注塑结构件以及电线 组件，其中电线组件主要应用于光伏领域，具有热量损失少、气密性良好等特点； 型材冲压结构件包括各类散热器、散热片产品，按照主要工艺的不同可以细分为 型材结构件及冲压结构件，但部分产品存在同时应用型材切削、五金冲压上述两 种工艺的情形。 模具则是精密结构件产品生产的基础工艺装备，是指在外力作用下，将金属 或非金属材料制成特定形状及大小零部件的工具。根据加工对象不同，模具可分为金属模具和塑料模具。
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
公司的盈利主要来自于为客户提供精密结构件及模具销售收入及对应成本费用之间的差额。通过产品研发、模具设计以及工艺设计及创新以满足客户对结构件功能、精密度、稳定性以及外观等各方面需求，是公司实现盈利的重要途径。公司主要通过采购铝锭、塑胶粒、铝挤压材等原材料，根据不同客户的需求， 采用精密压铸、型材加工、五金冲压以及精密注塑等不同生产工艺，生产精密结构件产品，以直销方式销售给客户。
公司拥有完善的精密结构件产品谱系，涵盖了精密压铸、精密注塑以及型材 冲压等多种成型方式，精密结构件产品广泛应用于光伏、安防、汽车以及消费电 子等多个领域。公司在各应用领域积累了较为丰富的优质客户资源：在光伏领域， 公司客户包括 SolarEdge、SMA、Tesla、阳光电源等行业领先公司；在安防领 域，公司客户包括海康威视、华为、Axis、Bosch 等国内外知名企业；在汽车领 域，公司客户包括比亚迪、北汽新能源、宁德时代、Grammer 等国内外知名汽 车及汽车零部件厂商；在消费电子领域，公司的客户包括 Intel、NEC、Honeywell、 飞毛腿集团等。
风险方面公司的客户包括捷普、SolarEdge、伟创力、Venture、海康威视、华为、比亚迪等国内外知名企业。公司的主要客户均设立了严格的供应商准入制度，公司进入其供应链体系需经过较严格的审查程序和较长的磨合期，因此公司在成为其合格供应商后，能够与其形成较为稳定的合作关系。报告期内，公司营业收入分 别为 94,212.20 万元、136,093.30 万元、151,649.35 万元和 124,628.16 万元，公司对前五大客户的销售额占营业收入的比例分别为 72.59%、81.32%、81.87% 和 80.36%；从终端客户看，报告期内公司为 SolarEdge 配套精密结构件产品的 销售收入占营业收入比例分别为 40.29%、39.84%、46.55%和 36.38%，公司对主要客户的销售集中度较高。虽然公司不断提升新客户的开发力度并开始向更多领域进行业务拓展，但新客户的开拓和新领域的拓展均需要一定的周期，如上述主要客户经营发生重大不 利变化，或其给予公司订单量较大幅度减少，将会对公司经营业绩产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为9.42亿元、13.61亿元、15.16亿元和18.38亿元，扣非净利润分别为0.52亿元、0.81亿元、1.25亿元和1.38亿元。
估值方面从同类可比公司来看除文灿股份与宜安科技外，其他可比公司估值均低于铭利达。
综合评判：铭利达属于金属制品业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，但鉴于其估值较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周四有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【中复神鹰给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有一只可转债申购，一只可转债上市：①中银转债申购，信用级别为AAA，根据目前的数据测算申购中银转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。②精装转债上市，目前转股价值85元，预计开盘收益8%至13%左右。
中复神鹰
科创板上市公司，发行价29.33元，发行市盈率385.14倍，行业平均市盈率22.03倍，公司是一家专业从事碳纤维研发、生产和销售的国家高新技术企业，对外销 售主要产品为碳纤维。
公司以“坚守初心匠心，追求卓越品质，引领科技进步， 勇担国家责任，致力打造具有全球竞争力的世界一流碳纤维企业”为经营宗旨，通过多年自主研发掌握了碳纤维生产全流程核心技术，在国内率先突破了千吨级 碳纤维原丝干喷湿纺工业化制造技术，建成了国内首条千吨级干喷湿纺碳纤维产业化生产线。2018 年 1 月，公司“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业 化关键技术及应用”成果荣获 2017 年度国家科学技术进步一等奖，为国内碳纤维领域唯一获得该项殊荣的企业。
碳纤维是由有机纤维在 1,000℃以上裂解碳化形成的含碳量高于90%的无机纤维，不仅具有碳材料的固有本征特性，又兼备纺织纤维的柔软可加工性，是新一代增强纤维。碳纤维呈黑色，其质轻、强度高，同时具有易于成型、耐腐蚀、耐高温等多种优良性质，已经被广泛应用于航空航天、风电叶片、体育休闲、压 力容器、碳/碳复合材料、交通建设等诸多领域。
市场方面2020 年全球碳纤维需求继 2019 年之后再次突破 10 万吨级，达到 10.69 万 吨。在全球新冠疫情的影响下，2020 年全球碳纤维需求较 2019 年增长3%，与 2019 年的全球需求同比增长率 12%相比已较大幅度放缓，但仍然保持了增长的态势。
具体而言，2020 年全球碳纤维需求量最大的领域为风电叶片，需求量为 3.06 万吨，较 2019 年增长 20%，保持快速增长趋势，2020 年需求量占比达 29%。 风电叶片被普遍认为是碳纤维最重要的增长市场，特别是制造超大型风电机组所 需叶片，必须使用质量轻、强度高、刚性好的碳纤维，保证结构强度的同时避免 叶片在风载作用下发生大变形甚至撞击风车支柱。 其次是航空航天，需求量为 1.65 万吨，较 2019 年下降 30%，2020 年需求 量占比为 15%。民用客机是拉动碳纤维需求增长的主要力量。2020 年全球新冠 疫情对航空业造成不利影响，民用客机主要生产厂家对碳纤维的需求有一定幅度 的下降。需求量排名第三的领域为体育休闲，需求量为 1.54 万吨，较 2019 年增长 3%，需求量占比为 14%，主要使用在高尔夫球杆、自行车架、钓鱼竿、球拍、 曲棍球棍等高端休闲体育市场。
技术水平方面中复神鹰在国内率先实现高性能干喷湿纺碳纤维产业化，目前已取得 67 项 授权专利，其中发明专利 26 项，以主要起草单位身份 2 次参与《聚丙烯腈基碳 纤维》国家标准的制定，1 次参与《聚丙烯腈基碳纤维原丝》行业标准的制定。 2017 年公司“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业化关键技术及应用”成果荣获国家科学技术进步一等奖，为国内碳纤维领域唯一获得该项殊荣的企业， 进一步奠定了公司在国内碳纤维领域的技术领先地位。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.07亿元、4.15亿元、5.32亿元和11.73亿元，扣非净利润分别为-0.49亿元、0.03亿元、0.68亿元和2.57亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面两家可比公司估值均低于中复神鹰。
综合评判：中复神鹰属于化学纤维制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长，鉴于其估值偏高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有一只可转债申购，一只可转债上市：①中银转债申购，信用级别为AAA，根据目前的数据测算申购中银转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。②精装转债上市，目前转股价值85元，预计开盘收益8%至13%左右。
中复神鹰
科创板上市公司，发行价29.33元，发行市盈率385.14倍，行业平均市盈率22.03倍，公司是一家专业从事碳纤维研发、生产和销售的国家高新技术企业，对外销 售主要产品为碳纤维。
公司以“坚守初心匠心，追求卓越品质，引领科技进步， 勇担国家责任，致力打造具有全球竞争力的世界一流碳纤维企业”为经营宗旨，通过多年自主研发掌握了碳纤维生产全流程核心技术，在国内率先突破了千吨级 碳纤维原丝干喷湿纺工业化制造技术，建成了国内首条千吨级干喷湿纺碳纤维产业化生产线。2018 年 1 月，公司“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业 化关键技术及应用”成果荣获 2017 年度国家科学技术进步一等奖，为国内碳纤维领域唯一获得该项殊荣的企业。
碳纤维是由有机纤维在 1,000℃以上裂解碳化形成的含碳量高于90%的无机纤维，不仅具有碳材料的固有本征特性，又兼备纺织纤维的柔软可加工性，是新一代增强纤维。碳纤维呈黑色，其质轻、强度高，同时具有易于成型、耐腐蚀、耐高温等多种优良性质，已经被广泛应用于航空航天、风电叶片、体育休闲、压 力容器、碳/碳复合材料、交通建设等诸多领域。
市场方面2020 年全球碳纤维需求继 2019 年之后再次突破 10 万吨级，达到 10.69 万 吨。在全球新冠疫情的影响下，2020 年全球碳纤维需求较 2019 年增长3%，与 2019 年的全球需求同比增长率 12%相比已较大幅度放缓，但仍然保持了增长的态势。
具体而言，2020 年全球碳纤维需求量最大的领域为风电叶片，需求量为 3.06 万吨，较 2019 年增长 20%，保持快速增长趋势，2020 年需求量占比达 29%。 风电叶片被普遍认为是碳纤维最重要的增长市场，特别是制造超大型风电机组所 需叶片，必须使用质量轻、强度高、刚性好的碳纤维，保证结构强度的同时避免 叶片在风载作用下发生大变形甚至撞击风车支柱。 其次是航空航天，需求量为 1.65 万吨，较 2019 年下降 30%，2020 年需求 量占比为 15%。民用客机是拉动碳纤维需求增长的主要力量。2020 年全球新冠 疫情对航空业造成不利影响，民用客机主要生产厂家对碳纤维的需求有一定幅度 的下降。需求量排名第三的领域为体育休闲，需求量为 1.54 万吨，较 2019 年增长 3%，需求量占比为 14%，主要使用在高尔夫球杆、自行车架、钓鱼竿、球拍、 曲棍球棍等高端休闲体育市场。
技术水平方面中复神鹰在国内率先实现高性能干喷湿纺碳纤维产业化，目前已取得 67 项 授权专利，其中发明专利 26 项，以主要起草单位身份 2 次参与《聚丙烯腈基碳 纤维》国家标准的制定，1 次参与《聚丙烯腈基碳纤维原丝》行业标准的制定。 2017 年公司“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业化关键技术及应用”成果荣获国家科学技术进步一等奖，为国内碳纤维领域唯一获得该项殊荣的企业， 进一步奠定了公司在国内碳纤维领域的技术领先地位。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.07亿元、4.15亿元、5.32亿元和11.73亿元，扣非净利润分别为-0.49亿元、0.03亿元、0.68亿元和2.57亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面两家可比公司估值均低于中复神鹰。
综合评判：中复神鹰属于化学纤维制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长，鉴于其估值偏高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周三有两只新股申购，为方便阅读先上结论：长光华芯给予谨慎申购评级、天益医疗给予谨慎申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有一只可转债申购，两只可转债上市：①重银转债申购，信用级别为AAA，根据目前的数据测算申购重银转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②华友转债上市，目前转股价值93元，预计开盘收益25%至30%左右。③绿动转债上市，目前转股价值89元，预计开盘收益15%至20%左右。
一、长光华芯
科创板上市公司，发行价80.8元，公司2020年净利润为亏损无发行市盈率，公司聚焦半导体激光行业，始终专注于半导体激光芯片的研发、设计及制造，主要产品包括高功率单管系列产品、高功率巴条系列产品、高效率 VCSEL 系列产品及光通信芯片系列产品等，逐步实现高功率半导体激光芯片的国产化。
公司紧跟下游市场发展趋势，不断开发具有领先性的产品、创新优化生产制造工艺、布局建设生产线，已形成由半导体激光芯片、器件、模块及直接半导体激光器构成的四大类、多系列产品矩阵，为半导体激光行业的垂直产业链公司。公司产品可广泛应用于：光纤激光器、固体激光器及超快激光器等光泵浦激光器泵浦源、直接半导体激光输出加工应用、激光智能制造装备、国家战略高技术、科学研究、医学美容、激光雷达、机器视觉定位、智能安防、消费电子、3D传感与摄像、人脸识别与生物传感等领域。
公司系半导体激光行业全球少数具备高功率激光芯片量产能力的企业之一， 打破了我国激光行业上游核心环节半导体激光芯片依赖国外进口的局面。自设立以来，公司独立承担、牵头主持或参与国家科技部“十三五”国家重点研发计划项目等众多国家级科技攻关项目，设立了国家级博士后工作站、江苏省博士后创 新实践基地、江苏省工程技术中心、江苏省研究生工作站及苏州市工程技术中心等，荣获江苏省科技型中小企业、苏南自主创新示范区潜在独角兽企业、苏南自主创新示范区瞪羚企业等荣誉称号。
报告期内，公司主要产品系列如下：
报告期内，公司的营业收入构成如下：
公司主要从事半导体激光芯片及其器件、模块等产品的研发、生产和销售， 通过向下游客户销售半导体激光芯片系列产品实现收入和利润。报告期内，公司 主营业务收入均来源于半导体激光芯片及其器件、模块等产品的销售。
行业方面我国激光技术的起步虽然与国外基本同步，但是产业化进程较慢，尤其在半 导体激光芯片制造等核心技术领域较国外发达国家落后，因此造成了我国激光产 业结构的不均衡，中低端工业激光器相对能够自给自足，但是高端激光器则需要 从国外进口，而半导体激光芯片作为工业激光器的核心器件，仍严重依赖进口。 半导体激光芯片等核心器件的落后成为我国激光产业发展的瓶颈。因此，加快前 沿技术研究及核心器件国产化是提升我国激光产业竞争力的关键。随着以半导体 激光芯片为主的核心器件的国产化，下游市场需求有望迎来快速提升。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.92亿元、1.38亿元、2.47亿元和4.29亿元，扣非净利润分别为-0.28亿元、-0.17亿元、-0.14亿元和0.72亿元。
估值方面由于公司2020年未能实现盈利，本次发行价格 80.80元/股对应的公司市值为 109.56 亿元，2020年长光华芯 营业收入为 2.47 亿元，发行价格对应市销率为 44.33 倍，高于可比公司平均数。
综合评判：长光华芯属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价较高，公司2020年未实现盈利也没有发行市盈率，从市销率的角度考量公司市销率也高于同类可比公司的市销率，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、天益医疗
创业板上市公司，发行价52.37元，发行市盈率60.08倍，行业平均市盈率36.39倍，公司是主要从事血液净化及病房护理领域医用高分子耗材等医疗器械的研发、生产与销售的高新技术企业，是国内较早专注于该领域的企业之一。主要产品包括血液净化装置的体外循环血路、一次性使用动静脉穿刺器、一次性使用一体式吸氧管、喂食器及喂液管等。
公司一直专注于医用高分子耗材等医疗器械的研发、生产与 销售，积累了丰富的研发、生产、运营等经验，拥有自动化程度较高的生产线以及完善的质量保障体系。经过多年的发展，公司产品销售覆盖国内 31 个省份、 直辖市及自治区，并出口至亚洲、欧洲、北美、南美、非洲等国家和地区。根据弗若斯特沙利文公司的相关研究报告，按照产品的销售量排名，2019 年公司 在我国体外循环血路市场份额排名第二。
公司目前生产销售的产品主要如下：
报告期内，公司主营业务收入的构成如下：
公司主营业务收入中血液净化的占比为收入最高，在我国，人口老龄化、疾病谱变化等因素导致血液透析患者人数持续增加。据全国血液净化病例信息登记系统（CNRDS）统计的数据显示，我国血透患者 已经从 2011 年的 23.5 万人快速增长至 2019 年的 63.3 万人，年均复合增长率达 到 13.2%。不断增长的患者数量和透析治疗率的提升为行业成长提供广阔空间。 中国体外循环血路市场规模从 2015 年的 5.4 亿元增加至 2019 年的 9.0 亿元，期 间年均复合增长率达到 13.4%。预计到 2024 年，中国体外循环血路市场将达到 16.1 亿元，期间年均复合增长率将达到 12.4%。
行业方面近年来，中国体外循环血路的市场集中度提升，包括发行人在内的主要国产厂商市场占有率明显上升。中国体外循环血路国产替代程度较高，目前市场上具有体外循环血路生产批件的公司约有 30 余家，其中超过 2/3 为国产厂家。但体外循环血路的市场集中度相对较高，2019 年前五大竞争者市场份额合计约 70%，发行人市场占有率为 16.1%；相对来说，中国无菌加湿吸氧装置市场的竞争者较为分散，竞争者众多。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.58亿元、3.16亿元、3.78亿元和4.14亿元，扣非净利润分别为0.39亿元、0.56亿元、0.51亿元和0.73亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面三家可比公司估值均低于天益医疗。
综合评判：天益医疗属于专用设备制造业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，但鉴于其价格与估值偏高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有一只可转债申购，两只可转债上市：①重银转债申购，信用级别为AAA，根据目前的数据测算申购重银转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②华友转债上市，目前转股价值93元，预计开盘收益25%至30%左右。③绿动转债上市，目前转股价值89元，预计开盘收益15%至20%左右。
一、长光华芯
科创板上市公司，发行价80.8元，公司2020年净利润为亏损无发行市盈率，公司聚焦半导体激光行业，始终专注于半导体激光芯片的研发、设计及制造，主要产品包括高功率单管系列产品、高功率巴条系列产品、高效率 VCSEL 系列产品及光通信芯片系列产品等，逐步实现高功率半导体激光芯片的国产化。
公司紧跟下游市场发展趋势，不断开发具有领先性的产品、创新优化生产制造工艺、布局建设生产线，已形成由半导体激光芯片、器件、模块及直接半导体激光器构成的四大类、多系列产品矩阵，为半导体激光行业的垂直产业链公司。公司产品可广泛应用于：光纤激光器、固体激光器及超快激光器等光泵浦激光器泵浦源、直接半导体激光输出加工应用、激光智能制造装备、国家战略高技术、科学研究、医学美容、激光雷达、机器视觉定位、智能安防、消费电子、3D传感与摄像、人脸识别与生物传感等领域。
公司系半导体激光行业全球少数具备高功率激光芯片量产能力的企业之一， 打破了我国激光行业上游核心环节半导体激光芯片依赖国外进口的局面。自设立以来，公司独立承担、牵头主持或参与国家科技部“十三五”国家重点研发计划项目等众多国家级科技攻关项目，设立了国家级博士后工作站、江苏省博士后创 新实践基地、江苏省工程技术中心、江苏省研究生工作站及苏州市工程技术中心等，荣获江苏省科技型中小企业、苏南自主创新示范区潜在独角兽企业、苏南自主创新示范区瞪羚企业等荣誉称号。
报告期内，公司主要产品系列如下：
报告期内，公司的营业收入构成如下：
公司主要从事半导体激光芯片及其器件、模块等产品的研发、生产和销售， 通过向下游客户销售半导体激光芯片系列产品实现收入和利润。报告期内，公司 主营业务收入均来源于半导体激光芯片及其器件、模块等产品的销售。
行业方面我国激光技术的起步虽然与国外基本同步，但是产业化进程较慢，尤其在半 导体激光芯片制造等核心技术领域较国外发达国家落后，因此造成了我国激光产 业结构的不均衡，中低端工业激光器相对能够自给自足，但是高端激光器则需要 从国外进口，而半导体激光芯片作为工业激光器的核心器件，仍严重依赖进口。 半导体激光芯片等核心器件的落后成为我国激光产业发展的瓶颈。因此，加快前 沿技术研究及核心器件国产化是提升我国激光产业竞争力的关键。随着以半导体 激光芯片为主的核心器件的国产化，下游市场需求有望迎来快速提升。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.92亿元、1.38亿元、2.47亿元和4.29亿元，扣非净利润分别为-0.28亿元、-0.17亿元、-0.14亿元和0.72亿元。
估值方面由于公司2020年未能实现盈利，本次发行价格 80.80元/股对应的公司市值为 109.56 亿元，2020年长光华芯 营业收入为 2.47 亿元，发行价格对应市销率为 44.33 倍，高于可比公司平均数。
综合评判：长光华芯属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价较高，公司2020年未实现盈利也没有发行市盈率，从市销率的角度考量公司市销率也高于同类可比公司的市销率，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、天益医疗
创业板上市公司，发行价52.37元，发行市盈率60.08倍，行业平均市盈率36.39倍，公司是主要从事血液净化及病房护理领域医用高分子耗材等医疗器械的研发、生产与销售的高新技术企业，是国内较早专注于该领域的企业之一。主要产品包括血液净化装置的体外循环血路、一次性使用动静脉穿刺器、一次性使用一体式吸氧管、喂食器及喂液管等。
公司一直专注于医用高分子耗材等医疗器械的研发、生产与 销售，积累了丰富的研发、生产、运营等经验，拥有自动化程度较高的生产线以及完善的质量保障体系。经过多年的发展，公司产品销售覆盖国内 31 个省份、 直辖市及自治区，并出口至亚洲、欧洲、北美、南美、非洲等国家和地区。根据弗若斯特沙利文公司的相关研究报告，按照产品的销售量排名，2019 年公司 在我国体外循环血路市场份额排名第二。
公司目前生产销售的产品主要如下：
报告期内，公司主营业务收入的构成如下：
公司主营业务收入中血液净化的占比为收入最高，在我国，人口老龄化、疾病谱变化等因素导致血液透析患者人数持续增加。据全国血液净化病例信息登记系统（CNRDS）统计的数据显示，我国血透患者 已经从 2011 年的 23.5 万人快速增长至 2019 年的 63.3 万人，年均复合增长率达 到 13.2%。不断增长的患者数量和透析治疗率的提升为行业成长提供广阔空间。 中国体外循环血路市场规模从 2015 年的 5.4 亿元增加至 2019 年的 9.0 亿元，期 间年均复合增长率达到 13.4%。预计到 2024 年，中国体外循环血路市场将达到 16.1 亿元，期间年均复合增长率将达到 12.4%。
行业方面近年来，中国体外循环血路的市场集中度提升，包括发行人在内的主要国产厂商市场占有率明显上升。中国体外循环血路国产替代程度较高，目前市场上具有体外循环血路生产批件的公司约有 30 余家，其中超过 2/3 为国产厂家。但体外循环血路的市场集中度相对较高，2019 年前五大竞争者市场份额合计约 70%，发行人市场占有率为 16.1%；相对来说，中国无菌加湿吸氧装置市场的竞争者较为分散，竞争者众多。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.58亿元、3.16亿元、3.78亿元和4.14亿元，扣非净利润分别为0.39亿元、0.56亿元、0.51亿元和0.73亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面三家可比公司估值均低于天益医疗。
综合评判：天益医疗属于专用设备制造业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，但鉴于其价格与估值偏高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周二有一只新股申购，为方便阅读先上结论：荣昌生物给予谨慎申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债申购，一只可转债上市：①山石转债申购，信用级别为AA+，根据目前的数据测算申购山石转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②丝路转债上市，目前转股价值95元，预计开盘收益18%至23%左右。
荣昌生物
科创板上市公司，发行价48元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司是一家具有全球化视野的创新型生物制药企业，自成 立以来一直专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物领域。
公司致力于发现、开发与商业化创新、有特色的同类首创 （first-in-class）与同类最佳（best-in-class）生物药物，以创造药物临床价值为 导向，为自身免疫疾病、肿瘤疾病、眼科疾病等重大疾病领域提供安全、有效、 可及的临床解决方案，以满足大量尚未被满足的临床需求。公司拥有全球首款、 同类首创（first-in-class）的 B 淋巴细胞刺激因子（BLyS）/增殖诱导配体 （APRIL）双靶点的创新融合蛋白产品泰它西普（RC18），以及中国首款自主 研发的 ADC 创新药、目前唯一一款获得美国 FDA 授予突破性疗法认定的中国 ADC 产品维迪西妥单抗（RC48）。
公司始终致力于开发具有新结构、新机制的靶向生物创新药，通过自主创新设计与开发的产品在临床试验中显示了突破性治疗效果。公司已开发了 20 余款候选 生物药产品，其中 10 余款候选生物药产品处于商业化、临床研究或 IND 准备 阶段，均为靶向生物创新药；公司已进入临床试验阶段的 7 款产品正在开展用于治疗 20 余种适应症的临床试验。
经营情况方面2018 年至 2020 年，公司产品尚未上市，因此未产生主营业务收入。 2021 年 1-6 月，公司主营业务收入为 2,919.19 万元，均为核心产品泰它西普（80mg/支）的销售收入。
公司核心产品之一泰它西普是公司自主研发、用于治疗自身免疫性疾病的 新型融合蛋白，目前用于治疗 7 种自身免疫性疾病处于临床试验或商业化阶段，包括系统性红斑狼疮、视神经脊髓炎谱系疾病、类风湿关节炎、IgA 肾病、干燥综合症、多发性硬化症和重症肌无力等。
其中，系统性红斑狼疮为泰它西普主要且进展最快的适应症，已在中国实 现商业化，未来公司将持续推进其全球商业化进程。国家药品监督管理局于 2019 年 11 月正式受理泰它西普用于治疗系统性红斑狼疮的新药上市申请，经优先审评审批程序，泰它西普用于治疗系统性红斑狼疮于 2021 年 3 月在国内获 得附条件批准上市。在中国推进临床开发的同时，公司持续推进泰它西普的全球临床开发，预计于 2021 年启动覆盖美国、欧洲等地的全球多中心临床试验。
业绩方面公司2021年，实现营业收入分别为14.26亿元，扣非净利润为1.76亿元。
估值方面由于公司2020年未能实现盈利，只能从市研率的角度来同向对比，本次发行价格 48.00 元/股对应发行人 2020 年发行后市值/研发费用为 55.68 倍，高于同行业可比公司市值/研发费用平均水平。
综合评判：荣昌生物属于医药制造业，发行价较高，公司2020年未实现盈利也没有市盈率，从市研率的角度考量公司市研率也高于同类可比公司的市研率，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债申购，一只可转债上市：①山石转债申购，信用级别为AA+，根据目前的数据测算申购山石转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②丝路转债上市，目前转股价值95元，预计开盘收益18%至23%左右。
荣昌生物
科创板上市公司，发行价48元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司是一家具有全球化视野的创新型生物制药企业，自成 立以来一直专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物领域。
公司致力于发现、开发与商业化创新、有特色的同类首创 （first-in-class）与同类最佳（best-in-class）生物药物，以创造药物临床价值为 导向，为自身免疫疾病、肿瘤疾病、眼科疾病等重大疾病领域提供安全、有效、 可及的临床解决方案，以满足大量尚未被满足的临床需求。公司拥有全球首款、 同类首创（first-in-class）的 B 淋巴细胞刺激因子（BLyS）/增殖诱导配体 （APRIL）双靶点的创新融合蛋白产品泰它西普（RC18），以及中国首款自主 研发的 ADC 创新药、目前唯一一款获得美国 FDA 授予突破性疗法认定的中国 ADC 产品维迪西妥单抗（RC48）。
公司始终致力于开发具有新结构、新机制的靶向生物创新药，通过自主创新设计与开发的产品在临床试验中显示了突破性治疗效果。公司已开发了 20 余款候选 生物药产品，其中 10 余款候选生物药产品处于商业化、临床研究或 IND 准备 阶段，均为靶向生物创新药；公司已进入临床试验阶段的 7 款产品正在开展用于治疗 20 余种适应症的临床试验。
经营情况方面2018 年至 2020 年，公司产品尚未上市，因此未产生主营业务收入。 2021 年 1-6 月，公司主营业务收入为 2,919.19 万元，均为核心产品泰它西普（80mg/支）的销售收入。
公司核心产品之一泰它西普是公司自主研发、用于治疗自身免疫性疾病的 新型融合蛋白，目前用于治疗 7 种自身免疫性疾病处于临床试验或商业化阶段，包括系统性红斑狼疮、视神经脊髓炎谱系疾病、类风湿关节炎、IgA 肾病、干燥综合症、多发性硬化症和重症肌无力等。
其中，系统性红斑狼疮为泰它西普主要且进展最快的适应症，已在中国实 现商业化，未来公司将持续推进其全球商业化进程。国家药品监督管理局于 2019 年 11 月正式受理泰它西普用于治疗系统性红斑狼疮的新药上市申请，经优先审评审批程序，泰它西普用于治疗系统性红斑狼疮于 2021 年 3 月在国内获 得附条件批准上市。在中国推进临床开发的同时，公司持续推进泰它西普的全球临床开发，预计于 2021 年启动覆盖美国、欧洲等地的全球多中心临床试验。
业绩方面公司2021年，实现营业收入分别为14.26亿元，扣非净利润为1.76亿元。
估值方面由于公司2020年未能实现盈利，只能从市研率的角度来同向对比，本次发行价格 48.00 元/股对应发行人 2020 年发行后市值/研发费用为 55.68 倍，高于同行业可比公司市值/研发费用平均水平。
综合评判：荣昌生物属于医药制造业，发行价较高，公司2020年未实现盈利也没有市盈率，从市研率的角度考量公司市研率也高于同类可比公司的市研率，综合考虑给予谨慎申购的评级。
京公网安备 11010802031449号